盖线增速放缓,公司发展转向4-8 倍容量的罐线市场。 公司销售面向全球,出口方向重点集中在东南亚、中东、南美洲、东欧等新兴经济体地区,易拉罐消费提升空间巨大。公司目前的主要竞争对手为STOLLE、DRT、STI 三家美国企业。公司所生产成套设备售价一般比国外同类产品价格低20%-40%,但产品技术水平相当,成本、价格竞争优势比较明显。然而受投资波动影响,预计未来几年国内制盖生产线短期内需求难以出现大幅回升。公司计划利用技术创新优势和客户资源,向二片易拉罐制罐设备等其他高附加值业务延伸以实现业绩的持续稳定增长。单套制罐整线设备的售价约在1.0-1.5 亿之间,可达到制盖整线设备的4-8 倍的市场容量。公司2013 年初与河南金星啤酒集团签订的两片罐成套设备合同总价为1600 万美元,受土地因素制约导致金星啤酒投资进度影响,预计大部分订单2015 年可实现交付。 利用自动化技术优势,未来有望打开外延业务发展空间。 由于公司的核心技术优势体现在超薄金属加工以及漏光检测、高速图像检测等领域,公司的制盖、制罐生产线设备属于冲压自动化的范畴,能整合资源发挥技术研发优势,未来会利用自身的技术优势,积极考虑冲压自动化生产线、机器人、视觉传感器、智能制造等领域,通过内伸和外延等多种渠道来扩大公司规模。 盈利预测与投资建议。 预计2014-2016 年公司可分别实现每股收益1.53 元、1.83 元和2.17 元。 目前股价对应2014-2016 年的动态市盈率分别为40.54、33.88 和28.47倍。公司传统盖线业务短期受行业投资放缓影响短期内较难见到趋势性好转,但中长期仍将受益易拉罐整体消费市场提升;公司通过金星啤酒两片罐生产线项目切入市场容量更大的罐线生产领域;公司有望凭借自动化技术优势,向机器人、视觉传感、智能制造等自动化新业务的延伸的可能性较大。给予公司未来6 个月“增持”评级。

动态事件: 2014年12月16日,康力电梯股份有限公司与北京紫光优蓝机器人技术有限公司签订了《增资协议》、《股权转让协议》,康力电梯拟以现金方式出资5,330万元增资参股紫光优蓝,其中4,000万元用于对紫光优蓝进行增资,1,330万元用于受让紫光股份有限公司所持有紫光优蓝14.285万元出资额。增资转让完成后,公司共持有紫光优蓝40%的股权,紫光优蓝将变身为北京康力优蓝机器人科技有限公司。 主要观点: 致力于民用智能机器人产品的研发及营销拓展 紫光优蓝是国内领先的家用智能机器人研发销售企业,致力于民用智能机器人产品的研发及营销拓展,紫光优蓝的核心技术与管理团队2007年进入家用智能机器人研发领域,并与中国科学院、北京科技大学等国内外顶级科研机构形成战略合作,在AI(人工智能)、语音识别、智能感应、交互式软件等各方面都是行业的专家。2011年6月紫光优蓝推出全球首款智能家庭亲子机器人,凭借独具匠心的创意设计获得多项机器人科技专利。目前销售的产品有爱乐优家庭亲子机器人、体外骨骼型义肢机器人(用于老年人助力行走、残障人士)等产品。 投资进军机器人领域,资源整合做好两手准备 紫光优蓝2013年和2014年前三季度营收分别为1,239.66万元、1,120.83万元,目前尚未盈利。截止2014年9月30日,净资产为-2,362.58万元。虽然紫光优蓝暂未盈利,但康力电梯看重智能机器人行业的发展前景。紫光优蓝具有较强的技术水平,具备较大的发展潜力,此次投资紫光优蓝是公司介入快速发展的机器人行业的需要,符合公司发展战略,将不断提升公司创新产业的平台优势和产业基础,完善产业战略布局的同时有助于公司业务进一步丰富和拓展,整体业务结构将更为多样化,有利于公司产业布局的升级转型,持续加强新兴业对盈利能力的驱动作用。经双方资源的整合,会对公司未来的财务状况和经营成果产生一定的积极影响。 康力电梯也为自己做好了进退两手准备。紫光优蓝的两大主要股东承诺,紫光优蓝在2015年当年实现的净利润不少于人民币800万元,2016年当年实现的净利润不少于人民币3,000万元。若其2016年业绩承诺实现,康力电梯承诺将按当年实现净利润值以不超过17倍市盈率收购其剩余全部股权;若紫光优蓝2016年当年实现的净利润少于1,000万元,则其承诺回购康力电梯持有紫光优蓝的全部股权,同时向公司支付年息8%的利息。 投资建议: 维持未来6个月“增持”评级 公司今年以来订单同比增速较快,确认收入增速相对较小,销售结构对比市场需求结构较原来更为温和。截止今年三季度末,公司在手有效订单为34.6亿,大幅超过去年全年的22亿元营业收入。 预计2014-2016年公司可分别实现营业收入同比增长27.50%、28.00%和27.00%;分别实现归属于母公司所有者的净利润同比增长37.81%、27.23%和25.11%;分别实现每股收益(按最新股本摊薄)0.52元、0.66元和0.82元。目前股价对应2014-2016年的动态市盈率分别为22.81、17.93和14.33倍。考虑公司在国内电梯民族品牌中的龙头地位以及自身技术研发优势的发挥,传统业务稳定发展的同时进军机器人领域将为公司估值打开新的上升空间,维持对公司未来6个月“增持”评级。 公司主要风险提示:此次交易完成后,紫光优蓝可能存在产业政策风险、市场竞争风险、人才管理的风险等因素,导致业务发展不能实现预期目标,投资不能达到预期收益;宏观经济下行压力导致基础建设投资放缓;钢、稀土等主要原材料价格上升;房地产持续下行压力导致的后期电梯订单缩紧以及市场降价竞争加剧导致毛利率下降的风险。

投资摘要。 特阀业务稳定增长,借助核电优势业绩拉升有待显现。 伴随核电项目重启和政策信号和我国核电领域关键设备自主化程度的不断提高,公司作为中核集团下属企业,在中石油中石化等其他业务板块市场能够保持稳定发展的前提下,期望发挥自身优势在核电阀门市场有进一步发展。我们认为即使2014年底核电新项目开工,由于其产品交付周期较长,对公司的业绩拉动作用可能更多体现在两年后,而近一两年,公司收入增长更多的依赖于其他特阀业务收入的稳步增长上。鉴于对公司产品结构优化和高端核电关键阀门国产化按计划推进的信心,我们对其产品盈利空间的提升持谨慎乐观的态度。 估值与投资建议。 公司不断加大高端阀门设计制造研发投入,提升市场竞争优势。公司目前正密切关注核电市场变化及项目开工和招投标信息,前期募投项目中专门针对核电发展需求建设的核电关键阀门生产能力扩建项目,也于去年建成投产。初步预计2014-2016年公司可分别实现营业收入同比增长15.20%、15.50%和16.20%;分别实现归属于母公司所有者的净利润同比增长23.89%、16.64%和19.14%;分别实现每股收益0.21元、0.24元和0.29元。目前股价对应2014-2016年的动态市盈率分别为145.88、125.06和104.97倍,估值偏高。但同时考虑到国家核电“走出去”战略可能给公司带来的发展机遇,给予公司未来6个月“谨慎增持”评级。 主要风险。 (1)经济复苏不确定性风险。 (2)核电行业发展受政策影响的风险。 (3)市场竞争加剧的风险。 (4)原材料价格上涨及毛利率下降的风险。

订单增量结合毛利率上升,经营业绩保持较快增长。 公司今年以来主营业务增长以及毛利率有明显上升的主要原因是:公司零部件自制率提高;材料成本降低;订单增加,规模生产效益显现;安装维保收入增加以及公司毛利率相对较高的直梯产品的销售数量增加。公司订单同比增速较快,确认收入增速相对较小,销售结构对比市场需求结构较原来更为温和。截止今年三季度末,公司在手有效订单为34.6 亿,大幅超过去年全年的22 亿元营业收入。电梯通常的订单交货周期为6 至12 个月。预计未来2 年公司电梯业务可保持每年20%-30%的增速。 民族品牌优势显现,下游地产对电梯行业影响有限。 公司目前的市场占有率约3%,今后有较大的提升空间。随着我国工业的发展和国家对电梯产业的重视程度不断提高,相信优质民族品牌实现替代仍将是未来产业发展的必然趋势。公司在住宅市场的整机业务占比超过公司业务总收入的50%,从电梯市场需求来看,由于房地产新开工项目可能带有一定的滞后性,因此地产调控对电梯市场产生的整体影响更多将会在2 年后逐步显现。根据电梯协会统计数据对比分析,今年及明年电梯行业还会保持相对较快的增长;预计2014 电梯行业整体仍将有10%以上的增长率。 盈利预测与投资建议。 预计2014-2016 年公司可分别实现营业收入同比增长27.50%、28.00%和27.00%;分别实现归属于母公司所有者的净利润同比增长37.81%、27.23%和25.11%;分别实现每股收益(按最新股本摊薄)0.52 元、0.66元和0.82 元。目前股价对应2014-2016 年的动态市盈率分别为22.81、17.93 和14.33 倍。考虑公司在国内电梯民族品牌中的龙头地位以及自身技术研发是市场竞争优势,同时公司存在积极拓展外延式发展的可能,给予公司未来6 个月“增持”评级。

动态事件: 子公司格拉曼收购茸航100%股权,茸航评估值10,041.84万元,经格拉曼与茸航双方商定,其收购价格为96,779,625.4元。资金来源中75,888,000元为公司首次公开发行股票募集资金中“其他与主营业务相关的运营资金”,20,891,625.4元为公司及格拉曼的自有资金。 主要观点: 消防车行业增长迅速,市场集中度有待体现 当前,随着经济和科技的发展,火灾扑救的难度不断加大。消防车作为灭火救援的主要移动式装备,也是公安消防部队和企事业消防队重要的消防技术装备之一。在人民对消防安全的要求越来越高的形势下,对消防车的生产和发展提出更高要求。 近年来,我国的消防车生产取得了迅速的发展,消防车品种也有明显程度的增加,尽管如此,行业总体设计水平仍较低,制造工艺和产品质量与国外一流企业相比存在较大差距,特别是具有特殊要求的智能化消防领域。目前我国现有从事消防车制造的企业30多家,年销售消防车4000辆。由于市场多数企业规模较小,仅能生产技术含量、单位价值相对较低的中、低端产品,竞争较为激烈,市场集中度相对较低。在这30多家消防车生产企业中,达到年生产500辆消防车能力的仅有几家,有的甚至年产不到100辆。 公司自2011年收购格拉曼后,已高起点进入消防车行业,扩大公司发展空间,扩展品种已成为公司的战略任务和目标。公司目前市场排名还未进入前十位,公司瞄准消防车中、高端市场,加大技术投入,提升自主创新能力和制造水平,以研发、推出能替代进口的智能化消防装备为目标,充分利用举高类产品的研发技术和制造经验,重点发展消防机器人、举高喷射消防车、登高平台消防车、抢险救援车、特种消防车等,不断增强企业市场竞争力和市场份额。 旧厂房产能受限,通过收购可实现消防车生产新基地建设 公司收购格拉曼时,原股东只出让了消防车生产资质和除土地、厂房以外的资产,没有将土地和厂房进行转让,收购后格拉曼采取向上海电气租赁厂房、土地(租期至2015年)的方式在原场地继续经营,租用期限截止至2015年底,面积虽然不小,但是由于厂房设计布局不够合理,不适合企业生产用;原有的工艺布局、设备状况已无法满足不断扩大的智能化消防装备生产需求,目前由公司本部协助格拉曼生产,部分产品部件已经转到徐州厂区来做,智能化消防装备生产基地建设迫在眉睫。 由于格拉曼原有消防车生产基地实现大规模生产的条件有限,公司原计划在上海松江区新征地130余亩,用于进行消防车生产新基地的建设。但此计划首先需要办理征用土地相关手续,进展相对缓慢,且受土地紧张等因素的制约,存在较大不确定性。 为了加速解决格拉曼以后的生产场地问题,同时也为了充分发挥区位优势,实现生产资源的有效配置,节省运输成本,公司此次拟通过格拉曼收购上海茸航高分子材料有限公司100%股权,使用茸航的现有土地进行智能化高端消防装备生产基地的建设,以满足各省、市、县的消防队、中石化、中石油等特大型企业集团的消防队和解放军总装备部、海军、空军和二炮部队等客户需求。 预计此建设项目2018年达产后,年产各类智能化高端消防灭火机器人、抢险救援机器人、智能化重型水罐泡沫消防车、远程大流量供水消防车、涡喷消防车、18-55米举高喷射消防车和登高平台消防车、举高喷射和强臂破拆多功能消防车等可达850台(套),年营业收入为70,875万元,在国内智能消防车市场份额将达到15%左右,进入前五位。 投资建议: 维持未来6个月“谨慎增持”评级 预计2014-2016年公司可分别实现营业收入同比增长35.80%、45.10%和40.50%;分别实现归属于母公司所有者的净利润同比增长200.96%、100.15%和36.89%;分别实现每股收益0.05元、0.10元和0.13元。目前股价对应2014-2016年的动态市盈率分别为158.32、79.10和57.78倍。 公司定下的主营业务收入5.2亿元的全年目标基本可以实现,其中消防车收入2.5-3亿元。公司此次通过全资子公司格拉曼收购茸航以实现智能化消防装备生产基地建设,立足于本公司的主营业务和长远战略规划,能够有效促进公司长期发展,为公司创造新的战略控制点和利润增长点,进一步增强公司的整体竞争力和影响力。维持给予对公司未来6个月“谨慎增持”评级。 主要风险提示:项目建设投入和进度不及预期;政府预算收紧,市政、园林领域需求下滑;公司募投项目投产产能利用率不高以及市场竞争加剧,短期生产面临毛利率压力;收购整合所带来的管理层风险等。

实现优质资源并购,有望成为公司新的成长点 公司拟出价7,200万元收购的巨能伟业在LED智能驱动电源方面技术先进,竞争优势明显,新产品LED显示屏智能驱动IC芯片将会成为公司新的成长点。公司2014年的销售额有望超过1亿元,且承诺14-17年净利润不低于850万元、2000万元、2600和3380万元,年增长率30%,超预期可能性较大。 招标进入旺季,全年目标有望实现 2014年前三季度公司累计实现营业收入35,760.82万元,同比增长36.73%;归属于上市公司股东的净利润409.55万元,同比增长283.42%。随着高空作业车市场需求恢复正常水平,以及军品、消防车新产品不断投放市场,加之四季度进入传统旺季,预计公司四季度盈利能力将会有所提升。除了巨能伟业的收购工作外,公司还积极参与各类招投标活动,争取更多新订单,为四季度甚至明年上半年的生产经营打下良好基础。公司定下的主营业务收入5.2亿元的全年目标基本可以实现,其中消防车收入2.5-3亿元,高空作业车大概2.4亿元,电力保障车辆三千万元左右,全年毛利率在25%-30%。公司预计,2014年度归属于母公司所有者的净利润为1,500万元-2,000万元,分别较上年同期增长170%-260%。未来三年,随着总体市场向前增长,公司将大力提升新产品的销售占比,提高产品毛利率,扩大市场占有率,在高空作业车继续保持行业领先的基础上,力争使消防车市场占有率进入行业前五名。 盈利预测与投资建议 预计2014-2016年公司可分别实现每股收益0.05元、0.10元和0.13元。目前股价对应2014-2016年的动态市盈率分别为164.84、82.36和60.17倍。随着传统经营风格和思路的转变,结合公司可能围绕LED和智能化领域积极发展的战略规划,预计未来继续通过并购重组扩展业务规模将是大概率事件,维持对公司未来6个月“谨慎增持”评级。

动态事件: 公司10月20日发布三季报告,前三季度实现营业收入3.36亿元,同比下降4.64%;归属于上市公司股东净利润4093.38万元,同比下降12.47%;基本每股收益0.20元。公司预计2014年年度净利润变动幅度为-20.00%至10.00%,变动区间为5271.57至7248.41万元,上年同期净利润为6589.46万元。 主要观点: 核电沿海4项目已核定开工计划,利好消息再起 市场消息方面,国务院总理李克强10月27日下午在人民大会堂会见捷克总统泽曼,指出中捷务实合作潜力巨大,前景广阔。中方在核电、高铁等装备制造业方面拥有先进技术、丰富经验、雄厚实力和良好性价比。中国政府鼓励有实力的中方企业积极参与捷克核电设施扩建改造等项目。 近期发改委已正式核定了沿海4个核电站新建项目的开工计划,包括山东荣成石岛湾一期、辽宁葫芦岛徐大堡一期、广东陆丰一期和辽宁大连红沿河二期,预计分别将于2017年前後并网发电。这标志着核电新项目重启正式开闸,首批4个项目总装机量达1,010万千瓦规模,若以当前三代核电综合造价16元/瓦计算,总投资规模或达1,600亿元。按相关规划,到2020年,国内核电新建项目总规模将达3600万千瓦,有望撬动核电设备市场规模达3000亿元。 预计未来国内每年将新建约8个核电项目,加上在建核电站大量投入商用带来的备件需求,2015年起公司核电阀门业务将迎来快速增长期,2016年实现全面爆发。公司今年上半年已获得核电订单1.84亿元,全年新订单有望突破3亿元,同比去年全年仅为1.64亿元。 受2011年国家暂停新建核电项目审批等系列政策影响,公司前两年新增订单数量有限,以存量订单为主的核电阀门大部分已完成交货,由于核电设备交付周期长达2到3年,恢复审批后新签订单尚未到批量交货期,因此核电今年的实现收入仍难有大的突破,但将成为新增订单重大转折时间点。 能源装备期待产能释放,销售毛利率仍偏低 公司作为能源装备行业的新进入者,自2011年进入能源装备市场以来,在超临临火电、煤化工、LNG液化天然气等能源领域的特种阀门,已逐渐实现市场开拓。公司去年已获4,400万元订单,今年上半年新增2.700万元,全年订单有望同比翻番。但由于超募资金投资项目建成之前尚未实现产能,能源装备阀门产品暂时利用核电阀门原有的生产能力进行生产,成本较高导致市场销售毛利率相对较低,已取得订单的盈利空间相对较低。随着募投项目建成达产,能源装备业务将成为公司新的利润增长点。 2014年第三季度,公司定期存款到结息期导致财务费用较上年同期减少78.87%;报告期内计提的应收款项坏账准备比去年同期增加导致资产减值损失较上年同期增加47.52%。公司营业外收入较上年同期增加44.38%,主要是因为报告期内公司收到的政府补助本期确认的收入比去年同期增加所致。 投资建议: 维持未来6个月“谨慎增持”评级 预计2014-2016年公司可分别实现营业收入同比增长7.50%、24.10%和30.60%;分别实现归属于母公司所有者的净利润同比增长15.35%、24.69%和39.99%;分别实现每股收益0.37元、0.46元和0.64元。目前股价对应2014-2016年的动态市盈率分别为49.48、39.68和28.34倍。 随着我国核电新项目开工计划核定,考虑公司具备核电阀门技术竞争优势,以及募投项目建成达产将为公司主营业务带来大规模增长等因素。维持对公司未来6个月“谨慎增持”评级。 主要风险提示:经济复苏不确定性风险;公司对核电行业依赖度较高的风险;市场竞争加剧的风险;原材料价格上涨及毛利率下降等风险。

风电复苏带来新订单增量,新能源设备有望成公司未来增长点 国家发改委近期发布了关于近海风电上网电价政策的通知、《国家海上风电场发展计划(2014~2016)》及多项优惠政策,预计批准的14.65GW产能将在未来两年开始建设,推动对近海3~6MW的大型风机的需求。随着2013年风机招标均价从低点回升企稳,以及与西门子的深入合作,公司竞争优势不断加大。 上半年风电新增订单约46.46亿元,同比增长达142%,在手订单约60亿元。全年目标是实现50亿元以上的营业收入,全年新增订单有望超过80亿元。 核岛、常规岛设备迎来新项目开闸,构件市场占绝对优势 近期发改委已正式核定了沿海4个核电站新建项目的开工计划,这标志着核电新项目重启正式开闸。上海电气作为核电设备市场领导者,特别在核岛设备的控制棒驱动机构和堆内构件市场享有绝对优势,目前市场份额仍超过90%,产能可达10套/年,毛利率高达45%~48%。公司今年上半年新增核电核岛设备订单1,545百万元,在手核电订单涉及多个国内在建核电项目。预计2013年后签订核电新项目订单交付将从2015年下半年开始实现,2015年增幅约50%,2016年实现全面反弹,同期常规岛设备也将迎来快速增长。 盈利预测与投资建议 公司截至2014年6月30日在手订单情况:高效清洁能源设备115,623百万元、现代服务业99,253百万元、新能源设备23,256百万元;新增订单情况:高效清洁能源设备14,498百万元、现代服务业1,704百万元、新能源设备6,826百万元,其中风电4,646百万元、核电核岛设备1,545百万元。预计2014-2016年公司可分别实现归属于母公司所有者的净利润同比增长0.92%、10.33%和6.38%;分别实现每股收益0.19元、0.21元和0.23元。目前股价对应2014-2016年的动态市盈率分别为28.43、25.77和24.22倍,估值在合理范围。考虑公司的行业龙头地位及技术研发竞争优势,给予公司未来6个月“谨慎增持”评级。

动态事件: 公司近期公布2014 年三季度业绩预告,预计2014 年前三季度归属于上市公司股东的净利润盈利380 万元-410 万元,比上年同期上升约255%-283%。预计 2014 年1-9 月,非经常性损益对公司净利润的影响为800-850 万元,上年同期非经常性损益为176 万元。 主要观点: 国家电网启动正常采购,传统产品收入稳定增长 高空作业车移动式专用高空作业装备,为装备制造业中的重要施工设备,对国民经济高效运行具有重要保障作用。海伦哲高空作业车在电力、石化、通信等高空作业车高端产品应用领域市场占有率第一,路灯、园林等行业占据行业第二,是国内产品结构型式最丰富、产品作业高度最大的高空作业车产品及服务提供商。 截止今年1-9 月,由于国家电网启动正常采购,高空作业车和电力保障车辆销售收入稳定增长;全资子公司格拉曼的军品和消防车产品销售收入保持正常增长;格拉曼于2014 年2 月收到上海市松江区国家税务局相关退税款共计926.5 万元,该退税款按规定全部计入格拉曼当期营业外收入,对公司业绩产生了重大影响。但受市场需求及竞争等因素的影响,公司中低端产品的销售占比仍较大,公司整体毛利率仍不高;加之由于公司募投项目等固定资产投资增大,折旧、摊销等固定费用加大,使得公司经营管理费用维持在较高水平,从而导致公司整体盈利能力仍然较低。 公司预计2014 年前三季度归属于上市公司股东的净利润盈利380万元-410 万元,比上年同期上升约255%-283%。 外延式扩张将成为公司重要发展战略 2012 年11 月30 日海伦哲作为唯一报名的竞拍者,通过向上海联合产权交易所申请,采取竞价摘牌的方式,取得格拉曼100%的股权。 格拉曼是国内最早从事消防车产品经营的中外合资企业主要从事军用消防车、中和冲洗车、喷洒车各类水罐消防车、泡沫消防车等产品的研发、生产和销售,是解放军总装备部、空军、海军和二炮部队的装备承制单位。格拉曼的产品齐全、客户基础广泛,且地处上海,具备区位优势。 近期公司发布公告称,拟7,200 万元收购巨能伟业100%股权。由于公司客户集中于电力、市政、消防、园林、石化、通信等行业领域,客户大多为LED 照明设备特别是大功率LED 驱动电源设备的终端客户,而巨能伟业为LED 驱动电源的综合服务供应商,产品主要应用于路灯市政、园林、通信等领域的LED 显示屏及LED 照明,因此两者之间具有一定的客户协同效应。 LED 驱动电源行业具有良好的发展空间,巨能伟业在LED 驱动电源技术成熟度、产品研发、综合解决方案提供等方面具有较强的市场竞争力,未来销售预期将实现快速增长。 此次拟收购将是继公司收购格拉曼后,又一次充分利用资本市场实现进一步外延式扩张,公司不断通过有效整合并购资源持续提升市场竞争力。 随着公司通过并购扩大主营业务范围,且电力、园林、石化、通信等领域都在进行混合制改革,民营资本进入将进一步迎来政策支持,公司订单有望进一步增加,预计公司业绩将稳定持续增长。 投资建议: 给予未来6 个月“谨慎增持”评级 预计2014-2016 年公司可分别实现营业收入同比增长48.60%、35.50%和28.80%;分别实现归属于母公司所有者的净利润同比增长140.88%、100.18%和37.37%;分别实现每股收益0.04 元、0.08 元和0.10 元。目前股价对应2014-2016 年的动态市盈率分别为215.69、107.75 和78.44 倍。综合考虑,公司高空作业车和消防车双轮驱动,同时通过有效整合并购资源将支撑公司未来业绩的高速成长。首次给予对公司未来6 个月“谨慎增持”评级。 主要风险提示:政府预算收紧,市政、园林领域需求下滑;公司募投项目投产产能利用率不高以及市场竞争加剧,短期生产面临毛利率压力;收购整合所带来的管理层风险等。

投资摘要: 核电重启项目开工在即,新增订单2015年实现批量交货 2014年以来,有关核电发展的标准制定等政策密集出台,政府要求年内抓紧启动东部沿海地区新的核电项目建设,我国大力推进沿海地区核电建设是大概率事件,预计未来5年平均每年有望达到6-8台百万千瓦级沿海核电站机组的建设量。公司目前已实现核级蝶阀、球阀市场90%以上占有率。随着后续核电重启加速,新增项目将带动核电阀门需求增量。公司上半年已取得订单1.84亿元,占去年全年核电订单量的112.88%。预计公司新增核电阀门订单将从2015年开始陆续实现批量交货,核电业务较大的业绩弹性有望从明年下半年到2016年开始显现。 能源设备领域潜力无限,优势资源整合三大业务布局 公司自2011年开始设计和拓展能源领域市场,2013年已到手能源订单4,400万元,今年上半年新增订单2,700万元。预期中长期还会有较大幅度增长,未来也将是企业主要增长方向;预计公司传统冶金业务在现有的产品线基础上能维持每年3-3.5亿左右的市场规模;核电业务也能保证每年2到3个亿,随着核电站新项目开闸甚至更多;而对能源业务的规划是未来两到三年内能达到每年3个亿左右的收入规模。 盈利预测与投资建议 预计2014-2016年公司可分别实现营业收入同比增长7.50%、24.10%和30.60%;分别实现归属于母公司所有者的净利润同比增长15.35%、24.69%和39.99%;分别实现每股收益0.37元、0.46元和0.64元。目前股价对应2014-2016年的动态市盈率分别为49.48、39.68和28.34倍。公司具备技术竞争优势,考虑到现阶段政府高层对我国核电发展态度积极,国内核电项目开工在即,以及公司募投项目建成达产将为公司主营业务带来大规模增长等因素。给予公司未来6个月“谨慎增持”评级。

投资摘要 : 积极开拓核电新领域,抓住我国核电发展扩容机遇 核电作为公认的清洁能源,随着核电技术的发展,其安全性与经济性得以提升,逐渐受到人们推崇。伴随着政府高层对我国核电发展的积极态度以及国内核电重大项目的启动,如以目前国内百万千瓦核电机组综合造价150亿元计算,预计到2020年,新增核电设备市场规模将达到2700亿元,核电产业链也将被全面带动。核电阀门是核电项目中用量最大的设备,随着行业的快速发展,核电阀门的需求规模将不断扩大。公司作为国内能提供多品种中高端核电阀门的企业,已将核电阀门作为未来业务重点发展新领域,率先与中广核签订项目合作协议,抢占中核科技等强劲对手市场份额,也正面临激烈的市场竞争和挑战。 公司自主研发的安全Ⅰ级阀门产品获得API、挪威船级社等多项国际认证,在超低温、高温、高压等高端阀门领域技术优势明显,在多个海内外重大项目中皆收获订单,并得到市场的广泛认可。 天然气管道项目拉动公司主营业务需求 随着环境污染问题日趋严重,天然气已然成为一种优质、高效、清洁、低碳的煤炭、汽油可替代能源。随着中俄天然气供气管道、西气东输等重大能源通道建设的规划和推进,我国的油气管道市场正迎来黄金发展期。公司主营产品应用依赖度最高的石油化工领域需求未来两到三年的行业增速有望保持在10-20%,为满足增量,公司为扩大大口径、特殊阀、石油阀门以及各类阀门铸件年产量的募投项目进展顺利。 投资建议: 预计2014-2016年公司可分别实现每股收益0.63元、0.76元和0.93元,目前股价对应2014-2016年的动态市盈率分别为29.58、24.28和19.86倍。公司具备行业竞争优势,自主研发的中高端阀门产品正积极进军核电、天然气、水务等应用领域,各类新品种不断实现技术突破。考虑到现阶段政府高层对我国核电发展态度积极,国内核电项目启动以及海外市场出口同时推动。随着公司产品应用领域和海内外市场的不断拓宽,公司主营业务有望保持良好增长。维持对公司未来6个月“谨慎增持”评级。

动态事件:近日在上海举行的中国国际纺织机械展览会ITMA亚洲展览会上,公司展出了一系列有代表性的新产品,其中包括收获业界关注并已进入批量生产阶段的横编一体成型鞋面机,和期待已久的公司跨领域研发技术-机器人智能装备自动对目缝合系统。 点评:新产品有望再造市场规模,首创机器人智能装备实现工艺流程提升在针织横机市场竞争的环境下,公司加大研发投入,持续每年推出一系列更新产品以提高公司的竞争力。在6月16日至22日上海举行的中国国际纺织机械展览会ITMA亚洲展览会上,公司展出了一系列有代表性的新产品。公司研发推出的改制鞋面机和专用鞋面机于2013年研发成功并有小批量出货,主要针对是国内品牌客户代工厂及部分杂牌客户,市场规模依然可观。目前正积极拓展更多品牌代工厂,初步计划取得累计订单1,000台,并争取完成大部分订单发货。此次展会中公司首推的“Aquarius”毛衫自动对目缝合系统是全球首创的智能化自动对目缝合系统采用机器人自动操作,相比普通手动圆盘缝合机进行毛衫缝合可至少提高三倍的缝合效率。公司计划以浙江为目标市场切入点,期望2014年可实现销售突破。 投资建议:维持对公司未来6个月“谨慎增持”评级。 预计2014-2016年公司可分别实现每股收益0.44元、0.57元和0.71元。目前股价对应2014-2016年的动态市盈率分别为24.08、18.45和14.83倍。考虑到公司开发新产品的市场规模增量,以及拓展机器人新领域的订单实现。维持对公司投资评级至未来6个月“谨慎增持”。 主要风险提示:市场经济环境导致消费水平恶化、新产品的研发和市场推广的不确定性等风险。

动态事件:美盛文化4月27日晚间发布一季度业绩报告称,报告期内实现基本每股收益为0.04元,较上年同期增长33.33%。公司预计2014年上半年净利润变动幅度为10%至40%。 点评: 充分布局动漫文化产业链,全年业绩仍有望实现高增长。 公司一季度营业收入和营业成本均同比大幅增长的主要原因是荷兰销售公司SCHEEPERS B.V纳入合并范围并表所致。母公司业绩基本符合预期,收入和利润受传统淡季影响有所波动,受益上海迪士尼即将开园的催化作用,预计全年主营业务有望得到稳步提升,利润增速或突破收入增速。公司通过星梦工坊、缔顺科技、荷兰SCHEEPERS B.V三家公司的一系列收购以及海内外渠道的整合拓展,已初步构建起了包括动漫、游戏和舞台剧三大领域在内的动漫文化产业发展空间,2014年业绩有望大幅度增厚。 投资建议:给予公司未来6个月“谨慎增持”评级。 预计2014-2016年公司可分别实现每股收益0.75元、1.05元和1.32元。目前股价对应2014-2016年的动态市盈率分别为43.18、30.85和24.41倍,行业内估值合理。公司紧密依托平台优势,向大文化产业上、中、下游迅速延伸拓展,布局动漫衍生品开发全产业链,目前已拥有迪斯尼动漫形象国内直接授权,随着上海迪士尼开业在即,全年实现业绩高增长是概率大事件。我们看好公司整合空间和长期前景,给予公司投资评级至未来6个月“谨慎增持”。 主要风险提示:宏观经济波动和相关行业经营环境变化的风险、迪士尼开业对销售促进力度不达预期。

动态事件: 中信重工近日披露年报,2013年公司共实现营业收入50.83亿元,同比下降29.75%;实现归属于母公司的净利润4.99亿元,同比下降42.63%;实现每股收益为0.18元。拟10股派发0.58元(含税)。公司2013年度不进行公积金转增股本。 点评: 成套项目收入确认周期长影响收入利润实现 报告期内,受国内外经济下行及成套项目所占比重增大、执行周期较长等影响,2013年全年主要经济指标同比有所下滑,低于预期。由于成套项目执行周期一般超过一年以上,且成套项目中的土建、安装较难确认收入,因此对2013年收入和利润的实现产生一定影响,预计成套项目未来将会给公司的收入和利润带来新的增长。2013年,公司因成套项目订货中的合同能源管理类(EMC)项目无法实现的收入近10亿元,预计这些收入将在未来几年内逐步得到确认。 投资建议: 维持对公司未来6个月“谨慎增持”评级 预计2014-2016年公司可分别实现每股收益0.23元、0.36元和0.46元。目前股价对应2014-2016年的动态市盈率分别为14.29、9.23和7.09倍,行业内估值合理。公司紧紧围绕国家产业政策,以节能环保产业等战略性新兴产业为发展方向,把节能环保产业作为市场营销的重点大力拓展。2013年节能环保产业订货21.80亿元,占当年新增订货的19.78%,节能环保产业技术及装备有望成为未来公司业绩增长点。我们维持对公司投资评级至未来6个月“谨慎增持”。 主要风险提示:宏观经济波动和相关行业经营环境变化的风险、房地产调控政策对企业建材装备下游市场需求的影响、原材料和能源价格波动风险、市场竞争等风险。

动态事件: 公司近日发布公告,2013年度实现归属于上市公司股东的净利润16,240.46万元,较上年同期的14,309.55万元,增长13.49%;基本每股收益为0.69元。公司计划以2013年12月31日的公司总股本为基数,向全体股东每10股派发现金红利2.00元(含税)。 点评: 业绩符合预期,新产品开发力度增强 2013年度,公司实现营业收入110,955.06万元,比上年增长8.48%;由于2013年废钢等原材料价格下降减轻了产品制造成本压力,公司2013年综合毛利率为33.92%、销售净利率14.68%,同比分别增长2.68和0.69个百分点,财务状况良好,经营业绩稳定增长。未来随着商用车市场的回暖,通用新型配套产品放量,预计2014年毛利率仍将维持在较高水平。公司以内燃机摩擦副行业为重心,不断延伸产品链。2013年度不但成立了控股子公司轴瓦公司,还成功收购南京飞燕49.16%的股权,计划逐步将公司打造成以“气缸套、轴瓦、活塞、活塞环”四大发动机摩擦副关键零部件为主导产业的,有国际竞争力的内燃机核心零部件主要供应商。 投资建议: 预计2014-2016年公司可分别实现每股收益0.83元、1.02元和1.40元。目前股价对应2014-2016年的动态市盈率分别为14.88、12.20和8.86倍,行业内估值合理。公司产品市场竞争力强,在商用汽车行业逐步回暖的市场环境下,未来公司业绩增长确定性较高,考虑公司横向拓展新产品力度加强、新业务有望后续带来新的增长点,给予公司未来6个月“谨慎增持”评级。 主要风险提示:原材料涨价或产品结构的调整、人民币汇率变动、商用汽车市场需求不足等风险。