投资建议: 预测公司2014-2016年的EPS分别为0.25、0.31和0.39元,对应的PE分别为48、38和31。公司是国内波纹管设备龙头供应商,是智能机器细分领域的创造者,新产品五轴数控联动机床代表了国内高端装备的新方向,看好公司未来的发展。给予公司“推荐”评级。 投资要点: 公司多年累积波纹管设备,国内市占率第一:公司是国内领先、国际先进的塑料波纹管自动化成套装备制造企业,市场占有率排名第一。公司生产的φ50~φ1800PVC、PE、PP等各类管材生产线,均以优质、高效的产品形象赢得国内外客户的认可。公司下游塑料波纹管用于排水、排污,及电力、通讯线缆套管。 产品的定制化属性拉高行业门槛,持续高盈利能力:设备或生产线的控制系统由于所处行业、客户选用工艺、工作环境、在工艺段中的位置不同,其具体原理设计、硬件选用、软件编程也不同,因此需要根据客户需求为其定制。2011-2013年公司的综合性毛利率一直维持在40%以上。其主打产品PE/PP管自动化生产线的毛利率多年来持续维持在40%以上。 五轴联动数控机床扬帆起航:公司具有先进的加工能力(有五轴联动加工中心17台)、高效管理及良好品质控制能力,使用并开始逐步生产。目前公司已经完成五轴数控机床的研发工作,在进行系列产品的开发和精细化的结构调整。公司目前已经生产出了两台样机,其关键部件都已经实现了国产化,目前公司在对其进行精度和可靠性的验证,依靠公司自有的波纹管生产设备对机床进行测试,精度不断提高。 不仅仅填补国内空白,同时加大了公司对下游解决方案的能力:公司的两种型号机床,一种型号SHW100为立卧转换式五轴联动加工中心,一种型号SVW80为立式五轴联动加工中心,两种机床的性能指标均达到了国际先进水平,在某些领域上甚至填补了国内空白。更重要的是公司可以将波纹管设备及数控机床以工厂整体解决工艺方案的形式销售给客户,这种方案将扩大公司对用户需求的解决能力,实现资本更加高效率的运作。 风险提示:高端数控机床等新产品的业绩贡献周期。

预测公司2014-2016年的EPS分别为0.29、0.38和0.54元,对应的PE分别为67、51和35。公司以智能物流设备起家,目前已逐步进入汽车生产线的各个领域,未来还将进入汽车及其他行业的应用环节,看好公司未来的发展。给予公司“推荐”评级。

投资建议 预计2014-2016年EPS分别为0.45元、0.65元、0.92元,对应动态PE26X、18X、13X。维持海工+港机业务三年再造一个润邦的投资逻辑,维持“强烈推荐”评级。 投资要点 业绩符合预期:公司2014年上半年实现营业收入8.96亿,同比增长0.39%,实现归属上市公司股东净利润0.62亿,同比下滑24.28%,实现EPS0.17元,业绩符合预期。预计2014年前三季度净利润为0.67亿元至0.95亿元,较上年同期减少0%至30%。 海工和停车设备高速增长,船舶配套下滑:海工业务前期订单开始逐步确认收入,上半年实现营业收入1.37亿,同比增长13943%;立体停车设备收入1.73亿,同比增167%。船舶配套收入下滑87%,起重装备下滑17%。 盈利能力提升,润邦海洋和润邦卡哥特科经营向好:综合毛利率27.67%,同比提高3个百分点,净利率9.25%,同比提高1个百分点。分业务看,起重装备毛利率和海工业务毛利率提升,分别提高8.4和2.3个百分点,船舶配套下滑11个百分点。润邦海洋上半年大幅减亏750万,亏损1100万;润邦卡哥特科实现盈利400万,去年同期亏损1477万。 期间费用率提升,公允价值变动影响较大:期间费用率15.47%,同比增加2.6个百分点,管理费用同比增加21.6%。公允价值变动净受益-1100万,去年同期是600万。 维持海工+起重装备三年再造一个润邦的投资逻辑:公司未来增长点主要是海工和起重装备(港机)。根据目前的海工订单情况以及润邦海洋和润邦卡哥特科建设进度,我们认为润邦海洋和润邦卡哥特科有望在2014年开始利润大幅增加,助力公司进入中期增长通道,2016年营业收入较2013年实现翻倍。 n风险提示:海工景气低于预期。

预测公司2014-2016 年的EPS 分别为0.08、0.12 和0.17 元,对应的PE 分别为146、107 和74。公司数控系统国内领先,机器人产品应用逐步推广,看好公司未来的发展。给予公司“推荐”评级。 上半年政府补贴贡献较大:2014 年上半年,营业总收入28273.24 万元,期间费用9338.5 万元,营业利润-2294.31 万元,归属于上市公司股东的净利润524.62 万元。营业总收入同比上升33.48%;营业收入增加,政府补助收入确认同比增加,致使归属于上市公司股东的净利润同比上升63.29%,扣非净利润为2480 万元,同比下滑40.75%。 机床业务进展顺利:公司主营业务收入为27969.68 万元,主营业务成本为20393.62 万元,其中数控机床收入为9116.82 万元,较上年同期增加66.12%,成本为7414.06 万元,较上年同期增加52.16%。公司对华中8 型数控系统进行了改进、升级,发布了V1.2 版本;对HNC-180XPT数控装置完成升级、改进;HNC-180GCE 磨床数控系统已投入批量生产;HNC-808GCE 磨床数控系统已完成小批试制,在客户处推广试用。 机器人业务开始启动,新产品与业绩逐步贡献:新研制的直角坐标机器人,已量产,主要用于注塑成型制造行业;圆柱坐标机器人,小批量生产阶段,主要用于汽车零部件制造行业(零件冲压等);多关节机器人,小批量生产阶段,主要用于自动化生产线的机床上下料、码垛等;新开发的桁架式多轴机器人开始在家用电器生产线、制碗生产线上应用。 公司未来围绕四个战略走向:(1)针对当前的机器人市场形势,公司充分依托在工业机器人和机械手方面控制系统、伺服驱动、伺服电机等关键部件上面的成套解决能力,扩大工业机器人和机械手市场占有率。(2)开拓专机行业。依托华中8 型技术平台,选择战略合作伙伴,逐步形成具有市场需求的系列专机产品。(3)开发节能型产品,发挥伺服技术优势,进入工业控制领域。(4)拓展红外产品应用领域,提升产品功能,扩大销售规模。 风险提示:下游汽车景气度下滑导致机床业务下滑。

预测公司2014-2016 年的EPS 分别为0.62、0.95 和1.26 元,对应的PE 分别为44、29 和21 倍。进军机器人领域将为公司带来业绩及估值的双重提升。 给予公司“推荐”评级。 公司并购机器人公司,进军高端装备:均胜电子为加大工业机器人项目在中国的研发和市场推广力度,持续将Preh 和IMA 工业机器人领域的先进技术引入国内,形成核心竞争力,服务于中国制造的产业升级,提高公司利润水平和资本回报率,决定投资1.5 亿元人民币,设立宁波均胜普瑞工业自动化及机器人有限公司(以下简称“均胜普瑞工业自动化及机器人”)。 被收购公司具备机器人行业系统集成能力:均胜普瑞工业自动化及机器人主要技术来自于公司的下属子公司Preh 和IMA,在工业机器人集成领域分别拥有近40 年的经验和积累,从规模和技术上看,都是德国和欧洲领先的工业机器人研发和生产企业,拥有强大的机器人生产线研发能力和丰富的管理经验,通过为汽车零部件、电子、医疗、消费品等领域众多世界500 强企业数十年的服务,对工业机器人在细分领域的应用有了深刻理解和积累,成为细分市场的领导者。 公司具备顺利切入机器人行业资源:公司原有的电子工装设备设计及制造中心将提供初始的人员支持。均胜工装中心成立于2007 年,一直致力于为公司功能件产品生产线的自动化改造。对汽车零部件制造领域有较深刻理解。 公司就此完成三个产业布局:均胜普瑞工业自动化及机器人的设立和运营是公司年初提出的三大产品战略(HMI、新能源汽车和工业机器人)。 未来将以均胜工装中心现有的团队为基础,以Preh 和IMA 的技术支持为动力,均胜普瑞工业自动化及机器人将很快在产品设计、客户开拓、项目管理和人员培养等方面形成核心竞争力,快速开拓国内市场。 风险提示:新产品不达预期。

投资建议 预计2014-2016年EPS分别为0.17元、0.26元、0.36元,对应动态PE51X、35X、25X。公司竞争优势明显,产品品质和销售力度不断提升助力公司进入业绩增长通道,短期有望受益非常规气产业利好,维持“强烈推荐”评级。 投资要点 公司业绩符合预期:共实现营业收入7972.08万元,同比增加33.01%;实现归属于上市公司股东的净利润1618.63万元,同比增加13.62%。实现EPS0.075元。业绩基本符合预期。 收入高速增长,毛利率基本稳定:公司上半年收入实现高速增长,符合我们预期,表明了公司产品销售情况良好,特别是石油片业务收入增加了890万,其中第一大客户增长了300万,华源并表贡献了1088万;复合材料毛利率基本稳定,同比增0.14个百分点,制品毛利率受华源影响下滑5个百分点。 费用影响较大:销售期间费用率同比增加5.6个百分点,对业绩影响较大,其中销售费用增加200万,主要来自于华源;财务费用增加390万,主要原因是利息收入的减少。 华源有业绩承诺:双方规定若2013年-2015年审计后的累计扣非后利润总额低于6239万元(不包括6239万元),则按照相应比例调整交易金额。华源短期对公司利润产生不利影响,但中长期来看对公司的产品线丰富和业绩会有较大益处。 短期催化剂:非常规气产业利好:近期我国页岩气项目局部取得较大进展,特别是发改委上调天然气门站价格,并且进一步落实放开页岩气、煤层气出厂价格政策。油气改革将为上游企业带来更多机会,公司有望间接受益。 维持公司进入业绩增长通道投资逻辑:我国气田开采环境恶劣,预计到2015年国内仅石油天然气开采用复合片市场规模为8.9亿。公司在国内聚晶复合片领域具有绝对技术优势,上市后将石油天然气复合片、大直径刀具用复合片作为重点产品突破,目前已在客户认证方面逐渐取得成效。随着公司产品质量和销售力度不断提升,公司将进入中期增长通道。 风险提示:非常规气开采低于预期。

预计2014-2016 年EPS 分别为0.58 元、0.72 元、0.94 元,对应动态PE33X、27X、20X。公司传统业务竞争优势明显,机器人业务有序发展,维持“强烈推荐”评级。 公司业绩符合预期:实现营业收入4.82 亿元,同比增长15.23%;实现净利润5300.91 万元,同比增长12.31%,每股收益0.3 元。业绩基本符合预期。预计1-9 月份实现净利润7289.17 万元至8747 万元,同比增长不超0-20%。 毛利率略有提升,净利率稍降:主业毛利率同比提升了1.57 个百分点;销售费用率提升0.6 个百分点,其中销售费用和管理费用同比增加分别为25%和29%。 公司整体经营情况良好,新产品研发顺利,销售力度加大:平板类产品冲剪复合机自动化生产线,今年已交付,又成功研制了机器人折弯自动化生产线、大规格板材冲剪复合柔性制造系统;卷板类产品实现了纵剪机无人自动换刀功能。公司营销力度加大,有效合同同比增11.8%,弱势区域市场开拓效果明显。 进军机器人业务对公司现有业务实现进一步转型升级具有重要意义:6月24 日,与世界顶级机器人制造商德国库卡控股的徕斯公司正式签署了机器人技术许可和合资经营合作协议,引进其线性机器人与水平多关节机器人技术,双方共同投资成立合资公司,生产工业机器人。借助于Kuka、Reis 在机器人方面的技术支持,大力发展公司机器人自动化业务,将助推公司加速数控机床转型智能化引入工业机器人技术步伐,提高现有各类主营业务产品的智能、性能和精度,研发、制造可满足市场现在和未来对智能化、自动化生产线的高端需求,推进工业机器人在成形机床自动化领域应用,提升成套自动化线解决方案的能力,加速亚威主营业务转型升级步伐,推动亚威股份在自动化业务规模和效益的增长。 风险提示:机床行业景气持续下滑;机器人业务进展低于预期。

我们调高盈利预测,预计2014-2016 年EPS 分别为0.12 元、0.2 元、0.28 元,对应动态PE76X、46X、32X。公司新产品开始发力,维持“推荐”评级。 公司概况:公司是一家集玻璃深加工技术设备和高端节能深加工玻璃产品的研发、制造和销售为一体,具有完整产业链和持续自主创新能力的高新技术企业,是玻璃设备行业第一家上市公司。 钢化设备仍有增长空间:我们认为钢化玻璃设备未来需求主要来自两方面:一是我国钢化玻璃普及率仍不高,在建筑中使用率仅为35%,而国外是80%以上;二是钢化玻璃的抗压性、安全性、寒暑性要求不断提高,高端钢化设备的市场空间也会逐步打开。整个玻璃深加工设备行业竞争格局基本稳定:公司占50%、国外10-15%、兰迪15-20%、国内其他10%-20%。 公司销售策略为“中低端抢市场,高端赚利润”,我们认为这一策略将为公司赢得更大的市场份额。 低辐射镀膜设备是公司再次腾飞的关键:玻璃产业推陈出新、转型升级的大幕正式拉开,一个以节能减排为方向、利国惠民为目标的“新玻璃时代”即将到来。我们认为Low-E 玻璃政策强制性政策推出是大势所趋,Low-E 玻璃将迎来大市场。我们预测未来三年后Low-E 玻璃需求量将达到2.9 亿平方,镀膜设备需求缺口约为150-200 台。公司镀膜设备目前订单向上趋势明显,有望复制钢化设备的发展路径。 TCO 镀膜设备弹性大:薄膜电池成本下降潜力较大,技术的不断成熟将有助于薄膜电池占有率提升。按照2014 年和2015 年中国共计要完成18.5GW 装机计算,假设新装机10%比例为薄膜电池,则TCO 玻璃需求量为1500 万平米,考虑原有产能,粗算国内近两年新增TCO 设备30 台左右,对应产值20 亿以上。公司TCO 镀膜技术己取得成功并处于领先水平,正在系列化集成设计和市场推广,单台设备产值在5000 万以上,将为公司带来较大的业绩弹性。 玻璃深加工业绩确定:凭借公司设备优势,公司高端玻璃深加工业务也会进入高速增长期,根据苹果公司美国新总部和阿布扎比机场的建设进度,我们认为在今年下半年苹果和阿布扎比订单就会逐步确认收入,是公司业绩的有力保证。 风险提示:新产品低于预期;下游行业景气低于预期。