事件:公司于2017年2月26日晚发布2016年度业绩快报,报告期内公司实现营业总收入3.18亿元,同比增长33.87%;实现归母净利润0.68亿元,同比增长55.73%。公司业绩大幅增长的原因是光通信行业市场发展势头良好,公司DWDM产品、光有源器件销量大幅增加。 固网基础设施建设力度持续加大,OTN下沉带动DWDM器件快速增长。近年来视频等应用的快速发展驱动网络流量持续爆发增长,进而带动通信网络基础设施不断升级和扩容,整个光通信行业的景气度始终维持在高位。国家也陆续出台了多项政策推进“宽带中国”、光纤入户(FTTX)等计划的实施,近期发改委和工信部出台了《信息基础设施重大工程建设三年行动方案》,李克强总理在国务院常务会议中指出要继续推进网络提速降费,加大电信基础设施投入。公司DWDM器件的营收占比已经超过50%,其主要应用领域即为固定网络。我们预计,未来两年国内固网端的建设将继续保持增长,OTN进一步下沉,城域网和接入网拥有更多的节点,对光器件的需求也更大,因此公司DWDM业务有望继续保持快速增长。 云计算数据中心对光模块需求翻倍,IDC不断扩张引发高速光模块供不应求。 由于云计算数据中心产生大量的东西向流量,因此其对光模块的需求也大幅增加。目前,Finisar、Lumentum等国际光通信巨头均表示100G高速光模块的需求非常强劲,并预计2017年有望继续保持。国内BAT等互联网巨头在数据中心领域的投资和海外Google、Amazon等云计算公司相比规模仍然偏小,未来依然有非常大的成长空间。根据中国IDC圈的预测,未来3年国内IDC市场的年均增速在40%左右,可以预见高速光模块的景气度也有望长期维持。 目前,公司通过和Kaiam合作生产有源器件,100GROSA(光接收组件)已经量产,TOSA(光发射组件)和光模块也在研发之中,预计2017年底有望正式推出40G/100G高速光模块。 拓展MEMS平台,研发硅基集成光学芯片和WSS,优化产品结构进一步提升公司竞争力。和集成电路类似,集成化也是光电子技术的发展方向,MEMS是除PLC以外的另一种平台技术。MEMS技术具有驱动电压低、易于多通道集成、性价比高等优点。目前,公司已完成MEMSVOA的研发工作,硅基芯片以及WSS的项目亦在稳步推进之中。我们预计未来公司会通过“自研+合作”的方式不断推进募投项目的落地,通过不断优化、升级产品结构,进一步提升公司的竞争力。 盈利预测与投资建议:我们预计2017~2018年公司的净利润分别为0.91亿元和1.27亿元,对应摊薄EPS分别为1.10元和1.53元。考虑到公司在2017年底有望正式量产高速光模块,2018年的业绩增长有望继续加快,我们给于公司“买入”评级,6个月目标价90元。 风险提示:DWDM器件的需求不及预期;TOSA及光模块的研发进度不及预期

事件:发布2016年业绩快报,全年收入118.8亿元,同比增140%;净利润8.78亿元,同比增302%;拟每10股转增30股。曾力等小非拟6个月内减持不超过8225万股,实际控制人文开福先生承诺不减持,充分彰显对公司未来发展的坚定信心。 业绩符合预期,客户与产品结构双改善促爆发。2016年公司合并范围增加部品件、业际光电与平波电子,同时持续优化产品与客户结构,已实现国内主流手机品牌与中大型ODM厂全覆盖,收购珠海晨获取in-cell面板资源,触显一体化产品重新进入华为等大客户供应链,完成FPC、摄像头、指纹识别等产品的产能扩张,并快速放量,驱动业绩实现爆发式增长。 立足中低端市场向上拓展,“1+N”战略落地驱动持续高增长。国产手机品牌海外市场拓展加速,在印非等新兴市场带动下,我们预计2018年国产手机出货量将达9亿部左右,年均增速20%左右,其中约5亿部为“千元机”。公司依托领先的成本控制能力,且已实现触显、摄像头、指纹识别全线产品供货能力,“1+N”战略加速落地,2018年有望实现2-3亿部手机产品配套出货,对应300亿元收入,带动公司未来2年实现50%以上年均增速。同时借助双摄、3D玻璃等新产品向中高端机型市场拓展,有望带动业绩进一步超预期。 汽车电子增光添彩,新零售业态有望加速电子标签业务放量。公司与比亚迪深度合作,目前是其车载摄像头主要供应商,并成功获得北汽等客户订单,车载摄像头业务前景向好。同时新零售业态兴起提升电子标签需求,公司通过租赁方式解决用户初始投入过高痛点,加速行业爆发,在行业爆发初期通过硬件产品销售将首先受益,后期随着规模扩张后,还可借助海量数据,获得增值收益,实现由硬件到平台的跨越。 投资建议:“1+N”战略落地驱动业绩高增长,汽车电子与电子标签再拓成长空间,我们预计公司2016/17/18年净利润为8.78/13.4/20.4亿元,EPS为0.61/0.86/1.30元,增速为302%/53%/52%,结合同类公司估值及公司业绩增速,给予2017年27倍估值,目标价23.20元,增持评级。 风险提示:国产品牌在海外市场拓展进度低预期、电子标签拓展进度低预期。

投资要点 事件:近期公司发布2016年业绩预告,预计全年实现净利润120,290-138,796万元,同比下降10-22%。 业绩符合预期,反转趋势确立。2016年上半年公司受大客户处理库存及国产品牌导入滞后影响,公司业绩出现了较大幅度下滑,三季度大客户新品推出后,出货量恢复增长,同时国产品牌客户导入进程加速,带动公司出货量快速增长,预计全年出货量达到4.5亿片以上,产能利用率提升带动盈利能力上行,业绩反转趋势已经确立。 大客户创新落地在即,驱动业绩翻倍增长。无线充电、5G等新技术逐渐导入,金属机壳因电磁屏蔽等固有缺陷,亟需变革,同时随着玻璃工艺持续改进,散热、强度等制约因素得到解决,“双玻璃”方案渐受青睐。同时玻璃由2.5D到3D,价值量大幅提升,手机玻璃行业市场空间将迎来3-5倍增长。2017年A客户或将采用双面玻璃机身方案,叠加在老产品供应链中份额持续提升,有望带动公司2017年业绩实现翻倍以上增长,后续国产品牌在3D玻璃与双面玻璃方案上积极跟进,可确保公司未来3-5年持续高增长。 前瞻布局陶瓷等工艺,深厚积淀铸就护城河。公司作为手机盖板玻璃行业开拓者,在两种非金属外壳(陶瓷与玻璃)领域均积淀深厚,公司陶瓷后盖已经量产并供货,将充分受益于手机后盖“去金属化”趋势。 同时通过并购开始逐步切入金属加工处理等领域,有望进一步向金属中框等领域拓展,为客户提供“双玻璃+金属中框”或“陶瓷+金属中框”的全套解决方案,进一步提升公司成长空间。 投资建议:大客户外观创新带动业绩翻倍,手机玻璃行业空间爆发式增长确保长期高成长,我们预计公司2016/17/18年净利润为13.0/28.2/45.6亿元,EPS为0.58/1.26/2.04元,增速为-15%/116%/62%,结合同类公司估值及公司业绩增速,给予2017年30倍估值,目标价37.80元,给予“买入”评级。 风险提示:双面玻璃方案渗透率低预期;3D玻璃渗透率低预期。

载波芯片龙头深度受益新一轮智能电表改造进展,公司主业有望开启新一轮成长期。公司在上一轮智能电表改造中奠定了行业龙头地位,为实现实时和阶梯电价功能,第二轮电网改造有望采用宽带载波通信模式替代原有的载带通信模式,单个宽带通讯模块价值量有望翻倍,公司在宽带载波领域布局早,渠道和技术积累深度,有望深度受益这一行业趋势,开启新一轮成长周期。 上海载波微电子拓展SMART产品线,IC设计新贵有望突颖而出。子公司上海载波微电子技术在MCU领域技术积累深厚,曾自主研发了大陆第一颗8位MCU,目前公司产品已经在家电、无人机、消费电子等领域得到广泛应用,并进入华为等一流厂商的供应链,公司已经全面拓展SMART产品线,S(安全)M(MCU)A(载波芯片)R(无线)T(触控),预计今年将陆续推出北斗、蓝牙、安全等芯片门类,依托载波微电子,公司有望再造一个东软载波。 布局智能家居,打通智能硬件产业链。公司已成为苹果homekit智能家居平台合格供应商,目前已经打通通信标准-芯片设计封装-终端智能硬件-现场改造全产业链,未来随着物联网的爆发,公司布局有望进入收获期。 投资建议:我们预计公司2016/17/18年净利润为3.57/4.57/5.99亿元,EPS为0.79/1.01/1.32元,增速为29.4%/27.8%/31.1%,参考可比公司估值和公司在智能硬件布局的弹性,给予2017年30倍估值,目标价30.3元,给予“买入”评级。 风险提示:新一轮智能电表改造进展不及预期;SMART产品线拓展不及预期;智能家居市场表现不及预期;

事件:公司发布2016年度业绩快报,公司2016年实现营业收入为23.25亿元,同比增长293.11%,其中云计算服务收入占全年总收入的50%以上,约为11.63亿元;实现营业利润为3.43亿元,同比增长211.72%;实现利润总额为3.91亿元,同比增长197.37%;实现归母净利润为3.35亿元,处于公司业绩预告范围3.2-3.5亿元的中值,同比增长195.12%。 公司2016年度业绩快报净利润为3.35亿元,处于公司业绩预告范围3.2-3.5亿元的中值,同比增长195.12%,基本符合我们的预期。2016年度公司业绩高速增长主要来源于收购的子公司中金云网和无双科技合并报表,同时公司加大云计算业务的发展力度从而使得云计算服务收入大幅增加(占全年总收入50%以上,约为11.63亿元),此外公司对闲置的资金进行管理从而提高了资金的使用收益,政府补助也使得公司营业外收入有所增加。 公司2016年度业绩快报营业收入为23.25亿元,其中云计算服务收入占全年总收入的50%以上,约为11.63亿元,我们预计aws业务给公司全年收入贡献约超5亿元,无双科技给公司全年收入贡献约6亿元。公司基本面扎实,作为国内IDC龙头企业,公司的IDC业务产能充沛,同时通过内生加外延并购的方式积极布局云计算生态圈。在IaaS层面,公司通过并购和合作不断扩大数据中心规模,同时通过与亚马逊AWS深度合作大力布局IaaS云服务;在SaaS层面,公司通过收购无双科技切入SaaS云计算领域;在PaaS层面,公司正在IaaS云服务平台基础上构建PaaS软件平台。同时,公司联合UnitedStack成立光环有云,大力开拓公有云增值服务市场。 公司的IDC业绩将随着17年新建机柜的产能释放呈现爆发式增长。公司2016年新投资的机房尚处于建设中,尚未贡献收入。预计2016年底部分新增机柜可投产运营,从2017年开始,新投资的机柜将陆续正式投产运营,有望推动IDC业绩爆发式增长。预计2017-2018年公司自建机柜(不含中金云网)总数分别有望超8000个和超13000个,则2017-2018年IDC及其增值服务的收入(不含中金云网)分别有望超6亿元和超10亿元,同比增速分别有望超70%和超80%。 国内云计算市场目前处于高速发展阶段,随着亚马逊将AWS中国区(北京)的经营权正式交给光环,AWS中国区(北京)的收入将迅猛增长,依托AWS,公司未来的云计算收入将高速增长。我们预计从16年10月份开始AWS在国内的单月收入过亿,全年收入有望超7亿元,2017年国内收入有望达到20亿元。同时,公司联合UnitedStack成立光环有云,大力开拓公有云增值服务市场。未来随着AWS在中国区收入的快速增长,我们预计2017-2020年公司IaaS云计算收入和云增值服务收入将保持41.66%和43.04%的复合增速增长,到2020年公司IaaS云计算和云增值服务总收入有望突破60亿元。 投资建议:维持买入投资评级,6个月目标价为34.58元。根据公司业绩快报,2016年公司实现净利润3.35亿元,处于公司业绩预告范围3.2-3.5亿元的中值,同比增长195.12%,对应摊薄EPS为0.46元,我们预计公司2017-2018年净利润分别为5.0亿元、7.5亿元,对应摊薄EPS分别为0.69元、1.04元。公司将会依据承诺继续外延并购IDC和云计算相关公司,进一步增厚业绩。预计公司明年AWS云计算收入将会达到20亿,考虑公司为AWS国内业务运营商,需要支付AWS技术服务费,其AWS业务价值给予5倍PS=100亿的估值,其他业务+IDC业务给30倍PE=150亿,给予公司6个月目标市值为250亿,对应目标价为34.58元。 风险提示:AWS中国业务受到国内政策压制/业务策略不适应中国竞争,导致发展低于预期;公司与AWS合作不顺利;公司IDC机房交付和销售进度低于预期;限售股解禁风险。

事件:近期公司发布2016年业绩预告,预计全年实现净利润120,290-138,796万元,同比下降10-22%。 业绩符合预期,反转趋势确立。2016年上半年公司受大客户处理库存及国产品牌导入滞后影响,公司业绩出现了较大幅度下滑,三季度大客户新品推出后,出货量恢复增长,同时国产品牌客户导入进程加速,带动公司出货量快速增长,预计全年出货量达到4.5亿片以上,产能利用率提升带动盈利能力上行,业绩反转趋势已经确立。 大客户创新落地在即,驱动业绩翻倍增长。无线充电、5G等新技术逐渐导入,金属机壳因电磁屏蔽等固有缺陷,亟需变革,同时随着玻璃工艺持续改进,散热、强度等制约因素得到解决,“双玻璃”方案渐受青睐。同时玻璃由2.5D到3D,价值量大幅提升,手机玻璃行业市场空间将迎来3-5倍增长。2017年A客户或将采用双面玻璃机身方案,叠加在老产品供应链中份额持续提升,有望带动公司2017年业绩实现翻倍以上增长,后续国产品牌在3D玻璃与双面玻璃方案上积极跟进,可确保公司未来3-5年持续高增长。 前瞻布局陶瓷等工艺,深厚积淀铸就护城河。公司作为手机盖板玻璃行业开拓者,在两种非金属外壳(陶瓷与玻璃)领域均积淀深厚,公司陶瓷后盖已经量产并供货,将充分受益于手机后盖“去金属化”趋势。同时通过并购开始逐步切入金属加工处理等领域,有望进一步向金属中框等领域拓展,为客户提供“双玻璃+金属中框”或“陶瓷+金属中框”的全套解决方案,进一步提升公司成长空间。 投资建议:大客户外观创新带动业绩翻倍,手机玻璃行业空间爆发式增长确保长期高成长,我们预计公司2016/17/18年净利润为13.0/28.2/45.6亿元,EPS为0.58/1.26/2.04元,增速为-15%/116%/62%,结合同类公司估值及公司业绩增速,给予2017年30倍估值,目标价37.80元,给予“买入”评级。 风险提示:双面玻璃方案渗透率低预期;3D玻璃渗透率低预期。

投资要点 事件:公司于2017年2月14日发布了重大合同预中标提示性公告,公告称梅安森科技股份有限公司与智慧乡村科技有限公司组成的联合体为馆陶县乡村污水处理及运营管理特许经营权采购项目预中标单位。此项目拟采用PPP模式,项目金额1.8亿元,项目期限33年,其中建设期3年,运营期30年。项目的签订及顺利实施将会对公司的业绩产生积极地影响。 点评: 污水处理再获订单,前期耕耘持续兑现。主流的污水处理方法中,微生物降解污水具有明显的成本优势且只需提供适宜微生物生长的环境即可,非常适合于解决农村分散的污水处理难题。目前,国内农村生活污水处理率仅有22%,且农业废水污染排放量长期维持在高位,农村污水处理的潜在市场空间巨大,预计2025年国内村镇污水处理的产值将达到1000亿元。公司从2015年起布局环保领域,现已掌握微生物降解污水的技术原理。公司此次成功中标馆陶县污水处理项目,是继重庆智慧城市项目、黑龙江智慧牧业项目之后又一个大额项目,印证了我们对于2017年将会是公司“物联网+X”业务的兑现期的观点。 PPP模式解决成本困局,示范效应或将带来更多项目。农村污水排放比较分散,城镇集中建厂的污水处理模式并不适用,同时集中建厂的高成本也严重制约着农村污水处理的改善。通过PPP的模式引入社会资本,能够有效解决乡镇政府资金不足的难题,长期困扰农村污水处理改善的困局有望得到突破。我们认为,馆陶项目的中标具有典型的示范作用:公司微生物降解污水的方法成本较低,引入PPP模式后进一步降低了乡镇政府的资金投入压力,在国内对于环境保护日益重视的背景下,乡镇政府会更有意愿来推动污水处理的改善。公司未来有望在农村污水处理市场签订更多的项目。 公司战略:立足自身优势,寻找合作伙伴,共同开拓“物联网+X”市场,开启业绩反转之路。公司深耕矿山安全监控领域多年,在安全监控产品的研发、销售等方面积累了丰富的经验。在传统主业发展受阻的情况下,公司选择了物联网这个推动产业结构变革的方向作为新的突破口。由于物联网涉及的行业、技术非常多,公司没有选择低头“蛮干”,而是有选择性地寻找合作伙伴,互相取长补短形成优势互补,共同开拓市场。诸多大项目的落地表明公司前期的战略布局已经初见成效,我们认为2017年是公司“物联网+X”业务的兑现期,公司正处于明显的业绩拐点阶段。 盈利预测与投资建议:上调目标价到30元,维持“买入”评级 过去2年公司处于“物联网+ X”业务的投入期,2016年下半年开始,公司在智慧城市、智慧牧业、污水处理等领域接连中标大额项目,2017年将会是公司“物联网+X”业务的兑现期,公司正处于明显的业绩拐点阶段。考虑到馆陶项目的示范性作用,在国内对于环境保护日益重视的背景下,乡镇政府会更有意愿来推动污水处理的改善,公司未来有望在农村污水处理市场签订更多的项目。我们上调2017、2018年公司的备考净利润至0.65亿元、0.90亿元,对应的摊薄EPS分别为0.389元和0.536元。给予公司2017年77xPE,目标价上调至30元,维持“买入”评级。 风险提示:矿山监控业务进一步恶化;“物联网+X”业务进展不及预期;由于公司2015~2016年两年业绩亏损,年报发布后股票代码将增加ST。

与市场不同的观点。在智能手机增速放缓的大背景下,市场对公司未来成长性存有质疑。我们通过对公司成本、客户基础等多方面分析后,看好公司的成长性,预计未来两年净利润增速高达50%以上。1)领先地成本控制能力:模组厂商成本控制是关键,公司通过上游产业链延伸、工厂向中部地区转移、采购国产设备等多种形式确保成本领先优势,目前公司毛利率水平较欧菲、信利等高3个百分点左右。2)差异化定位,逐步向中高端市场拓展:公司目前主要定位于国产品牌中低端机型,主要竞争对手是一些中小型模组厂,无论是产品质量、供应保障、成本控制等多方面优势明显,市场地位稳固,未来将逐渐向中高端市场拓展,并持续扩充品类,加速成长;3)细分市场成长性凸出:印度、非洲等新兴市场仍处于快速增长期,且70%以上是以千元机为代表的中低端机型,国产品牌在该细分市场优势明显,预计2018年国产品牌中低端机型出货量有望达到5亿部,空间足够大,同时公司全品牌覆盖,降低客户集中风险。 “1+N”战略叠加精准定位,带动中期业绩高增长。国产手机品牌海外市场拓展加速,在印度、非洲等新兴市场带动下,我们预计2018年国产手机品牌出货量将达9亿部左右,年均增速20%左右,其中约5亿部为“千元机”。公司依托领先的成本控制能力,且已实现触控、液显、摄像头、指纹识别全线产品供货能力,主要国产品牌均已成为公司客户,随着“1+N”产品策略加速落地,2018年有望实现2-3亿部手机产品配套出货,对应300亿元收入,带动公司未来2年实现50%以上年均增速。同时双摄、3D玻璃等新产品蓄势待发,有望进一步带动公司业绩超预期。 大力布局汽车电子,长期发展再添动力。国内ADAS系统整体渗透率低于3%,中汽协预计2020年渗透率将超过15%,对应出货量将超过450万套。目前ADAS系统主要传感器是摄像头,单车摄像头数量达到6-12个,对应车载摄像头需求量达到2700-5400万颗,按照200元/颗单价计算,到2020年车载摄像头市场空间将达到54-108亿元。车载摄像头对质量要求更高,需要系列认证,公司目前深度绑定比亚迪,为其车载摄像头模组的主要供应商,并已切入北汽等其它整车厂供应链,为公司长期发展增添动力。 电子标签蓄势待发,布局入口再拓空间。目前大型卖场电子标签年化成本在20万元左右,与传统纸质标签年化费用相当,但由于初始投资超百万,影响产品推广。公司依托强大的硬件制造能力,通过租赁方式推广,有效解决用户初始投资过高的痛点,加速行业爆发。公司在行业爆发初期通过硬件产品销售将首先受益,后期随着规模扩张后,还可借助海量数据,通过广告、供应链管理等多种形式获得增值收益,实现由硬件到平台的跨越。 投资建议:智能手机夯实增长基础,汽车电子与电子标签再拓成长空间,我们预计公司2016/17/18年净利润为8.8/13.4/20.4亿元,增速为305%/52%/52%,摊薄EPS为0.56/0.86/1.30元,当前股价对应2016/17/18年PE为31.4/20.7/13.6X,参考可比公司估值,给予2017年27倍估值,目标价23.2元,“增持”评级。 风险提示:印非等地智能手机渗透低预期、国产品牌在海外市场拓展进度低预期、电子标签拓展进度低预期。

“物联网+X”布局结硕果,2017喜获“开门红”。梅安森是国内领先的煤矿监控系统提供商,受下游需求疲软的影响,近年来业绩持续亏损。在主业发展不利的情况下,公司制定了“物联网+”的发展战略谋求转型。1月25日公司公告了2017年一季度业绩预告,预计实现归母净利润1500万元~2000万元,相比上年同期扭亏为盈,转型战略初见成效。 公司战略:立足自身优势,寻找合作伙伴,共同开拓“物联网+X”市场,开启业绩反转之路。公司深耕矿山安全监控领域多年,在安全监控产品的研发、销售等方面积累了丰富的经验。在传统主业发展受阻的情况下,公司选择了物联网这个推动产业结构变革的方向作为新的突破口。由于物联网涉及的行业、技术非常多,公司没有选择低头“蛮干”,而是有选择性地寻找合作伙伴,互相取长补短形成优势互补,共同开拓市场。重庆智慧城管项目以及黑龙江智慧牧业项目的落地表明公司战略已经初见成效,我们看好公司“物联网+X”战略开启业绩反转之路。 对外投资+设立基金+战略合作,进军乡镇污水处理及城市环保监测市场。目前,我国农村生活污水处理率仅有22%,农业废水污染排放量维持在高位,为了改善这一现状,国家出台了多项政策助推农村污水处理行业快速发展。由于农村污水排放比较分散,城镇集中建厂的污水处理模式并不适用,同时集中建厂的高成本也是制约农村污水处理改善的重要因素之一。在主流的污水处理方法中,微生物降解污水具有明显的成本优势且只需提供适宜微生物生长的环境即可,非常适合应用在农村污水处理中。公司从2015年开始布局“物联网+环保”领域,通过对外投资、设立基金、战略合作等方式,公司已经在污水处理和环保监测业务方面取得了突破,环保业务未来有望对公司业绩产生积极影响。 整合行业资源,抢滩地下管廊监控市场。虽然地下管廊的初始建设成本较高,但相比传统地下管网,地下管廊具有使用寿命长(大于100年)、管理维护方便、抗灾防震性强等诸多优势。2016年两会期间,地下管廊正式写入十三五规划,未来五年建设进度有望加速。公司凭借自身在矿山安全领域多年的技术和经验积累,率先提出了完整的管廊安全监控解决方案。同时,公司成立梅安森派普、参股飞尚科技,通过整合行业资源,抢滩地下管廊监控市场。地下管廊监控系统的安装往往要等到工程的尾期,因此随着2015年以来地下管廊工程开始批量动工,2017年有大量工程接近完工,预计公司地下管廊监控系统业务即将取得实质性进展。 重庆智慧城市项目率先落地,先期布局已见成效。随着我国城市化率的不断提升,交通拥堵、环境恶化等“城市病”日益严重,发展智慧城市已经迫在眉睫。2012年以来,多个部委出台相关政策推进智慧城市的试点工作,截止2015年底共规划了686个试点城市。随着大规模试点的不断推进,未来国内智慧城市的市场规模将达两万亿元。公司通过积极寻求合作伙伴,与方正国际、中科曙光签署战略合作协议,弥补自身在系统解决方案、城市云等反面的劣势,加速开拓智慧城市市场。2016年11月,公司在智慧城市领域的首个项目成功落地,对未来业绩将产生积极的影响。 煤炭行业景气度回升,煤矿监控业务接近底部。煤矿监控设备和系统属于煤炭行业的“刚需”,国家规定矿产工程需计提2.5%的工程造价作为安全费用;煤炭生产企业根据不同类型的煤矿按照原煤单位产量提取一定的安全费用。因此,煤矿监控行业的景气度会显著受到下游固定资产投入以及煤炭产量的影响。综合考虑煤炭行业的基本面以及煤企经营的状况,预计煤炭开采固定资产的投入已经接近底部。同时,随着煤炭行业供给侧改革的深入实施,部分先进产能替换原有落后产能,明年的煤炭供给有望小幅上升。基于此,我们预计公司煤炭监控业务的业绩表现接近底部,2017年公司煤矿安全监控业务的变现将基本和2016年持平或略好于2016年。 盈利预测与投资建议:6个月目标价28.65元,首次覆盖给予“买入”评级。 公司过去2年处于在“物联网+X”业务的投入期,2016年下半年开始,公司在智慧城市、地下管廊监控、智慧农业等领域的订单不断增加,2017年将会是公司“物联网+X”业务的兑现期,公司现在处于明显的业绩拐点阶段。我们预计2017-2018年公司的备考净利润分别为0.60亿元和0.83亿元,对应的摊薄EPS分别为0.359元和0.492元。考虑到公司在微生物降解处理污水领域具备非常明显的成本优势,“物联网+X”的发展战略思路清晰且已开始取得成效,我们认为给予公司2017年80xPE较为合理,目标市值48.0亿元,对应目标价28.65元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:矿山监控业务进一步恶化;“物联网+X”业务进展不及预期;由于公司2015~2016年两年业绩亏损,年报发布后股票代码将增加ST。

以业绩预告中位数1.74亿计算,同比增长178%,稍低于市场预期。主要是由于天河鸿城今年从3月份才开始并表,并没有计入整体的全年业绩。此外,由于公司启动收购倍泰健康,新增加了尽调和并购费用。公司传统主营业务保持稳步增长,物联网相关业务快速发展。 随着公司的物联网连接管理平台(CMP)的应用发展、物联网使能增强平台(AEP)上线,公司在2016年底确定了,使用不超过3亿元自有资金发起设立或者与符合资质的专业投资者共同发起设立物联网并购基金,围绕产业延伸、升级、转型,投资国内外符合公司物联网发展战略的项目,加快公司在物联网领域的布局。进一步利用公司的物联网平台优势,逐步完善在物联网产业生态上的布局。 摩拜自行车等共享单车是中国创新的商业模式,极大推动了交通工具共享的投资热潮。这将会进一步推动物联网垂直应用的发展,也将极大增强物联网平台的用户数量发展。摩拜自行车大部分单车联网管理是基于宜通世纪与中国联通合作运营的CMP上。我们预计17年仅仅共享单车将会推动宜通世纪CMP平台上几百万的激活连接数增长。 风险:由于目前股价已经低于收购倍泰健康的换股价,收购倍泰健康的不确定性在增加。 投资建议:物联网行业处于高速发展阶段,基于物联网技术,有不断的新型商业模式出现。宜通世纪目前依然是A股最好的物联网行业公司,随着物联网业务量增长,宜通世纪物联网业务即将快速发展阶段。 我们持续看好宜通世纪,预计2017~2018年可实现归母3.3亿元和4.5亿元,对应的摊薄EPS为0.75元和1.01元,6个月目标价40元,继续维持“买入”评级。

事件:高新兴拟收购中兴物联84.07%股权。公司拟以发行股份及支付现金方式,作价6.81亿元收购中兴通讯旗下的深圳市中兴物联科技有限公司84.07%股权,同时募集配套资金不超过3.3亿元。交易完成后,公司将持有中兴物联95.5%的股权,中兴通讯仍将持有中兴物联4.5%的股权。 中兴物联是物联网通信模块产品及方案领先提供商。中兴物联主营业务以“连接”技术为核心,专注于物联网企业级市场,覆盖物联网无线通信模块、车联网产品、物联网行业终端以及物联网通信管理平台与行业整体解决方案等四大业务板块。战略定位物联网通信模块产品全球第一阵营提供商,可以提供包括2G网络的GSM/GPRS、CDMA1X,3G网络的WCDMA、HSDPA、UMTS、CDMAEV-DO,4G网络的TD-LTE、FDD-LTE以及LPWAN的NB-IoT等在内的覆盖各个通信网络制式的全系列无线通信模块产品,已累计发货超过3000万片。并树立车联网前后装车载通信产品、国产卫星移动通信手持终端等行业终端的领导地位。财务数据显示,中兴物联2014、2015、2016年1-9月营业收入分别为3.36亿元、4.51亿元、4.03亿元,净利润为2427.31万元、3283.39万元、2315.60万元。交易对方承诺2017-2019年实现的净利润总额不低于2.1亿元,若承诺期内合计利润超出对赌部分,给予业绩超额奖励,建立了长效激励机制。 完善物联网连接层布局,实现产业协同。通过收购中兴物联,一方面可以利用其在物联网连接端技术实力,将高新兴感知端的视频监控技术、数据采集技术、RFID技术等与平台端、应用端的云计算技术、大数据分析技术、系统集成技术等及各个垂直行业应用技术实现更紧密的对接、更高效的传输与更深度的融,促进上市公司各业务板块的联动与整体的战略协同;另一方面也有望利用自身在智慧城市、智能交通、通信监控、铁路安全等领域较为牢固的市场基础,为标的公司的无线通信模块产品打开在市政、公安等领域的市场空间。 围绕“公共安全+物联网”战略布局,后期智慧运营打开发展空间。公司从2012年成功转型大安防,并在智慧城市领域取得突破。2012年收购讯美电子,卡位金融安防监控。2015年,收购创联电子与国迈科技,进军“铁路安全”与“政法数据安全”。2016年,收购中兴通讯旗下中兴智联-国内领先的智能电子车牌解决方案提供商,把握交通安全大数据的入口。公司一直具有自身“公共安全+物联网”的战略,通过外延并购,不断在卡位和提升自己的关键技术。此次收购中兴物联,掌握连接层以2G/3G、4G(LTE)、基于NB-IOT和LoRa的LPWAN方案为代表的全网络制式的全系列通信模块技术,可以从底层技术的角度将上市公司不同业务板块串联起来。在新一轮网络化、智能化、云平台化的公共安全建设中,物联网技术将成为其中的关键。“公共安全+物联网”成为公司长期发展战略,依托视频监控、智慧城市、智能交通业务和海量物联网模块载体卡位数据资源,打造跨系统的大数据运营商,智慧运营将打开进一步发展空间。 “公共安全+物联网”双轮驱动,公司业绩未来三年将会保持每年50%的增长。随着国内公安IT系统进行新的技术更新换代周期,预计未来整体公安系统每年IT支出接近千亿规模,公司在公共安全领域的提前布局将迎来收获期。中国物联网技术趋于成熟,物联网行业即将处于快速增长期。我们预期公司16/17/18年收入为18.48亿/26.61亿/35.59亿,16/17/18年净利润为2.91亿/4.51亿/6.11亿。未来三年业绩维持在50%左右的增长。 投资建议:买入投资评级,6个月目标价20元。高新兴业绩保持高增长,在手订单充足,卡位数据资源,打造跨系统的大数据运营商。不断通过外延式发展加强物联网领域综合技术实力,通过收购中兴智联、中兴物联快速扩充物联网生态版图,有望受益于物联网市场的快速发展。我们预计公司2016-2018年净利润分别为2.91亿/4.51亿/6.11亿,对应EPS分别为0.27元/0.40元/0.54元。对于2017年PE为37.5倍。 风险提示:1)本次重组尚需股东大会通过及证监会的核准;2)物联网业务发展低于预期

盈利预测与投资建议:6个月目标价16.33元,维持“买入”评级 我们预计2016~2018年公司的备考净利润分别为0.78亿元、1.40亿元和1.82亿元,对应摊薄EPS分别为0.181元、0.327元和0.424元。考虑到公司建立的DCI-SDN网络具有稀缺的技术优势,我们给予公司一定的估值溢价,2017年50xPE,目标市值70.0亿元,对应目标价16.33元,维持“买入”评级。 风险提示:1)传统业务竞争进一步加剧;2)互联港湾盈利不达预期

2016年业绩预计大增,跨行业大数据布局成效初现。2017年1月16日,公司公告了2016年业绩预告,预计2016年实现归母净利润1.07亿元~1.26亿元,较上年增长70%~100%。2016年,公司在大数据方面推出了大数据采集、计算、开放共享、数据资产管理等一系列产品,增强了海量非结构化数据的处理技术,并在通信、公安、广电等行业迅速推广。具体业务方面,2016年公司电信行业收入稳定增长;在公共安全行业,警务云大数据平台系列产品及交通大数据平台产品市场影响力和收入快速提升;企业级应用也同步增长。依托多年积累的行业经验以及一系列外延并购,公司围绕“云计算、大数据、移动互联网应用”的发展策略已经初见成效。 收购维恩贝特,跨行业大数据平台再落一子。公司于2016年12月发布了拟收购贝恩贝特的公告,维恩贝特主要向国有银行、股份制银行等金融机构提供信息技术软件服务和开发,同时也为零售、消费、制造、教育等行业的客户在电子商务、互联网金融领域提供软件产品、应用解决方案、系统建设和IT系统运营。此前,公司已经将业务拓展至交易所、结算公司和保险公司,本次收购完成后,公司将正式切入银行IT领域。双方有望整合各自的资源,在产品、客户、服务等方面产生明显的协同作用,推动公司在金融大数据领域的发展。 联合阿里云、中联通,试点打通中联通全国IT系统。据财新网1月17日报道,中联通宣布与阿里巴巴、天源迪科开展合作,国内首个用于管理手机号码资源的“卡号云”已在全国三个试点省市上线,并计划在半年内推广至全国。现阶段,国内运营商的IT系统都是“分省而治”,无法在全国范围内进行集中管控,严重影响了集团内部资源的利用效率。此次试点中,联通自身的云平台沃云将提供最底层的IaaS,阿里云负责打造PaaS平台,天源迪科则将提供SaaS服务。虽然目前的试点仅限于号码资源管理,但未来有望延伸至整个IT架构,届时中联通将实现全国范围内的集中统一管理。未来,中联通的云平台会享有全国范围内所有用户的数据资源,基于用户海量的行为数据,天源迪科可以刻画出用户画像,进而可以利用其云计算、大数据技术开发出更多的产品和服务。 投资建议:天源迪科通过内生加外延,不断加速产业BOSS和大数据业务的战略布局,是大数据领域具有跨行业数据资源的稀缺标的。通过和中联通、阿里云的合作,进一步打开了公司在运营商领域SaaS业务的成长空间。我们预计2016-2017年摊薄EPS分别为0.40元、0.48元和0.61元,维持“买入”投资评级,6个月目标价25元。

事件:公司发布2016年度业绩预告,预计本年度归属于上市公司股东净利润区间为3.2-3.5亿元,比上年同期(1.14亿元)增长181.72%-208.13%。预计本年度非经常性损益为0.42亿元,则扣非归母净利润区间为2.78-3.08亿元,比上年同期(0.95亿元)增长192.63%-224.21%。预计本年度营业收入约为23.68亿元,比上年同期(5.92亿元)增长约300%,其中云计算服务收入占预计达到全年总收入的50%以上,约为11.84亿元。 公司2016年度业绩预告净利润中值为3.35亿元,较我们对公司净利润3.2亿元的预测高4.69%。业绩增长的主要原因有:(1)报告期内合并范围增加的中金云网和无双科技业务进展顺利,预期均完成业绩承诺。(2)报告期营业收入较上年度增长约300%,其中云计算服务收入占比预计达到全年总收入50%以上。(3)公司对闲置的资金进行管理,提高了资金的使用收益。(4)报告期内,预计非经常性损益为4,200 万元左右,预计比上年同期(1,868 万元)增长124.84%。其中,取得的房山绿色云计算中心项目发展扶持资金4,951.50 万元确认为营业外收入,计入当期损益。 公司2016年度业绩预告营业收入预计约为23.68亿元,其中云计算服务收入预计约为11.84亿元,较我们对公司收入23.03亿元的预测高2.82%,我们预计aws业务给公司全年收入贡献约超5亿元,无双科技给公司全年收入贡献约6亿元。公司基本面扎实,作为国内IDC龙头企业,公司的IDC业务产能充沛,同时通过内生加外延并购的方式积极布局云计算生态圈。在IaaS层面,公司通过并购和合作不断扩大数据中心规模,同时通过与亚马逊AWS深度合作大力布局IaaS云服务;在SaaS层面,公司通过收购无双科技切入SaaS云计算领域;在PaaS层面,公司正在IaaS云服务平台基础上构建PaaS软件平台。同时,公司联合UnitedStack成立光环有云,大力开拓公有云增值服务市场。

投资要点 新建机柜17年产能释放,推动IDC业绩爆发式增长。公司2016年业绩获三位数增长主要来自于并购公司合并报表,新投资的机房尚处于建设中,尚未贡献收入。预计2016年底部分新增机柜可投产运营,从2017年开始,新投资的机柜将陆续正式投产运营,有望推动IDC业绩爆发式增长。预计2017-2018年公司自建机柜(不含中金云网)总数分别有望超8000个和超13000个,则2017-2018年IDC及其增值服务的收入(不含中金云网)分别有望超6亿元和超10亿元,同比增速分别有望超70%和超80%。 承接AWS中国区(北京)云计算运营,成为A股云计算龙头公司。国内云计算市场目前处于高速发展阶段,随着亚马逊将AWS中国区(北京)的经营权正式交给光环,AWS中国区(北京)的收入将迅猛增长,依托AWS,公司未来的云计算收入将高速增长。我们预计从16年10月份开始AWS在国内的单月收入过亿,全年收入有望超7亿元,2017年国内收入有望达到20亿元。同时,公司联合UnitedStack成立光环有云,大力开拓公有云增值服务市场。未来随着AWS在中国区收入的快速增长,我们预计2017-2020年公司IaaS云计算收入和云增值服务收入将保持41.66%和43.04%的复合增速增长,到2020年公司IaaS云计算和云增值服务总收入有望突破60亿元。 外延并购与合作,打造云计算生态圈。公司与控股股东百汇达2015年共同投资收购科信盛彩建造太和桥数据中心,控股股东承诺后期将持有的科信盛彩全部股权注入上市,未来有望增厚公司利润。公司通过并购合作的模式,有望逐步打造云计算生态圈。在IaaS层面,公司通过并购和合作不断扩大数据中心规模,同时通过与亚马逊AWS深度合作大力布局IaaS云服务;在SaaS层面,公司通过收购无双科技切入SaaS云计算领域;在PaaS层面,公司正在IaaS云服务平台基础上构建PaaS软件平台。同时,公司联合UnitedStack成立光环有云,大力开拓公有云增值服务市场。 现价远低于增发和股权激励价格,具备一定安全边际。公司定向增发发行价格为31.31元/股,首期股权激励行权价格为36.22元/股,均高于现价,有效提升公司安全边际,将对股价形成积极影响。 对比国内云计算公司估值,我们认为至少应该给予光环新网AWS中国区业务(北京)100亿市值。企业IT业务向云迁移趋势不可逆转,云计算在中国进入高速发展期,IT行业投资首要考虑配置云计算产业链相关公司。美国目前云计算相关收入占到企业整体IT相关支出的7%,随着云计算的进一步普及,AWS预测未来云计算相关收入将会占到企业整体IT支出的60%-70%。对比国内Ucloud、青云和阿里云等云计算公司等10XPS估值,我们认为应该给予光环新网AWS中国区业务100亿市值。 催化剂:AWS中国业务正式获得工信部批准运营,AWS中国业务增长未来超预期;光环云计算生态布局初见成效。 盈利预测与投资建议:买入投资评级,6个月目标价为34.58元。公司与全球最大的云计算公司亚马逊AWS合作,逐步在中国开展云计算服务,其IDC业务和云计算业务都将进入高速发展期。我们预计公司2016-2018年的净利润分别为3.2亿、5.0亿、7.5亿,对应摊薄EPS分别为0.44元、0.69元、1.04元。公司将会依据承诺继续外延并购IDC和云计算相关公司,进一步增厚业绩。预计公司明年AWS云计算收入将会达到20亿,考虑公司为AWS国内业务运营商,需要支付AWS技术服务费,其AWS业务价值给予5倍PS=100亿的估值,其他业务+IDC业务给30倍PE=150亿,给予公司6个月目标市值为250亿,对应目标价为34.58元。 风险提示:AWS中国业务受到国内政策压制/业务策略不适应中国竞争,导致发展低于预期;公司与AWS合作不顺利;公司IDC机房交付和销售进度低于预期;限售股解禁风险。