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谢恒

兴业证券

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工作经历: 执业证书编号:S0190519060001,曾就职于方正证券、东吴证券...>>

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水晶光电 电子元器件行业 2018-04-23 14.85 -- -- 20.90 7.73%
16.73 12.66%
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业绩符合预期,新品推进顺利:公司17年全年收入、利润都保持了快速增长,主要因为:1)双摄渗透率从2016年的5%提升至20%左右,对蓝玻璃需求提升;2)在大客户3DSensing的进展顺利,贡献1亿以上收入,并且也在给国产客户积极送样;3)17年LED市场回暖,蓝宝石衬底收入同比增长30%,利润率也显著改善;4)日本光驰业绩靓丽,17年公司投资收益7000多万。 双摄继续渗透,蓝玻璃滤光片将保持稳定增长:从今年一季度安卓新机发布情况来看,双摄继续向中低端机型渗透,今年我们预计渗透率在30%以上,同时三摄的出现将进一步拉动滤光片需求。另外,苹果等大客户蓝玻璃升级,镀膜工艺复杂化,也保证了产品价格的稳定。 18年全年展望强劲,3DSensing贡献充足成长动能:公司18年收入和利润展望同比增长20%-50%,继续保持快速增长,我们判断收入增长主要来自苹果的3DSensing。今年苹果秋季三款新机都有望搭载3DSensing,下半年发射端WLO准直镜头镀膜以及接收端窄带滤光片需求将十分旺盛,同时公司今年还切入了前置TOF中的IRCF。由于新产品利润率较高,我们判断净利润增速将明显快于收入增速,处于展望上限附近。另外,下半年开始国产旗舰的3DSensing也将陆续出货,随着明后年国产3DSensing的爆发,公司业绩将实现持续快速增长。 盈利预测与投资建议:预计18-20年公司净利润为5.5、8、11亿元,实现EPS0.83、1.21、1.65元,对应PE为23.2、16、11.7倍,基于公司近两年较快的业绩增长预期,18年估值仍有提升空间,维持“买入”评级! 风险提示:大客户销量不及预期;安卓结构光算法推进缓慢;双摄渗透不及预期。
信维通信 通信及通信设备 2018-04-20 33.88 -- -- 38.20 12.75%
38.83 14.61%
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事件:1、公司发布2017年年度报告,2017年营业收入34.35亿元,同比增长42.35%;归母净利润8.89亿元,同比增长67.25%。其中第四季度营业收入9.53亿,同比增长4.91%;归母净利润1.74亿,同比下滑5.99%。2、公司公告成立信维微纳光电研究院,研发智能移动终端所需的微纳光学核心元件,特别是3D成像模组发射端的DOE衍射光学元件和WLO晶圆级光学元件。 投资要点 17年收入、利润快速增长,泛射频技术为核心的一体化解决方案放量 公司17年收入和利润继续保持快速增长,主要得益于泛射频技术为核心的一体化解决方案放量:1)射频隔离件、摄像头支架等结构件在大客户顺利出货;2)子公司亚力盛扣非净利润1.2亿,大幅超出7620万元的承诺业绩;3)WiFi天线在大客户Pad、Mac等终端份额提升; 4)无线充电订单增长。 成立微纳光电研究院,布局 3D Sesig 开拓成长新动能 公司成立微纳光电研究院,主要研发3D Sesig 发射端DOE 衍射光学元件和WLO 晶圆级光学元件,以及微型化光电系统集成技术。DOE扩散片和WLO准直镜头是3D Sesig模组的核心光学元件,价值量高。不同于传统光学元器件竞争激烈,DOE扩散片、WLO准直镜头等新型光学元件市场刚刚起步,竞争格局良好,公司以此切入光学领域成功概率更大。目前主要供应商CDA、台积电、Heptago都是海外公司,公司切入后未来有望实现高端光学元件的国产替代,为客户提供泛射频及光电等一站式的综合产品解决方案,在射频主业外开拓新的成长动能。 未来5G射频和光学双轮驱动,公司有望继续保持高速增长! 射频方面,今年公司摄像头支架将继续增长;受益国产无线充电爆发,无线充电将切入更多国产客户;滤波器等射频前端器件也开始出货, 围绕射频核心的产品线将继续放量。特别是滤波器随着5G到来需求爆发有望实现国产替代。 光学方面,公司从DOE扩散片和WLO准直镜头等高端光学元件切入,有望受益未来数年3D Sesig的爆发,除手机端外,3D Sesig在智能驾驶、智能安防等领域也将有很好地应用。 盈利预测与投资建议 预计18-20年公司净利润为14.3、22.8、33.0亿元,实现EPS 1.45、2.32、3.36元,对应PE 24.3、15.2、10.5倍。受益5G射频和光学双轮驱动,我们认为未来公司业绩将持续保持高速增长,维持“买入”评级! 风险提示:大客户销量不及预期;新品推进低于预期。
信维通信 通信及通信设备 2018-03-28 36.23 -- -- 38.38 5.93%
38.83 7.18%
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事件:公司发布2018年第一季度业绩预告,一季度归母净利润2.05-2.25亿元,同比增长0.36%-10.16%。扣非归母净利润2-2.2亿元,同比增长41.36%-55.49%,保持高速增长。 投资要点 围绕射频核心的产品解决方案放量,扣非净利润高速增长 公司今年一季度非经常性损益大约500万,去年同期为6277万,扣非后同比增长41.36%-55.49%,保持高速增长,主要得益于公司以泛射频技术为核心的产品解决方案持续放量:1)射频隔离器件、摄像头支架等结构件在大客户顺利出货;2)无线充电业务进入更多国产客户;3)滤波器等射频前端器件开始出货。 今年国产手机无线充电开始推广,公司深度受益 去年苹果搭载无线充电后,今年国产手机也开始推广,小米、华为月底将率先推出无线充电的旗舰机MIX2S以及P20,后续OPPO、vivo也将推出相应机型。公司在磁性材料、线圈、模组均有成熟方案,将深度受益无线充电在国产手机的快速推广。 滤波器取得突破,5G射频前端新龙头即将崛起! 根据Yole预测,2022年5G将带动手机射频前端市场增长至227亿美元,16-22年复合增速14%,其中滤波器规模最大,复合增速达到21%。目前射频前端市场主要由日美厂商垄断,公司与五十五所合作的滤波器产品成功出货,未来有望实现国产替代,成为5G时代射频器件新龙头。 盈利预测与投资建议 预计17-19年公司净利润为8.9、14.3、22.8亿元,实现EPS0.9、1.45、2.32元,对应PE38.6、24.1、15倍。近期受贸易战影响调整后公司估值已较为便宜,随着围绕射频核心的产品线持续铺开,以及无线充电和LPC天线客户的开拓,我们预计公司业绩将持续保持高速增长,维持“买入”评级! 风险提示:大客户销量不及预期;新品推进低于预期。
水晶光电 电子元器件行业 2018-03-12 15.97 -- -- 22.69 8.72%
17.37 8.77%
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高速增长的滤光片行业龙头。水晶光电主营滤光片镀膜产品,服务于苹果、HOV、小米等消费电子企业。公司与上游镀膜设备供应商日本光驰深度绑定,分享前沿技术,持续保持竞争优势。在双摄渗透前期,公司业绩已实现了高速增长。光学作为消费电子创新力度最大的细分行业之一,产品持续量价齐升,我们认为公司作为拥有核心技术储备的光学厂商,未来将继续保持高速增长。 国产3D Sensing即将推广,窄带滤光片将成公司最大成长动能。出于安全性考虑和前置的限制,iPhone X的3D Sensing应用还不多,但安卓手机在这方面会非常灵活,我们判断届时会有很多基于 3D sensing 的功能推出来(游戏、控制等),丰富用户体验。终端方面,苹果除了下半年三款新机,iPad、HomePod也有望搭载,安卓阵营我们预计也将有多款机型问世,3D Sensing渗透开始加速。公司已经为大客户提供窄带滤光片镀膜服务,和国产方案商奥比中光合作也非常顺利,我们判断未来窄带滤光片将成为公司最大的成长动能。 双摄渗透率仍有较大提升空间,传统滤光片主业继续增长。目前双摄渗透率约20%,苹果、华为是双摄的坚定推动者,相比其45%以上的渗透率,OV、小米、三星均存在较大提升空间,而廉价版双摄进入中低端机型,以及三、四摄等差异化产品的出现也将进一步拉动需求,我们预计今年渗透率超过30%。同时,拍摄质量刚需驱动滤光片不断升级,公司在行业里市占率第一,有望受益滤光片的量价齐升。 蓝宝石、反光材料稳定增长,布局AR显示储备未来光学发展技术。受益于LED行业景气度持续回升,公司蓝宝石衬底下游需求旺盛;在国内大力支持交通建设和汽车化进程加快的背景下,公司反光材料实现了稳定增长。AR方面,苹果、谷歌ARKit、ARCore平台相继发布,AR应用生态逐渐建立,将助力专业级AR硬件打开消费级市场,公司参股波导光学方案企业Lumus,我们预计参与合作的产品单机价值量在1000元以上,并有望在两年内贡献收入。 投资建议:我们预计公司2017-2019年净利润为3.6、5.5、8.5亿,实现EPS为0.54、0.83、1.28元,对应PE为39.45倍、25.38倍、16.57倍,在双摄和3D Sensing的带动下,预计公司2017-2019年净利润增速分别为40.2%、55.4%、53.2%,保持快速增长,同时在AR显示的储备也将保障未来公司在光学领域的竞争力。基于公司近两年较快的业绩增长预期,18年估值仍有提升空间,维持“买入”评级。 风险提示:安卓结构光算法推进缓慢;VCSEL、CMOS等产能紧张;双摄渗透不及预期。
立讯精密 电子元器件行业 2018-03-02 24.40 -- -- 26.31 7.83%
26.31 7.83%
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事件:公司发布2017年度业绩快报,2017年营业收入227.82亿元,同比增长65.53%;归母净利润16.97亿元,同比增长46.77%。其中第四季度营业收入88.83亿,同比增长66.16%;归母净利润6.15亿,同比增长29.29%。 受益新品导入,全年收入高速增长:公司4季度收入88.8亿,同比增长66.2%,并未受国产手机出货下滑影响,带动全年收入高速增长,主要受益于:1)3季度导入单价较高的新品Airpods,4季度份额提升;2)大客户LTE版AppleWatch带动销量大幅增长;3)声学、Type-C、Dongle收入继续增长。 通过提升效率和原材料自制率改善利润率:经过上半年投入期,公司下半年声学业务已经开始大幅盈利。AirPods方面,爬坡后目前部分产线的良率已经超过90%,随着今年效率提升,以及原材料自制率的提升,盈利能力将得到改善。 Airpods、无线充电、LCP天线为18年最大增量,精密制造龙头继续高速增长:凭借强大的业务开拓能力,在大客户品类不断扩张是公司持续增长的动力。继Airpods之后,今年公司无线充电、LCP天线产品又打入大客户供应链,业绩将继续保持高速增长:1)AirPods盈利能力将增强;2)今年苹果将发售无线充电底座,公司在发射端线圈基本独家供应,接收端也开始提供产品;3)参与大客户LCP天线后段SMT环节,单机价值量较高;4)声学产品今年在大客户份额将提升至20%以上。 盈利预测与投资建议:预计2017-2019年公司净利润为17、25、35亿元,EPS分别为0.53、0.79、1.1元,对应PE为46.9、31.8、22.7倍。公司具有强大的业务开拓能力,在大客户品类不断扩张,同时马达产品也在储备,目前估值处于合理位置,首次覆盖,基于公司的高成长性,我们给予“买入”评级。
信维通信 通信及通信设备 2018-03-02 39.07 -- -- 43.34 10.93%
43.34 10.93%
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事件:公司发布2017年度业绩快报,2017年营业收入34.36亿元,同比增长42.4%;归母净利润8.88亿元,同比增长67.11%。其中第四季度营业收入9.54亿,同比增长5.05%;归母净利润1.73亿,同比下滑6.4%。 全年业绩继续增长,各项业务顺利推进。 基于谨慎原则,公司对国内某手机品牌客户应收账款、相关存货及个别子公司股权投资计提减值7000余万元,但全年业绩继续保持增长,主要因为:1)Wi-Fi天线在大客户Pad、Mac等终端份额提升;2)射频隔离器件、结构件在大客户顺利出货;3)无线充电在国内陆续获得新订单。 同时,公司新品多层LCP天线的研发和认证、无线充电大客户的开拓都在积极推进。 围绕射频核心的多产品线持续铺开,提供充足成长动能。 继大客户的WiFi天线之后,围绕射频核心的多产品线布局已经成为公司新的成长动能。今年公司在大客户的射频隔离器件与结构件业务顺利放量,份额还有很大提升空间。同时,公司积极拓展摄像头支架、MIM结构件等业务,未来围绕射频核心的产品线将持续铺开,保持业绩的快速增长。 5G即将到来,目标成为整个射频行业龙头。 公司始终对射频技术保持前瞻性判断与投入,与五十五所合作布局的滤波器业务今年将取得突破。5G即将到来,届时公司将不只是受益天线的大幅升级,在包含滤波器、PA、LNA的射频前端也将有更好表现,目标成为整个射频行业龙头。 盈利预测与投资建议。 预计2017-2019年公司净利润为8.9、14.3、22.8亿元,EPS分别为0.9、1.45、2.32元,对应PE为44.5、27.7、17.3倍。经过调整,公司估值已十分具有吸引力,同时无线充电和LCP天线正在积极进行大客户的开拓,围绕射频核心的多产品线也在持续铺开,具有很高的成长性,维持“买入”评级!
水晶光电 电子元器件行业 2018-02-28 15.72 -- -- 22.69 10.47%
17.37 10.50%
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事件:公司发布2017年度业绩快报,2017年营业收入21.46亿元,同比增长27.71%;归母净利润3.56亿元,同比增长40.22%,全年业绩保持快速增长。其中第四季度营业收入6.28亿,同比增长15.76%;归母净利润0.85亿,同比增长1.47%。 17年收入、利润都实现快速增长:虽然国产手机四季度由于去库存影响出货略有下滑,公司全年收入仍然保持快速增长,主要因为:1)双摄渗透率从2016年的5%提升至20%左右,对蓝玻璃需求提升;2)大客户3DSensing光学组件新品贡献1亿多收入;3)反光材料、LED行业高景气度下蓝宝石衬底业务快速发展。 另外,公司去年用于扩产的12亿可转债顺利发行,计提了部分利息费用。参股的日本光驰业绩大幅提升,贡献较好的投资收益,全年业绩也保持了较快增速。 双摄继续渗透,蓝玻璃滤光片仍有较大成长空间:去年双摄渗透率在20%左右,小米(17%)、OPPO(22%)、vivo(24%)和三星等品牌渗透率仍有较大提升空间,今年我们预计双摄渗透率在30%以上。同时,苹果等大客户蓝玻璃产品还将有所升级,价值量有望继续提升。 安卓3DSensing元年开启,窄带滤光片将成公司最大成长动能:3DSensing作为iPhone的杀手锏功能,下半年三款新机将悉数搭载,在iPad、HomePod等终端也有望应用。今年更是安卓手机3DSensing推广元年,结构光和TOF都有望在今年多款安卓旗舰机上搭载。结构光方面奥比中光进展最快,预计最先在OPPO旗舰机中使用,下半年小米、华为也会有相应机型问世。公司窄带滤光片产品已经贡献收入,良率也有显著提升,目前和奥比中光合作十分顺利,将充分受益安卓3DSensing的爆发。同时,蓝玻璃滤光片、蓝宝石衬底和反光材料也将继续成长。 盈利预测与投资建议:我们认为,未来双摄渗透率将继续提升,蓝玻璃需求旺盛;同时,苹果搭载3DSensing机型增加,安卓3DSensing也迎来推广元年,窄带滤光片将贡献充足成长动能。预计18-19年公司净利润为5.5、8.5亿元,实现EPS0.83、1.28元,对应25、16倍,首次覆盖,基于公司的高成长性以及当前估值较为便宜,我们给予“买入”评级!。
博威合金 有色金属行业 2018-01-11 12.01 -- -- 12.25 2.00%
12.25 2.00%
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东尼电子 电子元器件行业 2018-01-11 83.03 -- -- 93.98 13.19%
121.00 45.73%
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东尼电子 电子元器件行业 2018-01-01 76.50 -- -- 93.98 22.85%
121.00 58.17%
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宜安科技 机械行业 2017-12-27 9.37 -- -- 10.47 11.74%
10.77 14.94%
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耐威科技 电子元器件行业 2017-12-15 47.40 -- -- 50.19 5.89%
50.19 5.89%
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洲明科技 电子元器件行业 2017-12-08 14.10 -- -- 15.52 10.07%
16.80 19.15%
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德赛电池 电子元器件行业 2017-12-04 42.40 -- -- 43.75 3.18%
43.75 3.18%
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耐威科技 电子元器件行业 2017-12-04 42.80 -- -- 50.19 17.27%
50.19 17.27%
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名