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丁逸朦

国盛证券

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工作经历: 登记编号:S0680521120002。曾就职于西南证券股份有限公司、西南证券股份有限公司...>>

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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
博迈科 能源行业 2020-03-25 14.66 20.53 66.37% 16.50 11.86%
17.75 21.08%
详细
复盘:本轮FPSO产业转移始于2015年,源于中国海工企业的经济性、安全性和融资优势。在15-16年油价低谷期,新加坡、韩国、巴西等国船东出于经济性、安全性等考虑,将在建FPSO转向中国,博迈科、海油工程等国内海工企业出色完成了FPSO在建项目,并进一步承接了FPSO产业链的转移。 产储错配引领油气开发走向深海,FPSO领衔海工市场复苏。2009-19十年间,陆地和浅海新增常规油气资源减少,国际天然气和原油储采比下降。2018年深海石油约占全球石油资源量19%,2017年深海石油产量仅为全球石油产量9%,产储错配为深海油气资源开发提供了广阔空间。FPSO适合深海油气资源开发,占全球海工生产装备投资额的20%,2019年全球签订的FPSO订单达14艘,接近2014年前高峰,FPSO项目正领衔全球海工市场的回暖。 经济性提升助力FPSO摆脱周期波动,中国成为全球FPSO承建中心。纵观FPSO近20年的三轮周期,产业链转移、油轮改装、标准化生产及总包方运营四大转变的核心逻辑都指向经济性提升,其中产业链转移最为关键。随着FPSO经济性的提升,预计未来油价或将成为FPSO强供需逻辑下的次要矛盾。中国在15-16年油价低谷期承接了全球FPSO产业链转移后,在上部模块建造市场份额逐渐提升,并占据了当前73%的FPSO船体建造、改装市场,成为当前FPSO的承建中心。 博迈科:核心实力增长助力公司成为FPSO产业转移排头兵。公司参与FPSO模块建造已有十余年历史,业务逐渐向详设、调试和总装等高附加值环节扩展。SBM和Modec是全球FPSO两大龙头总包方,公司从07年开始与Modec合作了MV18、MV29、MV30等多条FPSO上部模块订单,2020年1月公司与SBM签署1.31亿美元FPSO订单,内容包含详设、建造、调试和总装全部环节。业务纵向深化及绑定优质大客户帮助博迈科成为FPSO产业转移排头兵。 盈利预测与投资建议:预计公司2020-2022年业绩为1.50亿元、2.07亿元、3.01亿元。公司作为专业模块EPC业务的领先企业,服务全球市场,在FPSO产业链转移、LNG大额订单释放、公司核心实力与产能逐渐提升的背景下,给予公司2020年35倍估值,对应目标价21.37元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:油价大幅波动风险;项目预算风险;市场竞争风险;汇率波动风险。
杰瑞股份 机械行业 2020-03-18 26.35 39.24 23.75% 26.75 1.52%
30.88 17.19%
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在手现金充沛,回购方案彰显公司对未来发展强大信心。按回购金额上限人民币1.6亿元、回购价格上限46.5元/股测算,预计可回购股数约344万股,约占公司总股本的0.36%;按回购金额下限人民币8000万元、回购价格上限46.5元/股测算,预计可回购股数约172万股,约占公司总股本的0.18%。公司在手货币资金充沛,2019Q3已达19.1亿元,为近三年来最高水平。回购方案的推出,彰显公司对未来发展的强大信心。 页岩气开采经济性逐渐体现,其他油气资源将接力设备需求。在油气资源自主可控需求日益迫切的背景下,国家频繁出台配套政策推进我国油气增储上产,为行业景气度向上提供坚实支撑。一方面,页岩气经济性带动开发进度有望加速。我们认为,在国内经济性逐渐体现的基础上,国内页岩气开发有望复制北美页岩气2007-2017年十年复合超过30%的产量增速的发展路径,将拉长景气周期;另一方面,其他油气资源也在国内政策强推下逐渐起量。对油服设备需求区域更为分散,需求持续性更强。 在油价大幅波动背景下,“七年行动计划”等国内各项政策将持续为公司护航。 国内业务持续高景气,受益于国内政策的强力推动、油气开发经济性提升、对民营企业逐渐放开,预计公司国内订单持续强劲。具体政策上讲“七年行动计划”目前刚刚启动,将持续为公司发展护航。海外业务方面,油价波动叠加疫情影响,可能导致海外订单的延后,但设备更新周期已至,杰瑞产品的优异性能和高性价比已经成为海外主流油服企业的主要选项之一,预计订单可能延后,但增量客户仍会持续落地。 盈利预测与投资建议。预计2019-2021年EPS分别为1.43、1.99、2.64元。 基于国内政策强持续性以及公司钻完井设备产品的强竞争力,给予公司2020年20倍估值,对应目标价39.80元,维持“买入”评级。 风险提示:油价剧烈波动风险、汇率变动风险、市场推广不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名