事件描述 3 月23 日晚间三安光电发布2014 年报,营收45.8 亿元,同比增22.7%,净利润14.6 亿元,同比增41.2%。同时公布增发不超过2.35 亿股,募集不超过39 亿元,投入到厦门光电产业化(二期)项目及通讯微电子器件(一期)项目。 事件评论 公司 2014 年业绩表现持续优秀,高达41%的利润增长表明了公司在LED领域盈利能力不断提升以及市场份额的持续扩张。同时从具体指标层面看,公司毛利率水平在2014 年有显著提升,45%的毛利水平在整个LED行业处于领先,主要受益于公司自身产品结构提升,设备运转效率提升,现有三个厂区的170 台MOCVD 处于全部开满的状态。 公司在 2014 年完成非公开发行股票,募投产能为近100 台MOCVD 的LED 芯片,预计将在2015 年逐步释放。因此公司LED 芯片业务的收入、利润体量有望在2015 年进一步提升。同时对于2015 年整个行业的扩张情况看,三安处于扩张的急先锋,但由于需求端的良好,同时竞争对手的优胜劣汰,行业进入有序发展阶段,预计价格将保持相对稳定,三安的新增产能将贡献业绩的有力增厚。 另外值得注意的是,公司海外业务增长 171%,收入达到5.7 亿元,显示出芯片产品在海外布局的良好开端,另外美国流明布局完毕,2014 实现销售,预计2015 年将扭亏并贡献利润。 公司同时公布的增发预案值得重点关注。一方面是厦门二期LED 的扩产,增发投资23 亿元,将能持续提升产能;另外通讯微电子器件项目则显示出三安对自己砷化镓/氮化镓半导体技术实力的强烈信心,大规模扩产将极大程度上填补国内空白,增发资金投入16 亿元,将形成砷化镓半导体外延片及芯片产能各30 万片,氮化镓高功率半导体外延片及芯片各6 万片,将应用于各类军民用通信装置、工业控制等多种领域,极大打破进口垄断。可以说,三安在集成电路电路领域的投资同时具有经济及社会效益。 我们看好三安光电未来作为化合物半导体领域的全球龙头企业,看好收入体量、利润规模以及全球产业影响力的持续提升,当前400 多亿市值仅仅是起点,未来空间无可限量。同时在此次增发大股东参与的背景下,二级市场机遇优秀,持续强力推荐,2015-2016 年EPS 为0.85、1.12 元。

报告要点 经营稳健,核心竞争力强 作为国内LED产业的龙头企业,国星光电在产业链中地位强势。公司资产结构优异,营收、净利润增长稳健,毛利率保持高位,费用率低廉,盈利能力明显好转。同时公司产品线全面专利技术完备,技术优势行业领先,构成了公司的核心竞争力。 产品线多点开花,小间距封装器件潜力突出 目前公司已经打通了上游芯片到下游,在显示屏用器件业务持续支撑业绩的同时,一方面积极布局芯片向上拓展,另一方面增加高毛利的照明应用产品占比。此外,公司重点扩产小间距LED封装器件业务。小间距LED显示屏相比液晶屏、DLP等技术具有极佳的优势,是目前飞速增长的显示产品。公司小间距器件布局较早,相比国内对手领先较多,并且具有更加丰富的客户资源。公司卡位小间距LED业务对未来业绩贡献了极佳的弹性。 重回国资怀抱,发展如虎添翼 2014年10月份,广东省国资委下属国有企业广晟集团完成对公司的入股,目前已经成为国星实际控制人,国星光电重回国资怀抱,成为广东省国有企业混合所有制试点的先锋。公司有望在政府的统筹规划下,构建光电产业大平台。在LED产品快速导入公共设施建设的情况下,公司未来政府订单将具备充足的想象力。 盈利预测 我们看好公司在未来2-3年内的业绩增长,估计其2014-2016年EPS为0.34元、0.51元、0.71元,上调公司为“推荐”评级。

报告要点 事件描述 聚飞光电3月13日晚间披露2014年报。公司2014年度实现营业收入9.91亿元,同比增长31.43%;归属于上市公司股东的净利润为1.79亿元,同比增长36.64%;基本每股收益0.63元;并拟10转9送3派1.5元。 事件评论 聚飞光电在2014年实现了收入利润的稳健快速增长。公司9.91亿元的收入基本完成了2012年制定“未来3至5年的营业收入力争突破10亿”的经营目标,同时利润增速快于收入增速,主要来自于毛利率保持稳定的同时,费用率的下降。另外,公司预测2015一季度净利增长5%-30%。 公司为LED背光领域龙头企业,在维持小尺寸背光领域龙头地位的同时,2014年公司背光器件持续向大尺寸领域延伸。中大尺寸封装器件占比由上年的21.14%上升至29.31%,因此业务增速远高于公司自身收入增速。 在未来大屏化趋势以及全球产业转移的角度看,公司中大尺寸背光器件占比将持续提升。另外,公司在小尺寸领域也将持续推行国际化战略,持续拓展后续发展空间,与丰田合成的合作即是最明显的例子。 公司持续看好LED照明业务,2014年收入为1.12亿元,收入增长幅度不明显。公司看好LED照明在一番激烈竞争之后的优胜劣汰下,核心竞争力强的企业才具有优势,因此公司为照明市场做好充分准备,包括公司也在新的增发预案中开展LED照明业务。我们看好公司大举进入照明市场后的整体竞争力。 目前公司新业务光学膜材料已经在逐步导入,新设立一家子公司的形式,自主研发、推广光学膜产品。我们看好公司在客户积累完成、产线产能利用率逐步打满的情况下,2015年膜材料对公司业绩的驱动作用。 从公司自身管理、生产看,公司持续精细化经营。管理系统的信息化与生产线的自动化是公司的长期目标。我们看好公司未来生产及管理效率的持续提升。 展望未来,公司力争2017年实现销售收入30亿元,2019年实现50亿元,显示出发展强大决心。另外,公司10转9的高送转以及近期有望过会的增发项目带来良好投资机遇。因此我们维持对公司的推荐评级,15-17年EPS为0.81、1.07、1.33元,对应PE为29、21、18倍。

事件描述 海康威视发布了2014年年度报告:公司实现归属上市公司股东净利润46.73亿元,比上年同期增长52.37%。实现营业总收入172亿元,比上年同期增长60.37%。 事件评论 季度层面看,公司Q4净利润为19.63亿元,同比增长49.3%,公司净利润增速与前几个季度持平。营业收入达到65.3亿元,季度同比增长达到67.9%。公司第四季度的净利润与收入值均为历史新高,尤其是收入的增速已经连续四个季度提升,增速水平为2011年以来最高值。对于一家这么大体量的安防企业,能够持续取得如此高的成长性实属难得。 海康威视是科技企业的成长标杆,公司具有强大的技术研发实力以及高瞻远瞩的战略布局,因此这就是公司能够实现持续增长的核心竞争力。在行业趋势良好以及公司不断拓展业务广度及深度的情况下,我们持续看好公司未来的业务成长性。 海外业务是公司未来增长的重要源泉。公司海外销售网络搭建情况良好,目前16个海外分子公司将为公司带来快于主营的增速。目前,公司海外市场份额仅有3%,未来随着网络布局及产品渗透的不断深化,我们相信公司海外市场份额将向10%及以上的目标看齐。另外,随着中国海外工程项目的加速建设,“一带一路”需要大量的安防基础设施进行配套,海康作为央企具有极大的平台优势。 产品层面,我们看好公司产品层次的不断丰富,过去海康威视销售硬件产品,而现在公司则针对不同行业的需求,提供软硬件一体化的解决方案,尤其能满足高端行业客户的需求,也因此公司能够在销售中获得更大的价值体量。目前,国内安防产业增速为15%-20%,我们看好公司通过向解决方案延伸,取得持续高于行业增速的成长性。互联网业务将构成公司未来另一大看点。萤石S1相机已经成功销售,公司通过智能硬件为切入口,与互联网厂商深度合作,未来有望在流量增值基础上带来的价值变现。 在海外业务及产品解决方案的驱动下,我们持续看好海康威视未来成长性,我们维持对公司的强力推荐评级,预计公司2015-2016年EPS为1.63元、2.25元,公司当前股价仅有2015年17倍PE,强力看好。

报告要点 事件描述 华天科技3月9日晚间披露2014年年报,公司去年实现营业收入33.05亿元,同比增长35.07%;实现净利润2.98亿元,同比增长49.72%;基本每股收益为0.4483元。另外,公司计划向全体股东每10股派发现金红利0.6元。 事件评论 华天科技在2014年很好的完成了年初制定的30亿元的收入目标,公司35%的收入增速快于集成电路行业的20%及封测行业的14%。公司各项经营指标良好,全年净利润增速快于收入,主要来自于产品毛利率的提升(上升0.36%)及费用率的合理控制。同时,随着自身规模的扩大以及国家不断扶持集成电路产业,公司所获得补贴值也显著提升。季度层面看,公司单季度收入已经上升到8-9亿元的平台,净利润也提升至8000万左右的平台,我们看好公司未来在扩产及技术提升的背景下,收入利润更上一层楼。公司预计2015年收入目标为40亿元,显示出公司对未来的强大信心。 从公司年报看,FC(倒装)、指纹识别、MEMS、Bumping等集成电路高端封装产品研发成功和封装规模的不断扩大,公司产品结构进一步优化,市场竞争能力进一步提高。因此,高端产品占比增加也提升了企业的毛利率水平。另外,公司在2月份公告的增发方案,将在天水、西安、昆山扩产高密度封装、智能终端芯片封装以及晶圆级封装新业务,产能提升有望在未来两年进一步提升企业的规模量级。 公司作为国内封装领域龙头企业,将长期受益于集成电路产业政策导向,在扩大规模以及提升自身技术实力的同时,公司通过不断的并购重组及资源整合实现国际化及跨越式的发展。公司在美国收购FlipChipInternational将进一步提升企业在先进封装方面的实力,以及在海外大客户中的影响力,同时公司与芯片制造厂武汉新芯的战略合作,将有效结合晶圆级封装及3DIC工艺,未来将有望在存储器等领域实现协同效应。 我们看好公司技术水准的不断提升,看好其地处西部的成本优势以及其管理团队的强大执行力。因此我们维持对公司的推荐评级,15-17年EPS为0.6、1.03、1.09元,对应PE为26、18、14倍。

事件描述. 2015 年2 月27 日,网上出现江苏省公安厅科技信息处发文称“海康威视监控设备存在严重安全隐患,部分设备已经被境外IP 地址控制”等相关信息,市场上各种猜测和质疑顿起。 事件评论. 公司最新在官网上披露其初步了解的情况如下:江苏省互联网应急中心通过网络流量监控发现部分在互联网上的海康威视设备因弱口令问题(弱口令包括使用产品初始密码或其他简单密码),被黑客攻击,江苏省公安厅因此要求各地市公安科技信息处对所有海康威视设备进行全面清查,重点开展8 位以上强口令设置,查杀病毒等工作。请注意以下几个事实:海康威视设备确实被黑客攻击,受攻击的原因是弱口令,而且受攻击的设备是在公共互联网上运行的。 众所周知,所有在公共互联网上工作的IT 设备都有被黑客攻击的风险,黑康威视的监控设备也不列外。但是,不能因为互联网设备受到攻击就简单地认为设备制造商产品“存在严重安全隐患”。如果你用联想牌电脑上互联网时受到病毒或黑客攻击而导致系统崩溃或被劫持,你应该不会首先认为是联想牌电脑产品存在严重的安全隐患,因为存在很多原因都可能导致这个结果,比如操作系统的漏洞、本身安全防护设置薄弱等等。 江苏省公安厅下属各地市单位所使用的海康威视的监控设备应该已经使用了很长一段时间了,但为什么一直没有发现弱口令问题呢?出于安全、保密等需求,公安、金融等单位使用的安全监控系统,其系统日常的运维都是由其IT 部门专门负责的,不可能也不会要求第三方提供运维服务,那么,对于江苏省公安系统IT 部门的专业人员而言,对于稍懂点电脑知识的人都知道的弱口令问题长期视而不见,真是让人匪夷所思!? 江苏省公安厅发的文件应该属于“内部文件”,本来是不应该轻易公开的。 那么,选择此时公开这份文件的人到底出于什么动机我们不得而知,至少我们认为海康威视不应该是此次安全事故的主要责任人。 我们认为,这一“安全门”事件并不会对海康威视后续的经营管理和发展前景造成实质性影响,所以,依然维持对公司的“推荐”评级,预计2015-2016 年公司的EPS 是1.63 元、2.25 元,公司目前依然极具投资价值。

报告要点n事件描述顺络电子周四晚间发布2014年报:2014年度公司实现营业收入11.63亿元,比上年增长14.00%,实现净利润2.11亿元,比上年增长40.60%。公司同时公布将实施每10股转增10股。 事件评论 2014年对于顺络电子是创纪录的一年,公司收入利润大幅增长,均达到历史新高,若考虑股权激励对2014经营利润的影响,公司实现净利润2.34亿元。我们认为,公司利润的大幅度增长,主要来自于自身毛利率水平提升,新产品如大功率电感等显著提升毛利率水平。收入增速为近几年来较低水平,主要是因为公司处于扩产期,新增产能有望在2015年导入。具体指标方面,公司2014年毛利率为36.4%,保持稳定,销售期间费用率为16.18%,较上年度保持稳定。同时,公司也在2014年中完成了增发,新的资金将进一步助力企业发展。 顺络电子主要从事各类电感器件的生产,产品广泛的应用于智能机等终端产品中。目前公司作为国内电感龙头企业,其产品广泛的应用于华为、联想等品牌的智能机中,已经逐步完成了进口替代。展望未来,公司将会持续受益于智能机方面业务的成长,2015年,核数的增长将会持续,配套电感器件需求也将同步,同时多模多频段4G制式将带来更加复杂的射频环境,因此电感的需求也将同步增长。 新产品及新业务方面,顺络电子逐步开拓NFC、无线充电等新产品,并拓展智能家居、汽车电子等新领域。由于电感器件在复杂电器中具有必须特征,公司新产品导入将值得期待。另外随着新能源汽车等应用中无线充电的开始使用,公司有望在汽车领域展开新的市场。作为一家具有良好研发机制以及对市场良好理解的龙头电感企业,我们认为公司有能力在新产品及新领域取得突破。 公司技术实力优秀,管理水平高,在客户中建立了稳固的基础,我们看好公司在规模不断扩张的过程中,实现稳健的发展。因此我们维持对公司的推荐评级,15-17年EPS为0.78、1.03、1.32元,对应PE为28、21、17倍。另外利润分配预案中的每10股转增10股带来高送转投资良机。

报告要点。 事件描述。 中航光电今日披露业绩快报:2014年公司实现净利润3.40亿元,同比增长38.93%,营业收入为34.91亿元,同比增长34.19%,每股收益为0.73元。 事件评论。 中航光电的净利润水平居于之前披露的20%-40%区间的上限,显示出公司2014年良好的经营情况。单季度看,Q4公司净利润为1.026亿元,同比增43.4%,单季收入10.9亿元,同比增19.6%。单季度利润增长快于收入,主要是因为系统级高毛利产品比重提升,同时对于西安富士达持股比例提升,同步增厚业绩。 公司业务较快增长,主要贡献为防务订单、4G建设以及新能源汽车产业带来的订单增长。防务订单方面,公司从为航空、航天、兵器、舰船等体系供应连接器件的厂商,提升为提供光电系统解决方案的厂商,从而能够在军工体系中获得更大的价值体量,未来值得注意的将是公司集成设备安装架在C919大飞机中的应用。 4G通信领域公司则全面布局,具有高中低频、光电连接器的生产能力,尤其是2014年并表子公司西安富士达,构成了公司在通信领域强大竞争力的源泉,我们看好公司连接器在通信领域业务的快速增长与份额的持续提升。 新能源汽车也为公司在2014年贡献了较大的收入利润增量,公司已经为国内车厂一线供应商,未来其连接器产品有望应用在合资品牌中,业务快速增长值得关注。 在上述高增长领域之外,公司不断开拓业务新疆界,2014下半年逐步收购的翔通光电、鑫达亿通等企业,显示出公司在消费电子连接器、医疗应用等方面的决心,未来我们看好在相关重点领域通过并购取得的成长。 值得注意的是,公司披露其国际业务订货翻番,这一趋势显示出公司作为连接器龙头企业,在全球竞争力的不断增强。我们看好公司技术合作或者资本运作的形式取得海外业务的高速增长。 我们看好公司连接器平台型企业的发展轨迹,持续进行推荐,15-16年EPS为1.02、1.37元,当前公司估值26倍,在军工股中具有较高安全边际。

事件描述。 海康威视发布了2014 年全年业绩快报,公司实现归属上市公司股东净利润46.73 亿元,比上年同期增长52.37%。实现营业总收入172 亿元,比上年同期增长60.37%。 事件评论。 季度层面看,公司Q4 净利润为19.63 亿元,同比增长49.3%,公司净利润增速与前几个季度持平。营业收入达到65.3 亿元,季度同比增长达到67.9%。公司第四季度的净利润与收入值均为历史新高,尤其是收入的增速已经连续四个季度提升,增速水平为2011 年以来最高值。对于一家这么大体量的安防企业,能够持续取得如此高的成长性实属难得。 海康威视是科技企业的成长标杆,公司具有强大的技术研发实力以及高瞻远瞩的战略布局,因此这就是公司能够实现持续增长的核心竞争力。在行业趋势良好以及公司不断拓展业务广度及深度的情况下,我们持续看好公司未来的业务成长性。 海外业务是公司未来增长的重要源泉。公司海外销售网络搭建情况良好,目前16 个海外分子公司将为公司带来快于主营的增速。目前,公司海外市场份额仅有3%,未来随着网络布局及产品渗透的不断深化,我们相信公司海外市场份额将向10%及以上的目标看齐。另外,随着中国海外工程项目的加速建设,“一带一路”需要大量的安防基础设施进行配套,海康作为央企具有极大的平台优势。 产品层面,我们看好公司产品层次的不断丰富,过去海康威视销售硬件产品,而现在公司则针对不同行业的需求,提供软硬件一体化的解决方案,尤其能满足高端行业客户的需求,也因此公司能够在销售中获得更大的价值体量。目前,国内安防产业增速为15%-20%,我们看好公司通过向解决方案延伸,取得持续高于行业增速的成长性。互联网业务将构成公司未来另一大看点。萤石S1 相机已经成功销售,公司通过智能硬件为切入口,与互联网厂商深度合作,未来有望在流量增值基础上带来的价值变现。 在海外业务及产品解决方案的驱动下,我们持续看好海康威视未来成长性,我们维持对公司的强力推荐评级,上调15-16 年盈利预测EPS至1.63、2.25 元,公司当前股价仅有2015 年17 倍PE,强力看好。

报告要点. 市场需求旺盛+核心竞争力突出--铸就海康辉煌. 海康威视是科技成长股的标杆。过去数年,公司业绩快速增长的同时,股价同步高涨。公司受益于安防行业的快速增长,整个市场在政府订单、企业安监、家庭安监的刺激下快速成长,同时技术升级带来的高清化、智能化也刺激了需求增长。公司在清晰的战略指导下,构建研发核心竞争力,极好地领跑于快速增长的市场,从而构筑了近十余年的成长狂潮。 走向国际化--规模将进一步提升. 海外市场公司份额为3%,未来弹性空间大。公司现已经搭建好销售网络,全球化的深度覆盖正逐步进行,2013-2014年的业务翻倍增长即是证明。同时“一带一路”战略将使带来基础设施方面的大量安防需求,公司作为国内龙头将持续受益。另外,H股的发行将进一步构建企业国际化的形象。 国内业务向解决方案及互联网延伸. 作为技术领先的安防龙头,公司产品销售逐步转向整体解决方案提供商,创建更高的行业进入门槛,从而进一步提升份额,取得超出行业的增速。另外,正在起步的互联网业务,也已经搭建好软硬件生态架构,通过与互联网企业合作,实现流量导入,最终形成新的商业模式-基于云平台提供各种视频内容和服务。 科技股标杆--长期看好. 公司行业地位稳固,竞争力强大,发展战略清晰,基本面良好,海内外业务增长前景确定。我们看好公司的长期投资价值,预计公司2014-2016年EPS为1.05元、1.45元、1.92元,维持“强烈推荐”。

报告要点 事件描述 高德红外近期发布公告称其非制冷红外焦平面探测器产业化项目实现批产。同时,解放军总装备部设立的全军武器装备采购信息网也于2015年1月4日上线,高德红外的武器系统产品名列其中。 事件评论 经过近两年的紧张建设,高德红外的非制冷红外焦平面探测器产业化项目实现批产,产出规格为400x300mm的长波非制冷红外探测器。由于红外焦平面探测器为海外技术封锁产品,此次批产使公司成为国内首家突破发达国家技术垄断实现红外热成像芯片量产的企业,技术意义显著,标志中国继美、法等少数国家后不多的拥有红外核心探测技术的国家之一。 公司所产非制冷红外焦平面探测器应用于军民用领域,军品方面具体包括轻武器瞄具、单兵头盔式红外热像、单兵手持式热像等,民品则主要应用于交通夜视、安防监控及民用手持机等。公司探测器具有产能规模优势,从而能够极大的压缩成本,因此在民用领域能快速降低红外产品的价格门槛,我们看好公司未来通过降低核心器件成本、加快红外技术消费品化应用普及所带来的巨大的利润增长空间。 新上线的全军武器装备采购信息网体现了军民融合深度发展的战略思想,对接军队与民营企业的产品与需求。我们在网页查询得知,高德红外的红外热成像探测器、机载导弹预警系统、第四代便携式反坦克导弹系统均在产品名录里面,这是公司武器系统级产品的首次对外披露。尤其是其反坦克导弹产品,标志着公司从单纯的红外组件企业提升到武器系统整机企业的行列中。随着军队招标进程逐步透明化,公司作为民营企业,有望利用其效率及成本优势,实现武器产品的从无到有。 高德红外从一家单纯的红外组件供应商,逐步成长为具有核心器件与整体武器装备系统生产能力的企业,我们看好公司后续发展的爆发力,预计2014-2016年EPS为0.14、0.21、0.37元,维持对公司的推荐评级。

报告要点 事件描述 12月30日晚间,长电科技发布了《重大资产购买报告书》,拟以现金形式购买新加坡交易所上市公司星科金朋的全部股权。本次要约的总交易对价为 7.8亿美元。由于上交所还需对本次收购进行审核,公司股票将继续停牌。 事件评论 星科金朋为全球第四大集成电路封装企业,2013年公司总收入为15.99亿美元,全球市场份额为6%,未来完成收购之后,长电在全球封装市场份额将能达到10%以上,全球排名挤入前三。 星科金朋技术领先,其先进封装业务占整体收入比重为46.9%,其晶圆级封装在生产中的应用已经趋近成熟并被广泛采用,并且eWLB 技术正在吸引越来越多的客户。此次收购将在技术角度为长电带来质的提升。另外星科金朋的主要客户遍布欧美主流IC 厂商,其69%的收入来自于美国一线客户,高通、博通、展讯、Sandisk、Marvell 均为公司重要优质客户。因此收购完成后,将助力新长电打开全球一线IC 厂商的市场。 从财务指标上看,星科金朋目前处于亏损阶段,2013及2014前三季度亏损分别为4749万美元、2528万美元。公司亏损的重要原因在于全球产业周期影响公司自身开工率,另外关停马来西亚以及泰国工厂也从产能迁移方面拖累业绩。公司从2013年以来的业绩亏损对于投资方新加坡淡马锡集团带来了压力,因此从投资时限的角度看适时出售是比较合理的。 本次收购方案为长电科技与国家集成电路产业基金及芯电半导体(中芯国际实际控制)组建合资公司的形式,通过境外子公司来进行收购。其中长电科技出资2.6亿美元,产业基金出资1.5亿美元,这一次海外收购也是继产业基金成立以来的第一笔正式运作。这一收购不仅仅是企业层面的经营行为,更是国家意志的坚定表现。此次收购中,长电与各方投资实体均签订了《共同投资协议》,这将确保未来基金投资的变现。 由于星科金朋处于亏损状态,此次收购的交易价格为0.87倍PB,当前长电的PB 为4.44倍,均有明显的一二级市场价差。考虑到星科金朋整体收入规模为长电的近2倍,收购完成后长电PB 将会显著拉低,因此我们将持续看好长电科技在二级市场的表现。维持推荐评级,长电14-16年未并表EPS 为0.23、0.37、0.53元。

事件描述 德豪润达今日发布关于终止筹划重大事项暨公司股票复牌的公告。根据公告,公司本次筹划的重大事项为LED照明资产整合事项。公司拟向重要参股子公司雷士照明控股有限公司出售与LED照明业务相关的全部经营性资产和负债,雷士照明将全部以现金方式支付对价。另外,公司股票将于2014年11月14日开市起复牌。 事件评论 现在看来,公司之前停牌筹划重大事项与之后发生的雷士照明与雷士照明前CEO吴长江之间的纷争没有关系,而公司终止筹划本次重大事项则与这次纷争有一定关系。另外,公司承诺自复牌之日起3个月内不筹划上述重大事项。 此次围绕德豪润达、雷士照明以及吴长江之间的纷争堪称悬疑大片,情节扑朔迷离,背后的恩恩怨怨、是是非非外人不足道哉!客观来讲,不论谁对谁错,这样的事件对相关方的形象都造成了较大的负面影响。而且,根据公告披露,吴长江违规担保可能会对雷士照明造成6亿元左右的损失。之前德豪润达与雷士照明情投意合的联姻演化为现在的纷争,真是让人始料未及。应该说,这是一次典型的“黑天鹅”事件。 然而,事物都有其两面性。根据德豪润达之前的各类相关公告来看:第一,这样的矛盾迟早都会爆发,浮出水面只是时间问题。对投资者而言,早发生比晚发生要好,至少未来这样的隐患不会再存在了。第二,雷士照明的渠道经销商在之前的纷争中都坚定地站在了吴长江一边,而这次纷争中大多数却站在了吴长江的对立面,加上吴长江此次涉嫌违规担保,因此,我们有理由认为吴长江以后基本上将失去对其一手创办的雷士销售渠道以及雷士品牌资源的实际掌控力,而雷士照明的大股东德豪润达的影响力则可能会提高。第三,雷士照明的品牌以及销售渠道网络是公认的优质资产,德豪润达及雷士照明如果能好好使用,对公司未来业绩的提升可能会有较大帮助。 我们预计公司2014-2016年EPS分别是0.05元、0.39元、0.52元,目前股价对应的PE分别是161、21、16倍,维持推荐评级。

报告要点。 事件描述。 长电科技今日发布重大事项进展公告,宣布拟以7.8亿美元的总价格收购新加坡上市公司星科金朋(STATSChipPAC)所有发行的股份(不包括其两家台湾子公司)。基于上述收购提议,星科金朋极其控股股东STSPL同意与公司进行排他性谈判,并在此基础上进一步就收购提议进行磋商。 事件评论。 公司如能成功收购星科金朋,将跻身于全球半导体封测业前三甲。据权威机构统计,2013年全球TOP4封测代工厂商分别是ASE(日月光,收入约285亿元)、Amkor(安靠,收入约177亿元)、SPIL(矽品,收入约140亿元)以及STATSchipPAC(收入约96亿元)。长电科技2013年收入51亿元,若鲸吞星科金朋,将一跃成为全球第三大封测厂商,国际竞争力将大幅提升,最终赶超台湾的日月光也并非没有可能。 这次收购将对国内半导体封测行业产生深远影响。目前,国内销售规模最大的30家半导体封测企业中,外资企业占了12家,其都是世界封测跨国公司的全资子公司,占据很大市场份额。作为国内封测行业龙头,长电科技有望通过这次收购,在短时间内迅速做大做强,促进CSP、WLP、TSV、3D封装等先进封测技术有望取得质的突破,带动国内封测业进入一个新的发展阶段。 国家半导体产业基金或助公司一臂之力。公司目前账上资金相对于收购价格还存在较大缺口,刚成立的国家半导体产业基金或投出成立以来的第一单,因为具有规模效应的大型半导体企业是国家产业基金首选的扶持对象,有可能最终是长电科技和国家产业基金联合进行这一收购行为,这应该也符合国家半导体的发展战略构想:基于国家信息安全考虑,在半导体设计、制造、封测环节各培育成一家具有全球竞争力的公司。 我们认为,长电科技如能成功收购,尽管短期可能面临并购后整合的巨大挑战,但从长远来看利远远大于弊,星科金朋的先进技术、各类专利、研发团队、优质国际客户等资源将力助长电科技加速成为全球最具竞争力的半导体封测企业之一,公司明显具有优良的长期投资价值,因此,我们维持对公司的“推荐”评级,预计公司2014-2016年EPS分别是0.23元、0.37元、0.53元。

事件描述 法拉电子今天晚上披露2014 年三季度报告:今年前三季度公司实现营业收入10.8 亿元,同比增长14.52%;实现净利润2.28 亿元,同比增长16.08%;实现每股收益为1.01 元,同比增长16.09%。 事件评论 公司三季度经营增速较前两季度有所下行,我们估计主要原因为受国内整个经济形势较差的影响,公司传统业务如照明、通信用薄膜电容市场需求短期疲软,而新能源业务目前基数仍然相对较小,即使高速成长,对整体业绩增速也拉动有限。但是,从长期来看,新能源业务必然会超过传统业务成为公司业绩的主要驱动力。因此,三季度只是短暂的业绩波动而已。 总体来看,我们对法拉电子“短期看光伏/风能,长期看新能源汽车”的逻辑保持不变。公司主要薄膜电容产品为光伏逆变、风力变流、汽车电子中必需零部件,短期增驱动力来自公司在国内各大新能源发电配套厂商中的渗透,中长期则源于公司在新能源汽车中客户的不断开拓,有望从国产车厂进一步拓展到国际大厂。我们认为,全球新能源车未来几年将呈现爆发式增长,法拉电子将会明显受益。 在薄膜电容产业中,法拉属于高端品牌,全球排名仅次于日本松下,而公司在2009 年开启的能源战略已经初步收到成效。我们依旧保持新能源业务将逐步成为公司的支柱业务的观点。新能源业务将会持续为公司未来带来更大的业绩弹性。另外,公司新能源产品生产线的迁移已经顺利完成。 我们认为三季度之后新能源业务带来的弹性将会快速增长,下一阶段公司业绩依然具有明晰的支撑力。 在新能源需求的带动下,伴随着扩产计划逐步进行,公司未来3-5 年成长空间巨大。综上所述,我们继续看好公司的长期投资价值,维持对公司的“推荐”评级,2014-2016 年EPS 为1.50、1.95、2.62 元,目前股价对应的PE 为21、16、12 倍。