事件:2015年营业收入11.07亿元,同比增长16.12%;净利润5069.3万元,同比增加64.92%,EPS为0.19元/股,同比增长46.15% 投资要点: 业绩增长稳定,基础产品需求放量 2015年公司实现营收11.07亿元,同比增长16.12%,主要得益于北斗导航系统全球化进程加速,基础产品市场需求放量,公司通过并购佳利电子、华信天线,强化了基础产品市场中的技术和销售优势。报告期内,北斗芯片、板卡、天线和终端产品等基础产品营收同比增长168.19%,占总营收的47.9%。未来标的公司的业绩承诺,也有助于公司盈利稳定增长。三费中,管理费用增长明显,主要是并购导致公司规模扩张,公司加强集团化管理所致。 定增获大基金认购,助力芯片技术及国防应用发展 2015年9月,公司发布定增预案,发行金额不超过16.8亿,获国家集成电路产业基金认购不超15亿元。募集资金主要用于研发低功耗SOC单芯片、高精度SOC芯片及基于云计算的定位增强和辅助平台系统研发。这预示着公司业务获得国家认可,芯片业务有望进入总装采购名录。另外,公司并购银河微波60%股权,业务范围拓展到微波通讯器件,也为发展国防装备储备了技术实力。“十三五”规划中重点强调集成电路行业发展,军队信息化以及自主可控是未来发展方向,政策红利将推动行业加速发展。军品需求多为刚性需求,公司业务进入军品领域,为其业绩增长奠定了坚实基础。 外延式并购巩固行业领先地位 2020年,北斗卫星导航系统将实现全球覆盖,行业进入高速发展期,产业整合大势所趋。报告期内,公司通过并购佳利电子、华信天线和银河微波,成功涉足高精度导航定位天线和微波通讯领域,强化技术优势,整合客户资源。未来,公司基于“北斗+”的发展趋势,势必会在云计算、大数据、移动互联等技术加大投入,相关的资产整合值得期待。 风险提示:募集资金项目实施风险,并购重组不及预期

事件:2015年营业收入7.57亿元,同比增长54.54%;净利润6057.71万元,同比增加51.22%,EPS为0.31元/股,同比增长46.59% 投资要点: 业绩高速增长,核心产品技术优势明显 2015年公司营收同比增长54.54%,其中北斗高精度和北斗移动互联业务对营收贡献较大,占比分别为28.85%和49.17%。近年研发投入占营收的比例均保持在15%之上,公司完成新一代基带芯片,强化高精度应用产品和北斗移动互联产品的开发,“中国精度”星基增强系统正式投入使用。公司已形成一定的技术壁垒,行业竞争优势明显。 高精度业务布局全产业链发展 2015年公司高精度业务营收同比增长37.68%,在测量测绘行业取得突破性进展;驾考产品线逐步成熟,并进入主流供应市场;致力于精准农业的市场拓展、产品优化,与大型农业机械企业达成合作,在前后装市场占领先机,未来高精度农机自动驾驶的市场需求呈增长态势,公司业绩可迎来爆发性增长。 移动互联产品进入公共安全领域 2015年,北斗移动互联业务营收同比增长73.32%,公司通过并购天成科技、海棠通信,成功进入公共安全业务体系和信息化提升项目,目前已着力开发警用综合平台业务,“十三五”规划将公安系统列为重点发展领域,未来公司警务终端产品市场需求广阔,警务信息化综合解决方案存在巨大发展空间。另外,公司各类移动终端产品还广泛应用于民航运输、电力等行业领域,也与微软、高通、Intel展开合作,行业应用进入国际市场可期。 外延式并购优化产业布局 报告期内,公司致力于通过投资并购(中关村兴业、海棠通信、天成科技等公司)整合技术和客户资源,开拓潜在市场。2016年3月,公司收购中科雅图、吉欧电子和上海泰坦等五家企业,落实“云+端”的发展战略,拓展卫星导航产业应用领域市场,标的公司具有较高的利润承诺,公司未来盈利能力值得期待。 风险提示:技术研发不及预期,并购重组不及预期

事件:2015年营业收入4.67亿元,同比增长29.36%;净利润5877.89万元,同比增加28.07%,EPS为0.3元/股,同比增长30.43% 投资要点: GIS业务不断创新,公司业绩迎来拐点 2015年,公司实现营收4.67亿元,同比增长29.36%。公司作为国内GIS龙头,在产品技术和市场占有率具备绝对优势,另外公司具备二级军工保密资质,有利于其获得军品订单。报告期内,公司发布了新一代SuperMapGIS8C系列产品,其中的云端一体化的GIS平台软件,是北斗卫星导航系统大规模应用的基础,可形成“北斗高精度+高分卫星+GIS”一体化的地理空间信息整体解决方案。北斗导航系统由军用向民用领域扩展,市场需求持续放量,利好公司业绩。 公司深入探索三维GIS技术在倾斜摄影、BIM等领域的应用。2015年住建部在《关于推进建筑信息模型应用的指导意见》中要求,2020年末,集成应用BIM的项目比率需达到90%,建设、勘察、设计、施工等单位全面使用BIM技术。这不仅能带动三维GIS的广泛应用,也为公司开发了更广阔的客户资源。 不动产登记业务迎来业绩爆发期 国土资源部要求2015年下半年实现不动产登记信息平台上线试运行,到2017年基本建成覆盖全国的信息平台,未来两年该产业进入高速发展期,整体市值预计超过200亿。公司核心技术GIS是建设该信息平台的主要技术支持,报告期内,公司通过收购南康科技、南京国图,在不动产登记领域抢占先机,业绩有望迎来高速增长。 设立大数据子公司,实现商业模式转型 报告期末,公司公告出资5000万,设立超图数据全资子公司,主要从事基于地理信息系统平台之上的专业数据产品研制、大数据服务、数据应用和在线服务等研发和应用服务业务。借助互联网的在线服务手段,公司有机会大幅降低企业使用GIS成本,拓展其在企业中的应用范围,有助于公司充分利用现有资源优势,延伸产业链发展。 风险提示:不动产登记推行不及预期

事件:2015年营业收入5.35亿元,同比增长31.42%;净利润7827.18万元,同比增加51.93%,EPS为0.14元/股,同比增长55.56%。 投资要点: 业绩稳定增长,北斗终端持续放量。 2015年公司营收同比增长31.42%,主要受益于行业需求增长,北斗导航终端销售及运营收入同比增长显著,分别为41.6%和36.64%。报告期内三费合计1.76亿,同比增加21.93%,销售费用和管理费用增长较多,主要是终端销售售后维护费、研发费用增加所致。公司2015年底公告签订的3.5亿北斗终端销售合同,到2016年底到期,目前只有5768.65万元在2015年完成确认收入,加之未来北斗订单的逐步放量,预计将对2016年业绩产生显著促进作用。 北斗业务多元化发展,竞争力全面提升。 公司不断完善北斗关键元器件和终端产品的技术水平,在降低功耗和提升精度方面实现突破,卫星终端产品销量保持高速增长。完成建设贵州、甘肃两地运营分中心,稳步提升RDSS全国用户数量,保障了运营服务收入增速。公司坚定落实“N+e+X”战略,投资8000万成立全资子公司新橙北斗,延续公司北斗运营的技术优势,加大力度促进北斗与云计算、物联网、卫星互联网和大数据等领域的深度融合;承接国家卫星通信系统级项目,打造具备全球无缝接入能力的移动终端及服务;1200万参股东方道迩,布局遥感大数据服务,卫星通信和卫星遥感有望成为公司新的盈利增长点。 行业红利助力公司元器件及视频图像业务。 受益于“十三五”规划及“自主可控”战略,高性能集成电路产业处于快速成长期。公司在DDS、射频、SOC、视频处理等核心IC技术领域拥有绝对技术优势,目前DDS出货量已达千万级,并稳步增加。报告期内公司首次实现核心器件上星应用,并成功在轨运行。 2015年安防行业总产值近5000亿元,其中视频监控系统产值突破1000亿元,目前国内民用安防市场普及率仅8%,远远落后于发达国家70%的普及率,公司视频图像应用业务未来发展空间广阔。 风险提示:市场竞争激烈、投资并购不及预期、北斗订单不及预期。

事件:2015年营业收入为5.61亿元,同比增长31.69%;净利润8,600.63万元,同比增加747.39%,扣非后净利润同比增长247.23% 投资要点: 业绩高速增长,未来市场空间广阔 2015年公司营收同比增长31.69%,传统安全主控芯片业务收入维持稳定,金融卡芯片和RCC移动支付业务收入同比增长94%和18%。公司聚焦核心业务,净利率是去年的6.4倍,同时强化经营管理,管理费用显著下降,致使年度净利润同比大涨747.39%。集成电路和信息安全行业迎来战略性发展机遇,公司未来发展空间潜力巨大。 安全芯片业务稳定增长,维持市场领先地位 去年传统的USBKEY安全主控芯片的市场单价呈现下降趋势,导致公司该业务销售收入同比略有下降。公司通过技术创新,加速市场推广等方式,维持销量的持续增长,巩固了市场领先地位。同时,公司用于移动网络的新型USBKEY安全主控芯片已进入市场推广和客户导入阶段。另外,可信计算芯片符合ISO/IEC国际标准,支持中国密码算法的安全模块产品已进入小批量出货阶段。未来业绩值得期待。 智能卡业务进入放量增长阶段,将是公司未来主要赢利点 中国人民银行要求自2015年起,银行全面推进金融IC卡应用,停止发放磁条卡,截至2015年三季度,金融IC卡仅占银行卡发卡量36%。未来金融IC卡市场需求量巨大。公司加强与封装厂商和卡商等合作,已实现在部分银行试点发卡。社保卡、居民健康卡也为公司营收贡献良多,销售收入同比分别增长28%和3086%。公司巩固了智能卡业务的市场主流供应商地位,为未来业绩快速增长夯实基础。 RCC移动支付市场潜力巨大,符合公司长远战略。 工信部于2015年底对RCC相关国家标准进行公示,说明RCC技术标准进一步获得国家认可,利于RCC业务的市场推动。未来RCC若获得金融支付标准,将成为公司业务重要突破口。 风险提示:可信技术芯片市场接受度低,金融IC卡替换速度不及预期,RCC获得金融行业移动支付标准慢于预期。

事件:航天电子2015年营业收入为56.09亿元,同比增长14.43%;归属于上市公司股东净利润为2.65亿元,同比增加7.68%,EPS为0.255元/股,同比增长7.595%。 投资要点: 公司军民业务稳健增长 按产品分类,15年公司航天军品收入为51.41亿元,同比增长16.07%,对主营业务收入的贡献率为92.31%,民品收入为4.36亿元,同比增长4.95%,对主营业务收入的贡献率为7.82%,从收入结构看,军品收入仍是公司经营主业。按业务地域划分,北京地区仍占公司业务重头,达到38.04亿元,营业收入占比从08年的62%上升到15年的68.21%,南京地区业务收入暴涨,同比增长391.54%,营业收入从14年的1331.18万元上升到15年的6543.3万元。 军工产品专用于我国航天事业,无人机成新亮点 公司所属航天产业具有较高的准入壁垒。2015年公司圆满完成国家载人航天、探月工程、“核高基”、北斗二代导航等多项重大项型号任务,全年交付整机产品几十万台套,公司新培育的无人机和精确打击弹药产品,毛利润高于公司传统电子配套产业。 国家大力支持航天军工业 "十三五"期间,世界政治和经济将持续出现深度调整,预计国家将继续大力推进国防和军队现代化建设,武器装备将向体系化发展,航空、船舶领域将迎来大发展时期,军工产业仍将保持增长态势。 大股东资产注入进行中,仍有资产注入预期 公司拟以16.57元/股发行1.8亿股收购大股东惯性导航和电线电缆类资产并募集配套资金。2016年2月3日该重大资产重组申请已获中国证监会受理。此外,航天九院下属仍有四个研究所在上市公司体外,技术优势和规模均处于领先低位,随着研究所改制的进行,未来资产仍有注入预期。 风险提示:电子军工领域逐渐开放竞争加大;国家相关经费投入不及预期;资产注入是否获得证监会批准,仍有不确定性。

事件:10月28日,公司发布2015年三季度报告,营业收入和归属母公司股东净利润同比分别增长21.51%和133.32%,EPS 0.01元。 点评: 业绩增长稳定,未来发展前景广阔 1-9月份,公司实现营业收入61,914.85万元,同比多增12,962.34万元,归属母公司股东净利润478.21万元,较上期多增273.25万元。公司净利润增速维持高位,主要受益于安全终端、安全芯片业务销售收入稳健增长。同时公告中指出,2015年度公司净利润增速预计在0.47%-25.59%。公司存货同比增幅显著,也反映出下游客户端需求的增长。“互联网+”战略不断强化信息安全的重要性,《网络安全法》完成社会意见征求,正式出台指日可待,信息安全行业整体景气度正逐步向上。未来,随着公司陆续完成金融国密算法,政务应用国产化、高性能低功耗SoC芯片、安全邮件系统、南方电网电力防护加密系统等项目,公司将完善从产品到服务的全产业链布局,增强技术实力,扩大市场占有率,维持业绩高速增长。 控股权转让,有利公司内外兼修式发展 获国资委批准,公司原控股股东三十所和国信安的股权无偿划转给中国网安,公司将与中国网安共同建立“规划-研发-生产”一体化的运营平台和管理体系。作为中国网安唯一的上市公司平台,未来资产注入和外延式并购有利于公司迅速吸收优质资源,扩大业务规模,保持行业龙头地位。 定增30亿进军安全智能移动终端市场 公司募集30亿资金,进行安全智能移动终端机应用服务产业化建设。今年2月,公司与中国移动联合研制的智能安全手机及后台密钥管理系统通过评审,8月与中国移动签订采购合同,前期提货量10万台。定增项目有助于公司增强安全芯片核心技术和研发能力,建立“终端-系统-应用与服务-运营”的产业链体系,提升公司竞争力,推动行业发展。 估值:2015至2017年,预计公司EPS为0.331元、0.597元和0.905元,对应市盈率分别为163x,90x和59x,予以强烈推荐。 风险提示:1)外延式并购不及预期;2)应收坏账风险

事件:海兰信三季报营业收入为8,076.22万元,同比增长6.81%,年初到本报告期末营业收入下降14.66%。三季度净利润为206.95万元,同比增加967.55%,EPS为0.0098元/股,增长990.91%。 投资要点: 营业收入稳健增长,投资收益与政府补助净利润飙升。 三季度营业收入稳健增长,同比增长6.81%;子公司京能电源公司年初完成部分股权转让后不再纳入合并报表范围导致年初到本报告期末营业收入下降;虽然本报告期内应收账款增加导致资产减值损失同比增长153%,达到489.19万元,但公司收到软件退税增加和政府补助,公司营业外收入比去年同期增长44.01%,达到1447.62万元,加上公司对联营企业和合营企业的投资收益扭亏为盈盈利168.63万元,报告期内录得净利润206.95万元,同比增加967.55%。 军品民品齐头并进,打造立体信息采集网络。 公司是A股唯一一家海洋信息化标的,有船载航行记录仪器和自动导航系两款核心产品。公司军品民品机齐头并进。民品市场,公司正扩大公务船市场份额;军品市场,公司正加快切入公务执法船、海洋工程和海洋科考市场。新产品小目标探测雷达和浪能驱动机器人已进入最终测试阶段,打造立体信息采集网络和海洋大数据服务平台。 与中船投资战略合作,拟收购重组海兰劳雷。 正实施收购海兰劳雷100%股权重大资产重组,两者在产品、技术、服务及客户资源上有极强协同效应。与中船投资形成战略合作伙伴关系,背靠中船投资母公司中船工业,可助公司产品推广和新业务布局。 实施员工持股计划。 2015年9月,顺利实施员工持股计划,管理层和员工共持有公司股票共计1,722,700股,占公司总股本的比例为0.8184%。 海洋政策和军民融合政策利好。 2015年8月1日国务院发布《全国海洋主体功能区规划》,重点强调海洋开发方式的转变。9月8日国防科工局和总装备部联合公布新版武器装备科研生产许可目录,目录限制数目较2005版减少2/3。 风险提示:公司上下游行业持续低迷,油价持续低位运行,公司规模扩大带来的管理风险;

事件:10月24日,公司发布2015年三季度报告,年初至今,公司营业收入26,090.55万元,同比增长47.01%,净利润979.28万元,同比大增221.72%,扭亏为盈,实现EPS0.05元,符合预期。 点评: 内生与外延模式并行,净利润实现扭亏为盈。 内在因素,公司不断创新自身产品和业务,发布的新一代SuperMapGIS8C系列产品,实现了多平台支持、可扩展、二三维一体化的新特性,强化公司综合优势。同时,公司不断加强营销力量的建设,开拓除北京以外的销售市场,巩固其在GIS平台的龙头企业地位。 外在因素,国土资源部要求2015年下半年实现不动产登记信息平台上线试运行,到2017年基本建成覆盖全国的信息平台。初步预测不动产登记的市场价值近百亿,此外,还会涉及大量数据信息处理,管理和评估等系统建设,整体市值超过300亿。GIS是建设该信息平台的主要技术支持,未来两年对GIS平台、软件和数据服务的需求,将维持公司业绩高速增长。 获二级军工保密资格,为进入军工领域夯实基础。 《国家安全法》加强了对国家安全的信息核心技术和基础设施的安全自主性需求,GIS是北斗卫星导航产业的基础,随着北斗产业的日趋成熟,公司结合自身技术优势,以及进入军品的资格,业绩有望进入高速发展期。 设立产业并购基金,拓展公司业务布局。 公司出资1250万元,占比8.3%,与道乐博盈、思博迈共同投资设立宁波超图道乐股权投资合伙企业,基金规模不超过1.5亿。公司可通过该产业基金,挖掘和并购与公司核心业务相关的、有价值的标的企业,进行产业整合,增加公司实力,获取新的利润增长点,巩固和提高公司的市场龙头地位。 估值:2015至2017年,公司EPS预计为0.379元、0.558元和0.78元,对于市盈率分别为86x,58x和42x,予以强烈推荐。

投资要点: 业绩符合预期,盈利能力增强。 公司三季报符合业绩预期,主营收入增长,得益于设计服务业务承接任务量增多和研发进度的提高以及卫星定位终端需求释放。同时管理费率、销售费率和财务费用同比均有所下降,盈利能力显著提升。 北斗+互联网,打造综合应用新平台。 公司通过“N+e+X“的战略布局,促进北斗与云计算、物联网、移动互联网、大数据等领域的深度融合,有望大范围扩展北斗应用领域,成为具备全产业链模式的综合服务应用供应商。 研发成果回报期,技术优势助力业务发展。 公司始终致力于通过“元器件-终端-系统”的全产业链模式提供产品和服务,持续进行着高研发投入,目前在DDS、CCD和MEMS领域均取得了非常大的技术突破。 安防产业稳步增长,视频图像需求释放。 2015年,国内安防行业市场规模有望突破5000亿元,公司凭借现有技术、资源,未来有实力深度整合卫星导航、视频监控等领域的技术和产品,从而跻身以大型综合型安防项目、智慧城市建设、智能交通为主的高附加值市场,公司盈利能力值得期待。 估值: 预计公司2015年EPS0.194元,市盈率139.17,低于行业可比公司平均市盈率,强烈推荐