事件描述 海康威视于1月23日晚间公布2013年度业绩快报。公司初步统计2013年全年收入107亿元,同比增长48.89%,净利润为30.7亿元,同比增长43.8%,每股收益为0.77元。 事件评论 公司公布的业绩快报显示,公司的全年业绩居于三季报预测区间30%-50%的上半区间。收入规模方面则是超出了13年初规划的100亿的水平。公司四季度单季度取得收入38.8亿元,净利润13.12亿元,这一数值均达到了历史最高水平。 公司规模一年跨过一个台阶,一方面是受益于安防市场的持续高增长,另外一方面,公司持续提升产品性能,通过前端放量、海外销量放量的方式实现规模的迅速扩张。同时,由于公司不断通过新技术提升产品技术含量,从而使毛利率保持稳定,进而净利润的增长与收入同步。 十八大三中全会之后,民生投资是重点。伴随着城镇化的不断深入,公司的安防产品将从渗透逐步走向升级换代,在安防智能化浪潮下,海康是国内企业的排头兵。 海外业务是公司今年增长的重点。究其原因,主要来自于前两年拓展渠道,今年开始逐步进入到收获期。海外布局方面,公司一方面是布局美国为主的发达国家市场,另外一方面是布局金砖四国等发展中国家市场。国外市场的竞争对手以博世、西门子等国外品牌为主,公司很清醒的认识到目前与海外品牌差距很大,不断在用户体验及产品性能上投入,是公司拓展海外的重点。 同时,公司的家用安防产品萤石系列,能够接入家庭wifi,通过手机App的形式实时监控到家庭状况,这一产品完全契合家居智能化的主题。公司也在其中不断探索,找到新应用以及可持续的商业模式。 综上,我们维持对公司的推荐评级,13-15年EPS为0.77、1.05、1.39元,对应PE为29、21、16倍。当前股价已经充分回调,值得重点关注。

事件描述 聚飞光电于1 月16 晚间公布业绩预告:公司预计2013 年全年净利润约12356.10-13729.01 万元,同比增长35%-50%。 事件评论 从公司发布的业绩预告看,2013 年第四季度,公司实现了2,593.88-3,966.79 万元的净利润,若按照上限看,单季度净利润达到了历史最高值。我们认为,一方面四季度4K×2K 电视销量增长带动侧光式LED 背光模组出货提升,另一方面受美国14 年禁白政策影响,LED 照明下游需求快速增长,带动照明器件产品销量增长迅速。 公司的业绩在我们预测范围内,目前公司发展稳健且迅猛:1)小尺寸背光产品进一步巩固市场优势地位;(2)中、大尺寸背光业务储备了一批优质的客户;(3)LED 照明器件在市场树立了良好的品牌形象。 未来几年,公司发展思路清晰:1)小尺寸背光市占率30%以上,通过高亮系列产品实现进口替代,市占率提升,提供稳定现金流。14 年增长来自:分辨率提升、尺寸变大、平板需求以及国际市场领域增长。2)大尺寸背光是未来2-3 年公司快速增长的主力业务。已进入海信、创维、长虹等供应链,未来在大客户占比会不断提升。3)照明顺应行业发展趋势,维持固定的收入占比和毛利率。4)双闪LED 灯为手机小尺寸背光业务打开市场空间。 公司是非常优异的LED 投资品种:小尺寸背光业务提供稳健现金流,中大尺寸背光是目前的发展亮点,增长迅猛,照明LED 打开更广阔的市场空间。我们维持对公司的推荐评级,13-15 年EPS 为0.61、0.81、1.04元,对应PE 为43、32、25 倍。

事件描述 今日,三安光电发布重大合同公告:公司于与紫金矿业、福建安信能源签订了《合作框架协议》,紫金矿业集团本部、全集团范围内子公司、各分支机构开展节能照明改造,由安信能源以合同能源管理模式具体实施,节能照明改造所需的LED照明产品由本公司提供;安信能源在两年内(最长不超过三年)采购LED照明产品不低于3亿元人民币,根据紫金矿业本次节能改造工程的情况,可追加采购数量及金额。 事件评论 不低于3亿的采购金额,约占公司2012年全年LED营业收入的近10%,对2013年、2014年度销售收入和业绩将产生一定积极影响。 订单背后的更大意义在于:公司产业链下游应用产品拓展顺利,已经渗透到LED室内照明、LED路灯、LED工矿灯、LED井下灯等领域。一方面彰显公司大功率芯片在路灯应用等领域技术上的提升,另一方面彰显公司下游应用产品(照明产品)的市场拓展能力。公司获得紫金矿业订单,是公司产业链下游拓展逐步见效的标志性事件,意义重大。 我们重申公司短中长期推荐逻辑短期逻辑:1)需求爆发增长,LED照明万亿市场空间打开,渗透率加速,明年40%的增长;2)明年新增100台MOCVD,产能投放增长65%;中期逻辑:芯片国产化,中高端开始进口替代;长期逻辑:1)国内芯片龙头走出国门,通过收购流明,参股璨圆,解决海外出口专利问题,跻身世界LED行业前五强;2)LED行业整合,不管是产业链垂直一体化还是水平整合,都是最大胜出者。 我们预计公司2013、2014年EPS为0.74元、1.04元,PE分别为33倍、24倍,维持“推荐”评级。

报告要点 事件描述 大族激光近期股价持续上涨,我们也在近期对公司进行了调研,结合调研情况与我们了解的行业信息,现总结其2014年投资要点。 事件评论 公司全年净利润水平处于 3.4-4.6亿元的区间,同比下降-45%--25%,考虑到今年11月份有2.1亿元IPG公司的股权处置收益,全年看,业绩将处于5.5-6.7亿元的区间,基本与去年持平。今年业绩水平下降的主要因素在于苹果订单的不及预期,这一点也已经逐步被资本市场消化。 展望明年,大族激光的前景依然良好,随着公司逐步收缩专注于设备主业,其针对大客户的销售将会逐渐产生效果。其中,高毛利的消费电子类订单将会持续,国内客户将逐步在中高端电子加工设备上进行跟进。 苹果订单的再次回归将在明年是大概率事件。由于苹果公司对明年资本开支的展望相较今年提升了40%,这说明大量的设备采购将随之而来。其高端的iPhone6将是大改款,设计的改变将有一大批新设备的需求。我们从历次苹果iPhone大改款对大族业绩的刺激就可以看出端倪。对于苹果产品的竞争力,我们的看法是,苹果公司将持续的引领消费电子潮流,其所开创的智能化时代将呈现参与者强者恒强的局面。 关于苹果,当前对蓝宝石应用的传言已经沸沸扬扬。苹果与蓝宝石长晶厂商GTAT签订合作协议,需要其以低成本的方式来是实现蓝宝石晶体的生长,这将不同于传统的KY 法。大尺寸的晶体生长出来后,将其用紫外线激光进行精密切割将是加工的核心。因此,大族激光进入这一领域的可行度将非常高。考虑到之前苹果Home键蓝宝石的用量,未来如果将蓝宝石基板作为前盖板的话,这一市场对加工设备的需求将是井喷式。 工业设备方面,今年大功率切割及焊接领域增长较快即是明证,大功率事业部已经属于冉冉升起的明星事业部,明年这一方面将会有更加激进的销售目标,毛利与营收持续提升将是未来看点。 今年新发布的 CNC 机型,主要采用的是德国西门子技术,具有高精度的特征。 但大族延续了其在激光设备领域送设备-试用-小批量订单-大批量订单的模式,其订单数将从当前的百台增长到明年的千台的量级。苹果代工厂的采用将具可行性。 3D 打印业务是公司作为专业激光公司,所一直探寻的方向。未来,公司将以工业用3D 打印为主,以激光方式的3D 打印为主要探索方向。在这一领域外延式扩张将是未来的一大趋势。 管理方面,市场上对于老板从事房地产事业有一定诟病,但目前这一业务已经在上市公司之外,并无关联性。大族内部也在逐步理清资产,在处置完对外投资后,公司还将进一步收紧到激光主业上,并形成以技术及市场人员为核心的管理体系,将这一产业做大做强。 综合以上因素,公司2014投资亮点在于苹果业务的上扬以及工业用设备需求的持续提升,外加上蓝宝石切割设备及3D 打印方面的预期,我们看好公司未来的投资属性,维持对公司的“推荐”评级。主营业务方面,2013-2015年EPS 为0.44、0.61、0.73元,对应PE 为28.90、21.19、17.56倍。今年对IPG 等公司的股权处置将贡献接近0.2元的业绩,调整之后公司2013-2015年EPS 为0.64、0.61、0.73元,EPS 为19.98、21.13、17.53倍。

报告要点 金属机壳满足电子产品“轻薄”、“美观”需求 塑料机壳长期统治电子产品的局面正在瓦解,主要的催化剂是苹果和三星。苹果首次将铝合金机壳大规模应用于手机,颠覆了长期以来的传统观念,而三星则引领手机走向大屏化,尺寸变大而不能牺牲轻薄要求,铝合金等金属机壳的优势立即凸现。iPad的问世使得传统NB迅速陷入困境,超极本(轻薄+触控)及变形本(NB与平板的融合)成为其唯一救命稻草,金属机壳已经成为其必然选择。 金属机壳将成为公司主要的业绩来源及增长动力 内部金属结构件(连接器及屏蔽件)是公司过去的主营业务,由于其行业格局比较稳定,电子产品消费升级及创新对其影响不大,所以公司的这块业务一直面临成长乏力、毛利率下滑的挑战。所以,公司业务转型或拓展势在必行,金属机壳(外观件)被赋予这一重任。经过长期的技术研发及准备,公司的金属机壳产品已经具备很强的市场竞争力。 费用控制能力考验管理层智慧 从财务数据来看,公司的收入及毛利的增速一直不错,但净利的增长却连续两年低于市场预期,这说明公司对于费用的控制还有很大的提升空间,连续的收购、规模的扩大、资产结构的变化对公司的管理能力提出了很高的要求。 维持“推荐”评级 我们预计公司2013-2015年EPS分别是0.90元、1.51元、2.07元,目前股价对应的PE为39.43、23.62、17.22倍,未来6-12个月目标价60元,维持“推荐”评级。

事件描述 法拉电子今日公布了其2013年三季度报告,主要经营业绩如下:报告期内,实现营业收入9.43亿元,同比增长2.24%;实现净利润1.96亿元,同比增长8.97%;每股收益0.871元。 事件评论 公司的传统业务缓慢增长,新能源业务有望突破 公司的传统业务应用主要集中在通信、家电、LED照明领域,我们预计随着ADSL被光纤替代,公司在通讯领域的增长会有所下滑,家电行业增长在5%-10%左右,公司的LED照明和节能灯业务有部分替代,估计LED照明增长大概在10%左右。综合来看,公司的传统业务未来增速较为缓慢,保持在5%-10%左右。 公司的新能源业务主要应用在光伏、风能和新能源汽车上,是未来发展的一个增长点。今年以来,受益于光伏发电成本成本下降和政策支持,国内光伏市场快速启动;9月份新能源汽车补贴政策出台,对新能源汽车需求有大幅提升。 光伏和新能源汽车的需求好转,公司新能源薄膜电容产能的陆续释放,将极大的提升公司新能源业务的弹性。 成本下降,毛利率提高,稳健的经营,净利率维持高位 前三季度毛利率38.04%,较去年上升2.02个百分点。毛利率大幅上升的主要归功于原材料价格下降,公司国产化原材料采购比例提升,也会在一定程度上提高毛利率。 稳健的经营策略、稳健的财务策略,公司期间费用率变动小,净利率稳定维持在20%左右。 新能源薄膜电容业务未来空间大,光伏和新能源汽车的需求好转以及公司产能释放是短期催化剂 我们预计公司2013、2014年营收为13.03、14.54亿元,EPS为1.22元、1.39元,PE分别为14倍、12倍,上调为“推荐”评级。

报告要点 事件描述 三安光电今日公布了其2013年三季度报告,主要经营业绩如下:报告期内,实现营业收入26.32亿元,同比增长11.86%;实现净利润7.6亿元,同比增长14.07%;每股收益0.53元。其中,扣非后净利润6.49亿元,同比增长59.95%。 事件评论 下游需求向好的背景下,公司提升芯片技术,加速进口替代,主营业务盈利能力持续改善。 公司通过参股璨圆、收购美国流明,解决上游外延芯片技术,中高端应用领域逐步实现进口替代。璨圆光电在LED背光芯片上有很强的优势,三安光电入股璨圆后,背光芯片技术上有了很大的提高,根据我们最近的调研,下游背光封装厂商正逐步加大国产LED芯片的采购比例,公司的芯片在国内厂家中最具竞争力。目前公司已成为聚飞光电的前五大供应商之一,与兆驰的5亿战略采购框架协议,或能佐证三安芯片在背光领域取得突破。随着下游背光及照明需求的持续向好,公司主营业务盈利能力将持续改善。 前三季度毛利率35.99%,较去年大幅上升9.06个百分点。毛利率大幅上升的主要归功于公司产品结构的优化。财务费用率上升2个百分点,主要是公司银行借款有所增加。 前三季度营业利润为60,259.61万元,同比增长39.34%,其中,三季度单季净利润同比增长81%;扣非后净利润6.49亿元,同比增长59.95%。说明公司主营业务盈利能力在不断改善,已逐步摆脱过去单纯依靠补贴的经营模式。 芯片技术提升、产业链整合能力最强,维持“推荐”公司是国内垂直整合优势最强的LED龙头,具备资金、人才、技术优势;通过参股璨圆、收购美国流明,提升芯片技术,加速进口替代,通过与阳光照明合资成立照明公司,加速产业一体化。 我们预计公司2013、2014年EPS为0.74元、1.02元,PE分别为28倍、20倍,维持“推荐”评级。

报告要点 事件描述 阳光照明今日公布了其2013年三季度报告,主要经营业绩如下:报告期内,实现营业收入23.83亿元,同比增长26.11%;实现营业利润1.53亿元,同比增长66.86%;净利润1.81亿元,同比增长0.69%,每股收益0.28元。 事件评论 公司三季度营收9.19亿,同比增长32.25%,单季度营业收入为历史最高。 从飞利浦的13年三季度财报了解,飞利浦LED业务收入近6亿欧元,同比增长33%,作为全球LED照明龙头,其靓丽的LED业务表现说明全球LED照明确实在高速成长。公司作为飞利浦国内最大的代工厂,受益于全球LED照明市场的高速成长,未来2-3年LED照明市场发展空间巨大。 我们预计公司13年LED业务接近11亿元。 毛利率维持在稳定的水平,13年前三季度毛利率为19.03%,下降0.75个百分点。在照明市场激烈竞争下,公司凭借优异的生产管理经验,规模化生产,熨平毛利率的波动。 合理控制费用,销售费用率4.34%,下降1.43个百分点。 净利润1.81亿元,同比增长0.69%。主要因为营业外收入大幅减少所致。 2013年前三季度营业外收入5,708.65万元,相比2012年的12,440.53万元同比减少54.11%。营业外收入有一大部分是节能补贴,本期因为没收到的国家中标补贴导致营业外收入大幅减少,我们认为影响不大,这块补贴后续会慢慢补回。 在全球LED高速增长的大背景下,公司是最优质的LED照明公司,我们重申中长期的推荐理由:1)公司是飞利浦效益最好的代工厂,受益于客户的成长,同时具备节能灯的生产管理经验,可延伸到LED生产过程中;2)不管节能灯时代还是LED时代,照明客户是相似的,公司在节能灯时代具备的客户优势仍在存在;3)在性价比上,公司更有优势,比同类产品,价格便宜5%-10%。从短期看,随着上虞生产工厂改造完成,预计Q4开始释放业绩。预计2013、2014年营收分别为33.80亿元、45.91亿元,EPS为0.41元、0.58元,对应PE为35.06倍、24.37倍,维持“推荐”评级。

事件描述 劲胜股份10月27日晚间发布三季度业绩公告称,前三季度归属于母公司所有者的净利润为9396.69万元,较上年同期增85.93%;营业收入为24.05亿元,较上年同期增76.95%;基本每股收益为0.47元,较上年同期增88.00%。 同时,公司宣布追加1.1亿元投资进金属结构件项目以及发布5亿元的短期融资券。 事件评论 今年全年,劲胜股份的业绩始终保持着高速增长的态势。进入三季度,公司单季度营业收入达到历史最高的9.13亿元,同比增幅为71.10%。净利润则由于去年三季度技术较高,同比增长为32.81%。纵观公司整体业绩表现,可以看出从去年三季度起,持续受益于三星等大客户的出货放量,收入及净利润保持在较高的水平上。 毛利方面则可以看出,公司三季度毛利为17.93%,较上季度上升1.68%。 一方面来自于公司持续提升的产品实力,另一方面则在于其三星等大客户的新产品在三季度逐步推出,从而具有较高的毛利水平。而费用方面则由于新产品与新技术的研发,使得管理费用率优势上升。 在三季报之外,公司也宣布增加金属结构件方面的投资力度,在原有100余台CNC的基础上,另提出购买200台CNC,将达到新增350万套/年的金属结构件产能。我们认为,劲胜股份作为传统的塑胶结构件龙头厂商,在智能机金属化的趋势下,积极布局金属项目,依托其自身平台化的订单获取能力,有望实现全方位的结构件领域发展态势。 从公司的三季报以及投资公告中,我们可以看出,劲胜股份是一家具有稳健规划,能适应消费电子发展潮流的厂商,其结构件领域平台化优势尤其值得看好。因此,我们维持对公司的“推荐”评级,2013-2015年EPS为0.76、1.13、1.61元,对应PE为23.69、16.06、11.22倍。

事件描述 欧菲光今日公布了其2013年三季度报告,报告期内,实现营业收入57.77亿元,同比增长134.06%;实现净利润3.77亿元,同比增长93.14%。同时公布了2013年全年业绩展望,预计2013年度累计净利润达5.50~6.00亿元,同比增长71%~87%。并更新了非公开发行股票预案,拟募集资金40亿元用于高像素微摄像头模组扩产、中大尺寸电容式触摸屏扩产、液晶显示模组扩产、传感器及应用集成系统研发中心项目。 事件评论 单季度营收高增长延续,第三季度营收24.74亿元,创历史新高,同比增长109%。在中高端智能手机、平板电脑需求高涨的大背景下,公司触摸屏产品以高性价比、快速反应等特点对台湾企业形成了进口替代,出货不断攀升。 触控屏行业竞争较为激烈,毛利率有所下滑。从12年的20.31%下滑到16.99%。但是从另一方面反应,公司在如此激烈的竞争环境下,能保持如此高的收入和业绩增长,实属不易。这与公司优异的管理团队、强大的执行力和研发能力息息相关。目前公司已掌握一系列套核心制造技术,并将其逐步运用到生产实践中。2013年研发成功的MetalMesh触摸屏技术,已通过多家国际知名厂商的认证,并已小批量生产。未来公司通过横向和垂直整合产业链,提供规模化稳定的供货能力来维持较高的毛利率水平。 利用与三星、联想、华为、华硕等优质客户良好的粘性,通过横向和垂直的产业整合,打造配套平台型公司。目前公司已完成触摸屏垂直一体化的全产业链布局,具备技术资金人才优势和量产经验,未来向微摄像头模组领域延伸(横向整合),并将触摸屏和液晶显示模组产业资源进行整合(垂直整合)。 公司在触控屏行业具备绝对优势,MetalMesh或率先突破大尺寸触控技术瓶颈,在超极本和一体机中快速渗透。依托优质客户,打造配套平台型公司,由单个核心元器件领先企业向其他核心元器件产业延伸,打通产业垂直上下游。我们看好公司的产业整合能力,预计2013-2014年EPS为1.25、1.71元,对应PE为35.33、25.72倍,维持“推荐”评级

事件描述 沪电股份10月27日晚间发布三季度业绩公告:前三季度营业收入23.6亿元,同比减少3.19%;归属于上市公司股东的净利润1.9亿元,同比减少22.95%;每股收益0.14元,同比减少22.22%;经营活动产生的现金流量净额2.57亿元,同比增长41.45%。 事件评论 公司三季报业绩处于之前预测的下限区间,单季度营业收入下降13.39%,单季度净利润同比下降36.53%。我们认为公司业绩下滑的主要原因为搬厂带来的部分设备停工,从而使业绩有所下降。另外,我们也可以看到,前三季度公司因搬厂,致使非流动资产损失1093万元,构成业绩下降的另一个原因。 从比例方面可以看出,公司第三季度毛利为19.66%,较上季度下降1.10%。主要原因在于高毛利的通信用电路板需求较低。而费用方面则由于收入减少,使得管理费用率与销售费用率上升显著。 对于沪电股份来说,其新厂的布局可以说是与4G建设保持同步,4G牌照的略晚一些发布,将有利于公司新厂的逐步投产以迎合4G建设的电路板需求,这一点,公司也已认识到并做好相应准备。随着新产能的开出,明年公司在订单数量及盈利能力上均将有大幅度的提升。 从公司的三季报虽然处于预测下限范围,但公司明后年的产能趋势确定。 同时在4G建设及汽车电子器件比例增加的背景下,未来发展值得看好。 因此,我们维持对公司的“推荐”评级,考虑到公司今年的盈利情况,调整2013-2015年EPS至0.21、0.30、0.37元,对应PE为18.57、12.87、10.34倍。

事件描述 大华股份10月27日晚间发布三季度业绩公告称,前三季度归属于母公司所有者的净利润为6.16亿元,较上年同期增62.96%;营业收入为32.59亿元,较上年同期增48.62%;基本每股收益为0.55元,较上年同期增61.76%。 事件评论 安防市场双寡头的竞争态势已经确定,大华股份作为第二位的厂商,以产品为导向,保持着持续的成长动力。从三季报的表现看,收入单季度同比增长37.01%,净利润单季度同比增长48.33%,增速较二季度有所提升。 公司在三季度积极应对市场竞争压力,逐步化解价格战带来的竞争压力,从而保持其前端产品的持续畅销。 对于全年,公司给出的业绩指引是同比增长50%-80%,明显超出前三季度的预测水平。单季度看,四季度盈利处于4.35亿-6.45亿的区间,同比去年四季度的增长为36%-101%。随着安防类项目在四季度逐步签订合同确认收入且今年国内外市场持续向好,对公司来说,四季度将是一个丰收季。 从整体毛利水平可以看出,三季度毛利率略有下滑,42.45%的毛利水平一方面是产品结构所致,另外一方面则体现了这一市场存在的竞争压力,相信这一点将会随着公司自身实力的不断增强而逐步化解。另外,在费用方面,规模提升带来销售费用的大幅下降,从二季度的12.12%下降到三季度的9.22%。代理销售的方式是销售费用率下降的主要原因。 公司三季报业绩良好,在安防产业长期增长逻辑不变的情况下,作为双寡头之一,公司业绩将具持续性。因此,我们维持对大华股份的“推荐”评级,2013-2015年EPS为1.04、1.66、2.53元,对应PE为38.83、24.30、15.90倍。

事件描述 瑞丰光电10月24日晚间发布三季度业绩公告称,前三季度归属于母公司所有者的净利润为4541.32万元,较上年同期增25.42%;营业收入为5.02亿元,较上年同期增47.64%;基本每股收益为0.2103元,较上年同期减38.15%。 事件评论 今年前三季度,瑞丰光电净利润同比增长25.42%,处于之前预告区间的中位数。而从单季度业绩看,收入同比增长27%,净利润同比增长18%,明显下滑的收入增长主要由两方面原因构成:1.背光产品由于新节能补贴政策难以下地而影响销量;2.公司在找到光明新区厂房之后,开启搬厂进程,会影响一部分收入。而净利润的增长水平下降,主要原因是照明产品大规模上量,而其毛利较低并存在下行风险,从而使得业绩增速下移。 从比例指标可以看出,三季度毛利率从二季度的22.20%下降到19.50%,主要在于照明产品上量,从而削减了产品毛利,这一现象会随着家电补贴政策落实带来背光比例提升会带来一定程度的缓解。费用率方面则可以看出公司的管理一直保持稳定,费用一直处于10%左右。 公司在光明新区租用新厂房,其产能将在明年中增长到当前的2.8倍,其中主要产能将会投入到照明器件的生产中。从当前LED行业发展的情况看,照明需求端持续向好,新产能的投入将会是公司收入保持持续大幅度的增长。但整个行业依然存在着价格下行的风险,盈利方面则存在一定的压力。 在背光与照明齐飞的产品格局下,公司还不断通过研发发力,进入更高毛利的车用LED及LED闪光灯的市场。车用方面,随着技术不断成熟,欧美市场逐步深入的情况下,明后年将进入收获期。LED闪光灯已经有样品产出,随着智能机逐渐将双闪光作为标配,未来这一细分市场规模将倍增,公司机会将十分显著。 公司三季报业绩符合预期,由于厂房搬迁,全年业绩或许会有所压力。随着LED市场的持续向好,公司具有背光+照明+汽车+闪光灯的布局,完备的产品线使得公司是LED领域不多的优质标的,因此维持对公司的“推荐”评级。考虑到以上因素,调整2013-2015年EPS至0.27、0.43、0.59元,对应PE为42.35、26.57、19.48倍。

事件描述 长信科技今日公布了其2013年三季度报告,主要经营业绩如下:报告期内,实现营业收入8.03亿元,同比增长45.19%;实现净利润2.16亿元,同比增长43.16%,每股收益0.44元。 事件评论 公司的三块业务平稳发展,未来产销规模进一步扩大。 公司的三块业务:ITO导电玻璃、电容式触摸屏SENSOR和模组、TFT减薄齐头并进,平稳发展,产销规模进一步扩大。 传统优势业务ITO导电玻璃为公司提供稳定现金流,目前新增生产线并安装调试完毕,预计4季度开始可以量产。 收购模组厂德普特后,实现电容式触摸屏SENSOR和模组的一体化,发展势头迅猛。公司已有五款产品(21.5、14.1、23、13.3、10.1吋)通过微软Win8touch认证,其中部分产品开始批量供货。SENSOR扩产项目已于8月份全部建设完成,到年底,月产能提升至100K的规模以上。随着Win8的不断完善,海内外市场对NB,笔电触控的需求可能超出我们的预期,未来公司将不断完善工艺、提升良品率、降低成本,加大营销,使产品进入一线品牌供应链。 TFT减薄是公司的重要利润增长点,公司新增减薄生产线,已陆续投产。目前技术工艺公司已居行业前列。TFT薄化、TFT表观处理、TFT表面镀膜市场空间大,未来公司将不断完善工艺,争取进入国际一线TFT大厂供应链。 合理控制费用,管理费用下降3.57个百分点。 下游需求旺盛,随着产能的投放,Q4及明年维持高增长,维持“推荐”。 三块业务陆续扩产,预计4季度将逐步量产,贡献业绩。今年Q4和明年经营业绩将持续高增长。同时,公司抓住下游需求旺盛的形势,不断完善工艺、提升良品率、加大营销,有望打入一线品牌供应链。预计公司2013-2014年EPS分别是0.68、0.92元,PE为25、18倍,维持“推荐”。

事件描述 江海股份今日公布了其2013年三季度报告,主要经营业绩如下:前三季度,实现营业收入7.88亿元,同比增长9.86%;实现净利润9,586.46万元,同比增长37.85%,每股收益0.46元。 事件评论 需求回暖,三季度营收环比改善是亮点。 13年工业电容器市场需求回暖,公司产品向高端电容发展,凭借服务及快反应获得更多日韩欧美国际客户的认可,进口替代加速。其中第三季度表现靓丽,实现营收27,713.90万元,同比增长19.42%。 产品高端化,产业链垂直整合,毛利率持续不断提升。 前三季度毛利率为23.84%,较去年19.94%的毛利率有显著提高。毛利率提升主要来源几个方面:1)公司产品结构不断优化,高毛利的工业类电解电容收入比重不断提升;2)化成箔自制比例上升,电价下降使化成箔生产成本明显下降。未来,随着更高毛利的薄膜电容、高分子固体电容明年开始贡献业绩,公司继续向上游材料垂直整合(扩充化成箔产能和自制能力、进入化成箔的上游腐蚀箔领域),公司毛利率将维持在一个高位。 期间费用率保持稳定,净利率稳步上升。 短期看“需求回暖,成本下降”,中长期“产能转移,产品结构优化”,维持“推荐”。 2012年是公司增长的一个低谷,13年工业电容器市场需求回暖,公司工业类电容器占比达到60%左右,目前已经获得三星的全面认证,未来实现规模出货将是必然。另外,公司将持续提升原有工业类电容的客户份额。营收的环比改善是大概率事件。同时公司继续向上游材料垂直整合,电价下降使化成箔等中间环节生产成本明显下降,毛利率维持高位。 公司凭借服务及快响应对日厂进一步形成进口替代,继续优化产品结构,固体高分子电容器和薄膜电容器已有多家客户认定完毕,即将贡献业绩;超级电容业务将明显提升公司的成长性及盈利前景。预计公司2013-2014年EPS分别是0.72、0.99元,PE为23、17倍,维持“推荐”。