一、事件概述 公司公布2012年报,实现营收360.09亿,同比下降4.12%;净利润1963万元,同比下降97.67%;每股收益0.02元,其中四季度单季每股收益为0.49元。 二、分析与判断 四季度业绩大幅增长,全年完成扭亏公司第四季度单季每股收益0.49,扭转了前三季度的亏损,主要原因是三季度主要装置检修完成后,产能充分释放,而且四季度开始下游环境逐步好转,拉动公司业绩增长。 全年来看,下游需求低迷是拖累公司业绩主因全年来看,一方面是原油价格大幅波动,导致公司采购成本上升,另一方面是下游行业需求持续低迷导致包括烯烃、芳烃等公司主要化工产品价格大幅下滑,聚烯烃和液化产品板块利润减少4.12亿。 产能增加后,静待行业转好除了价格因素的影响外,通过检修改造,公司在去年加工原油500万吨的基础上,又增加了100万吨的加工能力,有利于下游的规模化发展。2012年公司全年销售尿素174万吨,创历史新高,公司在煤炭资源丰富的内蒙古、新疆等地建设尿素装置,在扩大尿素产能的同时,成本得到有效控制,在整个尿素行业的竞争中处于有利地位。经过改造,公司产能储备充足,一旦市场转好,公司业绩弹性高的优势将得到充分显现。 三、盈利预测与投资建议 预计2013-2015年全面摊薄EPS分别为0.75、0.86和1.05元。对应当前收盘价PE分别为10、8、7倍。原油及石化制品的价格走势对公司业绩影响较大,考虑公司检修完成、炼油产能扩大,我们维持公司“谨慎推荐”评级。 四、风险提示: 国际油价大幅上涨推升公司成本;国内产能扩张,再加上下游需求持续低迷导致化工产品价格长期处于低位。

一、事件概述 公司公布2012年报,实现营收3.4亿,同比下滑-2.81%;实现净利润5975.24万元,同比下降22.49%;每股收益0.38元。 二、分析与判断 部分收入延后结算导致业绩低于预期公司收入及利润低于此前预期,主要的原因是报告期内部分油田客户进行成本控制,一方面使结算价格下降,另一方面有部分收入延后到确认。另外,包括分段压裂在内的新业务处于开拓市场阶段,投入费用较大。 钻井业务取得显著发展公司钻井业务能力持续加强,目前已有8只服务队伍,高端化作业能力已经初步形成。2012年共完成25口钻井作业,其中有7口为水平井。去年钻井业务收入增长明显,今年的增长势头将延续,钻井服务将成为公司的一个主要业务板块。同时,作为油田服务的先导环节,钻井业务的加强也能有效带动公司的其他业务环节。 采购模式改变导致射孔器材销售收入减少2012年公司在东部油田区块的收入减少较多,主要原因一是东部油田开工时间推迟,导致有效作业时间缩短。另一个原因是从6月份开始,大庆油田在采购射孔器时不再包含射孔弹,由于射孔弹只是公司代购,所以收入减少,但毛利率有所提升。 三、盈利预测与投资建议 预计2013-2015年全面摊薄EPS分别为0.61、0.82和1.07元。对应当前收盘价PE分别为28、21、16倍。经过2012年的投入和摸索,公司在钻井、射孔以及分段压裂等关键业务环节的布局已经完成,2013年开始将进入快速增长期。我们维持公司“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 国际油价大幅下滑导致国内油公司投资降低;钻井和水力压裂业务市场进展不顺利,订单难以获得。

一、事件概述 中国石油近日与康菲石油达成协议,收购后者位于西澳大利亚的波塞冬(Poseidon)项目20%权益,以及陆上凯宁盆地(Canning)页岩气项目29%权益。此外,康菲将于中石油合作共同开发四川的页岩气。 二、分析与判断 中石油海外投资力度不减 在国内油气资源开发短期内难以快速增长的情况下,国内石油巨头继续将目光放在海外收购上。去年年底中石油就曾以16亿美元收购了必和必拓位于西澳大利亚的油气资源,时隔仅2个月,就在同一区域完成又一收购,显示了中石油对增加海外油气资源扩张的决心。 海外油气区块有一定风险 海外油气区块在开发过程中,资源品质及当地的开发环境是石油巨头面临的最大不确定因素,此次收购同样如此。康菲石油此前开发波塞冬项目过程中,资源产量并不乐观,中石油接手后面临着一定的经营风险,不过短期内对公司的经营不会造成大的影响。 加大合作力度,中石油布局页岩气 页岩气开发是国家“十二五”能源规划的重点之一,也是未来能源自给的重要环节。目前的情况下,国内在勘探开发领域的技术储备明显不足,采取合作的模式成为必然。作为国内第一大资源巨头,中石油已经先后与埃克森美孚、壳牌等国际石油巨头合作,进行了一系列实验性的开发。鉴于和美国的条件差异,我们认为,国内页岩气开发要取得实质性进展,中石油、中石化必须起到牵头的作用。此次和康菲再度合作,共同开发四川页岩气资源,有利于国内页岩气开发稳步推进。 三、盈利预测与投资建议 预计2012-2014年全面摊薄EPS分别为0.71、0.81和0.90元。对应前收盘价PE分别为13、11、10倍。目前估值合理,我们维持“谨慎推荐”评级。 四、风险提示: 国际油价大幅下跌;国内油气价格改革滞后。

一、事件概述 公司公布2012年报,实现营收4.14亿,同比上升6.63%;净利润1089万元,同比上升7.74%;每股收益0.11元。 分析与判断 成本上升是利润低于预期的主要原因公司全年收入完成计划的102%,但净利润只完成原计划的73%。主要原因一方面是油田服务项目中的压裂和油罐清洗市场出现萎缩,导致该业务板块工作量不饱和;另一方面是人工、燃料等成本持续上升,影响了各板块的盈利水平。应收账款增长较快公司前三季度应收账款曾高达2.4亿,较上年同期增长14%,经过四季度的努力,全年应收账款为2亿,但仍较去年增加30%以上。公司大多数业务需要垫支运营,再加上今年甲方经营情况不如往年,导致应收账款过大,影响了公司业务的开展。 增加高毛利业务占比 公司筹划定向增发2000万股,所筹资金投向盈利最好的业务板块--连续制氮&动态监测;公司从2002年开始在新疆推广连续制氮业务,目前已成为重要的油田增产措施,得到了油公司认可。公司自己的研究所在测井方面有多年的作业经验,非常熟悉新疆各油田的地质环境,在疆内有一定优势,获取高毛利订单有把握。公司在未来会增加压裂、连续油管以及制氮等高技术业务的占比,通过提升毛利率来抵消成本的上升。 三、盈利预测与投资建议 预计2013-2015年全面摊薄EPS分别为0.15、0.23和0.34元。对应当前收盘价PE分别为80、53、35倍。考虑到公司具备的区位优势,并具有煤层气资源,我们维持公司“谨慎推荐”评级。 四、风险提示:国内油服市场低迷;煤层气探矿权证难以获得。

一、事件概述 公司公布2012年业绩预告,实现营收6.49亿,同比增长25.20%;实现净利润8188万元,同比增长13.10%;每股收益0.72元,符合我们此前的预期。 二、分析与判断 收入利润增加 公司营业收入及利润稳步提升,主要受益于公司产能扩张迎合了川西南当地油服市场的稳定增长,同时凭借在钻井液领域的优势地位,公司在市场开拓方面也进展顺利。另外,跟随石油巨头在海外市场业务开拓上也迈出了第一步。 主要收入主要来自于西南地区 公司业务区域性明显,主要集中在西南部的四川省内,而且短期内收入增长主要来源于中石化,占比约85%.公司所在的川西南地区是我国重要的天然气产区,其中的普光气田和元坝气田储量丰富,未来勘探开发投资将持续增加,是公司业绩稳步增长的根源。 国家天然气需求快速增长 作为能源消费大国,我国对能源的需求导致进口依存度逐年提升,原油进口依存度已经超过55%。十二五期间,天然气消费量将由目前的1000亿方大幅上升至2500亿方,而国内只能提供1500亿立方左右,很大一部分需要进口。面对供需紧张的能源结构,国家在政策层面上给予民营企业不少支持和鼓励,打开了行业的发展空间,公司将受益于此。 三、盈利预测与投资建议 预计2012-2014年全面摊薄EPS分别为0.72、0.88和1.07元。对应前收盘价PE分别为28、23、19倍。目前估值合理,我们给予公司“谨慎推荐”评级,目标价18元。 四、风险提示: 国际油气价格大幅下滑导致中石化在四川的投资力度减弱;进入新的油田市场速度低于预期。

报告摘要: 通过收购华油科思进入天然气运营业务 公司通过收购华油科思能源公司,进入天然气运营和技术服务领域。华油科思在燃气管道运营管理和燃气销售领域有丰富经验,目前已在华北、东北等地区进行了业务布局,另外,依托华油科思,公司也将进入LNG加气站等业务。收购完成后,公司在燃气领域的工程设计和安装方面的优势也会得到更广泛的应用,互补优势明显。预计收购将使2013年净利润增加2500万以上,随着各业务板块布局逐步完成,天然气业务会为公司带来稳定增长的利润和现金流。 海外业务发展迅速 近几年公司海外业务发展顺利,收入占比持续提升,2011年已经达到,主要是借船出海,跟随三大油公司在中亚、中东地区参与当地项目,同时凭借在油气分离领域的优势,公司也在积极开拓美国市场。随着海外能源在我国的能源战略地位逐步提高,三大油公司海外业务量也将快速增加,公司的海外业务也将受益于此。 油田环保业务 公司环保业务分为污泥处理和储罐自动清洗两个板块。公司在高含水污泥处理领域技术优势明显,非常符合国内油气田的开发特点,在大庆、辽河等油田得到了广泛应用。随着国家环保要求逐年提高,含油污泥高效处理是未来油气田开发的必然趋势,我们预计,公司在这一块的收入年均增速在25-30%左右。国内目前有储油罐将近2万个,平均5年清洗一次,市场规模理论上超过20亿,但这一块的业务目前主要由体系内的企业垄断,而且自动化程度不高,未来的发展还是看市场的开放程度和国家对油罐自动清洗的推进意愿。 强烈推荐 预计2012-2014年全面摊薄EPS分别为0.33、0.48和0.67元。对应前收盘价PE分别为33、23、16倍。我们维持“谨慎推荐”评级。 风险提示 海外市场开拓不力,订单低于预期;新业务开拓低于预期。

一、事件概述 中石化近日在网站上公布,2012年全年油气经营总量首次突破2亿吨,同时,依托加油站开展的非油品业务快速增长,营业额首次突破110亿元。 二、分析与判断 油品销售稳步增长 作为中国最大的综合炼油企业,成品油销售一直是中石化的优势业务。中石化目前经营加油站超过3万座,高速公路服务区加油站突破2000座,单站收入明显高于国内其他石油巨头,终端优势明显。2012年油气销售总量首次突破2亿吨. 依托终端优势,大力发展非油品业务 相对国内其他石油巨头,中石化的加油站多数布局在经济较发达的长江以南地区。依托终端优势,中石化近几年大力发展非油品业务,截止2012年,在下属的3万多座加油站中,开设易捷便利店的已超过2万家,非油品收入快速增加,2008年为11亿元,2009年翻番达到30亿,2010年为57亿,据最新数据统计,2012年已经超过110亿。非油品业务是加油站服务功能的重要延伸,已经成为油品销售新的效益增长点 向综合性能源巨头转变 在继续巩固原有传统业务的同时,中石化也在积极开拓一些新业务,目前主要包括便利店以及电子商务。作为一个大型企业,中石化每年采购和销售的物资非常巨大,为了统一和简化招标、报价,中石化搭建了最初的电子平台,随着近几年易捷便利店规模逐渐扩大、知名度逐步提高,作为电商平台的易捷网上线也就是水到渠成的事情。 三、盈利预测与投资建议 预计2012-2014年全面摊薄EPS分别为0.61、0.82和0.91元。对应当前收盘价PE分别为12、9、8倍。估值处于低位,我们给予公司“谨慎推荐”评级。 四、风险提示: 下游行业需求持续低迷导致化工产品价格长期处于低位;国内成品油价格调整机制不能及时出台,导致公司炼油业务持续亏损。

复合射孔增加服务占比 公司作为复合射孔细分领域的龙头,市场占有率已经达到了较高的水平,未来的发展终点将是通过技术研发,持续推出换代产品来替代原有产品,逐步提升毛利率。另外,随着公司在复合射孔领域知名度的提升,会逐步增加射孔服务的占比。 钻井业务走高端路线,2012年收入或低于预期 公司的钻井业务定位于高端路线,以打水平井为主,力争摆脱竞争激烈的低端市场。2012年全年业务开展顺利,共有8台钻机投入使用,其中4台作业全年,另4台作业半年。我们预计2012年钻井板块收入由于结算等原因可能略低于此前预期,2013年开始钻井收入将大幅上升。 压裂服务起步顺利,业绩释放要到2013年 压裂工具服务的应用领域除了常规油气之外,也是包括页岩气在内的非常规油气开发过程中最关键的技术。压裂工具业务目前在国内已经开始作业,得到油田甲方的充分认可,2013年将是压裂业务在油田大范围铺开的一年。另外,压裂工具和公司原有的射孔业务具有一定互补性,未来压裂将和公司的射孔捆绑销售,有助于推动射孔业务的发展。 依托市场网络,扩张业务区域 依托射孔业务布局的市场网络是公司有别于大多数区域性同行的最大优势,凭借此,公司推出的新业务比较容易被油田客户接受。从上市到现在,除去大庆和长庆,公司大力开拓其他油田区块,并推出一代一代的新产品,使别的油田收入大幅上涨,减少了对大庆和长庆的依赖,抵御风险能力加强。 强烈推荐 预计2012-2014年全面摊薄EPS分别为0.67、0.92和1.24元。对应前收盘价PE分别为23、16、12倍。我们维持“强烈推荐”评级。 风险提示 2012年部分油田采购模式转变可能影响公司射孔业务收入;水力压裂工具业务市场开拓可能低于预期。

一、事件概述 公司公布2012年三季报,实现营收76.74亿,同比增长77.83%;实现净利润4.61亿元,去年同期亏损9183万;每股收益0.12元。 二、分析与判断 工程项目增长速度快 前三季度公司收入和利润均大幅度增长,主要原因是公司克服诸多不利影响,共实施24个大中型工程项目,其中完工项目3个,未完工项目21个,24个项目中包括南海的9个项目。 迈向高端,南海和海外收入大幅增长 前三季度全球海洋工程市场逐渐回暖,公司抓住机遇,大力开拓海外市场,前三季度来自海外的收入为8.67亿元,同比大幅增长389.83%,来自南海的收入为50.94亿,同比增长66.53%。随着国家对南海区域的投资持续加大,公司作为国内最重要的海上工程公司,将受益于行业的发展,来自南海的业务订单会快速增长。另外,海外收入的增长一定程度上也有助于降低公司对中海油的依赖程度。 成本增速低于收入 前三季度公司营业成本66.48亿,同比增加69.10%,低于收入增幅8.7个百分点,主要是公司采取了一系列降本增效的措施,从技术方案、资源调配整合、优化库存等各方面做了很多工作,效果显著。 三、盈利预测与投资建议 预计2012-2014年全面摊薄EPS分别为0.16、0.22和0.37元。对应当前收盘价PE分别为34、25、15倍。目前估值合理,考虑到深海油气勘探开发的投资力度将持续加大,我们给予公司“谨慎推荐”评级。 四、风险提示: 国际油价大幅下滑,导致国际油公司对海洋油气资源投资的力度受到抑制;国内深海业务进展低于预期。

事件概述 公司公布2012年三季报,实现营收691.53亿,同比降低6.22%;净亏损16.09亿元,同比下降253.64%;每股收益-0.22元 分析与判断 三季度环比改善难改全年亏损 前三季度下游需求低迷,公司安排了装置检修,产品总量减少,收入同比降低,净利润出现亏损。前三季度利润大幅下滑的主要原因是原油价格处于高位,另外主要下游化工产品价格滑明显。从第三季度开始,公司检修装置投入运营,再加上国际油价下滑,公司业绩环比出现改善,预计四季度可以延续,但今年亏损已成定局。 公司业绩受累原油价格 作为公司主要原料,前三季度原油价格波动剧烈,但整体处于高位,9月下旬开始逐步回落。这一走势导致公司库存油大幅亏损。尤其上半年加工原油的平均实现单价比去年同期上升10.7%,而国内成品油受国家控制,整体上调幅度低于国际油价走势,造成公司炼油板块持续亏损 化工产品价格整体低迷 除了原油高企之外,下游行业需求低迷导致公司主要化工产品价格大幅下滑也是拖累公司业绩的主要原因之一。公司中间石化产品、树脂及塑料产品和合成纤维等化工产品收入占比超过50%,这些产品价格下滑压缩了公司的利润空间。 盈利预测与投资建议 预计2012-2014年全面摊薄EPS分别为-0.20、0.13和0.19元。对应当前收盘价PE分别为-26、40、28倍。需求低迷对公司的冲击较大,但考虑到后续可能有成品油调价新机制等利好政策出台,我们给予公司“谨慎推荐”评级。 风险提示: 国际油价大幅波动,国内成品油价格调整机制不能及时出台;下游行业需求持续低迷导致化工产品价格长期处于低位。

一、事件概述 公司公布2012年三季报,实现营收163.26亿,同比上涨22.6%;实现净利润38.40亿元,同比增长13.8%;每股收益0.85元。 二、分析与判断 新增装备投产拉动钻井板块业务增长钻井业务是公司的核心业务。受益新增装备投产运营及订单饱满影响,前三季度公司钻井船队作业天数达到8080天,同比增长14.7%。其中自升式钻井平台作业天数同比增加10%,达到6851天,主要是4坐200英尺钻井平台及COSLSeeker、COSLConfidence作业量饱满。半潜式平台作业1229天,同比增加414天,主要原因是新增装备投入使用,其中HYSY981作业218天,COSLPioneer作业增加222天。 三维采集业务作业量同比增加 前三季度公司二维采集业务减少9124公里,减幅37.2%,主因是原有采集船BH517改装成海底电缆船,减少作业量11788公里。三维采集业务作业量同比增加5194平方公里,主要原因是去年投产的12缆物探船海洋石油720新增业务量4802平方公里。 业绩增长可以延续 公司在钻井平台、数据采集等业务板块近期都有新装备投入运营,另外,“海洋石油981”已在南海开钻,深海业务将为公司打开更广阔的发展空间,公司业绩增长势头近几年有望延续。 三、盈利预测与投资建议预计2012-2014年全面摊薄EPS分别为1.04、0.21和1.40元。对应前收盘价PE分别为16、14、12倍。考虑公司未来的产能持续投放及国内对深海油气的开发投入,我们给予公司“谨慎推荐”评级。 四、风险提示:行业投资下滑,国内业务量减少;南海开发低于预期;国际油价大幅下降导致国际业务收入下滑。

复合射孔维持稳定与传统射孔相比,公司的复合射孔技术优势明显,已成为开采难动用油藏的主流技术,行业占比80%以上。未来的增长主要是自身产品更新换代,因此营收的增长速度不会太快,但毛利率会逐步提升。 钻井业务收入快速增长公司钻井业务投入巨大,新投入设备以中高端钻机为主,主要接高难度井和水平井的订单。新增的4 台钻机已经到位,目前钻机数量增加至8 台。 在去年2 台钻机作业、收入3100 万的基础上,今年钻井板块收入预计在1亿左右,而且随着中高端钻机的投入,公司钻井收入的毛利率呈上升趋势。 压裂服务起步顺利压裂工具服务是公司规划中的一个重要板块,短期可以带动射孔业务的销售,长期也是为非常规油气开发做准备。公司在配备了核心的管理和技术人员之后,引入国际先进压裂工具服务国内油田。今年的目的是技术引进和消化,在国内油田以实验井为主。下一步会把公司的射孔和引进的压裂工具结合起来,研发新的工具服务油田,一方面消化引进的技术,另一方面也可以带动公司原有业务发展。 海外市场是带动公司未来快速成长的重要推动力和国内市场相比,北美油田服务市场空间巨大,且市场环境更规范,一直是公司未来重点开拓的领域。未来将采用和当地有相关技术的公司合作,将公司的复合射孔业务快速在北美市场推广。凭借在射孔领域的技术、成本优势,北美市场将成为公司业务增长的重要推动力。 强烈推荐预计2012-2014 年全面摊薄EPS 分别为0.67、0.92 和1.24 元。对应前收盘价PE 分别为25、18、14 倍。未来3 年业绩增长的驱动因素主要来自于钻井和水力压裂板块的快速增长。我们维持“强烈推荐”评级。 风险提示国际油价大幅下滑导致国内油公司投资降低;钻井和水力压裂业务市场开拓不顺利,订单难以获得。

一、事件概述 公司发布公告,向美国的子公司追加投资300万美元,主要用于参与开发美国当地油气公司CAL持有的7.77平方公里的油田区块。 二、分析与判断 设立子公司开拓美国油气服务业务北美市场是公司一直看重并重点开拓的市场区域,公司于2012年初在美国成立全资子公司TongPetrotechInc.,主要目的是将射孔等业务在当地推广应用,并择机通过收购来扩展公司现有业务。 投资油田区块拓展公司上游业务公司现有业务分为有三大块:复合射孔、高端钻井以及水平段压裂工具服务,目前主要集中的国内各主要油田。此次投资标的是位于美国德克萨斯州的7.77平方公里的油田区块,合作方享有该区块77%的净收益权和100%的工作权益。 第一期投资300万美元本次投资的300万美元作为第一期投资,参与该油田区块的合作开发,获得资源型收益。另外,在油田合作开发过程中,将首先应用公司现有的核心产品、技术和服务,从而有利于公司业务在美国市场的推广。 北美市场打开突破口,未来增长或提速300万美元的初期投资对公司的影响不大,却可以为公司提供一个进入美国市场的捷径,随着后续业务开展,公司在北美市场的发展有望呈现超预期的增长。 三、盈利预测与投资建议 预计2012-2014年全面摊薄EPS分别为0.67、0.92和1.24元。对应前收盘价PE分别为25、18、13倍。未来3年业绩增长的驱动因素主要来自于钻井和水力压裂板块的快速增长,北美市场是一个促发式的推动因素。维持“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 国际投资会受到当地政策的影响;油田勘探开发具有一定风险,能否给公司带来资源性收益具有不确定性。

复合射孔是发展趋势,维持稳定增长。 与传统射孔相比,复合射孔能有效解决近井带污染,使单井产量提升,已成为开采难动用油藏的主流技术。公司的复合射孔技术优势明显,行业占比已经达到80%以上,未来的增长主要是自身产品更新换代,增长速度稳定在10-15%。 钻井业务收入快速增长。 公司钻井业务投入巨大,发展迅速,新投入设备以中高端钻机为主,主要打高难度井和水平井。在去年2台钻机作业、收入3100万的基础上,今年钻机数量增加至8台,钻井板块收入预计在1亿左右,在公司的收入占比将逐年提高,而且随着中高端钻机的投入,公司钻井收入的毛利率呈上涨趋势。 压裂服务起步顺利。 压裂工具服务也是公司规划中的一个重要板块。公司在配备了核心的管理和技术人员之后,引入国际先进压裂工具服务国内油田。今年的目的是技术引进和消化,在国内油田以实验井为主。下一步会把公司的射孔和引进的压裂工具结合起来,研发新的工具服务油田,一方面消化引进的技术,另一方面也可以带动公司原有业务发展。 海外市场是带动公司未来快速成长的主要推动力。 以北美为代表的境外油田服务市场规模巨大,数倍于国内油田服务市场,一直是公司未来重点开拓的领域。为了快速进入北美市场,未来将采用和当地有相关技术的公司合作来开拓北美市场。 强烈推荐:预计2012-2014年全面摊薄EPS分别为0.67、0.92和1.24元。对应前收盘价PE分别为23、17、12倍。未来3年业绩增长的驱动因素主要来自于钻井和水力压裂板块的快速增长。我们维持“强烈推荐”评级。 风险提示:国际油价大幅下滑导致国内油公司投资降低;钻井和水力压裂业务市场开拓不顺利,订单难以获得。

一、事件概述 公司公布2012年中报,实现营收41.84亿,同比增长72.70%;实现净利润2.2亿元,同比增长186.21%;每股收益0.06元。 二、分析与判断 工程项目增长速度快 上半年公司收入和利润同比均出现大幅度增长,主要原因是报告期内公司承接的工程项目快速增长,而且随着国际的大力投入,南海深水海域的项目逐步增加。 市场开拓顺利,海外市场效果明显 总体来说,上半年全球海洋工程市场逐渐回暖,公司抓住机遇,大力开拓市场,上半年共计完成合同承揽额89亿元,其中来自海外的订单为22亿元,占比大幅度上升到25.28%。海外市场壮大有利于公司长远发展,一方面国际海洋油气市场规模巨大,而且有先进的技术经验可以借鉴;另一方面海外收入占比增加也可以减缓公司对中海油的过度依赖,一定程度上增加了公司在国内作业费上的谈判筹码。 下半年可延续良好的发展势头 按照公司规划,下半年将先后运行22个工程项目,海上工程量持续增加,而且这些工程项目遍布国内各主要海域以及部分国际海域。另外,国内在深海的开发进程会持续加强,也将使公司受益。 三、盈利预测与投资建议 预计2012-2014年全面摊薄EPS分别为0.16、0.22和0.37元。对应当前收盘价PE分别为34、25、15倍。目前估值合理,考虑到深海油气勘探开发的投资力度将持续加大,我们给予公司“谨慎推荐”评级。 四、风险提示: 国际油价大幅下滑,导致国际油公司对海洋油气资源投资的力度受到抑制;国内深海业务进展低于预期。