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王珂

开源证券

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工作经历: 登记编号:S0790520110002,曾就职于广发证<span style="display:none">券</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

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海容冷链 电力设备行业 2021-04-12 49.80 -- -- 56.12 12.69% -- 56.12 12.69% -- 详细
受益冷链行业发展,新型零售带来机遇,维持“买入”评级2021年4月7日开幕的2021中国制冷展围绕“碳中和”等热点话题进行了研讨,碳中和目标将对冷链行业发展产生深远的影响,产业技术或将向着更加低碳节能的方向发展,技术的进步与成熟有益于产业链的发展。此外,在新型零售的带动下商用展示柜应用场景逐渐拓展,智能售货柜功能进步有望为企业带来切实的降本优势,公司凭借相关的技术和产品储备有望受益于此。我们维持盈利预测不变,预计公司2020-2022年归母净利润分别为2.77/3.57/4.51亿元,EPS分别1.61/2.07/2.62元/股,当前股价对应市盈率31.1/24.2/19.1倍,维持“买入”评级。 碳中和背景下冷链行业高质量发展此次2021中国制冷展以“强基固本,质量优先,内外协同,低碳发展”为主题,针对“碳中和”等问题进行了研讨,碳中和目标或将对冷链行业产生深远的影响,相关产业技术将向着更加低碳节能的方向发展。十四五规划指出要加快发展冷链物流,完善国家物流枢纽、骨干冷链物流基地设施条件等。一方面我国冷链流通率与发达国家相比仍有较大差距,冷链物流的建设将带动行业持续发展;另一方面随着新消费、新零售崛起,冷链需求快速迭变,应用场景也逐渐向零售化、无人化拓展,这为商用冷柜打开了新的市场空间。 新零售智能售货柜有望带来新机遇在消费升级的背景下,冷链终端的销售渠道功能愈发凸显。根据海容冷链官网披露,公司智能售货柜可采用智能云管理系统,实现全过程监控销售数据和状态;采用云端大数据分析,可对设备、消费者和商品精准画像,实现高效运营和精准营销。数据的高效收集将为企业制定供应链管理策略提供依据,将有效降低企业终端管理维护费用。智能售货柜的渠道逐渐下沉,或将为行业带来新的增长机遇,公司已在该领域积累了一定的技术和产品储备,有望在智能售货柜领域实现销量和盈利能力的进一步提升。 风险提示:出口贸易风险、原材料价格大幅上涨、产能投放不及预期。
豪迈科技 机械行业 2021-04-01 30.90 -- -- 32.14 4.01% -- 32.14 4.01% -- 详细
海外疫情与运费归集影响利润率,业绩整体仍具韧性,维持“买入”评级2020年公司营收52.94亿元,同比增长20.68%,归母净利润10.07亿元,同比增长16.74%。其中2020Q4实现营收14.51亿元,同比增长15.96%。受疫情影响,公司海外业务萎缩,但经营整体仍然稳健,我们下调2021-2022年盈利预测并新增2023年业绩预测至12.82/16.12/19.78亿元(2021-2022年前值为13.61/17.40亿元),EPS为1.60/2.01/2.47元/股(2021-2022年前值为1.70/2.18元/股),当前股价对应2021-2023年PE分别为18.4/14.6/11.9倍。我们预计随着2021年海外复苏,公司模具增速和利润率都有望企稳回升,维持“买入”评级。 海外客户销售收缩影响模具下半年采购,风电带动大型部件高速增长2020年模具营收29.94亿元,同比增长4.17%,其中2020H1增长13.53%,2020H2下滑4.52%,主要是疫情影响的外需回落。模具毛利率34.51%,同比下降1.56pct,其中上半年毛利率36.56%,下半年毛利率32.25%,主要是原料价格上涨和运费重新归集导致。2020年大型零部件营收20.87亿元,同比增长56.73%,主要是受风电部件业务带动,毛利率23.96%,相比2019年下降1.90pct。受大型零部件业务带动,公司内销业务实现快速增长,2020年内销营收31.42亿元,同比大增46.56%。外销业务2020年营收21.53亿元,同比下降4.05%,其中上半年增长7.42%,下半年下滑12.77%,主要与海外客户下半年需求下滑有关。根据米其林/普利司通公告,2020年营收分别下滑15.2/14.6%,公司下降幅度小于下游客户。 运费归集、原材料、汇兑等多重因素影响当期利润率公司2020年毛利率30.59%,同比下降2.27pct,净利率19.02%,同比下降0.65pct。 2020年根据新收入准则公司将运费从销售费用重新归集至营业成本,对表观毛利率形成影响。公司主要原材料为锻钢、生铁、铝锭等,受原材料价格上涨、汇率波动、较高毛利外销业务占比下滑、大型零部件机械产品占比提升等因素的影响,公司盈利水平有所下滑,但在不利因素影响下仍展现一定韧性。 风险提示:出口贸易风险;原材料价格大幅上涨;产能投放不及预期。
先导智能 机械行业 2021-03-31 75.60 -- -- 89.88 18.89% -- 89.88 18.89% -- 详细
全球扩产开启,锂电设备龙头受益,维持“买入”评级未来几年全球动力电池产能持续扩张,将带动先导智能锂电设备需求继续上行,但考虑到疫情对2020年发货的影响,我们下调2020年、上调2021-2022年盈利预测,预计公司2020-2022年归母净利润分别为9.14/16.04/23.98亿元(前值为10.6/13.3/16.2亿元),EPS分别为1.01/1.77/2.64元/股,当前股价对应市盈率75.5/43.0/28.8倍。全球锂电扩产周期开启,先导智能作为具备整线解决方案全球龙头,有望率先受益,维持“买入”评级。 欧洲崛起:政策叠加需求,汽车电动化提速随着欧洲新能源车补贴的不断加码,欧洲各国电动化率持续攀升。2020年欧洲汽车新注册乘用车电动化率达23.68%,15个国家新注册乘用车电动化率突破10%,预计未来电动化率还将持续提升。同时欧洲车企纷纷启动电动化战略,欧洲新能源汽车市场快速崛起,迎来本土产能扩产潮。 电池扩产:三大电池势力,逐鹿欧洲市场在欧洲市场崛起背景下,与之配套的欧洲电池供应链也即将迎来高速增长期。目前在欧洲积极扩产的动力电池企业可以分为三类:日韩系传统电池巨头、中国动力电池龙头和欧洲本土动力电池企业。分别以LG化学、Northvolt和宁德时代为代表。根据我们的整理统计,预计到2021年/2022年,欧洲动力电池的产能将分别超过126/178GWh。考虑到单位产能对应设备投资,2021/2022年欧洲市场年均新增设备需求有望超过百亿元。 先导智能:设备龙头率先布局国际市场未来欧洲的扩产,将是站在亚洲经验基础上的高端迭代,自动化程度和效率要求更高。先导智能2019年1月29日公告与Northvolt签订19.39亿元的锂电池设备采购框架协议;2021年2月26日,公司与宁德时代签署战略合作协议,将为宁德时代全球扩产提供设备支持。作为锂电设备龙头企业,率先布局国际市场。 风险提示:核心客户产能扩张低于预期,行业内竞争趋于激烈,公司新产品的推广速度不达预期,战略合作推进低于预期。
芯源微 2021-03-25 83.02 -- -- 85.57 3.07%
85.57 3.07% -- 详细
国内涂胶显影设备龙头,募投项目有所延期公司近日发布2020年年报,2020年实现营收3.29亿元,同比+54.3%;归母净利润为0.49亿元,同比+66.8%;扣非归母净利润0.13亿元,同比-13.8%。计算得2020Q4单季度实现营收1.17亿元,同比-0.4%,环比-21.7%;归母净利润0.04亿元,同比-85.4%,环比-89.2%;扣非归母净利润-0.03亿元,2019Q4同期为0.21亿元。公司发布利润分配预案,计划每10股派发现金红利2元,拟合计派发现金红利1680万元,现金分红比例为34.41%。扩产计划有所推迟。 “高端晶圆处理设备产业化项目”受原定地址规划为地铁修建影响,需要迁移,进度推迟一年,预计2022年6月建成;“高端晶圆处理设备研发中心项目”受中美贸易摩擦和疫情影响,所需部分设备和材料采购受影响,由2020年10月推迟为2022年3月建成。我们下调盈利预测,预计2021-2023年公司可实现归母净利润0.63(-0.15)/0.95(-0.17)/1.45亿元,EPS0.75(-0.18)/1.13(-0.20)/1.72元,当前股价对应PE107.6/71.5/47.0倍,下调至“增持”评级。 半导体行业高景气度,各大厂商扩产动力充足据IDC预测,2020年全球半导体营收4420亿美元,同比+5.4%。2021年预计达到4760亿美元,同比+7.7%;据SEMI预测,2020年全球半导体设备规模689亿美元,同比+16%,2021年或达719亿美元,同比+4.4%。目前8寸产能供不应求,各晶圆厂扩产动力充足,有望进一步提升设备端需求。 公司技术验证合乎预期,客户拓展顺利,增长可期公司前道清洗机已达国际先进水平,成功实现进口替代,在中芯国际、上海华力、士兰集科等多个客户通过工艺验证,并获得国内多家Fab厂的批量重复订单;前道涂胶显影设备已获上海华力、中芯绍兴、厦门士兰集科、上海积塔、株洲中车、中芯宁波、昆明京东方等多个大客户订单;涂胶显影设备和单片式湿法设备已累计销售1000余台套。公司2020年合同负债金额显著增加,达1.32亿元,表明在手订单情况良好,预计利润将在2021年释放,增长可期。 风险提示:行业景气度下滑风险、产能建设不及预期风险、市场竞争加剧风险
海容冷链 电力设备行业 2021-03-24 52.10 -- -- 56.12 7.72%
56.12 7.72% -- 详细
出口持续向好,专业服务提效,维持“买入”评级 海关总署数据显示,商用展示柜海外需求延续强劲复苏态势,出口数量和金额同比均实现大幅增长,在疫情催化作用下,海容冷链有望把握时机、提升海外份额,打开长期增长空间。此外,公司全资子公司鲲鹏服务完成注册登记,有望提高售后服务效率,提升售前服务水平,更好地把握市场动向,提供更优质的定制化服务。公司产品竞争力明显、经营效率突出,我们维持盈利预测不变,预计公司2020-2022年归母净利润分别为2.77/3.57/4.51亿元,EPS分别1.61/2.07/2.62元/股,当前股价对应市盈率32.3/25.1/19.9倍,维持“买入”评级。 海外需求强劲复苏,出口有望对毛利率形成支撑 根据海关总署统计数据,2021年1-2月我国用于存储和展示的其他冷藏或冷冻设备出口数量达到73.06万台,同比大幅增长49.71%,出口金额为14.73亿元,同比增长42.25%,出口数量和金额均实现了大幅增长,海外商用展示柜需求延续了强劲复苏态势。在疫情的催化作用下,海容冷链有望继续承接海外订单转移,打开长期增长空间。自2016年以来,公司出口产品的毛利率普遍高于内销产品,差值约为2.5pct。在出口持续回暖的背景下,公司有望把握新的增长机遇,实现业绩的稳步增长。 全资子公司登记完成,专业服务持续增效 公司主营产品商用展示柜属于快消品销售终端,具有鲜明的定制化特色。公司为客户提供定制化解决方案和专业化服务,近年来公司不断加强国内销售团队建设,提升售后服务水平,获得下游客户的广泛认可。2021年3月16日,公司公告全资子公司鲲鹏服务完成注册登记,经营范围包括道路货物运输、通用设备修理、普通机械设备安装服务等。全资子公司的成立,或有助于整合公司的服务资源,提高售后服务的效率,提升售前服务水平,更好地跟踪市场发展动向和客户需求,扩大市场占有率。 风险提示:出口贸易风险、原材料价格大幅上涨、产能投放不及预期。
上海沪工 机械行业 2021-03-18 19.10 -- -- 21.51 12.62%
22.08 15.60% -- 详细
国内焊机龙头,发力航天军工业务上海沪工是国内最大的焊接与切割设备制造商之一,公司通过收购航天华宇进入航天军工业务。公司在智能制造领域积极布局,军工业务蓄势待发。结合可比公司估值,我们预测公司2020-2022年归母净利润分别为1.42/2.51/3.95亿元,EPS分别为0.45/0.79/1.24元/股,当前股价对应市盈率分别为43.4/24.5/15.6倍,首次覆盖给予“买入”评级。 外延进入航天军工,内生培育卫星制造上海沪工是国内最大的焊接与切割设备制造商之一,目前智能制造与航天军工双主业发展。2018年公司收购航天华宇,切入航天军工产业链,拓宽了公司业务发展领域。2018年公司新设卫星业务平台沪航卫星,主要从事商业卫星总装集成、航天产品核心部件设计以及制造等服务,卫星业务扬帆起航。 立足南昌,加码产能2019年公司与南昌小蓝经开区达成协议,公司将建设一个集航天航空、海洋装备、智能制造为一体的科技型军民融合示范基地。首批计划投资用地约200亩,用于航空航天及配套产品的生产制造。南昌地理位置优越,根据江西“十四五”规划和2035年远景目标纲要,2025年江西航空产业规模预计将达到2000亿元,相关产业或将受益。 智能制造设备自动化发展前景广阔焊接与切割设备为现代工业重要金属加工设备,应用领域广泛。行业景气程度与制造业投资密切相关,我国工业机器人行业快速发展,焊接机器人市场前景广阔。 公司在苏州设立沪工智能科技(苏州)有限公司,主要生产激光设备、机器人柔性生产线、数字化焊接设备和数控切割设备等产品。苏州沪工一期已于2020年正式投产。 风险提示:汇率波动风险;原材料价格波动风险;募投项目效益不及预期;军工板块景气度不及预期
海容冷链 电力设备行业 2021-03-09 57.38 -- -- 57.27 -0.19%
57.27 -0.19% -- 详细
销售结构优化,盈利有望保持韧性,维持“买入”评级海容冷链是国内商用展示柜龙头,考虑到公司产品结构优化、海外份额有望提升以及智能售货柜带来产品升级机遇,在原材料涨价背景下公司仍有望保持一定盈利韧性。商用展示柜行业前景广阔,公司产品竞争力强、经营效率高,有望长期持续提升市占率。我们维持盈利预测不变,预计公司2020-2022年公司归母净利润分别为2.77/3.57/4.51亿元,EPS分别1.68/2.15/2.72元/股,当前股价对应市盈率34.1/26.5/21.0倍,维持“买入”评级。 复盘历史原材料涨价周期,定制化商业模式彰显盈利韧性近期钢材及MDI价格上涨明显,短期内公司利润率可能承压。我们复盘公司历史的毛利率的变动,2017年、2018年公司毛利率波动分别主要受到MDI涨价、钢材涨价影响,但随着2019年主要原材料价格走平,公司毛利率又重回增长趋势。总体上看,海容冷链以定制化为主的商业模式决定了其利润率通常高于冷链产业其他环节企业,在过往原材料涨价周期中公司的利润率展现了较强的韧性。 具备一定涨价传导能力,产品结构持续优化2017年钢材价格和MDI价格同比大幅上涨,公司冷冻展示柜和冷藏展示柜的销售单价同比分别提升5.60%和6.57%,说明公司具备一定涨价传导能力。 2016-2019年公司冷藏展示柜销售单价持续上升,特别是2019年原材料价格有所下降,但冷藏展示柜单位成本不降反升,且单价大幅提升,实现该业务毛利率0.84pct的同比增长,说明公司调整产品结构,向较高毛利的高端产品演变。 海外份额有望提升,智能售货柜带来新机遇自2016年以来,公司外销产品毛利率整体上高于国内产品,差值约为2.5pct。商用展示柜出口持续回暖,海外销量有望提升,预计将对公司盈利水平起到抬升作用。农夫山泉、元气森林提出智能柜投放计划,智能柜有望成为新增长点,公司凭借积累的技术和产品储备,有望受益于此,进一步提升智能柜销量和盈利水平。 风险提示:出口贸易风险;原材料价格大幅上涨;产能投放不及预期。
豪迈科技 机械行业 2021-03-08 30.90 -- -- 33.10 7.12%
33.10 7.12% -- 详细
轮胎巨头投资加码,国内胎企开工率创新高,维持豪迈科技“买入”评级根据轮胎企业2020年经营报告,随着2020年Q4自身经营逐步复苏,国际轮胎巨头纷纷加码2021年资本开支,轮胎模具行业直接受益。国家统计局数据显示,2021年3月第一周国内企业全钢胎、半钢胎产能利用率同比大幅增长,均创历史新高,受下游开工率提升带动,模具需求有望继续走高。豪迈科技下游客户为国内外知名轮胎企业,公司产品竞争力突出,燃气轮机、风电铸件等新业务有望打开公司新的成长空间,我们预测公司2020-2022年公司归母净利润分别为10.56/13.61/17.40亿元,EPS分别1.32/1.70/2.18元/股,维持盈利预测不变,最新股价对应PE23.5/18.2/14.2倍,维持“买入”评级。 国际轮胎企业码加码2021年年资本开支力度根据轮胎企业披露的2020年业绩报告,固特异计划2021年资本开支8.5亿美元,同比增长31.4%;普利司通也上调了2021年资本开支计划,资本开支/营业收入比例预计为9.37%,是2019年以来的最高水平,海外轮胎龙头资本开支力度加大。其中,米其林2020Q4乘用车和轻卡轮胎销售表现已接近2019Q4水平,并预测2021年其各类轮胎业务同比增长6%~12%;普利司通预测2021年自身乘用车、商用车轮胎销售额同比分别增长6%~10%、11%~15%。 国内轮胎企业3月初产能利用率创近年新高根据国家统计局数据,2021年3月第一周国内轮胎企业全钢胎、半钢胎平均产能利用率分别为75.12%和72.26%,较2016-2020年同期平均值分别提高12.65pct和9.58pct,均创2015年以来新高。从国内轮胎产量和出口销量也基本印证了中期景气复苏的趋势,2020年7-12月国内轮胎产量和出口销量同比增速都基本转正。展望2021年,受下游开工率提升带动,国内模具需求有望继续走高。 风险提示:出口贸易风险;原材料价格大幅上涨;产能投放不及预期。
龙马环卫 机械行业 2021-03-03 19.67 -- -- 20.12 2.29%
20.12 2.29% -- 详细
管理增效,盈利提升龙马环卫2019年、2020年前三季度经营性现金流和盈利水平均出现明显改善,设备业务不断夯实财务质量,服务业务项目数量持续增加。公司加强一线管理,推广标杆项目的管理经验,财务管理与激励机制初见成效,由此促进了环卫运营业务盈利提升。在城市环境治理加码和“碳中和”背景下,公司新能源环卫设备和城市服务业务均有望持续增长。我们预测公司2020-2022年归母净利润分别为4.42/5.36/6.34亿元,EPS分别为1.06/1.29/1.53元/股,当前股价对应市盈率分别为17.0/14.0/11.9倍,首次覆盖给予“买入”评级。 2020年年前三季度现金流与利润率明显改善根据龙马环卫2020年三季报,2020Q1-Q3公司服务和设备业务毛利率分别同比提升5.26pct、0.03pct,达到2017年以来高位。从2019年起公司财务管理取得显著成效,2019年、2020Q1-Q3经营性净现金流分别实现3.23、3.69亿元。2019年开始的员工持股计划尤其是激励基金已经发挥作用,长效激励机制平稳运行。 环卫设备:夯实财务质量在“后疫情”时代全国各地持续开展环境保洁工作,“碳中和”背景下地方政府加码新能源车辆采购,环卫车辆采购规模有望继续增加。2020Q3期末公司存货与应收账款均出现下降,经营性净现金流与净利润匹配度高,财务质量不断夯实反映出公司追求财务质量的战略方向。 环卫服务:盈利弹性可期2015-2019年服务业务收入年复合增速达到165%。通过我们的测算,公司服务业务收入2020-2022年均复合增速有望保持在约40%的水平。2020Q1-Q3公司服务毛利率达到25.34%,是2017年以来最高水平,子公司盈利水平仍有提升空间。 公司服务收入保持中高速增长、叠加盈利水平逐步提升的趋势正在加强。 风险提示:行业竞争加剧;环卫市场化低于预期;政府投资低于预期。
华峰测控 2021-02-25 387.00 -- -- 440.80 13.90%
440.80 13.90% -- 详细
公司为国内半导体测试设备龙头,上调为“买入”评级随着5G、物联网、新能源汽车的快速发展,半导体下游持续景气,中国大陆多家晶圆厂陆续投建、量产,将持续带动测试设备市场高速增长,同时公司技术领先,客户资源优秀,不断增大技术研发的投入,逐渐实现进口替代,未来增长可期。我们上调原盈利预测,预计2020-2022年公司可分别实现EPS3.25/4.14/5.71(+0.51/+0.34/+0.83)元,归母净利润1.99/2.53/3.49(+0.31/+0.21/+0.50)亿元,当前股价对应PE114.2/89.7/65.0倍,上调为“买入”评级。 半导体测试设备前景广阔,市场集中度较高全球半导体市场规模较大,集成电路是半导体产业最重要的部分,国内集成电路市场规模稳定增长,2019年达7562亿元,同比+15.8%。国内半导体专用设备市场稳定增长,2019年达135亿美元,同比+2.6%,半导体产线扩张将继续带动设备市场增长。集成电路测试贯穿了设计、生产过程的核心环节,测试设备主要包含测试机、探针台、分选机。国内测试设备中测试机占比较高,2018年占比达63%,未来下游扩产将有望带动国内半导体测试设备市场高速增长。全球及国内半导体测试机市场集中度较高,呈现双垄断特征,2017年全球泰瑞达、爱德万两家企业合计市场份额达87%,2018年两者在国内市场份额合计达82%。随着芯片制程和工艺技术的逐渐提高,测试机需求场景更多及技术要求进一步提升。 公司核心竞争力强大,未来增长可期公司重视研发,维持高研发投入规模,研发人员占比较高,拥有多项核心技术,在产品性能指标上均国内领先,部分指标与国际一流水平持平。公司多次在国内率先推出领先产品,以自主技术研发产品有效地实现了进口替代。公司拥有广泛且具有较高粘性的客户基础,客户留存率高,客户资源优质。募投扩大产能,同时发展SoC和大功率测试机业务,而SoC测试设备市场空间广阔,公司未来增长可期。 风险提示:行业景气度下滑风险、产品研发不及预期风险、竞争加剧风险
芯源微 2021-02-23 97.80 -- -- 96.20 -1.64%
96.20 -1.64% -- 详细
国内涂胶显影设备唯一龙头,立足后道,拓展前道,首次覆盖给予“买入”评级半导体行业高景气,下游晶圆厂积极扩产,同时公司技术实力强大,业务从传统的后道先进封装领域、LED领域拓展到MEMS、化合物、功率器件、特种工艺等领域,且进一步向前道晶圆制造领域扩张,未来增长可期。我们预计2020-2022年公司可分别实现归母净利润0.53/0.78/1.12亿元,当前股价对应PS25.6/15.0/9.8倍,首次覆盖给予“买入”评级。 国产涂胶显影设备迎转机,从后道向前道拓展涂胶显影设备市场稳步增长,据VLSI数据,全球后道涂胶显影设备规模2018年0.87亿美元,预计2023年将达到1.08亿美元,中国后道涂胶显影设备规模2018年达0.61亿美元,预计2023年将达到0.81亿美元;全球前道涂胶显影设备规模2018年达23.26亿美元,预计2023年将达到24.76亿美元,中国前道涂胶显影设备市场规模2018年达8.96亿美元,预计到2023年达10.26亿美元。国际龙头东京电子长期垄断涂胶显影设备市场。芯源微为国内龙头,涂胶显影设备从LED领域到集成电路后道先进封装领域已实现国产化,关键技术比肩国际龙头,前道领域涂胶显影设备已陆续向上海华力、中芯北方等客户导入验证及量产。 单片湿法设备以后道封装领域为主,清洗设备增长可期随着芯片制程的进步,对于清洗设备的技术要求和数量需求不断提升。据SEMI数据及预测,2019年全球半导体清洗设备市场规模32.8亿美元,同比增长5.8%,预计2020年达36亿美元。根据Gartner数据显示,全球半导体清洗设备行业国外厂商垄断,主要为迪恩士、东京电子、LamResearch等,2019年全球清洗设备CR4达98%。芯源微前道清洗设备已实现小批量供货,SpinScrubber清洗机设备已在中芯国际、上海华力等多个客户处通过工艺验证,截至目前已获得国内多家晶圆厂商的重复订单,未来具备充分增长潜力。 风险提示:行业景气度下滑风险、公司工艺验证及市场开拓不及预期风险、市场竞争加剧风险。
晶盛机电 机械行业 2021-02-08 40.80 -- -- 44.55 9.19%
44.55 9.19% -- 详细
大硅片新贵启动扩产,长晶设备龙头受益,维持“买入”评级从2019年中环股份推出210系列光伏大硅片开始,全球光伏进入大硅片时代。 近期又有行业新贵顺应趋势启动大规模投资,广东高景“50GW大尺寸单晶硅片项目”2021年1月29日正式开工,大硅片行业开启产能竞赛,长晶设备红利期到来。晶盛机电长晶工艺积累深厚,在核心材料和设备领域快速卡位,光伏长晶设备订单量持续增长。我们预计公司2020-2022年归母净利润8.44/12.27/16.20亿元,2020-2022年EPS分别为0.66/0.95/1.26元/股,维持盈利预测不变,当前股价对应2020-2022年PE分别为62.8/43.2/32.7倍,维持“买入”评级。 广东高景启动大硅片扩产,资总投资170亿元根据珠海特区报最新报道,广东高景太阳能科技有限公司与珠海市国资委签署光伏新能源项目“50GW大尺寸单晶硅片项目”投资落地合作协议,该项目总投资约170亿元,主要生产210mm硅片,同时涵盖N型硅片,预计项目全部达产后,年产值可达270亿元。2020年1月29日,该项目第一期正式开工,设计产能15GW,将于年内完成建设并投产,其后二期、三期项目也将陆续于2022年、2023年建成并投产。 光伏大硅片时代加速到来,设备企业重要性抬升回顾行业发展历程,2019年中环股份推出了210光伏大硅片,率先引领行业向大尺寸硅片方向加速发展。大尺寸硅片的生长、切割等工艺难度较大,这在一定程度上限制了行业的尺寸迭代。晶盛机电作为设备龙头,协助中环股份实现工艺突破和产能搭建,推动了大尺寸硅片的产业化起步。一旦大尺寸工艺得到普及,晶体硅生长炉等相关设备均需要进行完全换代。而上机数控、广东高景等行业新贵纷纷加入扩产,也进一步加速了大尺寸技术的渗透。因此在本轮大硅片技术迭代浪潮中,设备企业重要性抬升,晶盛机电作为长晶设备龙头将直接受益。 风险提示:全球光伏装机低于预期;半导体国产化低于预期;原材料涨价风险。
海容冷链 电力设备行业 2021-01-29 67.00 -- -- 68.90 2.84%
68.90 2.84% -- 详细
出口持续回暖,海外市场可期,维持“买入”评级2020Q4我国商用展示柜出口销量同比增速持续攀升。海外商用冰柜市场需求持续回暖,国外厂商在疫情影响下供给不足,需求攀升叠加订单转移,为我国商用冷柜出口带来全新机遇。海容冷链产品具备全球竞争力,下游客户多为世界知名快消品龙头,有望把握时机、提升海外份额,打开长期增长空间。公司产品竞争力明显、经营效率突出,我们预测公司2020-2022年公司归母净利润分别为2.77/3.57/4.51亿元,EPS分别1.75/2.25/2.84元/股,维持盈利预测不变,当前股价对应市盈率36.6/28.5/22.5倍。结合可比公司估值和公司全球竞争力,维持“买入”评级。 海外商用冷柜需求攀升,出口销量处于历史高位根据海关总署统计数据,2020Q4我国用于存储和展示的其他冷藏或冷冻设备出口数量达到143万台,同比增长48.36%,其中11月出口量为54.58万台,创单月出口历史新高。海外商用冷柜需求在遭受疫情冲击后逐渐恢复,并呈现较强增长韧性,2020年全年冷柜出口量最终累计同比上升12.5%。从供需角度来看,欧美政府刺激消费,需求端升温趋势明显,而海外竞争对手受疫情影响供给端受损,订单持续向国内转移,为国内厂商带来了新的机遇。 外销比例维持稳定,外汇套保规避风险海容冷链是国内商用展示柜龙头企业,近年来内外销比例保持相对稳定,2019年主营业务内外销收入占比分别为66%和34%。公司冷藏展示柜业务已在北美高端饮料行业具有一定市占率,商用展示柜下游客户的准入门槛相对较高,在疫情的催化之下,公司有望把握新的增长机遇,承接海外订单转移,逐步打开新市场。此外,2020年12月,公司发布公告,将根据实际需要开展总额不超过4000万美元的外汇套期保值业务,用以规避外汇波动风险,减小汇率波动较大时汇兑损益对公司经营业绩的影响。 风险提示:出口贸易风险、原材料价格大幅上涨、产能投放不及预期。
豪迈科技 机械行业 2021-01-29 34.69 -- -- 37.25 7.38%
37.25 7.38% -- 详细
轮胎涨价反映需求形势向好,模具龙头豪迈科技直接受益,维持“买入”评级 一方面,全球轮胎掀起涨价潮。根据中国轮胎商业网信息,中策橡胶、玲珑轮胎等多家本土龙头企业宣布自2021年对产品价格上调2%-4%,同时外资轮胎企业普利司通等也上调了产品价格。另一方面,轮胎企业产能利用率继续走高,2021年1月前3周国内轮胎企业全钢胎、半钢胎平均产能利用率均超过历史均值水平,轮胎需求形势向好。在下游开工景气带动下,模具需求有望继续攀升。豪迈科技下游客户多为全球知名轮胎企业。公司产品竞争力突出,我们预测公司2020-2022年公司归母净利润分别为10.56/13.61/17.40亿元,EPS分别1.32/1.70/2.18元/股,维持盈利预测不变,最新股价对应PE26.9/20.8/16.3倍,维持“买入”评级。 需求攀升叠加原材料上涨,全球轮胎掀起涨价潮 根据中国轮胎商业网信息,2021年1月中策橡胶、玲珑轮胎、正新轮胎等多家本土龙头企业宣布自2021年上调产品价格,涨幅2%-4%不等。外资企业包括普利司通、固特异、韩泰等也上调了产品价格,平均涨幅5%左右。一方面随着欧美出行恢复和工业复工,轮胎供需格局扭转,带动涨价。另一方面原材料与运费上涨是助推价格上涨。根据天然橡胶生产国联合会数据,2020年全球天然橡胶产量约1260万吨,同比下降9%,供给端减产推动了橡胶价格的上涨。截至2020年底,炭黑均价较四季度初累计涨幅超过50%左右。集装箱运价走高,也一定程度推高了物流成本。 国内轮胎企业产能利用率攀升,模具需求向好 根据国家统计局数据,2021年1月国内轮胎企业全钢胎、半钢胎平均产能利用率分别为68.17%和66.25%,较2016-2020年同期平均产能利用率分别提高4.17pct和0.43pct,轮胎企业产能利用率继续走高。从国内轮胎产量和出口销量基本印证了中期景气复苏的趋势,2020年7-12月国内轮胎产量和出口销量同比增速都基本转正,轮胎供需紧张持续。受下游开工率提升带动,模具景气有望继续走高。 风险提示:出口贸易风险、原材料价格大幅上升、产能投放不及预期。
晶盛机电 机械行业 2021-01-20 38.31 -- -- 45.79 19.52%
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国内长晶设备龙头,半导体业务快速卡位,首次覆盖给予“买入”评级晶体生长工艺是光伏和半导体行业上游最核心的材料工艺。晶体生长设备作为核心装备,在泛半导体行业迭代发展中起到了材料供应与效率提升的作用,帮助国内产业链从源头上解决材料自主可控的问题。晶盛机电是国内长晶设备龙头,下游客户为全球知名光伏和半导体硅片企业。公司长晶工艺积累深厚、装备制造能力突出,在核心材料和设备领域快速卡位,我们预测公司2020-2022年公司归母净利润分别为8.44/12.27/16.20亿元,EPS分别0.66/0.95/1.26元/股,当前股价对应市盈率58.7/40.4/30.6倍。两家可比公司2020-2022年平均市盈率分别为77.6/54.6/41.2倍。结合可比估值和公司业务布局,首次覆盖给予“买入”评级。 半导体业务:工艺厚积薄发作为国内晶硅设备核心制造商,晶盛机电成立之初就树立了半导体材料装备国产化的战略目标。2007年公司成功研制出国内首台全自动直拉式单晶硅生长炉,突破了高端设备长期被国外企业垄断的产业格局。2009年和2011年公司又先后承担了两项国家科技重大专项课题,工艺积累深厚。目前碳化硅单晶炉已经交付客户使用,外延设备、抛光设备完成技术验证,12英寸半导体单晶炉已经在国内知名客户中产业化应用,半导体材料产业链配套优势逐步显现。 光伏业务:在手订单充沛2019年中环股份推出了210系列光伏大硅片,引领行业向大尺寸硅片方向加速发展,与之配套的大尺寸长晶设备需求在2020年开始释放。同时产业链一体化发展企业也相继推出积极的硅片扩产计划,推动光伏设备市场不断扩容。除了跟国内头部光伏企业深入合作之外,公司还相继与土耳其韩华凯恩公司、土耳其Kalyon能源公司合作,强化了全球领先地位,进一步开拓了国际市场。根据季报披露,公司2020Q3期末在手订单59亿,相比2020年半年报期末的38亿显著增加,为公司未来业绩增长提供了有力保障。 风险提示:全球光伏装机低于预期;半导体国产化低于预期;原材料涨价风险
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名