事件: 9月 26日晚, 公司发布公告称,公司拟在阿联酋阿布扎比设立分公司,负责中东地区储罐清洗及污油泥处理服务的市场开拓、产品销售及工程项目服务等。 点评: ( 1) 海外设立分公司, 有助于海外市场拓展为了便于公司在中东地区开展 经营、承接项目, 并对中东地区储罐清洗及污油泥处理服务市场开拓、产品销售及工程项目服务进行拓展, 公司未来计划在阿布扎比设立分公司。 该分公司的成立, 有利于进一步提升公司储罐清洗及污油泥处理服务市场的占有率, 更好的对海外市场进行拓展。 ( 2)公司变更实际控制人,引入国资背景优化资本结构今年 5月 9日,公司发布公告,长沙水业受让公司 107,275,951股股份,认购非公开发行的全部 214,000,000股股票,合计直接股份占公司总股本的 25.01%。 8月 20日,公司公告上述协议转让股份的过户登记手续已完成。公司实际控制人变更为长沙市国资委,利用其较强资金实力,优化股权结构,促进公司未来持续健康发展。 ( 3)新增订单继续快速增长,公司在手订单充裕2019年上半年,随着行业继续回暖,公司的新签订单快速增长,在手订单充裕。其中,新签订单 7.70亿元,较上年同期增长 309.57%;在手订单 36.37亿元,较上年同期增长 323.89%。随着公司市场布局及品牌建设的加速推进,预计下半年在海外地区将有持续性突破。 盈利预测及投资建议: 考虑到公司当前业务发展顺利,且全球油服行业稳步向好, 我们维持公司 2019-2021年的盈利预期,预计公司 2019-2021年的净利润分别为 1.13/1.41/1.72亿元,折合 EPS 为 0.11/0.13/0.16元,维持“增持”评级。 风险因素: 安东集团股价大幅下滑;油价大幅下跌;油服行业复苏不及预期;公司订单执行进度不及预期。

事件:8月25日,公司发布2019年中报。公司2019年上半年实现营业收入10.24亿元,同比增加34.44%;实现归属于上市公司股东的净利润0.78亿元,同比增加33.87%。 点评: (1)公司经营业绩明显回升,安东股价波动影响投资收益 上半年公司实现营业收入10.24亿元,归属于上市公司股东的净利润0.78亿元,分别同比增长34.44%和33.87%。同期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3821.47万元,其中二季度2264.4万元,环比增加45.43%。上半年非经常性损益中,由于公司持有的安东集团股票公允价值变动带来的投资收益为3802.86万元,相较于一季度投资收益有所下滑。 (2)公司变更实际控制人,引入国资背景优化资本结构 今年5月9日,公司发布公告,长沙水业受让公司107,275,951股股份,认购非公开发行的全部214,000,000股股票,合计直接股份占公司总股本的25.01%。8月20日,公司公告上述协议转让股份的过户登记手续已完成。公司实际控制人变更为长沙市国资委,利用其较强资金实力,优化股权结构,促进公司未来持续健康发展。 (3)新增订单继续快速增长,公司在手订单充裕 2019年上半年,随着行业继续回暖,公司的新签订单快速增长,在手订单充裕。其中,新签订单7.70亿元,较上年同期增长309.57%;在手订单36.37亿元,较上年同期增长323.89%。随着公司市场布局及品牌建设的加速推进,预计下半年在海外地区将有持续性突破。 盈利预测及投资建议:由于安东集团股价波动也将对投资收益造成较大影响,考虑到二季度投资收益下降,全年按照二季度投资收益水平进行预估。我们下调公司2019-2021年盈利预期,预计公司2019-2021年的净利润分别为1.13/1.41/1.72亿元,折合EPS为0.11/0.13/0.16元。但是考虑到公司订单充裕,经营业绩逐渐回暖,我们维持“增持”评级。 风险因素:安东集团股价大幅下滑;油价大幅下跌;油服行业复苏不及预期;公司订单执行进度不及预期。

全球油价持续攀升,油企加大资本开支,油服行业开始复苏。受益于中国、美国等国经济稳步增长,全球石油需求自2009年以来持续增加;2018年以来原油市场供应总体偏紧,有力推动了国际油价继续攀升。布伦特原油价格从年初的65美元/桶震荡上行逼近80美元/桶,截止2018年10月24日,布伦特原油期货结算价收盘在76.17美元/桶。随着油价复苏,油企资本开支规模增长,IHSMarkit预测2018年全球上游油气勘探开发投资将恢复到4220亿美元,同比增长11%;从2018年上半年数据来看,国外四大油企(康菲、壳牌、美孚、BP)资本开支为289.44亿美元,同比增长11.56%;国内三桶油(中石油、中石化、中海油)资本开支为1193.05亿元,同比增长19.72%。全球油田服务作业量有所增加,但由于油田服务行业的滞后性特点,行业整体处于复苏阶段。 受资产处置和股票收益影响,公司净利率有所下滑。受工程收入确认时间结点不平衡影响,公司今年收入增速逐季度上行;2018年一、二、三季度的营业收入分别为3.41亿元、4.21亿元、3.98亿元,同比增速分别为-25.78%、6.69%、76.69%。2018年前三季度,公司毛利率为23.67%,同比持平;净利率为2.66%,同比下降4.72pct;净利率下滑的主要原因是:(1)全资子公司香港惠华出售泛华能源100%股权事项在第三季度实现交割,导致并表确认投资损失-1.52亿元;(2)持有的安东油田服务(3337.HK)股票市值在2018年第三季度涨幅较大,导致公司并表在第三季度确认公允价值变动收益约9030万元。 整体经营状况良好,新签订单快速增长。2018年上半年,公司新签合同额1.88亿元,期末在手合同金额8.58亿元(不含油气资源业务)。2018年8月,公司与OPIC签订了10.20 亿元的乍得ORYX油田BOC III区块地面系统EPCIC项目的工程总承包合同。2018年9月,公司与保利协鑫天然气投资有限公司埃塞分公司签订了21.34亿元的埃塞俄比亚天然气集输及处理EPCC项目。预计目前公司在手订单近40亿元,看好未来业绩快速放量。 首次覆盖,给予“增持”评级。公司在手订单饱满,未来业绩确定性强;预计公司2018-2020年归母净利润分别为0.30亿元、2.05亿元、2.68亿元,对应EPS分别为0.03元/股、0.19元/股、0.25元/股,按10月25日最新收盘价2.93元计算,对应PE分别为103、15、12倍。随着新签订单的执行,公司业绩有望筑底回升,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:油价大幅下跌;油服行业复苏不及预期;公司订单执行进度不及预期。

事件:公司收到保利协鑫天然气投资有限公司埃塞分公司发来的《授标函》,确认公司为埃塞俄比亚天然气集输及处理EPCC项目的中标单位,该项目合同总金额为3.13亿美元(约合人民币21.34亿元),占公司2017年营业收入的143.70%,占公司2017年度油气田装备及工程业务板块收入的227.51%。 中标合同包含3个项目包,预计执行期限为2年:项目包1-Calub气田地面工程:1.49亿美元;项目包2-Hilala气田地面工程:1.02亿美元;项目包3-天然气长输管线:0.61亿美元。 项目背景:2013年11月16日,保利协鑫天然气集团与埃塞俄比亚矿业部签订5个石油产品分成协议(PPSA),包括2个开发区块和8个勘探区块,总合同面积约11.7万平方公里。合同区块内天然气地质资源量预计可达5万亿立方米,原油地质资源量可达4亿吨以上。 埃塞俄比亚-吉布提石油天然气项目合同区块位于埃塞俄比亚南部地区的欧佳登盆地合同区块内,天然气产出后经过集输及处理后,将通过跨境长输管道由埃塞气田输往吉布提LNG液化厂,液化后通过海运运回中国或输送世界各地。埃塞俄比亚-吉布提石油天然气项目通过基金、产业联盟等多种合作方式接轨国际资本市场,推动“一带一路”项目开花结果。该项目是我国“一带一路”重点项目,是着力践行中非产能合作的优质油气项目,该项目同时获得中国、埃塞俄比亚、吉布提三国政府以及金融机构的大力支持。 2018年累计海外非洲订单已超30亿元,预计2019年有望成为公司业绩拐点 1)2018年2月公司与保利协鑫天然气投资有限公司埃塞分公司签订埃塞俄比亚HILALA油田试采EPC工程项目合同,此项目已于6月28日成功投产,协助埃塞俄比亚完成了国家第一桶试采原油的顺利产出,工程质量受到了埃塞政府和业主的高度评价。 2)2018年8月公司签订乍得ORYX油田BOCIII区块地面系统EPCIC项目合同,合同金额约合人民币10.20亿元;此次再次中标埃塞俄比亚天然气集输及处理EPCC项目将进一步巩固公司在非洲区域的市场开发成果,进一步扩大了惠博普的品牌影响力,为公司今后在非洲地区的业务扩展奠定良好的基础。公司有信心抓住2018年国际油价快速回暖、中非关系不断深入的良好机遇,实现业务的大发展。 目前油气服务行业的周期拐点非常明确,持续看好中长期投资机会。我们判断在中非合作向上的大背景下,公司未来海外EPC订单会持续高增长。我们判断公司业绩拐点2019年有望到来,预计公司18-20年EPS为0.01/0.14/0.28元,PE为234/21/11倍,维持“买入”评级! 风险提示:国际油价持续下滑、海外订单落地进展低于预期、汇率波动风险。

公司发布2017年三季度业绩报告及2017年业绩预告:公司2017年前三季度实现营业收入10.79亿元,同比增长52.86%;实现归属于上市公司股东净利润7734.65万元,同比下降26.68%,对应EPS0.07元。预计2017年归属于上市公司股东净利润为1.70亿元-2.10亿元,同比增长30.00%-60.00%。 巴基斯坦EPC项目收入逐步确认,前三季度,公司营收同比增长52.86%。行业低迷期,综合毛利率同比下降11.26个百分点。海外巴基斯坦EPC项目收入逐步确认,助力公司营收在行业低迷期维持可观增长,2017年前三季度,该项目新确认销售收入为4.89亿元。截止报告期末,累计确认销售收入达8.70亿元。行业底部回升期,订单质量较低,前三季度公司综合毛利率为23.67%,同比下降11.26pct.。 汇兑损失致财务费用大幅提升;联营企业贡献投资收益,第三季度净利率环比提升7.40个百分点。受人民币汇率波动造成汇兑损失影响,前三季度,公司财务费用为7658.96万元,同比大幅增长1112.59%,占比营收达7.10%,较去年同期增加6.20个百分点。前三季度,公司对联营企业和合营企业的投资收益为1.00亿元,其中第三季度,该项投资收益达5916.50万元,助力公司单季净利率回升至8.93%,环比第二季度提升7.40个百分点,综合来看前三季度,公司净利率达7.17%。 中标伊拉克EPCC项目,在手海外项目饱满,将持续贡献公司营收。2017年10月份,公司收到与PCIHBV签订的伊拉克EPCC项目《工程总包合同》,合同金额约4亿元。目前,巴基斯坦EPC项目逐步完成收入确认;哈萨克斯坦EP项目正逐步实施。公司在手海外项目饱满,先期投产顺利,年底有望逐步确认收入,持续贡献公司营收。 盈利预测及评级:公司是一体化油服龙头,海外工程总包业务经验丰富,在手订单饱满,随着项目顺利推进,将逐步确定收入。我们预计,公司2017-2019年EPS分别为0.17/0.35/0.47元,对应当前股价PE为32x/16x/12x,维持“增持”评级。 风险提示:海外项目进展不及预期;油价大幅回落。

1.事件。 公司发布2017年度三季度报告,1-3季度公司实现营业总收入10.79亿元,同比增长52.86%;归属于上市公司股东的净利润为7734.65万元,同比下滑26.68%。 2.我们的分析与判断。 前三季度财务费用增加较多,看好全年业绩表现。 2017年前三季度公司收入增长较快,主要来自两个方面: (1)原油价格在50美元/桶附近波动,公司海外业务拓展顺利。海外EPC 项目按计划进行,收入得到确认; (2)环保压力推动国内煤改气政策等实施,公司天然气管道输气业务快速增长,此外随着公司加气站逐步推广运营,公司天然气加气业务收入规模逐步扩大。 公司前三季度财务费用较上年同期增长1112.59%,主要原因是: (1)今年以来人民币升值给公司造成较多汇兑损失,其中上半年由于汇率变动造成了1,560万元损失,三季度人民币进一步升值,导致公司汇兑损失增多; (2)公司计提了公司债券利息,导致财务费用增加较多。 另外,公司持有的安东集团股票价格自年初以来下滑较多,公允价值变动收益为-3412万元。 3.投资建议。 预计公司2017-2019年EPS 为0.18/0.22/0.29元,PE 为32/25/19倍;公司未来受益油气市场复苏,我们看好公司海外市场开拓潜力,未来业绩有望实现持续增长,维持“推荐”评级。 4. 风险提示。 国际油价持续下滑、海外项目进展低于预期、汇率波动风险、环保及管道检测维保业务发展低于预期。

维持“强烈推荐”评级。预计公司17~19年归母净利润为3.43/4.62/5.97亿元,对应EPS为0.32、0.43、0.56,对应PE分别为19、14、11倍。给予公司未来6-12个月25倍PE,对应目标价8.00元,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:国际油价上涨不及预期,海外EPC业务开拓不及预期

事件:5月8日,国土资源部中国地质调查局宣布,我国正在南海北部神狐海域进行的可燃冰(天然气水合物)试采获得成功,这标志着我国成为全球首个实现了在海域可燃冰试开采中获得连续稳定产气的国家。 投资要点: 我国首次海域可燃冰试采成功,公司有望受益巨量市场空间。可燃冰本质是天然气水合物,是由天然气不水在高压低温条件下形成的类冰状结晶物质,主要分布二深海沉积物陆域永久冻土中。可燃冰是一种燃烧值高、清洁无污染、储量巨大的新型能源,燃烧后仅会生成少量的事氧化碳和水;总资源量相当二全球已知煤、石油和天然气总量的两倍,仅我国海域储存量就约达到800亿吨石油,世界资源量约为2100 万亿立方。由二可燃冰绝大部分埋藏二海底,开采难度较大,之前尚未有国家实现连续超过7 天的稳定产气。此次我国成为全球首个实现可燃冰连续稳定产气的国家,将使油服产业链显著受益。公司作为油服民营龙头企业,未来将有望受益可燃冰的大规模商业化开采。 海外EPC、环保、管道业务并驾齐驱,推动公司业绩高速增长。公司凭借油气装备及工程的技术成本优势,积极布局海外EPC 业务。随着国际油价企稳回升,上游石油公司资本支出不新建产能规划有所回升,公司海外EPC 订单有望取得新进展。同时,公司积极开拓环保及管道业务,2016 年新签环保合同订单约0.8 亿元;在持有从亊油气管道自动化系统业务的潍坊凯特84%股权的基础上,拟收购啄木鸟公司51%股权,布局油气管道监测、检测业务,提升公司管道业务的全产业链服务能力。环保、管道业务有望成为公司利润新增长点。 收购安东DMCC 股权,成立油气产业联盟,助力海外业务开拓。公司收购安东DMCC40%股权,有利于公司在伊拉克乃至中东地区的业务开拓;同时,公司不安东集团、洲际油气签订深度合作战略协议,有助于提升公司的国际影响力和市场竞争力。在“一带一路”战略的积极推动下,公司一体化服务能力的提升和战略联盟带来的资源共享和优势互补,助力公司海外业务的开拓。 维持“强烈推荐”评级。预计公司17~19 年归母净利润为3.43/4.62/5.97亿元,对应EPS 为0.32、0.43、0.56,对应PE 分别为21、16、12 倍。给予公司未来6-12 个月30 倍PE,对应目标价9.6 元,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:国际油价上涨不及预期,海外EPC 业务开拓不及预期。

事l件:公司公布2016年年报,2016年实现营业收入10.50亿元,同比下降22.74%;实现归母净利润1.31亿元,同比下降18.87%;基本每股收益0.12元,同比下降18.75%;拟向全体股东每10股派发现金红利0.25元(含税)。 投资要点: 行业低迷致业绩下滑,17年有望迎来反转。公司2016年营收和归母净利润分别为10.50、1.31亿元,同比下降22.74%、18.87%。业绩下降主要源于:2016年油价低迷,上游投资骤降,公司EPC项目进展缓慢,且主动降低原油产量,导致营收、净利润双降。目前油价持续在50美元/桶震荡,预计OPEC国家联合减产协议执行效果好于过往,叠加17年经济向好预期,国际石油市场预计将重归平衡,公司有望实现17年营收20亿、归母净利润3.5亿的目标。 海外EPC业务有望推动公司业绩高速增长。公司凭借油气装备及工程方面的技术不低成本优势,成功转型EPC工程总包服务商,业务覆盖海外30多个国家和地区超过50个油田。2016年国际油价持续低迷,公司国际EPC业务进展缓慢。随着国际油价回升企稳,上游石油公司资本支出不新建产能规划有所回升,公司海外EPC订单有望取得新进展,推动公司业绩持续增长。 收购安东DMCC股权,成立油气产业联盟,助力海外业务开拓。公司收购安东DMCC40%股权,有利于公司在伊拉休乃至中东地区的业务开拓;同时,公司不安东集团、洲际油气签订深度合作战略协议,有助于提升公司的国际影响力和市场竞争力。在“一带一路”战略的积极推动下,公司一体化服务能力的提升和战略联盟带来的资源共享和优势互补,助力公司海外业务的开拓。 环保及管道业务有望成为公司新利润增长点。公司积极开拓市政、油田环保业务,2016年新签合同订单约0.8亿元,环保将成为公司第二主业,为公司创造新利润增长点。公司积极布局管道业务,在持有从亊油气管道自动化系统业务的潍坊凣特84%股权的基础上,拟收购啄木鸟公司51%股权,布局油气管道监测、检测业务,此次并购将显著提升公司管道业务的全产业链服务能力。 维持“强烈推荐”评级。预计公司17~19年归母净利润为3.43/4.62/5.97亿元,对应EPS为0.32、0.43、0.56,对应PE分别为19、14、11倍。给予公司未来6-12个月25倍PE,对应目标价8.00元,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:国际油价上涨不及预期,海外EPC业务开拓不及预期

业绩披露:2016年公司实现营业收入1050百万元,同比减少22.74%;归属上市公司股东净利润131百万元,同比减少18.87%。2017年1季度,公司实现营业收入459百万元,同比增长119.64%;归属上市公司股东净利润51百万元,同比增长84.49%。公司对2017年1~6月的业绩预测为同比增长20%~60%,净利润达89~119百万元。 EPC收入确认影响当期收入:公司2016年收入出现下滑,影响原因包括部分EPC收入延至2017年予以确认,因而也导致2017年1季度公司收入大幅增长。2016年国际油价持续低迷,公司跟踪的部分海外大项目进展缓慢,全年新签合同额6.79亿元,较2015年下降55.64%;年末在手合同金额10.44亿元,较2015年下降6.78%。自2016年限产协议达成开始,国际市场油价持续回暖,投资信心也随之增强,公司目前参与的投标及工作量都随之上升,预计2017年EPC项目带来的收入确认将有回升。公司2017年经营目标为实现收入20亿元,净利润3.5亿元。 收购安东伊拉克业务,优质资产增厚业绩:2016年,公司收购安东DMCC伊拉克油田业务40%的权益。2016年DMCC实现收入900百万元,净利润324百万元,分别同比增长59.77%和48.29%;在2016年给公司带来63.5百万投资收益。按照DMCC业绩承诺,2017~2018年净利润分别不低于3.38和4.16亿元,预计将分别为公司贡献超过1.35和1.66亿投资收益。 环保业务实现突破式发展,有望形成新的增长点:2016年,公司在石油石化和市政环保领域均实现突破,新签合同订单近八千万元,其中刚起步的市政环保业务获取订单1,800万元。环保业务实现突破式发展。 盈利预测和投资评级:预计公司2017~2019年分别实现收入1630/1857/ 2121百万元,实现净利润318/397/469百万元,EPS分别为0.30/0.37/0.44元,对应PE分别为21X/17X/14X。维持公司“买入”的投资评级。 风险提示:EPC项目执行风险;国际油价波动风险;油公司资本开支具有不确定性;行业竞争加剧导致盈利能力下滑风险。

惠博普发布2016年年报及2017年一季报:公司2016年实现营业收入10.50亿元,同比减少22.74%;实现归母净利润1.31亿元,同比减少18.87%。公司2017年第一季度实现营业收入4.59亿元,同比增加119.64%;实现归母净利润5120.40元,同比增加84.49%。 部分EPC收入未能确认及油价低迷影响公司业绩,公司2016年综合毛利率29.51%,同比下降2.77pct.。2016年公司业绩下降主要是由于部分计划内EPC收入未能完全达到确认收入的标准;同时,国际油价持续低迷,公司部分海外大项目进展缓慢;加之由于低油价持续时间较长,公司主动降低了在大港油田孔南区块的原油产量,导致收入出现较大下滑。公司2017年一季度开局表现良好,全年有望迎来向上快速发展。 EPC总承包服务能力提升,有望成为公司业绩增长的重要推力。2016年,公司伊拉克米桑油田天然气脱酸项目(GUS)顺利投产、水处理项目(WTP)机械完工。这两个项目的顺利建成,成功展示了公司在石油行业EPC工程服务领域的能力。自2016年限产协议达成开始,国际市场油价持续回暖,投资信心也随之增强,公司目前参与的投标及工作量都随之上升,我们预计公司EPC工程总包的业务有望迎来快速增长。 公司在石油石化和市政环保领域均实现突破,有望成为业绩新增长点。2016年公司环保业务新签合同订单近8000万元,较去年销售业绩实现较大增长。在石油石化环保领域,2016年新增开发湛江、茂名、长庆、天津等石化炼化企业。2016年是公司市政环保业务的起步年,公司将水污染综合治理和土壤修复作为两大战略发展领域,当年即获取了约1800万元的订单。我们预计2017年环保业务有望成为业绩新增长点。 盈利预测及评级:公司是一体化油服龙头,并持续完善油服产业链。我们预计,公司2017-2019年EPS分别为0.33/0.48/0.59元,对应当前股价PE为19x/13x/10x,维持“增持”评级。 风险提示:项目收入确定进度低于预期;油气资本开支低于预期。

事件:2016年公司实现营业收入10.50亿元,同比下降22.74%;实现归母净利润1.31亿元,同比下降18.87%。主要原因为:1)2016年部分计划内EPC收入未能完全达到确认收入的标准,将延至2017年;2)2016年油价持续低迷,公司跟踪的部分海外大项目进展缓慢,新签订单未能有效补充收入缺口。 2017年度经营计划:2017年公司的经营目标为实现营业收入20亿元,实现归属于母公司所有者的净利润3.5亿元。 公司战略:EPC为核心、国际化、一体化、环保第二主业。将以石油石化EPC为核心业务,大力发展环保业务、油气田开发一体化总包业务,培育油气管道完整性管理服务等潜力业务。通过与安东集团等具有较强互补性的服务公司合作建立完善的油气田开发一体化服务能力。 限产协议后,公司参与的投标及工作量上升。2016年新签订单6.79亿元,同比下降55.64%;2016年末在手订单10.44亿元,下降6.78%。主要受油价下跌影响,跟踪的订单迟于预期。但自2016年限产协议达成开始,国际市场油价持续回暖,投资信心也随之增强,公司目前参与的投标及工作量都随之上升。 一季度业绩预增50-100%:2017Q1公司盈利4163-5551万元,同比增长50-100%。主要原因是收购安东DMCC公司的投资收益,以及2016年公司延迟确认的海外EPC项目收入于2017Q1确认。公司之前投资安东集团股份1亿多股。由于安东集团股票价格在2017年第一季度降幅较大,对公司业绩造成了一定影响。若剔除本次风险投资的影响,公司预计2017年第一季度主营业务净利润较上年同期增长110%-160%。 看好公司海外市场开拓,海外EPC订单预期乐观。目前公司订单主要集中在海外EPC项目,主要来自于伊拉克、哈萨克斯坦和巴基斯坦,公司今年还在努力开辟非洲市场,我们预计在中东、中亚、南亚、非洲市场上订单预期乐观。 我们预计2017-2019年业绩进入快车道(1)EPC业务:公司之前公告巴基斯坦项目1.48亿美元订单,判断其中2/3约6.5亿人民币预计在2017年确认收入;年初公告的哈萨克斯坦2.7亿人民币订单预计将在2017年确认收入,此两项累计9亿元左右。EPC项目净利率接近20%,利润贡献预计超1.5亿元。(2)收购安东油服伊拉克业务:业绩承诺1.36亿元,我们判断有可能超预期。(3)环保业务:订单预期乐观。(4)管道业务:通过收购啄木鸟公司强化管道业务。 近期油价有所调整,我们认为油气装备行业从油价上涨的主题性投资开始迈向基本面投资。油气装备的周期拐点非常明确,持续看好中长期投资机会。油气装备领域我们特别看好海外业绩占比高,业绩高增长、估值比较低的惠博普。 我们认为惠博普是本轮油气装备的龙头,公司与安东油服的战略合作,创新了业务模式,公司未来海外EPC订单会持续高增长。目前公司的市值约66亿,预计公司17-19年EPS为0.35/0.49/0.66元,PE为18/13/9倍,持续推荐。 风险提示:控股股东减持风险、国际油价持续下滑、海外订单落地进展低于预期、汇率波动风险、环保及管道检测维保业务发展低于预期。

事件:4月15日公司发布第一季度业绩预告修正,一季度归母净利润为0.42亿元-0.56亿元,同比增长50%-100%,上年同期盈利0.28亿元。 投资要点: 投资收益与延迟收入确认增厚一季度业绩。一季度业绩大幅增长,主要源于:1)公司完成的安东DMCC公司40%交割股权对公司投资收益的贡献;2)公司确认2016年延迟确认的海外EPC项目收入对利润水平的拉升。若剔除安东集团股价下降对业绩的影响,公司主营业务净利润同比增长110%-160%。 海外EPC业务有望推动公司业绩高速增长。公司凭借其在油气装备及工程方面的技术与低成本优势,积极布局海外EPC业务,重大进展不断,客户已从国内三桶油拓展至伊拉克、哈萨克斯坦、巴基斯坦等国外石化公司。2016年上半年公司海外EPC业务收入占营收比例达73.85%,成为支撑公司业绩增长的核心动力。未来伴随着国际油价回升企稳,上游石油公司资本支出与新建产能规划将有所回升,公司海外EPC订单有望取得新进展,推动公司业绩持续增长。 安东DMCC股权收购以及油气产业联盟成立助力公司海外业务开拓。公司完成安东DMCC40%股权收购,有利于公司在伊拉克乃至中东地区的业务拓展。同时,公司购买了安东集团4.36%的股份,并与安东集团、洲际油气签订了深度战略合作协议。在国家推行“一带一路”战略的背景下,油气产业联盟的成立有利于各方实现资源共享和优势互补,提升油气田一体化总包服务能力以及品牌影响力,助力公司海外油田一体化服务业务的扩张。 管道与环保业务有望成为公司新利润增长点。公司积极拓展管道业务,在持有从事油气管道自动化系统业务的潍坊凯特84%股权的基础上,公司拟出资4080万元收购啄木鸟公司51%股权,布局油气管道监测、检测与评估业务,此次并购将显著提升公司管道业务的全产业链服务能力。同时,公司积极开拓市政环保与油田环保业务,环保有望成为支撑公司业绩增长的又一基石。 维持“强烈推荐”评级。预计公司16—18年归母净利润为1.39/3.95/5.51亿元,对应EPS为0.13、0.37、0.51,对应PE分别为54、19、13倍。给予公司未来6-12个月25倍PE,对应目标价9.25元,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:国际油价上涨不及预期,海外EPC业务开拓不及预期

事件:公司发布一季度业绩预告修正公告:2017Q1公司盈利4163-5551万元,同比增长50-100%。 公司收购安东DMCC公司的投资收益;以及2016年公司延迟确认的海外EPC项目收入于第一季度确认,导致公司2017Q1的利润水平大幅提升。 公司之前投资安东集团股份1亿多股。由于安东集团股票价格在2017年第一季度降幅较大,对公司业绩造成了一定影响。若剔除本次风险投资的影响,公司预计2017年第一季度主营业务净利润较上年同期增长110%-160%。 看好公司海外市场开拓,海外EPC订单预期乐观。目前公司订单主要集中在海外EPC项目,主要来自于伊拉克、哈萨克斯坦和巴基斯坦,公司今年还在努力开辟非洲市场,我们预计在中东、中亚、南亚、非洲市场上订单预期乐观。 公司2017年一季度业绩高增长,我们预计2017-2019年业绩进入快车道 (1)EPC业务:公司之前公告巴基斯坦项目1.48亿美元订单,判断其中2/3约6.5亿人民币预计在2017年确认收入;年初公告的哈萨克斯坦2.7亿人民币订单预计将在2017年确认收入,此两项累计9亿元左右。 (2)2017年新增订单趋势乐观:我们认为2017年全年EPC业务确认10亿元收入概率较大。EPC项目净利率接近20%,利润贡献预计近2亿元。 (3)收购安东油服伊拉克业务:根据业绩承诺1.36亿元,我们判断仍有可能超预期。 (4)环保业务:订单预期乐观,业绩有望超预期。 (5)管道业务:通过收购啄木鸟公司强化管道业务。 近期油价有所调整,我们认为油气装备行业从油价上涨的主题性投资开始迈向基本面投资。油气装备的周期拐点非常明确,我们持续看好中长期投资机会。油气装备领域我们特别看好海外业绩占比高,业绩高增长、估值比较低的惠博普。 我们认为惠博普是本轮油气装备的龙头,公司与安东油服的战略合作,创新了业务模式,公司未来海外EPC订单会持续高增长。目前公司的市值约80亿,预计公司2016-2018年EPS为0.13/0.35/0.49元,PE为63/21/15倍,持续推荐! 风险提示:控股股东减持风险、国际油价持续下滑、海外订单落地进展低于预期、汇率波动风险、环保及管道检测维保业务发展低于预期。

事件:公司终止2016年度非公开发行A股股票并撤回申请文件。鉴于在申报过程中,国内资本市场环境、监管政策等发生了较大变化,为维护广大投资者的利益,公司综合考虑融资环境、融资时机以及公司经营需要等多种因素,决定终止2016年度非公开发行事项,并向中国证监会申请撤回相关申报文件。 安东股权收购已完成,定增撤回对公司影响有限。鉴于公司此前已公告完成了对安东油服伊拉克子公司(以下简称“DMCC”)40%股权收购的交割工作,,对今年对赌承诺的业绩(惠博普40%的权益有望获得1.36亿元以上净利润)不影响。本次终止非公开发行造成的直接影响是公司考虑债务融资支付剩余支付款,适当增加了公司的财务费用,但避免了中小股东股权的稀释。 看好公司海外市场开拓,海外EPC订单预期乐观。目前公司订单主要集中在海外EPC项目,主要来自于伊拉克、哈萨克斯坦和巴基斯坦,公司今年还在努力开辟非洲市场,我们预计在中东、中亚、南亚、非洲市场上订单预期乐观。 公司2017年一季度业绩有望高增长,我们预计2017-2019年业绩进入快车道 (1)一季度业绩同比预计高增长:考虑到2016年业绩预告中提到的延后的巴基斯坦项目收入、并表的安东油服伊拉克业务等,我们判断一季报的业绩同比高增长。 (2)EPC业务:公司之前公告巴基斯坦项目1.48亿美元订单,判断其中2/3约6.5亿人民币预计在2017年确认收入;年初公告的哈萨克斯坦2.7亿人民币订单预计将在2017年确认收入,此两项累计9亿元左右。 (3)2017年新增订单趋势乐观:我们认为2017年全年EPC业务确认12亿元收入概率较大。EPC项目净利率接近20%,利润贡献预计2-2.5亿元。 (4)收购安东油服伊拉克业务:根据业绩承诺1.36亿元,我们判断仍有可能超预期。 (5)环保业务:订单预期乐观,业绩有望超预期。 (6)管道业务:通过收购啄木鸟公司强化管道业务。 近期油价有所调整,我们认为油气装备行业从油价上涨的主题性投资开始迈向基本面投资。油气装备的周期拐点非常明确,我们持续看好中长期投资机会。油气装备领域我们特别看好海外业绩占比高,业绩高增长、估值比较低的惠博普。 我们认为惠博普是本轮油气装备的龙头,公司与安东油服的战略合作,创新了业务模式,公司未来海外EPC订单会持续高增长。目前公司的市值80多亿,今年PE在20倍左右,持续推荐! 风险提示:控股股东减持风险、国际油价持续下滑、海外订单落地进展低于预期、汇率波动风险、环保及管道检测维保业务发展低于预期。风险提示事件:国际油价持续下滑、海外项目进展低于预期、汇率波动风险、环保及管道检测维保业务发展低于预期。