事件。 太极股份(002368.CH/人民币34.56,买入)公布了2015年业绩预告。 2015年全年实现营业收入48.34亿元,同比增长13.59%,实现归属于母公司所有者的净利润2.01亿元,同比增长2.49%。与我们此前预期的1.97亿元基本相符。 其中,4季度单季度实现营业收入23.14亿元,同比增长61.9%;实现归属于母公司所有者的净利润1.4亿元,同比增长27.94%。 点评。 2015年全年业绩平淡符合市场预期,预计从2016年开始公司将步入快速发展轨道。公司主要面向党政、国防、公共安全、能源、交通等行业和智慧城市领域提供包含行业解决方案服务、IT咨询服务、产品增值服务在内的一体化信息技术服务,2015年公司进行了一系列布局,预计2016年开始公司将步入快速发展轨道。 自主可控体系初步形成。在持股国产数据库提供商人大金仓的基础上,2015年7月公司收购了金蝶中间件21%的股权,12月增发收购了宝德计算机、量子伟业100%的股权,同时募资9.5亿投入自主可控技术研发、太极云计算中心及服务等项目。在拥有实力雄厚的行业解决方案能力基础上,公司补充了自主可控的基础软件、系统设备条线,同时布局了云计算服务。 公司拥有《计算机信息系统集成特一级资质》等多项高等级资质,解决方案能力突出。主要客户党政机关、国防和重点行业大型项目既是公司的优势所在,又是对自主可控产品需求最为迫切的领域。加之公司股东的军工背景,我们认为太极股份将充分受益于自主可控、云计算和军民融合这三大产业重要机遇。 党政军客户资源优势+自主可控产品线布局有望提升公司整体毛利率和净利率水平。公司利润率水平整体偏低,我们认为,随着公司拥有核心产品技术的自主可控产业链形成,上下游的协同效应体现,以及国家重要部门和关键行业逐步实施自主可控产品替代,公司自有产品的收入占比将逐步提升,公司的利润率水平有望出现明显改善。 看好公司在政务云上的布局与推广。公司成功中标2015年北京市市级政务云项目采购,获得未来三年北京市特许政务云服务的资格,经验的积累及示范作用将有利于公司的市场开拓与推广。募资4.8亿元,用于建设“太极云计算中心”,为建设并运营专有政务云中心等业务提供支持。 盈利预测与评级:宝德计算机和量子伟业2016-2018年的备考业绩为1.55亿元、2.03亿元、2.68亿元,考虑外延并表后我们预测2016-2018年公司净利润4.14亿元、5.18亿元和6.22亿元,当前股价对应增发后市盈率42倍,维持买入评级。

我们认为公司是当前自主可控+云计算+军民融合三大产业重大机遇下真正具备领头羊潜质的IT服务国家队,公司对自主可控产业体系的持续布局和投入具有重大战略价值,随着收购标的协同效应的体现,公司将迎来收入和利润的高速发展期。我们对该股给予买入的首次评级,目标价格70.00元。 支撑评级的要点 党政军公共事业的IT服务龙头,面临重大转型升级,高势能将转化为动能,百亿收入可期。公司正在将过去面向党政、国防、公共安全等领域积累的大量优质客户资源优势与行业理解能力形成的势能转化为二次腾飞的动能。 向下夯实产业链,拥有核心产品技术的自主可控产业体系形成,净利率水平将稳步提升。公司近期增发收购国产服务器提供商宝德计算机,加之持股的国产数据库(人大金仓),国产中间件(金蝶),紧密合作的操作系统(普华),公司的自主可控产业体系初步形成,其在自主可控领域的持续布局和投入,将支撑公司对重要部门和关键行业逐步实施自主可控产品替代。 自主安全云服务全面布局,政务云优势突出。公司自主可控产品及服务在IaaS、Paas、SaaS均有关键卡位。公司成功中标2015年北京市市级政务云项目采购,获得未来三年北京市特许政务云服务的资格。不仅为后续政务云业务发展积累了重要宝贵的经验,同时示范作用将有利于公司的市场开拓与推广。同时募资4.8亿元,用于建设国内领先的安全可靠的“太极云计算中心”,为建设并运营专有政务云中心等业务提供支持。 股东为十大军工集团中国电科旗下十五所,在军民一体化、信息化大背景下,股东资产和公司业务有整合预期,有望新增数倍市场空间。 评级面临的主要风险 并购公司业务整合不达预期,国产化推广进度低于预期。 估值 我们预测2015年、2016年和2017年每股收益分别为0.47元、1元、1.25元,给予买入评级,目标价70.00元。

公司事件 通鼎互联(002491.CH/人民币18.60, 买入)参股公司南京云创大数据科技股份有限公司(以下简称“云创大数据”)于2015年12月21日及上海智臻智能网络科技有限公司(以下简称“智臻智能”)于2015年12月17日接到全国中小企业股份转让系统有限责任公司出具的同意函(以下简称“股转系统函”),同意云创大数据及上海智臻股票在全国中小企业股份转让系统(即“新三板”)挂牌。 我们的观点: 近期三家投资标的连续挂牌凸显公司孵化器平台能效 公司近1年半时间内投资的9个标的中3个已经挂牌交易,凸显公司大通信领域的孵化器平台的能效。2014年5月以来,公司围绕运营商生态圈进行外延并购,先后投资南京迪威普(光缆熔接机-已经挂牌新三板)、江苏海四达(运营商UPS电池制造)、苏州瑞翼(运营商流量经营)、南京安讯(运营商信息安全+经营数据分析)、杭州数云(互联网联合营销平台)、南京云创大数据(大数据存储)、北京天智通达(移动数字媒体平台)、上海智臻(小i机器人),通过通鼎互联的孵化器平台,投资标的公司客户范围得到极大扩充,盈利水平得到快速提升。公司同时为后期孵化平台引入了专业投资管理人才及参入产业投资基金(华泰瑞麟股权投资基金),大通信领域的孵化器平台战略将成为公司后期长期发展战略。 股权投资的政策红利刚刚起步,公司投资孵化战略顺应时代潮流 近期二级市场的IPO重启,补充市场流动性和二级市场标的的相关红利政策开始慢慢浮现出来。公司制定的大通信领域投资孵化平台战略,顺应了股权新时代的潮流。自2014年5月以来,公司投资总额11.5亿,静态市值达到41亿。通过孵化后的标的能更好的活跃在二级市场上,得到市场的认可,产业走入更好的良性循环。近期几个重点的股权市场政策红利:1)上海股交中心将筹划的科创版,打算引入注册制先于主板;2)上海股交所正在筹划战略新兴板平台;3)主板研究的注册制新IPO制度也即将进入试行阶段;4)工信部开放经营类电子商务VIE架构直接回归A股;5)新三板分层设计方案,有利于三板优质标的尽快走向主板。 云创大数据和上海智臻智将提升公司外延深度和广度 大数据和人工智能是IT技术未来发展的两大必然趋势,公司对两个标的投资有利于公司新战略保持可持续性,有利于突破传统产业外延瓶颈,投资外延深度和广度得到加强,“冰山一角”效应。 投资风险: 投资不达预期风险,系统性风险。 估值 看好公司打造大通信领域的孵化器平台战略。预计公司2015-2016年净利润为2.5亿、3.5亿,同时公司有积极的外延孵化策略,维持买入评级。

飞利信是国内智能会议系统整体解决方案最主要提供商之一,公司自2012年上市以来,结合自身业务发展及技术资源优势,逐步形成了以智能会议、大数据、智慧城市、互联网教育为主的四大核心业务。四项业务协同发展, 相互融合,通过不断外延,均取得了快速进展,未来持续高增长更是值得期待。其中大数据与智慧城市加速落地,有望成为公司未来业绩持续高增长的重要动力。我们对该股给予买入的首次评级,目标价格30.00元。 支撑评级的要点 视频会议系统云端化,视频会议的运营新模式带来新的市场空间。2015年传统视频市场空间100亿左右;视频会议新的市场空间估算将突破千亿,云化后潜在市场空间急剧放大。 智慧城市的领先者,智慧运营将会成为新亮点。智慧城市市场规模巨大, 飞利信连续中标智慧城市项目,未来持续高增长值得期待。连续中标延安、汉中、南阳、达州等智慧城市项目。飞利信在智慧城市建设中具备一系列核心竞争力。 凭借政府资源优势,切入大数据领域。受国家政策牵引,产业规模不断扩大 ;大数据应用不断落地,与国家信息中心合作,收购欧飞凌等。公司大数据产业竞争优势明显。 立足行业教育,推进互联网教育业务。飞利信在互联网教育中竞争优势明显,结合相关政府资源,立足行业教育,有望在未来两年内实现跳跃式增长。 外延并购延伸公司业务布局,带来进一步增长预期。收购精图信息、杰东控制、欧飞凌通讯,对公司在智慧城市与大数据业务板块的影响巨大。 评级面临的主要风险 智慧城市业务推进不达预期;征信业务不达预期;并购整合不达预期。 估值 我们预测2015年、2016年、2017年每股收益分别为0.23元、0.40元、0.56元,首次覆盖给予买入评级,目标价为30.00元。

公司基于传统光通信业务,依托自身在通信运营商领域的渠道和服务优势, 在传统业务上进行上下游产业升级提升公司在光通信领域的竞争力。在新兴市场,围绕运营商+互联网两条主线,打造基于大通信领域的孵化平台,提升传统增值服务商的竞争力和盈利能力,协助运营商业务全面向互联网运营商转型。我们将目标价格下调至35.00元,维持买入评级。 支撑评级的要点 传统产业升级及区域扩张带来新增动力。1)光预制棒自主研发,棒纤缆一体化,提升公司产品毛利率;2)并购通鼎宽带成为ODN 光通信设备主流供应商;3)2014年12月跟美国康宁公司签战略合作框架协议,合力推动高端光纤和新型光缆在中国市场的发展;4)跟泰国“Win Win Net Corporation CO.LTD”(以下简称双赢网络)签订了战略合作框架协议, 公司将给“双赢网络”提供通信网络建设的光通信产品、设备和服务。 战略转型打造大通信孵化器平台。2014年5月以来,公司围绕运营商生态圈进行外延并购,先后投资南京迪威普(光缆熔接机-已经挂牌新三板)、江苏海四达(运营商UPS 电池制造)、苏州瑞翼(运营商流量经营)、南京安讯(运营商信息安全+经营数据分析)、杭州数云(联合营销平台)、南京云创大数据(大数据存储)、北京天智通达(移动数字媒体平台)、上海智臻(小i 机器人),通过通鼎互联的孵化器平台, 投资标的公司客户范围得到极大扩充,盈利水平得到快速提升。公司同时为后期孵化平台引入了专业投资管理人才及参入产业投资基金(华泰瑞麟股权投资基金),大通信领域的孵化器平台战略将成为公司后期长期发展战略。 公司将执行积极的外延投资孵化战略。1)传统光通信产业链上延伸;2) 运营商增值服务提供商外延,从地方孵化到全国;3)新技术领域投资孵化。 评级面临的主要风险 1.外延受政策影响延期;2.投资标的业绩不达预期风险;3.行业政策风险。 估值 看好公司打造大通信领域的孵化器平台战略。预计公司2015-2016年备考净利润为2.5亿、3.5亿,同时公司有积极的外延孵化策略,目标价由40.00元下调至35.00元,维持买入评级。

软控股份过去十年的增长主要逻辑是以装备创新推动轮胎子午化率提升,下一个十年的逻辑将从装备、工艺、材料创新三角全面发力,着力推进下游轮胎厂商向轮胎高端化、绿色化、智能化升级。 支撑评级的要点 非公开发行股票预案投向轮胎装备智能制造等四个项目:公司本次非公开发行拟募集资金总额不超过12.7亿元,发行价格不低于14.23元/股,非公开发行股票的数量为不超过8,917万股,主要投向轮胎装备智能制造基地、工业机器人及智能物流系统产业化基地二期、轮胎智慧工厂研发中心、智能轮胎应用技术中心四个项目。公司预计四个项目建成达成后将新增营业收入16亿元,净利润2.25亿元。 《中国制造2025》是国家战略,以智能制造为主导的战略新兴产业逐渐成为引领经济增长的重要驱动力量,机器人是智能制造业的核心产品:公司此次定增项目之一轮胎装备智能制造基地将实现数字化生产、数字化研发、智能化服务,是“互联网+”和《中国制造2025》战略在轮胎装备制造行业的具体实施;之二工业机器人及智能物流产业化基地二期将注重产品核心技术的自主研发水平,在工业机器人、自动化物流以及与产品配套智能软件系统方面实现技术突破;之三轮胎智慧工厂研发中心致力于帮助轮胎企业建设“模块化轮胎生产智慧工厂”,提高生产效率;之四智能轮胎应用技术中心建设项目为轮胎全产业链提供智能轮胎相关的RFID电子标签,智能数据终端、智能传感及大数据解决方案,未来将为轮胎全产业链提供大数据服务。 坚定看好公司未来成长:定增价格和定增规模都传达了公司对机器人、智慧工厂等工业4.0核心技术的坚定信心,通过智能轮胎为全产业链提供大数据服务打开想象空间,后续橡胶新材料更是值得市场期待。 评级面临的主要风险 股票市场系统性风险、新产品推广缓慢风险。 估值 我们维持公司2015年、2016年和2017年每股收益预测分别为0.33元、0.45元和0.63元,目前股价对应估值53、39和28倍,继续给予买入评级。

我们认为在医疗行业,物联网IOT 能够真正有效的增加数据化的供给,匹配上大数据运算能力、人工智能等能力的平台,会在未来真正解决医疗行业的供需不匹配问题,实现真正的互联网+。医惠科技的智能开放平台、物联网基础架构平台与思创积累多年的物联网技术强强联手,真正从扩大供给端出发,是互联网+医疗领域的核心标的。 支撑评级的要点 目前,医惠主要业务为智能开放平台,物联网架构,业务系统及技术服务。其中智能开放平台和物联网基础架构平台是最具核心竞争力的产品。相比于传统架构,可以将医惠的智能开放平台比喻为安卓操作系统,平台性强,开放度高,可拓展性强,而非功能强、业务性强却略显封闭的赛班系统。 我们认为,物联网基础架构平台及其后续提供的基于物联网技术的产品及耗材,能将以往患者迫切却久未得到满足的动态需求实时数据化,同时为医院在患者维护上节约劳力,真正创造了一系列全新的供给,而智能开放平台真正将供(医院、医生)需(患者)两端连接到平台上,同时提供丰富的应用,结合大数据分析,真正解决行业的核心供需不匹配的问题。 下一步,医惠将结合思创的RFID 硬件优势,共同进入下游的信息耗材领域,销售2C 端为主的产品将打开新一层的市场空间。经过我们的初步测算,公司目前计划和已经在推广的医疗信息耗材产品均拥有百亿以上市场空间。公司作为最早进入物联网耗材领域的厂商,将真正享受到由物联网(人物互联、物物互联)大范围应用所带来的增长红利。 未来,大数据多维应用,人工智能领航。随着智能开放平台、物联网基础架构平台,以及物联网硬件耗材的推广,公司平台上交互的数据会呈现指数级的大幅增长。通过大数据分析,可以开展保险、专科电子病历等应用,后期对接人工智能、认知计算等技术,还有一系列拥有巨大空间的业务在储备中。我们认为,公司与IBM 长期合作优势,有望受益于IBM 沃森的认知计算能力,使公司在大数据多维应用领域占据先机。 评级面临的主要风险 业务开拓市场风险,新技术替代风险。 估值 我们预测2015年、2016年和2017年每股收益分别为0.37元、0.53元、0.74元,给予买入评级,目标价60.00元。

公司事件 1.2015年11月13日通鼎互联(002491.CH/人民币19.01,买入)公告跟泰国通信服务运营商“双赢网络”(WinWinNetCorporationCO.LTD)签订了战略合作框架协议,公司将给“双赢网络”提供通信网络建设的光通信产品、设备和服务。“双赢网络”是泰国一个新的运营商,2014年获得通信运营牌照,计划在2016年在泰国全国提供网络通信服务:FTTx、Wifi、IPTV等,2017年完成泰国全国的光网络部署。 2.2015年11月13日公司公告,参股公司南京迪威普光电技术股份有限公司(以下简称“迪威普”)近日接到全国中小企业股份转让系统有限责任公司出具的《关于同意南京迪威普光电技术股份有限公司股票在全国中小企业股份转让系统挂牌的函》(以下简称“股转系统函”),同意迪威普股票在全国中小企业股份转让系统(即“新三板”)挂牌。 我们的观点: 公司业务开始走向国际化,步入全球市场拓展阶段 公司近几年一直在拓展国际市场,受制于产品单一、市场经验缺乏、国际通信市场投资环境不景气等因素的影响,效果并不明显,海外营收占比不足3%。此次战略合作框架协议的签订,是公司成功走出去的第一步,特别是对于人口众多和网络基础环境薄弱的东南亚市场会有一定的催化作用。“双赢网络”是泰国2014年成立的网络服务和宽带增值服务提供商,根据“双赢网络”的网络建设规划,2017年将完成铺设全国77个州的光通信网络,我们预计未来三年“双赢网络”将会直接给公司在传统业务上带来乐观收益。 参股公司迪威普挂牌,大通信领域的孵化器平台效果初现 2014年5月份以来,公司在运营商外围产业链、移动互联网生态圈上进行了积极的投资战略,约耗资11.22亿,投资标的9个,公司意在打造围绕运营商上下游产业链的孵化器平台,在运营商和互联网之间建立强纽带。迪威普是公司投资标的中第一家挂牌的公司,从近期我们对迪威普的调研来看,公司投资完成后,迪威普直接向三大运营商销售收入占比从空白上升到25%,渠道孵化效果明显。投资的江苏海四达电源股份有限公司(以下简称“海四达”)2015年4月中标中国移动2015年磷酸铁锂电池集中采购项目,份额占比10.53%,中标额2个亿,截至目前在中国移动上形成的销售额占比营收10%。 公司将积极执行外延投资孵化战略 主要在三个方面进行外延孵化:1)传统光通信产业链上外延;2)运营商增值服务提供商外延,从地方孵化到全国;3)新技术领域投资孵化。 投资风险: 投资不达预期风险,系统性风险 估值 看好公司打造大通信领域的孵化器平台战略。预计公司2015-2016年净利润为2.5亿、3.5亿,同时公司有积极的外延孵化策略,给予买入评级。

公司是国内最大的锦纶工程技术服务提供商,技术一流,占据产业链制高点,大大提升国内锦纶行业的整体技术水平和国际竞争力,是行业科技创新及产业整合升级的引领者。我们将其目标价格上调至112.00元,维持买入评级。 支撑评级的要点 EPC卡位优势无可替代:三联虹普是国际一流的锦纶工程技术服务商,引领了我国锦纶行业整体的技术升级和国际竞争力提升。工程总包从设计到装备到集成(EPC模式),负责了整个锦纶上游、工厂、产能建设的全部过程,有自己独特的竞争优势和很高的进入壁垒。 中国纺织产业大而不强、集中度低:根据国家统计局数据显示,中国纺织产业2014年主营业务收入达到3.81万亿元,2015年9月纺织产业企业数量20,431家,行业销售利润率4.96%。行业产值高、市场分散,企业聚焦于产业链单一环节,同质化严重。 面料技术是纺织产业产品创新源头:UnderArmour通过面料技术创新成为全美第二大运动品牌,在美国本土超越了阿迪达斯,2014年收入30.84亿美元,目前市值200亿美元。公司过去10年毛利率非常稳定,一直维持在50%上下。公司品牌口号“棉是我们的敌人”,所有产品都是锦纶,涤纶合成纤维制造,有天然纤维不具备的特殊功能,科技含量十足,备受消费者追捧。 公司产业整合脉络清晰:基于EPC卡位优势,公司将依照金融、技术、数据层层递进对产业进行整合。金融方面、与金电联行密切合作,通过线上征信平台,了解产业链条中每个公司的真实经营状况,并进行分层与分级,对筛选出优质企业金融支持;技术方面,与凯赛公司合作的生物基56有着非常广阔的市场应用空间;数据方面,公司目前已经开始对纺织产业行业数据以及龙头企业经营数据展开了收集整理工作。 评级面临的主要风险 新技术研发失败风险、并购整合风险。 估值 基于对公司中长期发展的坚定信心,我们上调目标价到112.00元:我们预测2015年、2016年和2017年每股收益分别为1.06元、1.41元、1.84元,将目标价格由80.00元上调至112.00元,维持买入评级。

软控股份过去十年的增长主要逻辑是以装备创新推动轮胎子午化率提升,下 一个十年的逻辑将从装备、工艺、材料创新三角全面发力,着力推进下游轮胎厂商向轮胎高端化、绿色化升级。我们将目标价格上调至20.00元,维持买入评级。 支撑评级的要点 短期投资收益推动利润增长:公司前三季度实现收入18.53亿元,同比下滑5.93%;归属于母公司的净利润1.64亿元,同比增长35.92%。单季度看,3季度实现收入4.27亿元,同比下滑38.09%;实现归属于母公司的净利润4,320万元,同比增长270%,利润大幅增长主要是由于3季度处置赛轮金宇股票形成投资收益3,800万元。公司预计2015年归属于母公司的净利润增长区间为0-50%。 橡胶装备国际高端大客户市场可拓展空间巨大:美国《橡胶与塑料新闻》周刊发布的数据显示,2013年世界轮胎行业销售额为1,870亿美元,前三大轮胎企业普利司通、米其林、固特异2013年合计实现销售总额705.2亿美元,占全球轮胎市场的37.7%,是个市场集中度非常高的行业,国际高端大客户市场可拓展空间巨大。公司经过多年的努力,已经跟固特异、普利司通建立了紧密合作伙伴关系,未来将对业绩形成显著贡献。 坚定看好公司未来成长:我们总结软控1.0:立足轮胎橡胶行业,国际大客户拓展加速推进;绿色轮胎新材料产业化推动公司迈向新蓝海,从300亿到3,500亿,市场空间将巨幅打开。软控2.0:跨行业拓展见成效,机器人与智能物流系统迎来快速增长期,公司持股70%的科捷物流子公司主要瞄准快递、配送和工厂自动化三大细分领域,我们预计这三者每年的市场空间超过400亿;软控3.0:公司参股20%股权的公司橡胶谷,互联网+、校区+园区+产业平台=创新生态圈,是公司工业4.0下基于产业互联网布局的新模式集团,未来有望成为橡胶行业的硅谷。 评级面临的主要风险 股票市场系统性风险、新产品推广缓慢风险。 估值 我们调整公司2015年、2016年和2017年每股收益预测分别至0.33元、0.45元和0.63元,目前股价对应估值48、36和26倍,继续给予买入评级,目标价格上调至20.00元。

公司目前最大的亮点来自IDC项目巨大优势带来的未来高确定性业绩增长,云计算领域开始发力企业级市场。公司存量业务,受益湛江项目及医药等行业的拓展,结构不断优化,在工业4.0时代将重新焕发生机。我们对该股给予买入的首次评级,目标价格80.00元。 支撑评级的要点 亮点1:IDC业务占据天时、地利、人和,将成为公司重要确定性高弹性业务板块。IDC市场空间空间巨大,地、电、水及专业运维服务能力是竞争核心要素,宝信深具竞争实力。目前宝之云IDC已有和在建四期项目,每期4,000个机柜,共1.6万台机柜,其中一期已经顺交付并运营;二期项目预计明年4月完成交付。未来根据公司的厂房资源有望容纳6万台机柜,若全部建成交付,按照每台机柜平均每年6万元出租测算,我们预测每年将新增超过30亿收入,等于仅IDC单个业务将再造一个宝信,并且,鉴于公司拥有得天独厚的资源优势,保证IDC业务利润丰厚。 亮点2:云计算,在IDC业务带动下,公司基于传统工业软件研发优势,向企业级云服务模式拓展,打造制造等领域企业级云服务龙头。公司是依托宝钢的制作业大平台打造出的中国唯一一家从L0做到L5的工业软件产品公司,并在多行业成功拓展。依托IDC业务,业务模式从产品向云服务升级。“宝之云”全面渗透IAAS/PAAS/SAAS领域。目前有200个机柜用于提供“三朵云”服务,包括宝钢私有云、欧冶云和外部企业云。公司未来将充分受益企业级云服务市场爆发式增长。 亮点3:湛江项目等于增加一个宝钢级别的大客户,带来未来三到五年强有力的业绩支撑。 亮点4:新业务保持强劲势头。车联网领域,新能源汽车监控、汽车共享;医药MES解决方案、自主产品iCV获大额订单、EMS在能源领域、以CPS为核心的智能工厂,策划落地工业4.0项目等等,未来看点众多。 评级面临的主要风险: IDC订单延后,新业务市场推广不达预期。 估值 盈利预测与投资评级:我们预测公司2015、16、17年销售收入分别为46.1亿元、55.2亿元、65.3亿元,归属于母公司的净利润分别为4.22亿元、6.96亿元、9.54亿元;每股收益分别为1.16元、1.91元和2.62元。我们给予买入评级,目标价格80.00元。

公司是国内最大的锦纶工程技术服务提供商、技术一流、占据产业链制高点,锦纶替代涤纶带来10倍空间、大数据整合纺织行业、内生外延全面发力。 支撑评级的要点 老树开新花,看似身处传统行业,实则立足新兴领域:公司是国际一流的锦纶工程技术提供商,市占率达到80%,主营业务是以“交钥匙工程”模式向聚酰胺生产企业提供成套聚酰胺聚合及纺丝整体工程解决方案,在聚酰胺工程服务领域极具竞争优势。 产业链位置极其独特,占据制高点,自上而下俯瞰全局:公司上游行业为高端装备制造行业,下游行业为锦纶行业,可以说是占据了产业链的制高点。锦纶行业生产的锦纶纤维、工程塑料、锦纶薄膜等产品在下游应用领域也甚为广泛。 行业变迁,上游原材料实现突破,下游消费升级,锦纶替代涤纶带来十倍空间:我国锦纶行业发展多年来一直受主要原料己内酰胺供应制约,国外大型化工企业长期控制己内酰胺原料供应量及供应价格。目前上游原材料已经实现突破,这将缩小锦纶与涤纶之间的价差,扩大对锦纶的需求。2014年我国涤纶行业与锦纶行业产能比例9.3:0.7,而国外二者的比例为6:4。我们认为锦纶行业未来潜在增长空间超过10倍。 借力大数据,加速上下游整合推进及全行业布局,壮志凌云:公司持股20%的金电联行(北京)信息技术有限公司是首批获得中国人民银行颁发的企业征信牌照的第三方征信机构,目前已经对接了24个国家部委数据,帮助企业拿到了68亿的银行无抵押的信用的贷款。公司借助金电联行大数据模型可以快速了解纺织产业链条中每个公司真实情况,从而成为产业链的整合者和组织者。其次纺织行业绝对多数企业都是中小企业,而对其交易数据的检测能够挖掘出优秀企业并降低行业供应链成本;最后三联虹普还有机会从整个行业的梳理中产生新的商业模式。 轻资产运营,未来内生、外延将全面发力:公司是典型的轻资产公司,内生增长方向包括添加剂、涂层技术、生物基聚酰胺工艺技术等,外延扩张将继续聚焦创新金融、创新健康、物联网及新媒体文化体育服务等。 评级面临的主要风险 新技术研发失败风险、并购整合风险。 估值 我们预测2015年、2016年和2017年每股收益分别为1.06元、1.41元、1.84元,给予买入评级,目标价80.00元。

软控过去十年的增长主要逻辑是以装备创新推动轮胎子午化率提升,下一个十年的逻辑将从装备、工艺、材料创新三角全面发力,着力推进下游轮胎厂商向轮胎高端化、绿色化升级。公司持股60%股权的益凯新材料即将填补我国溶聚丁苯和钕系顺丁橡胶复合新材料在行业内大规模应用的空白。我们给予买入的首次评级,目标价格18.00元。 支撑评级的要点 软控1.0:立足轮胎橡胶行业。一方面,2014年超越第二名成为全球橡胶装备制造商新霸主,国际大客户拓展加速推进;另一方面,绿色轮胎新材料产业化推动公司迈向新蓝海,从300亿到3,500亿,市场空间将巨幅打开。 软控2.0:跨行业拓展见成效,机器人与智能物流系统迎来快速增长期, 支撑近两年业绩稳增长无虞:机器人作为物流的核心装备,将与自动仓库、分拣机、各类输送机等物流装备一起发挥大物流硬件的作用, 科捷物流主要瞄准快递、配送和工厂自动化三大细分领域,我们预计这三者每年的市场空间超过400亿。目前公司已切入行业内核心客户的供应商体系。 软控3.0:公司参股20%股权的公司橡胶谷,“互联网+”、校区+园区+ 产业平台=创新生态圈,是公司工业4.0下基于产业互联网布局的新模式集团。未来有望成为橡胶行业的硅谷。 评级面临的主要风险 股票市场系统性风险、新产品推广缓慢风险。 估值 盈利预测与投资评级:我们预测公司2015、2016、2017年销售收入分别为31.15亿元、37.59亿元、49.11亿元,归属于母公司的净利润分别为2.62亿元、3.53亿元、4.98亿元;每股收益分别为0.32元、0.43元、0.61元。我们给予买入的首次评级,目标价格18.00元。

1.事件. 5 月8 日晚公司发布对外增资公告,公司以自有资金对健资科技(苏州工业园区)有限公司(以下简称“健资科技”)股权进行增资,增资金额4,000 万元,此次增资后持股比例为51%。 公司召开2014 年股东大会:会议通过了公司更名为“运盛(上海)医疗科技股份有限公司”的提案。变更经营范围为“从事医疗科技领域内的科技开发、技术咨询、技术服务、技术转让。医疗器械经营;投资咨询和投资管理;医疗行业计算机软硬件的技术开发、项目投资管理;实业投资管理,企业管理咨询”。 会议通过了债务重组提案。 2.我们的分析与判断. (一)、更名为运盛医疗变更经营范围,债务重组获通过未来有望进一步销售房产回笼资金. 公司股东大会通过更名为运盛医疗,变更经营范围,彻底转型健康医疗。公司5 月8 日股东大会通过了变更公司注册名为“运盛(上海)医疗科技股份有限公司”,变更经营范围为“从事医疗科技领域内的科技开发、技术咨询、技术服务、技术转让。医疗器械经营;投资咨询和投资管理;医疗行业计算机软硬件的技术开发、项目投资管理;实业投资管理,企业管理咨询”。 债务重组获通过,15 年将进一步加速剥离原有业务,出售相关地产房产等回笼资金大力发展健康医疗。卢磊、李薇、罗杰、陈琪拟以其持有的福州鼓楼区鼓西街道湖滨路78 号闽发西湖广场1 号楼、2号楼、3 号楼连体4 层05 室至08 室房屋代福州胜帅贸易有限公司抵偿欠本公司的福州佳盛广场2-4 层及1 层房屋购房款5050 万元。该笔应收账款的减少将导致该笔款项下的减值准备全部冲回,可以增加2015 年公司利润3,968,220.00 元。 公司2015 年经营计划中计划销售位于上海浦东国际机电数码园1 幢标准化厂房,福州分公司佳盛C 栋项目计划销售剩余物业,公司子公司成都九川机电数码园投资发展有限公司拟整体转让。公司4月15 日董事会决议通过《股权转让框架协议》,决定100%股权转让成都九川数码机电园投资发展有限公司。 (二)、控股健资苏州掌握动态血压监测全球独家资源,有望占据较大的B 端和C 端市场. 公司14 年股东大会通过了对健资科技(苏州工业园区)增资的提案,以4,000 万元人民币价格增资健资科技,获取健资科技增资后51%的股权,健资国际以其现拥有的“高血压以及相关疾病的创新性生物监测设备和诊断方法相关专利和专有技术”作价4,270 万元人民币,其中3,423 万元人民币为对公司注册资本的增资,余额作为公司的资本公积金,此次增资后持股比例为43.64%。健资科技原股东健资仪器,在此次增资后持股比例降为5.36%。 健资国际拥有的“高血压以及相关疾病的创新性的生物监测设备和诊断方法相关专利和专有技术”,包括5 项专利所有权和3 项专有技术在中国区域的独占许可使用权。通过循证医疗,进行高血压及相关疾病的预测、诊断及个性化治疗,监测并告知病人其循证药物的临床疗效。有效的高血压管理方式将使病人护理水平才是升到更高的标准。 CAFE 研究已经证明,中心动脉压(CASP) 是反应人体健康状态的更好指标,但知晓这点的人并不多。健资苏州重新调整企业发展规划,宣传企业产品优势,努力引进战略资金,解决资金问题。通过参与学术会议,将动态血压写入中国高血压指南等方式推广动态血压监测。 我们预计随着运盛医疗控股,未来健资苏州推广将加快,凭借独家的动态血压监测和中心动脉压(CASP)技术有望占据医院端和个人端血压监测较大的市场。 (三)、融达卡位入口,麦迪与健资卡位心电和血压监测,互联网医疗O2O 进入新阶段. 公司已经开启资源整合之路,在区域卫生信息化平台的基础上,将科室诊疗网络、医院和医生资源、健康信息采集终端设备技术以及可穿戴设备技术有机结合,建立渠道与渠道、渠道与产品、产品与产品多维度高效协同、软硬件一体化发展的互联网医疗新模式,打造健康云服务的闭环体系。公司4 月15 日董事会通过与麦迪克斯、融达信息三方共同合资成立杭州运盛健康科技有限公司决议,注册资本1000 万元人民币,其中公司出资620 万元,占注册资本62%。 杭州运盛健康科技有限公司将依托麦迪克斯300 多家三甲医院资源与设备技术开发能力,融达信息8 个地级市100 多家县级医疗卫生资源,以麦迪克斯为核心,建立以心电、脑电为重点、线上线下结合的医疗信息化与健康云服务平台。结合健资科技的可穿戴动态血压产品技术,打造“垂直体系的基于云模式的远程心血管系统诊断服务平台”。此外,公司还计划在部分资源优势较为集中的区域,复制融达信息较为成功的“大丰模式”,尽快形成O2O 的互联网医疗模式。 3.投资建议. 更名运盛医疗变更经营范围获通过,彰显转型健康医疗决心巨大。债务重组获通过,预计公司将加速剥离原有业务资产转型彻底。 控股健资苏州获通过,掌握动态血压监测独家资源,C 端可穿戴设备加速落地。公司整合资源打造“垂直体系的基于云模式的远程心血管系统诊断服务平台”。与融达、麦迪成立三方合资公司“运盛健康”加速推进互联网医疗O2O,大丰模式将开启复制之路。公司通过融达卡位广大基层入口,通过麦迪、健资卡位心电和血压监测技术和数据,通过三方设立合资公司整合资源,我们认为公司布局完善落地迅速,有望成为拥有大量用户和数据的医疗服务型大公司。预计公司15-17年净利润分别为5300 万、8500 万和1.14 亿元,对应EPS 分别为0.15、0.25 和0.33 元,维持“推荐”评级,6 个月合理估值40 元。 4.风险提示. 合作不及预期。

投资要点: 1.事件 公司4月23日晚发布提示性公告,为了尽快推进公司拟开拓的自助式投融资的普惠业务,同时规避前期投入的风险,拟与上海字信投资合伙企业(有限合伙)(以下简称“字信”)、高鸣先生共同组建“上海安硕织信网络信息有限公司”(企业名称待核准)(以下简称“安硕织信网络”),注册资本为5000万元人民币。 2.我们的分析与判断 (一)、政策春风劲吹,普惠金融迎来最好时代。 我国普惠金融政策持续推进,普惠金融迎来最好时代。2014年首次将互联网金融写入政府工作报告,今年政府工作报告再次强调要大力发展普惠金融,让所有市场主体都能分享金融服务的雨露甘霖。 李克强总理多次在不同场合表示要推进金融改革,大力发展普惠金融。今年1月,李克强总理在考察微众银行时表示希望微众银行在发展普惠金融方面不仅自己能杀出一条血路来,还能为其他企业提供经验;4月18日,总理在考察调研工商银行时强调小微企业是就业的主要载体,要着力解决融资难、融资贵的问题,金融机构要拿出更加有效的举措支持小微企业,促进大众创业、万众创新。 (二)、成立普惠金融公司布局营销平台,有望打通资产端和流量端,商业模式B2B 和B2C 皆有可能。 公司未来大布局有望成为大金融资产交易平台,成立普惠金融公司,是未来大布局中的重要一环,有望打通资产端和流量端,商业模式B2B 和B2C 皆有可能。公司不断夯实资产端,前期已参股凉山州商业银行并合资成立互联网金融公司,迈出互联网金融关键一步;建立小贷云平台,向小贷公司提供软硬件、数据服务和业务咨询,目前已积累了大量小微贷企业,包括数量众多的担保公司和小贷公司;布局征信和数据服务两翼,实现互联网金融变现。另外,大股东旗下的易贷中国平台致力于打造资金需求方(个人与企业借款人)与资金供应方(银行、小贷公司等金融机构)之间的贷款交易,可以为公司普惠金融模式提供经验等借鉴。综上所述,结合公司公告披露拟成立普惠金融公司“安硕织信网络”的目的,我们预计普惠金融将成为营销平台,打通资产端和流量端,B2B 和B2C 皆有可能。(三)、合资成立普惠金融公司,机制更为灵活,股权激励充分,凸显“安硕织信网络”重要性,未来价值意义值得期待。 合资成立普惠金融公司,规避前期投入的风险,更重要的是机制更为灵活;据公司公告披露,预留500万出资额给开展普惠金融业务急需的IOS、Android、JAVA 资深开发工程师、UI 设计总监、网络安全架构师等外部招聘的核心业务和技术骨干,股权激励充分到位,体现公司布局投入的大决心,充分凸显了拟成立的普惠金融公司“安硕织信网络”的重要性,在公司未来大布局中的价值意义值得期待。 3.投资建议。 我们认为,公司未来大布局有望成为大金融资产交易平台,乘普惠金融政策东风成立普惠金融公司布局营销平台,有望打通资产端和流量端,商业模式B2B 和B2C 皆有可能;合资成立普惠金融公司,机制更为灵活,股权激励充分,凸显“安硕织信网络”重要性,未来价值意义值得期待。维持盈利预测,我们预计公司15-17年EPS 为分别0.63、0.78和0.99元,维持“推荐”评级。 4.风险提示。 普惠金融业务进展不及预期;政策风险;竞争加剧。