事件描述 华天科技10 月27 日晚间发布半年度业绩报告称,2014 年前三季度归属于母公司所有者的净利润为2.25 亿元,较上年同期增49.48%;营业收入为24.67亿元,较上年同期增41.95%。公司预告全年业绩增长区间为30%-60%。 事件评论 华天科技业绩持续快速增长,净利润增长区间处于半年报预测值的中位数,显示出公司良好的持续盈利能力。另外,我们也看到公司单季度净利润为8526 万元,同比增长76.5%,这一增速也较上季度有较大幅度提升,显示出自从去年昆山子公司并表以来,公司良好的整合能力。同时从相关的财务比例看,公司Q3 毛利率为21.2%,较Q1 下降近3%,我们认为这一下降幅度属于产品结构所致,先进封装产品占比提升(其进料加工的商业模式毛利率较低),使得毛利率有所下降。同时,总体费用率只有10.8%,体现出公司良好的管理水平。另外一点,我们可以看到公司预告2014 年全年业绩同比增长30%-60%,体现了公司对于自身产品需求及经营情况的强烈信心。 华天科技为国内半导体封装领军企业,具有天水-西安-昆山的不同档次产能布局,其天水厂区主要从事较低端的集成电路的封装业务,具有成本低的特征,其西安厂区则大量从事智能终端芯片的封装,客户遍及主流智能芯片厂商,其产能的释放,构成了公司业绩今年以来的持续快速增长。而昆山子公司在整合进入华天体系后,成为高端技术平台,因而助力长期成长。 随着苹果在其iPhone 及Pad 产品线上均采用指纹识别为标准配置之后,其规模化应用带来的高端封装需求将拉动相关厂商的成长,公司昆山子公司产能逐步释放,将有利于未来订单的持续增长。 国内半导体产业在政策刺激下,未来持续看好。虽然新近挂牌的集成电路产业基金主要投向芯片制造产业,但作为国产芯片的关键配套环节,产业成长性将值得看好。华天科技在成本控制以及工艺技术提升方面进步明显,我们看好公司在国内需求爆发的背景下,进入全球封装产业前十之列。 因此,我们维持对公司的推荐评级,14-16 年EPS 为0.47、0.66、0.75元,对应PE 为31、22、19 倍。

事件描述 沪电股份2014 年10 月28 日发布三季报:前三季度营业收入25.37 亿元,同比增长7.51%,归属于上市公司股东的净利润亏损1720 万元,同比下滑109.07%;第三季度营业收入8.69 亿元,同比增长6.35%,归属于上市公司股东的净利润亏损3473 万元。 事件评论 公司前三季度利润大幅下滑至亏损,主要由于多种因素叠加所致:第一,公司今年处于昆山新厂、老厂搬迁交替的特殊时期,搬厂导致正常生产受到较大影响,毛利率出现大幅下滑;第二,昆山新厂设备全部投入,而黄石一期PCB 项目进入试生产阶段,新增的各类折旧、人工成本费用等大幅增加。因此,公司利润大幅下滑的主要原因并非经营不善或者市场萎缩所致。 今年第三季应为公司业绩谷底,未来或将迎来V 型反转:第一,估计公司在明年年底之前会全部搬迁完毕,搬迁对老厂正常生产的影响将逐步消失,旧产能盈利能力将恢复;第二,昆山新厂新增75 万平方米高阶HDI产能以及黄石一期项目已进入设备调试及试生产阶段,2015 年开始将形成新的利润来源,产品结构存在优化空间;第三,公司与德国Schweizer公司的合作进展顺利,汽车用PCB 业务有望进入快速发展期。 我们认为,沪电股份由于非经营性特殊原因导致利润大幅下滑,这种因素未来将逐步消失,而公司即将投产的新产品具有良好的发展前景和盈利能力,这两种因素叠加将导致公司未来几年有望迎来业绩高速增长,预计公司2014 年-2016 年EPS 为-0.021 元、0.148 元、0.254 元,目前股价对应的PE 分别是-231、32、19 倍,维持推荐评级。

事件描述 佛山照明10 月29 日晚间发布业绩报告称,2014 年前三季度归属于母公司所有者的净利润为3 亿元,较上年同期增24.77%;营业收入为23.56 亿元,较上年同期增24.51%。 事件评论 佛山照明三季报表现良好,三季度的和收入及净利润都保持在较高水平,公司单季度实现收入8.1 亿元,与三季度基本持平,同比去年三季度增长18.86%。公司实现净利润1.12 亿元,同比增长27.04%。由于公司去年四季度利润基数较低,因此,全年看,公司业绩增速将超过现有前三季度水平。另外,从财务比例指标看,三季度毛利率为23.43%,保持平稳。 另外,公司Q3 费用率有所上升,达到13.26%,略微拖累业绩。 我们持续看好佛山照明未来受益LED 行业的趋势。公司LED 收入占比不断提升,半年报时LED 收入4.2 亿元,占比达到27%,我们认为三季度公司LED 产品将在这一比例的基础上进一步提升,全年看好公司LED 收入突破10 亿元。另外,随着公司LED 产品规模的不断扩大,其盈利能力将会进一步提升。 传统照明业务方面,公司持续受益于产业集聚,在总体市场规模略微下滑的背景下,通过自身强大的品牌实力,实现市场份额的提升。同时在公司优良的生产管控下,成本持续下降将使得照明产品盈利能力提升。 另外,公司参股的合肥国轩高科在9 月份公告的借壳上市预案。合肥国轩为国内最纯粹的动力电池企业,其在江淮、安凯、金龙等新能源车体系中份额领先,未来上市之后,其有无逐步走向国际化,进入更多车厂供货体系。佛山照明持有国轩高科14.8%的股权,未来借壳上市完成之后,此股权将会形成显著的投资收益。 作为中国灯王,佛山照明转型LED 路径稳健,未来盈利能力将稳健增长另外,诉讼事宜对于公司未来业绩影响将有限。因此,我们维持对公司的推荐评级,14-16 年EPS 为0.40、0.53、0.66 元,对应PE 为28、21、17 倍。

事件描述 大族激光10 月28 日晚间发布三季度业绩报告称,2014 年三季度归属于母公司所有者的净利润为2.88 亿元,较上年同期增67.89%;营业收入为19.72 亿元,较上年同期增31.39%;基本每股收益为0.27 元,较上年同期增66.67%。 公司预告全年净利润同比增长10%-30%。 事件评论 公司三季度业绩大幅增加,达到2.88 亿元,67.89%的增幅接近中报预测的中值水平,符合我们此前的判断。随着消费电子新品发布密集期的到来,新一轮拉货潮刺激了相关精密加工设备销量的快速增长。 在营业收入大幅增加的同时,公司毛利率水平较同期增长5.99%,达到45.11%,此为近两年以来最高毛利率水平。我们判断,公司除了在小功率设备与大功率设备方面取得了较高成长之外,其自动化解决方案业务的快速扩展是公司毛利率得到提升的重要原因。此外,随着公司新品LDI设备在PCB 厂商更新换代的情况下继续放量,公司毛利率水平的较高态势具有持续性。 展望全年,公司预计随着消费类电子领域市场回暖, 2014 年度归属于上市公司股东的净利润较上年度增长 10%~30%。 扣除公司2014 年10 月转让持有的深圳市大族元亨光电股份有限公司17%股权取得的收益,对比扣除上年同期出售 IPG 公司股票获利后的总收益,实际上公司2014年度归属于上市公司股东净利润较上年同期增长68%~101%。这表明公司总体业务状况维持了长期以来的良好趋势,未来公司估值依然具有强劲的支撑力。 长期逻辑来看,我们坚持此前对公司成长路径的判断。在传统的打标、焊接与切割等应用之外,公司自动化解决方案将是未来的主要成长动力之一。随着我国制造业产业升级趋势越发明晰,公司将持续提升自身设备的系统集成能力,从单一激光产品扩展到整体解决方案,有望逐步成长为一家自动化系统的集成大厂。 综上,三季报业绩的高增长坚定了我们对于公司的判断。随着公司管理机制逐步改善,未来长期增长路径明确。我们认为在公司资产收购情况逐步清晰之后,股价将具有长期上升空间。因此,我们继续重点推荐,预计公司14-15 年EPS 为0.7、0.9 元。

事件描述 顺络电子10月28日晚间发布半年度业绩报告称,2014年前三季度归属于母公司所有者的净利润为1.66亿元,较上年同期增42.57%;营业收入为8.80亿元,较上年同期增17.34%。公司同时预告全年业绩增长区间为30%-50%。 事件评论 前三季度,顺络电子业绩增长情况良好,三季度当季,公司营收及营业利润均达到了历史新高,显示出了整体业绩的良好成长性。公司单季度营收3.3亿元,同比增长14.3%,净利润为6070万元,同比增长27.5%。在新品持续推出的背景下,公司毛利率水平较为稳定。同时,公司作为领先的消费电子电感器件厂商,管理水平持续优秀,其费用率保持稳健。 目前来看,公司电感器件品质优良,性价比高,在客户中处于供不应求的局面,公司完成定增之后,新进资金将使公司进入新的发展阶段。从而能使得公司未来发展上升到新的位置。 未来智能终端将持续向高端通信制式升级,我们可以看到一个很明显的现象,即是今年多模4G手机逐步成为主流,随着电磁制式不断变得复杂,终端轻薄化程度不断加深,电感器件的需求将持续增长。另外我们可以看到,作为联发科的直接电感器件合作伙伴,联发科的出货量持续高增长,今年以来联发科的月度营收增长速度始终处于40%以上,因此对于顺络来说,其需求也保持同步。 今年苹果在iPhone及Watch新品种推出了NFC功能,我们相信随着支付生态的逐步完善,NFC将施展更大的功用。顺络及其子公司德门作为NFC天线及材料的供应商,将会持续受益于NFC技术的发展。 顺络电子为经营稳健的消费电子企业,其电感器件将是未来智能终端、充电设备等的必须元器件,同时在产业转移的大背景下,公司国际竞争力将会不断增强。因此,我们维持对公司的推荐评级,14-16年EPS为0.57、0.79、1.07元,对应PE为36、26、19倍。

事件描述 中航光电于10 月28 日晚发布三季度报告,公司三季度实现营业收入9.27 亿元,同比增长60.59%,实现利润总额1.24 亿元,同比增长73.58%,归属于上市公司股东的净利润1.03 亿元,同比增长62.91%。实现基本每股收益0.223元,同比增长62.89%。前三季度实现净利润2.34 亿元,同比增长37.09%。 事件评论 公司三季度实现净利润1.03 亿元,同比增长达到62.91%,超出预期。前三季度总计实现净利润达2.34 元,同比增长达37.09%,接近公司中报预测的上限水平。公司营收及净利润增长迅速,受益于公司各项业务快速增长及产能同步跟进所致,同时受益于合并西安富士达等因素影响。 在公司营业收入迅速增长的同时,公司毛利率与去年同期持平,维持了今年以来的高水平。公司预计2014 年全年将实现净利润增长20%~40%。 我们认为,在前三季度营收持续给力,相关产业规模持续放量的情况下,公司全年业绩达到上限将是大概率事件。 公司作为中航工业旗下基础电子元器件平台型公司,军用连接业务方面处于半垄断的市场地位,广泛应用于空军、海军、航天及陆军装备中的电、光、流体连接中,未来将继续扮演公司主要成长动力的角色。在军队装备现代化的背景下,公司军用业务增速或将实现超出整体军费增长的成长性,订单增速有望加速,同时其在军用体系地位将提升。 在我国新能源汽车渗透率快速提升的背景下,新能源汽车布线系统将继续为公司业绩贡献强力驱动力。公司直接参与到国内龙头新能源车厂研发体系中,成为比亚迪、奇瑞、宇通、江淮等新能源龙头车厂的核心供应商。 因此,中航光电作为核心高压布线系统供应商,将持续受益于国内新能源车发展趋势。 公司刚刚与国际链接器巨头泰科电子签订了战略合作协议。在综合实力得到巨头认可的同时,借此合作有利于公司海外渠道的拓展。在公司海外业务占比低的情况下,公司进一步融合海外先进技术,业务高弹性值得期待。 综合来看,公司为军工电子及新能源汽车元器件核心供应商,我们继续给予“强烈推荐”评级,上调2014-2016 年EPS 至0.74、1.01、1.36 元,对应PE 为36、27、20 倍。

报告要点 事件描述 江海股份 2014年10月28日发布三季报:前三季度营业收入为8.69亿元,同比增长10.27%,归属于上市公司股东的净利润为1.2亿元,同比增长24.67%,EPS 为0.36元;第三季度营业收入3.02亿元,归属于上市公司股东的净利润为4308万元,EPS 为0.13元。 事件评论 由于新产品对业绩的贡献有限,主营业务受制于传统电解电容行业的成熟,前三季度公司收入增长缓慢,但由于产品结构仍在持续优化,第三季度公司的毛利率有明显提高(相比二季度提高了5.5%),加之公司管理水平不断提升,使得期间费用率连续三个季度下滑,因此,公司净利润的增长速度明显高于收入,呈现较快稳定增长态势。 预计公司第四季度仍将保持良好的市场需求和业绩增长。公司高毛利的工业类电解电容比重仍有提升空间,而高压薄膜电容在下半年已经开始批量供货,受益于光伏、风能等新能源市场的良好需求,薄膜电容收入规模第四季度有望加快增长。 未来 2-3年,公司两大新品有望提供较大的业绩弹性。首先,薄膜电容已经通过大客户认证开始批量供货,明年估计业绩规模会翻几番,后续随着向上游拓展,该业务有望几年内迅速做大做强。其次,公司的技术全球领先的锂离子超级电容目前正处于客户认证和资产投入阶段,明年有望通过认证并开始供货。由于超级电容在新能源汽车等新能源领域拥有美好的应用前景和广阔的市场空间,该产品未来有望成为公司最具竞争力、最具成长性、最具盈利能力的关键业务。 我们看好江海股份优秀的管理能力,务实踏实的管理团队,看好公司高压薄膜电容以及超级电容新产品未来几年的发展前景和盈利能力,看好公司的长期投资价值,预计公司2014年-2016年EPS 分别为0.50元、0.72元、1.03元,目前股价对应的PE 分别是36倍、25倍、18倍,维持对公司的“推荐”评级。

报告要点 事件描述 长电科技 10月28日晚间发布业绩报告称,2014年前三季度归属于母公司所有者的净利润为1.27亿元,较上年同期增10.99倍;营业收入为47.06亿元,较上年同期增23%。 事件评论 长电科技三季度业绩位居半年报预测的上限,体现出公司不断提升的盈利能力。三季度单季度,公司取得净利润7774万元,这一数值也为历年以来的季度最高值。公司三季度良好的业绩,主要与收入增长速度加快及费用的良好控制有关,公司Q3实现收入17.6亿元,同比增速为31.63%,较Q2增速提升超过10%,费用率方面公司则在管理体制改进的基础上大幅降低三项费用率,总体费用率下降近2%。同时,公司产品毛利率在Q3保持稳定,其值为20.93%. 公司增发已经在 9月底完成,我们看好其在增发资金带动下的新一轮发展期。我们看好公司在先进封装技术、新型智能终端芯片封装领域的快速推进,作为国内技术实力最强及规模最大的集成电路封装企业,其未来长期成长性值得看好。同时,随着公司低端封装生产线迁移到宿迁、滁州,人力成本压力将大为缓解,业绩长期增长值得看好。 公司为国内集成电路封装的领军企业,其全球排名为第六。在国家集成电路产业发展政策以及新近挂牌的集成电路产业基金的刺激下,长电将最有希望成长为世界级的封装企业。随着公司与全球第四大封装厂星科金朋的接触,我们预计,公司长电未来有能力通过资本运作的方式实现跨越式的成长。 综合来看,三季报给投资者一个满意的答卷,在未来发展土壤将非常优越,同时自身机制不断改善的情况下,我们看好长电未来的投资价值。因此,我们维持对公司的推荐评级,14-16年EPS 为0.24、0.37、0.53元,对应PE 为48、30、21倍。

报告要点 事件描述 三安光电 2014年10月28日发布三季报:前三季度公司营业收入34.8亿元,同比增长32.16%,归属于上市公司股东的净利润10.5亿元,同比增长38.02%,每股收益0.44元。 事件评论 公司主营业务的盈利能力提升明显。公司连续 4个季度毛利率持续提高,到第三季度时已经达到44%,主要原因是公司本身的良品率以及生产效率一直在提升。因此,虽然现有的MOCVD 机台已经满载,收入规模的进一步扩张短期受到了一定限制,但是净利润依然能保持较快增长。另外,公司之前利润靠补贴的状况已经得到根本性改善,因为补贴对利润的贡献占比在今年3季度时仅为17%。 LED 芯片行业未来几年有望维持高景气状态,公司仍存在较大的成长空间。首先,芯片产能过剩的问题已经发生逆转,主要原因是存在很多无效产能、海外芯片厂有的已经开始退出以及需求明显转旺。其次,LED 照明最终一统江湖是大势所趋,而目前其渗透率仍不高,所以市场需求高增长应该可以持续较长时间。 LED 芯片行业未来的竞争格局必然是大者恒大,强者恒强,市场将高度集中。公司作为国内产能最大、技术最领先、盈利能力最强的龙头公司,在未来继续新增扩产200台MOCVD 产能之后,其竞争优势将变得更加明显。另外,公司宽禁带半导体业务的发展前景值得期待。 我们预计公司 2014-2016年的EPS 分别是0.63元、0.88元、1.25元,目前股价对应的PE 分别是24倍、17

事件描述 聚飞光电(300303)周五晚间披露三季度报告,今年前三季度公司实现净利润1.31 亿元,同比增长34.40%;前三季度公司实现营业收入7.61 亿元,同比增长43.54%;前三季度每股收益0.46 元,同比增加34.40%。同时,公司也公布了定增预案,发行不超过3000 万股,募资6 亿元,进行LED 扩产。 事件评论公司三季度收入及净利润增长情况良好,单季度收入达到2.80 亿元,为历史新高,但因为基数大的原因,季度同比增速下滑至32.69%。另外公司单季度净利润达到4755 万元,数值也为历史新高,同比增速则为30.76%。前三季度,公司充分拓展智能手机、平板电脑的背光市场,占有率达到较高水平,另外,大尺寸背光领域,三季度公司新增一家知名大尺寸厂商进入前五大客户,显示出公司良好的客户认可度。财务指标方面,公司三季度毛利率为29.31%,保持稳定,期间费用率则为10.08%,略有上升。 公司为国内领先的LED 封装器件厂商,客户认可度高,因此在市场需求快速增长,对于公司自身规模也提出了新的要求,通过资本市场融资手段,将有助于公司产业实现跨越式的发展。公司拟发行不超过3000 万股,募资6 亿元,因此,对应的发行价应不低于20 元,而当前股价为18.75 元,显示出公司对于自身企业素质及成长性的良好信心。 公司将进行背光及照明封装的扩产。背光LED 产品扩产项目总投资3.2亿元,项目实施后,预计公司每年将增加13 亿颗/年背光器件、2800 万条/年背光中、大尺寸灯条的产能。达产后,新增年平均产品销售收入5.97亿元,年净利润8759.10 万元。照明LED 产品扩产项目总投资2.14 亿元,项目实施后,预计公司每年将增加22 亿颗/年照明器件产能,达产后新增年平均产品销售收入3.34 亿元,达产年净利润3233.99 万元。这一增发预案也体现出公司正式大规模发展LED 照明产业的决心。 作为一家优秀的LED 封装企业,公司将均衡的以大小尺寸背光器件、照明LED 器件以及光学膜材料为发展路径,客户认可及自身体量将不断增强,其长期成长性值得看好。因此,我们维持对公司的推荐评级,14-16年EPS 为0.65、0.85、1.10 元,对应PE 为29、22、17 倍。

事件描述 长盈精密10月23日晚间发布半年度业绩报告称,2014年前三季度归属于母公司所有者的净利润为1.98亿元,较上年同期增30.27%;营业收入为14.83亿元,较上年同期增23%。 事件评论 长盈精密业绩持续稳健增长,净利润稳定增长在30%的水平,体现了公司良好的经营情况与市场良好的订单状况。从财务指标方面看,三季度单季度收入增长27.23%,增速提升,净利润增速23%,较上一季度有所下降,主要是受费用率提升造成的,期间费用率提升了近0.6%,同时可喜的是公司毛利率水平从上季度的33.92%提升到35.26%,体现了公司高毛利产品比例的提升。 今年以来以4G新机型带动的换机潮推动了智能机的快速增长。公司手机及通讯产品连接器、智能终端金属结构(外观)件产品均出现了较好的增长势头。尤其自从2014下半年以来,公司金属结构件市场需求旺盛,订单快速增长。目前,我们在市面上能够看到小米、魅族、步步高等手机均采用了较多金属结构件。随着手机大屏化及超薄化趋势的推进,金属结构件的需求将持续增长。我们有理由看到长盈精密这一块业务的高速增长。同时在市场需求的驱动下,公司启动了东莞厂区的建设,从而能够匹配市场旺盛的需求。 另外在智能终端连接器领域,公司加大中高端连接器的研发力度,其高精度、小型化产品在高端客户中迅速渗透,在今年前三季度取得了良好的销售成果。连接器是一个分散的高增长行业,公司将继续通过增发资金提升自身在连接器领域的实力,进而拓展客户及品类,因此我们将持续看好这项业务的发展。 今年以来,长盈精密的业绩与市场表现同样稳健,公司为消费电子领域少有的优质治理企业,随着增发事项的逐步落实,公司未来数年的发展之路将会异常光明,其业绩增速也将提升一个台阶。因此,我们维持对公司的推荐评级,14-16年EPS为0.64、0.91、1.2元,对应PE为31、22、17倍。

报告要点 事件描述 台基股份 10月22日晚间发布半年度业绩报告称,2014年前三季度归属于母公司所有者的净利润为3410万元,较上年同期增5.53%%;营业收入为1.73亿元,较上年同期增3.25%;第三季度单季度业绩增长幅度为45.21%。 事件评论 台基股份是国内功率半导体器件领先企业,公司主要生产晶闸管及其模块,客户广泛涵盖冶金、电驱动、大功率电源、输变配电、轨道交通、电焊机、新能源等各个行业,可以说,公司是电力半导体的典型具有代表性的企业。公司于2010年登陆创业板,年营收一直处于2-3亿元的水平,其成长能力有限,一方面是受行业大周期影响,另外一方面则是受制于襄阳的地理位置,发展有所局限。 公司第三季度业绩呈现较大程度的反转,单季度净利润增幅达到45.21%,这一水平将之前几个季度业绩下滑的趋势扭转过来。我们认为,主要原因在于半年度以来,公司狠抓销售,渠道拓展较为得力,单季度收入增长2.8%的同时,高毛利产品占比提升,整体毛利率提升3%至33%,可以看出,前五大客户中前三季度相比去年新增正泰电器及四川英杰等整机类客户,客户质量得以提升。另外,费用率的下降也同步带来公司业绩的回暖。 目前公司发展速度较慢,主要存在自身研发进度缓慢、产能优势难以发挥的因素,因此公司也在积极寻找解决办法,从而提升企业业绩,为股东负责。研发方面,公司积极加大研发投入及引进人才,加强产学研合作,在新型IGBT 元件方面积极开拓,形成新的增长点。 公司上市后,公司超募资金尚未使用,目前账面现金近5亿元,这对公司资金使用效率和投资者预期收益产生了不利影响。但在当前形势下,如果公司投资不慎,盲目扩张,有可能造成投资效益不达预期或者投资损失的风险。公司将围绕功率半导体主业,适时并购重组,加快外延式发展,力争在风险可控的前提下,使募集资金使用发挥最佳效益。 我们看好公司在业绩改善的基础上,逐步在功率半导体领域拓展的平台化实力。因此,我们首次给予公司推荐评级,14-16年EPS 为0.31、0.52、0.64元,对应PE 为57、34、27倍。

事件描述. 歌尔声学发布2014 年三季报,前三季度净利润10.72 亿元,同比增长28.24%,营业收入83.59 亿元,同比增长34.03%。公司预告全年净利润增长区间为25%-45%。同时公司也公告收购全球音响顶级品牌Dynaudio。 事件评论. 歌尔声学业绩表现稳健,第三季度单季度经营情况较前两季度有较大幅度提升,单季度收入增幅达到43.36%,较上一季度提升近20%。单季度利润增幅为29.76%,也较上一季度有近10%的增幅。良好的业绩表现表明公司依然是最优秀的声学零组件厂商。 三季度公司业绩的回升,体现了下游消费电子客户的出货的快速增长。尤其是苹果体系新品持续旺销,作为其核心声学器件供应商的歌尔显示出较强的受益趋势。展望四季度,公司将进一步提升出货量,因此业绩增长有望继续上移,这也符合我们之前对于公司二季度为底谷的判断。因此作为消费电子标杆企业,全年业绩可以适当乐观。 歌尔声学同时公告收购丹麦Dynaudio(丹拿音响),公司将以现金2.55 亿元收购丹拿83%股权,同时另外17%股权作为激励出售给丹拿公司高管团队。丹拿为全球音响顶级品牌,产品定位高端、专业以及豪华车载市场。 我们认为这一收购将使得歌尔从一家以零组件生产的厂商变成拥有高端品牌的电声厂商,与歌尔自身“大声学”的发展战略相符合。 丹拿经营情况一般,去年年收入为3.26 亿元,净利润347 万元,而今年上半年丹拿处于亏损状况。歌尔收购之后,有望从品牌方面进行整合,削减亏损,同时将自身的微电声、无线传输、自动化生产技术相结合,推出丹拿品牌新品,提升该品牌在家庭消费、汽车等多个领域的渗透。我们有理由相信,这一顶级品牌战略将使得歌尔进入发展的新阶段。 我们持续看好歌尔声学未来的发展路径,公司将持续受益于苹果等龙头厂商出货高增长、可穿戴等新品引入、汽车声学器件领域的进入,业绩增长将维持高速。因此我们持续推荐公司,2014-16 年EPS 为1.24、1.69、2.27 元,对应PE 为22、16、12 倍。

事件描述. 中航光电 (002179)16 日晚间公告,公司于2014 年10 月15 日在洛阳与TycoElectronics Corporation(简称:“泰科电子”)签署了《战略主供货协议》:初始合同期限为2014 年10 月15 日至2017 年10 月15 日,该合同届满后,本协议将自动延期一年,公司将为泰科生产其所需产品。 事件评论. 我们认为,这一供货协议的签署对于公司具有重大战略价值,属于重大利好事件。泰科电子是全球最大、技术最领先、产品品种最多的连接器及解决方案厂商,2013 年营收规模132 亿美元,全球市场份额26.4%,其连接器及系统产品广泛的覆盖航空航天、防务、船舶以及消费电子、汽车电子等几乎所有领域,是唯一一家进入全球500 强的连接器公司。本协议的签订意味着全球最大的连接器研发制造公司与中航光电正式建立战略合作关系,将有助于公司与国际先进技术的快速熔合,同时借助战略合作的平台,使公司产品通过更多的渠道走向国际市场。 这次合作表明国际巨头泰科认可公司的综合实力,而公司有可能通过泰科的订单获得极大的业绩弹性。双方战略合作的首要是航空等防务领域。作为全球军用领域连接器龙头,泰科不仅将会从技术层面进一步助力中航光电产品升级,同时也将加快公司进一步向连接系统解决方案商迈进的步伐。中航光电2013 年的营收规模为26 亿元,仅是泰科同期收入的3.2%,对泰科而言的一个小订单,可能会对公司带来极大的业绩弹性。 通过此次合作,公司海外业务规模有望迅速增长。目前公司海外业务收入占比为4.1%,相较于国内其他连接器大型企业,其海外业务占比偏低。 与泰科电子形成战略合作,将极大有利于公司海外业务的拓展,因此海外业务将带来很大弹性。公司与泰科电子的合作形式属于交叉贴牌销售,以航空类产品为先导,利用泰科在海外的优秀渠道及客户体系扩大销售。 近期公司的一些列收购及合作事项,让我们继续看好公司成为全球综合连接器龙头的实力和发展潜力,看好公司在军工、通信、汽车领域展现的全球竞争力。公司治理优秀,作为市场化军企,机制灵活,未来成长空间巨大,我们维持对公司的“强力推荐”评级,2014-2016 年EPS 为0.70、0.96、1.3 元,对应PE 为34、25、18 倍。

事件描述。 中航光电10 日晚间公告,公司拟利用自有资金以不高于12240 万元的价格收购翔通光电51%的股权。收购标的评估增长率为229.86%。公告显示,翔通光电成立于2001 年5 月21 日,主营光纤连接器、光纤适配器、光拈陶瓷插芯、光纤通信有源及无源器件产品、陶瓷新材料、氧化锆瓷块的开发、生产、销售等。 事件评论。 此次收购的翔通光电主要生产光通信组件产品,以光纤快速连接器、光纤接口件、氧化锆套管等。翔通具有较强的生产工艺、材料研制以及装备自动化方面的实力。收购翔通,将能够与公司光纤连接器方面业务形成技术及客户方面的互补,进一步提升通信业务方面的整体实力。同时,翔通光电承诺2014-16 年业绩为1500、2500、3300 万元,从而将为上市公司提供有力的业绩增厚。 另外,翔通光电基于自身对于氧化锆材料的理解,在医疗齿科领域深度耕耘,从而具有齿科氧化锆材料及CNC 雕牙设备方面的技术实力。因此,收购翔通光电将是公司切入医疗器械领域的重要一步,上市公司将在未来逐步形成医疗器械零部件到整机的生产能力,或将成为公司民品业务的重要支柱。 作为中航工业集团旗下基础军民品器件平台,中航光电时刻处在探索军民融合发展的浪潮之巅。近年来的历次资本运作,已经逐步体现了公司平台化整合的能力。民用产品及跨领域的拓展有助于公司实现成为全球连接解决方案龙头的愿景。另外,10 日晚,公司还发布董事会决议公告,宣告成立新能源汽车事业部,这将进一步提升业务积极性,大力拓展新能源汽车方面的客户。 此次收购代表了民品领域公司的一大拓展,而在军品业务方面,公司逐步从连接器零组件提升到系统级产品,从而能够大力拓展航空及非航空军用客户,从而在军用产品方面取得较好的订单成长性。因此,我们看好公司未来的发展势头,持续推荐,2014-16 年EPS 为0.7、0.96、1.3 元。