事件描述 长盈精密6月25日晚间发布定增预案,公司拟非公开发行不超过8000万股,募集资金不超过9.9亿元,扣除发行费用后将用于“金属CNC结构组件项目”和“智能终端超精密连接器项目”。其中,金属CNC结构组件项目拟投资7.14亿元,超精密连接器项目拟投资2.76亿元。 事件评论 长盈精密为国内精密零组件领域的领军企业。自2010年上市以来,公司自身收入及市场规模快速增长。适逢创业板再融资政策放开,公司此番定增,主要是为了满足日益增长的金属CNC结构组件及超精密连接器方面日益增长的需求。 金属CNC组件方面,公司拟投资7.14亿元在东莞新厂扩充产能,一年之内将能形成600万套金属CNC结构组件的产能,满产年收入为8亿元,净利润为1.5亿元。当前智能终端金属化趋势明显,各大厂商均将金属机壳作为其旗舰机型的标配,因此高阶金属机壳产能处于供不应求的局面,长盈此番在东莞新厂投放产能,一方面为满足新增客户及新增需求,另一方面也可以利用东莞附近CNC加工厂资源,积极外协。我们预计,待东莞厂投产后(包括未来非募集资金投放),长盈有望赶超比亚迪成为国内最强金属结构组件厂商。 连接器方面,公司拟投资2.77亿元在深圳厂区进行扩产,2年后将形成4万只超精密连接器的年产能。满产后,将实现年收入5.05亿元,净利润1.07亿元。目前,公司现有的高端板对板连接器逐步形成大量销售,客户认可度快速提升,此番扩产,将能够使公司高端连接器产能倍增,有望进一步打开高端客户市场。 长盈精密具有优秀的经营管理能力,以及对消费电子产业的深刻理解,公司现有金属件项目的快速成长即证明了管理层对于消费电子产业发展脉络的深刻理解。目前,公司产能不断走向高端,在高端消费电子零组件领域逐步提升影响力,长期成长性充足。此次增发属于创业板再融资的第一梯队,外加上公司自身为一个朝阳行业的领军者,投资者将能够分享公司发展的成果。因此我们维持对公司的“强烈推荐”评级,14-16年EPS为0.75、1.00、1.32元,对应PE为29、21、16倍。

从小家电到LED,业务结构大升级 德豪润达于2009年进入到LED产业中,通过收购、增发等方式,迅速完成了产业布局。公司具有LED外延芯片、封装、照明、显示屏等全套产业链,同时通过不断增持控股雷士照明,拥有了最宝贵的照明渠道资源。因此,经过了5年的不断投入和技术研发,德豪润达已经从传统的小家电厂商转型升级为LED龙头企业,业务模式可以媲美全球照明领导公司飞利浦。 LED芯片开始发力,倒装技术领先 在LED照明需求爆发的背景下,公司芯片产品面临着良好的行业性机遇。公司芯片业务经过2-3年的研发,技术路线已经逐步稳定,其中,高亮度、大功率的倒装芯片将是公司未来发展的重点。随着产品质量提升,客户认可度加强,公司将逐步扩充产能,力争年内开满,收入及盈利能力将大幅提升。 与雷士关系理顺,LED照明前景光明 德豪润达控股雷士照明27%的股权。雷士照明渠道实力全国第一,重点发展LED战略明确,LED灯具占比快速提升,其中将会大量使用德豪的光源产品。随着双方利益的深度绑定,德豪润达与雷士照明的整合优势将日益突出。 公司迎来业绩拐点 随着定向增发的逐步完成,公司财务状况将大为改善;LED芯片取得突破,产能利用率、盈利能力将不断提升,业绩弹性大;与雷士照明关系理顺,LED照明业务将呈现爆发性增长,公司已经迎来业绩拐点。我们预计公司2014-2016年EPS分别是0.27、0.48、0.66元,目前股价对应的PE分别为29.97、16.93、12.32倍,给与公司“推荐”评级,建议买入或增持。

手机电池是基础,电脑电池是短期突破方向. 作为手机电池的电源管理系统(BMS)以及模组的领导厂商,在苹果、三星等主力大客户过去几年快速增长的驱动下,德赛电池业绩一直表现亮眼。然而,在平板电脑、笔记本电脑电池市场,公司依然缺乏影响力。根据过去全球电子产业转移规律来看,电脑电池生产必然将由台湾厂商转向国内厂商,德赛电池必将成为最重要的承接者,有望成为全球整个移动终端电池领域的领导者。 公司的基石及核心竞争力是BMS. 公司的BMS 技术在全球市场具有极强的竞争力,这是公司能够通过ATL、三星SDI 等大型电芯厂成为苹果iPhone 手机、三星手机BMS 核心供应商的关键因素。以公司的技术能力及品牌影响力,公司进入平板电脑、笔记本电脑BMS 市场指日可待,这是公司未来消费电子业务的关键成长因素。 动力电池是未来战略性关键业务. 公司已经为博世、宝时得、百得等国际厂商电动工具电池供应商,电动工具对公司业绩贡献正迅速增加。Tesla 的崛起,带动电动汽车对传统NB 锂电池以及BMS 的需求数量大幅增加,这是锂电池未来最具应用潜力的市场。 公司在该领域已经布局多年,中长期发展前景明确。 盈利预测及投资评级. 公司管理水平优秀,市场竞争力强,未来产品布局完整,发展前景明确,极具中长期投资价值。我们预计公司2014-2016 年的EPS 为1.24、1.57、2.17元,目前股价对应PE 为34、27、20 倍,维持推荐评级。

事件描述 法拉电子4月29日晚间发布一季度业绩报告称,报告期内,归属于母公司所有者的净利润为7109万元,较上年同期增26.42%%;营业收入为3.39亿元,较上年同期增21.08%;基本每股收益为0.32元,较上年同期增28.00%。 事件评论 公司一季度经营稳健,延续了去年四季度的良好局面,在一季度为全年最淡季节的时刻,收入与净利润同步实现了超预期的增长。在营收及净利增长的同时,公司的毛利率保持稳定,38.58%的毛利率水平也显示出公司的产品价格稳定特征。费用率方面,公司各项费用稳定,其中销售费用及财务费用下浮(销售费用率1.86%,管理费用率10.63%,财务费用率-0.98%),带来了净利润增速超过收入增速。 公司新能源产业用的薄膜电容构成了Q1增长的主要动力。薄膜电容的电介质为金属化膜,在高电压的应用中,金属化膜能够在被击穿的情况下完成自愈,从而使得薄膜电容在高压领域应用在滤波、整流、逆变等诸多电力电子功能。公司新能源电容主要应用领域是光伏及风能发电。由于此类发电为不稳定能源,必须要大量的电力电子装臵来实现电力供给的稳定,其中薄膜电容为必须器件,每兆瓦新能源装机容量,需对应的薄膜电容价值20000元。在新能源领域应用加速是公司薄膜电容产品的主要趋势。 另外,在以插电混动或纯电动为趋势的新能源汽车中,电子器件价值占比不断提升,薄膜电容主要起到稳压及电控的作用,随着电驱动比例的提升,薄膜电容的价值量同步提升。目前典型插电混动车中,薄膜电容应用价值为1000-2000元。法拉电子拥有国内新能源汽车方面的顶尖客户,随着大客户新能源车辆持续旺销,公司薄膜电容销量有望进一步提振。 电容器行业具有全球竞争的特性,国外龙头为松下、Kemet等厂商,随着技术实力及材料水平的不断提升,中国厂商发展机遇明确,因此占公司收入体量绝大多数的普通薄膜电容将会有进口替代的机遇,实现温和增长。 法拉电子治理优秀、经营稳健,在电容行业趋势向上的时间点,公司已经开启扩产步伐,海沧区新地皮已经购买到位。随着扩产的逐步进行,未来增长将有保障。因此,我们维持对公司的“推荐”评级,2014-2016年EPS为1.56、1.92、2.43元。

报告要点 事件描述 今日,佛山照明公布了2013年年度报告及2014年第一季度报告,经营情况如下:2013年全年实现收入25.27亿元,同比增长14.75%,归属于上市公司股东的净利润2.52亿元,同比下降36.96%,EPS为0.26元,扣非后净利润2.47亿元,同比增长2.93%。2014年第一季度实现收入7亿元,同比增长28.31%,归属于上市公司股东的净利润7135万元,同比增长6.05%。同时公布2013年度利润分配预案:拟以总股本978,563,745股为基数,每10股派发现金股利1.6元(含税)。 事件评论 2013年营收增速符合预期,增长主要来自海外市场。全年营收25.01亿元,同比增长14.91%,其中国内营收16.80亿元,同比增长8.70%,国外营收8.21亿元,同比增34.35%。2013年净利润同比下降36.96%主要是因为非经常性收益较少(2012年度公司出售富湾湖酒店,非经常性收益增加)。 2014年一季度收入增长28.31%,略超预期,业绩增长6.05%,略低预期,源于营业外收入减少。一季度营收7亿元,同比增长28.31%。增长的动力来源于两方面:1)传统光源和卤素灯供不应求,2)加大LED产品的投入力度,高性价比的产品使公司LED产品在市场上形成了较强的影响力。毛利率较13Q1提升了近5个百分点。净利润7135万元,同比增长6.05%,主要源于13Q1营业外收入4000多万,而14Q1营业外收入不到100万。 2014年公司LED业务将高速增长:1)2013年公司适时推出一系列LED拳头产品,高性价比在市场上形成了影响力,为公司未来几年LED产品发展打下了坚实的基础。2)公司已建立流通批发、专卖店、工程直销、电商与零售的四轮驱动渠道发展模式,快速的渠道拓展有利于在新一轮LED照明市场中跑马圈地。 我们重申对公司的推荐逻辑:公司具备良好的生产经营,有品牌和渠道,在LED照明需求爆发的环境下,受益最大。预计公司2014、2015年EPS为0.40元、0.53元,PE分别为26倍、20倍,维持“推荐”评级。

报告要点 事件描述 江海股份今日发布2014年一季报:报告期营业收入2.56亿元,同比增长15.7%,归属于上市公司股东的净利润2786.6万元,同比增长35.8%,归属于上市公司股东扣非后净利润2722.6万元,同比增长40.8%,经营活动产生的现金流量净额为5977万元,同比增长420.2%,每股收益0.134元。 另外,公司预计2014年1-6月份归属上市公司股东净利润增长范围10%-30%。 事件评论 公司2014年一季度净利润增长超过我们及市场之前的预期,因为新的业务一季度基本没有对公司形成业绩贡献,扣非后40.8%的利润增速全靠老业务提供,主要原因是:第一,下游电容市场需求好转,公司逐步对日系竞争对手形成替代,收入增长加快;第二,工业类电容器市场需求良好, 公司在主要大客户中的供应比重不断提升。 我们认为,在未来几个季度,公司工业类电解电容的收入比重将继续提升, 而消费类电解电容继续向高端市场发展,公司传统的电解电容业务将走高端发展路线。经过多年的研发公关,公司高分子固体电容技术已经取得了突破,目前已经开始量产,各项技术指标已经达到国际领先水平,其在个人电脑(PC)、平板电脑、手机充电器、工控、LED 照明等领域应用前景广阔。 公司已经从电解电容领域拓展到高压薄膜电容领域。作为一项新的业务, 公司的高压薄膜电容产品已经获得了阳光电源等领先的光伏逆变器厂商的认证,在光伏、风能以及新能源汽车景气持续上扬的趋势下,公司这块业务规模未来几年有望高速成长。公司预计第2季度薄膜电容营收会有较大成长。 公司的超级电容目前还正在重要客户出测试,计划2014年5月份开始试生产。我们认为,超级电容在新能源汽车领域拥有广阔的应用前景和规模巨大的潜在需求。江海的锂离子超级电容技术全球领先,能量密度远高于传统的炭基超级电容,未来将极具市场竞争力。 我们看好公司中长期业务前景以及市场竞争力,预计公司2014年-2016年EPS 分别是0.90元、1.30元、1.84元,目前股价对应的PE 为26.6倍、18.3倍、12.9倍,继续维持“推荐”评级。

事件描述 华灿光电4月17日晚间发布年度业绩报告称,2013年净亏损861.66万元,上年同期盈利8733.86万元;营业收入为3.16亿元,较上年同期减4.19%;2014年一季度营业收入为1.09亿元,较上年同期增150.89%,净利润为1454.38万元,较上年同期减15.97%.同时公司公告拟以2400万元认购韩国SemiconLight10%的股份。公司公告了14年新增42台MOCVD的规划。 事件评论 2013年为公司全面储备扩产的一年。公司在张家港异地建设新厂房,进行LED芯片扩产项目,公司在2013年底实现了新厂的投产。由于新厂的建设周期及运行成本,以及LED芯片方面价格的持续下降,公司在2013年净亏损861万元,可以说,2013年是公司经营上最困难的一年。 随着张家港新厂的逐步投产以及机台的调试完成,公司LED芯片在一季度毛利率逐步提升,从2013年的3.05%提升到18.76%。由于一季度公司新厂房存在着产能利用率提升以及工艺提升的过程,我们预计未来,公司整体芯片毛利率有上升的趋势。 产能方面,一季度公司拥有70余台MOCVD,张家港一期项目将继续新增16台的产能,由此可以看出华灿是LED景气周期中率先实现新增产能的芯片厂商,具有较强的先发优势。同时公司公布张家港三期项目投资,今年内将新增42台MOCVD,年底开始逐步贡献业绩。考虑LED照明对于芯片的爆发式需求,公司同时计划在14-16年新增约200台的产能。 在LED照明渗透率不断提升的背景下,行业基本面向好。上游芯片厂商主导了整个产业发展趋势,话语权强。同时芯片行业具有技术壁垒及规模壁垒,因此行业正逐步集聚到少数几个玩家中。华灿光电在行业周期底谷时逆势扩张,实现了产能先发,逐步坐稳了国内行业第二的交椅。行业双寡头局面形成的情况下,公司作为第二位企业具有追赶效应。 公司正逐步走上多渠道外延扩张的路径,增资韩国SemiconLight是一方面,它将打开公司芯片产品的出海口。 一季度拐点已现,在优秀管理团队的推动下,公司逐步提升行业地位,进一步享受LED照明爆发的机遇,发展趋势良好。因此,我们首次给予对公司的“推荐”评级,2014-2016年EPS为0.45、1.21、1.95元。

事件描述 阳光照明今日公布了2013年年度报告及2014年第一季度报告:2013年全年实现收入31.69亿元,同比增长22.22%,归属于上市公司股东的净利润2.32亿元,同比增长10.27%,EPS为0.36元。2014年第一季度实现收入7.48亿元,同比增长14.65%,归属于上市公司股东的净利润8027万元,同比增长22.39%。 公司同时公布2013年度利润分配预案:拟以总股本645,379,080股为基数,每10股派发现金股利1.5元(含税)并转增5股。 事件评论 纵观全年,在LED照明景气度向好的情况下,公司加速推进LED转型,保持了较快的增长:2013年LED收入9.83亿元,同比增长170%,占比由2012年的14%提升至2013年的31%。 提升高毛利的灯具占比,毛利率由2012年的19.11%提升至2013年的20.72%。公司是国内最大的节能照明生产与出口企业,凭借优异的生产管理经验,规模化、自动化生产(目前公司现已引进了两条自动化生产线),随着高毛利LED灯具占比的提升,我们预计2014年毛利率将小幅上升。 2014年,公司的LED业务将高速增长,预计收入接近20亿,同比翻番。 另外公司积极转型,由原来的ODM厂商向品牌渠道商转变,积极铺设渠道:1)启动天猫旗舰店、京东、亚马逊等电商平台渠道;2)持续开拓美国、澳洲海外市场,2013年Lowes、OSRAM、GE等大客户业务出现了快速增长,并且新开拓了东芝等客户,为2014年业务的发展奠定了良好的基础。 我们重申对公司的推荐逻辑:1)在LED照明需求爆发的环境下,作为传统节能灯的ODM厂,有着良好的生产管理经验和客户资源,为LED业务打下良好的积淀;2)优化产品结构,向毛利率高的LED灯具转型;3)客户多元化,除了大客户飞利浦外,还开拓东芝、Lowes、GE等国外优质客户;4)培养自有品牌,开拓海外渠道、进入大卖场等专业终端,同时开拓国内经销商渠道,电商品牌上半年开始上线。我们预计公司2014、2015年EPS为0.58元、0.73元,PE分别为29倍、23倍,维持“推荐”评级。

报告要点 事件描述 大族激光 4月21日披露2013年年报。报告期内,公司实现营业收入43.34亿元,同比增长0.03%;归属于上市公司股东的净利润为5.49亿元,同比下降11.28%;基本每股收益0.53元。同时,公司拟向全体股东每10股派发现金红利2元(含税)。 事件评论 公司 2013年收入持平,净利润同比下降11.28%,扣非后公司净利润同比下降33.42%。净利润下降幅度大的主要原因在于公司小功率激光设备收入17亿,下滑27%,毛利率下降12%,这一结果也与消费电子大客户的扩产周期相关,需求量的下降使得大族在2013年业绩下滑。 整个消费电子产业中激光微加工是一大趋势,公司小功率激光产品依然拥有较大的机遇。随着不同客户在新材料方面的采用,激光加工因其效率高、损耗小的特点,能够广泛的应用于消费电子制造的各个领域,最显著的地方即是蓝宝石盖板的大规模采用,其盖板钻孔及边缘切割必须用到激光,同时公司在蓝宝石业务方面已经完成客户认可并逐步产生订单,2014-2015年的业绩贡献将会十分显著。 公司在年报中详细阐述大功率激光设备方面的高增长。切割机方面公司实现收入7亿元,增长61%,焊接机实现收入近4500万元,接近翻番。整个工业领域激光替代传统切削焊设备的优势愈发明显,公司通过强力的销售手段,引导客户采用激光切焊,从而实现了大功率激光设备的快速扩张。未来看,公司将依托大功率激光设备的平台实现全面升级的自动化设备制造,不断智能化与自动化的设备已经从公司的各个产品中得以体现。 PCB设备公司在13年重点推广激光钻孔设备,纵然PCB 行业增速不佳,但公司产品起到了从无到有的进口替代功效,进而能够成长迅速。LDI 曝光设备将是PCB 业务未来增长的重点。大额订单已经逐步浮出水面。 公司的长期增长逻辑在于制造业自动化不断升级过程中,对于先进设备的持续需求,公司将抓住这一趋势,不断增长;短期来看,消费电子蓝宝石将会带来上千台激光切割机的需求,而大族的相关设备属于行业领先,业绩弹性直接受其驱动。因此,我们维持对公司的“推荐”评级,2014-2016年EPS 为0.70、0.90、1.07元。

报告要点 事件描述 海康威视4月21日公布了2013年度报告:公司2013年实现营业总收入107.46亿元,同比增长48.96%。净利润为30.67亿元,同比增长43.51%。同时披露的2014年一季报数据显示:2014年1月-3月实现营业收入25.95亿元,同比增长52.87%;归属于母公司净利润为6.87亿元,同比增长52.44%。公司还公布了2014年限制性股票计划:授予5800万股限制性股票,授予数量占公司总股本的1.44%,激励总人数达到1181人。 事件评论 公司在2013年实现了收入破百亿的目标以及业绩方面的持续高增长,这一结果主要来自于前端视频监控产品的放量增长以及海外业务的翻倍式增长。在安防行业高景气的大背景下,公司在2014年一季度取得了收入及利润均增长超过50%的优秀表现。因此,公司用实实在在的业绩逐步消除市场对于它未来空间的担忧。公司作为行业龙头,将会持续取得超出行业的成长性。 智慧城市、智能家居均将是安防产业发展的驱动力。智慧城市将助力公司在政府项目上持续替代进口产品,取得高成长,智能家居则是代表了民用化的方向,公司以萤石品牌为切入点,积极布局民用安防业务。 长期来看,公司不仅仅是一个安防设备企业,它将以互联网业务为基础,通过云服务的方式继续拓展其安防业务的空间。公司已经完成了互联网业务的布局,未来发展前景将值得看好。 公司同时也公告了限制性股票方案,授予熟练达到5800万股,激励人数达到1181人,这一体量也比2012年的激励计划更加全面,将进一步激励公司员工不断创新,勇攀经营的高峰。 长期来看,安防设备行业将会类似于通信设备行业,中国企业将逐步走向世界顶尖。海康威视作为行业龙头,将充分受益于智慧城市及智能家居对于各种层次安防产品的需求,业绩稳健高增长将会打开市值提升的空间。因此,我们维持对公司的“推荐”评级,2014-2016年EPS为1.05、1.45、1.92元,对应PE为18倍、13倍、10倍。

报告要点 事件描述 顺络电子4月17日晚间发布一季度业绩报告称,报告期内,归属于母公司所有者的净利润为4174.25万元,较上年同期增47.58%;营业收入为2.53亿元,较上年同期增22.36%;基本每股收益为0.13元,较上年同期增44.44%。公司预告半年度业绩同比增长区间为30%-60%。 事件评论 公司一季度以来,产品毛利率持续提升,经营效果良好,随着多核智能机以及LED照明产品的不断普及,公司新产品结构比重逐步增长,从而提升公司盈利能力。另外,一季度以来的人民币汇率持续贬值,也提升了公司的产品竞争力及盈利能力。 公司公告上半年业绩增长区间为30%-60%,显示出了公司对于自身产品今年以来的良好需求势头。同时,伴随着公司扩产进度的持续,这一预期有望达到。公司属于电感器件龙头厂商,直接配套于联发科等一体化芯片解决方案的龙头,随着联发科一、二月份收入的高增长,我们认为公司将有望与联发科的多核芯片一齐超预期。 2014年是4G移动通信制式不断推广的一年,其终端产品的铺设面将持续加大。公司的电感器件产品是智能终端多模无线制式的驱动器件,相比3G时代有新增频段,因此电感的需求量也在增长。随着国产多模基带芯片的逐步推进,公司作为国内配套电感企业,机遇非常明显。 公司非公开发行预案已经通过证监会审核,定增将募集资金6.57亿元,将继续扩充片式电感产能以及新增电子变压器项目。今年公司的募集资金将逐步到位,从而为未来几年的增长打下基础。 基于公司业绩的持续增长,以及未来发展的资金保障,因此我们维持对公司的“推荐”评级,2014-2016年EPS为0.68、0.99、1.29元,对应PE为25、17、13倍。

报告要点 事件描述 长电科技4月16日晚间发布年度业绩报告称,2013年归属于母公司所有者的净利润为1112.22万元,较上年同期增6.84%;营业收入为51.02亿元,较上年同期增15.01%;基本每股收益为0.01元,较上年同期持平。 事件评论 公司在2013年实现收入的持续增长,整体收入达到51亿元,公司已经成为全球集成电路封测行业第六名,相对2012名次提升一位,公司未来有望在进口替代的背景下,持续提升排名以及国际话语权。 从产品结构看,公司积极走向高端,晶圆级封装WLCSP出货量18亿颗,同比增28.5%,8-12寸Bump出货69万片,同比增长69%。客户结构方面,公司的客户走向高端,展讯的业务比上年增长6倍,RDA业务翻倍,同时公司也通过华为的合格供应商认证,海思业务稳健增长。随着国内IC设计厂商的崛起,公司将充分受益。在产品结构及客户结构的不断优化中,公司盈利能力相比过去有了较大幅度的提升。另外,公司完成了滁州厂的搬迁,因此,公司有能力受益于安徽地区的低人力成本,进一步压缩费用及生产成本,未来给股东提供更大的收益。 公司的核心产品竞争力在于长电先进封装。长电先进具备了Bump/Wlcsp/SiP/FC/TSV五大先进晶圆级封装技术平台,整体先进封装实力在国内封装厂中处于领先地位。随着后摩尔定律时代的到来,芯片层面的集成将变得愈发困难,因此通过封装的手段,提升单个模块中的芯片功能数量,从而在一定程度上提升芯片的整体性能。因此TSV等先进封装技术已经逐渐成为国际大厂的共识。长电先进在产品良率、专利保障上均为国内第一,未来发展前景良好。 行业层面看,全球半导体产业自2013年以来已经进入复苏周期,BB值等指标的持续高于1即是证明,而从国家政策层面看,对于半导体的扶持将是持续10年的一个过程,产业基金将助推IC的各环节。长电一方面为国内封装龙头,另外又通过合资公司与中芯国际绑定,未来政策受益趋势异常明确。 在产业的良好大环境下,公司今年将通过增发继续扩充规模,未来前景可观。因此,我们维持对公司的“推荐”评级,2014-2016年EPS为0.29、0.40、0.54元。

报告要点 事件描述 劲胜股份 4月14日晚间发布年度业绩报告称,2013年归属于母公司所有者的净利润为1.28亿元,较上年同期增31.65%;营业收入为32.78亿元,较上年同期增61.53%;基本每股收益为0.64元,较上年同期增33.33%。 事件评论 公司2013年业绩全面释放,受益于三星智能机、国产小米等品牌智能机的全面高增长,公司取得了收入增幅61.53%,净利润增幅31.65%的成长性。从季度层面看,2013年第四季度略淡,在2012年Q4业绩超额释放的基础上,13Q4收入增长30.26%,净利润下降21.01%。 劲胜股份的发展与消费电子产品息息相关。2013年公司业绩的稳健高增长与其三星、小米大客户的高速增长密切相连。三星2013年智能机出货约3亿部,公司作为其一线供应商,伴随着三星皮革机壳、金属机壳新品热销而业绩持续高增长;在国内客户方面,公司则抓住了小米快速成长的机遇,小米公司在2013年出货达到1500万部,公司全面覆盖小米手机机壳的各个产品线,而随着小米定下了2014销量4000万部的激进目标,公司有望在国产机客户方面持续实现突破。 从产品层面看,公司在精密模具、塑胶精密结构件和强化光学玻璃产能的基础上,投资扩产了天线设计和制造、镁铝合金、粉末冶金、金属(CNC加工)精密结构件等新业务,为客户提供消费电子产品精密结构件一体化的整体解决方案,依托模组化的商业模式,向客户提供塑胶+玻璃、塑胶+天线,塑胶+金属等模组化产品。未来公司有望通过垂直一体化的布局进一步提升用户采购价值(金属机壳+LDS 单体价值有望达到100元),从而扩张整体产值。 毋庸置疑,2014年消费电子中,金属化的机壳是一大机遇,公司也在金属化的趋势下,不断扩张CNC 机台数,有望在年中形成600台CNC 的产能规模,这一体量也将使公司逐步赶上,在金属化的浪潮中把握机遇 公司属于国内结构件第一集团军,在紧握三星、小米等优质客户的基础上,公司提供金属+塑胶+强化玻璃+LDS 天线的一体化解决方案,同时公司的新粉末冶金技术逐步成熟,进而从技术层面提升公司价值。因此,我们维持对公司的“推荐”评级,2014-2016年EPS 为0.96、1.35、1.71元,对应PE 为19.01、13.51、10.67倍。

事件描述 今日三安光电公布了其2013 年年度报告,主要经营业绩如下:报告期内,公司实现营业收入37.32 亿元,同比增长10.97%;实现净利润10.36 亿元,同比增长27.89%;扣非净利润7.53 亿元,同比增长37.06%,每股收益0.72 元。 同时公司公布2013 年度利润分配预案:拟以总股本1,595,389,922 股为基数,每10 股派发现金股利2 元(含税),每10 股转增5 股。 事件评论 全年收入增长11%,扣非后净利润增长较快。从去年二季度开始,受行业下游景气度提升,MOCVD 陆续开工,目前144 台MOCVD 设备除研发机台外,其余开满。 2013 年毛利率36.24%,比2012 年的26.76%提升了近10 个百分点。毛利率大幅提升源于:1)产品结构优化,大功率芯片、背光芯片占比提升。 2)设备的有效运转效率提升,降低了生产成本。 公司已形成“蓝宝石衬底—LED 芯片—LED 工厂照明”全LED 产业链,未来将跻身世界前五,力争前三。在上游,蓝宝石基板已经能够自供一部份,芜湖二期项目改迁厦门,投资由40.76 亿元增至100 亿元,计划新增200 台MOCVD,预计2016 年公司MOCVD 设备有望达到400 台,相比于全球主要竞争对手,规模优势凸显。在下游,国内LED 封装厂基本都采用公司的芯片,市占率不断提升。公司2013 年通过参股璨圆、收购美国流明,2014 年与韩国首尔半导体合作成立合资公司,海外销售渠道就此打开,未来销售规模大幅增长值得期待。 宽禁带半导体业务进展加速。公司与成都亚光电子,厦门中航成立合资公司:厦门市三安集成电路有限公司。宽禁半导体作为第三代半导体材料,以SiC 或者GaN 为主要材料,具备低能耗、高转化效率、更稳定、抗高温、抗辐射等特点,在高频、大功率半导体器件领域应用潜力巨大,是尖端军事和节能产业的核心技术。 我们看好公司中长期发展前景以及行业地位及市场竞争将不断提升,预计公司2014、2015 年、2016 年的EPS 为0.93 元、1.29 元、1.85 元,PE分别为29 倍、21 倍、14 倍,维持“推荐”评级。

事件描述 江海股份今日公布2013年报:全年营业收入11.09亿元,比上年增长14.85%,归属于上市公司股东净利润1.29亿元,比上年增长32.11%,EPS为0.62元。同时,董事会通过了2013年利润分配预案:每10股派发现金红利1.5元(含税),以资本公积向全体股东每10股转增6股。 事件评论 全年业绩符合预期。2013年是公司近年来利润增长最快的1年,在行业整体景气并没有好转的情况下实属不易,这主要得益于几个方面:1、产品结构优化,高毛利率的工业类电解电容出货比重不断提升,使整个电容器毛利率提高了4.7%。2、内蒙古、宝鸡生产基地电价明显下降,使得化成箔毛利率由2012年的8.37%大幅提升至2013年的28.86%。我们认为,公司化成箔的毛利率未来几年有望维持目前水平。 未来几年内,公司业务将呈现“多点开花”的良好局面,成长动力强劲。除了传统电解电容业务继续向高端产品发展外,公司已经切入了高压薄膜电容和锂离子超级电容两大新领域,高分子固态电容技术已经取得重大突破,新业务的扩张是公司未来业绩成长的关键动力:公司的薄膜电容已经通过了多家核心客户认证,批量生产稳定可靠,将在光伏发电、智能电网及军工领域发挥重要作用;公司的锂离子超级电容全球技术领先,投资Volta公司极大地增强了公司超级电容的竞争力,未来在电动车等领域应用前景广阔;公司的高分子固态电容已达200V,研发达到国内领先水平,在LED照明、开关电源等领域应用广泛。 公司过去是国内铝电解电容的龙头企业,未来将成为产品布局最为完善的电容企业,市场竞争力及行业地位将明显提升。在新业务带动下,公司正从一个稳定增长型公司转型为一个快速增长型公司,目前估值仍有较大提升空间。 我们预计公司2014年、2015年、2016年EPS分别为0.90元、1.30元、1.84元,目前股价对应的PE分别是28.4倍、19.6倍、13.8倍,维持对公司的“推荐”评级。