事件描述 佛山照明周三晚披露2014半年报,上半年公司净利为1.88亿元,同比增长23.46%。上半年,佛山照明营业收入为15.43亿元,同比增长27.71%。每股收益为0.19元。 事件评论 公司上半年业绩良好,公司抓住LED行业爆发的机遇,同时结合自身行业地位,牢牢把控先机,在经营业绩方面取得了长足进步。公司经营业绩加速,二季度净利润1.17亿元,同比增37%。毛利率水平则从一季度的24.63%提升到25.43%,同时,总体的费用率持续下降。 公司在半年报中首次披露了LED产品营收,上半年4.2亿元的LED营收,同比增长341%,在整体收入占比达到27%,同时毛利率较去年同期提升了6.68%。我们分析认为,依托于公司优秀的渠道资源以及良好的质量控制能力,公司LED业务全面高速增长。借助于公司自身生产方面的优秀基础,在LED营收扩大的时候,成本及费用迅速摊薄,盈利能力得以提升。我们认为,在公司加大LED产品研发力度的同时,整个行业将向更加规范化的方向发展,将对佛照这样的品牌厂商更加有利,因此,公司LED产品收入将持续高增长,同时盈利能力将进一步提升。 我们欣喜的看到,公司传统照明上半年保持正增长,且毛利率同比提升2.95%。这说明,即使传统照明产品市场略有下滑,但公司作为行业龙头,受益于小厂的关停带来的订单积聚,并且随着公司生产设备折旧完成、工艺成熟的基础上,盈利能力在提升。因此,传统照明将会为公司持续贡献稳定的现金流,盈利压力小。 照明业务之外,公司参股合肥国轩高科动力能源,国轩即将借壳上市,从投资角度将构成未来一大收益。另外,股权诉讼短期内不会对业绩构成较大负面影响,公司具有成熟的公共关系处理能力,各方将会得到妥善的安置。综上所述,我们持续看好公司受益于LED照明行业的快速发展,因此维持对公司的“推荐”评级,2014-2016年EPS为0.4、0.53、0.66元,对应PE为27.83、21.16、16.95倍。

报告要点 事件描述 长电科技8月27日晚间发布半年度业绩报告称,2014年半年度归属于母公司所有者的净利润为4916.1万元,较上年同期增141.30%;营业收入为29.45亿元,较上年同期增18.40%;基本每股收益为0.06元,较上年同期增151.05%。 公司预告前三季度净利润同比增长9-11倍。 事件评论 作为半导体封装行业的龙头,公司上半年持续受益于战略调整,高端产品占比提升,成本及费用逐步下降,整体盈利能力迅速提升。上半年公司呈现净利润逐季增加的特征,二季度公司归属股东净利润为4780万元,较一季度的136万元有成倍的提升。毛利率二季度达到21.79%,较上季提升2.5%,同时费用率整体则下降1.1%。因此在提升毛利以及控费用的基础上,公司盈利能力逐季度改善趋势明显,前三季度预告净利润同比增长9-11倍,即9522-11638万,未来盈利趋势将逐步明晰。 公司高端产品如中圆片级封装、高像素影像传感器继续保持高速增长,基板封测保持20%以上的增幅。同时,公司先进封装子公司业绩良好,上半年净利润6755万元,构成上市公司净利润的主要部分,在现有产能之上,WLCSP扩产有序进行。另一方面,公司低端分立器件等产品则相继迁移到宿迁及滁州的子公司进行,在人力成本降低的时刻,将会带来正的业绩贡献。因此,高端产品方面,长电将从规模及技术两方面拉开与竞争对手的差距,低端产品则将通过成本降低的方式带来利润增量。 作为全球第六大半导体封测厂,公司市场地位显著。未来公司将持续受益于国内半导体产业刺激政策。由于与芯片领域国内龙头中芯国际深度绑定,长电科技在产业刺激方面将受益明显。内生性增长的同时,随着全球第四大封测厂星科金朋的资产被出售,长电有望在市场地位方面继续提升。 公司业绩向好趋势确定、技术实力及整体规模突出,从市值角度依然被低估,因此,我们坚持对公司的“推荐”评级,2014-2016年EPS为0.29、0.40、0.54元,对应PE为36.23、26.35、19.36倍。

报告要点 公司为国内连接器行业龙头 中航光电为国内连接器行业龙头,其产品涵盖了航空、航天、舰艇、雷达、汽车、轨交、通信等多个领域。在连接器行业需求良好的情况下,公司积极研发、治理优异,上市以来取得快速成长。同时,作为中航工业旗下的基础元器件平台型公司,公司积极利用资本市场,通过内生及外延增长的方式获取更多的领域应用。因此,我们看好公司在全球连接器行业中地位不断提升。 军工业务长期驱动力足 公司连接器产品在国内军工体系为半垄断地位。受益于我国军费快速增长,新型装备研发进程加快,公司军工订单增长有保障。航空领域中公司新品集成安装架价值体量高,在下一代航空机型中为标配,随着C919、歼20、运20等机型研发快速进行,此项连接器系统能业务将会为公司业绩带来弹性。 民品看好新能源汽车布线系统 公司民品涵盖汽车、轨交、通信。其中新能源车业务是最大看点,在高压、大电流需求下,新能源车连接器规格标准远高于传统车型,单车布线系统的价值有望达到5000元。公司直接参与国内龙头车厂研发,参与制定连接系统国内标准,且市场份额国内第一,在募投产能逐步释放的情况下,新能源车布线系统及充电装备业务将贡献较大弹性。 军民融合发展--看好未来空间 军民融合是当前一大主题,公司军民用业务均衡、前景向好。我们看好公司机制不断创新的情况下,通过资本市场平台以及市场化手段不断提升公司实力。因此,我们持续推荐公司,14-16年EPS 为0.7、0.96、1.3元。

报告要点 事件描述 中航光电8月26日晚间发布半年度业绩报告称,2014年半年度归属于母公司所有者的净利润为1.34亿元,较上年同期增22.12%;营业收入为14.73亿元,较上年同期增32.46%;基本每股收益为0.2883元,较上年同期增14.09%。公司预告前三季度净利润同比增长20%-40%。 事件评论 公司半年度业绩良好,净利润增长为22%,略低于利润总额增长率的34.97%,主要原因在于公司少数股东损益达到1854万元,影响利润增长,随着西安富士达工商登记完成,下半年并表比重提升,将能进一步贡献净利润增长。从公司经营方面市场订单看,今年上半年同比增长58.4%,军工订单方面成长显著。 展望前三季度,公司预计净利润区间为20%-40%,单季度的成长性为16.3%-70.8%。我们认为随着产能方面的逐步扩充,公司营收将走上快速路,因此,整体净利润的成长性将超过上半年。而在军工电子与新能源汽车的驱动下,后续看点将十分充足。 军工业务构成公司的长期成长动力,作为中航工业旗下的基础元器件平台,公司的连接器解决方案广泛的应用在国内军工体系中,行业地位为半垄断。随着国产战机、潜艇、航母等研发进度的加速,公司军工订单将长期受益于武器装备需求的增长,30%的年化成长性将大概率达到。 在民用产品方面,我们持续看好新能源汽车为公司带来的业务弹性。公司依靠自身技术实力,参与制定新能源汽车高压电器传输行业标准,成功占领国内新能源汽车整车连接系统及充电装备市场主要地位。随着主要客户比亚迪、江淮、宇通等新能源车放量,在单车价值体量大的背景下,公司有望持续受益。 公司依托中航工业的平台,将连接器产业做大做强,未来公司在全球的市场地位将会持续提升。同时,公司治理优秀,管理层均有部分持股,因此未来动力充足。综上所述,我们强力看好公司在军工以及新能源连接系统方面的业务发展潜力,因此维持对公司的“强力推荐”评级,2014-2016年EPS为0.7、0.96、1.3元,对应PE为31.25、22.77、16.84倍。

事件描述 大族激光8月25日晚间发布半年度业绩报告称,2014年半年度归属于母公司所有者的净利润为2.41亿元,较上年同期增30.51%;营业收入为22.92亿元,较上年同期增10.99%;基本每股收益为0.23元,较上年同期增27.78%。公司预告前三季度业绩同比增长50%-80%。 事件评论 公司半年度业绩良好,接近前期预告值的上限,二季度经营明显提速,单季收入14.9亿元,同比增15.25%,单季度净利润达到2.16亿元,同比增长53.8%,毛利率水平也在持续提升,相比上季提升6%。二季度良好的经营局面得益于消费电子行业需求回暖,小功率新产品订单及交付数量快速增长,另外公司大功率激光设备持续高增长且毛利率不断提升。 展望前三季度,公司预计净利润区间为50%-80%,对应单季度净利润为2.34亿-3.3亿元,这一数值不包含投资收益等因素,在这一情况下已经超过2012年第三季度公司净利润的高峰。对于这一结果,我们认为主要来自于公司消费电子大客户新型加工设备将集中于三季度进行确认交付,其中将包括蓝宝石加工设备。 展望未来,公司发展的驱动力将在于新材料加工以及激光自动化。新材料方面,今年蓝宝石加工将是一个范本,明后年蓝宝石业务将会持续贡献业绩增量,同时公司有能力以蓝宝石为原点,不断延伸到玻璃、陶瓷等新型非金属材料中。激光自动化方面,公司则在各个领域从单一激光产品扩展到整体解决方案中,针对消费电子及汽车行业的自动化解决方案是公司近期的目标,未来公司自动化产品线的占比将会进一步提升。 我们持续看好公司未来发展空间,在企业管理体系不断改进,激励机制充分的基础上,公司有望在业绩方面持续高增长,从而不断取得公众的认可。综上所述,我们强力看好公司在激光新材料加工以及激光自动化方面的前景,因此维持对公司的“强力推荐”评级,2014-2016年EPS为0.7、0.9、1.07元,对应PE为26.54、20.56、17.29倍。

事件描述 歌尔声学今天披露 2014 半年报:上半年,公司营业收入为46.73 亿元,同比增长27.41%;净利润为6.08 亿元,同比增长26.96%;每股收益为0.40 元。 公司预告2014 年前三季度业绩增长区间为25%-45%。 事件评论 作为一家收入规模巨大的消费电子零组件厂商,在整个二季度全球消费电子新品发布不多,整体智能机出货增速下行的情况下,歌尔声学在二季度仍维持稳健增长,净利润增长达到了一季报预告的下限值,二季度单季度净利润增长20.77%,收入增长24.92%。同时,我们也可以看到,公司毛利率从13Q4 开始稳步提升,Q2 较上季度提升了1.63%,达到了28.32%,说明在出货需求不振的情况下,公司积极改善产品结构,提升盈利能力。 展望前三季度,公司预计净利润增幅 25%-45%,对应三季度单季增幅为21%-67%,三季度公司的盈利增速有望取得显著的回升。三季度及之后,苹果、三星的新品将会纷纷放量销售,歌尔作为龙头零组件厂商,将会受益于拉货潮。因此,二季度的业绩处于短期低点,后续公司业绩增速将会逐步提升。 今年以来,歌尔声学执行了“大声学、传感器、可穿戴、精密制造”的业务战略方向。电声器件产品线方面,不断提升产品技术指标,延伸产品线类别,从而在主要客户中提升占有率;而在电子配件领域,公司在智能家居、智能音响、智能穿戴方面均实现深度渗透,因此产品创新方面进展显著。同时,自动化生产能力的提升,为公司后续发展铺平了道路,公司长期稳健增长将值得期待。 上半年以来,歌尔声学的下跌与整个成长股受到压力不无关系,但随着大盘走势的趋稳,公司作为低估值白马龙头,具有显著投资价值,我们看好公司业务发展的同时,也看好公司股价的估值修复,因此维持“推荐”评级,2014-2016 年EPS 为1.24、1.69、2.27 元,对应PE 为22.07、16.1、12.02 倍。

事件描述. 聚飞光电8 月15 日晚间发布半年度业绩报告称,2014 年半年度归属于母公司所有者的净利润为8365.12 万元,较上年同期增36.56%;营业收入为4.81 亿元,较上年同期增50.71%;基本每股收益为0.3 元,较上年同期增36.36%。 事件评论. 公司半年报业绩良好,符合预期。从单季度的经营情况看,二季度净利润为4538 万元,同比增速40.96%,较一季度业绩增速提升了10%。公司业绩增长加速,主要是受益于公司背光LED 器件在智能手机、平板电脑、液晶电视厂家采购的份额不断提升,同时LED 照明市场良好,商机凸显,公司收入及净利润快速增长。 背光LED 是公司收入的重心,一方面小尺寸背光产品受益于智能机屏幕增大、分辨率提升带来单台用灯量增加,因而稳健增长34%,另外一方面,大尺寸背光持续快速渗透,收入同比增长135%,目前公司在主要客户中份额还比较低,未来将持续受益于上游面板国产化趋势、背光产业向中国大陆转移以及客户渗透率提升。 照明业务方面,公司稳步发展,由于照明LED 封装器件毛利率只有16%,此业务将会以提升盈利能力为主线,收入的快速扩张将是次要目标。公司LED 照明将会集中力量制作高毛利的产品,未来将能够充分享受到LED照明渗透的快速增长。 另外,公司发展将会朝向更加上游的膜材料进行延伸,结合现有背光模组厂客户资源,为其提供一体化背光器件+膜材料的解决方案。同时,公司治理优秀,处处为股东利益着想,未来有望持续业绩高增长,我们看好公司作为LED 封装龙头的长期成长性,因此维持对公司的“推荐”评级,2014-2016 年EPS 为0.66、0.86、1.11 元,对应PE 为25.42、19.35、15.03 倍。

事件描述 华灿光电8月12日晚间发布2014年半年度报告,报告期内,公司实现营业收入30,441.96万元,较去年同期增加172.19%;实现营业利润-732.59万元,较去年同期增加84.07%;实现利润总额5,321.89万元,较去年同期增加99.30%;实现归属于上市公司普通股股东的净利润4,414.50万元,较去年同期增加239.25%。 事件评论 公司半年报业绩良好,通过张家港新厂区新机台的不断开启,二季度单季度营收迅速提升,已经逐步扭转了季度亏损的局面,Q2单季营收1.95亿元,同比增186%,环比增79%,单季度营业利润410万,净利润2960万(含补贴),公司经营业绩释放,是受益于LED行业需求良好以及自身产能释放时机恰当的双重作用。 另外,从产品的毛利率角度看,公司二季度毛利率持续提升,单季度毛利率达到29%,较上季度提升近9%,一方面说明公司产能利用率高企,另外一方面则是研发成熟,产品质量逐步稳定。业绩释放力度同时还受到财务费用的制约,公司Q2财务费用达到2267万元,这也是当前公司急剧扩产所带来的短期债务压力。随着公司销售规模的逐步扩大,费用方面的问题将会逐步解决。 公司将贯彻之前董事会决议,继续在张家港实施LED红黄光芯片(6台)及蓝绿光芯片项目(42台),短期内,公司将继续以自筹资金的形式来实施扩产,因此今年后续季度的产能增长将具有确定性。随着公司产品需求的快速增长,未来扩产计划将能够稳步实施。 从需求的角度看,LED行业明年的供需格局是比较清晰的,LED照明渗透率将持续提升,需求将会稳步高增长,而产能增长的主要地方将在中国大陆,整个中国大陆LED芯片产业将会形成类似于台湾半导体代工的产业集群效应,同时机台少的厂商竞争优势削弱,整个大陆LED芯片厂将会更加集中,华灿有能力成为其中的佼佼者,公司在满足国内客户的同时,海外将打开出口,因此维持对公司的“推荐”评级,2014-2016年EPS为0.30、0.81、1.3元。

事件描述 法拉电子今天晚上披露2014半年报:上半年公司净利为1.54亿元,同比增长23%;营业收入为7.22亿元,同比增长17.75%,每股收益为0.68元。 事件评论 公司半年报业绩良好,符合预期。公司二季度单季度实现营业收入3.83亿元,同比增长14.96%,略超过去年四季度的历史最高单季度营收,说明公司在新能源业务驱动下取得了良好的成长性。公司二季度单季度净利润为8302万元,同比增长20.32%。公司二季度毛利率38.93%,较一季度的38.58%继续提升。费用率则继续保持稳定,体现了公司稳健经营的特质。 公司在半年报中披露,报告期内,实现三期建设工程整体完工,并顺利实施新能源产品生产线的迁移。我们认为,这一点略微使公司二季度业绩受到一些影响。随着新能源产线迁移完成,三季度之后新能源业务带来的弹性将会快速增长,这也就为公司下一步的业绩增长打下坚实基础。 新能源业务将会持续为公司未来带来业绩弹性。公司主要薄膜电容产品为光伏逆变、风力变流、汽车电子中必须零部件,短期增驱动力来自公司在国内各大新能源发电配套厂商中的渗透,中长期则源于公司在新能源汽车中客户的不断开拓,有望从国产车进一步延伸到国际大厂中。在薄膜电容产业中,法拉属于高端品牌,全球排名仅次于日本松下,而公司在2009年开启的能源战略已经初步收到成效。因此,我们认为新能源业务将逐步成为公司的支柱业务。 在新能源需求的带动下,公司开启新一轮扩产计划,今年1月份获得的海沧东孚地块将为未来发展进一步增加空间,未来3-5年成长性佳。综上所述,我们强力看好公司受益于各项新能源业务的前景,因此维持对公司的“强烈推荐”评级,2014-2016年EPS为1.60、2.09、2.72元,对应PE为23.06、17.62、13.53倍。

事件描述 顺络电子7月30日晚间发布半年度业绩报告称,2014年半年度归属于母公司所有者的净利润为1.05亿元,较上年同期增53.03%;营业收入为5.47亿元,较上年同期增19.25%;基本每股收益为0.31元,较上年同期增40.91%。公司预计公司前三季度净利润变动幅度为30%至50%,变动区间为15118.97至17444.97万元,上期净利润为11629.98万元。 事件评论 公司半年报业绩呈现高增长态势,二季度单季度盈利6288万元,同比增长56%,为历史最高季度盈利额。公司净利润增速高于收入增速,主要来自与公司产品毛利率的持续提升,单季度毛利率水平从一季度的36.3%提升到二季度的37.5%。良好的成本控制及颇有成效的新产品开发及市场拓展是公司净利润快速增长的重要原因。 公司业绩高增长的核心在于产品与技术的持续创新。作为基础元器件龙头厂商,公司继续强化其在基础领域的技术领先优势,包括磁性材料、射频器件和保护器件领域。公司不断进行产品技术升级和新品开发,许多新产品都是国内首创,部分新产品的技术指标处于行业领先水平,NFC天线、变压器新品、铁粉芯电感、叠层共模电感、PDS天线等新产品是公司未来重点发展的新产品。 从行业应用层面来说,公司主要产品电感器件应用领域已经从智能手机等消费电子终端向汽车电子、工业电子、新能源、可穿戴等领域延伸。电感器件作为核心的电磁感应元件,广泛的应用于各类通信、无线充电等应用中,随着公司行业地位的快速提升,新型应用中公司产品将会逐步成为首选。 展望三季度,公司预计单季度实现净利润4619-6945万元,单季度层面看,同比增幅为-2.4%~46.8%。公司去年三季度业绩好,因此在制定前三季度盈利目标时,公司相对比较谨慎。但随着增发完成,新产能及新品种将会陆陆续续进入市场,因此,公司定将努力经营,实现业绩的高增长,努力成为具有核心竞争优势的国际化被动器件企业。因此,我们维持对公司的“推荐”评级,2014-2016年EPS为0.63、0.94、1.21元,对应PE为32、21、17倍。

报告要点 基本面良好,产品结构优化改善未来成长性。 作为全球薄膜电容领先厂商,公司财务状况、经营能力、市场竞争力长期以来表现良好。受制于传统薄膜电容市场日趋成熟,公司2011年开始进入调整期。随着太阳能/风能行业景气转暖以及主动进行产品优化,公司新能源薄膜电容业务从2013年开始异军突起,从而使公司成长性预期明显提升。 光伏/风能需求构成新能源业务短期主要驱动力。 公司2013年新能源薄膜电容业务大幅增长,主要原因在于:第一,光伏风能等新能源行业在成本降低以及政策驱动下开始复苏,新兴国家代替欧美成为主要的市场驱动力,对逆变器用薄膜电容需求快速增长;第二,以法拉电子为代表的极少数国内厂商取得了技术突破,在该领域对日系竞争对手形成快速替代,成为公司新能源业务成长的主要动力。 汽车电子是公司业绩长期增长的新“蓝海”。 新能源汽车是汽车产业发展的一个重要趋势。和传统汽车相比,新能源汽车的动力及电控系统发生了根本改变,新增的变频/逆变设备是必需部件,从而形成了薄膜电容的一个新市场。另一方面,传统汽车电子化也是大势所趋,自动启停、各类电子辅助驾驶及安全功能正快速普及,对薄膜电容的需求也在不断增加。公司已经切入汽车薄膜电容市场,长期成长潜力巨大。 维持公司“强烈推荐”评级。 长期来看,公司坚定能源战略,新厂地块已经拿到,产能提升的布局正在进行中,或将再造新法拉。因此,基于对公司长期发展逻辑的看好,我们持续“强烈推荐”公司,上调14-16年EPS 为1.60、2.09、2.72 元。

报告要点 事件描述 三安光电7月30日晚间发布半年度业绩报告称,2014年半年度归属于母公司所有者的净利润为6.66亿元,较上年同期增43.87%;营业收入为21.77亿元,较上年同期增30.03%;基本每股收益为0.42元,较上年同期增31.25%。 事件评论 公司半年报业绩呈现高增长态势,单季度的收入及利润均为历史最高。公司净利润增速快于收入增速,主要原因在于公司有效提升设备运转效率,在产品价格下降不大的情况下,提升毛利率水平。公司单季度毛利率水平从Q1的39.82%提升到Q2的42.05%。另外,公司目前有170台套MOCVD,在规模逐步扩大的背景下,公司费用方面逐步下降,尤其随着增发的落实,财务费用大为下降。 从LED行业层面看,下游终端产品价格下降已经趋缓,但随着照明渗透率的快速提升,上游芯片均存在不同程度的供不应求局面,因此也有多家封装厂商与三安签订供货协议,从而提前保障产能。经过前期LED产业链的一番调研,我们发现中下游厂商对于未来预期明确,看好照明产品出货的高增长,因此行业景气度良好。作为龙头的三安光电,应该享受行业的景气度。 目前,市场对于LED芯片行业的一大担忧在于国内诸多芯片厂商公布扩产计划,未来供给方面的格局将不明确。但我们从三安的发展轨迹看,它作为龙头,具有规模及产能方面的优势,有望形成类似于台积电一样的龙头带领效应,其盈利能力将有保障。另外,公司也与与首尔半导体公司、首尔Viosys公司签署了《合资合同》,标志着公司正式进军国际市场,因此我们看好公司在海外市场率先脱颖而出。 在LED行业形势良好的局面下,公司未来业绩增长将会持续,同时,蓝宝石及宽禁带半导体将会带来业绩增量,公司长期前景值得期待。因此,我们维持对公司的“推荐”评级,2014-2016年EPS为0.62、0.86、1.23元,对应PE为21、15、11倍。当前股价处于低位,值得重点关注。

事件描述 7月18日晚间,海康威视披露2014年半年报,报告期内,公司实现营业收入60.16亿元,同比增长53.92%;归属于上市公司股东的净利润15.2亿元,同比增长54.17%;基本每股收益0.378元。公司同时发布三季报预告,预计实现净利润23.76-27.28亿元,同比增长35%-55%。 事件评论 公司半年报业绩亮眼,处于一季报预测区间35%-55%的上限,展现出公司持续优秀的盈利能力。从单季度的层面看,海康威视二季度业绩增长加速,单季度同比增长55.2%,相比一季度上升了2%。二季度公司业绩高增长的主要原因在于产品毛利率水平持续提升,公司二季度的毛利率为48.2%,相比一季度提升了1.21%。公司业绩高增长,打破了市场对于公司成长性的担忧,同时,优秀的毛利表现,也展现出公司强大的竞争力。 今年以来,公司更紧密的结合图像处理、云计算、智能分析等软件技术,公司已经逐步完成从监控产品提供商向软硬融合一体化解决方案提供商跨越。公司继续提升其萤石子品牌的竞争力,提供云视频、云存储的服务,同时还与互联网龙头及运营商合作,抢占视频互联网服务的入口,从而加快在互联网业务方面的布局。 海外市场为公司二季度增长的重点。海外实现销售16.2亿元,同比增长107.38%,海外业务的高增长,代表公司前期海外布局已经逐步取得收获。公司逐步从OEM业务模式向自主品牌迈进,未来有望随着体系建设的逐步完备,海外市场取得更大突破。 展望三季度,公司预计实现净利润23.76-27.28亿元,单季度层面看,同比增幅为10.72%-56.2%。公司三季度将继续上半年良好的经营表现,持续提升的业绩表现,有望打破投资者对于公司成长性的担忧,估值修复有望。因此,我们维持对公司的“推荐”评级,2014-2016年EPS为1.05、1.45、1.92元,对应PE为15、11、8倍。

报告要点 事件描述 大族激光今日发布业绩修正公告:公司预计归属于上市公司股东的净利润为23087.49~24934.48万元,比上年同期上升25%~35%,上次业绩预告为同比上升5%-25%。 事件评论 公司发布业绩修正公告,显示出了二季度的良好经营情况。经测算,公司二季度单季度净利润为20035.74~21882.73 万元,对应单季度同比增长幅度为57%~71%。这一增长幅度完美体现了公司订单及出货的高成长性。 公司各项业务成长性好,今年小功率设备方面相对去年有较大幅度的回暖,已经在二季度的业绩中得到了充分体现;公司大功率设备方面,持续以激光切割及焊接新品冲击市场,在自动化解决方案层面给下游各行业应用提供支持;PCB 设备为公司增长的另外一极,上半年新品LDI 设备已经得到了充分的体现,未来有望在设PCB 厂商更新换代的情况下持续保持高增长。 公司未来的增长重心依然在核心技术的研发上。公司将以新材料及行业新应用为切入点,持续提升竞争实力,从而在多个产品的维度提升企业的成长性。新材料方面,今年的蓝宝石激光加工设备只是一个起点,在苹果开启蓝宝石智能手机的同时,其他消费电子厂商一方面正迅速跟进,另外一方面是通过硬度进一步提升的强化玻璃激光加工来引领新的潮流,因此公司设备在玻璃加工上的应用前景凸显。可以说,公司的新设备是新材料加工的排头兵。 应用层面,激光的应用不仅仅是传统的打标、焊接与切割,与自动化装置的结合将是大族未来的努力方向。公司通过为国际高端客户进行设备配套为契机,持续提升自身设备的系统集成能力,逐步成长为一家自动化系统的集成商。因此,公司未来大小功率激光设备的增长核心逻辑在于自动化的升级趋势。 综上,中报业绩的超预期更加坚定了我们对于公司的判断。随着公司管理层激励措施的改善,增长重心将集中于新材料与新应用,长期成长性可期。前期在业绩预期不明朗情况下带来的公司股价下跌形成现阶段极好的买点。因此,我们继续重点推荐,预计公司14-15 年EPS 为0.7、0.9 元。

事件描述 7月10日晚间,江海股份发布公告称其超级电容生产线于7月9日开启试生产。此次公司试生产两条超级电容生产线分别为炭基超级电容与锂离子超级电容各一条,其月产能分别为300万只及2万只。 事件评论 江海股份此份公告表明公司超级电容已经从前期技术研发逐步进展到试生产阶段。可以说,公司的超级电容已经逐步预期落实。此番试生产的时间点符合我们的预期,而技术更为先进的锂离子超级电容在现阶段试生产则超出我们预期。 公司炭基超级电容为公司自主研发,并获得韩国技术团队的支持,具有耐高温、长寿面、低内阻的特征。这一类型的超级电容为小型产品,主要应用智能电视、智能“三表”等领域作为备用电源,能够有效节约家用电器的能源消耗。该产品未来有望从高端消费电子客户方面逐步导入,逐步成长为公司业绩贡献的主要力量。 公司锂离子超级电容则建立在前期引进的日本ACT的技术上进行试生产,这一类产品具有高能量密度、低内阻的特征,其目前最直接的应用是城市公交车的能量回收系统(与锂电等配合使用),其余应用则包括乘用车快速充放电储能、启停系统储能、轨道交通能量回收、军工装备瞬时能量释放等一系列领域中。目前,公司锂离子超容处于用户测试阶段,随着测试的逐步深入,不久的将来极有望首先进入到新能源客车厂选装名单。同时,公司今年1月份收购的美国Volta公司具有金属氧化物材料生产技术,与现有锂离子超容结合在一起,能进一步提升产品的能量密度,从而在技术上形成较高的护城河。 我们认为全球新能源汽车市场未来将进入高速增长阶段,自动启停系统将成为汽车的标配,而在政策支持和成本下降驱动下,太阳能、风能等清洁能源行业也已经进入向上的景气周期,这都将对高压薄膜电容和超级电容产生巨大的市场需求。我们预计公司未来3-5年的业绩增长驱动力分别为:铝电解电容客户结构优化及进口替代、高压薄膜电容新品逐步放量、超级电容快速崛起。因此,我们继续强烈看好公司的中长期投资价值,维持“推荐”评级,2014-2016年EPS为0.54元、0.77元、1.09元。