公司是传统造价软件龙头,建筑数字化先行者。 公司拥有工程造价、工程施工、工程信息等十余个业务,近百款产品,累计为二十余万家企业、百万专业工程技术和管理人员提供了专业应用软件。 其中工程造价占比70%,国内市占率超过 60%, 工程施工占比不断提升,呈现良好增长态势。 工程造价:强客户基础助力云转型,年费模式改善现金流且平滑收入。 龙头优势使得公司积累了大量的优质客户,叠加 2019新一轮清单周期,助力云转型的持续推进。 2017年起按照年费模式确认收入, 2018年发布云算量产品, 试点地区扩大至 11个地区, 2019年完成全国 80%地区的转型。存量用户的激活和盗版用户回流,转型后预计可产生每年 20-30亿元左右的现金流。年费模式平滑报表收入,销售模式变轻使销售费用下降。 工程施工: BIM 增速翻番成重要引擎,行业蓝海打开增长空间。 目前国内 BIM 行业尚处于发展初期,渗透率低而空间大,我们认为广联达凭借工程造价积累的大量优质客户,依靠领先于行业的自主研发技术,有望遨游于 BIM 蓝海市场,快速抢占更多份额。此外, BIM 业务现阶段仍以产品形态为主,未来步入成熟期公司有意愿加大云化投入,我们认为广联达工程施工有望再续工程造价之风采,成为行业龙头享受更大市场空间。 鉴 Autodesk 和 Adobe 转型之路,终获业绩和估值双飞。 Autodesk 是广联达最直接的对标,于 2016年终止传统套装软件的销售, 目前阵痛期已过,订阅收入保持翻番增长。折扣吸引用户转化, 趋稳后重回量价齐升。 Adobe 利用云化再创辉煌, 2013年开启云转型,先后推出 CC 和 DC 云服务,自此 Adobe 业绩与估值齐突破。 收入增速逐年扩大,费用率则从高点持续下降,而股价一路高涨,自 2013年以来已累计涨逾 16倍。我们认为广联达将是下一个 Autodesk 或 Adobe,云化后终获业绩和估值双飞。 盈利预测: 我们预计公司 2019/2020/2021年的 EPS 为 0.41元、 0.48元和 0.59元,维持买入“评级”。 风险提示: 施工业务进展受下游房地产新开工的影响,存在不确定性;转云业务导致公司短期利润承压。

事件:公司发布2019年一季报,实现营业收入4.57亿元,同比增长37.42%,归母净利润5536.4万元,同比减少2.29%,扣非净利润4976.86万元,同比减少6.86%。 公司造价业务云转型进展良好,云转型过渡阶段导致公司表观利润增速欠佳。公司2019年一季度造价业务新签云合同1.31亿元,较去年同期增加72.61%,期末云相关预收账款余额为3.85亿元。新签合同中计价、算量和工信业务分别为0.4亿元、0.4亿元和0.51亿元,计价和算量占比有所上升。公司收入实现较高增速,一方面是公司当期新签合同大幅增长的影响,另一方面是云业务预收款结转计入当期收入,对收入增长贡献较大。SaaS服务模式下,公司造价业务收入分期确认而费用一次性确认,目前云转型处于加速阶段,造成公司利润较去年同期有小幅降低,公司当期依旧保持高研发投入,研发费用同比增长67.63%,对公司利润增速也有一定影响。 施工业务整合完毕,有望恢复增长。公司在18年对施工业务进行了深度整合,利于公司开拓施工信息化市场。施工业务的开展需要配套硬件,会带来公司存货的增加和成本结构的变化,公司2019年一季报数据显示,公司存货同比增长95.88%,公司营业成本由于材料成本增加而同比增长65.57%,施工业务由此有恢复增长的迹象。 公司与华为深化合作,巩固数字建筑行业领军地位。公司将基于华为云构建“建筑+AI”解决方案,深化AI和物联网等技术在数字建筑领域的应用,如用于施工业务中的安全帽佩戴情况监测、无人机图像建模和智能盘点等产品的开发,将进一步增强公司在数字建筑行业的领先优势。投资建议:我们预计公司2019/2020/2021年EPS分别为0.41元、0.48元和0.59元,维持“买入”评级。 风险提示:施工业务进展受下游房地产新开工的影响,存在不确定性;转云业务导致公司短期利润承压。

事件:公司今日发布2018年年报,2018年实现营业收入46.8亿元,较上年同期增长8.54%;归母净利润2.62亿元,同比增长23.35%。公司智能化产品进展顺利,甄选项目经营现金流转正。2018年公司开始单独披露“行业智能化产品和运营服务”收入规模,包含轨交、安防和交通三大业务线的自研核心模块和AI新产品,18年该部分实现营业收入2.09亿元,同比增长129%,毛利率为63.57%,贴合市场未来需求。公司在18年项目选择上更加重视质量,优选毛利水平和收款上更有保证的项目,公司18年经营现金流有了明显改善,开始转正,实现1.74亿元的净流入。 公司轨交业务有望实现较高增长,轨交建设复苏提供广阔市场空间。公司在19年3月公布中标广州市轨交建设118.89亿元大订单,项目分为建设和运营两阶段,各占总规模的50%,建设期为2019-2023年,运营期线路建设完成后的15年,随着各条线路的陆续交货,公司轨交业务有望保持较快增速。轨交建设投资恢复高增长阶段,至2020年,中国城市轨道交通运营总里程将达7000公里。另外近期出台的《粤港澳大湾区发展规划纲要》,提出建设城际间轨交网络的要求,为公司轨交建设注入新动力,公司轨交核心模块也实现自研,增强了公司的竞争力和单品毛利。 安防风口转向“AI+安防”,公司安防业务预计可维持稳定增长。目前安防行业的偏好向“AI+安防”转移,公司的“警务视频云”产品融合人脸识别,已在广东、山东、新疆等地实现较好的应用案例,为公司安防业务的稳定增长奠定了基础。公司AI算法同时开始应用于交通领域,“城市交通大脑”产品在宣城、合肥、广州等地开始试点。 盈利预测:我们预计公司2019/2020/2021年EPS分别为0.29元、0.38元和0.49元,维持“买入”评级。 风险提示:公司所处行业与财政投入相关,投入订单释放和周期存在不确定性;视频云等新业务在全国地区推广进度存在不确定性。

事件:公司今日发布2018年年报,实现营业收入469.4亿元,同比增长84.17%,归母净利润6.59亿元,同比增长54.05%。 公司业绩稳步增长,存货大幅上升。公司作为领先的服务器提供商,2018年实现营业收入469.4亿元,较2017年同期增长84.17%,实现归母净利润6.59亿元,同比增加54.05%。存货作为公司备货的前瞻性指标,在2018年年末达到82.2亿元,同比增加了64.76%。同年三季度存货规模为92.31亿元,年末存货有所下降一方面是因为公司计提了4.36亿元的存货跌价准备,另一方面因为存货流转加快。 公司2018年推出多款新品,市场竞争力增强。公司服务器种类齐全,包含X86服务器,8路、2路和云服务器等,根据IDC的数据,公司服务器出货量连续多年蝉联中国市场第一的地位,公司x86服务器的出货量和销售额在2018年位居全球第三。在2018年,公司先后发布了AI品牌Tensor Server和多款AI服务器包括AI弹性GPU服务器NF5468M5和AI超级服务器AGX-5等,以及发布了符合最新OCP标准的整机柜服务器,不断丰富公司服务器产品线,提高市场竞争力。同时公司与百度基于JDM模式共同开发了ABC一体机3.0,可提供110多项AI开发功能,面向万亿级行业AI市场。 研发投入高增长、资本化率下降、现金流改善,市场欣欣向荣。公司研发投入19亿,同比增长76%,而资本化程度大幅下降84%,利润质量扎实。2018年的现金流情况改善幅度明显,经营性现金流净额13.3亿。未来随着5G建设的加速,2019年三大运营商资本开支合计超过3000亿元,5G基站建设提速,对基础设施需求有所上升。 盈利预测:在不考虑股权激励费用影响的前提下,我们预计公司2019/2020/2021年EPS分别为0.57元、0.78元和1.08元,维持“买入”评级。 风险提示:AI服务器产品发展速度存在不确定性,存储产品的推广速度具有不确定性等,公司海外市场拓展存在不确定性。

全产品线高市占率下,公司牢牢把握每次金融IT系统性机会。公司2012年左右拿到金融全牌照,深耕金融IT市场,公司在券商核心交易系统、基金投资管理系统、银行综合理财和金融TA系统上具备高市占率,公司核心产品包括PB交易系统、O系列、TA产品和财富管理平台等。核心系统的成功卡位,提高了客户系统的转换成本,帮助公司在每次IT系统增量布局上抢占先机,目前和同行业竞争对手相比,恒生电子的预收账款占营业收入的比重逐年提升,目前达到50%以上的水平,远超行业平均水平(10%-20%),坚实了公司的龙头地位。 高研发投入铸就公司护城河,公司已可阶段性享受研发成果。公司重视研发,持续高投入,2013-2015年研发支出占营业收入的比重保持在40%左右,2016年提升至50%左右,研发人员占比在60%左右,支撑了公司每次的产品更新和研发,形成公司强大的护城河。公司成本中,研发费用占比接近一半,销售费用占30%多,随着公司市场地位的确立和产品体系的形成,公司阶段性享受研发成果的底蕴十足,因此公司的业绩具备较大弹性。 全面市占率形成创新业务的强保障,只需借政策之东风。恒生电子长期以往形成了丰富的市场经验和产品优势,积累了充足的现金流,保障了公司创新业务的开展,目前公司拥有12款人工智能产品和多家云服务子公司,全球化视角下布局海外业务,积极拥抱互联网时代下的金融创新。随着金融监管政策的日趋明朗,改善了资本市场大环境;金融创新锦上添花,沪伦通CDR、科创板、券商结算模式转换和MOM产品的推广等都放大了对金融IT需求的敞口。 投资建议:我们预计公司 2018/2019/2020年 EPS 分别为 1.02元、1.34元和1.78元,给予“买入”评级。 风险提示:政策导向变化具备不确定性;增量业务落地进度不明确导致IT系统采购需求的不确定性增强。

公司可 转换公司债券“佳都转债”(债券代码:110050)将于2019年1月21日在上交所上市交易,上市量约为8.75亿元,存续期6年,转股的起始日期为2019年6月25日。 公司可转债上市募资,加码人工智能研发投入。公司可转债即将上市交易,规模在8.75亿元。公司发行募集资金拟用于计算机视觉(5.58亿元)和智能大数据(3.17亿元)两大领域的研发投入,增强公司在安防、城市交通、轨交三大业务领域的优势。 轨交建设已入高峰期,公司在广州地区具备强优势。轨交投资建设计划快速增长,公司业务优势地区广州和武汉合计规划在2023年前新增22条地铁线路,总长度656公里。公司是目前唯一一家拥有自动售检票系统、屏蔽门系统、综合监控系统和通信系统等四大智能轨道交通核心技术的企业,产品线齐全。公司轨交业务起步于广州地区,目前已覆盖全国18个城市,辐射范围广,其中广州更是公司轨交业务的核心优势地区。 安防业务保持稳定增长。平安城市和雪亮工程带动安防产业增长,预计至2023年我国安防行业市场规模将突破万亿;公司安防业务保持稳定增长,自主开发视频云等新产品建立优势,软件占比有望逐渐提高。公司2018年前三季度整体实现27.9亿的营业收入,同比增长17.29%,2018Q3毛利率为14.48%,较去年同期提升了2个百分点。 盈利预测:我们预计公司2018/2019/2020年EPS 分别为0.23元、0.33元和0.44元,看好公司人工智能应用场景加速落地的发展前景,给予“买入”评级。 风险提示:公司所处行业与财政投入相关,投入订单释放和周期存在不确定性;视频云等新业务在全国地区推广进度存在不确定性。

2018年 12月24日福建省政府采购网公告,公司中标福建医科大学附属协和医院基于大数据的智能医院建设项目,中标总额为1.47亿元。 订单软件占比高,业绩驱动有保证。根据福建省政府采购网的相关公告,公司中标1.47亿元智慧医院建设项目,其中软件及开发服务部分为1.05亿元,占总订单金额的71%,硬件部分为4222.576万元,占29%左右。目前公司毛利率和归母净利润分别在在49%和14%左右,对公司的业绩增长有较大的贡献。此外,招标文件中表示,项目合同生效后,医院将向公司支付硬件设备及系统软件合同额的35%、应用软件合同额的40%,阶段性收入确认较快,项目现金流压力较小。 医疗IT 高景气度,公司抢先进入物联网医疗领域。医疗信息化政策频繁出台,行业具备高景气度,物联网应用可以带来指数级数据的增长,利于电子病历互联互通和医联体建设。随着物联网技术的不断完善,物联网智慧医院成为医院信息化建设的新投资方向。公司重新梳理公司架构和人员分配,将博泰业务与公司原有的系统集成业务合并,构建物联网事业群,包含智慧医院和智慧社区物联网,其中智慧医院包含数字化病房、手术台、后勤管理、诊间室、护士室等所有的一体化解决方案,将医院的医生、护士、患者、设备、药品等联接起来,实现患者的诊断、治疗、护理、手术、用药等全流程可追溯。 盈利预测:预计公司2018年、2019年、2020年的EPS 分别为0.45元、0.56元和0.75元。基于以上判断,给予“买入”评级。 风险提示: 电子病历政策对行业订单推动进度存在不确定性;金融it 外包业务存在不确定性

行业增速依旧,政策组合拳利好业务。随着医疗信息化支出稳步增长,医疗IT需求也获得稳步提升。各项HIS的实施推进使医院聚焦于专项系统的集中化和智能化管理,公司的智能交互平台具备模块化和集中化的优势,HSB结构有利于HIS系统的集中和统一管理。2018出台一系列政策,利好医疗信息化产业,医院采购额加大,尤其是“推动以电子病历为主的互联互通”政策较大提升了对集成平台的需求,行业大订单平均金额有较为明显的提升。 公司订单增速及产品变化紧跟行业,双平台夯实应用、交互、分析能力。公司2018年前三季度订单增速与行业保持一致,大额订单产品内容主要包括信息化集成平台和整体化建设,产品单价较高。公司信息化集成平台采用SOA架构的平台,在现有平台上采用模块化方式添加新应用,从而可以有效地降低和保护平台的建设投资。拓展“大平台+微小化”创新医院信息化建设逻辑,医院可以自由选择多个微小化应用组合来满足业务需求,丰富了产品的广度和深度。公司双平台架构,即医院信息交互智能开放平台+医用物联网基础架构平台,夯实了应用、交互、分析能力。 公司拟增发募投项目,增强公司资金储备和研发实力。8月21日,公司发布非公开发行预案,本次非公开发行股票的数量不超过16157.70万股(含本数),募集资金总额不超过8.5亿元(含本数),募集资金将用于物联网智慧医疗溯源管理项目(5.7亿元)、医疗大数据应用研发中心(1亿元)和补充流动资金(1.5亿元)。 投资建议:预计2018、2019、2020年EPS分别为0.28元、0.37元和0.50元,给予“买入”评级。 风险提示:医院院内物联网何时可大规模投入存在不确定性;沃森智能诊疗系统落地后的可复制性、后续开发进展及推广存在不确定性。

事件:公司近日发布2018年三季报,第三季度单季实现营业收入144.42亿元,较上年同期增长93.04%,归母净利润1.76亿元,同比增长65.71%,EPS为0.14元,同比增长53.25%;前三季度累计实现营业收入335.96亿元,较上年同期增长102.62%;归母净利润3.72亿元,同比增长48.76%,EPS为0.29元,同比增长22.75%。 中标中移43.4亿元服务器订单,收入增速有望保持。2018年10月底,中国移动67519台服务器采购招标中标结果显示,公司合计中标高达43.4亿元,其中均衡型服务器2档中标50%,高端应用服务器和计算型服务器1档分别中标30%,均衡型服务器1档和存储型服务器1档分别中标20%。公司一二三季度收入增速均保持在100%左右,全年收入增速预计仍将翻倍增长。 公司大力投入研发,发布基于OpenStack的AI云平台。2018年三季报中,公司研发投入同比增长172.76%,重点投入AI领域的研发,在8月份的InspurWorld2018大会上公司发布了基于OpenStack的AI云平台,该平台基于OpenStack开源云环境,支持GPU虚拟机,能够以多租户形式按需分配计算资源,同时内置Caffe-MPI、TensorFlow-OPT、CNTK等主流深度学习框架,整合了训练数据、模型文件、计算资源,可实现AI的快速高效操作和开发,进一步完善了公司“云+数”的生态圈。 股权激励提振员工士气,布局人力资源匹配业务增长。公司股权激励计划授予登记完成,有利于激发员工活力。同时伴随着业务规模的增长,公司相应增配研发和销售人员,加强售后服务能力,18年三季度管理费用和销售费用分别同比增长98.39%和39.47%。 投资建议:预计公司2018年、2019年、2020年的EPS分别为0.51元、0.64元和0.71元。基于以上判断,维持“买入”评级。 风险提示:AI服务器产品发展速度存在不确定性,存储产品的推广速度具有不确定性等,公司海外市场拓展存在不确定性。

事件:公司近 日发布2018年三季报,前三季度累计实现营业收入231.06亿元,同比增长12.75%,归母净利润8.54亿元,同比降低23.87%,扣非净利润10.14亿元,同比增长8.88%;三季度单季度实现营业收入75.29亿元,同比增长8.23%,归母净利润4.77亿元,同比降低11.93%,扣非净利润3.28亿元,同比增长16.97%。 扣非净利润增速季度改善,税控盘降价影响对冲完毕。公司2018三季度累计扣非净利润增速高出二季度累计增速3.5个百分点,达到8.88%,同时,公司三季度单季扣非增速为16.97%,较二季度单季0.13%的增速得到明显改善,表明公司税控盘降价的风险已经得到了有效的冲抵。 政策支持下,公司信贷业务进展顺利。2018年九月,深圳市政府印发强化中小微企业金融服务若干措施的通知,引导信贷资源向小微企业的倾斜,要求优先保障小微企业信贷资源。同年10月,财政部、工信部发文对小微企业融资担保业务实施降费奖补,今后3年每年30亿元,政策推动中小企业融资供给端的释放。公司以电子发票和税务信息为基础,具备为银行放款提供风险把控的独特资源,信贷业务推广较为顺利,合作银行数量和通过平台审核的放款量持续增加。 税务领域积极发展会员制。公司为税控盘客户提供会员服务,提供培训课程和指导,有效提高了客户税务办公的效率,随着“营改增”的完成,客户在税务筹划上的需求会有所上升,公司会员制有望为公司带来持续收益。 盈利预测:预计公司2018年、2019年的EPS 分别为0.87元和1.01元。基于以上判断,给予“买入”评级。 风险提示:传统金融机具需求端进一步恶化的风险;会员制推进进展不及预期;由于银行监管趋严,放款速度放慢,导致诺诺金服贷款放量速度不及预期的风险。

事件:公司发布2018年中报。2018年H1,公司实现营业收入11.78万元,较去年同期增长30.4%,归母净利润1.25亿元,同比增长12.9%,扣非净利润9681万元,同比增长13.50%。 云计算业务占比上升,公司继续加强渠道和研发投入。报告期内,公司业务结构发生一定变化,信息安全业务收入同比增长24.23%,占比从去年的64.79%下降到本期的61.72%,云计算业务占比上升至24.42%,相比去年同期提高了7.2%,主要是得益于云计算收入的快速增长,同比增速为84.85%,企业级无线占比略有下降,报告期内为11.46%。公司利润增速不及收入,一方面是因为快速增长的云计算业务毛利低于其他业务,另一方面因为公司报告期内加大研发投入、优化完善销售渠道和增配销售人员等,导致销售费用和管理费用增速超过收入增速。 政策支持利好公司业务,产品优势夯实公司竞争力。工信部发布推动企业上云实施指南,政策利好拉动市场需求,公司云产品基于X86超融合架构,超融合架构具备横向拓展更容易、可视化操作简便易行、分布式存储交付稳定等优势,有望成为云计算的主流架构,同时公司在信息安全领域的经验和技术加强了云产品的安全保障,公司有专门的云安全产品 “信服云盾”,公司年增长超过1000家企业级云案例,政策和技术双驱动力有望带动公司云计算业绩上升。同时,加强自主可控大背景下,国产化替代势在必行,公司作为信息安全领域龙头,市场份额有望继续扩大。 投资建议:预计公司2018年、2019年的EPS分别为1.86元和2.39元。基于以上判断,给予“买入”评级。 风险提示:市场规模放大后受加入者增多,价格战导致毛利率降低的风险;信息安全行业增速放缓的风险。

事件:公司发布2018年中报,实现营业收入30.06亿元,同比增长37%,净利润实现扭亏为盈,归属于上市公司股东的净利润12,366万元,扣非净利润10,362万元。 软件业务稳定增长,云服务生态圈领先市场。半年报显示公司软件业务收入实现稳定增长,云服务业务同比增速接近1.5倍。公司云服务有效支撑软件业务数字化、平台化、智能化发展趋势,提供PaaS+SaaS+BaaS+DaaS综合服务,目前公司云服务企业用户数在427.6万家,同比增长32%,环比增长4.5%,付费用户数为29.06万家,较2017年年末增长24.5%。云平台(PaaS)入驻生态伙伴超900家,入驻产品及服务超1200个,较2017年年末分别增长181%和135%。同时受益于有效的人力成本把控,公司成本、费用项增速均低于收入增速,公司半年报业绩实现扭亏为盈。 精智工业互联网平台进展顺利,率先布局BaaS抢占先机。公司精智工业互联网云平台通过协同工业企业设计、制造、营销、采购、财务、人力等环节,结合第三方SaaS服务,实现工业企业的轻便化、高效化管理和制造流程优化。公司工业云平台前期战略合作项目有望逐步兑现,报告期内,湖北工业云平台顺利落地,实现上线运营,计划2018年实现1万家湖北企业上云。同时,公司与上海、天津、湖南、淄博等地政府达成合作意向,财政部专项拨款为公司研发及业务开展提供坚实的资金基础,政策支持保障精智云平台开展顺利。云平台承载海量大数据,公司高瞻远瞩,抢先布局DaaS服务,延伸产业链至大数据服务端,协同企业数字化转型服务。 盈利预测:我们预计公司2018年、2019年的EPS分别为0.29元和0.41元。基于以上判断,维持“增持”评级。 风险提示:云计算业务付费率提升速度存在不确定性;saas模式弱化了渠道作用,给了市场后进入者参与竞争的机会。

事件:公司2018年半年新签合同总额为26.91亿元,同比增长38%,实现营业收入17.36亿元,同比增长20%;归属于上公司股东的净利润6873.90万元,同比增长107%,扣非净利润5341.89万元,同比增长495%。 公司智慧城市订单持续放量:1)智慧安防业务:2018年上半年,公司新签合同4.48亿元,中标广东、山东、新疆等地的多项千万级、亿万级大额项目,如山东诸城市智慧公安PPP项目3.46亿元、青岛“天网”三期项目;公司警务视频云利用人脸识别技术,可以从海量数据中有效识别定位,报告期内产品已落地中标“广东公安视频云(一期)项目”6688.82万元。2)智慧交通业务:公司AI核心产品“城市交通大脑”初步试点成功,与此同时,公司智慧交通业务中标17项,中标总额超过3亿元,成为智慧城市业绩增长又一动力。 轨道交通高需求有望助力公司业绩上升。轨交投资计划快速增长,公司优势地区广州和武汉合计规划在2023年前新增22条地铁线路,总长度656公里。公司智能轨交产品线齐全,目前轨交业务覆盖广州、武汉、厦门等18座城市,地区项目经验成为公司获取订单优势。 公司着力人工智能技术研发。2018年上半年度,公司研发支出同比增加43%,重点加码计算机视觉和智能大数据两大领域的研发投入,增益公司安防、城市交通、轨交三大业务场景。公司计划下半年通过持续高投入、引进技术人才和战略合作等方式,完善公司技术生态圈。 盈利预测:预计公司2018、2019年EPS分别为0.23元、0.33元,给予“买入”评级。 风险提示:公司所处行业与财政投入相关,投入订单释放和周期存在不确定性,视频云等新业务在全国地区推广进度存不确定性。

事件:2018年上半年度公司实现营业收入5.27亿元,归属于上市公司股东的净利润为6116.19万元,较上年同期增长87%,实现扣非净利润为5071.73万元,同比增长56%。 医疗信息化业务进展顺利,中山项目有望成为新业绩增长点。 2018年上半年度,公司医疗业务实现收入3.24亿元,同比增长59%,预计公司今年医疗业务将保持良好增长,较高毛利有望拉动业绩增长。 中山项目即将在2019年进入运营阶段(特许经营10年),期间公司将以“健康城市云平台”为载体,探索“患者为中心”的“未来医疗”模式,后续HIT 投入以及支付、药品、保险、健康等多项服务运营收入有望成为公司新的增长动力。 创新业务形成规模体系,中标多项千万级大数据业务订单。公司加码创新业务领域,打造“云平台+大数据应用系统”体系,报告期内公司中标广东珠海、福建龙岩、山西长治多地超千万规模的大数据应用建设决策订单,同时与上海市闵行卫计委、江阴市人民医院、白银市第一人民医院等400余家医疗机构签署了大数据合作意向,将在四大方向上通力合作,包括据收集与交换平台的咨询服务、制定收集数据的范围与标准、数据应用平台的相关建设、大数据业务的运营等,公司创新业务快速发展,为公司业绩锦上添花。 与“蚂蚁金服”、“腾讯”签署合作协议,打通互联网医疗C 端流量入口。公司与“蚂蚁金服”、“腾讯”依托各自优势,着力实现“互联网+健康”整体解决方案提升,扩宽医疗付费场景,打通C 端诊疗、支付等领域,加速互联网医疗业务的变现和医疗大数据等的创新应用。 盈利预测:预计公司2018、2019年EPS 分别为0.45元和0.56元,给予“买入”评级。 风险提示:医疗信息化行业竞争加剧,新业务进展不达预期

公司完成快马财税60%股权收购,助力实现“百城千店”计划与“圈地,囤人,赋能”的战略。快马财税60%股权交易方案:(1)现金方式收购,6亿元交易对价分三期支付,签订股权转让协议后支付30%,2018、2019年审计报告出具后分别支付30%、40%,(2)业绩承诺:2017-2019年扣非净利润金额分别达到 2.44 亿元、2.93 亿元、3.52 亿元。快马财税拥有115家遍布全国的线下中小企业服务公司,主要从事代理记账、工商业务、咨询业务,收购快马财税助力公司快速获取海量中小微企业客户流量入口,实现“百城千店”的全面覆盖计划,完成“圈地,囤人”,夯实公司核心竞争力,持续赋能线下业务,增强公司盈利能力。 2018年一季度业绩同比大幅提升,主要归因于收入、投资收益增加和销售费用的大幅削减。公司2018年一季度实现营业收入1.50亿元,同比增长80.94% ,实现归母净利润4137.26万元,同比增长248%。并购快马财税后业务协同增长,收入端扩大,2017年业务快速扩张,2018年布局已较为完善,公司销售广告支出得以控制。 公司对未来发展信心满满,推进股权激励计划,终端合伙人与公司签订购买公司股票协议。公司2018年5月9日授予51名激励对象2490万份股票期权,行权价格为 8.22 元,行权条件是 2018-2020 年业绩达到 3 亿、4 亿、5 亿。合计100家终端合伙人与公司签订协议购买公司股票,金额合计约为2.05亿元,如能提前支付部分 2018、2019 年承诺业绩实现后的现金对价(合计约6.46亿元),终端合伙人也会用该部分资金购买公司股票,双方深度绑定,彰显信心。 投资建议:预计2018、2019年EPS分别为0.31、0.34,给予“谨慎增持”评级。 风险提示:并购企业业绩承诺无法完成风险;行业竞争加剧风险。