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王珂

开源证券

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工作经历: 登记编号:S0790520110002,曾就职于广发证<span style="display:none">券</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

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高测股份 2021-10-12 49.69 -- -- 54.20 9.08% -- 54.20 9.08% -- 详细
代工业务取得里程碑突破,奠定公司硅片代工龙头地位根据高测股份公众号信息披露,公司位于江苏盐城的“建湖 10GW 光伏大硅片项目”正式开工建设,标志着公司代工业务取得新的重大突破,奠定和巩固公司在硅片代工行业的龙头地位和先发优势。我们维持盈利预测不变,预计公司 2021-2023年归母净利润分别为 1.47/3.92/5.60亿元, EPS 分别为 0.91/2.42/3.46元/股,当前股价对应市盈率 54.5/20.5/14.3倍,维持“买入”评级。 建湖 10GW 项目顺利开工,加快推进 35GW 产能目标落地高测股份“建湖 10GW 光伏大硅片项目”正式开工建设,项目将分两期实施,一期 5GW 建设期 9个月,预计 2022Q2-Q3投产,二期 5GW 计划在一期达产后 12个月内达产。盐城地区是国内光伏电池产业的主要生产基地之一,聚集了多家电池片制造厂商,公司的硅片代工服务主要面向硅片和电池片客户,建湖 10GW 项目主要配套盐城及周边地区的电池片厂商。公司把握硅片代工优质赛道新机遇,迅速拓展代工服务规模,目前在建切片代工项目产能达到 35GW,公司光伏大硅片研发中心及智能制造示范基地项目 5GW 即将达产,乐山 20GW 大硅片及配套项目正在顺利推进。 光伏切片方案专家,新商业模式打开代工业务全新市场公司是行业内唯一同时具备切片设备和耗材业务的供应商,“机+线”双向研发多年,完成了工厂级切片经验的积累,为客户提供包括先进的切片设备、金刚线以及切割工艺在内的光伏切片解决方案。基于“切割装备、切割工艺和切割工具”的核心竞争力,代工服务本质上是公司原有业务的自然延伸,通过运营硅片代工业务,公司可以打通切割设备、切割耗材及切割工艺各环节数据,提高研发协同性,根据客户需求提供成本更低、质量更优的产品及切割服务,解决资本开支、技术迭代风险等客户核心痛点。在光伏行业全产业链降本的大趋势下,切片代工有望成为产业趋势、助力硅片企业降本增效,未来切片代工市场空间广阔,代工业务有望成为公司持续发展的新增长引擎,推动中国光伏切片产业全面升级。 风险提示: 全球光伏装机低于预期;代工项目进展低于预期;订单价格下降。
高测股份 2021-09-27 48.65 -- -- 54.20 11.41% -- 54.20 11.41% -- 详细
硅片切割解决方案龙头,开拓切片代工新市场,首次覆盖给予买入评级硅片切割是光伏硅片制造的核心工艺之一,大尺寸、薄片化在产业链降本方面优势突出,确立了硅片环节的核心技术趋势,大硅片、薄硅片切片难度大幅提升为设备、耗材、工艺的整合带来重大机遇。高测股份是国内唯一同时具备切片设备、耗材与工艺研发能力的龙头供应商,发挥专业化优势实现更低的切片成本、更高的效率与质量,为代工服务开拓新市场,卡位优质赛道。我们预测公司2021-2023年公司归母净利润分别为1.47/3.92/5.60亿元,EPS分别为0.91/2.42/3.46元/股,当前股价对应市盈率53.5/20.1/14.1倍,首次覆盖给予“买入”评级。 业务优势:切片机+金刚线双向研发公司从2015年开始拓展光伏硅片切割业务,凭借深厚研发实力实现切片设备与金刚线耗材产品的快速迭代,2020下半年推出新一代GC-700X切片机,产品性能及技术参数全面领先同行竞争对手,切片机新签订单快速增长,市场份额大幅提升,截止至2021H1期末在手订单超过7.57亿元。公司金刚线业务客户优质,覆盖保利协鑫、隆基股份、中环股份、晶澳科技等一线龙头,未来有望受益于行业需求增长及公司升级产能释放。高测股份是行业内唯一同时具备切片设备和耗材业务的公司,“机+线”双向研发多年,完成了工厂级切片经验的积累。 切片代工:新商业模式打开全新市场公司的切片代工业务开创了全新的商业模式,结合自主研制的先进切片设备、金刚线和工艺,实现自动化、智能化硅片切割,能够大幅降低设备投资、耗材、人工、能源等成本,提升生产效率和良率,为客户提供更低成本与更高质量的硅片,解决资本开支、技术迭代风险等客户痛点。在光伏行业全产业链降本的大趋势下,切片代工有望成为产业趋势、助力硅片企业降本增效,未来代工市场空间广阔,公司目前在建的切片代工项目产能达到35GW,代工业务有望成为公司持续发展的新增长引擎,推动中国光伏切片产业全面升级。 风险提示:全球光伏装机低于预期;代工项目进展低于预期;订单价格下降。
先导智能 机械行业 2021-09-17 72.00 -- -- 76.46 6.19% -- 76.46 6.19% -- 详细
拟推出股权激励计划,利好公司长期发展,维持“买入”评级2021年 9月 16日, 先导智能披露 2021年限制性股票激励计划(草案), 拟授予的限制性股票数量为 258万股,占公司总股本 0.165%,其中,首次授予 206.85万股,预留 51.15万股,拟激励 327人,激励对象为公司高级管理人员及核心骨干员工,授予价格为 35.43元/股。公司通过股权激励绑定核心团队,利好公司长期发展,锂电设备龙头高增长可期, 我们维持盈利预测不变, 预计 2021-2023年归母净利润分别为 16.04/23.98/29.21亿元, EPS 分别为 1.03/1.53/1.87元/股,当前股价对应市盈率 69.3/46.4/38.1倍,维持“买入”评级。 股权激励绑定核心团队,重视人才队伍建设该激励计划首次授予的激励对象总人数为 327人,包括公司公告该激励计划时在公司任职的高级管理人员及核心骨干员工。其中, 核心高管 1人,获授 4万股,约占此次授予比例 1.55%; 核心骨干员工 326人, 共获授予 203万股, 约占此次授予比例 78.62%; 预留 51万股, 约占此次授予比例的 19.83%。公司重视人才队伍建设,通过股权激励绑定高管、骨干员工,核心团队稳定。 业绩考核目标彰显锂电设备龙头发展信心本激励计划考核年度为 2021-2023年, 三个归属期具体分为: (1) 以 2020年为基数, 2021年营收增长率不低于 50%或净利润率不低于 16%; (2)以 2020年为基数, 2022年营收增长率不低于 120%或净利润率不低于 18%; (3) 以 2020年为基数, 2023年营收增长率不低于 170%或净利润率不低于 20%(净利润率为剔除股份支付费用的归母净利润率)。 若预留部分于 2021年授出, 则相应各年度业绩考核目标与首次授予部分保持一致;若在 2022年授出,则相应考核年度为2022-2023年。 按照上述业绩考核目标, 2021-2023年公司考核目标对应的营收分别为 87.87/128.88/158.17亿元,同比增长 50%/47%/23%,归母净利润分别为14.06/23.20/31.63亿元, 同比增长 83%/65%/36%, 高业绩考核目标充分彰显锂电设备龙头发展信心。 风险提示: 客户产能扩张低于预期,行业内竞争趋于激烈,原材料涨价。
晶盛机电 机械行业 2021-06-23 48.84 -- -- 54.54 11.67%
84.99 74.02%
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增资参股公司中环领先, 维持“买入”评级晶盛机电深化半导体战略布局, 向参股公司中环领先增资 1.3亿元,与中环股份、中环香港、产业集团合计增资 13亿元。 增资后晶盛机电持股比例维持 10%,增资有助促进集成电路用大直径硅片项目实施。公司设备与材料业务双轮驱动,研发力度持续加大, 我们维持盈利预测不变,预计公司 2021-2023年归母净利润为15.50/18.84/22.51亿元, EPS 分别为 1.21/1.47/1.75元/股,当前股价对应市盈率41.4/34.1/28.5倍,维持“买入”评级。 深化半导体战略布局,设备与材料齐飞晶盛机电向参股公司中环领先增资 1.3亿元,中环股份、 中环香港、产业集团均分别增资 3.9亿。 根据无锡博报报道,中环领先集成电路用大直径硅片项目一期项目已于 2019年投产, 至 2021年底, 8英寸抛光片月产可达 50万片、 12英寸抛光片可达 17万片。 二期项目已于 2021年立项启动, 项目总投资 15亿美元,总产能为月产 8英寸外延片 22万片、 12英寸抛光片 20万片、 12英寸外延片 15万片。 公司深化半导体战略布局, 增资中环领先有利于促进集成电路用大直径硅片项目顺利实施。 从在手订单来看, 截至 2021年 3月, 公司未完成晶体生长设备及智能化加工设备合同总计 104.5亿元, 其中未完成半导体设备合同 5.6亿元,较 2020年末分别增加 45.85亿元、 1.70亿元, 公司在手订单饱满。 研发投入加大, 产品竞争力提升公司持续加大研发投入力度, 2021Q1研发费用 0.69亿元,同比增长 95%。公司成功研制出新一代环形金刚线截断机, 具有产能高、 切割面质量好、 崩损低等特点; 成功研制出新一代环形金刚线开方机, 具有切割精度高、切割面质量好等优势,能大幅减少晶棒磨削的硅耗, 并且可以实现光伏硅棒 M6-G12尺寸的快速自由切换。公司对单晶硅棒磨面倒角一体机进行了技术升级,具有较高的上料精度。 产品性能的提升有望为客户创造更高的经济效益, 有助于提升公司的竞争力。 风险提示: 全球光伏装机低于预期;半导体国产化低于预期;原材料涨价风险。
迈为股份 机械行业 2021-06-03 422.31 -- -- 468.88 11.03%
782.50 85.29%
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领跑高效光伏设备,九宫格战略打造平台公司,首次覆盖给予“买入”评级在双碳目标推动光伏行业发展和电池片技术迭代红利释放的背景下,迈为股份高效光伏设备业务迎来黄金发展期,未来有望保持高速增长。公司依托真空、激光、印刷三大技术,打造九宫格业务布局,目前已初步完成光伏设备平台建设,未来半导体设备、 OLED 设备业务有望成为新增长引擎。 我们预测公司 2021-2023年营业收入分别为 31.98/44.11/60.95亿元,2021-2023年 EPS 分别为 5.55/7.84/10.85元,当前股价对应市盈率 73.7/52.1/37.7倍。考虑到公司技术领先性和业绩确定性,首次覆盖给予“买入”评级。 当下看点: 光伏异质结整线具备先发优势异质结电池转换效率更高, 未来降本路线清晰,符合行业降本增效主基调,未来或将成为太阳能电池片主流技术。 公司通过自研 PECVD、 PVD 等核心设备和收购江苏启威星补齐清洗制绒设备,目前具有 HJT 整线生产能力。 据公司客户安徽华晟披露,2021年 3月 18日安徽华晟 500MW 异质结电池量产项目正式流片,平均转换效率 23.8%,最高转换效率 24.39%。该产线在量产 HJT 电池上导入银包铜浆料,后续降本空间大,异质结电池片已具备产业化条件,未来设备需求大。 根据迈为股份最新公众号披露, 经德国哈梅林太阳能研究所测试认证,迈为股份研制的异 HJT 电池片全面积光电转换效率达到了 25.05%,公司设备性能卓越。 长期看点: 顺势布局 OLED、半导体设备公司依托印刷、激光、真空三大技术,实施九宫格战略, 以光伏设备为依托,基于底层通用技术顺势布局半导体设备和 OLED 设备,打造平台型设备公司。 据公司公告,目前公司的首台 OLED 面板激光设备已被客户正式验收。 迈为股份平台战略正式起航,未来有望随着新型面板显示、半导体设备国产化等行业趋势实现多业务增长接力。 风险提示: 下游客户扩产不及预期,异质结技术推广不及预期,公司研发进展不及预期。
海容冷链 电力设备行业 2021-05-11 41.99 -- -- 67.00 12.91%
48.00 14.31%
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oracle.sql.CLOB@1dd1194e
海容冷链 电力设备行业 2021-04-12 35.24 -- -- 63.36 27.23%
48.00 36.21%
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受益冷链行业发展,新型零售带来机遇,维持“买入”评级2021年4月7日开幕的2021中国制冷展围绕“碳中和”等热点话题进行了研讨,碳中和目标将对冷链行业发展产生深远的影响,产业技术或将向着更加低碳节能的方向发展,技术的进步与成熟有益于产业链的发展。此外,在新型零售的带动下商用展示柜应用场景逐渐拓展,智能售货柜功能进步有望为企业带来切实的降本优势,公司凭借相关的技术和产品储备有望受益于此。我们维持盈利预测不变,预计公司2020-2022年归母净利润分别为2.77/3.57/4.51亿元,EPS分别1.61/2.07/2.62元/股,当前股价对应市盈率31.1/24.2/19.1倍,维持“买入”评级。 碳中和背景下冷链行业高质量发展此次2021中国制冷展以“强基固本,质量优先,内外协同,低碳发展”为主题,针对“碳中和”等问题进行了研讨,碳中和目标或将对冷链行业产生深远的影响,相关产业技术将向着更加低碳节能的方向发展。十四五规划指出要加快发展冷链物流,完善国家物流枢纽、骨干冷链物流基地设施条件等。一方面我国冷链流通率与发达国家相比仍有较大差距,冷链物流的建设将带动行业持续发展;另一方面随着新消费、新零售崛起,冷链需求快速迭变,应用场景也逐渐向零售化、无人化拓展,这为商用冷柜打开了新的市场空间。 新零售智能售货柜有望带来新机遇在消费升级的背景下,冷链终端的销售渠道功能愈发凸显。根据海容冷链官网披露,公司智能售货柜可采用智能云管理系统,实现全过程监控销售数据和状态;采用云端大数据分析,可对设备、消费者和商品精准画像,实现高效运营和精准营销。数据的高效收集将为企业制定供应链管理策略提供依据,将有效降低企业终端管理维护费用。智能售货柜的渠道逐渐下沉,或将为行业带来新的增长机遇,公司已在该领域积累了一定的技术和产品储备,有望在智能售货柜领域实现销量和盈利能力的进一步提升。 风险提示:出口贸易风险、原材料价格大幅上涨、产能投放不及预期。
豪迈科技 机械行业 2021-04-01 30.90 -- -- 32.19 4.17%
32.19 4.17%
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海外疫情与运费归集影响利润率,业绩整体仍具韧性,维持“买入”评级2020年公司营收52.94亿元,同比增长20.68%,归母净利润10.07亿元,同比增长16.74%。其中2020Q4实现营收14.51亿元,同比增长15.96%。受疫情影响,公司海外业务萎缩,但经营整体仍然稳健,我们下调2021-2022年盈利预测并新增2023年业绩预测至12.82/16.12/19.78亿元(2021-2022年前值为13.61/17.40亿元),EPS为1.60/2.01/2.47元/股(2021-2022年前值为1.70/2.18元/股),当前股价对应2021-2023年PE分别为18.4/14.6/11.9倍。我们预计随着2021年海外复苏,公司模具增速和利润率都有望企稳回升,维持“买入”评级。 海外客户销售收缩影响模具下半年采购,风电带动大型部件高速增长2020年模具营收29.94亿元,同比增长4.17%,其中2020H1增长13.53%,2020H2下滑4.52%,主要是疫情影响的外需回落。模具毛利率34.51%,同比下降1.56pct,其中上半年毛利率36.56%,下半年毛利率32.25%,主要是原料价格上涨和运费重新归集导致。2020年大型零部件营收20.87亿元,同比增长56.73%,主要是受风电部件业务带动,毛利率23.96%,相比2019年下降1.90pct。受大型零部件业务带动,公司内销业务实现快速增长,2020年内销营收31.42亿元,同比大增46.56%。外销业务2020年营收21.53亿元,同比下降4.05%,其中上半年增长7.42%,下半年下滑12.77%,主要与海外客户下半年需求下滑有关。根据米其林/普利司通公告,2020年营收分别下滑15.2/14.6%,公司下降幅度小于下游客户。 运费归集、原材料、汇兑等多重因素影响当期利润率公司2020年毛利率30.59%,同比下降2.27pct,净利率19.02%,同比下降0.65pct。 2020年根据新收入准则公司将运费从销售费用重新归集至营业成本,对表观毛利率形成影响。公司主要原材料为锻钢、生铁、铝锭等,受原材料价格上涨、汇率波动、较高毛利外销业务占比下滑、大型零部件机械产品占比提升等因素的影响,公司盈利水平有所下滑,但在不利因素影响下仍展现一定韧性。 风险提示:出口贸易风险;原材料价格大幅上涨;产能投放不及预期。
先导智能 机械行业 2021-03-31 47.10 -- -- 89.88 18.89%
66.13 40.40%
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全球扩产开启,锂电设备龙头受益,维持“买入”评级未来几年全球动力电池产能持续扩张,将带动先导智能锂电设备需求继续上行,但考虑到疫情对2020年发货的影响,我们下调2020年、上调2021-2022年盈利预测,预计公司2020-2022年归母净利润分别为9.14/16.04/23.98亿元(前值为10.6/13.3/16.2亿元),EPS分别为1.01/1.77/2.64元/股,当前股价对应市盈率75.5/43.0/28.8倍。全球锂电扩产周期开启,先导智能作为具备整线解决方案全球龙头,有望率先受益,维持“买入”评级。 欧洲崛起:政策叠加需求,汽车电动化提速随着欧洲新能源车补贴的不断加码,欧洲各国电动化率持续攀升。2020年欧洲汽车新注册乘用车电动化率达23.68%,15个国家新注册乘用车电动化率突破10%,预计未来电动化率还将持续提升。同时欧洲车企纷纷启动电动化战略,欧洲新能源汽车市场快速崛起,迎来本土产能扩产潮。 电池扩产:三大电池势力,逐鹿欧洲市场在欧洲市场崛起背景下,与之配套的欧洲电池供应链也即将迎来高速增长期。目前在欧洲积极扩产的动力电池企业可以分为三类:日韩系传统电池巨头、中国动力电池龙头和欧洲本土动力电池企业。分别以LG化学、Northvolt和宁德时代为代表。根据我们的整理统计,预计到2021年/2022年,欧洲动力电池的产能将分别超过126/178GWh。考虑到单位产能对应设备投资,2021/2022年欧洲市场年均新增设备需求有望超过百亿元。 先导智能:设备龙头率先布局国际市场未来欧洲的扩产,将是站在亚洲经验基础上的高端迭代,自动化程度和效率要求更高。先导智能2019年1月29日公告与Northvolt签订19.39亿元的锂电池设备采购框架协议;2021年2月26日,公司与宁德时代签署战略合作协议,将为宁德时代全球扩产提供设备支持。作为锂电设备龙头企业,率先布局国际市场。 风险提示:核心客户产能扩张低于预期,行业内竞争趋于激烈,公司新产品的推广速度不达预期,战略合作推进低于预期。
芯源微 2021-03-25 82.82 -- -- 85.57 3.07%
145.58 75.78%
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国内涂胶显影设备龙头,募投项目有所延期公司近日发布2020年年报,2020年实现营收3.29亿元,同比+54.3%;归母净利润为0.49亿元,同比+66.8%;扣非归母净利润0.13亿元,同比-13.8%。计算得2020Q4单季度实现营收1.17亿元,同比-0.4%,环比-21.7%;归母净利润0.04亿元,同比-85.4%,环比-89.2%;扣非归母净利润-0.03亿元,2019Q4同期为0.21亿元。公司发布利润分配预案,计划每10股派发现金红利2元,拟合计派发现金红利1680万元,现金分红比例为34.41%。扩产计划有所推迟。 “高端晶圆处理设备产业化项目”受原定地址规划为地铁修建影响,需要迁移,进度推迟一年,预计2022年6月建成;“高端晶圆处理设备研发中心项目”受中美贸易摩擦和疫情影响,所需部分设备和材料采购受影响,由2020年10月推迟为2022年3月建成。我们下调盈利预测,预计2021-2023年公司可实现归母净利润0.63(-0.15)/0.95(-0.17)/1.45亿元,EPS0.75(-0.18)/1.13(-0.20)/1.72元,当前股价对应PE107.6/71.5/47.0倍,下调至“增持”评级。 半导体行业高景气度,各大厂商扩产动力充足据IDC预测,2020年全球半导体营收4420亿美元,同比+5.4%。2021年预计达到4760亿美元,同比+7.7%;据SEMI预测,2020年全球半导体设备规模689亿美元,同比+16%,2021年或达719亿美元,同比+4.4%。目前8寸产能供不应求,各晶圆厂扩产动力充足,有望进一步提升设备端需求。 公司技术验证合乎预期,客户拓展顺利,增长可期公司前道清洗机已达国际先进水平,成功实现进口替代,在中芯国际、上海华力、士兰集科等多个客户通过工艺验证,并获得国内多家Fab厂的批量重复订单;前道涂胶显影设备已获上海华力、中芯绍兴、厦门士兰集科、上海积塔、株洲中车、中芯宁波、昆明京东方等多个大客户订单;涂胶显影设备和单片式湿法设备已累计销售1000余台套。公司2020年合同负债金额显著增加,达1.32亿元,表明在手订单情况良好,预计利润将在2021年释放,增长可期。 风险提示:行业景气度下滑风险、产能建设不及预期风险、市场竞争加剧风险
海容冷链 电力设备行业 2021-03-24 36.86 -- -- 56.12 7.72%
48.00 30.22%
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出口持续向好,专业服务提效,维持“买入”评级 海关总署数据显示,商用展示柜海外需求延续强劲复苏态势,出口数量和金额同比均实现大幅增长,在疫情催化作用下,海容冷链有望把握时机、提升海外份额,打开长期增长空间。此外,公司全资子公司鲲鹏服务完成注册登记,有望提高售后服务效率,提升售前服务水平,更好地把握市场动向,提供更优质的定制化服务。公司产品竞争力明显、经营效率突出,我们维持盈利预测不变,预计公司2020-2022年归母净利润分别为2.77/3.57/4.51亿元,EPS分别1.61/2.07/2.62元/股,当前股价对应市盈率32.3/25.1/19.9倍,维持“买入”评级。 海外需求强劲复苏,出口有望对毛利率形成支撑 根据海关总署统计数据,2021年1-2月我国用于存储和展示的其他冷藏或冷冻设备出口数量达到73.06万台,同比大幅增长49.71%,出口金额为14.73亿元,同比增长42.25%,出口数量和金额均实现了大幅增长,海外商用展示柜需求延续了强劲复苏态势。在疫情的催化作用下,海容冷链有望继续承接海外订单转移,打开长期增长空间。自2016年以来,公司出口产品的毛利率普遍高于内销产品,差值约为2.5pct。在出口持续回暖的背景下,公司有望把握新的增长机遇,实现业绩的稳步增长。 全资子公司登记完成,专业服务持续增效 公司主营产品商用展示柜属于快消品销售终端,具有鲜明的定制化特色。公司为客户提供定制化解决方案和专业化服务,近年来公司不断加强国内销售团队建设,提升售后服务水平,获得下游客户的广泛认可。2021年3月16日,公司公告全资子公司鲲鹏服务完成注册登记,经营范围包括道路货物运输、通用设备修理、普通机械设备安装服务等。全资子公司的成立,或有助于整合公司的服务资源,提高售后服务的效率,提升售前服务水平,更好地跟踪市场发展动向和客户需求,扩大市场占有率。 风险提示:出口贸易风险、原材料价格大幅上涨、产能投放不及预期。
上海沪工 机械行业 2021-03-18 18.89 -- -- 21.51 12.62%
21.83 15.56%
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国内焊机龙头,发力航天军工业务上海沪工是国内最大的焊接与切割设备制造商之一,公司通过收购航天华宇进入航天军工业务。公司在智能制造领域积极布局,军工业务蓄势待发。结合可比公司估值,我们预测公司2020-2022年归母净利润分别为1.42/2.51/3.95亿元,EPS分别为0.45/0.79/1.24元/股,当前股价对应市盈率分别为43.4/24.5/15.6倍,首次覆盖给予“买入”评级。 外延进入航天军工,内生培育卫星制造上海沪工是国内最大的焊接与切割设备制造商之一,目前智能制造与航天军工双主业发展。2018年公司收购航天华宇,切入航天军工产业链,拓宽了公司业务发展领域。2018年公司新设卫星业务平台沪航卫星,主要从事商业卫星总装集成、航天产品核心部件设计以及制造等服务,卫星业务扬帆起航。 立足南昌,加码产能2019年公司与南昌小蓝经开区达成协议,公司将建设一个集航天航空、海洋装备、智能制造为一体的科技型军民融合示范基地。首批计划投资用地约200亩,用于航空航天及配套产品的生产制造。南昌地理位置优越,根据江西“十四五”规划和2035年远景目标纲要,2025年江西航空产业规模预计将达到2000亿元,相关产业或将受益。 智能制造设备自动化发展前景广阔焊接与切割设备为现代工业重要金属加工设备,应用领域广泛。行业景气程度与制造业投资密切相关,我国工业机器人行业快速发展,焊接机器人市场前景广阔。 公司在苏州设立沪工智能科技(苏州)有限公司,主要生产激光设备、机器人柔性生产线、数字化焊接设备和数控切割设备等产品。苏州沪工一期已于2020年正式投产。 风险提示:汇率波动风险;原材料价格波动风险;募投项目效益不及预期;军工板块景气度不及预期
海容冷链 电力设备行业 2021-03-09 57.38 -- -- 57.27 -0.19%
67.00 16.77%
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销售结构优化,盈利有望保持韧性,维持“买入”评级海容冷链是国内商用展示柜龙头,考虑到公司产品结构优化、海外份额有望提升以及智能售货柜带来产品升级机遇,在原材料涨价背景下公司仍有望保持一定盈利韧性。商用展示柜行业前景广阔,公司产品竞争力强、经营效率高,有望长期持续提升市占率。我们维持盈利预测不变,预计公司2020-2022年公司归母净利润分别为2.77/3.57/4.51亿元,EPS分别1.68/2.15/2.72元/股,当前股价对应市盈率34.1/26.5/21.0倍,维持“买入”评级。 复盘历史原材料涨价周期,定制化商业模式彰显盈利韧性近期钢材及MDI价格上涨明显,短期内公司利润率可能承压。我们复盘公司历史的毛利率的变动,2017年、2018年公司毛利率波动分别主要受到MDI涨价、钢材涨价影响,但随着2019年主要原材料价格走平,公司毛利率又重回增长趋势。总体上看,海容冷链以定制化为主的商业模式决定了其利润率通常高于冷链产业其他环节企业,在过往原材料涨价周期中公司的利润率展现了较强的韧性。 具备一定涨价传导能力,产品结构持续优化2017年钢材价格和MDI价格同比大幅上涨,公司冷冻展示柜和冷藏展示柜的销售单价同比分别提升5.60%和6.57%,说明公司具备一定涨价传导能力。 2016-2019年公司冷藏展示柜销售单价持续上升,特别是2019年原材料价格有所下降,但冷藏展示柜单位成本不降反升,且单价大幅提升,实现该业务毛利率0.84pct的同比增长,说明公司调整产品结构,向较高毛利的高端产品演变。 海外份额有望提升,智能售货柜带来新机遇自2016年以来,公司外销产品毛利率整体上高于国内产品,差值约为2.5pct。商用展示柜出口持续回暖,海外销量有望提升,预计将对公司盈利水平起到抬升作用。农夫山泉、元气森林提出智能柜投放计划,智能柜有望成为新增长点,公司凭借积累的技术和产品储备,有望受益于此,进一步提升智能柜销量和盈利水平。 风险提示:出口贸易风险;原材料价格大幅上涨;产能投放不及预期。
豪迈科技 机械行业 2021-03-08 30.90 -- -- 33.10 7.12%
33.10 7.12%
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轮胎巨头投资加码,国内胎企开工率创新高,维持豪迈科技“买入”评级根据轮胎企业2020年经营报告,随着2020年Q4自身经营逐步复苏,国际轮胎巨头纷纷加码2021年资本开支,轮胎模具行业直接受益。国家统计局数据显示,2021年3月第一周国内企业全钢胎、半钢胎产能利用率同比大幅增长,均创历史新高,受下游开工率提升带动,模具需求有望继续走高。豪迈科技下游客户为国内外知名轮胎企业,公司产品竞争力突出,燃气轮机、风电铸件等新业务有望打开公司新的成长空间,我们预测公司2020-2022年公司归母净利润分别为10.56/13.61/17.40亿元,EPS分别1.32/1.70/2.18元/股,维持盈利预测不变,最新股价对应PE23.5/18.2/14.2倍,维持“买入”评级。 国际轮胎企业码加码2021年年资本开支力度根据轮胎企业披露的2020年业绩报告,固特异计划2021年资本开支8.5亿美元,同比增长31.4%;普利司通也上调了2021年资本开支计划,资本开支/营业收入比例预计为9.37%,是2019年以来的最高水平,海外轮胎龙头资本开支力度加大。其中,米其林2020Q4乘用车和轻卡轮胎销售表现已接近2019Q4水平,并预测2021年其各类轮胎业务同比增长6%~12%;普利司通预测2021年自身乘用车、商用车轮胎销售额同比分别增长6%~10%、11%~15%。 国内轮胎企业3月初产能利用率创近年新高根据国家统计局数据,2021年3月第一周国内轮胎企业全钢胎、半钢胎平均产能利用率分别为75.12%和72.26%,较2016-2020年同期平均值分别提高12.65pct和9.58pct,均创2015年以来新高。从国内轮胎产量和出口销量也基本印证了中期景气复苏的趋势,2020年7-12月国内轮胎产量和出口销量同比增速都基本转正。展望2021年,受下游开工率提升带动,国内模具需求有望继续走高。 风险提示:出口贸易风险;原材料价格大幅上涨;产能投放不及预期。
龙马环卫 机械行业 2021-03-03 19.67 -- -- 20.12 2.29%
20.12 2.29%
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管理增效,盈利提升龙马环卫2019年、2020年前三季度经营性现金流和盈利水平均出现明显改善,设备业务不断夯实财务质量,服务业务项目数量持续增加。公司加强一线管理,推广标杆项目的管理经验,财务管理与激励机制初见成效,由此促进了环卫运营业务盈利提升。在城市环境治理加码和“碳中和”背景下,公司新能源环卫设备和城市服务业务均有望持续增长。我们预测公司2020-2022年归母净利润分别为4.42/5.36/6.34亿元,EPS分别为1.06/1.29/1.53元/股,当前股价对应市盈率分别为17.0/14.0/11.9倍,首次覆盖给予“买入”评级。 2020年年前三季度现金流与利润率明显改善根据龙马环卫2020年三季报,2020Q1-Q3公司服务和设备业务毛利率分别同比提升5.26pct、0.03pct,达到2017年以来高位。从2019年起公司财务管理取得显著成效,2019年、2020Q1-Q3经营性净现金流分别实现3.23、3.69亿元。2019年开始的员工持股计划尤其是激励基金已经发挥作用,长效激励机制平稳运行。 环卫设备:夯实财务质量在“后疫情”时代全国各地持续开展环境保洁工作,“碳中和”背景下地方政府加码新能源车辆采购,环卫车辆采购规模有望继续增加。2020Q3期末公司存货与应收账款均出现下降,经营性净现金流与净利润匹配度高,财务质量不断夯实反映出公司追求财务质量的战略方向。 环卫服务:盈利弹性可期2015-2019年服务业务收入年复合增速达到165%。通过我们的测算,公司服务业务收入2020-2022年均复合增速有望保持在约40%的水平。2020Q1-Q3公司服务毛利率达到25.34%,是2017年以来最高水平,子公司盈利水平仍有提升空间。 公司服务收入保持中高速增长、叠加盈利水平逐步提升的趋势正在加强。 风险提示:行业竞争加剧;环卫市场化低于预期;政府投资低于预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名