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刘芷君

广发证券

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工作经历: 证书编号:S0260514030001,英国华威商学院管理学硕士,核物理学学士,2013年加入广发证券发展研究中心。...>>

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先导智能 机械行业 2019-08-15 34.60 -- -- 34.00 -1.73% -- 34.00 -1.73% -- 详细
业绩延续增长趋势,现金流明显改善 公司发布2019年中报,上半年公司实现归母净利润3.93亿元,同比增长20.16%,位于此前预告增速区间(10-30%)的中间水平;实现营业收入18.61亿元,同比增长29.22%,业绩延续增长趋势,增速相比一季度略有提升。报告期内公司实现毛利率43.11%,净利率21.10%,毛利率与去年同期相比有所提升。公司期末应收账款及票据合计23.98亿元,相比年初略有减少。19年Q1/Q2经营性现金流净额分别为-0.57/2.41亿元,二季度经营性现金流转正并大幅改善。子公司方面,珠海泰坦报告期内实现营业收入2.63亿元,净利润0.58亿元,净利率21.89%。 加大研发投入,产品不断升级 分业务看,锂电设备上半年实现营业收入15.56亿,同比增长28%,占总收入比重83.62%。公司在研发方面不断加大力度,报告期内公司研发费用2.12亿元,同比增长131%。报告期内公司推出了涂布机、叠片机、锂电池智能制造整线解决方案、光伏组件叠瓦机、燃料电池产线解决方案等新品,原有主打产品分切机、模切机、卷绕机等全面升级。 投资建议 考虑到下游行业投资景气和公司自身业务增长,我们预测公司2019-2021年EPS分别为1.21、1.65和2.16元,当前股价对应市盈率28/20/16倍。下半年国内锂电行业投资有望企稳回升,公司作为锂电设备龙头,产品线不断开拓有望率先受益。维持合理价值41.14元/股,继续给予公司“买入”投资评级。 风险提示:核心客户产能扩张低于预期,行业内竞争趋于激烈,公司新产品的推广速度不达预期,战略合作推进低于预期。
杰瑞股份 机械行业 2019-08-06 25.46 -- -- 27.68 8.72% -- 27.68 8.72% -- 详细
行业景气度高企,业绩快速增长 从单季度来看,2019Q2实现收入1,567百万元,同比增长64.34%,收入增速较Q1(30.32%)有明显提升;Q2实现归属上市公司股东净利润369百万元,单季度实现净利润接近历史最高值。2019H1,公司获取新订单34.73亿元(不含增值税),同比增长30.56%,其中钻完井设备订单增幅超过100%。基于行业整体维持高景气的判断,以及公司目前良好的订单情况,我们预计在2019年下半年有望延续业绩的高增长。 盈利能力持续改善,各项业务均有良好表现 2019H1,公司综合毛利率为34.83%,同比提升7.7个百分点。毛利率显著改善主要来自规模效益的体现和收入结构的不断改善。在2019H1,公司大部分产品线实现销售收入大幅增长和毛利率提升,其中设备和配件需求表现强劲,油服业务盈利能力改善也有积极贡献。 盈利预测和投资建议 预测公司2019-2021年分别实现营业收入6,369/7,946/8,976百万元,EPS分别为1.16/1.39/1.71元,对应PE分别为23X/19X/15X。目前行业平均估值为2019年24X,公司是行业内龙头企业,其收入成长性和盈利能力均优于业内其它公司,给予公司2019年28X合理估值,对应合理价值32.48元/股。继续给予公司“买入”的投资评级。 风险提示 国际油价具有较高不确定性;海外市场开拓具有不确定性;外汇波动带来汇兑损失风险。
安车检测 电子元器件行业 2019-08-01 48.51 -- -- 48.60 0.19% -- 48.60 0.19% -- 详细
安车检测:从设备到运营,打造国内综合性机动车检测龙头 公司是国内机动车检测设备龙头,在安全检测和环保检测形成了较为明显的竞争优势,并围绕机动车应用开发了驾驶员考试系统、尾气遥感监测系统等业务。根据中报的披露,2019年上半年实现收入4.1亿元,同比增长73.4%,其中机动车检测系统收入3.9亿元,占比95%。2018年至今,公司通过收购或设立产业基金的方式,将产业链延伸至下游的检测站运营、智慧停车领域,有望实现设备+运营的双轮驱动模式。 机动车检测:保有量增长+国标升级,多重因素共振 机动车检测系统的下游需求主要来源于两大类,一类是检测机构的新增设备需求,另一类是监测站的设备维护及更新升级需求。在汽车保有量稳步增长、国标升级等因素的影响下,机动车检测设备行业持续增长。而在检测站运营方面,受到2014年新规的影响,彼时免检的机动车逐步进入检测期,带来运营市场的需求释放。根据我们的测算,2018年行业空间估计达到553亿元,18-21年有望维持10%左右的增速。 遥感监测:蓝天保卫战带来的新增业务 当前,汽车仍然是污染物排放的主力军,根据《中国机动车环境管理年报》的数据,2017年30%的存量机动车其排放标准是国3及以下。而环保部规划,2020年底前全国主要城市要完成遥感监测点位的建设。根据我们的测算,一线城市预计空间在26-39亿元,从而给公司带来“从0到1”的新增量。 投资建议: 在汽车保有量稳定增长、国标升级等因素的共振下,机动车检测行业有望持续扩张。同时,考虑到公司遥感监测设备放量、检测运营稳步推进,我们预测19-21年收入分别为8.89/11.66/15.21亿元,EPS分别为1.10/1.47/1.92元/股。我们按照可比公司平均估值,给予公司19年PE估值51x,对应股价56.10元/股。首次覆盖,我们给予公司“买入”评级。 风险提示: 机动车检测行业政策发生变化的风险,行业竞争加剧的风险,遥感监测市场拓展不及预期,外延式投资不及预期的风险。
豪迈科技 机械行业 2019-07-19 19.45 -- -- 20.70 6.43%
20.70 6.43% -- 详细
国内头部轮胎企业业绩增速提升 轮胎公司赛轮金宇发布业绩预告,上半年归母净利润5亿元同比增长57%,扣非净利润同比增长62%。公司公告称业绩预增原因是(一)原材料成本整体较上年同期有所下降,导致公司盈利水平有所提升。(二)越南工厂产能发挥较好,本期销量不断增加,盈利能力较去年同期提升明显。这反映了国内轮胎行业整体两大变化并对轮胎模具行业带来积极影响。 轮胎行业盈利能力改善,模具行业下游回暖 根据商务部大宗商品价格指数显示,19年二季度橡胶价格同比下降4%,轮胎其他原材料炭黑和助剂也有不同程度下降。原材料价格下降带来胎企盈利水平提升,未来将一定程度上带动上游轮胎模具行业资本开支。 头部胎企海外产能扩产,带动轮胎模具采购 根据中国轮胎网的统计,18/19年国内多家大型轮胎企业在海外均有项目投资或投产。2019年3月,赛轮越南合资项目正式破土动工,总投资2.8亿美元。2018年9月,中策轮胎泰国第一条全钢工程胎成功下线。玲珑轮胎年报显示,2019年3月塞尔维亚工厂举行奠基仪式,泰国工厂在建的半钢胎产能19年5月达产。头部胎企海外产能扩产,带动轮胎模具需求。 投资建议 我们预测公司2019/20/21年EPS分别为1.23/1.49/1.76元,当前股价对应PE16/13/11倍。给予公司19年合理PE20x,对应合理价值24.6元/股,继续给予公司“买入”的投资评级。 风险提示 出口贸易风险;原材料价格大幅度上涨;产能投放不及预期。
三一重工 机械行业 2019-07-19 13.73 -- -- 14.69 6.99%
14.69 6.99% -- 详细
工程机械行业需求景气,公司市场占有率持续稳步提升 今年上半年以来,受益于基建需求拉动、国家加强环境治理、设备更新需求增长、人工替代效应等多重因素推动,工程机械行业持续快速增长。根据工程机械行业协会数据显示,2019年上半年国内挖掘机实现销量13.72万台,同比增长14.22%,汽车起重机1-5月份实现销量2.20万台,同比增长63.59%。公司各项产品市场占有率稳步提升,其中1-6月份挖机市占率达到25.51%,汽车起重机1-5月份市占率达到25%,市占率均在去年底基础上提升了3个百分点。 国内产品盈利能力大幅度改善,同时积极布局海外市场 卸去历史包袱后,公司盈利能力逐渐恢复,公司19Q1净利率达到了15.61%,相对于18年底大幅度提升了5个百分点。今年以来,后市场的混凝土机械和起重机继续实现高增长,公司这两块产品盈利能力持续得到修复,有望贡献利润增量。同时,公司主导产品具备强大的全球竞争力,积极开拓海外市场,各项产品在海外市场份额快速突破。 投资建议:我们预计公司2019-2021年实现营业收入732/824/851亿元,实现归母净利润110/132/134亿元,对应当前最新股价的PE分别为10.3x/8.5x/8.4x。当前行业可比公司19年PE为13x,我们给予公司19年13x的合理PE,测算公司合理价值为17.03元/股,我们继续给予公司“买入”评级。 风险提示:基建和地产投资需求下滑;行业竞争激烈导致毛利率下降;终价格竞争导致应收账款风险增加;产能释放不及预期导致供货不足。
三一重工 机械行业 2019-07-19 13.73 -- -- 14.69 6.99%
14.69 6.99% -- 详细
行业需求结构的演变,为需求提供韧性。本轮需求韧性较强,对框架形成挑战,主要有两个新特征:(1)工程机械需求从单一结构向多元结构转变,农村需求成为边际增量;(2)增量驱动模式向存量驱动模式切换,环保因素助力更新需求释放,使表观需求既有弹性,也有韧性。 行业竞争结构的演变,三一引领国产设备全面崛起。过去10年间,挖机国产化率水平从10%提升到了60%,以三一为首的国内工程机械品牌在产品品质、渠服务能力都多方面全面提升。三一作为国产龙头,在产品结构方面不断向中高端的中大挖市场迈进,在和海外品牌竞争中逐渐获得竞争优势,市场份额持续攀升。行业需求进入平稳期后,公司超越行业平均增速的属性更加明显,份额向国产龙头集中,是本轮行业竞争最后的方向。 企业产品结构变化和长期业务结构的优化,为短期和长期提供动能。挖机已经取代混凝土机械成为最大的盈利部门,但非挖业务伴随后周期复苏,表现出强势的复苏态势,2019年以来非挖(混凝土机械和起重机)销量快速增长,开始贡献利润弹性;其次,长期业务演变过程中,三一国际化发展为长期提供动能,目前三一海外增长速度快,市场份额快速提升。 投资建议:结构的变化为公司带来的是长远性的影响,结构带来的变化不仅仅是短期的份额提升,更长远的是公司未来业务方向和竞争格局的改善,以及公司持续竞争力的强化。我们预计公司2019-2021年实现归母净利润110/132/134亿元,对应当前最新股价的PE分别为10.2x/8.5x/8.4x。当前行业可比公司19年PE为13x,我们给予公司19年13x的合理PE,测算公司合理价值为17.03元/股,我们继续给予公司“买入”评级。 风险提示:基建和地产投资需求下滑;行业竞争激烈导致毛利率下降;终价格竞争导致应收账款风险增加;产能释放不及预期导致供货不足。
杰瑞股份 机械行业 2019-07-09 26.50 -- -- 27.53 3.89%
27.68 4.45% -- 详细
事件:公司公告19H1业绩预告 7月6日晚,公司公告2019年半年度业绩预告:预计2019年上半年实现归属上市公司股东净利润同比增长150%~180%,达到465百万元~521百万元。 业绩预告亮眼,增长超预期 公司19H1业绩增长超出我们此前的预期,公司在公告中说明2019上半年业绩大幅增长在国家能源安全战略推动下,我国对非常规油气资源尤其是页岩气资源加大勘探开发投资力度,油气设备及服务市场需求旺盛,公司钻完井设备、油田技术服务等产品线订单持续保持高速增长,经营业绩同比大幅提升。 行业景气度高企,上调公司全年业绩预期 根据三桶油年报披露,2019年,三桶油勘探生产资本开支预算达到了3471亿元,在2018年同比高增长的基础上继续同比增长15.9%;其中,中国石油(601857.SH)/中国石油股份(00857.HK)计划支出2282亿元,同比增长16.37%,其预算规模甚至超过了在2014年行业景气高点时的资本开支预算。受益较高的行业景气度,公司作为油气设备龙头企业业绩改善明显。由于行业季节性规律,下半年业绩确认普遍高于上半年水平,我们基于本次半年报业绩预告情况上调了对公司全年的业绩预期。 盈利预测和投资建议 预测公司2019-2021年分别实现营业收入6,369/7,946/8,976百万元,EPS分别为1.16/1.39/1.71元,对应PE分别为21X/17X/14X。目前行业平均估值为2019年27X,公司是行业内龙头企业,其收入成长性和盈利能力均优于业内其它公司,给予公司2019年28X合理估值,对应合理价值32.48元/股。继续给予公司“买入”的投资评级。 风险提示:国际油价具有较高不确定性;海外市场开拓具有不确定性;外汇波动带来汇兑损失风险。
巨星科技 电子元器件行业 2019-07-05 10.95 -- -- 11.15 1.83%
11.15 1.83% -- 详细
核心观点: 公司发布业绩预告,预计2019年上半年实现归属于上市公司股东的净利润在4.16亿元~4.80亿元,同比增长30%~50%。 专注主业发展,经营势头良好 根据半年度业绩预告推算,预计2019Q2公司实现归母净利润2.64亿元~3.28亿元,同比增长29.4%~60.9%,按照中位数计算,公司自2018Q2以来单季度净利润增速平均值达到35.7%。公司是亚洲最大、全球排名靠前的手工具龙头企业,公司近5年营业收入复合增长率达到17.5%,高于其代表性客户如LOWES等以及全球工具龙头公司史丹利百得。主要基于不断提升的产品研发设计能力,综合制造资源优化能力,持续丰富产品线和提升市场份额。 全面推进国际化,积极应对外部环境变化 公司积极应对中美贸易摩擦等外部环境变化,通过外延式并购和新建海外制造基地等,进一步保持了业绩平稳增长,有效减轻了中国生产基地的压力和整体运作压力。根据年报,目前公司基本完成了美国Arrow公司的产业整合,建立了北美本土的经销商体系和物流服务体系;公司完成了对欧洲高端专业工作存储解决方案品牌欧洲Lista的收购,新设了欧洲巨星总部和越南巨星制造基地,践行欧洲本土服务加中国服务型制造的模式。盈利预测和投资建议:预测公司2019-2021年EPS分别为0.85/1.02/1.17元/股,按最新收盘价对应PE分别为12/10/9倍。公司主业稳健、智能制造业务顺利推进,维持前次合理价值13.60元/股,继续给予“买入”评级。 风险提示:汇率大幅波动和原材料价格大幅波动影响公司利润率的风险;贸易争端演化具有不确定性的风险;MSFS新业务合同执行进度不确定。
捷佳伟创 机械行业 2019-07-03 27.63 -- -- 31.29 13.25%
32.45 17.44% -- 详细
根据全景网信息显示,公司和下游光伏电池龙头企业通威股份签订购销合同,合同金额超过 4亿元。同时,公司以核心工艺设备供应商的角色参与了通威股份项目建设超高效异质结(HJT)电池项目。 电池转换效率革命仍在进行,公司新产品迭代持续加快本次公司与通威股份签订的订单中,产品具有三大亮点: (1)扩散炉和PECVD 产能进一步扩大,每小时产能分别扩大 33.3%和 7.6%; (2)全面采用碱抛光设备,碱抛光技术降低污水处理成本,提升电池转换效率; (3)采用了管式 PECVD 和氧化铝二合一的设备。本次签单已在业内产生风向标效应,新产品和新设备有望提升客户的电池转换效率,加速下游降本增效,同时也展示出公司优秀的产品迭代能力。 一代产品孕育一代设备,公司紧跟工艺趋势,新代际产品取得突破异质结(HJT)电池工艺路线被普遍认为是继 P-PERC 电池工艺过后的新工艺路线,其高转换效率成为电池厂的动力。本次通威股份的超高效异质结电池项目第一片电池以 23%的转换效率下线,表明了下游已经开始积极布局和尝试新工艺路线,公司作为核心供应商,提供了湿法制程、RPD 制程、金属化制程三道核心工艺设备,未来公司致力于提供 HJT 电池的交钥匙工程,继续加大研发,与电池厂保持密切合作,新工艺产品有望在年底实现整线设备的全面国产化,并投入客户端全面量产验证。 投资建议:我们预计公司 2019-2021年 EPS 分别为 1.32/1.77/2.41元/股,对应最新股价的 PE 分别是 20.1x/15x/11x。同行业工艺类设备可比公司估值 2019年为 26x,公司是电池片工艺类设备龙头,当前订单饱满,未来 3年利润复合增速超过 35%,我们给予 2019年公司 PE 估值 26x,对应合理价值为 34.32元/股,继续给予公司“买入”评级。 风险提示:下游光伏行业周期波动风险;产业政策变化风险;验收周期长导致的经营业绩波动风险;海外订单下降风险。
杭叉集团 机械行业 2019-06-07 13.23 -- -- 13.18 -0.38%
13.18 -0.38% -- 详细
通过设立持股平台,拟间接收购中策橡胶12.91%的股份 公司发布公告,拟以现金方式间接收购中策橡胶12.91%的股权。考虑到公司的资金与融资安排等因素,本次交易将通过设立持股平台中策海潮来完成,交易方案包括:1.公司与巨星科技分别向中策海潮增资11亿元(共计22亿元),公司将取得中策海潮27.50%的股权。2.通过中策海潮以支付现金方式购买中策橡胶46.95%的股权。 国内轮胎龙头,有望发挥三重协同效应 本次交易标的中策橡胶是目前国内最大的轮胎生产企业之一,旗下有朝阳、好运等多个品牌,主要产品包括全钢子午胎、半钢子午胎、斜交胎及两轮车胎。根据公告的披露,2018年中策橡胶收入268.82亿元,同比增长5.87%;归母净利润8.02亿元,同比增长22%。截至2018年末,中策橡胶在浙江杭州、建德、清泉、泰国罗勇工业园区等地拥有多个生产基地,其下游客户包含一汽解放、江淮汽车、中国重汽等整车厂商。通过本次交易,公司与中策橡胶有望在技术、产品开发和渠道拓展三个方面发挥协同效应,增厚公司业绩。 投资建议: 暂不考虑本次交易,预计19-21年公司收入分别为96.93/107.94/119.53亿元,EPS分别为1.06/1.24/1.44元/股,按最新收盘价计算对应PE为12x/10x/9x。在行业智能化、电动化趋势下,公司将凭借先于行业的产品布局获得持续成长,每年盈利增速稳定性强,我们维持公司合理价值18.02元/股的估测不变,对应19年PE17x,维持“买入”评级。 风险提示:原材料价格波动风险、国际贸易环境恶化、汇率变化的风险、下游制造业投资需求波动带来的销量增速波动。
精测电子 电子元器件行业 2019-05-29 43.50 -- -- 56.55 30.00%
58.90 35.40% -- 详细
OLED下游工艺改善和良率提升,叠加公司产品线扩张带来增量 根据我们对国内面板产线扩产的统计,从2019年后,高世代LCD产线投资放缓,但是小尺寸的OLED产能扩张加快,随着下游客户工艺改善和良率提升,对设备采购逐步加速,根据我们测算结果,2019-2020年国内OLED投资金额分别为868/1138亿元,同比增长分别为46%/31%。根据中国招标网数据,京东方、天马微电子、华星光电等OLED产线在2019年均加大设备采购,精测电子作为国内OLED检测设备的龙头企业,其自身产品线不断延展,2018年公司OLED业务实现收入2.29亿元,同比增长923.6%,行业投资加速和公司产品线扩张共同推动公司业务增长。 2019年是公司半导体落地之年,期待ATE和PC检测设备落地 2018年公司先后公告成立武汉精鸿和上海精测半导体两个子公司,分别对应半导体检测设备中的后道ATE和前道PC检测,经过前期储备和产品认证,结合行业新产品普遍的认证规律,2019年公司半导体产品有望落地。在中美贸易争端的背景下,国内晶圆厂开始加大对国产设备的采购和扶持力度,长江存储的中标信息显示,国内设备中标的频率和企业数量显著增加,外部的压力将对半导体设备的国产化形成有利条件。 投资建议:预计公司19-21年实现营业收入20.28/31.80/41.02亿元,EPS分别为2.51/3.76/4.90元/股。公司质地优秀,未来业绩成长性较好,结合同行业公司估值水平,以及公司未来3年的业绩复合增速超过30%,我们给予公司19年33x的PE,公司合理价值约为82.83元/股,我们继续给予公司“买入”评级。 风险提示:OLED和高世代面板线投资具有不确定性;新产品放量不及预期;行业竞争加剧导致毛利率下降;半导体业务进展低于预期。
三一重工 机械行业 2019-05-24 11.68 -- -- 13.29 11.59%
14.69 25.77%
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4月挖机销量切换至低速增长,三一市占率继续维持 根据工程机械协会的数据显示,2019年4月挖掘机销量28410台,同比增长6.96%;其中三一重工销量6734台,同比增长10%。当前挖机增速逐步进入了低速低波动时代,保有量低速膨胀、需求稳定增长、市场健康运行,行业景气持续性有望拉长。而龙头企业有望通过市场份额提升,实现更强的盈利韧性,有助于拉升企业的中枢价值。 推出回购计划,彰显对公司未来发展的信心 此前公司公告回购计划,回购总额不低于8亿元,不超过10亿元,按回购资金总额上限人民币10亿元、回购价格上限14元/股进行测算,预计最大回购股份数量约为7143万股,约占总股本的0.85%。此次回购,拟用于员工持股计划或者股权激励,有助于兼顾员工、股东和公司利益,增强投资者信心,促进公司股票价值合理回归。 经营质量大幅提升,资产负债表开始对利润表形成正反馈 19Q1公司经营性现金流金额38亿元,创历史同期最好水平。公司严格内控,销售费用率和管理费用率同比分别下滑2.2/3个百分点,净利率相比年初提升4个百分点。应收账款增速为26%,显著低于收入增速,存货下降5.5%。各项指标显著优化,表明资产负债表开始对利润表逐渐形成正反馈。 投资建议:我们预计公司2019-2021年实现归母净利润102/122/125亿元,对应当前最新股价的PE分别为9.7x/8.2x/8.0x。当前行业可比公司19年PE为13x,我们给予公司19年13x的合理PE,测算公司合理价值为15.86元/股,我们继续给予公司“买入”评级。 风险提示:基建和地产投资需求下滑;行业竞争激烈导致毛利率下降;终价格竞争导致应收账款风险增加;产能释放不及预期导致供货不足。
杰瑞股份 机械行业 2019-05-21 22.27 -- -- 22.11 -0.72%
27.53 23.62%
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公司举办电驱压裂成套装备新品发布会:根据杰瑞股份官网新闻报道,4月20日,公司在烟台隆重举办了“无限电驱 无限未来”杰瑞页岩气开发解决方案新品发布会,并成功实现了全套电驱压裂装备的现场启机联动。5月6日至 9日,公司携 10000HP 电驱压裂半挂车、双千型酸化压裂半挂车以及全球首个电驱压裂成套装备解决方案亮相美国 OTC 展会现场。 压裂装备大型化,电驱技术有望领跑:压裂设备总体朝着大型和超大型的方向发展, 本文综合对比了几种超大型压裂技术优劣,认为电驱压裂在无极调速、功率表现、环保性能等方面的优势明显,有望成为未来主流。 电驱时代,谁主沉浮:目前推出了电驱压裂装备成熟产品的公司主要有 3家,分别是石化机械(000852.SZ)、宏华集团(00196.HK)和杰瑞股份。 公司 2018年推出的电驱压裂成套装备及页岩气开发解决方案也具备相当的市场竞争力。我们将持续关注这项技术和产品的未来发展表现。 非常规能源发展带来设备旺盛需求:根据能源局的页岩气发展规划,我国目标在 2020年实现年产页岩气 300亿立方米;而根据两油官方新闻报道,2018年中石油和中石化在川页岩气产量仅 102.9亿立方米,未来产能建设将为压裂设备带来旺盛需求。 盈利预测和投资建议 :预测公司 2019-2021年分别实现营业收入6,143/7,664/8,635百万元,EPS 分别为 1.02/1.31/1.63元,对应 PE 分别为 22X/17X/14X。目前行业 2019年平均 PE 为 26X,与公司市场地位相当的石化机械 2019年 PE 31X,公司收入成长性和盈利能力均优于石化机械,给予公司 2019年 28X 合理估值,对应合理价值 28.45元/股。行业景气向好,公司盈利能力不断抬升,我们继续给予公司“买入”的投资评级。 风险提示:国际油价具有较高不确定性;海外市场开拓具有不确定性;外汇波动带来汇兑损失风险。
三一重工 机械行业 2019-05-09 11.59 -- -- 12.84 8.63%
14.69 26.75%
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公司发布公告,公司拟以不低于8亿元且不超过10亿元的自有资金以集中竞价交易方式回购公司股票,回购价格不超过人民币14元/股。 行业景气持续,公司推出回购计划彰显对公司未来发展的信心 当前工程机械行业仍然处在复苏通道中,挖掘机销量增速虽然放缓,但是公司通过海外扩张和国内市场份额扩张继续保持高增长。非挖掘机产品中,混凝土泵车和汽车起重机继续保持高增速水平。公司本次回购总额不低于8亿元,不超过10亿元,按回购资金总额上限人民币10亿元、回购价格上限14元/股进行测算,预计最大回购股份数量约为7143万股,约占总股本的0.85%。此次回购,拟用于员工持股计划或者股权激励,有助于兼顾员工、股东和公司利益,增强投资者信心,促进公司股票价值合理回归。 经营质量大幅提升,资产负债表开始反哺利润表 随着需求持续复苏,公司资产负债表得到有效夯实,经营质量大幅改善,经营性现金流金额达到38亿元,再创历史同期最好水平,本轮现金流和2011年同期形成强烈反差(11Q1为-34亿元)。公司Q1毛利率和净利率分别为31.3%和15.2%,净利率相比年初提升4个百分点。同时,应收账款增速为26%,显著低于收入增速,存货下降5.5%。信用减值损失下降16.81%,表明经历过洗礼后的资产负债表开始对利润表逐渐形成正反馈。 投资建议:我们预计公司2019-2021年实现归母净利润102.5/122/125亿元,对应当前最新股价的PE分别为9.3x/7.8x/7.6x。2019年同行业的可比A股公司PE估值为12x,我们给予公司19年12x的PE,测算公司合理价值为14.64元/股,我们继续给予公司“买入”评级。 风险提示:基建和地产投资需求下滑;行业竞争激烈导致毛利率下降;终价格竞争导致应收账款风险增加;产能释放不及预期导致供货不足。
徐工机械 机械行业 2019-05-06 4.34 -- -- 4.58 4.09%
5.17 19.12%
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工程机械一季度需求持续强劲,公司收入稳步增长 根据工程机械行业协会数据显示,19年国内挖掘机实现销量为7.48万台,同比增长24.51%,1-3月份国内汽车起重机行业实现销量1.24万台,同比增长70.6%。公司是国内汽车起重机行业龙头公司,Q1公司汽车起重机实现销量4994台,同比增长51%,公司Q1市占率达到40.23%,继续保持国内第一。展望19年,在稳基建的基调下,工程机械需求有望保持稳定。 根据年报披露,公司19年营业收入目标为520亿元,同比增长约17.09%。 经营更加稳健,经营质量提升,盈利能力大幅回升 2018年,公司力推“强控风险、全面压实”一号工程,着力风险出清,在资产质量、盈利能力大幅改善。2018年全年公司毛利率/净利率分别达到16.69%和4.6%,但是19Q1毛利率和净利率提升至16.76%和7.3%,净利润率提升明显。现金流方面,2018年实现经营性现金流33.09亿元,继续大幅度高于当期利润规模。 投资建议:我们预计公司2019-2021年实现营业收入534/576/583亿元,实现归母净利润36.2/43.2/48.7亿元,对应当前最新股价的PE分别为10x/8x/7x。2019年同行业的可比A股公司PE估值为14x,公司是国内起重机领域的龙头企业,基于谨慎原则,我们给予公司19年12x的PE,测算公司合理价值为5.52元/股,我们继续给予公司“买入”评级。 风险提示:基建和地产投资需求下滑;行业竞争激烈导致毛利率下降;终价格竞争导致应收账款风险增加;产能释放不及预期导致供货不足。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名