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陈术子

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隆基股份 电子元器件行业 2018-09-04 14.01 8.53 -- 14.29 2.00%
19.34 38.04%
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业绩情况:公司2018年上半年营业收入100.02亿元,比上年同期增长59.36%;归上净利润为13.07亿元,比上年同期上升5.73%;扣非后归上净利润为12.54亿元,同比增加1.75%。 受到531影响,存货较高:受到531新政的影响,部分客户出现暂缓提货的现象,公司在6月份出货量不及预期,导致存货增长明显。 硅料价格高企,毛利率下降明显:2018年H1毛利率为22.62%,下降了12.49个百分点。上半年硅片毛利率预计17-18%,Q2毛利率预计16-17%之间,主要是受到6月份硅片跌价明显,而硅料则为5月份采购,导致6月份毛利率下降明显。 持续研发投入,降本增效同步进行:公司重视自主创新和技术进步,行业内率先实现了金刚线切割技术替代传统砂浆切割技术,使得硅片环节成本大幅下降,新上项目标准硅片非硅成本不高于1元/片。同时高效产品质量不断提升,PERC电池最新效率为23.6%,组件最新转换效率为20.41%。 投资建议:强烈推荐。 风险提示:组件出货量不及预期,硅片出货量不及预期。
福斯特 电力设备行业 2018-08-29 23.42 19.67 -- 23.82 1.71%
26.50 13.15%
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公司发布2018年半年报:2018年上半年营业收入21.88亿元,比上年同期下降2.97%;归上净利润为2.24亿元,同比下降10.04%;扣非后归上净利润为1.94亿元,同比降低14.15%,业绩符合预期。公司光伏胶膜龙头地位稳固,产品结构持续优化;背板业务快速增长,销量同比增加9.88%;感光干膜、铝塑膜等新材料业务发展迅速,收入规模超千万。公司年产2.5亿平白色EVA胶膜、年产2亿平POE膜项目也将采用自筹资金逐步推进,产品结构将升级优化。 业绩整体符合预期:报告期内公司收入、归上净利润、扣非后归上净利润分别为21.88亿元、2.24亿元、1.94亿元,分别同比下降2.97%、10.04%、14.15%。受下游市场需求影响,公司整体毛利率19.75%,比上年同期降低1.67个百分点,其中EVA胶膜产品毛利率17.8%,背板业务毛利率21%。公司外汇掉期业务利息费用增加导致财务费用略有增长,销售及管理费用依旧维持在良好水准。 光伏胶膜龙头地位稳固,展开新品扩产:上半年,公司共计销售光伏封装胶膜2.74亿平米,比上年同期下降1.02%。EVA胶膜市占率保持市场第一,行业龙头地位稳固。公司产品结构持续优化,高单价的白色EVA和POE胶膜的销量较去年同期相比大幅增长。同时公司将采用自筹资金,推进年产2.5亿平白色EVA胶膜、年产2亿平POE膜项目,产品结构将继续升级优化。 新材料业务多点布局:上半年,新材料业务发展迅速,实现销售1,273.27万元。其中,感光干膜产品市场开拓顺利,一期量产产能投放在即,今年可以形成利润贡献;铝塑复合膜已成功导入3C电池客户;有机硅封装材料亦完成客户导入;FCCL继续进行产品完善和客户端测试。新材料业务持续向好。 海外产能布局完成,领先扩展全球市场:报告期内,公司位于泰国的全资子公司正式交付使用,开始客户端的工厂审核及产品导入。泰国生产基地的运营有效规避了中美贸易摩擦的影响,相较于其他竞争对手,公司提前完成海外产能布局,全球竞争力进一步增强。 风险提示:终端需求低预期;原材料涨价产品毛利率持续下滑
晶盛机电 机械行业 2018-08-28 12.86 16.74 -- 13.74 6.84%
13.74 6.84%
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业绩整体符合预期:2018年H1,公司收入、归上净利润、扣非后归上净利润分别为12.44亿元、2.85亿元、2.68亿元,分别同比增长53.79%、101.2%、102.21%。公司上半年实现毛利率38.3%,比上年同期增加4.51个百分点,同时预告三季度净利润约4.3亿元~5.06亿元,增长70.00%~100.00%。 晶体硅生长设备销售稳定,订单充足:上半年,晶体硅生长设备收入达10.37亿元,比去年同期增长56.08%,毛利率40.86%,增加15.81个百分点,增长迅速。公司上半年新订单总计超24.5亿元,其中光伏设备超过20亿元,半导体设备超过4.5亿元,在手订单充足,预期业绩丰厚。 蓝宝石业务增长迅速,技术领先竞争力强:上半年公司蓝宝石材料业务收入为5152.5万元,比上年同期增长43.3%。报告期内,公司掌握450公斤级大尺寸泡生法蓝宝石晶体生长技术,成为国际上少数几家掌握的公司之一,技术领先竞争力强。 持续投入研发,推动公司快速发展:公司上半年研发支出共计9941万元,占营业收入总额的7.99%,与上年基本持平。公司深耕光伏及半导体装备领域多年,在晶体生长领域已经形成了国内领先、国际先进的技术优势;同时半导体设备能力逐渐受到市场认可,加之在蓝宝石材料领域国际领先,公司将成为“新材料+新装备”领域技术双领先的企业,推动公司不断快速发展。 投资建议:强烈推荐。 风险提示:订单确认周期不确定;应收账款拖欠。
天顺风能 电力设备行业 2018-08-27 3.79 4.88 -- 4.16 9.76%
4.50 18.73%
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公司发布2018 半年报:2018 年上半年公司实现营收、归上净利润分别为16.16亿元、2.41 亿元,分别同比为29.88%、0.19%。公司为巩固风塔龙头地位,拟将包头工厂产能从8 万吨提升至15 万吨,将珠海工厂产能从4 万吨提升至7 万吨。此外公司围绕风电产业上下游进行产业链延伸,叶片、风电场稳步发展,未来将进一步增强盈利。 业绩增长符合预期:公司2018 年上半年营业收入16.16 亿元,比上年同期增长29.88%;归上净利润为2.41 亿元,比上年同期上升0.19%。2018 年H1毛利率为27.90%,下降了3.64 个百分点,主要系原材料价格上涨。公司控费能力出色,上半年三费费率均有下降。同时由于风塔、叶片环节持续扩产,固定资产和在建工程增长快速,同比分别为35.56%和148.32%。 风塔龙头持续扩张,巩固市场竞争优势:公司有序扩张产能,拟将包头工厂产能从8 万吨提升至15 万吨,将珠海工厂产能从4 万吨提升至7 万吨,计划于2018 年年底完成改扩建项目。报告期内订单情况持续向好,公司累计在手订单量21.13 万吨,同比增长36.32%。风塔龙头持续扩产高销,市场竞争优势得到巩固。2018 年H1 风塔及相关产品收入为13.1 亿元,占总营业收入81.26%,同比2017 年增长了33.65%,风塔毛利率为20.68%。 风电产业链延伸,叶片、风电场增强盈利能力:2018 年H1 叶片环节营业收入为5733 万元,毛利率为26.07%;风电场发电收入为1.55 亿元,毛利率为67.02%。这几年公司在不断巩固风塔产品在全球市场领先优势的同时,围绕风电产业上下游进行产业链延伸。截至半年报披露日,公司已与远景能源签署叶片订单,已有4 条叶片生产线投产,正处于产能爬坡阶段;风电场建设也在稳步推进,公司风电场新增并网容量140MW,累计并网容量440MW,公司累计已签署风电场前期开发协议规模已达到1.93GW。 投资建议:审慎推荐。 风险提示:行业装机量不及预期,原材料价格超预期影响毛利率。
通威股份 食品饮料行业 2018-08-21 5.88 7.76 -- 6.76 14.97%
8.44 43.54%
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业绩整体符合预期:2018年H1,公司收入、归上净利润、扣非后归上净利润分别为124.60亿元、9.19亿元、8.89亿元,分别同比增长12.24%、16.14%、15.85%。公司上半年实现毛利率19.6%,比上年同期增加0.8个百分点。光伏业务产销量提高带动营业收入增长12.24%,业绩整体符合预期。 多晶硅料维持高盈利,成本优势持续领先。报告期内,永祥股份以“阿米巴+班组建设”双轮驱动,实现多晶硅销量0.87万吨,同比增长6.73%,毛利率43.52%。为适应市场单晶用硅料需求的大幅上升,公司优化产品结构,大幅提升了单晶料的比例,当前公司单晶料占比已达到近 70%。公司将持续推动产量提升和成本领先,乐山、包头一期各2.5万吨/年多晶硅项目正按计划推进,年内建成后多晶硅生产成本预计将降至4万元/吨以下。 电池片满产满销,继续保持产能及成本优势。今年上半年电池片毛利率16.68%,产销量约3GW,同比增66%,继续保持满产满销、产能利用率超过100%的快速增长势头。单多晶电池非硅加工成本已经进入 0.2-0.3 元/W 的区间并呈持续下降趋势,电池片总成本也是低于行业平均水平。成都3.2GW与合肥2.3GW 高效单晶电池项目在有序推进中,届时将拉动太阳能电池加工成本10%左右的降幅,进一步提高公司盈利能力。 投资建议:强烈推荐 风险提示:行业竞争强度高于预期,行业需求不及预期
通威股份 食品饮料行业 2018-08-03 6.85 8.14 -- 6.88 0.44%
7.02 2.48%
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农业+光伏双主业格局成型,光伏端业绩显著。从公司近两年的主营构成不难看出,“农业+光伏”双主业格局已基本成型。农牧业务毛利率14.32%,同比增加2.69个百分点;光伏业务毛利率28.69%,同比增加3.29个百分点。光伏新能源方面业绩显著,根据PVinfolink2017年统计,公司太阳能电池产能、产量均为第一,多晶硅产能也将超过12万吨,成为高纯晶硅的龙头企业。 硅料成本业内最低,高纯度晶硅产能持续扩张。多晶硅生产成本中,能源成本和原料成本的占比最高,其中电力消耗为主要消耗。四氯化硅冷氢化技术能大幅减少耗电量,从而降低能耗成本;冷氢化等技术进步继续带动多晶硅成本下降,单吨生产成本已降至6万元以下,处于行业领先水平。此外,公司乐山、包头一期各2.5万吨/年高纯晶硅项目将于2018年内陆续建成投产,全面建成后产能将达到12万吨/年,跻身于全球行业前列。低成本高品质硅料为公司带来了超高盈利,2017年永祥股份多晶硅毛利率在46.83%,同比提高了5.8个百分点。 电池片成本优势与扩产并举,未来盈利空间增加。2017年,公司多晶电池生产成本已降至1.1元/W以下,单晶电池生产成本亦降至接近1.1元/W,单多晶电池非硅成本稳定在0.2-0.3元/W的区间,其成本优势主要体现在非硅成本。产能方面,合肥太阳能已分别在合肥、成都形成2.4GW多晶电池及3GW单晶电池的产能规模。同时有2.3GW多晶电池和2GW单晶电池产能在建,未来将实现太阳能电池10GW的产能。低成本加上产销两端旺盛,销售电池片业务毛利率高达18.85%,领先行业水平。 投资建议:公司2018/2019年归属于母公司净利润分别达22.65亿/30.18亿,强烈推荐。 风险提示:行业竞争程度恶化,需求长期不及预期。
通威股份 食品饮料行业 2018-08-01 7.20 8.14 -- 7.14 -0.83%
7.14 -0.83%
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可转债发行推进扩产项目稳步进行,多晶硅产能将大幅提升。公司发布了《关于公开发行可转换公司债券申请获中国证监会发行审核委员会审核批准的公告》,此次拟发行可转债拟募集资金50亿元,其中:26.5亿元用于包头2.5万吨高纯晶硅项目,23.5亿元用于乐山2.5万吨高纯晶硅项目。公司乐山、包头一期项目预计2018年内建成投产,全面建成后产能将达到12万吨/年。预计2020市占率年达到16%。 单晶为高品质产能提供消纳空间,公司产品获下游龙头认可。从领跑者项目来看,单晶高效电池需求在不断提高。而生产可供单晶使用的高品质多晶硅料的公司并不多,产能缺口较大高品质多晶硅料供不应求。此外公司接连与隆基、中环两大单晶龙头签订大额订单,2019年可消纳公司50%以上产能,通威高品质产能获下游认可。 技术进步推动资源消耗量下降,多晶硅成本优势明显。多晶硅生产成本中,电力消耗为主要消耗。四氯化硅冷氢化技术能大幅减少耗电量,从而降低能耗成本;冷氢化等技术进步带动多晶硅成本下降,使得单吨生产成本已降至6万元以下,处于行业领先水平。此外,公司乐山、包头一期各2.5万吨/年高纯晶硅项目将于2018年内陆续建成投产,全面建成后产能将达到12万吨/年,跻身于全球行业前列。低成本高品质硅料为公司带来了超高盈利,2017年永祥股份多晶硅毛利率在46.83%,同比提高了5.8个百分点。 投资建议:公司2018/2019年归属于母公司净利润分别达22.65亿/30.18亿,强烈推荐。 风险提示:行业竞争程度恶化,需求长期不及预期。
通威股份 食品饮料行业 2018-05-31 11.00 15.51 -- 11.31 2.82%
11.31 2.82%
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公司5月27日发布公告,与中环股份签订购销合同,2018—2021年合计销售多晶硅7万吨、太阳能电池片1800MW,向中环采购硅片24.1亿片。加上之前与隆基签订的2.5年期55000吨多晶硅销售合同,公司多晶硅料连获单晶龙头认可,将有效消纳公司多晶硅产能(2018年产能27%,2019年产能50%以上),随着高效化趋势越发显著,公司参与单晶产业链受益过程。 与中环股份签订购销合同:2018-2021年中环向通威采购多晶硅约7万吨,其中2018年不低于1400吨,2019-2021年每年约20000-25000吨。 2018-2021年通威向中环采购硅片约24.1亿片,其中2018年约2.5亿片,2019-2021年每年约7.2亿片。2018-2021年中环向通威采购太阳能电池约1800MW,其中2018年不低于300MW,2019-2021年约为500MW/年。预计本次合同约定的多晶硅销售将产生的净利润为:2018年0.46亿元、2019年6.75亿元、2020年7.54亿元、2021年8.33亿元。 与隆基股份签订销售合同:2018年5月至2020年12月合计销售多晶硅料55,000吨,其中2018年5月12月合计销售数量4,000吨,2019年合计销售数量21,000吨,2020年合计销售数量30,000吨。预计本次合同约定的多晶硅销售将产生的净利润为:2018年1.32亿、2019年6.94亿、2020年9.92亿。 高效化趋势不可逆,单晶全产业链受益:单晶PERC组件为客户增加收益的同时成本依旧可控。在此逻辑下,单晶电池片供给偏紧,中电投2018年招标组件全为单晶产品,且PERC占比超过70%。,PERC产能年底将达到60GW,其中45-50GW的产能是单晶PERC,此部分电池产能对应的将会是单晶硅片的需求,再考虑常规单晶需求,全单晶产业链将大幅受益。此次连获大单验证了公司产品符合生产单晶硅片的要求,成本又在行业内领先,将受益于这轮单晶爆发。 投资建议:维持“强烈推荐”评级,目标价17元。
正泰电器 电力设备行业 2018-04-26 28.93 32.59 -- 31.22 4.73%
30.30 4.74%
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公司发布2017年年报与2018年1季报:公司2017年收入、归上利润分别同比增长16.1%、30%;2018年1季度收入、归上利润、扣非利润28%、70.6%、85.6%;公司年报、1季度双双超预期。公司原有低压电器业务从恢复进入到加速状态;光伏板块中,电站业务稳健增长,户用光伏业务形成了领先的竞争力并保持着高速增长。总体来看,公司经营状态健康,业务板块均在加速,总体资产回报率可能开始新一轮长期的提升,提高目标价为36-39元。 公司年报、一季度业绩双双超预期。公司2017年实现收入、归上利润、扣非利润234.2亿、28.4亿、26.3亿元,分别同比增长16.1%、30%、65%。其中,2017年4季度收入、税后净利润分别同比增长25.5%、22.8%。2018年1季度,公司收入、归上利润、扣非利润分别同比增长28%、70.6%、85.6%。公司年报、1季度业绩均超市场预期。 低压电器从恢复进入到加速状态。公司低压电器等原有业务从2016年以来持续恢复,2017年低压电器收入增长14.2%,2018年1季度公司低压电器收入增长应已经爬升到25-30%区间。公司低压电器过去持续投入以推出新产品、解决方案,重点培育的“昆仑”新品牌开始成为增长支撑。经过几十年积累和布局,公司在精益化制造、渠道管理、供应链管理等多方面已具有竞争优势,通过进一步产品升级和解决方案,公司有望显著提升在低压电器及关联领域的市场占有率。 光伏板块重资产业务有序发展,分布式光伏进入收获期。公司户用光伏业务形成了具有强成本优势的一体化模式(电气器件均能自供),且原有低压渠道优势开始逐步产生协同,户用业务将保持高速增长。公司光伏电站运营业务2017年收入增长53%,2018年1季度收入增长超35%,EPC、制造业务保持稳健。总体来看,公司在有序发展其中的重资产业务,而分布式等业务则已进入了收获期,贡献将不断加大。 投资建议:公司原有低压业务从恢复状态过渡到加速发展状态,光伏板块的运营、户用分布式业务进入收获时期。总体来看,分项业务均在加速,资产收益率也将迎来一个长时期的提升。看好公司长期发展潜力,维持“强烈推荐-A”评级,提高目标价为36-39元。 风险提示:低压电器板块需求波动,新能源发电弃电难以解决。
天顺风能 电力设备行业 2018-04-25 5.91 8.56 -- 6.39 7.39%
6.35 7.45%
详细
2017年公司实现营收32.4亿元,同比增长43.07%;归上净利润4.7亿元,同比增长15.51%;扣非归上净利润4.2亿元,同比增长17.77%。公司营业总收入较上年同期增长43.07%,主要原因是公司国内风塔销售业务快速增长、公司收购的昆山风速时代叶片工厂收入并表以及哈密300MW风电场全年投入运营所致。公司风塔业务持续增长,风场业务有望限电持续改善,叶片业务蓄势待发,维持审慎推荐。 风塔业务持续增长:公司的主要客户为Vestas、GE、SGRE、金风科技、远景等全球领先风电整机厂商以及国内四大六小电力集团等。报告期内,风塔业务公司新签订单量378,163吨,同比增长32.19%;生产量401,468吨,同比增长34.26%;销售量381,438吨,同比增长28.76%。风塔业务持续高增长,主要原因是公司发挥品牌效应和服务优势,在国内市场开拓方面取得良好成效。 风场业务盈利能力强,新增装机稳步增长:报告期内,公司已投入运营风电场300MW,风电场收入2.39亿元,净利润9,845万元。平均弃风限电率33%,等效利用小时数1,736小时。在建风电场330MW,计划开工180MW,已签订项目开发协议的风电场资源750MW。 叶片业务蓄势待发:公司收购的昆山风速时代叶片工厂以代工模式运作,同时2018年4月份自建工厂有望正式投产,达产后全部产值有望超过10亿元,成为公司重要业绩贡献源。 公司规模扩张,引资产负债率和财务费用齐上升。为了实现规模扩张,拓展融资租赁业务,公司采取了发行债券和申请短期贷款的方式筹措资金,致使资产负债率和财务费用大幅上升。 公司评级:维持审慎推荐-A评级。 风险提示:国际贸易壁垒风险,汇率波动风险,政策风险。
通威股份 食品饮料行业 2018-04-19 10.10 16.27 -- 13.26 29.62%
13.26 31.29%
详细
业绩符合预期:2018年一季度,公司实现营业收入52.21亿元,同比上升24.04%;实现归母净利润3.20亿元,同比上升20.59%;实现扣非净利润3.05亿元,同比上升18.54%。 毛利率、三费费用率保持稳定,盈利能力维持稳定:报告期内公司综合毛利率18.33%,比去年同期略降0.91个百分点;同时公司三费占收入比例较去年同期下降0.41个百分点,费用率整体保持稳定。 存货温和增长,经营趋势稳中有升:2018年一季度,公司存货余额为25.43亿元,较去年同期增长10.73%,环比增长43.88%。主要系公司结合原料行情,为生产旺季储备原料所致。受储备原材料影响,公司存货周转率环比略微下降。 现金流情况良好:2018年Q1,公司预收账款16.39亿元,较去年同期增长6.69%,经营活动产生的现金流量净额5.02亿元,同比增长111.58%。 公司评级:维持强烈推荐评级,目标价17元。 风险提示:原材料价格上升风险,产品价格下降超预期。
晶盛机电 机械行业 2018-04-13 17.28 19.62 -- 26.79 18.80%
20.53 18.81%
详细
2017年公司实现营收19.5亿元,同比增长78.5%;归属于上市公司母公司净利润净利润3.9亿元,同比增长89.8%;扣非归属于上市公司母公司净利润净利润3.5亿元,同比增长128.9%。总体看,2017年业绩基本符合市场的预期。 业绩符合预期:公司晶体生长设备销量大幅增加,2017年公司实现营收19.5亿元,同比增长78.5%;归上净利润3.9亿元,同比增长89.8%;扣非归上净利润3.5亿元,同比增长128.9%。 在手订单增长强劲,现行指标持续增长:公司全年新签光伏设备订单超过30亿元,同比大幅增长。先行指标均出现了较大幅度的增长,其中预收账款达9.78亿,同比增长449%,预付账款达到8774万元,存货达到10.44亿元,同比增长201%。 研发投入维持高位,半导体业务进展迅速。公司2017年采取合作与引进模式,与日本齐藤精机、美国Revasum达成合作,在半导体装备领域进展迅速,目前已经开拓至滚磨机和抛光机。研发费用2017年达1.64亿元同比增长112%。 投资建议:维持强烈推荐评级,18/19年净利润预计6.50/7.18亿元,目标价26-28元。 风险提示:应收账款拖欠风险,订单确认周期不确定,技术研发瓶颈。
隆基股份 电子元器件行业 2018-04-02 24.16 18.19 -- 35.50 4.41%
27.99 15.85%
详细
公司发布2017年年报,报告期内,公司实现收入163.62亿元,同比增长41.9%;实现归属于母公司的净利润35.65亿元,同比增长130.38%;实现扣非净利润34.64亿元,同比增长129.08%。受益于单晶产品需求旺盛,公司单晶硅片和组件销量领先,营收快速增长。同时公司继续布局电池电站,进行产业链延伸。报告期内,公司加大研发投入,共计11.08亿元,同比增长96.67%。维持强烈推荐评级。 业绩增长符合预期: 报告期内,公司实现收入163.62亿元,同比增长41.9%;实现归属于母公司的净利润35.65亿元,同比增长130.38%;实现扣非净利润34.64亿元,同比增长129.08%。 单晶产品需求旺盛,推动业绩超预期:随着行业快速增长,单晶产品需求旺盛。报告期内,公司主要产品单晶组件和硅片实现销量快速增长,组件收入为91.74亿元,同比增长61%,单晶硅片业务收入为57.53亿元,同比增长35%,主营业务收入超预期增长。 组件盈利能力超预期,验证隆基不止是个硅片公司:就单纯组件事业部,组件实现14.2%的毛利率和6.7%的净利率,较2016年上升约1.1%和4%,主要受益于产品结构优化和成本控制能力提高,出色的盈利能力体现了公司不止是一个硅片公司 持续投入研发,推动成本降低:2017年,公司共计研发支出11.08亿元,比上年同比增长96.67%。研发推动成本降低明显,报告期内,公司单晶硅片新上项目非硅成本不超过1元/片。 维持"强烈推荐-A"投资评级。预计18/19年归属上市公司净利润有望达到43.56/55.27亿元,目标价45-50元。 风险提示:装机扩容速度低于预期。
通威股份 食品饮料行业 2018-04-02 10.40 15.31 -- 12.13 15.09%
13.26 27.50%
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公司发布2017年年报,业绩大幅增长:公司实现营业收入260.89亿元,同比上升24.92%;实现归母净利润20.12亿元,同比上升96.35%;实现扣非净利润19.62亿元,同比上升219.96%。公司多晶硅与电池实现扩产、成本将持续下降,预期公司未来收入和净利润将保持快速增长。 业绩大幅增长。公司实现营业收入260.89亿元,同比上升24.92%;实现归母净利润20.12亿元,同比上升96.35%;实现扣非净利润19.62亿元,同比上升219.96%。 毛利率上升,费用率保持稳定。报告期内公司综合毛利率比去年同期上升0.68个百分点,盈利能力继续上升;同时公司财务费用、管理费用、财务费用占比较去年同期保持稳定。 多晶硅毛利率维持高位,产能持续扩张,未来成本将进一步下降:报告期内,永祥股份多晶硅销量1.6万吨,同比增长 32.25%,实现了产销平衡;毛利率 46.83%,同比提高5.8个百分点。同时,公司多晶硅通过技改扩产,2017年多晶硅产能从1.5万吨/年提升至2万吨/年,成本也将继续下降,全年平均年生产成本降至5.88万元/吨。未来,随着产能扩张带来的规模优势以及技术进步,公司未来多晶硅成本有望达到“五四三”格局。(即现金成本3万/吨,生产成本4万/吨,全成本5万/吨) 电池片非硅成本优势保证盈利性,公司产能扩张态度坚决:2017年,公司销售电池片业务毛利率18.85%,其中多晶电池生产成本已降至1.1元/W 以下,单晶电池生产成本亦降至接近1.1元/W,单多晶电池非硅成本稳定在0.2-0.3元/W的区间,保持了稳定的盈利水平。产能方面,合肥太阳能已分别在合肥、成都形成2.4GW多晶电池及3GW单晶电池的产能规模。同时有2.3GW多晶电池和2GW单晶电池产能在建,未来将实现太阳能电池10GW的产能。 投资建议:强烈推荐评级,2018/2019年归属于母公司利润有望达到26.76亿/40.42亿。 风险提示:硅料价格下降超预期,电池片价格下降超预期。
金风科技 电力设备行业 2018-03-28 18.11 19.55 19.43% 18.79 3.75%
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公司发布2017年年报:2017年营业收入251.29亿元,比上年同期下降4.8%;归上净利润为30.55亿元,比上年同期上升1.72%;扣非后归上净利润为28.87亿元,同比增加0.77%,业绩整体符合预期。公司风机销售受行业影响有所下滑,但风电场发电量上升、海外及海上市场拓展顺利、风电服务能力持续增强,随着弃风限电率不断改善,风电行业收益率提高,装机有望出现回复。 业绩符合预期,毛利率维持稳定。公司新增装机量国内第一、全球第三。2017年营业收入251.29亿元,比上年同期下降4.8%;归属于母公司净利润为30.55亿元,较上年同期上升1.72%。公司2.0MW风机毛利率维持在25%左右,体现了公司良好的成本控制能力。 风机销售结构变化,在手订单充足:公司2.0MW机型销售占比上升显著,风机销售大型化趋势明显,公司技术进步引入2.X平台,满足了客户的定制需求,在此平台上提高了产品的毛利率水平。目前公司在手订单高达15.9GW,已达历史新高位。 弃风限电改善,风场及服务业务增长强势:受益于弃风限电改善,自营风场平均利用小时数为1994小时,较去年同期上升6.01%。公司累计权益并网容量3868MW,比2016年增加9.79%,收入同比增加34.66%,目前已经成为公司利润贡献的重要来源之一。 积极开拓海上市场,持续研发完善产品线:公司不断加强研发,报告期内推出多款新机型,适用于包括低风速区和海上在内的不同风区。另外,公司新增中标海上风电650MW,占国内海上风电招标总量的19.58%。 配股和永续债同时启动,募集资金超过90亿:在平价驱动的背景下,经济性不断上升,公司通过配股和永续债募集资金超过90亿,为公司后续健康的发展奠定基础。 投资建议:维持强烈推荐,目标价23-24元。 风险提示:弃风限电情况恶化;政策风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名