事件: 2011年报:2011年,公司实现营业收入56.92亿元,同比增加32.54%;实现营业利润35,415万元,同比增长224.35%;实现归属于母公司所有者的净利润29,514万元,同比增长179.65%。 点评: 烟台万润上市,公司实现高额投资收益。由于烟台万润上市发行,公司按现持股比例19.93%共确认了投资收益16,716.40万元,比上年增加530.15%。2011年,烟台万润实现净利润1.2亿元,同比增长超过20%房地产业务是利润增长的主要来源。公司控股子公司鲁邦地产的济南鲁邦银河大厦以6.6亿的价格整体售出,实现营业利润1.72亿。该项目成为公司2011年利润的主要来源。公司另一地产项目鲁邦风情街预计2011年8月份开盘,将会在2012年为公司贡献业绩。 公司参与金融和文化艺术品领域,有望开拓新天地。公司以货币资金出资人民币3000万元,作为主发起人,占鲁银小贷公司注册资本的30%,为鲁银小贷公司的第一大股东。公司以固定资产和货币资金出资人民币1.5亿元(其中鲁银大厦作价9103.84万元,货币资金5896.16万元),设立全资子公司山东鲁银文化艺术品有限公司。 盈利预测及投资建议:,公司2011年、2012年和2013年EPS分别为1.19元、1.02元和1.05元,按照2012年EPS和各行业市盈率,公司合理股价为15.75元,给予“增持”评级。

铁矿注入有利于公司优化产业布局。河北钢铁集团承诺将其持有的铁矿石业务及相关资产注入公司。集团现拥有铁矿石资源量50亿吨,预计到2015年铁精粉产能将达到3500万吨。随着集团钢铁资产和铁矿业务注入上市公司,铁矿石自给率将达到50%左右。公司钢铁产业“加工规模大,资源储量小”的局面将得到明显优化。 首批注入铁矿资源盈利能力强。集团力争在2012年底注入的首批铁矿包括司家营铁矿、黑山铁矿、石人沟铁矿等,预计资源储量不低于10亿吨、铁精粉产能不低于700万吨/年。首批注入矿山盈利能力强,司家营铁矿2011上半年吨矿净利超过420元/吨,净利率在30%左右。 投资建议:我们预计2011年、12年和13年,公司EPS分别为0.2元、0.3元和0.45元,公司合理股价为5元,给予“买入”评级。

事件: 参股公司烟台万润首发过会。参股公司烟台万润精细化工股份有限公司于2011年9月28日(首发)获通过。待烟台万润获得中国证监会核准发行文件时,公司将另行公告。目前烟台万润总股本10336万股,公司与控股子公司山东鲁银科技投资有限公司合计持有其2747.2万股,占其总股本的26.58%。 点评: 烟台万润首发过会。参股公司烟台万润精细化工股份有限公司于2011年9月28日(首发)获通过。待烟台万润获得中国证监会核准发行文件时,公司将另行公告。目前烟台万润总股本10336万股,公司与控股子公司山东鲁银科技投资有限公司合计持有其2747.2万股,占其总股本的26.58%。2011上半年,烟台万润实现营业收入4.69亿元,实现净利润7714.2万元,同比增长36.44%。 国内液晶材料龙头处于高速增长期。烟台万润是国家鼓励发展的新材料公司,主要从事液晶中间体制备、液晶单体合成及提纯,液晶单体是生产混合液晶的重要原料。混合液晶是生产液晶面板LCD的关键原料之一。该公司近几年高速成长,已形成较大规模。烟台万润2005年液晶单体销量只有12吨,2010年上半年液晶单体销量63吨,2010年公司TFT液晶单体销量占全球市场份额超过15%。

事件: 子公司济南鲁邦购买土地。公司接到控股子公司济南鲁邦置业有限公司报告,济南鲁邦近日竞得济南市高新区体育南路延长线以南、凤凰路以西三宗国有建设用地使用权,用于住宅和商业用房建设。具体为: 编号:2011-G065,土地面积:23086平方米,用途:居住,总价: 人民币187000000元;编号:2011-G066,土地面积:38900平方米, 用途:居住,总价:人民币309250000元;编号:2011-G067,土地面积:13548平方米,用途:商业金融,总价:人民币104650000元。 点评: 济南鲁邦购买土地,改善地产预期。公司的全资子公司济南鲁邦花费6.01亿在济南购买了三块土地,面积合计7.55万平方米。由于公司地产业务一直存在土地储备太少的问题,目前在手项目只有青岛的鲁邦风情街。公司购买此三块土地,有效改善公司地产业务不能持续贡献业绩的现状。 参股液晶新材料公司烟台万润。公司参股烟台万润,持有该公司26.58%股权。烟台万润是国家鼓励发展的新材料公司,主要从事液晶中间体制备、液晶单体合成及提纯,液晶单体是生产混合液晶的重要原料。混合液晶是生产液晶面板LCD 的关键原料之一。其次,该公司近几年高速成长,已形成较大规模。烟台万润2005年液晶单体销量只有12吨, 2010年上半年液晶单体销量47吨,达到了2008年全年的销量,公司液晶单体产量占到国际市场份额的10%。

事件: 公司高管自有资金购买公司股票。公司部分董事、监事和高级管理人员于2011年9月13日以个人自有资金从二级市场购入公司A股股票合计41.5万股,成交价格在人民币3.04元至3.07元之间,上述人员自愿在担任本公司董事、监事、高级管理人员期间将所购股份自购买结束之日起锁定三年。 点评: 公司高管购买公司股票,公司价值低估。公司部分董、监、高人员自购公司股票,并自愿锁定三年。公司高管认可公司股价偏低,价值低估。 海外市场空间改善公司冶金工程发展空间。公司是全球最大的冶金工程承包商,拥有黑色和有色冶金工程完整产业链。公司和国外同行相比具有较大优势,但国际市场份额和公司实力很不相称。未来公司将积极拓展海外市场,提升公司冶金工程市场空间。 公司是国内垃圾焚烧企业龙头,污水处理有望成为新的增长点。公司垃圾焚烧业务占有市场份额40-50%。工业和生活污水处理规模也日趋壮大。随着国内环保投入的增长,固废处理和污水处理有望成为公司新的增长点。 盈利预测及投资建议:我们预计2011年、12年和13年,公司EPS分别为0.3元、0.42元和0.58元,公司合理股价为4.94元,给予“买入”评级。

海外市场提升冶金工程发展空间。公司是全球最大的冶金工程承包商,拥有黑色和有色冶金工程完整产业链。未来公司积极拓展海外市场,提升公司冶金工程市场空间。 国内参股铁矿产能释放,国外参股铁矿2012年初投产。公司参股16%股权的司家营铁矿进入扩产期,司家营铁矿资源量达36亿吨,三期500万吨项目将会在2012年底竣工,届时产能达到1250万吨。公司根据协议可参股20%的中信泰富西澳项目将会在2012年初投产,年产铁精粉2400万吨。 杜达和蒙亚啊铅锌矿投产,巴新瑞木镍钴矿2012年初投产。巴基斯坦杜达和西藏蒙亚啊铅锌矿2011年投产,合计可年产铅锌矿金属量11万吨。巴新瑞木镍钴矿将在2012年初投产。 公司是国内垃圾焚烧企业龙头,污水处理有望成为新的增长点。公司垃圾焚烧主业务占有市场份额40-50%。污水处理有望成为公司新的增长点。 非冶金工程、保障房和商品房在2012年进入业绩释放期。公司非冶金工程2011上半年新签订单769亿元,在手订单2250亿元,未来几年将继续保持高速增长。保障房和商品房在手、协议和委建建筑面积3062.3万平和2577.4万平,是国内最大保障房项目公司。 盈利预测及投资建议:我们预计2011年、12年和13年,公司EPS分别为0.3元、0.42元和0.58元,公司合理股价为4.94元,给予“买入”评级。

事件: 2011半年报:2011上半年,公司实现营业收入111.07亿元,同比增长101.85%,实现营业利润3,997.18万元,同比减少6.02%。截至报告期末,钢铁及冶金原料贸易业务板块实现营业收入102.77亿元,较上年同期增长110.44%。销售各类钢材185.51万吨,同比增长95.62%;销售铁矿石150.02万吨,同比增长10.95%;销售铁合金4.59万吨,同比增长5.52%;销售锰矿14.21万吨,同比增长15.62%。汽车经销及后服务业务板块实现营业收入8.01亿元,较上年同期增长35.51%;实现汽车整车销售9,354辆,同比增长13.48%。 点评: 钢材贸易继续保持高速增长。2011上半年公司钢铁及冶金原料贸易业务板块实现营业收入102.77亿元,较上年同期增长110.44%。销售各类钢材185.51万吨,同比增长95.62%。公司钢材贸易延续2010年下半年贸易量,钢材贸易有望继续保持快速增长。 省外营业收入快速增长。2011上半年,湖南省外实现收入83.73亿元,同比增长133.7%。湖南省内实现收入37.34亿元,同比增长42.4%。 公司努力开拓中西部区域市场,不断提高市场占有份额和市场影响力。 公司业务范围走出西南,进入西北。2011上半年,公司投资设立甘肃中拓钢铁贸易有限公司,公司持有100%股权。甘肃中拓的设立标志公司业务不再限制在西南六省一市,开始将西北市场作为自己的业务范围。 盈利预测及估值:公司业务由西南拓展至西北,业务扩大为公司的增长提供了空间,我们预计2011年、2012年和2013年的钢材销售量分别为400万吨、560万吨和700万吨。我们预计公司2011年、2012年和2013年的EPS分别为0.35元、0.52元和0.7元,我们按照2011年EPS,公司股价应为14元,给于公司“买入”评级。

事件:2011半年报:2011上半年,公司生产铁1254.13万吨,同比减少1.60%,完成年目标的47.74%;钢1244.92万吨,同比减少3.69%,完成年目标的49.36%;钢材1228.85万吨,同比减少0.25%,完成年目标的50.59%;钒渣9.46万吨,同比增加9.36%,完成年目标的67.57%;公司实现营业收入685.94亿元,同比增加16.88%;实现营业利润10.42亿元,同比增加20.47%;净利润8.56亿元,同比增加16.94%,其中归属母公司的净利润为8.03亿元,同比增加11.64%;基本每股收益为0.12元,同比增加0.02元/股;加权平均净资产收益率为2.69%,同比增加0.21个百分点。 点评:钢材盈利能力逆势提升。2011上半年公司钢铁行业营业收入590.21亿元,同比增长22.65%;毛利率7.15%,同比降低0.51个百分点。 但是钢材业务实现营业收入509.07亿元,同比增长10.51;毛利率7.42%,同比增加0.27个百分点。钢材盈利能力逆势提升和公司建材占比较高有关。 华北、华东和中南地区销售收入快速增长。2011上半年公司在华北、华东和中南地区营业收入增长较快,华北地区实现营业收入366.4亿元,同比增长31.48%;中南地区实现营业收入67.96亿元,同比增长16.33%;华东地区实现营业收入139.51亿元,同比增长21.57%。 铁、钢和材产量略有下降,盈利仍实现较快增长。2011上半年,公司生产铁1254.13万吨,同比减少1.60%;钢1244.92万吨,同比减少3.69%;钢材1228.85万吨,同比减少0.25%;实现营业利润10.42亿元,同比增加20.47%;净利润8.56亿元,同比增加16.94%。 盈利预测及投资建议:。我们预计2011年、2012年和2013年,公司EPS分别为0.26元和0.34元和0.43,给于“增持”评级。

资产置换方案等待中。资产置换方案的有关重组事项的基础性工作已基本就绪。由于在某些重大问题上与相关方尚未完全达成一致,故该方案出台还需等待。 北汽股份分红成为公司利润主要来源。公司收到北京汽车投资有限公司(持股23.62%)2010年度分红47443万元。北京现代汽车有限公司整车生产37.0239万辆,销售36.3473万辆;北京汽车制造厂有限公司整车生产3.322万辆,销售3.2744万辆;北京汽车股份有限公司株洲分公司整车生产2121辆,销售312辆。北京现代汽车有限公司继续保持了高速增长的态势,特别是在中级车市场保持环比增长;但北京汽车制造厂有限公司在传统车市场上处于劣势,企业销售和盈利能力均出现下滑。 煤矿投产,首黔资源业绩贡献增长。2011上半年,煤炭业务实现营业收入1.18亿,毛利率61.44%。收入主要来自贵州首黔资源开发公司子公司和参股公司,其中子公司杨山煤矿开始投产,该煤矿产能30万吨。参股公司松河煤业生产原煤33.51吨。

事件:2011半年报:2011上半年,公司实现营业收入33.25亿元,同比增长64.51%。实现营业利润2.1亿元,同比增长389.45%。实现归属于母公司所有者的净利润1.59亿元,同比增长332.12%。 点评:豪杰矿业有望在下半年投产。青岛豪杰矿业有限公司现已完成了选厂建设并完成负载试车。井下工程方面已完成总工程量的75%。虽然地下岩层地质结构复杂及矿山建设安全检查造成工期延误,但是该项目在下半年投产的可能性较大。该项目为年产20万吨铁精粉采选项目,投产后将会成为公司重要的利润增长点。 烟台万润业绩快速增长。公司参股公司烟台万润较去年同期利润增幅较大,2011年上半年公司对其确认投资收益2,050.43万元,比上年同期增长36.44%。公司参股烟台万润,持有该公司26.58%股权。该公司现已申报IPO,获得批准的可能性较大。 房地产业务是利润增长的主要来源。公司控股子公司鲁邦地产的济南鲁邦银河大厦以6.6亿的价格整体售出,实现营业利润1.72亿。该项目成为公司2011年利润的主要来源。公司另一地产项目鲁邦风情街预计2011年8月份开盘,将会在2012年为公司贡献业绩。 盈利预测及投资建议:我们预计2011年、2012年和2013年,公司EPS分别为0.93元、1.02元和1.05元,按照2011年EPS和各行业市盈率,公司合理股价为20.15元,给予“买入”评级。

事件: 2011年半年报:公司实现营业总收入60.84亿元,比上年同期增长26.77%;实现利润总额9.64亿元,比上年同期增长52.47%;净利8.63亿元,比上年同期增长47.74%;归属于上市公司股东的净利润5.01元,比上年同期增长54.39%。原煤272万吨,硅铁31万吨,硅锰6.3万吨,电石57万吨,兰炭8万吨,多晶硅336吨,发电62.77亿度。 点评: 煤炭量价齐升,公司业绩提升。公司上半年生产原煤272万吨,比去年同期增长27.1%;实现营业收入6.12亿元,同比增长47.47%;实现营业利润3.78亿元,同比增长83.5%。焦煤在2011上半年价格上涨,公司煤炭产量又有较大幅度增长,煤炭业务为公司业绩增长贡献较大。 电石产能释放、发电量激增。公司上半年电石产量57万吨,同比增长111.11%;实现营业收入18.46亿元,同比增长153.92%;实现营业利润6.09亿元,同比增长480%。发电量62.77亿度,同比增长78.32%。发电量激增除了集团3#、4#机组满负荷运行外,还说明公司1#、2#机组利用小时数又较大幅度增长,公司电力供应还有潜力可挖。 铁合金业务喜忧掺半。公司上半年生产硅铁31万吨和去年同期持平,但是硅铁实现营业收入20.17亿元,同比增长11.5%;实现营业利润6.73亿元,同比增长15.04%。硅锰上半年产量6.3万吨,同比下降25%;实现营业利润1260万元,同比下降54.82%。 盈利预测及投资建议:我们预计2011年、2012年和2013年,公司EPS 分别为1.05元、1.26元和1.47元,按照2011年EPS 和各行业市盈率,公司合理股价为20.1元,给予“增持”评级。

事件: 2011年半年报:公司生产炭素制品9万吨,生产铁矿精粉44万吨煅烧焦产量3.9万吨。营业总收入完成20.86万元,同比增加49.26% ;归属于母公司的净利润3.87亿元,同比增长150.06%;基本每股收益0.3元。 点评: 铁矿量价齐升、盈利能力提升。公司上半年生产铁精粉44万吨,比去年同期增长60.58%;实现营业收入5.01亿元,同比增长135.44%;实现净利润2.58亿元,同比增长128.32%。铁精粉在2011上半年价格上涨,公司铁精粉毛利率提升7.21个百分点。目前铁精粉是公司利润的主要来源。 特种石墨盈利快速增长,扩产正在进行中。成都炭素上半年实现净利润6789万元,同比有较大幅度增长。公司拟在成都建设3万吨/年特种石墨制造与加工项目,项目总投资金额约为210,191.17万元,项目达产后将形成特种石墨产能3万吨/年。该项目如果能够顺利完成将会大幅提升公司业绩。 油系针状焦项目有望突破炭素行业瓶颈。公司拟将油系针状焦项目建于葫芦岛市,项目达产后将形成油系针状焦产能约10万吨/年。如果项目投产,将会进一步突破国外垄断,炭素行业利润水平有所提升盈利预测及投资建议:我们预计2011年、2012年和2013年,公司EPS 分别为0.62元、0.71元和0.76元,按照2011年EPS 和各行业市盈率,公司合理股价为20元,给予“买入”评级。

公司公布2011半年报:公司2011上半年实现营业总收入269.91亿元,比上年同期增长38.74%;净利润8.09亿元,比上年同期增长14.93%。铸管及配套管件完成产量76.64万吨,同比增长7.50%。 铁、钢坯、钢材的产量分别为289.16万吨、244.63万吨、236.92万吨,同比增长分别为10.33%、14.50%、17.43%。 铸管产品量价齐升推动公司业绩增长。公司2011上半年铸管产品实现营业总收入38.06亿元,比上年同期增长24.84%;毛利率为15.46,比上年同期增长3.12个百分点。铸管及配套管件完成产量76.64万吨,同比增长7.50%。铸管产品是公司的主要产品之一,通过收购和新建的方式积极在全国布局。新疆金特铸管项目和黄石新兴3#已在上半年投产,预计下半年将会为公司贡献业绩。 新疆将成为公司未来业绩的主要增长点。公司上半年实现营业利润11.67亿,同比增长52.09%。芜湖新兴和新疆金特贡献了增长额的62%左右,铸管新疆资源的并表同比增加利润5272万元。新疆金特的矿山、炼铁、炼钢和轧钢的改造项目一直在持续进行。铸管新疆钢铁基地成为公司未来增长的主要看点。新疆资源的矿井建设将会进一步扩大煤炭产量。未来新疆不仅是公司的资源基地,而且是公司增长的主要基点。 公司主要产品螺纹钢有望受益保障房建设。2011年计划建设1000万套保障房三季度将进入高峰期,将拉动建筑钢材的需求。公司主要产品螺纹钢将会受益保障房建设。 盈利预测及投资建议:公司是一家具有自身产品特色的钢铁企业。在发展钢铁业务的同时,能够扩展上游,降低原料价格波动风险。我们预计2011年、2012年和2013年,公司EPS 分别0.85元、0.96元和1.05元,给于“买入”评级。

铁矿量价齐升、盈利能力大幅改善。2011上半年,公司生产铁精粉67.42万吨,比上年同期增长19.33%。由于2011年上半年,铁矿价格大幅上涨,而且公司铁精粉产量超过预期,公司盈利能力得到较大改善。公司铁矿主要来自肃北博伦和哈密博伦两家矿业公司,两家公司合计具有铁精粉产能120万吨。西钢矿业是公司另一铁矿石生产企业,拥有大沙龙、胜利、磁铁山和红水河四个矿山,合计储量约1.5亿吨。目前,胜利铁矿在开采阶段,大沙龙和红水河铁矿正在建设中焦煤价格高位运行、原煤生产仍受抑制。公司2011年上半年生产原煤27.78万吨,比上年同期增长150.88%。公司煤矿生产主焦煤而且焦煤价格在上半年上涨,煤矿的业绩有较好表现。不过,公司原煤产量依然低于预期,由于2010年采矿权证的问题,公司在2010上半年产量只有11万吨,下半年生产恢复,产量达到49万吨。由此可以看出公司原煤生产仍受抑制。 盈利预测及投资建议:公司是一家拥有大量矿产资源的特钢生产企业。公司不仅具有资源优势,还具有品种优势。我们预计2011年、2012年和2013年,公司EPS 分别为0.65元、0.73元和0.81元,给于“增持”评级。

点评: 原料成本大幅上升,盈利能力下降。钢铁产业主要原料铁矿石和焦煤从2010年由年度长协机制转变为以现货价格为基础的季度定价后,铁矿石和焦煤大幅上涨。2011年一、二季度的铁矿石价格为138.55美元/吨和170美元/吨。焦煤在一、二季度的价格分别为215美元/吨和290美元/吨。2011上半年唐山地区铁矿石现货平均价格为1406元/吨,比上年同期上涨了273元。唐山地区焦煤平均价格1475元/吨,比上年同期上涨了113元。由于原料价格上涨,钢材价格也水涨船高,2011上半年上海地区螺纹和线材平均价格分别达到了4680元/吨和4731元/吨,分别上涨了800元和700元左右。因此公司产品的营业利润率全面下挫,除了焊管有所增加,棒材、线材和中宽带均大幅回落。 铁矿盈利能力下降,在建铁矿投产尚需时日。2011年上半年保国铁矿实现净利润9730万元,仅比去年同期增加了410万元。在铁矿石价格大幅上涨的情况下,铁矿利润没有相应上涨,说明铁矿采选成本增加,盈利能力下降。铁蛋山铁矿和边家沟铁矿还在建设中,从投资进度看,两者分别完成了20.81%和50.23%。在建铁矿能够贡献业绩还有待时日。 公司下半年有望受益保障房建设。2011年计划建设1000万套保障房,2011年保障房必须在11月底全面开工,全国约有七成尚未开工。发改委确允许投融资平台公司申请发行企业债券筹措资金。保障房建设专项融资的瓶颈已经突破,三季度保障房融资、投资和建设将进入高峰期,将拉动建筑钢材的需求。公司产能215万吨的棒线材将会受益保障房建设。