盈利预测及投资建议: 综上分析,我们相应上调盈利预测,公司12-13年EPS 分别为2.76、3.82元。按03月16日收盘价,动态PE 为30倍、22倍。经过此前一轮反弹之后,公司的估值水平日趋合理。但是考虑到油气开发行业方兴未艾,公司仍将处于“油气设备与服务双轮驱动”的高速发展期,维持“增持”评级。 催化剂:页岩气开发利好政策出台;公司发布一季报;公司获得海外重大订单; 风险提示:全球经济疲软影响下游需求;页岩气开发不及预期;外汇风险;

行业内地位显著,市场占有率有进一步提升空间 公司是我国桥梁功能部件行业中拥有中铁铁路产品验证(CRCC)认证产品品种最齐全、产品链最完整的企业之一,所生产的公路桥梁支座和铁路桥梁支座,在各自细分行业内市场占有率排在第四位与第二位,分别为3.5%和12.1%。随着,我国陆路交通运输网络投资力度逐步向公司所在地西部地区倾斜,受益于运输成本较低和售后服务更加快捷等优势,公司在各细分领域内市场占有比例仍有进一步提升的空间。 研发抗震桥梁功能部件顺应下游需求 我国以占世界7%的国土面积,承受着全球33%的大陆强震,是大陆强震最多的国家,主要特点为西部地震频率高,东部地震影响大。因此,随着交运网络密度的逐步增加,对于抗震功能部件的需求也在加大。 公司在建募投项目包括‘桥梁建筑抗震型功能部件技术改造项目’、‘桥梁功能部件精密配件技改项目’和‘研发试验检验中心技改项目’。预计募投项目达产后将进一步丰富公司中高端跳梁支座产品类型,增强公司产品在大跨度、大吨位以及抗震桥梁支座市场的竞争能力。 围绕交运网络建设,开展多元化业务 公司2011年内先后收购了混凝土特种车辆公司,并借助与中国北车旗下长客股份在成都合资建厂的机会,顺利进入动车组、城轨地铁车辆生产及检修领域。成渝经济区作为“十二五”期间高速铁路建设的核心区域之一,对于铁路车辆的需求即将爆发。公司提前布局,占据先发优势,在未来4年中将成为直接受益者。 风险提示 1、受资金压力影响,对于西部地区交运网络的建设投入不达预期2、下游主要客户拖欠货款 盈利预期 我们预计公司2011-2013年每股盈利分别为0.57、0.69和0.90元,对应动态PE分别为24.2、19.8和15.2倍,给与公司“增持”评级。

对公司2012-2013年的盈利预期为0.39元和0.52元,对应的动态PE为29.3和21.9倍,首次给与公司“增持”评级。

盈利预期,首次给与“增持评级” 我们考虑到公司在内资电梯企业中的领军地位;同时,在未来1-2年内保障房大面积竣工后对于垂直升降电梯需求量的变化趋势。对公司2012-2013年的盈利预期为0.89元和1.08元,对应的动态PE为13.9和11.4倍,首次给与公司“增持评级”。

投资建议 我们认为:公司此次在湘潭九华示范区投资了湘潭九华示范区自来水厂项目基础上进一步获得了污水项目,实现了供排水一体化,拓展了公司的主营业务,对公司未来利润增长起到了积极的促进作用。随着全国污水处理厂建设和老旧污水处理厂提标升级高峰期(2012-2013)的到来,公司项目订单量仍将会有新的增量。我们预计公司2011年至2013年EPS 分别为0.17,0.23和0.28元,给予首次“增持”评级。

投资建议 我们认为:公司是我国环保公司中少数既自身具有技术与产品,又具有较强资金实力的公司之一。未来公司在技术和资金的双重推动下公司业绩仍将有可能超市场预期。我们预计公司2012~2013年EPS分别为1.73元和2.56元,我们按2012年26倍PE给予公司44.98元的目标价,当前价42.20元。维持“增持”评级。

盈利预期,首次给与“增持评级” 首先,考虑到公司上游主要原材料钢材价格,随铁矿石的价格波动而定,而全球铁矿石产能正处在一个慢性过剩的阶段,预计未来1年内价格将呈现缓慢下降的趋势,再加上国内钢材产量过剩的因素,预计公司2012年年内来自原材料的成本压力将有所降低。其次,2月末再次降低存准预示着我国货币政策已经开始适当放松,从而有望效缓解企业的融资压力。最后,新建募投项目的相继投产将解决公司在索具产能不足方面问题,同时,使公司顺利进入重型机械制造领域。对公司2012-2013年的盈利预期为0.28元和0.35元,对应的动态PE为23.9和18.9倍,首次给与公司“增持评级”。

投资要点: 锐意进取的煤机民企,发展势头迅猛。林州重机是国内最大的煤机民企之一,2007-2011年收入平均增速达32.2%。股权激励考核条件苛刻,要求2010-2013年净利润年均增速超过63%,彰显公司做大做强的信心与决心。 煤机弱周期性显现,综采设备需求旺盛。通过对煤机产业链和投资逻辑的梳理,我们认为:1)煤炭的刚性需求和惯性增长支撑煤机行业的高景气度。 2)“煤企内生扩张”是煤机需求增长的本源,而“利好政策驱动”则是催化剂。 3)经我们测算,假设2015年综采率提升至70%,综采设备市场容量就将超过950亿,11-15CAGR 为17.6%。(煤机协会假设综采率达85%,CAGR 为22%)“煤机三国”愈演愈烈,看好民企突围。民企的奋起直追、外企的强势进入,将结束国企“一家独大“的局面,煤机行业正进入洗牌加速的“三国时代”:国企有资源,民企靠机制、外企拼技术。在竞争加剧的背景下,外延式扩张或许是国企或外企的最佳选择,而对于民企而言,抓住行业最佳发展期、迅速丰富产品线、促进技术升级、进行战略性布局成为当务之急。 未来几年,公司将处于快速成长期:1)“三机一架”已初步成形,产能释放是关键。回首2011,公司的刮板机和掘进机轮番上阵,超出预期成为业绩亮点。但液压支架收入可能小幅下滑,既是受行业恶性竞争影响,也折射出公司的产能瓶颈,为确保盈利能力,而将部分产能转投毛利率较高的新产品; 2)“大客户战略”初见成效,产品升级是重点。与龙煤保持稳固关系的同时,公司成功开拓陕煤、铁法、平煤神马等新客户,市场更为广阔,订单更为充裕。 但想要成为大型煤企的核心供应商,公司产品高端化、服务优质化才是王道。 展望 2012:随着产品高端化和新市场开拓,公司液压支架有望重回上升通道;下游需求走强,刮板机将继续高速增长;高毛利率的掘进机,是新的盈利增长点;采煤机、救生舱等新产品将陆续贡献业绩,支撑公司的快速发展。 盈利预测及投资建议: 我们预计 2011-2013年公司摊薄后EPS 为0.45、0.78、1.10元,对应动态PE 分别为30、17、12倍。考虑到煤机的发展前景和公司的高成长性,按2012年22倍PE,6个月目标价为17.27元,首次给予“买入”评级。 风险提示:行业竞争超预期;新产品研发风险;小非减持;市场开拓低于预期;

我们预计2011年的EPS应该在0.30元左右,主要受到磁钢成本上升带来风电整机盈利能力下滑的影响,同时直驱电机由于价格上涨厉害,下游订单需求往后推迟,2012年的EPS为0.69元,2013年的EPS为0.97元。最近的收盘价格为8.98元,对应2011-2013年的PE为30倍、13倍和9倍,考虑到风电行业和交流电机行业的情况,给予2012年20-25倍的PE,对应的目标价格为13.80-17.25元,维持买入评级。

事件: 公司3月1日晚发布公告,全资子公司天津滨海通达动力科技有限公司获得天津市张家窝镇政府“风力发电机定转子项目新型工业化发展资金”930万元,将作为营业外收入计入当期损益。 公司同日公告,公司取得一项发明专利(一种直驱风力发电机定子扇形片的加工方法)及四项实用新型专利,并获得相关专利证书。 上调2012年盈利预期0.03元:我们之前的估值模型中,假设公司2012年获政府补贴等营业外收入总计516万元;现按营业外收入总计930万元保守估算,上调公司2012年EPS至0.59元,对应当前股价的PE为24倍,维持“增持”评级。

事件 碧水源(300070)2月28日公告2011年业绩快报:报告期内公司实现营业利润40,910.56万元,比上年同期增加95.53%;利润总额41,394.90万元,比上年同期增加97.92%;归属于上市公司股东的净利润34,450.51万元,比上年同期增加94.68%:报告期内实现每股收益1.07元,略高于市场之前的预期。 评述 公司2011年业绩大幅增长的主要原因主要有一下几点:1、膜技术在污水水资源化的应用上得到了越来越多的市场认可,应用领域与范围越来越广;2、受国家多地区存在对高品质再生水的刚需强化的影响,膜技术与产品的应用规模越来越大; 3、公司作为行业龙头企业,核心竞争实力越来越强,上市后借助资本市场的融资功能市场占有率快速提升,带动了公司经营规模与业绩的同步快速增长。 公司是专业从事污水处理与污水资源化技术开发应用的高科技环保企业。主要采用先进的MBR 技术为客户一揽子提供建造污水处理厂或再生水厂的整体技术解决方案。 公司的生产,特别是膜材料生产已步入稳定期,正在按照已有计划推进,以适应不断增长的市场需求;公司的研发正按计划进行,部分研发成果正在分步分批投入实际应用,为公司的发展做出贡献;公司的募投项目正在稳步实施,且进展良好,并在逐渐发挥效益; 公司投资设立北京碧水源固体废物处理科技有限公司,进入固体废物处理领域,开展包括污泥处理处置、城市固体废弃物处理处置等方面业务。新业务的拓展将继续丰富公司产业链并为公司提供新的利润增长点。 投资建议: 综合以上分析,我们认为无论从行业角度还是公司层面观察,在水资源的战略地位愈来愈突出的大背景下,作为一家具备行业核心竞争优势的龙头公司,未来发展潜力是不言而喻的。我们预计公司2011~2013年EPS分别为1.07、1.70及2.50元。我们按2012年30倍PE给予公司51.00的目标价,当前价40.00元。维持“增持”评级。

盈利预测及投资建议 综上分析,我们维持前期的盈利预测,预计公司11-13年的EPS为1.85、2.68和3.72元,对应动态PE为37.2、25.7和18.5倍。自2月1日以来,公司股价有所反弹,涨幅约4.5%。我们认为公司具有较好的成长性,且2012年经营情况会比去年好,维持“增持”评级。

盈利预测及投资建议 我们长期看公司的发展,而高送转方案也反映出管理层对公司发展的信心,以及希望通过股本扩张加速市值扩张的步伐。另外,目前小非减持压力已大幅释放。我们预计,公司2012-2013年的EPS分别为2.11元、2.53元。对应02月07日收盘价,动态PE为13.1倍、10.9倍,给予“增持”评级。 风险提示:煤炭产能扩张受限;竞争加剧导致毛利下滑;海外拓展受阻。

电机行业专业化趋势带来庞大、稳定需求 目前我国电机行业定转子铁心外购比例仅25%左右,远低于外资企业97%的外购比例。随着行业专业化趋势不断深入,我们预测国内电机行业外购比例将在2014年达到30%~40%。届时整个定转子铁心行业产值约1086亿元,专业化市场的容量大约在326亿~434亿元,专业化市场需求五年复合增速为19%~26%。 高端客户优势是赢得未来竞争的重要保障 公司作为行业龙头,在产能规模、技术研发、产品质量、市场占有率等方面均处于行业领先地位,其国内外高端客户优势更是远远胜过其他企业,将成为行业专业化进程中的最大受益者,成就未来王者。 未来成长具有持续性驱动力,具备长期投资价值 公司业务的发展,近期将主要得益于募投项目产能扩张;中期将得益于高效电机、风力发电机、新能源汽车电机等高端电机的迅猛发展;长期来看将得益于国际产业转移、行业专业化进程等。在持续性驱动下,公司未来业绩将保持稳健高速增长,是具备长期投资价值的优秀企业。 业绩弹性高,经济增速见底企稳预示最佳买入时机 公司营业收入弹性极高,急剧放大GDP增速变动。2011年11月30日央行货币政策调整预示着宏观经济将于2012年一季末、二季初见底企稳,公司业绩增速也将凭借其高弹性而迅速攀升。届时将是最佳买入时机。 盈利预测:预计公司2011-2013年EPS分别为0.55元、0.78元、0.98元,对应当前股价的PE分别为22倍、15倍、12倍。按照2012年EPS的20倍估值,对应6个月目标价15.54元,收益空间31.91%。 风险提示:公司业绩弹性高,会带来短期波动性风险,预计2012年一季度公司营业收入将出现负增长,但无损于公司长期投资价值。

事件 近日我们对杭氧股份进行了调研,同公司管理层就市场较为关注的大中型空分设备市场拓展趋势、气体项目进展情况、以及公司近期公告内容进行了深入交流。我们认为,公司基本面良好,管理层发展思路明晰,看好公司气体业务前景。 简述 设备产能上新台阶 全年收入稳定增长 今年公司重点突破生产环节瓶颈,设备产能又上新台阶;总体订单情况上半年略好于下半年,预计全年设备收入较去年稳步增长,略高于我们之前的预期,毛利波动在合理范围内。 LNG冷能空分项目意义深远 公司与中石油合作的江苏如东 LNG冷能空分项目预计明年年底投产,预计可有效降低耗电量40%-50%,考虑到电力成本占到气体价格的70%-80%,可有效降低项目气体成本,提高公司气体业务在当地零售市场的竞争力。进口LNG 需求激增使得冷能未来利用空间变得十分广阔公司将持续关注未来气站规划,争取获得更多可利用 LNG 冷能资源。 气体项目陆续启动,零售市场空间尚待挖掘 公司目前18个气体项目中 8个气体项目已如期投入运营,其余气体项目将陆续于今年年底至 13 年投产,目前零售气体占比 15%左右,资金投入方面自有资金占比30%,银行贷款占比 70%。 我们认为未来钢铁行业节能减排和产业整合将带来设备和气体外包市场新机遇;另一方面新兴煤化工行业也对气体外包持较为开放的态度园区气体项目具有排他性高,气体配比度好等优势,是公司未来气体业务布局的优先选择。 盈利预期和风险提示 预计公司2011-2013年EPS 分别为0.81元、1.11元和1.51 元,对应动态PE26.5倍、19.3倍和14.2 倍,维持公司买入评级。 风险提示:中短期内公司气体项目成本费用压力加大,零售气体市场拓展存在不确定性;下游钢铁石化行业受宏观调控影响,固定资产投资放缓。