报告要点 事件描述 欣旺达4月14日晚间发布年度业绩报告称,2013年归属于母公司所有者的净利润为8103万元,较上年同期增13.35%;营业收入为22.03亿元,较上年同期增56.07%%;基本每股收益为0.33元,较上年同期增13.79%。一季度公司实现净利润1513.6万元,同比增长9.35%,收入6.21亿元,同比增长87.46%,每股收益0.062元。 事件评论 公司2013年收入快速增长,主要来自于联想、华为、小米、中兴等国产手机的高份额锂电模组订单。同时,公司在笔记本及平板电脑领域切入台湾大客户的体系,获得良好成长。2014年第一季度,公司收入快速提升,主要也来自于国产手机厂商的持续增长。 从去年全年及今年一季度,公司的净利润增长速度远远低于收入增速,更多的是来自于国产智能机方面订单的持续高增长,相关客户的低价策略也使得公司毛利率下降,使得业绩增速降低。另外,2013年也是公司生产布局的一年,公司通过自动化改造不断提升生产效率,这一过程也使得费用增长,带来业绩增速降低。 展望2014年,公司的发展前景非常光明。一方面是产品结构方面更加倾向于高毛利的平板及笔记本电脑产品,而手机类电池模组则会向高端客户延伸。另一方面,公司已经通过国际某高端客户的认证,在公司自身生产线自动化改造基本完成的情况下,2014年为这一大客户大规模出货将值得期待。 2014年,新能源汽车将逐步从主题变为实际规模化应用,公司已经完成电动汽车电池及BMS阶段性研发,目前已经进入与客户合作样品阶段。另外,新能源储能等新项目也在同步进行。 公司在未来将会继续不断的进行产品结构及客户结构的优化,持续增长将具有较大潜力。而且在全方位股权激励的刺激之下,公司员工动力充足,业绩增长将有望跟上收入提升的部分。因此,我们维持对公司的“推荐”评级,2014-2016年EPS为0.73、1.15、1.71元,对应PE为33、21、14倍。

事件描述 长盈精密3月25日晚间发布年度业绩报告:2013年归属于母公司所有者的净利润为2.22亿元,较上年同期增18.24%;营业收入为17.26亿元,较上年同期增41.23%;基本每股收益为0.86元,较上年同期增17.81%。公司预计2014年第一季度净利润同比增长25%-40%。公司将每10股派发现金股利1元,并每10股转增10股。 事件评论 公司在2013年经营情况良好,公司完成前期经营计划,逐步强化对三星等国际大客户的销售。净利润增速不及收入增长的主要原因在于13年为投入及储备期,公司加大金属结构件方面的研发,从产品端提升精密模具设计水平,在制造端提升CNC机台利用效率以及生产良率水平。我们相信,随着公司规模化生产爬坡的逐步完成,未来将迎来业绩释放。 今年公司的主要看点在于金属机壳等产品的放量。金属机壳由于其轻量化、强度高及美观等特征,其在主流智能终端方面的渗透率将会持续提升。公司金属机壳全面渗透进智能机、平板、笔记本及智能手表(13年出货全球第一)产品中,未来将持续受益于三星、联想、OPPO等产品金属化的趋势,订单具有持续性。 新产品方面,精密压铸手机中框组件研发逐步完成,公司光明新区压铸件厂在13年末顺利投产,将在2014年开始贡献业绩。同时,公司将会在顺应可穿戴潮流,持续在智能手表、手环等结构件方面获取收益,由于可穿戴产品的结构更加复杂,公司有望在其中取得更高的毛利率。 在产品生产方面,公司依然面临产能瓶颈。2014年公司的一大主题依然是持续扩张CNC、精密压铸以及LED支架的产能。公司除了在深圳继续承租大面积生产基地外,还将在华南地区或内地建设规模更大的生产基地。同时,自动化水平的提升将是公司的目标,在满足自身设备需求的同时,公司还将考虑智能生产设备的对外销售。 在过去几年良好技术储备以及已经施行的股权激励拉动下,公司具有强劲内生增长动力。因此,我们维持对公司的推荐评级,2014-2016年EPS为1.50、2.01、2.65元,对应PE为20.9、15.6、11.8倍。

事件描述. 聚飞光电今日公布了其2013 年年度报告,主要经营业绩如下:报告期内,公司实现营业收入7.54 亿元,同比增长52.19%;实现净利润1.31 亿元,同比增长43.06%;每股收益0.6 元。同时公布2014 年一季度业绩预告,净利润为3487.30 -4359.12 万,同比增长20% -50%。 事件评论. 收入增长符合预期,全年收入7.54 亿元,同比增长52.19%,其中第四季度收入2.23 亿元,同比增长52.69%。收入增长主要来源:1)小尺寸背光器件收入4.65 亿,同比增长27%,单台智能终端用量提升,背光超亮系列产品进一步进口替代市,占率不断提升。2)受益于平板电脑销量增长、液晶电视厂家模组采购国产化,中大尺寸快速放量,开拓了一大批优质彩电客户,收入1.59 亿,同比增长210%。3)受益于禁白政策影响以及价格下降后LED 照明下游需求快速增长,照明器件收入1.13 亿,同比增长83.93%。 毛利率有所下降,主要是产品结构的调整。1)为提升市场占有率,主动性降低了产品销售价格;2)加大毛利率较低的中尺寸背光产品、LED 照明产品的销售力度。由于产品结构的变化,公司未来综合毛利率可能会进一步下滑。 未来公司业务将围绕“背光、照明+光学膜”展开。明星产品小尺寸背光实施国际化战略,进一步进口替代。中大尺寸背光已经和国内一线彩电企业展开合作,还有众多的二、三线客户,未来在大客户中的比重将会提升。 照明器件,成功完成了几个标杆案子,从根本上改变了公司在照明市场知名度不高的局面,在LED 照明市场景气度不断提高的大背景下,公司照明将迎来快速发展。同时,公司积极探索新的业务领域,设立公司从事光学膜材业务,借助背光领域所积累的优势,共享客户群、提升光学膜材与背光器件的匹配度,将光学膜材业务做大做强,为公司未来发展培育新的利润增长点。 公司战略布局清晰,产品形成梯队,依托现在资源和优势向新领域开拓。 我们预计公司2014、2015 年营收分别为11.62、16.28 亿,EPS 为0.85、1.12 元,PE 为26、20 倍,维持“推荐”评级。

报告要点 事件描述 华天科技3月24日晚间发布年度业绩报告称,2013年归属于母公司所有者的净利润为1.99亿元,较上年同期增64.55%;营业收入为24.47亿元,较上年同期增50.76%;基本每股收益为0.3065元,较上年同期增64.52%。 事件评论 公司在2013年实现了营收和净利润的同比高增长,粉笔同比增长51%与65%。公司业绩大幅提升,一方面来自于半导体行业景气度提升,公司作为封装龙头企业,持续受益;另外一方面则在于公司昆山子公司在2013年实现了并表,其先进封装产品逐步扭亏为盈,贡献业绩。公司全年销售集成电路封装产品83.38亿只,同比增长20%,可以发现,公司在技术不断升级的前提下,单件产品的价值在不断提升。 从毛利率的表现看,13Q4毛利率为20.87%,较前几季度有所降低,主要原因在于昆山子公司在2013年9月份开始并表,子公司先进封装由于是采用进料加工的商业模式,使得整体毛利率降低。费用方面,Q4管理费用的大幅提升也是在于昆山公司的并表,且公司奖金在年底集中发放所致,预计14年公司费用将回归正常。 我们认为公司是国内不多得的优秀半导体封装企业,未来发展将极大的受益于昆山子公司的先进封装技术平台。公司在晶圆级封装领域起步较早,TSV技术正逐步走向成熟。母公司通过增资扩股以及派驻管理人员等方式,提升了先进封装的盈利能力,在满产的基础上,公司也实现了客户方面的突破,从而有望进一步提升公司的盈利能力。今年另外一大看点则将是晶圆级光学产品销量的不断提升。 公司未来的发展路径十分明确,在昆山子公司高端封装平台的搭建基础上,公司持续深耕消费电子产业,扩大其封装器件在主要大客户中的市场份额,同时结合自己的技术平台及成本优势,外延扩张到MEMS、LED等新兴领域。在半导体行业趋势良好的情况下,公司未来具有优良的成长性。因此,我们维持对公司的推荐评级,2014-2016年EPS为0.41、0.58、0.68元,对应PE为24.6、17.4、14.9倍。

报告要点 事件描述 今日,三安光电发布重大合同公告:公司与福建安信合同能源管理有限公司(安信能源)签定了《LED 应用产品合作协议》。在未来五年内,安信能源向本公司采购约10亿元人民币的LED 照明产品,用于福建省平潭综合实验区交通与建设局节能改造工程。根据节能改造工程的情况,安信能源可向本公司追加采购数量及金额。 事件评论 约10亿的采购金额,约占公司2012年全年LED 营业收入的近30%,对公司2014年度及未来四年内的销售收入和业绩将产生一定影响。 LED照明订单陆续公告,说明公司产业链下游应用产品拓展顺利。通过合同能源的方式,切入LED 照明工程,是公司进入下游的第一步,我们预计未来公司将往海外照明渠道拓展。 目前公司的芯片技术在国内居首位,中功率芯片性价比在国际上首屈一指。根据我们的草根调研,三安芯片直接出口占芯片收入的10%左右,主要是出口到台湾、韩国和日本等地区。 公司形成“蓝宝石衬底—LED 芯片—LED 工厂照明”全LED 产业链,在未来的行业发展中,将强者恒强,预计公司2013、2014年EPS 为0.68元、0.96元,PE 分别为33倍、23倍,维持“推荐”评级。

事件描述 江海股份今日公告,鉴于本公司发展战略已明确,为实现战略聚焦,集中优势资源提升主营业务的经营能力,本公司拟出售所持有的托普公司60%股权。 经协商,深圳新宙邦科技股份有限公司(新宙邦)有意收购托普公司60%股权。协议股权的转让价款为人民币1500万元。 事件评论 南通托普公司产品为酚醛盖板,是公司螺栓式铝电解电容器的辅助材料之一,为聚焦电容主业,确立铝电解电容器、薄膜电容器和超级电容器三大产品群的发展战略,公司出售托普公司的部分股权,整合资源和投入在电容主业上。 目前公司的铝电解电容连续保持国内第一,工业类电容器主要用于变频器、工业控制、电梯行业、通讯电源、轨道交通等方面,拥有客户ABB、西门子、施耐德、 APC、通用、林肯电气,富士电机、三菱等。薄膜电容2008年进行研发,引入日本专家,现有生产线两条,五月底会有四条生产线,目前薄膜电容器送样60家国内外知名公司,合肥阳光、英威腾、松正科技等公司已通过认证。公司与ACT合作的锂离子超级电容器预计四月份将会出样品,主要领域是为电动汽车、新能源方面。 公司已形成清晰的产品发展战略:以铝电解电容为基础,重点发展高压薄膜电容以及锂离子超级电容。我们预计,高压薄膜电容从2014年第二季度开始贡献业绩,锂离子超级电容从2015年开始贡献业绩,公司业务未来几年将呈现多点开花的良好局面。 公司本次股权转让收益会增加2014年净利润,我们上调公司2014年盈利预测,预计2014年、2015年公司EPS分别为0.94元、1.29元,目前股价对应的PE分别是29.7倍、21.6倍,维持“推荐”评级。

事件描述 大华股份3月16日晚间发布年度业绩报告称,2013年归属于母公司所有者的净利润为11.31亿元,较上年同期增61.52%;营业收入为54.1亿元,较上年同期增53.21%;基本每股收益为1元,较上年同期增58.73%。公司拟每十股派发现金红利1元。 事件评论 从公司经营层面看,2013年公司持续高增长,营收增速53%,净利润增速为62%,虽较上年度有所下行,但公司依然在安防市场稳健增长的时期,保持自身强有力的竞争力,构成高增长。在四季度政府项目落地,订单良好的情况下,四季度收入增长61%,净利润增长60%,较之前几个季度增速提升,表明了公司近期经营方面的持续强势。公司已经制定了未来经营计划:2015年收入规模达到100亿元。我们认为,在产品、研发、未来国内外行业需求景气度上,公司均有能力完成这一指标。 技术实力是公司竞争力的根本,公司2013年研发投入5亿元,占营收的9.24%,进一步的提升的营收占比说明公司对于研发方面的重视,也因此为未来新产品的推出以及毛利率的稳定打下基础。公司持续推广的HDCVI技术规范已经被国际HDcctv组织接纳,并以此为基础发布了AT标准,公司可以基于技术上的标准规范,快速推出满足市场需求的商用、民用产品和解决方案。 不断向海外推进是公司未来发展的另一大动力所在,公司2013年海外收入占比达25%,相比上年增长5%。公司以新兴市场为突破重点,不断壮大海外销售团队,随着欧美传统安防市场需求的恢复,中东、拉美等新兴市场的强劲治安防控需求,公司将迎来海外业务的高增长期。 近期国内社会安防性事件较多,安防监控已经成为必不可少的治安要素,我们认为弱光环境及复杂情况下的监控新需求将进一步刺激安防市场的高景气。公司相应产品如SmartIPC将受益于新增需求。 公司已经展现出对未来的清晰认识,未来增长立足点清晰。因此,我们维持对公司的推荐评级,预计公司2014-2016年EPS为1.41、2.01、2.84元,对应PE为22、15、11倍。目前公司股价回调较多,已经低于2013年增发价格33.60元。

事件描述 欧菲光今日公布了其2013 年年度报告,主要经营业绩如下:报告期内,实现营业收入91.02 亿元,同比增长131.50%;实现净利润5.71亿元,同比增长77.95%;每股收益1.23 元。 事件评论 收入保持较快增长,全年实现营业收入91.02 亿元,同比增长131.50%,其中四季度实现收入33.24 亿元,同比增长127.18%。收入增长来源于以下几个方面:1)受中端智能手机、平板电脑需求增长的带动,公司触摸屏进口替代,实现收入81.24 亿元,同比增长130.09%;滤光片业务实现收入0.97 亿元,摄像头业务实现收入5.88 亿元。 毛利率大幅下滑,综合毛利率为16.34%,较2012 年下滑了3.7 个百分点。 主要原因:1)占比很大的触摸屏业务毛利率由2012 年的21.31%下降到17.60%,我们认为毛利率较低的后段触控显示全贴合业务比例提升所致,另外触控的价格下降也是一个原因。2)产品结构上的变化,新增的摄像头模组业务拉低了毛利率。 2013 年触控屏行业竞争激烈,公司仍然保持稳定快速的增长实属不易。 这与公司优异的管理团队、强大的执行力和研发能力息息相关。从产品线布局看,公司形成了“1+1”的产品布局,触控及相关消费电子部件。触控系统垂直一体化:包括强化玻璃、ITO 导电薄膜(或ITO 导电玻璃)、纳米银金属网栅导电膜、Touch sensor、触摸屏模组等中间和最终产品。 通过强大的一体化平台,形成规模优势和稳定的供货能力,是未来行业发展到后期的核心竞争力。 未来公司触控一体化加速,摄像头业务是亮点。我们看好公司的产业整合能力,预计2014-2015 年EPS 为1. 80、2.42 元,对应PE 为26、20 倍,维持“推荐”评级。

事件描述 法拉电子今日公布了其2013年年度报告,主要经营业绩如下:报告期内,实现营业收入13.27亿元,同比增长7.7%;实现净利润2.86亿元,同比增长18.26%;每股收益1.27元。 事件评论 2013年新能源用薄膜电容业务营收同比增长142%,为最大亮点,且Q4营收增速出现拐点,源于下游新能源行业的景气上升。传统薄膜电容市场已经饱和,为谋求新的发展,公司近两年苦练内功,积极向新能源方向转型。随着2013年下半年新能源汽车和光伏市场好转,公司凭借多年的积累,抓住时机,迅速扩产。2013年公司实现营业收入13.27亿元,同比增长7.70%,其中国内收入7.25亿元,同比增长15.86%,国外收入5.78亿元,略微下滑。其中第四季度实现营业收入3.83亿元,同比增长24.03%。 公司毛利率略有提升,源于产品结构的优化,未来有望继续提升。公司的薄膜电容生产经营了40多年,一直坚守质量上乘的目标,传统薄膜电容毛利率在38%以上,远高于同行,经过我们测算,新能源高压薄膜电容的毛利率在55%以上。随着公司新能源业务比重的快速提高,公司整体毛利率未来将继续上扬。 从公司的年报净利润来源看,主要是营收、毛利率增长双轮驱动。目前公司的新能源业务主要应用在光伏、风能和新能源汽车上。下游的新能源汽车、光伏市场在2013年Q3已经好转,风能在2014年Q1复苏回暖。我们认为,新能源行业对高压薄膜电容需求的快速增长是公司未来业绩成长的最大动力。 我们预计公司2014、2015、2016年营收为15.1亿元、17.7亿元、21.4亿元,EPS为1.56元、1.92元、2.43元,目前股价对应的PE分别为17.0倍、13.8倍、10.9倍,估值水平远低于同行,维持“推荐”评级。

报告要点 曾经的“灯王”,迷失于多元化及关联交易泥沼 由于受08年金融危机以及传统照明行业步入成熟期的影响,曾经被誉为“中国灯王”的佛山照明于09年开始执行多元化策略-进军锂电池、酒店、旅游等行业,但是连年亏损。继而,频繁暴露的信披违规问题更是让公司的经营雪上加霜,在资本市场也遭遇信任危机,这是公司目前估值远低于行业平均水平的根本原因。 弃“锂”投“明”,前景豁然开朗 “隔行如隔山”,公司大举进入并不熟悉的锂电行业从一开始就注定结果并不会很好。幸好,新管理层入主后决定回归LED照明。转型LED,公司传统灯具业务积累的品牌、渠道及低生产成本优势可以完全共享,这种相关多元化使得公司的业绩前景豁然开朗,估值从而具有较大修复空间。 转型LED,公司具“天时、地利、人和”三大优势 天时:经过多年的调整,LED照明的价格已经到达“甜蜜点”,降无可降。在各国政府的强力支持下,LED对传统照明的替代正进入加速发展期;地利-传统照明品牌深入人心,渠道优势国内最强之一,低成本生产优势明显;人和-新任董事长有望终结长期以来困扰公司发展内部争斗、关联交易等问题,公司有望由此进入一个新的发展期。 公司经营稳健,估值修复可期,上调至“推荐”评级 公司现金充沛,已实施现金分红20次,分红率高达71.45%。我们预计公司2013-2015年营业收入为27.27、35.45和46.09亿元,EPS为0.385、0.50、0.658元,PE为24.9、19.2、14.6倍,上调至“推荐”评级。

报告要点 事件描述 歌尔声学 3月11日晚间公布年报,2013年公司实现营业收入1004882万元,同比增长39%;实现归属于上市公司股东的净利润130663万元,同比增长44%。公司拟向全体股东实施每10股派发现金红利1元(含税)。 事件评论 公司全年业绩出炉,构成增长的主要来自于电声器件受益于智能终端需求,其销售持续放量,共实现收入81.2亿元,同比增长44%。单季度层面看,四季度单季收入增幅达到40%,净利润增幅达到42%,均高于三季度时的水平。这一点主要是受益于四季度iPhone、iPad 等新品推出并形成销售,公司充分受益于消费电子的年底旺季。 不同于其他的电子零组件厂商,歌尔声学始终以研发为第一要务,公司在研发方面投入4.57亿元,占收入比重4.55%,专利申请861件,为历年最多。公司以声学技术为核心,逐步加强传统产品更新升级,MEMS 麦克风业务拓展以及向声光一体化集成方向探索。 公司已经比较清晰的把准未来 3年的电子行业增长脉络,消费电子领域继续深耕细作将能够稳步提升业绩水平,从产品端,公司将会在智能终端及可穿戴产品上做足研发,进而提升技术层次,在制造端则进一步加强柔性制造水平,从而满足多规格及大批量生产的要求。客户层面则除了提升高端产品份额,另外就是开拓新的客户,国产高端智能机的逐步引入将是未来公司面临的一大趋势。 另外,目前火热的新能源汽车产业,公司将以汽车电子为切入点,从声光角度为智能汽车提供硬件支撑,作为一家拥有良好消费电子产业基础的龙头企业,汽车电子的拓展值得重点关注。 我们可以认为,公司从一个超速增长的阶段进阶到一个稳步提升的阶段,业绩增长是发展的一方面,另外一方面则是在于公司整体品牌价值与综合实力的提升。因此,我们依然看好公司未来在消费电子、汽车电子等多领域的前景,维持推荐评级,预计公司2014-2016年EPS 为1.24、1.69、2.27元,对应PE 为20.66、15.07、11.25倍。

事件描述 长盈精密于2月28日午间公布业绩快报。公司2013年全年净利润为2.22亿元,同比增长18.24%;全年营收为17.26亿元,同比增长41.23%。2013年基本每股收益为0.86元。 事件评论 全年业绩已经出炉,全年业绩处于之前业绩预告的中值,符合预期。从四季度单季度的经营情况看,公司实现净利润6997万元,同比增长46.4%,增幅在2013年各个季度中为最佳。公司业绩的释放在于其金属结构件项目销售的持续增长,国际大客户对公司采购的持续提升。 公司2014年的持续看点在于金属结构件的持续放量。众所周知,随着智能机走向轻薄、高质感,金属机壳为手机应用的大趋势,公司目前所拥有的1000余台CNC,有望陆续拿到三星及国产厂商的优质订单,在不断提升产能利用率的同时,公司金属机壳方面会不断放量,构成业绩增长之源。同时,随着公司金属机壳产品收入规模的不断扩大,扩产预期充足,另外,业绩释放之后,CNC资产的折旧费用压力就会逐步减弱。 其余业务方面,公司压铸件产品为新产品,其能有效为智能机提供轻量化支撑,它将在2014年为公司业绩构成新的增长力。传统的连接器及屏蔽件业务有望在大客户中拓展应用品类,实现温和增长。LED支架则将受益于LED行业的景气度,为公司整体收入提供增长动力。 2014年,或将是可穿戴设备迅速崛起的一年。公司的精密机壳产品,与智能手表等可穿戴产品直接相关。随着量能的逐渐释放,公司有望在这一方面取得好成绩。 公司走的是中国特色的精密制造,与台湾厂商的路子有明显区别。我们认为公司未来会走上订单-扩产-新品推出-外延式发展-进一步订单的路子。因此,我们持续看好公司未来的发展前景,维持对公司的“推荐”评级,14-15年EPS为1.51、2.07元,对应PE为21.41、15.61倍。目前,公司的股权激励期权已经授予完毕,行权价为33.74元,高于当前股价,值得重点关注。

事件描述。 德赛电池公司于2 月24 日晚间发布年度业绩报告称,2013 年归属于母公司所有者的净利润为2.06 亿元,较上年同期增43.44%;营业收入为44.02 亿元,较上年同期增37.78%;基本每股收益为1.5057 元,较上年同期增43.43%。 公司拟向全体股东每10 股派发红利2 元,送红股5 股。 事件评论。 对于德赛电池来说,2013 年是持续稳健增长的一年,营收与净利润均保持较快增长的态势。从季度层面看,四季度单季公司营收增长幅度达到68%,远超过三季度时的23%,净利润单季增长达到45%,超过上季的32%。加速的业绩表现主要来自于公司电源产品在大客户中份额的持续增长。 公司是苹果产品锂电的主力供应商,一直以来公司大量给iPhone 供应电源管理系统,随着苹果去三星化以及整个锂电模组供应链从台湾向大陆转移,公司逐渐从模组层面给苹果供货,并且从iPhone 向iPad Mini 等产品进行渗透。我们从iFixit 的拆机情况看出,德赛也已经从2013 年四季度开始为iPad Mini 2 进行电池封装,随着新产品的不断推出,公司有望在新领域为苹果进行电池模组制造的业务。 另外,公司从消费电子电源领域延伸到动力电源方面。随着电动工具便携化趋势以及锂电取代镍氢电池的趋势,公司中型电动工具电池模组将具有更大增长的可能。同时,公司子公司德赛亿能在大型电源管理方面积累深厚,随着新能源汽车产业成熟,大规模应用的情况下,或将成为未来业绩的贡献来源。 公司已经在年报中推出了2014 年50 亿收入的计划,在维持原有高端大客户的情况下,不断拓展中大型电源业务,不断提升产品种类,且能够应对好可穿戴产品电池的需求。同时,公司将在惠州蓝微新增4000 平米厂房,惠州电池新增14000 平米厂房,这将从产能上为公司收入增长提供确保,且不断提升的自动化水平将有助于公司节约费用,提升效率。因此,我们首次给予德赛电池"推荐"评级,2014-2016 年EPS 为2.23、2.93、3.82 元,对应PE 为27、21、16 倍。

报告要点 事件描述 今日江海股份公布业绩快报,2013年全年实现营业收入10.6元,同比增长9.83%,营业利润1.57亿元,同比增长47.89%,利润总额1,65亿元,同比增长42.79%,净利润1.30亿元,同比增长33.31%,EPS为0.63元。 事件评论 全年业绩增长符合预期,营收增长接近10%,营业利润增长48%,主要是毛利率的提升带来业绩的大幅增长:1)电价下降,电容器用主要材料化成箔等成本大幅下降;2)产品结构优化,高毛利的工业类电容器比重大幅提高。 四季度营收2.72亿元,同比增长9.75%;净利润3515.43万元,同比增长24.5%。四季度EPS为0.17元。 未来2-3年公司的发展思路清晰,已形成清晰的三大产品集群,铝电解电容向高端工业类发展,薄膜电容的新能源下游应用市场广大(轨道交通、新能源汽车、光伏等),超级电容业务将明显提升公司的成长性及盈利前景,收购日本ACT的锂离子超级电容、参股volta材料公司,改善超级电容性能,理论上明显提升能力密度,加快超级电容产业化进程,提升公司竞争力。 我们认为,2014年收入靠铝电解电容发力,薄膜、固体高分子电容开始贡献收入;2015年收入靠薄膜电容发力,对国外电容企业形成替代;2016年后,靠超级电容爆发。 维持对公司的推荐评级,我们预计2013-2015年EPS为0.63、0.90、1.29元,对应PE为44、31、21倍。

事件描述 2月19日,长盈精密公司股权激励期权第一批授予完成。公司一共向449名激励对象授予626.43万份股票期权,期权行权价格为33.74元。 事件评论 公司以2月19日收盘价格37.07元为价格依据授予期权,单份期权价值分别为6.18元,授予的期权总价值为3871.34万元。从费用摊销的角度看,2014-2017年费用摊销依次为1785.52、1338.10、592.87、154.85万元,2014年费用摊销约影响EPS0.07元。 此次股权激励覆盖面广,全面覆盖长盈精密技术骨干人员,通过股权绑定,个人与公司有望实现高增长。公司设定的行权指标为14-16年相对于12年增长48%、80%、120%,这一目标将有助于公司全力以赴组织生产,实现持续增长,业绩超预期或将有可能。 金属机壳是智能机2014年不多的投资机遇之所在:金属外壳更加轻薄、更加适合大屏幕手机、以及更加有质感,当内部芯片方面不足矣满足用户个性化需求的时刻,金属机壳将成为新的需求增长点。渗透率提升以及产业规模扩大将是看点所在。长盈精密拥有近1000台CNC设备,以及金属机壳的前后道,公司将极大的受益于这一行业趋势。 长盈精密目前为三星供应金属机壳,未来三星智能终端金属机壳的采用或将全面开花,长盈作为优质供应商,其产能将会合理的分配给三星各条产品线,从而公司能够保持稳定的订单及营收。另外,公司还拥有华为、OPPO、步步高等国内厂商客户,它们在部分高端机型上也拥有金属化的需求,因此,长盈精密的产品具有良好的销路。 除了金属机壳,公司的连接器、屏蔽件将会受益于消费电子供应链向大陆转移趋势,持续获得增长;LED支架则受益于整个LED行业景气,产品成长性佳。综上所述,在股票期权授予的背景下,公司未来2-3年经营动力充足,我们维持对公司的“推荐”评级,13-15年EPS为0.90、1.51、2.07元,对应PE为42、25、18倍。