一、事件概述 公司公布2012年中报,实现营收187.25亿,同比增长4.17%;净亏损0.77亿元,同比下降116.51%;每股收益-0.06元。 二、分析与判断 尿素板块盈利状况良好 公司化肥业务实现收入20亿,占上半年总收入11%,同比增长55.56%,毛利率达到37.36%,同比增加近20%。主要原因是辽河化肥板块满负荷生产,新疆和锦天化继续维持高开工率。另外,尿素价格与去年同期相比每吨上涨220元,增加毛利率7.3%。 炼油和石油制品板块亏损扩大 炼油和石油制品业务上半年实现收入88.89亿元,占总收入比例超过48%,是公司最主要的收入来源,但是相比去年同期,收入减少近16亿,主要原因是对盘锦乙烯的收购减少了公司外销的石脑油。另外,由于上半年原油价格同比上升明显,导致公司石油制品毛利率下滑6.38%。 下游需求低迷拉低化工产品价格 一方面是原油采购价格上涨推升成本,另一方面是下游行业需求低迷导致包括烯烃、芳烃等公司主要化工产品价格大幅下滑,其中聚烯烃毛利率-15%,芳烃类产品毛利率10.27%,同比大幅下滑71%。预计经济低迷的情况下半年会持续。 三、盈利预测与投资建议 预计2012-2014年全面摊薄EPS分别为-0.56、0.61和0.77元。对应当前收盘价PE分别为-12、11、8倍。原油及石化制品的价格走势对公司业绩影响较大,考虑到后续可能有成品油调价新机制等利好政策出台,以及公司炼油产能扩大,我们给予公司“谨慎推荐”评级。 四、风险提示: 国际油价大幅上涨推升公司成本;国内产能扩张,再加上下游需求持续低迷导致化工产品价格长期处于低位。

一、事件概述 公司公布2012年中报,实现营收464.42亿,同比降低6.18%;净亏损11.94亿元,同比下降186.46%;每股收益-0.17元。 二、分析与判断 收入、利润均下滑 上半年公司总体经营稳定,但由于下游需求低迷,公司上半年安排装置检修,致使产品总量减少,收入同比降低6.18%。利润大幅下滑的主要原因是一方面由于主要原料原油价格上升,另一方面是主要化工产品价格大幅下滑。 原油价格大幅震荡拖累公司业绩 作为公司主要原料,原油价格上半年整体走势为冲高回落,导致公司库存油大幅亏损。上半年公司加工原油的平均实现单价为5465元/吨,比去年同期上升10.7%,而国内成品油受国家控制,整体上调幅度低于国际油价走势,导致公司石油产品板块在收入小幅增长3%的情况下,利润大幅下降,由去年同期盈利1.3亿元变为今年上半年亏损11.6亿元。 下游需求低迷拉低化工产品价格 下游行业需求低迷,导致公司的化工产品价格大幅下滑,其中中间石化产品、树脂及塑料产品和合成纤维同比分别下降了1.41%、12.14%、22.88%,同时原油实现价格提高,导致上述三大产品毛利率分别降为15.64%、-5.58%、-2.22%,比去年同期分别下降1.04%、12.86%、24.81%。 三、盈利预测与投资建议 预计2012-2014年全面摊薄EPS分别为-0.20、0.13和0.19元。对应当前收盘价PE分别为40、-26、40倍。需求低迷对公司的冲击较大,但考虑到后续可能有成品油调价新机制等利好政策出台,我们给予公司“谨慎推荐”评级。 四、风险提示: 国际油价大幅波动,国内成品油价格调整机制不能及时出台;下游行业需求持续低迷导致化工产品价格长期处于低位。

一、事件概述 近期有媒体披露,经过多方面努力,公司独立进口原油资质将获得批准,公司有望成为国内首家获得该资质的民营企业。 二、分析与判断 获取原油独立进口资质还需时间 在原油进口领域,我国目前只有中石化、中石油、中海油、振华等几大国有巨头具备独立进口资质,其他企业想要进口原油,必须先获得上述几大巨头的排产协议。广汇能源从2010年开始就在申请原油的独立进口资质,但因为涉及相关利益方较多,又是开了民营企业原油进口的先河,因此推进过程一直比较缓慢。考虑目前炼油领域除了国有石化巨头,地炼的原油处理能力也在逐步上升,因此原油进口资质完全放开还需要等待合适的时机。 涉足油、气、煤,能源产业链布局完整 公司将非主营业务剥离之后,转身为一家能源公司。目前的业务涉及多个能源领域,主要包括天然气(哈国进口、LNG卡车推广)、煤炭(直接销售、煤化工),考虑到公司在哈萨克斯坦拥有的三块油田油气资源储量丰富,一旦获得独立的原油进口资质,公司将成为涉足油、气、煤领域的第一家民营企业,在能源领域的产业链布局就更加完整,未来的发展空间非常广阔。 后续储备项目多,业绩增长确定性高 公司新投产和即将投产的项目很多,主要包括:哈密煤化工项目今年5月份试运营,5亿方LNG和120万吨甲醇开始贡献利润;吉木乃5亿方LNG项目今年下半年投产;哈国斋桑油田油气开发进展顺利,今年下半年可以供气。 运输瓶颈逐步解决 疆内资源丰富,但交通不发达,这已成为制约公司进一步发展的主要障碍。以兰新铁路为核心的“一主二翼”铁路网建设的顺利推进,将使公司在“十二五”期间受益,公司生产的煤炭将借助铁路运输网运往甘肃及东部地区,毛利率显著提升。除此之外,公司自主建设的淖柳公路已经开通,红淖三铁路也将与2013年开通,运输瓶颈逐步解决。 三、盈利预测与投资建议 给予“谨慎推荐”评级。我们预计2012、2013、2014年EPS分别为0.39、0.71、1.14元,对应2012、2013、2014年PE分别为35、19、12x。 四、风险提示 哈国油气田开发低于预期,新疆物流建设低于预期。

投资要点 事项:公司发布年报,2011年实现营业收入3.49亿元,同比增长好15.9%,实现净利润7709万,同比增长26.26%,每股收益0.99元。分红方案10转10派3元。 费用增加拖累业绩 公司在2011年加大了新油田市场的开拓,并大力推广新一代产品。同时拓展服务领域,进入煤层气和钻井业务。新业务的开展使公司的销售费用和管理费用大幅增长,二者合计为1.12亿元,与去年相比增加32%。 钻井业务是公司国内板块的一大亮点 钻井业务是公司完善产业链长远规划的重要一环,2011年增长较快。在原有两台钻机的基础上,新增了两部包括4000米自有钻机设备的服务队伍,开拓了青海油田市场。去年完成作业14口井,收入3100万元。 北美市场完成布局,进入收获期 北美市场空间广阔,是公司未来重点的发展方向。经过多年的储备,公司在去年实现了质的飞跃,在德克萨斯设立了全资子公司,开拓运营北美市场。目前与当地多家石油公司谈判合作方案,2012年复合射孔有望在北美市场实现突破。 新产品继续市场化,有望进一步提升毛利率 公司在复合射孔领域技术优势明显,储备了多梯次的不同产品,未来将逐步市场化,毛利率有望进一步提升。其中,新一代多级复合射孔已在大庆油田规模化应用,增产效果更高;爆燃压裂升级改造也已经完成并累计作业20多口井,提升压裂效果的同时大大减少了环境污染。 强烈推荐 预计2012-2014年全面摊薄EPS 分别为1.43、1.83和2.34元。对应前收盘价PE 分别为22、17、13倍,维持“强烈推荐”。

事项:公司发布年报,2011年实现营业收入3.51亿元,同比增长0.86%,实现净利润1545万,同比下降48.02%,每股收益0.14元。 研发费用大幅增加是公司业绩下滑的主要原因 公司净利润同比大幅下滑的主要原因是研发费用大幅增加。2011年公司研发费用总额为1154万,较上年同期增加95.51%。 原料价格上升拖累公司业绩 公司主要产品防焦剂CTP 收入占比60%以上,是公司主要利润来源。2011年由于原材料价格上涨,防焦剂CTP 毛利率为24.24%,较2010年度降低近5个百分点。 募投项目具备开工条件 山东东营的募投项目将在二季度初投产,届时公司的主要产品产能大幅提升。 这些新增产能均采用绿色环保工艺,技术先进,复合国际行业标准,主要以出口国际市场为主,相比国内市场,利润水平更高。 海外市场拓展效果明显 汽车行业增长放缓影响到公司2011年度国内业务板块,国内业务收入为1.55亿元,同比降低23.79%。在公司的努力下,国外市场开拓效果显现,实现收入1.94亿元,同比增长34.76%。在国内市场趋于饱和、竞争激烈的情况下,打开海外市场有助于公司长远发展。 维持“推荐” 预计2012-2014年全面摊薄EPS 分别为0.85、1.09和1.31元,对应当前收盘价PE 为17、13和11倍,维持“推荐”评级。 风险因素 公司新投产项目没有按期开工会对公司未来业绩造成影响;

投资要点 主要客户是中石化西南油气局,区域性明显 公司主要业务是钻井液技术服务,是能够提供一体化、一站式钻井液技术服务的优势企业之一,在西南地区市场占有率60%左右。中石化集团西南石油局及中石化股份西南油气分公司是公司最主要的客户,同时公司是中石化股份西南油气分公司最主要的钻井液技术服务提供商、环保技术服务提供商,来自中石化集团西南石油局及其关联企业的营业收入占公司营业收入的比例85%以上。 西南地区是国内主要的油气产区 公司所在地四川是我国最重要的天然气产区之一。位于四川宣汉县的普光气田探明储量超过3000亿立方米(每年在增加),年产能可达120亿立方米。2005年在川东北发现的元坝气田,初步估计的储量与普光气田相当。随着国内对天然气需求的持续增长,石化巨头对上游的勘探开发投资也将加大。 复杂的地质环境造就过硬的业务能力 四川盆地是国内地质构造最为复杂、施工难度最大的油气田区块之一,平均钻井深度4000米,对钻井液技术的要求非常高。公司的服务队伍多年来在川西、川东北等工区共承担了800多口不同类型井的现场钻井液技术和储层保护技术服务,服务总进尺超过30万米,其中高难度井占总施工井数30%左右,质量合格率100%,优良率98%以上,充分说明公司在该领域超强的业务能力。 走出西南,开拓新市场 公司自设立以来主营业务绝大部分发生在四川省内。为降低对单一客户及单块油气田的依赖性,公司近几年在巩固目前优势地位的前提下,积极开拓国内其它油气区块以及海外市场。 预测与评级 我们预计公司2011、2012、2013年的EPS 分别为0.55、0.69、0.82元,对应前收盘价市盈率分别为31、25、21倍,评级为“推荐”。

研究院背景,技术领先 公司脱胎于原西南化工研究院,技术研发实力雄厚。主要业务催化剂、变压吸附气体分离(PSA)、以及以碳一化学为主的工程技术设计和承包三大产业,在国内处于领先地位。 技术提供商向专业承包商转变 凭借在碳一化学技术方面的优势,公司由提供设计方案和技术支持转为工程承包商是具备天然优势的,近几年这一块的业务收入进展较快,是短期内公司主要的收入增长点。 煤层气应用方面前景广阔 煤层气与天然气主要成分均为甲烷,发电是其应用的重要领域之一。但目前用于发电的甲烷含量在30%以上,低于30%的要经过浓缩提纯才可用力发电。公司与GE合作开发低浓度煤层气提纯浓缩技术,开拓了低浓度煤层气的应用领域,同时有效降低了碳排放。 低碳经济领域广阔的市场空间。 公司的PSA技术应用领域广泛,涵盖化工、冶金、石化、食品、电子、军工等领域。在突出节能环保、低碳经济的“十二五”期间,公司的PSA技术会得到更大范围的应用。如用于碳捕捉、垃圾填埋的废气(甲烷等)回收等。我们预计PSA技术将是公司未来三年实现高增长的一个重要引擎。 预测与评级 我们预计公司2011、2012、2013年的EPS分别为0.21、0.26、0.39元,对应前收盘价市盈率分别为52、41、27倍,评级为“推荐”。

业务主要布局在新疆,区域性明显公司是一家油田服务公司,主营业务包括油田动态监测、储油罐机械清洗、油田管理、运输服务等。主要客户为新疆的各大油田,主要包括中石油旗下的新疆油田、塔里木油田、吐哈油田,以及中石化西北分公司。 油价维持高位、油公司加大投资力度有利于公司业务发展公司的业绩很大程度取决于上游客户投资力度。因此油价的走势与实体经济对原油的需求会间接影响到公司的业务发展。目前,国内经济发展对原油的依赖程度越来越高,短期内难以改变。地缘政治不稳定使国际油价处于高位,未来继续攀高的概率较大,大环境有利于公司的业务发展。 近期业务开拓主要集中在中石化、中石油领域内考虑到民营企业资金紧张,账款回收期长等原因,公司业务开拓主要集中在中石化、中石油系统内,在中石化西北分公司的业务收入增长较明显。 煤层气开发应用是公司的看点公司和中石油煤层气公司一直在煤层气开发领域合作,公司负责提供的技术支持。库拜区块探矿许可证目前仍在办理,具体时间进度不好把握,有一定政策风险。十二五规划中将加大开发煤层气的力度,煤层气领域市场潜力巨大,中长期来看,公司凭借在煤层气领域丰富的技术储备,未来在该领域的发展空间很大。 预测与评级短期内,公司的主要利润还是来源于传统的油田服务业务,我们预计公司2011、2012、2013年的EPS 分别为0.14、0.21、0.31元,对应前收盘价市盈率分别为104、72、48倍,相对估值较高,但我们看好公司在煤层气领域的技术储备以及油公司对上游投资增加给公司带来的利好,评级为“推荐”。

公司是橡胶助剂行业的技术领先者 公司主要从事橡胶助剂的研发、生产和销售,主营产品为防焦剂CTP、促进剂NS、增塑剂A 等,其中防焦剂CTP 处于行业龙头地位。公司拥有行业唯一的以企业为载体的国家级橡胶助剂工程研发中心,技术水平处于行业领先。 下游需求稳定增长 橡胶助剂的消耗量一般占橡胶消耗量的5%左右。未来5年,随着橡胶、轮胎消耗量的增加,全球橡胶助剂需求也稳定增长,增长率为5%左右,其中欧美发达国家和地区约为2%左右,亚洲地区需求年均增长率约为8-10%,中国橡胶助剂的增长速度将超过10%。 公司产品原料充足,需求旺盛 国内橡胶助剂行业原材料供应充足,基本上可以满足需求,特别是最主要的原料——苯胺长期处于过剩状态。从下游来看,近90%的橡胶助剂应用与汽车相关,其中70%用于轮胎生产,而近年来,国内汽车工业规模不断扩大,助推轮胎销量不断提升,进而拉动对橡胶助剂的需求。 基于区位优势的低成本扩张 橡胶助剂产品种类小而多,公司适应行业发展特点,在提升现有产品产能同时,增加投入研发新的产品,完善产业链。主要的新建项目位于山东东营,当地有丰富的原料资源、便利的港口交通,并且靠近下游客户,运输半径小。 给予“推荐” 预计2011-2013年全面摊薄EPS 分别为0.17、0.85和1.09元,对应当前收盘价PE 为74、15和11倍,考虑到公司发展空间广阔及新项目进展顺利,我们给予“推荐”评级。 风险因素 公司新投产项目没有按期开工会对公司未来业绩造成影响;

水平井的钻完井业务量增加。在油井领域,公司的爆燃压裂与常规水力压裂效果相仿,但成本降低很多,因此深受油田欢迎,目前在青海完工的2口井均为水平井,水平段1000多米,每口井的收入达到500万。在青海油田新的2台钻机,今年可以完成2口水平井的业务量,水平段均为1000多米,两口收入大概1000万左右,毛利率在40-50%。明年按每台钻机5口井的工作量来算,每口井收入500万,全年贡献收入在5000万左右。 北美市场开拓好于预期。在海外业务方面,印尼、哈萨克斯坦的业务正常运营,苏丹业务今年受影响较大,业务量几乎归零;北美市场开拓好于预期:在射孔业务开展、与当地油服公司合作参股油田、设立子公司等几个方面都有实质性进展,我们判断,未来2-3年公司在北美市场的业务将迎来爆发式增长。 择机收购上下游产业链相关公司。为了完善产业链,扩大生产规模,公司将择机对上下游产业链相关公司进行收购,目前有2-3家已经进入实质性谈判阶段,主要业务涉及钻完井和油田综合治理等方面。 高毛利产品的推广代替简单的规模扩张。随着公司产品品牌知名度的增强,经营策略由原来单纯扩大经营规模逐步转变为以推广高毛利产品为主,在保证业务量的同时,以有选择地承接高利润的订单为主。 逐步布局新油田区块,降低对单个油田的依赖程度。公司上市前主要的客户为大庆和长庆油田,今年以来,重点开拓了一些新的油田业务区块,如青海、塔里木等油田,随着这些油田的收入增加,大庆和长庆的业务收入占比呈逐步下降趋势,对单个客户的依赖性降低。 完成布局,期待爆发。总的来看,今年是公司上市第一年,也是对未来业务的布局年,公司在完善产业链、推广新产品、进入新油田、走向国际化等几个方面都有不同程度的进展,未来2-3年将是公司业务爆发增长的阶段。 继续维持“强烈推荐”。预计2011-2013年全面摊薄EPS 分别为1. 13、1.81和2.69元,对应当前收盘价PE 为29、18、12倍,我们认为公司未来的发展空间广阔,维持“强烈推荐”的评级。

投资要点 业绩增速放缓 2011年前三季度公司实现营业收入18751亿元,同比增长31.3%;归属母公司股东净利润599.6亿元,同比增长6.3%,实现每股收益0.69元,业绩增长速度放缓,主要原因是国际油价上涨导致炼油板块亏损。 天然气产量继续增加 前三季度公司原油产量 239百万桶,同比下降3.6%。其中国内原油产量保持稳定,海外部分装置受到停产和检修影响,原油产量下降幅度较大。天然气量价齐升,是收入实现增长的原因之一,其中产量较去年增长22.1%,实现价格上涨16.1%,量的增长主要来自普光气田投入运营。 原油加工量小幅增加,成品油产量相应增长 前三季度国内炼油装置保持高负荷运转,日加工原油437万桶,同比增长3.6%,成品油产量9545万吨,相应增加3.5%。上半年国际原油价格涨幅明显,前三季度原油实现价格98美元/桶,较去年同期的70美元/桶上升39.2%,而同期国内成品油调价幅度相对较小,因此炼油板块前三季亏损。 产量增加推升化工板块业绩 前三季公司主要化工产品产量增加明显,其中乙烯及合成树脂、合成纤维、合成橡胶三大合成材料产量与去年同比分别增长11.3%、5.6%、1.4% 和3.8%。 主要化工产品的价格也受油价拉动呈现上涨态势。 维持“推荐”评级 我们预计 2011、2012、2013年的EPS 为0.95、1.06和1.18元,对应前收盘价的动态市盈率为8、7和6倍,维持“推荐”的投资评级。 风险提示:原油价格大幅上涨,而国内成品油调价滞后

前三季度业绩增长略低于预期 前三季度公司实现收入2.2亿元,同比增长16.6%,归属上市公司股东净利润4384.7万元,同比增长42.1%,每股收益0.57元,业绩略低于我们此前预期,主要原因是海外业务(尤其是苏丹)受国际环境影响,业务量同比回落。 新产品规模化应用推升毛利率 前三季度公司在各油田大力推广包括多级复合射孔、水平井射孔在内的高附加值产品,这些产品规模化的应用后,综合毛利率由去年同期的50.3%提升至54.3%,盈利能力得到增强。 国内主要油田区块业务稳步增长 公司在国内逐步形成大市场稳步增长,小市场快速增长的经营态势。在大庆、长庆油田等主要市场继续保持稳定增长的前提下,大力开拓中原、青海、江苏、塔里木油田等新业务区块,我们认为新油田区块的顺利开拓是公司未来业绩增长的重要拉动力量。 完善产业链,布局国际油服市场 公司以复合射孔技术为核心,向钻完井的相关产业链进行合理延伸,目前已经完成对修井、测井及钻井等主要业务的布局。公司凭借逐步完善的产业布局,为进入国际油服市场做好了储备。 维持“强烈推荐” 欧美经济恢复程度缓慢,公司海外业务的开拓进展会受到一定影响,我们下调公司2011-2013年的盈利预测,EPS 由原来1.21、1.99和2.85元小幅下调至1.13、1.81和2.69元,对应前收盘价PE 分别为27、17和11倍,目前估值依然便宜,我们维持“强烈推荐”的投资评级。 风险提示 新进入领域的的风险;国际油服市场的政治风险;油价大幅下跌导致国内相关投资减少。

投资要点 增收不增利 公司2011前三季度实现营业收入14829亿元,同比增长41%;归属于母公司股东净利润1034亿元,同比增长3.5%,实现每股收益0.57元,增收不增利的主要原因是国际油价偏高导致炼油业务亏损以及国内气价偏低导致进口天然气业务亏损。 炼油业务亏损严重 前三季度公司原油平均实现价格103.8美元/桶,较去年同期上升44.6%。公司前三季度成品油累计销售10725万吨,比去年同期上升11.3%。在国内通胀压力较大的情况下,上半年大幅上涨的油价未能同比传导至成品油价格上,致使公司炼油板块亏损415.4亿元。 高油价使上游业务收益 前三季度国际油价总体位于高位,勘探与生产板块是公司的主要收入和利润来源,实现收入5715亿元,同比增加44.6%,实现经营利润1608亿元,同比增长40%。增长的主要原因是原油价格上升以及公司产销量增加。 天然气与管道业务盈利收窄 西气东输二线干线建成投产后,公司的天然气销量快速增长,总的来看,国内气盈利,进口气亏损。随着进口气量的增加,该板块的利润水平呈下降趋势。 利润能否提升取决于国内气价的上调幅度。 维持“推荐”的投资评级 预计公司11、12、13年 EPS 为0.80、0.91、1.08元,对应前收盘价的动态市盈率为12、10、9倍,估值较为合理,考虑到公司在油气资源中的龙头地位,我们维持“推荐”评级。 风险提示:原油价格大幅上涨而国内成品油价格调整滞后,同时下游需求受制于高油价。

投资要点业绩符合预期公司2011上半年实现营业收入9522亿元,同比增长39.1%;归属于母公司股东净利润660亿元,同比增长1.0%,实现每股收益0.36元。 国际油价大幅增长,国内成品油价未能同步2011年上半年公司原油平均实现价格101美元/桶,较去年同期的上升40.3%。 公司上半年汽柴油累计销售6288万吨,比去年同期上升11.5%。在国内通胀压力较大的情况下,上半年大幅上涨的油价未能同比传导至成品油价格上,成品油价格比去年同期上涨约20%。 上游业务受益高油价上半年受国际政治形势动荡影响,国际油价大幅上升,在高油价的背景下,勘探与生产板块是公司的主要收入来源。上半年该板块实现收入3778亿元,同比增长44.3%。收入增加的主要原因是油气价格上升以及公司销售量增加。 炼化业务亏损扩大在国内成品油受控的情况下,公司二季度炼化业务亏损额进一步扩大,在一季度亏损37亿元的基础上,二季度亏损173亿元。目前,原油价格在大幅下跌后已经趋稳,同时国际政治形势有所缓解,我们认为出台新的成品油调价机制的条件已经具备,这会利好中石油的炼化业务。 维持“推荐”的投资评级预计公司11、12年EPS为0.86、0.98元,对应前收盘价的动态市盈率为12、10倍,估值较为合理,考虑到公司在油气资源中的龙头地位,我们维持“推荐”评级。 风险提示:原油价格大幅上涨而国内成品油价格调整滞后,同时下游需求受制于高油价。

投资要点上半年净利润快速增长,符合我们预期上半年公司实现收入1.0亿元,同比增长12.3%,归属上市公司股东净利润882.1万元,同比增长187.5%,每股收益0.12元,业绩符合我们此前预期。 推广高毛利产品作用明显公司上半年大力推广多级复合射孔、水平井射孔等高附加值产品,综合毛利率由去年同期的49.6%提升至52.4%,在收入小幅增长的情况下,净利润大增187%。 国内主要油田区块业务稳步增长公司在解决了资金瓶颈后,上半年各油田区块的业务量增长明显。其中几个主要业务区块,大庆油田、辽河油田、江苏油田等的营业收入均有较大幅度增长。另外,公司在维护老客户的同时,在一些新的油田区块的业务也得到了有效的开拓,如中原油田、青海油田等,我们认为新油田区块业务的顺利开拓是公司未来业绩增长的重要拉动力量。 业绩释放主要在下半年公司的业务具有明显季节性,70%以上收入发生在下半年。从上半年的情况来看,下半年的业务量同比去年增长的确定性较高。从业务情况来看,三季度是关键的窗口期,我们会紧跟公司订单和收入的变化情况,适时调整对公司的盈利预测和评级,但就目前而言,我们所观测到的指标都符合预期,且不排除下半年业绩超预期的可能。 维持“强烈推荐”预计2011-2012年全面摊薄EPS分别为1.21和1.99元。对应前收盘价PE分别为28、17倍,我们维持“强烈推荐”的投资评级。 风险提示:主要客户集中度较高;海外业务进展低于预期。