投资要点: 光通信高景气带来强劲业绩支撑,中移动光缆、电缆双中标保障业绩高增长。公司从电缆起家发展成为光电线缆全产品线生产企业,现已具备棒纤缆一体化生产能力。受益于光通信高景气,公司传统线缆业务高速增长。公司相继被选为中移动2016年电力电缆集采通信设备用软电缆标段的第一中标候选人,中移动2016年度普通光缆产品第一批次集采购项目第一中标候选人,未来将贡献近20亿收入。 ODN业务发展迅猛,大幅增厚公司业绩。公司年初收购的通鼎宽带业绩大幅超过承诺利润。 2016年前三季度实现净利润19,026.42万元,较去年同期增长265.95%,为上市公司贡献利润18,502.41万元,占同期上市公司净利润的47.13%。运营商对光纤入户推动力度强,带动ODN业务高速发展。 收购百卓网络强化网络安全和大数据分析,通鼎与百卓技术、营销互补,前景广阔。百卓网络是国内唯一拥有骨干网DPI全自主研发完成产品线的企业,在国内网络安全的内容信息安全子领域具有很强的技术优势和领先地位,公司在运营商大数据采集、互联网业务感知、宽带用户行为分析等领域具有领先优势,并且业务已横向扩展到公安等领域。公司收购百卓网络强化网络安全和大数据分析,卡位未来最具发展前景领域。 外延布局战略清晰,数据中心业务有望成为协同作用下新的业务增长爆发点。公司围绕“一元为主,两翼齐飞”的大通信战略,“以运营商客户为枢纽,横向扩展B端客户;以大数据分析处理为核心,满足业务强协同性;布局网络安全和数据中心解决方案,实现传统线缆业务和新兴互联网业务硬软结合”,实现客户、业务横纵双向拓展(见正文图4)。公司围绕移动互联网进行一系列的外延式收购,外延公司业务协同性强。凭借公司在线缆布线、机柜系统、存储、网络安全、大数据分析等领域的布局以及百卓网络SDN技术积累和跨省ISP业务资质,公司能够提供数据中心一体化解决方案,并且有可能参与未来SDN网络建设,想象空间巨大。 传统业务业绩有保障,外延布局脉络清晰,传统、新兴业务协同发展,给予“买入”评级。 我们预计公司2016/2017/2018年将实现净利润5.17亿元/10.54亿元/13.96亿元,对应EPS为0.43元/0.88元/1.17元,对应PE为42X/21X/16X。综合比较光电线缆、ODN企业,网络安全企业以及流量运营企业估值,分部估值计算公司潜在价值300亿元,对应目标股价为25元,给予“买入”评级。 风险提示:运营商后续光纤光缆、电缆、ODN设备集采结果不达预期;网络安全领域整合效果不达预期。

事件:10月28日晚公司发布2016年第三季度报告,公司前三个季度实现营业收入21.28亿元,同比增长17.24%;实现归母净利润3.50亿元,同比增长95.57%;实现归母扣非净利润1.83亿元,同比增长7.57%。业绩符合预期。 单季度内生大幅增长,全年高增长可期。公司第三季度经营势头良好,Q3单季实现扣非归母净利润9,827.25万元,较去年同期增长48.67%,公司全年扣非后净利润开始回转。基于公司ICT运营管理板块的平稳运营与稳步增长、手机游戏板块的新产品运营表现出色,公司全年经营业绩高增长可期。 ICT运营管理业务进展顺利,业务收入保持稳定增长,融合通信有望引爆新的高速增长点。公司ICT运营管理业务的签约、实施总体进展顺利。同时公司积极参与推进中国移动融合通信业务进展,为中国移动提供个人融合通信与飞信融合北方节点和PC客户端定制软件项目技术服务,预计中国移动融合通信业务将于2016年底正式商用。飞信到和飞信的转变意味着公司从即时通信到融合通信的战略转型,实现从飞信业务收入水平下降趋势转换到融合通信领域的高增速轨道中来。有望给公司带来新的高速增长点l手游全球流水高速增长,现金奶牛健康成长。公司今年游戏业务重新聚焦擅长的海外策略类(SLG)游戏,上半年推出的新款重度游戏《WarandOrder》作为一款纯3D的SLG游戏于4月份在海外上线,至今已获得多次谷歌全球精选游戏首页推荐,2016年6月至9月全球流水(游戏充值额)分别达到2,000万元,2,800万元,3,100万元和4,600万元左右,流水持续上升、情况喜人。我们认为该游戏全年表现有望超市场预期,同时也是公司制定游戏板块新策略“聚焦精品游戏,不盲目扩展,追求小而专、小而美”后的良好开端,期待未来新游戏内容引进与推广。 新兴业务值得期待,重点关注安防物联网明年业绩表现。公司全资收购鼎福科技,进入非结构化大数据和人工智能认知技术领域,拥有业界领先的自然语言语义理解技术,在人工智能与大数据领域获得先发优势。在物联网与通讯技术应用领域,公司的“智慧+”产品(智慧线/墙/芯)在机场、核电、石化等周边安防市场均取得销售突破,公司产品相较于同类产品具有误报率低、部署灵活无死角、通信定位一体化等优势,具备技术独特性,公司产品方案在2016年成熟定型,在多种应用场景均有了成功案例,示范效应墙,未来有望实现从1到N快速扩张发展。 维持盈利预测,维持“买入”评级。预计2016~2018年EPS分别为0.36\0.52\0.68元。PE分别为29、20、16。分部估值法计算公司市值261亿,目标股价13.31元。

公司发布2016年第三季度报告,年初至报告期末实现营业收入26.09亿元,同比增长35.13%;实现归属于上市公司股东净利润2.19亿元,同比下降26.69%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.16亿元,同比增长171.93%。业绩符合预期。 营收继续保持高增长,业绩逐步兑现。得益于公司子公司销售增加,公司营业收入继续保持高增长,同比增长35.13%,高于营业成本同比增长速度27.46%。公司前期布局的业务,业绩已经逐步兑现。 优势资源整合顺利,三大平台建设取得进展。公司以“突出主业、专业发展”为原则,继续整合优势资源,加大转型力度。在建设三大平台(以上市公司为主导的资本运作平台、以广视公司为核心的用户聚合平台和以基金公司为基础的收购兼并平台)取得一定进展。依靠广电5000万用户资源,打造智慧社区平台。公司依托资本运作、用户聚合、收购兼并的三大平台,跨区域参股省级广电平台,目前覆盖超过5000万的家庭用户规模,独具天然流量资源。公司创新使用DVB+OTT 模式,以客厅电视为入口,打造智慧社区平台,提供健康养老、社区金融、市政服务以及便民服务。同时,参股奇虎360,依靠360在网络安全等领域的技术优势,可以为用户提供更多增值服务。我们认为,以电视网络途径接收视频信息的人群主要集中在中老年人,为目前社会年龄结构中比例较高人群,对健康、养生、新闻信息有着特定的需求,客户粘性较大,智慧社区的稳定运营,必然可以带来稳定的变现值,强劲支撑公司的业绩。 继续扩大有线用户规模,保持在有线行业的规模和品牌优势。公司在有线电视领域持续在全国范围内扩大业务合作,公司于第三季度以挂牌价16.70亿元取得河南有线电视网络集团有限公司24.5%股权的购买权并与转让方中信数字媒体网络有限公司签署了产权交易合同。河南有线已建立了较完善的服务体系,形成了统一的服务流程、服务标准以及服务反馈机制,其主要收入来源为有线电视视听费,客户为有线电视用户,并自2012年以来营业收入与净利润逐年稳步增长,用户数在全国位居前列,未来增长潜力高。本次收购完成令公司继续扩大了有线用户规模,有利于公司在全国范围内扩大业务合作,有利于公司长远发展。 维持“买入”评级,维持盈利预测。预测2016/17/18业绩为0.46/0.61/0.68元,继续看好公司在广电通信网络运营龙头的发展前景。

事件:10月27日公司发布2016年第三季度报告,年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润333,824,896.68元,比上年同期增长1,158.98%,基本每股收益0.567元,同期增长666.22%。业绩符合预期。 业绩符合预期,“云转型”成为公司成长亮点。公司收购云科服务跨过了发展云服务的最后一道门槛,借助IT分销平台以及无与伦比的供应商和渠道资源优势发挥聚合效应。公司已与国外思科、IBM、SoftwareAG、微软、赛门铁克,国内阿里云等优秀IT厂商达成战略合作。我们预计公司未来将与更多国外知名IT企业达成合作,实现国外云服务的本地化运营。公司在第四届全球云计算大会上荣获“2015-2016年度云鼎奖”,更加确定公司在发展云服务领域中的领先地位。 三个“本地化”引爆未来企业级IT服务领域新的增长点。10月20日公司宣布其旗下的神州云科与甲骨文在北京签署战略合作协议,进一步为中国企业级用户提供由国内装配和销售的自有品牌产品。公司通过对国外产品进行本地化定制开发,提高产品增值与服务。本次与甲骨文强强联合,在产品性能、部署灵活性、平台服务能力等方面将得到极大的升级。 公司即将推出基于甲骨文核心技术的第一款数据库一体机“登云数据库一体机”,产品采用甲骨文数据库核心软件,使用高性能服务器、高可用存储、高可用集群数据库和高速InfiniBand网络,集成软件、硬件以极大简化数据中心机房设计。公司凭借三个“本地化”:“本地化生产”、“本地化技术支持”和“本地化研发”,实现世界顶尖产品落地中国,成为中国IT新生态的建设者和运营者。 云计算平台+自主可控双轮驱动,打造中国最具影响力的IT领域整合服务提供商。公司覆盖全国的渠道网络、与国内外知名IT企业长期合作、十余年深耕企业级市场的业务经验,决定了公司在IT领域首屈一指的地位,公司是国内外产品、技术以及服务提供商在中国首选的合作伙伴。公司与甲骨文签约,是双方合作近二十年的结晶,这种壁垒造就了公司资源整合平台的优势无人能及。公司正在从资金、物流、销售平台,朝着技术、品牌和服务平台进行转变与升华。 维持盈利预测,维持“买入”评级。预计2016-2018年备考利润为4.07亿、4.67亿、5.12亿。EPS分别为0.62、0.71、0.78元/股,当前股价对应市盈率50、44、40倍

投资要点: 事件:10月20日公司宣布其旗下的北京神州数码云科信息技术有限公司与全球领先的信息技术和产品提供商甲骨文(中国)软件系统有限公司在北京签署合作协议,进一步为中国企业级用户提供由国内装配和销售的自有品牌产品。公司总裁、甲骨文高级副总裁及中国区董事总经理等领导出席签约仪式。 “自主可控”布局落重棋,公司致力成为拥有自主品牌、自主知识产权的云基础设施一体化解决方案提供商。本次合作的达成是公司在探索与实践“自主可控”过程中的里程碑,彰显了公司强大的资源整合能力以及管理层高效的执行力。公司自获得增值电信业务资质后市场主要预期集中在公司云服务本地化运营方面,忽视了公司在自主可控方面的整合布局,我们多次强调公司回归A股成为100%内资企业,将发展自主可控作为最重要的任务之一,安全、存储、数据库和虚拟化是公司优先布局领域。本月9日习主席强调要维护我国网络空间主权,建设全国一体化的国家大数据中心。政务互联网+进入云计算时代,全国信息化市场将产生新的巨大需求。在甲骨文的协助下,公司的自有品牌产品面临着前所未有的发展机遇。 三个“本地化”引爆未来企业级IT服务领域新的增长点。公司通过对国外产品进行本地化定制开发,提高产品增值与服务。本次与甲骨文强强联合,在产品性能、部署灵活性、平台服务能力等方面将得到极大的升级。公司即将推出基于甲骨文核心技术的第一款数据库一体机“登云数据库一体机”,产品采用甲骨文数据库核心软件,使用高性能服务器、高可用存储、高可用集群数据库和高速InfiniBand网络,集成软件、硬件以极大简化数据中心机房设计。公司凭借三个“本地化”:“本地化生产”、“本地化技术支持”和“本地化研发”,实现世界顶尖产品落地中国,成为中国IT新生态的建设者和运营者。 云计算平台+自主可控双轮驱动,打造中国最具影响力的IT领域整合服务提供商。公司覆盖全国的渠道网络、与国内外知名IT企业长期合作、十余年深耕企业级市场的业务经验,决定了公司在IT领域首屈一指的地位,公司是国内外产品、技术以及服务提供商在中国首选的合作伙伴。公司与甲骨文签约,是双方合作近二十年的结晶,这种壁垒造就了公司资源整合平台的优势无人能及。公司与国外IT巨头微软、苹果、EMC、Oracle、Dell、NETSCOUT等众多顶尖企业有长期合作关系,期待未来更多战略合作落地。公司正在从资金、物流、销售平台,朝着技术、品牌和服务平台进行转变与升华。 维持盈利预测,维持“买入”评级。预计2016-2018年备考利润为4.07亿、4.67亿、5.12亿。EPS分别为0.62、0.71、0.78元/股,当前股价对应市盈率54、47、43倍。

投资要点: 事件:10月14日万公司发布2016年前三季度业绩预告,预计前三季度归属于上市公司股东的净利润32,500-33,500万元,比上年同期增长1,126%-1,163%,基本每股收益约0.552元-0.569元。 业绩符合预期,消费IT业务建议跟踪4季度iphone7国内销售情况。公司净利润同比大幅增长主要来源于上半年处置部分子公司产生一次性收益约1.9亿元以及神州数码业务4-9月份并表。公司第三季度单季净利润7,316-8,316万元;根据香港上市公司神州控股公告显示,神州数码集团2015年第三季度盈利14,392万港币(与外部交易对手交易数据,不代表单独实体营运活动)。在传统IT产品需求下滑的背景下,公司积极发挥供应链优势,以线上线下“全渠道”策略应对,保证IT分销市场占有率稳定甚至提升。目前主流的传统卖场、电子商务领域后台运维均需要公司代运营管理,在苹果手机渠道方面公司已打通京东、1号店、苏宁易购,是三家线上商城最大供应商。公司于2015年消费IT受乐视和苹果产品带动,维持较快增长。我们期待第四季度苹果手机畅销对公司消费IT业务的刺激作用。 “云转型”是公司未来最大亮点,预计后续更多战略合作落地。我们最早挖掘并发现公司IT分销网络的平台价值以及未来云转型战略(参见我们6月28日发布的深度报告以及数篇持续的跟踪点评,包括6月30日点评:《获增值电信业务资质,稳步推进云服务本地化运营》)。公司收购云科服务跨过了发展云服务的最后一道门槛,借助IT分销平台以及无与伦比的供应商和渠道资源优势发挥聚合效应。公司已与国外思科、IBM、SoftwareAG、微软、赛门铁克,国内阿里云等优秀IT厂商达成战略合作。我们预计公司未来将与更多国外知名IT企业达成合作,实现国外云服务的本地化运营。公司在第四届全球云计算大会上荣获“2015-2016年度云鼎奖”,更加确定公司在发展云服务领域中的领先地位。 三个“本地化”展开“自主可控”整合布局,打开未来企业级IT服务领域新的增长点。公司回归A股以来将发展自主可控作为未来最重要的任务之一,通过三个“本地化”:“本地化生产”、“本地化技术支持”和“本地化研发”,实现世界顶尖产品落地中国。公司已与国外主流厂商在软硬件领域展开合作。安全、存储、数据库和虚拟化是公司优先布局领域,期待公司未来的整合布局。 维持盈利预测,维持“买入”评级。预计2016-2018年备考利润为4.07亿、4.67亿、5.12亿。EPS分别为0.62、0.71、0.78元/股,当前股价对应市盈率53、46、42倍。

投资要点: 事件:10月14日万公司发布2016年前三季度业绩预告,预计前三季度归属于上市公司股东的净利润32,500-33,500万元,比上年同期增长1,126%-1,163%,基本每股收益约0.552元-0.569元。 业绩符合预期,消费IT业务建议跟踪4季度iphone7国内销售情况。公司净利润同比大幅增长主要来源于上半年处置部分子公司产生一次性收益约1.9亿元以及神州数码业务4-9月份并表。公司第三季度单季净利润7,316-8,316万元;根据香港上市公司神州控股公告显示,神州数码集团2015年第三季度盈利14,392万港币(与外部交易对手交易数据,不代表单独实体营运活动)。在传统IT产品需求下滑的背景下,公司积极发挥供应链优势,以线上线下“全渠道”策略应对,保证IT分销市场占有率稳定甚至提升。目前主流的传统卖场、电子商务领域后台运维均需要公司代运营管理,在苹果手机渠道方面公司已打通京东、1号店、苏宁易购,是三家线上商城最大供应商。公司于2015年消费IT受乐视和苹果产品带动,维持较快增长。我们期待第四季度苹果手机畅销对公司消费IT业务的刺激作用。 “云转型”是公司未来最大亮点,预计后续更多战略合作落地。我们最早挖掘并发现公司IT分销网络的平台价值以及未来云转型战略(参见我们6月28日发布的深度报告以及数篇持续的跟踪点评,包括6月30日点评:《获增值电信业务资质,稳步推进云服务本地化运营》)。公司收购云科服务跨过了发展云服务的最后一道门槛,借助IT分销平台以及无与伦比的供应商和渠道资源优势发挥聚合效应。公司已与国外思科、IBM、SoftwareAG、微软、赛门铁克,国内阿里云等优秀IT厂商达成战略合作。我们预计公司未来将与更多国外知名IT企业达成合作,实现国外云服务的本地化运营。公司在第四届全球云计算大会上荣获“2015-2016年度云鼎奖”,更加确定公司在发展云服务领域中的领先地位。 期待公司围绕“自主可控”做整合布局。安全、存储和虚拟化是公司优先布局领域(参见7月29日公司投资者关系活动记录表),公司旗下DCN以及云科数据(云科服务回归神州系之前,和云科数据属于同一个股东)在网络安全设备以及存储领域均有自主知识产权产品,云科数据于2016年4月联合Intel和EMC推出超融合一体机,是国内首款实现全闪存的存储系统,IDC发布中国存储市场2016Q1调查报告显示,存储行业新秀云科数据在国内NAS市场以4.8%市场份额跻身前五。高端存储市场9.6%占有率排名第5。公司在安全、存储等领域已有技术积累,期待未来的整合布局。 维持盈利预测,维持“买入”评级。预计2016-2018年备考利润为4亿、4.6亿、5亿。EPS分别为0.62、0.71、0.78元/股,当前股价对应市盈率53、46、42倍。

事件:10月13日晚公司发布2016年前三季度业绩预告,预计前三季度归属于上市公司股东的净利润32,240.29~37,613.67万元,同比上升80%~100%。 单季度内生大幅增长,全年高增长可期。排除上半年实施壳木软件业绩承诺补偿方案带来1.67亿元非经常性损益影响,计算公司第三季度单季归母净利润为7,779~13,153万元,相较于2015年同期6,807万元同比增长14.28%~93.22%,单季业绩大幅增长且具有持续性,全年业绩大概率获得较去年同期大幅增长。 ICT运营管理业务进展顺利,融合通信有望引爆新的高速增长点。公司ICT运营管理业务的签约、实施总体进展顺利。我们认为年底中国移动和飞信的推出有望给公司带来新的高速增长点。和飞信未来将以内置应用和外置APP两种方式推广,将“新消息”、“新联系”、“新通话”等业务融合,公司作为中国移动融合通信业务合作的核心供应商之一,飞信到和飞信的转变意味着公司从即时通信到融合通信的战略转型,实现从飞信业务收入水平下降趋势转换到融合通信领域的高增速轨道中来。 游戏业务再回巅峰,“小而美”策略促进现金奶牛健康成长。公司今年游戏业务重新聚焦擅长的海外策略类(SLG)游戏,上半年推出的新款重度游戏《WarandOrder》作为一款纯3D的SLG游戏于4月份在海外上线,至今已获得多次谷歌全球精选游戏首页推荐,我们测算2016年6月至9月全球流水(游戏充值额)分别达到2,000万元,2,800万元,3,200万元和4,500万元,流水持续上升、情况喜人。我们认为该游戏全年表现有望超市场预期,同时也是公司制定游戏板块新策略“聚焦精品游戏,不盲目扩展,追求小而专、小而美”后的良好开端,期待未来新游戏内容引进与推广。 新兴业务值得期待,重点关注安防物联网明年业绩表现。公司全资收购鼎福科技,进入非结构化大数据和人工智能认知技术领域,拥有业界领先的自然语言语义理解技术,在人工智能与大数据领域获得先发优势。在物联网与通讯技术应用领域,公司的“智慧+”产品(智慧线/墙/芯)在机场、核电、石化等周边安防市场均取得销售突破,公司产品相较于同类产品具有误报率低、部署灵活无死角、通信定位一体化等优势,具备技术独特性,公司产品方案在2016年成熟定型,在多种应用场景均有了成功案例,示范效应墙,未来有望实现从1到N快速扩张发展。 维持盈利预测,维持“买入”评级。预计2016~2018年EPS分别为0.36\0.52\0.68元。PE分别为31、22、17。分部估值法计算公司市值261亿,目标股价13.31元。

投资要点: 事件:9月6日,在全国“互联网+”现代农业暨新农民创业创新论坛上,神州信息与农业部签署了《共同推进农业农村大数据合作协议》,在农业部的指导下,该协议将充分发挥神州信息在农业大数据领域的综合优势,并由双方共同推进大数据与农业不断融合,进而帮助农业现代化建设和农民增收致富。 智慧农业独占鳌头,成为推动母公司营收增长的重要因素之一。神州控股2016上半年实现营业额约54.29亿元港币,同比增长15.54%,其中新业务的增长带动成为2016上半年神州控股营业额提升的主要因素之一,智慧农业独占鳌头。中农信达作为神州控股农业信息化业务的运营主体,已经成为中国农业信息化第一品牌,在农村土地确权、土地交易软件服务领域市场占有率稳居第一。依托农地确权与土地交易中留存的高质量农户和土地信息,中农信达已经与地方政府及各类农业服务提供商紧密合作,通过大数据联通农资供应、精准生产、电商销售与金融服务,打通产业链,探索一、二、三产业融合发展的“互联网农业”新模式。 围绕农业大数据综合布局。2015年,神州信息通过并购旗硕科技、成立杨凌农业云服务公司,使得神州控股“互联网农业”战略取得重要进展,业务覆盖从土地确权及流转,扩展到农业物联网、农业大数据、农产品溯源认证等领域。今年上半年,神州控股旗下神州信息的农业信息化业务继续保持快速增长,营业额同比增长接近一倍,业务毛利率达到52%。期内,农地确权业务的市场份额进一步扩展,新增甘肃省级确权平台合作,迄今累计已为全国28个省市近500个县提供了农地确权服务。经过深厚积淀、融合、分析和挖掘各类农业数据,从而形成农业生态链闭环,并以全方位的技术、产品、运营等服务保证数据鲜活,实现农业产业的可持续发展和区域产业结构的优化。 “一中心四平台”业务模式形成农业生态链闭环。神州信息在农业大数据领域形成“一中心四平台”业务布局模式,即以农业大数据中心为数据核心,农村政务大数据平台、农村产权交易大数据平台、智慧农业大数据平台、全程社会化服务大数据平台提供应用和服务,通过平台收集大数据,深入挖掘和分类分析,在此基础上形成的农业大数据产业生态圈。 下调评级至“增持”,维持盈利预测。预计2016-2018年备考利润4.98、6.93、10.78亿元,对应PE 为56、39、26。

投资要点: 8月30日晚公司发布2016年半年报。公司上半年营收35.58亿元,同比增长23.96%;归母净利润7942万元,较去年同期减少28.76%,主要受外部市场影响的财务费用、资产减值等因素所致;毛利率16.64%,较去年同期下降3.20个百分点,主要受集成收入占比增加及软件个别低毛利项目的影响较大;经营性现金流流出1.3亿元,相比去年同期流出5.3亿元,明显优化。总体看公司业务发展比较良性,业绩符合预期。 技术服务业务深化产品驱动模式。公司的IT测试服务在电信行业、证券行业实现新突破,运维服务新拓展航天科技集团等客户,外包服务也新签约北京西城区等政府部门。技术服务作为公司主要成长型业务,将持续提升业务价值、交付效率和竞争能力。 布局通信大数据,加强IT和CT融合创新。今年5月,神州信息宣布并购移动网络优化及通信大数据服务企业华苏科技,公司希望将技术服务业务由IT领域扩展到CT领域。双方合作可以在运营商客户资源、大数据技术等方面做到高度协同,同时在通信大数据跨行业应用方面有巨大协同空间,华苏科技擅长的通信大数据分析可以在神州信息覆盖的金融、农业等领域应用。 云计算、大数据技术创新获突破。公司发布了“新一代分布式银行核心系统”,帮助银行构建“互联网+”服务能力,推出首款云上企业服务总线产品Sm@rtESC,助力企业IT架构升级。 加强金融大数据研发和应用,支持银行的互联网金融创新和征信并研发推出税务大数据平台,为增强国家税收治理能力提供有力支撑。 维持“买入”评级,维持盈利预测。预计2016-2018年备考利润4.98、6.93、10.78亿元,对应PE为58、41、27。

公司保持稳健经营战略,三大类业务均保持同比增长。在全球宏观经济环境偏冷,传统电信行业运营压力大的情况下,公司坚持自主创新,不断培养技术能力和培育开发新产品,有序推动技术进步和提升核心竞争力。2016年上半年公司继续丰富“M-ICT”战略内涵,在运营商网络、政企业务、消费者业务三大类业务均保持同比增长,营收同比增长分别为5.05%、2.46%、2.62%。要点2。摘要内容。 运营商业务稳步扩大市场份额。运营商网络营收增长主要来自于国内及国际4G系统产品和云计算及IT产品、国内光传送产品营收增长。在面向未来无线通讯方面,公司助力全球运营商综合成本,优化4G产品价格,公司在5G标准工作中取得阶段性成果;物联网市场方面,公司紧密围绕M-ICT战略,为未来规模化增长奠定基础;有线及光通信方面,公司把握大视频、数据中心、智慧城市及政企行业市场等机会,确保持续稳健经营。 公司是全球智慧城市领域重要参与者和推动者。公司以智慧城市为主战略,聚焦政府、能源、交通、金融、教育等行业及市场,通过集成与被集成双策略加快拓展,加强项目规范化运作及成功项目快速复制,稳步提升行业地位。公司凭借不断增强的创新能力、突出的灵活定制能力、完善的交付能力,助力全球40个国家的140多个城市成功建设智慧城市。 M-ICT白皮书确定五大战略方向。公司发布M-ICT2.0白皮书,确定公司未来五大战略方向:虚拟Virtuality、开放Openness、智能Intelligence、云化Cloudification和万物互联InternetofEverything。公司将继续推进面向M-ICT的战略转型,坚持研发投入并加大创新。 维持“增持”评级,维持盈利预测。预测16-18年EPS为1.08/1.23/1.40,对应PE为14/12/11,我们看好国内外4G建设热潮和光网络等领域投资为公司业绩提供支撑,随着M-ICT战略逐渐落地,为公司开拓新的成长空间。维持“增持”评级

投资要点: 8月9日晚公司发布2016年半年度报告,公司实现营业收入7.72亿元,同比增长50.75%;实现营业利润1.82亿元,同比增长134.58%;实现归属于公司普通股股东净利润1.64亿元,同比增长131.13%,业绩符合预期。 新产品线布局已见成效,主营产品市场份额稳步提升。面对消费电子行业竞争日益加剧的市场环境,公司围绕射频技术为核心,积极开拓市场,大客户订单份额持续攀升,主营产品如天线、连接器、精密五金、音射频模组等市场份额稳步提升,保持主业高速增长。公司的新材料天线零部件如NFC、无线充电、无线支付模组等新产品已经批量交货,新的产品线成为公司新的收入以及利润来源。随着公司多种产品逐渐导入客户供应链体系,规模效应导致毛利率逐步提高,拉动公司业绩增长。 中长期技术储备丰富,增长趋势有望持续。为了提升公司核心竞争力,满足客户对射频、声学单体及音射频一体化服务的需求,公司于7月公告宣布拟以不超过3亿元的自有资金加大投资声学业务,包括声学模拟仿真软件、硬件研发设备、自动化成套生产线、智能化设备、精密测试仪器等。此前公司通过收购亚力盛迅速切入汽车电子领域,增资新维蓝沛,布局天线材料,向产业链上游延伸。公司以天线射频为核心,多领域布局产品线,加速推进生产自动化建设,以先进的设备替代部分人工操作,保证产品质量的稳定性与一致性,增强公司竞争实力。 智能终端有望迎来爆发,推动天线行业快速增长。国际一线终端厂商逐渐切入智能终端行列,包括各种可穿戴设备,从而推动该天线行业的快速增长,为公司提供广阔的发展空间。公司已经成为多家国际知名移动终端品牌客户的核心供应商,随着销售规模扩大,公司产能得到有效释放。未来面对智能硬件、物联网、车联网、虚拟现实、5G技术等大规模应用的发展前景,将迎来新一轮高速发展机遇。 下半年iPhone7发行保障公司强劲增长趋势。随着用户手机升级换代周期缩短以及从Android等平台转向iPhone的需求,iPhone7有较大可能实现高销量。预计公司在iPhone7中天线占有份额将会提升,保障下半年持续增长。 维持“增持”评级,维持盈利预测。预计16/17/18年净利润分别为6.41/8.32/11.43亿,对应PE为18/14/10倍。

投资要点: 事件点评:8月9日神州数码与阿里云签署战略合作协议,双方携手共建中国最大的企业级云生态,共同推动企业客户的全面云化。 高手联合,打造国内企业级云服务最强生态。神州数码作为中国最大的整合IT服务商,拥有独一无二的渠道和客户资源:覆盖860个城市,全球数百家顶级IT供应商,3万余家渠道伙伴,公司处于IT产业链的核心中间地位。神州数码深耕企业级市场三十余年,覆盖的大中型客户更广,渠道更有力。阿里云作为国内云计算领域的领军企业,拥有成熟的云计算技术能力和完备的平台构建。本次合作阿里云将借助神州数码实现增量销售和配套服务支持,类似于亚马逊官方旗舰店入驻天猫商城,技术优势互补渠道、资源优势,共同推动企业云化进程。 产业链合作是常态,公司做优平台发挥聚合效应。传统IT产业链转型升级是大势所趋,企业IT架构云端化存在巨大市场空间。而由于各行各业有不同需求,原有IT架构系统复杂化的原因,企业业务云迁移、部署、运维服务等需要整个产业链的合作,神州数码在其中扮演的是生态的聚合、建设和运维的角色。公司解决两个痛点:企业面对形形色色的云产品及服务的“选择困境”,以及云服务商寻找客户的成本压力和选择难题。在传统IT向IT新生态转型过度的过程中,神州数码以开放的心态与优秀IT厂商共同合作,以“释放生态伙伴的能力”为目标,承担起引领国内企业级IT生态变革的重任。 国内外合作进程已经提速,期待未来更多战略合作落地。云科服务作为神州数码云服务业务的运营载体,先后已与思科、IBM、SoftwareAG、微软、赛门铁克等国外优秀IT厂商达成战略合作,与国内顶尖云计算提供商阿里云的合作使得公司在云生态的布局再下一城。云科服务从今年3月份正式对外发布至今,平台已汇聚了超过60种应用,从公司与国内外IT厂商合作落地的速度以及效率来看,我们有理由相信公司在未来会有更多数量、更多模式的合作落地。 从聚合到增值,提高用户使用粘性。本次合作,云科服务将会基于阿里云自研的“飞天”平台,构建自有品牌的企业IaaS服务,公司能够实现从传统IT分销商,到云产品聚合商,再到自有品牌云应用的提供商的转型,通过产业链广泛合作,提升自身技术能力,提供更丰富的增值解决方案,从而提高客户粘性和公司平台的价值。 维持“买入”评级,维持盈利预测,预计2016-2018年备考利润为4亿、4.6亿、5亿。EPS分别为0.62、0.71、0.78元/股,当前股价对应市盈率48、42、38倍。

净利润大幅增长,符合预期。2015年公司实现营业收入38.09亿元,同比减少18.55%,收入下降的主要原因是新疆子公司玛纳斯澳洋前三季度停产进行环保改造;归属于上市公司股东的净利润1.36亿元,同比增长288.90%,符合预期(预测值1.39亿元),归属于上市公司股东的扣非后净利润0.97亿元,同比增长215.49%。业绩大幅增长的原因一方面是粘胶短纤业务盈利反转,另一方面是2015年收购澳洋健投下半年并表。 收购大股东医疗资产澳洋健投实现转型,澳洋健投业绩符合预期。2015年7月,公司发行股份以6.5亿收购澳洋集团的医疗资产澳洋健投100%股权。澳洋健投旗下拥有澳洋医院及杨舍分院、三兴分院、顺康医院四家医院,澳洋医药、中丹医药两家分销公司、加隆大药房零售药店和澳宇医疗器械销售公司,成功实现医疗服务和医药流通领域的全面布局。2015年澳洋健投收入15.1亿元,净利润5297万元,符合预期。 定增募资加码医疗业务,康复医疗连锁项目首子成功落下,内生、外延并举,预计医疗业务推进节奏将加快。2015年11月,公司发布定增预案,计划募集9.6亿元投入医疗业务及补充流动资金。2015年12月23日,公司与徐州市国有资产投资经营集团有限公司达成合作协议合资设立徐州澳洋华安医院有限公司,公司出资占比51%。2016年2月16日,公司与张家港市凤凰镇人民政府达成合作协议,约定由公司与张家港市凤凰镇人民政府的下属全资企业共同出资成立张家港新凤凰医院。2015年12月,公司与澳洋集团有限公司、兴业创新资本管理有限公司及其他合伙人共同设立上海兴证澳洋股权投资合伙企业(有限合伙)(暂定名),以并购助力转型。预计公司医疗业务推进节奏将加快。 粘胶短纤业务受益于供给收缩业绩好转,预计2016年该业务利润继续增长。2015年粘胶短纤业务贡献净利润约0.76万元,符合预期。该业务2014年亏损约1.22亿元,业绩好转的主要原因是环保限产致供给收缩。未来行业供给侧改革持续推进,2016年仅有中泰化学8万吨扩产,考虑落后小产能退出,供需格局持续好转。2016年春节后开工率持续提升至90%,价格上涨至13300-13500万元/吨,企业低库存叠加需求旺季,后续还有上涨空间。 预计公司该业务盈利水平将进一步提升。 维持“买入”评级。维持16-17年盈利预测,我们预计公司16-18年EPS为0.33/0.34/0.36元,对应16-18年PE分别为37.7/36.5/35.0,考虑增发成功的备考EPS为0.33/0.36/0.40元。公司“综合医院+康复医疗旗舰店+连锁店”布局完善,商业模式具备复制能力,转型前景看好,维持“买入”评级。 风险提示:政府医疗服务改革低于预期;公司康复医院项目进展不达预期。

主业增长基本符合预期,子公司所得税优惠减少导致净利润略低于预期。2015年公司实现营业收入7.8亿元,同比增长33.9%,用电信息采集类产品毛利率下降0.4%,电力柜毛利率上升4.1%,主要产品毛利率基本维持稳定;利润总额1.9亿元,同比增长10.6%,利润总额增速低于收入增速的主要原因是理财产品收益减少;归属于上市公司股东的净利润1.6亿元,同比增长2.0%,低于预期值1.8亿元,主要原因是子公司所得税优惠减少,据此下调16-18年所得税优惠比率假设。综合来看公司传统主业稳健,预计未来三年保持平稳发展。 以互联网思维拓展智能用电新业务:以用电监测服务为依托支撑平台,以平台为基础拓展增值业务。我国智能用电市场空间巨大,公司拟通过非公开增发募资13.5亿元,投资16.6亿元建设智能用电云服务项目开拓这一市场。该项目通过线下用户侧的信息采集监控设备,将企业用电信息采集、汇总到线上的云平台,结合企业实际用电情况,进行设备检测、能源消耗、用电合理性等重点分析,并据此提供电力系统优化、节能改造、售电等增值服务。 在公司的商业模式里,用电监测服务是基础服务(硬件免费提供给客户使用,监测服务收费低),目的在于为平台获取和黏住用户。平台积聚到海量客户后再导入需求管理、配电运维、节能改造和售电等业务。公司采用该种商业模式的资源优势在于:客户基础好,累计销售40多万台专变终端(全国累计销售320万台);多年电力行业经验,对行业理解深刻,参与国家需求侧管理,借机开拓客户;首创低成本监测模块,成本约为传统系统的1/5。 我们认可公司智能用电业务的商业模式及其核心资源,预计未来能取得巨大成功。 “智能用电云平台”非公开增发申请获批,预计2016年将取得重大进展。2015年8月,项目实施主体南京新联电能云服务有限公司投资设立,以自有资金开展业务,截至2015年12月31日,公司智能用电用户数达1200户;公司拟定2016年用户数目标10000家,力争15000家;2016年1月22日,公司非公开发行股票申请获得中国证监会核准批文。 经过半年的经验积累,公司的产品实现了迭代开发,同时市场推广也打下了基础,公司募得资金后将加快客户拓展速度,2016年客户开发有望放量。 盈利预测与估值。下调16-17年归属于上市公司股东净利润预测至2.0、2.5亿元(原预测值为2.2、2.6亿元)。假设以底价成功增发,资本公积转股本及增发后总股本为8.54亿股,预计公司16-18年EPS为0.23/0.29/0.40元,对应16-18年PE分别为47.7/37.8/27.4。公司新业务商业模式先进,长期发展前景看好,维持“增持”评级。 风险提示:智能用电云平台业务推广进展不达预期。