公司拟非公开发行不超过5,180万股A股股票,募资不超过8.57亿元,用于高性能数控系统技术升级及扩产能项目、红外产品产业化项目以及补充流动资金,发行价格为16.54元/股,发行对象为卓尔智能(占比50%)、国家制造业转型升级基金(占比45%),以及陈吉红等公司高管。 基金首单投资,看好公司在数控系统领域的龙头地位。国家制造业转型升级基金成立于2019年11月,注册资金1,472亿元,由财政部、国开金融等发起,主要围绕新材料、基础制造和新型制造等领域的成长期、成熟期企业开展战略投资,华中数控是基金投资的首单。数控机床是工业“母机”,数控系统是数控机床的“大脑”,2018年国内机床消费达到288亿美元,但国内的数控系统在中高端领域占比较低,进口依赖极高,存在安全漏洞及“卡脖子”问题。公司的数控系统依托华中科技大学技术力量而发展壮大,是国内高端数控系统龙头,目前主打的华中8型数控系统已在部分高端细分市场实现国产数控系统零的突破,本次定增加码数控系统项目,将进一步巩固公司行业地位。同时加大红外产品产业化项目投入,扩产和横向布局同时推进。 定增绑定公司核心管理层及技术人员,激励向好,未来也将以待遇和业绩导向。2019年公司实控人由华中科技大学变更为卓尔及阎志,公司治理不断优化,未来公司也将采取更加市场化的运作和激励机制,通过卓尔及基金导入更多产业资源。 工业机器人领域领军企业,具备除减速器外的所有核心技术。工业机器人控制系统与数控系统同源,技术的通用性使公司在工业机器人领域快速崛起,目前公司已经具备除减速器外的所有核心技术,技术实力和产品出货量均位于国内前列。此外,在新能源、军工、教育领域均有布局,有望多点开花。 投资建议与评级:2020年公司主业受到一定影响,但红外人体测温仪等抗疫设备需求大涨,对公司业绩有积极贡献,预计该影响在2021年减弱,2021年业绩暂不做调整。国家制造业大基金的入股对公司发展有积极促进,上调公司盈利预测和目标价,预计公司2019-2021年的净利润为0.15亿元、1.61亿元和1.25亿元,对应PE分别为268x、25x和33x,给予“增持”评级。 风险提示:下游需求不及预期;产能爬坡不及预期。

1、受益于人体测温需要,红外智能体温检测系统需求暴涨,弹性巨大。1)人体体温快速筛查,对应近百亿市场需求。红外智能体温检测系统,可用于人体体温快速筛查,原属于小众市场,主要应用于各海关口岸,疫情突袭,体温检测刚需爆发,根据工信部预计,目前来自各地各方面的红外体温检测仪需求大概2万台,整体需求将达到6万台,按照16万元/台均价计算,对应近100亿市场空间。国内供应商主要包括高德红外、大立科技、华中数控等。华中数控在该领域长期耕耘,产品早在2003年非典就发挥重要作用,有近二十年历史,年销售收入在3000万元左右,国内市占率一直排名靠前。今年单一此产品应该会带来收入的高速增长,同时该产品的毛利率高于公司的其他产品,预计对公司业绩将有积极贡献。2)订单与需求情况。疫情发生后,应用领域迅速扩张,目前需求已延展至主要来自机场、医院、地铁站,同时大型工厂(如富士康)、学校也会广泛采用,且此产品经此一疫,预计未来也会广泛运用于各主要公共场所。公司在手订单充足,生产即交付,供不应求。3)生产情况。产品特殊且需求急切,春节保持加班生产状态,公司产能迅速爬坡,除武汉外,公司在佛山等亦有生产基地,目前产能已爬升至100台/天以上。4)安装情况。公司在武汉之外多地有分公司,利用该优势,采用了武汉及佛山生产+外地安装相结合方式。5)未来该产品需求判断。短期影响,疫情突发,需求急切,预计市场暴涨还将持续二至三个月。中长期来看,疫情控制后,预计各个人员密集场所将会重视此产品的安装,目前该产品售价不高,且作用巨大,应用场景和需求有望进一步爆发。 2、数控系统及机器人技术领先公司,直接受益5G换机及3C领域的高景气度。公司业务占比最高的是数控系统和机器人业务,数控系统主要用于3C领域,客户为蓝思科技、台群等国内一线客户,受益于5G产品运用的拓展,预计在苹果换机大年的背景下,会带动产品销量向上;六轴机器人年销量位居国内前列,下游主要领域在3C行业等,同样受益于5G换机及3C领域的高景气度。 3、校企分离改革起步,公司实控人变更,激励机制预计向好。公司原来大股东和实控人为华中科技大学,校企改革后,公司实控人变更为阎志,预计此次实控人变更后,公司将建立现代化、市场化的企业治理结构,加大布局先进制造业,助力中高端产业发展。 投资建议与评级:预计公司2019-2021年的净利润为0.17亿、0.95亿和1.24亿,对应PE分别为158x、28x和21x,给予“增持”评级。 风险提示:下游需求不及预期;产能爬坡不及预期

事件:公司近日发布中报,2017年上半年公司经营业绩较去年同期大幅改善,实现营业收入40,224.3万元,较去年同期增长43.69%,实现净利润307.97万元,较去年同期增长108.55%。 依托高档数控系统国际领先技术,打造智能制造全产业链生态。公司具有完全自主知识产权的“华中8型”数控系统是国内唯一一型达到国际领先水平的数控系统, 依托强大科研实力和数控底层技术,公司逐渐向机器人本和系统集成领域转型,实现了智能制造领域的全产业链布局。 下游需求旺盛,3C 数控系统稳步推进。针对3C 市场,华中数控深耕细作,不断完善高速高精加工技术,采用第三代(3rd Gen)高速高精运动控制技术、柔性加减速控制技术等实现了高速高精加工,占据了钻攻中心市场20-25%的市场份额,针对细分市场,继续推进玻璃机等新产品在下游的应用。3C 终端客户包括小米、魅族、华为、vivo、联想、三星等,公司的品牌知名度和市场占有率继续提升。 锦明转型成果初显,工业机器人业务表现亮眼。公司收购江苏锦明100%股权,完善了在工业机器人自动化领域布局。锦明完成了多个18650电池PACK 项目,在锂电池PACK 领域具有核心优势。上半年工业机器人领域实现营业收入12,559.29万元,同比增长398.60%,表现亮眼,继续保持较强的竞争能力。 开国内教育教学先河,成教育部职业院校智能制造领域唯一战略合作单位:公司是国内进入教育教学领域最早的公司,与教育部签订协议,是教育部职业院校智能制造领域唯一战略合作单位,共同推进“十百千”工程,为教育业务发展奠定良好契机。 投资建议与评级:我们预计公司2017-2019年净利润为0.82亿、1.24亿、1.45亿,EPS 为0.47元、0.72元、0.84元,PE 为38倍、25倍、21倍。 风险提示:数控系统销售不及预期,工业机器人业务不及预期。

业绩概述 2017年上半年公司实现营业收入4.02亿元,同比增长43.69%,归属上市公司股东的净利润307.97万元,同比实现扭亏为盈。 经营分析 数控机床、电机等传统产品销量增幅较大,经营业绩大幅改善。上半年机床工具市场和行业运行呈现回暖和趋稳的局面,公司营收达到4.02亿元,同比增长43.69%,整体毛利率约34%,管理费用仍维持高位,同比增长18%、达到1.15亿元,其中主要为研发费用,影响了公司的利润增长。分产品来看,数控机床、电机等传统领域业务板块营业收入较去年同期大幅增长,上半年公司机床板块实现营业收入7185万元,较去年同期增长48.56%,电机板块实现营业收入7814万元,较去年同期增长47.70%。在3C领域,公司数控系统在原有市场基础上向内地扩展;在通用机床市场,公司继续推进从单机生产向智能化生产升级转型,与客户开展智能制造生产线、数控系统深度开发等相关合作,进一步巩固公司中高端数控系统龙头地位。 工业机器人业务高速发展,江苏锦明并表贡献业绩。报告期,公司工业机器人在打磨等细分领域竞争能力不断提升,工业机器人及自动化领域实现收入1.26亿元,同比增长398.60%,占公司整体营收的31%,已达到16年全年的机器人业务收入水平。其中,公司原有机器人业务实现营业收入5513万元,较去年同期增长118.87%。公司于2016年末完成了对江苏锦明的并购,江苏锦明已于2016年12月实现并表,今年上半年实现营业收入7046万元,实现净利润1459万元,完成全年业绩承诺的39%。江苏锦明的产品在新能源电池和食品包装等领域有着较强的竞争力,受益锂电行业扩产,公司在锂电自动化领域有望实现高增长。 研发投入持续增长,政府补助改善业绩。公司继续着力研发新产品,上半年研发费用7123万元,同比增长16.6%。报告期内,公司在数控系统领域开发了精密走刀机、木工雕铣机等产品,目前已经在山东、福建等地客户处批量应用,同时公司继续推进玻璃机等新产品在客户的测试及应用。在智能制造领域,公司与胜利精密合作的便携式电子产品结构模组精密加工智能制造新模式项目处于安装调试使用阶段。在电动汽车领域,控股子公司武汉工研院继续围绕新能源汽车的电动化、智能化、轻量化三个重点方向,开展轻量化样车研制、核心零部件的技术创新及产品开发相关工作。公司上半年共收到政府补助4523万元,对公司业绩改善明显。 盈利预测 我们预测公司2017-2019年营业收入为11.9/14.3/16.1亿元,分别同比增长47%/20%/13%;归母净利润8100万/1.2亿/1.4亿元,分别同比增长506%/49%/17%;EPS分别为0.47/0.70/0.82元,对应PE分别为38/26/22倍。 投资建议 我们认为公司传统机床板块复苏,机器人业务高速增长,产品认可度和市占率进一步提高,江苏锦明锂电自动化业务有望超预期;公司持续拓展新能源汽车领域,在智能制造+新能源汽车双产业并进,成长空间持续扩展。我们维持公司“买入”评级,未来6-12个月目标价35元。 风险提示 收购整合风险,政府补贴政策变化的风险。

业绩符合预期,净利润增长明显 公司发布2016 年报,实现营业收入8.13 亿元,同比增长47.59%,实现归属于上市公司股东的净利润0.13 亿元,同比增长132.20%,EPS 为0.08 元,业绩符合预期。2016 年度利润分配预案:每10 股派发现金红利0.2 元(含税),公司净利润增长原因主要为公司数控系统、机器人业务业绩大增。 江苏锦明屡获大单,系统集成水平行业瞩目 报告期内,公司通过发行股份及支付现金方式收购江苏锦明,江苏锦明2016 年实现营业收入1.72 亿元,实现扣除非经常性损益后净利润0.30 亿元,超额完成业绩承诺。 江苏锦明是中国领先的工业机器人研发和系统集成制造的高新技术企业,在机器人系统集成领域具有丰富的经验和成功案例:锂电设备方面,公司后道PACK 自动化技术先进,所设计的锂电池自动化装配生产线接连中标中科泰能、众泰汽车等七家公司订单;物流自动化方面,公司实施大客户战略,并已向百事集团及全球第二大食品公司亿慈集团提供大工厂物流系统;包装自动化方面,公司定向研发能力出众,所提供的酒类后道包装线及食品自动分拣包装线分别应用于金种子酒厂、卡夫食品。目前,公司机器人系统集成订单充裕,客户关系稳定,未来伴随在手订单经济效益释放,公司业绩有望持续走高。 数控系统领域成果丰硕,“一核三体”战略前景可期 公司2016 年数控系统领域整体营收达3.91 亿元,同比增长83.82%。同时数控系统首次实现销售破万套,其中3C 领域销售约8000 套,通用机床领域销售累计5000 套。在数控系统技术方面,公司所研发的“华中8 型”数控系统于2016 年4 月通过国家重大科技成果鉴定,达到国际先进水平,实现我国高档数控系统的跨越式发展。 报告期内,为继续发挥公司在控制器、伺服驱动器和伺服电机等关键部件的优势,公司正式确立 “一核三体”的发展战略,即以数控系统技术为核心,重点发展机床数控系统、工业机器人、新能源汽车三大主体。自去年以来,公司先后实施收购江苏锦明、设立华数新能源等战略决策,拓展工业机器人系统集成及新能源汽车轻量化领域版图。未来,随着“一核三体”业务全面推进,协同效应将迅速放大,成为公司业绩增长的有力推手。 投资建议:买入投资评级,6 个月目标价45.24 元。我们预计公司2017-2019年EPS 分别为0.36、0.45、0.52 元,受益于“一核三体”业务全面推进,我们看好公司业务布局和未来发展;首次给予买入投资评级,6 个月目标价45.24 元。 风险提示:新兴业务成长不及预期、宏观经济下行风险。

数控系统销量及收入大幅增长,带动公司业绩明显改善。报告期内公司各业务板块收入均有明显增长,整体营收达8.13亿、同比增长47.6%,公司期间三费基本稳定,政府补助减少约2100万,收入的增长带动公司盈利大幅改善。各类产品中增长最为明显的在数控系统领域,2016年数控系统首次销售超过万套,实现收入3.9亿元,同比增长84%,产品毛利率达到38.6%,是各产品中最高;3C领域累计销售数控系统约8000套,相比去年大幅增长,市场认可度和占有率继续提升。在新产品方面,公司以3C钻工中心系统为基础,开发玻璃机、高光机、模具机等数控系统,部分产品已发往客户试用,新品的开发将进一步巩固公司中高端数控系统龙头地位。 工业机器人业务高速发展,江苏锦明并表贡献收入。公司在工业机器人及自动化领域实现收入1.26亿元,同比增长272%,收入增长一是来自于原有机器人业务的增长,二是江苏锦明2016年12月实现并表,贡献收入约4400万元。锦明16全年实现营收1.72亿元,扣非后净利润2964万元,完成了2016年的业绩承诺(2865万);2017年将实现全年并表,业绩承诺为扣非后净利润3715万元。报告期内,锦明产品在锂电、食品饮料领域取得较大进展,锂电自动化领域有望高增长;玻璃机械产品收入占比已降至约15%。公司同时公告拟由江苏锦明出资2550万设立常州华数锦明智能装备技术研究院有限公司,持股比例51%,主要从事机器人整机、控制系统、伺服电机的制造技术。 武汉工研院设立完成,新能源汽车领域持续拓展。2016年7月公司完成了武汉智能控制工业技术研究院有限公司的设立,围绕新能源汽车的电动化、智能化和轻量化确定产品研发、测试及产业化任务,报告期末已阶段性完成四款样车、两款轻量化货箱样车试制,并开发了大功率伺服驱动器样机。今年3月工研院出资4956万合资设立华数新能源汽车公司,主要从事轻量化商用车结构及关键零部件生产销售、新能源汽车及零部件的研发制造。公司在新能源汽车领域持续布局,加快实现产业化突破。 盈利预测 我们预测公司2017-2019年营业收入为11.9/14.3/16.1亿元,分别同比增长47%/20%/13%;归母净利润8100万/1.2亿/1.4亿元,分别同比增长506%/49%/17%;EPS分别为0.47/0.70/0.82元,对应PE分别为53/36/30倍。 投资建议 我们认为公司数控系统业务高速增长,产品认可度和市占率进一步提高;江苏锦明锂电自动化订单有望超预期,并表实现充分互补共同开拓新能源汽车产业;公司持续拓展新能源汽车领域,在智能制造+新能源汽车双产业并进,成长空间持续扩展。我们维持公司“买入”评级,未来6-12个月目标价35元。 风险提示 江苏锦明收购整合风险,政府补贴政策变化的风险。

事件:公司公布年报,2016年实现营业收入8.1亿元,同比增长47.6%;归母净利润为0.13亿元,同比增长132.2%,每10股派发现金红利0.2元。 投资要点 2016年营收同比增加47.6%,净利润扭亏为盈,同比增长132% 2016年营收同比增加47.6%,净利润扭亏为盈,同比增长132%。分产品看:数控系统业务营收3.9亿、增长84%,占比从15年的38%提高至48%;机器人业务营收1.26亿、增长高达272%,占比从6%提高至15%;传统数控机床业务营收1.25亿、下滑19.6%,占比也从28%降低至15%;电机业务营收1.24亿、增长36%。 在数控系统配套上,2016年公司数控系统首次实现销售破万套。其中,3C领域累计销售约8000余套,与去年同期相比实现了大幅增长。机器人业务营收大幅增长一是源于公司原有机器人业务较去年高增长,二是源于并表了江苏锦明机器人业务收入约0.44亿元(12月过户完成并表)。 综合毛利率33%,同比+1.52pct,三项费用合计同比-14.72pct 2016年综合毛利率33%,同比+1.52pct,自2012年起逐年增长。分业务看,数控系统毛利率38.6%,同比-0.5pct;传统数控机床毛利率12.7%、同比-6.8pct;电机毛利率29%,同比+4pct;机器人毛利率36.6%,同比-0.86pct。三项费用率合计34.8%,同比-14.72pct(其中销售、管理、财务费用率分别为8.37%、25.38%、1.03%,分别同比-2.95pct、-12.16pct、+0.39pct)。管理费用率大幅降低,回归以往的正常水平。 江苏锦明过户完成,协同发展,业绩增长有保障 2016年,江苏锦明实现营业收入1.7亿元,实现扣非后净利润0.3亿元(业绩承诺为2865万元),完成了2016年业绩承诺。锦明的强项在于自动化系统集成,针对机器人系统集成应用成立了包装、装配和物流三大事业部,产品切入传统包装、3C制造和锂电生产领域,市场空间广阔。并购锦明是公司外延式发展机器人系统集成业务的重要举措,同时锦明未来有望拓展新能源汽车领域,与公司合作协同效应显著,2017年有望超预期。 一核三体战略布局逐步形成 公司积极进行经营转型,开拓新业务领域。2016年公司投资设立宁波华数机器人有限公司,结合宁波地区产业特点,拓展公司机器人产品的应用领域与范围。2017年,公司控股的工研院与东莞三新公司合资成立华数新能源汽车公司,主要从事轻量化商用车结构及关键零部件生产与销售。由此,公司以数控系统技术为核心,以机床数控系统、工业机器人、新能源汽车配套为三个主体的“一核三体”战略布局逐步形成。 盈利预测与投资建议 预计公司2017/18/19年的EPS为0.30/0.41/0.56元,对应PE分别为82/60/44X,考虑到未来江苏锦明的业绩有望超预期和公司本部是工业机器人和数控系统的国内龙头,我们维持“买入”评级。 风险提示:3C行业景气度低于预期、拓展新能源汽车领域转型风险。

投资要点: 年报扭亏,4季度加速盈利。公司2016年营收8.12亿元,同比增长48%,归母净利润1332万元,同比扭亏(2015年为-4136万元),扣非净利润-3413万元,同比大幅收窄(2015年为-1.09亿元)。16年经营活动现金流同样大幅改善,全年经营现金流净额-574万元,较15年的-1.59亿元大幅增加,表明公司在营运资产管理上有所改善。分季度看,公司3Q16首次实现盈利77万,4Q16不仅实现盈利4855万元,而且扣非盈利2244万元,并且经营性现金流单季净额为1.35亿元。尽管这其中可能包括锦明12月份并表贡献的近1000万盈利,但公司本部4季度表现出来的高增长同样令人欣喜。 数控系统持续放量,机器人业务高增长。公司数控系统取得突破,2016年首次实现销售破万套,其中在3C领域销售约8000套,在通用机床领域销售约5000套,16年实现收入3.91亿元,同比增长84%。我们预计,凭借在3C钻攻中心系统的技术支点,公司有望在玻璃机、高光机、模具机等数控系统上继续取得突破,17年在品牌和市占率上得到进一步提升。公司16年另一个亮点是机器人业务的高速发展,16年机器人业务实现收入1.26亿元,同比增长272%,即便剔除并表锦明的4400万,机器人业务也同比增长近142%。16年公司参与了劲胜精密“智能制造试点项目”(工信部2015年认定的全国46个智能制造项目之一),为其智能工厂提供了81个华数机器人。我们认为,该项目示范效应显著,有助于公司拓宽机器人业务。 “一核三体”,我们最看好新能源汽车的布局。完成江苏锦明的并购后,公司将发展战略定位于以数控系统技术为核心,以机床数控系统、工业机器人、新能源汽车配套为三个主体的发展战略。其中,从下游放量的角度,我们最看好公司在新能源汽车的布局。在新能源补贴技术门槛不断提高的背景下,江苏锦明作为国内少数具备给整车厂(众泰)提供动力锂电池自动化装配线经验的企业,优势将会更加明显。此外,公司近日成立了华数新能源汽车公司,意在推动商用车的轻量化结构和关键零部件研发及产业化。同时,公司还宣布成立常州华数锦明智能装备技术研究院有限公司,其中员工持股30%的股权架构无疑会极大调动员工积极性。 目标价31.36元,买入评级。考虑数控系统的高增长以及江苏锦明在动力锂电自动化领域的优势,我们看好公司17年的发展,预计17-19年归母净利润为0.53亿元、0.82亿元、1.06亿元,摊薄EPS为0.31元、0.47元、0.61元。17年BPS为6.77元,参考可比公司17年平均PB估值4.6倍,给予公司目标价31.36元,维持买入评级。 风险提示。新能源补贴退坡、3C数控系统推进不及预期。

事件 公司3月16日晚间公告,同意公司控股子公司武汉智能控制工业技术研究院有限公司(工研院)与东莞三新电动汽车技术有限公司合资组建“武汉华数新能源汽车技术有限公司”。 点评 设立华数新能源汽车公司,开拓新能源汽车部件及车身轻量化领域。新设立的华数新能源汽车公司由公司控股的工研院与东莞三新公司合资组建,注册资本7080万元,其中工研院出资4956万元、占比70%。合资公司未来主要业务领域为轻量化商用车结构及关键零部件生产销售、新能源汽车及零部件的研发制造。此次合作可充分发挥工研院在智能控制、电动汽车关键零部件,尤其是电动汽车轻量化方面的核心技术和人才优势,加快建立轻量化电动汽车及关键零部件产能,实现产业化突破。 机器人系统集成:完成收购江苏锦明,今年将贡献业绩。江苏锦明主要从事机器人本体与机器人系统集成应用的设计研发及玻璃机械设备的设计制造,近年来其玻璃机械设备占比逐步下降,锂电自动化订单有望超预期。江苏锦明机器人自动化下游客户包括华为、百事食品、老板电器等知名企业,并且产品切入锂电自动化等领域;2015年12月锦明与江苏金坛签订锂电池PACK自动化装配线工程合同,总金额8100万元。华中数控于2016年12月完成收购江苏锦明的收购,其业绩承诺2015/2016/2017年扣非后净利润分别不低于2210万/2865万/3715万元。 16年业绩:数控系统收入增长带动业绩提升。根据公司披露的2016业绩快报,实现营业收入8.19亿元,同比增长48.7%,归属上市公司股东的净利润1201万元,同比增长129%。由于江苏锦明收购完成在16年12月,因此未有太多利润贡献,公司业绩增长的主要原因是3C数控系统、机器人、电机等产品收入的增长;今年江苏锦明实现并表,可对上市公司主营业务的盈利带来较大提升。 盈利预测 我们预测公司2016-2018年营业收入分别为8.18/11.1/12.7亿元,分别同比增长48.5%/35.7%/14.4%;归母净利润12/81/99百万元,EPS分别为0.08/0.47/0.58元,PE分别为340/56/45倍。 投资建议 我们认为公司合资设立新能源汽车技术公司,在智能制造+新能源汽车双产业并进,成长空间持续扩展;江苏锦明锂电自动化订单有望超预期,机器人业务具备高成长性,业绩并表后有望提升公司盈利水平。我们维持公司“买入”评级,未来6-12个月目标价34-36元。 风险提示 江苏锦明收购整合风险,政府补贴政策变化的风险。

事件 公司收购标的江苏锦明100%股权已于12月6日完成过户;近日非公开发行认购对象报价工作完成,其中购买资产股份发行价格为26.36元,上市日期为2016年12月30日;配套融资股份发行价格通过询价确定。 点评 标的资产已完成过户,机器人集成业务进一步完善。江苏锦明主营机器人本体与系统集成应用以及玻璃机械设备制造,收购完成后华中数控“一核三体”战略布局进一步完善。华中数控科研院所平台以及江苏锦明市场化机制,双方资源优势互补。本次收购对价总计2.8亿元,其中股份支付1.68亿元;募集配套资金不超过1.25亿元,主要用于支付现金对价。 江苏锦明产品切入锂电自动化领域。江苏锦明机器人自动化业务收入2014/2015/2016年1-6月分别为3557/6222/5532万元,下游客户包括华为、百事食品、老板电器等知名企业。去年12月锦明与江苏金坛签订锂电池PACK自动化装配线工程合同,总金额8100万元,目前已完成主要的锂电自动化装配线和两条模组线,剩余一条模组线正在安装过程中。 玻璃设备占比下降,锂电自动化业务高增长有望带动业绩超预期。江苏锦明玻璃机械设备占比逐步下降,锂电自动化订单有望超预期,带动机器人业务高速增长。今年1-8月实现营业收入7716.48万元,预计9-12月完成的在制订单金额8335.72万元,2016全年预计完成收入1.61亿元。江苏锦明业绩承诺2016/2017年扣非后净利润分别不低于2865万元、3715万元,并表后可对上市公司主营业务的盈利带来较大的提升。 与阿里云计算签订合作协议,智能制造+新能源汽车双产业并进。公司12月与阿里云计算签订智能制造新模式框架合作协议,在云计算、大数据、物联网领域开展合作,推动制造装备从数控一代向智能一代升级;9月拟出资2000万在宁波设立宁波华数机器人有限公司,主要从事机器人及数控装备的研发、集成、销售以及智能制造整体解决方案,拓展公司机器人产品在宁波地区的应用推广。今年5月拟合资设立的武汉智能控制工业技术研究院有限公司已于7月取得工商营业执照,发挥华中数控在控制器、伺服驱动器和伺服电机等关键部件的优势,促进公司电动汽车相关产业的发展。 盈利预测 我们预测公司2016-2018年营业收入分别为6.75/9.32/10.82亿元,分别同比增长22.6%/38.1%/16.1%;归母净利润26/86/98百万元,EPS分别为0.15/0.50/0.57元(考虑公司增发收购完成后总股本增加至约1.73亿股)。 投资建议 我们认为江苏锦明锂电自动化订单有望超预期,机器人业务具备高成长性,业绩并表后有望提升公司盈利水平;智能制造+新能源汽车双产业并进,成长空间持续扩展。我们维持公司“买入”评级,未来6-12个月目标价34-36元。 风险提示 江苏锦明收购整合风险,承诺业绩未能兑现的风险,政府补贴政策变化的风险。

投资建议:我们预测公司2016-2018年营收分别为7.01亿元、9.78亿元、13.14亿元;实现归母净利润分别为0.29亿元、0.52亿元、1.02亿元。如考虑江苏锦明在2017年并表并实现业绩承诺,则2017年备考净利润0.89亿元。如募集配套资金1.25亿元顺利完成,参考目前股价假设融资成本每股23.78元,则备考EPS为0.51元。给予“增持-A”评级,给予6个月目标价30.23元,对应2017年备考净利润59倍动态市盈率。 风险提示:3C行业带动上游需求增量不明显;江苏锦明业绩不达预期;盈利能力不费用管理未有明显改善;核心技术研发遇到瓶颈难以突破等。

事件:公司2016年前三季度实现营收48,195.40万元,较上年同期增长31.14%,归属上市公司股东净利润-3,523.50万元,较上年同期增长32.54%,报告期内公司业绩显著提升,主要系本期3C数控系统及机器人收入增加所致。 国产数控系统龙头,布局智能制造产业链。国内最大的中、高档数控系统生产企业,拥有强大的技术研发、创新及产业化能力,全面布局智能制造产业链,业务涵盖数控系统配套、工业机器人及自动化、新能源汽车等领域,是目前国内少数拥有成套核心技术自主知识产权(包括数控装置、伺服驱动装置及电机、主轴驱动装置等)和具有自主配套能力的企业之一,具备显著的技术优势和竞争优势。 收购锦明无条件过会,双方形成较好协同效应:10月19日公告显示,公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项获得中国证监会审核无条件通过。本次收购江苏锦明是公司通过外延式发展实施“一核两体”机器人业务产业发展战略,打造工业机器人领域“全产业链供应商”的重要举措,本次交易完成后,公司与江苏锦明将在运营管理、技术、资本与平台方面实现较好的协同效应,实现市场互补,公司产业结构更加优化,提升业务规模和盈利水平,增强公司综合能力。 投资设立宁波华数机器人,进一步完善机器人产业布局:拟以自有资金方式出资2,000万元,设立宁波华数机器人有限公司,主要从事机器人及数控装备研发、集成、销售与智能制造整体解决方案应用推广。 宁波华数机器人的成立将进一步完善公司机器人产业的布局;有利于公司结合宁波地区产业特点,拓展公司机器人产品的应用领域与范围,加快公司智能制造整体解决方案的应用推广。 投资建议与评级:我们预计公司2016-2018年净利润为0.05亿元、1.00亿元和1.77亿元,EPS为0.03元、0.59元和1.05元,PE为889倍、45倍和25倍,给以“买入”评级。 风险提示:数控系统市场需求下滑;3C行业景气度不及预期。

三季度单季盈利,全年有望扭亏。公司3Q16实现收入2.02亿元,同比上升60.0%,单季增速创近两年新高。归母净利润77万元,同比扭亏(3Q15亏损2375万元)。1-9月公司归母净利润亏损3524万元,考虑公司四季度一般利润较高,例如4Q15盈利1088万元,我们预计公司本部全年有望扭亏; 主营毛利率季度环比上升,市占率依旧稳定。公司三季度单季毛利率环比回升至30.9%,较2015年4季度回升2ppt,表明公司产品结构调整初见成效。公司2016年前半年在3C领域销售数控系统3000余套,大约500套/月,2016年前三季度销售5400余套,即7-9月之间销售了大约1400套,平均每月销售467套,月均销量略有下滑,但依然保持了较好的市场占有率; 中国智能制造的典范。在工信部2016年支持的全国46个智能制造转向中,公司牵头或参与了三个项目,其中与胜利精密合作的3C智能制造项目硬件集成方案已经确定并正在施工之中。该项目位于东莞,是车间智能化的典范,其200台钻攻中心均配置华中8型数控系统,106台华数机器人。此外,公司近期与东莞隆凯也展开深度合作,拟建设模具智能工厂; 锦明定增过会,新能源领域大有可为。日前,公司并购江苏锦明已成功过会,我们预计4季度将有并表的利润贡献。江苏锦明为工业机器人集成商,具备非标产品的自主研发及制造能力,核心团队来自国际领先的自动化企业,其拳头产品动力锂电池(18650锂电池)pack自动化生产线已经积累了众泰汽车、车和家等新兴的新能源汽车企业。我们认为,新能源汽车产业未来依旧可以维持高增长,凭借在机器人自动化领域的丰富技术和产品积累,公司在新能源领域大有可为; 目标价31.98元,买入评级。我们维持之前报告对公司的预测,预计2016-2018年摊薄EPS为0.18、0.55、0.68元。考虑到公司目前在智能制造板块中市值较低,大约43.2亿,即便考虑对锦明的增发,市值也只有不超过50亿,而可比公司17年平均PE达66倍,我们保守的给出公司17年58倍PE,对应目标价31.98元,由于公司本部三季报单季盈利,我们上调评级至买入。 风险提示。锦明未按预期并表,新能源汽车补贴政策存在不确定性。

投资建议: 预计公司16-18年实现归母净利润0.28亿、0.66亿、1.10亿,对应EPS为0.17、0.41、0.68元,对应PE为155X、66X、39X,维持推荐。 风险提示: 新业务发展低于预期。

事件 公司19日晚间公告,发行股份及支付现金收购江苏锦明并募集配套资金事项获得中国证监会审核无条件通过;公司股票将于10月20日复牌。 点评 收购事项顺利过会,机器人系统集成业务发展再下一城。本次收购是公司通过外延式发展机器人业务产业的重要举措,“一核三体”战略逐步成型(以数控系统技术为核心,以机床数控系统、工业机器人、新能源汽车配套为三个主体)。此次收购方式为发行股份及支付现金购买江苏锦明100%股权,收购对价总计2.8亿元,其中现金支付1.12亿元,股份支付1.68亿元;同时募集配套资金不超过1.25亿元,主要用于支付现金对价。 产品切入3C制造及锂电生产,市场空间应用广阔。江苏锦明的机器人本体业务分为包装、装配和物流三大事业部。装配事业部提供的产品主要服务于3C领域制造及锂电生产企业,提供机器人精密装配生产线和锂电池生产线,产品应用空间广阔;在系统集成方面,江苏锦明已在食品、酒类、家用电器和新能源动力锂电池行业实施多个大型自动化系统集成项目,积累了丰富的优质客户资源。 江苏锦明在手订单充裕,全年业绩可期。江苏锦明机器人业务今年1-8月实现营业收入7716.48万元,预计9-12月完成的在制订单金额8335.72万元,2016全年预计完成收入1.61亿元,并表后可对上市公司主营业务的盈利带来较大的提升。江苏锦明业绩承诺2016/2017年扣非后净利润分别不低于2865万元、3715万元。 智能制造+新能源汽车双产业并进。公司9月拟出资2000万在宁波设立宁波华数机器人有限公司,主要从事机器人及数控装备的研发、集成、销售以及智能制造整体解决方案,拓展公司机器人产品在宁波地区的应用推广。今年5月拟合资设立的武汉智能控制工业技术研究院有限公司已于7月取得工商营业执照,发挥华中数控在控制器、伺服驱动器和伺服电机等关键部件的优势,促进公司电动汽车相关产业的发展。 盈利预测 我们预测公司2016-2018年营业收入分别为6.33/9.55/11.93亿元,分别同比增长15%/51%/25%;归母净利润36/95/112百万元,EPS分别为0.21/0.55/0.65元(考虑公司收购江苏锦明后总股本增加至约1.73亿股)。 投资建议 我们认为公司收购事项顺利过会,江苏锦明下游领域包括3C制造和锂电设备,市场潜力巨大,业绩并表并表后有望较大提升公司盈利水平;智能制造+新能源汽车双产业并进,成长空间持续扩展。我们维持公司“买入”评级,未来6-12个月目标价34-36元。 风险提示 江苏锦明收购整合风险,承诺业绩未能兑现的风险,政府补贴政策变化的风险。