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梁美美

西南证券

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工作经历: 证书编号:S1250518100003,曾就职于国金证券...>>

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三一重工 机械行业 2019-09-05 13.56 -- -- 15.13 11.58% -- 15.13 11.58% -- 详细
业绩总结:公司2019上半年实现营业收入433.9亿元,同比增长54.3%;归母净利润67.5亿元,同比增加99.1%;毛利率32.4%,净利率16.0%。 受益下游高景气,销售增长强劲。受益于下游基建需求拉动、环境保护力度加强、设备更新需求增长及人工替代效应,工程机械行业景气度较高,挖掘机行业销量增速达14.2%,汽车起重机行业销量增速达53.3%,公司产品实力强,市战率持续提升,销售增长强劲,业绩表现突出。2019上半年,公司实现营业收入433.9亿元(+54.3%),归母净利润67.5亿元(+99.1%),其中,挖掘机械销售159.1亿元(+42.6%),混凝土机械销售129.2亿元(+51.2%),起重机械销售85.0亿元(+107.2%),桩工机械销售29.6亿元(+36.9%),路面机械销售12.5亿元(+43.9%)。 经营效率提升,盈利能力改善。受益于经营质量的提高,公司盈利水平提升显著。虽然公司挖掘机业务毛利率同比-3.9pp,但其他业务毛利率均有不同程度提升,公司综合毛利率提至32.4%,同比+0.9pp,产品毛利率32.8%,同比+0.8pp,净利率16.0%,同比+3.5pp。公司费用管控良好,三费率合计下降2.6pp,其中,销售费用率较2018上半年变动-2.2pp。随着公司产品实力不断提高,龙头地位继续强化,规模和盈利均有望持续提升。 国内行业持续景气,海外业务进展顺利。受益于下游基建需求拉动、环境保护力度加强、设备更新需求增长及人工替代效应,2019年工程机械景气有望持续。除继续提高公司在国内市场的竞争力,提升国内市场份额,公司抓住“一带一路”机遇,坚定推进国际化战略,海外市场地位提升明显,公司核心产品具备国际竞争力。2019上半年,公司海外业务进展较好,业绩增速较好,盈利持续改善,公司国际业务实现收入70.3亿元,同比增长15.3%,毛利率同比增长1.2pp,公司出口市场份额持续提升,未来增长可期。 盈利预测与评级。预计2019-2021年归母净利润109.5/117.3/124.3亿,对应EPS分别为1.31/1.40/1.48元,对应估值10倍、10倍、9倍。维持“买入”评级。 风险提示:下游基建增速低于预期风险、产品销量或不达预期、海外业务经营风险、汇率风险。
徐工机械 机械行业 2019-09-03 4.33 -- -- 4.77 10.16% -- 4.77 10.16% -- 详细
业绩总结:公司2019上半年实现营业收入311.7亿元,同比增长30.1%;归母净利润22.8亿元,同比增加106.8%;毛利率18.3%,净利率7.4%。 受益行业高景气,业绩表现亮眼。2019上半年,工程机械行业景气度高,挖掘机销量增速14.2%,汽车起重机销量增速53.3%。公司核心业务增长较好,起重机械、工程机械备件、铲运机械、桩工机械收入分别为114.8亿元、64.2亿元、30.0亿元、34.0亿元,同比分别+33.9%、+45.8%、+11.8%、+44.7%,合计贡献收入约80%。公司综合营业收入311.7亿元(+30.1%),归母净利润22.8亿(106.8%),其中Q2单季度实现营收167.4亿(+27.2%),归母净利润12.3亿(+110.4%)。 经营效率提升,盈利能力改善。受益于经营质量的提高,公司盈利水平提升显著。公司汽车起重机业毛利率提至24.9%,同比+3.1pp,综合毛利率提至18.3%,同比+1.0pp,净利率7.4%,同比+2.7pp。公司费用管控良好,三费率合计下降2.9pp,其中,销售费用率同比-0.7pp,管理费用率(含研发)同比-1.6pp,财务费用率同比-0.6pp。随着公司产品实力不断提高,龙头地位继续强化,规模和盈利均有望持续提升。 汽车起重机龙头,混改获批、助力公司长期发展。公司是集筑路机械、铲运机械、路面机械等工程机械的开发、制造与销售为一体的专业公司,1993年12月成立,1996年8月上市。2009-2018,公司营业收入从207.0亿增至444.1亿,复合增速8.9%,归母净利润从17.4亿增至20.5亿,复合增速1.8%。2019年7月,公司混改方案获批通过,目前正有序推进中,未来有助于更多发挥市场主体作用,有利于公司的长期发展。 盈利预测与投资建议。预计2019-2021年归母净利润39.1/45.4/50.3亿,对应EPS分别为0.50/0.58/0.64元,对应估值9倍、7倍、7倍。公司产品实力强,市场份额领先,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:下游基建增速低于预期风险、产品销量或不达预期、海外业务经营风险、汇率风险。
新天科技 机械行业 2019-09-03 3.37 -- -- 3.92 16.32% -- 3.92 16.32% -- 详细
业绩总结:公司发布2019年半年报,2019H1实现营收4.4亿元(+36.7%),归母净利润0.9亿元(+50.8%),扣非净利润0.7亿元(+42.9%)。2019Q2实现营收2.6亿元(+35.2%),归母净利润0.7亿元(+63.1%),扣非净利润0.6亿元(+55.1%)。 业务拓展顺利,营收快速增长。智能水表及系统是公司的主要收入来源之一,市场占有份额一直处于行业内龙头地位,凭借公司在NB-IoT、GPRS以及LORA等多种物联网技术领域的领先优势,公司2019H1智能水表业务较快增长,民用智能水表营收1.6亿元(+22.1%),工商业智能流量计营收1.1亿元(+28.3%)。物联网智能燃气表持续突破,成功入围昆仑能源旗下华港燃气集团有限公司,中标华港燃气NB-IoT无线远传燃气表、GPRS无线远传燃气表、LORA无线远传燃气表以及工商业无线远传燃气表等12个标段,2019H1实现营收0.7亿元(+44.5%)。公司2019H1智慧农业节水营收0.5亿元(+293.4%),业绩增长势头强劲,有望成为公司最主要的收入来源之一。 毛利率维持高位,费用率下降较快,盈利能力提升。公司2019H1毛利率为50.2%(-3.55pp),其中智能水表及系统毛利率为44.8%(-3.9pp);智能燃气表及系统毛利率为31.5%(-10.4pp),公司智能燃气表及系统毛利率下降主要源于,毛利率较高的工商业智能燃气表占比下降。工业商业智能流量计毛利率为71.7%(+0.6pp)。受益规模效应,公司2019H1期间费用率下降3.9个百分点至33.6,其中,销售费用率为20.6%(-0.1pp),管理费用率为13.4(-3.9pp),财务费用率为-0.4%(+0.1pp)。公司2019H1销售净利率提升2.7个百分点至20.9%。 盈利预测与投资建议。公司智能水表销量较快增长,智能燃气表持续突破,智慧农业节水快速增长。预计公司2019-2021年归母净利润分别为2.1/2.5/2.8亿元,对应EPS分别为0.18/0.21/0.24元,PE分别为19/16/14倍,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:智能水表渗透率提升不及预期风险;智能燃气表业务拓展不及预期风险;智慧农业节水业务拓展不及预期风险。
中国中车 交运设备行业 2019-09-03 7.28 -- -- 7.73 6.18% -- 7.73 6.18% -- 详细
业绩总结:公司发布 2019年半年报,2019H1实现营收 961.5 亿元(+11.4%), 归母净利润47.8 亿元(+16.2%),扣非净利润42.3 亿元(+25.8%)。2019Q2 实现营收564.8 亿元(+5.8%),归母净利润30 亿元(+5.5%),扣非净利润27.5 亿元(+16.8%)。 业绩稳健增长,符合预期。公司2019H1 营收961.5 亿元(+11.4%),其中, 动车组及客车等主要产品销量增加,带动铁路装备业务营收增长20.3%至538.8 亿元;城市轨道车辆和城轨工程总包的收入增加,带动城轨与城市基础设施营收增长37.7%至178.2 亿元;公司持续缩减贸易业务规模,使得现代服务营收下降52.8%至35.6 亿元;公司新产业稳健发展,营收208.8 亿元(-0.5%)。公司2019H1 毛利率为22.5%(-0.8pp),其中铁路装备23.9%(-1.5pp), 新产业24.1%(-1.3pp),城轨与城市基础设施16.8%(-1.3pp),现代服务20.6%(+6.6pp)。公司2019H1 期间费用率为14.3%(-1.2pp),其中,销售费用率3.1%(+0.2pp),管理费用率10.8%(-0.8pp),财务费用率0.3% (-0.6pp)。公司2019H1 销售净利率为5.8%(+0.1pp)。 轨道交通装备国内需求稳定,一带一路打开更大发展空间。根据《中长期铁路网规划》、《“十三五”现代综合交通运输体系发展规划》,我国铁路和高速铁路的营业里程将增加到2020年的15万公里和3万公里,城市轨道交通运营里程将增加到2020年的6000公里。2019年,全国铁路固定资产投资持续保持强度和规模,投产新线6800公里。中国铁路总公司实施“复兴号”品牌战略、客运提质、三年货运增量计划三大举措,推进铁路装备高质量发展。同时,公司推进由单一提供产品向提供产品、技术、服务整套解决方案的转变,提高“走出去”质量,加快“走进去”步伐,服务“一带一路”、国际产能合作、“走出去”等国家战略,建立全球化业务协同平台,打开更大发展空间。 盈利预测与投资建议。预计公司2019-2021年归母净利润分别为125.4/138.4/152.8亿元,对应EPS分别为0.44/0.48/0.53元,对应PE估值分别为17/15/14倍,维持“增持”评级。 风险提示:基建投资不及预期风险;新兴业务发展不及预期风险。
银都股份 机械行业 2019-09-02 9.05 11.20 15.46% 9.95 9.94% -- 9.95 9.94% -- 详细
业绩总结:公司发布2019年半年报,2019H1实现营收8.2亿元(+19.3%),归母净利润1.5亿元(+28.6%),扣非净利润1.2亿元(+22.4%)。2019Q2实现营收4.7亿元(+15%),归母净利润0.9亿元(+8.6%),扣非净利润0.8亿元(+14.3%)。业绩超预期,上调至买入。 加大OBM业务拓展,国外业务较快增长提升盈利。公司通过ODM和OBM并行的模式开拓境外市场,目前已在美国、英国、德国、法国、意大利、澳大利亚、加拿大设立了销售子公司,在泰国设立了生产基地。公司近几年逐步开展海外OBM业务,推广自主品牌产品,提升销售收入和盈利能力。公司2019H1整体营收增长19.3%,主要受益海外OBM业务拓展顺利。公司2019H1毛利率为44.9%(+1.1pp),主要源于盈利能力高的OBM业务拓展加速,以及人民币汇率贬值影响。公司2019H1期间费用率为25.7%(+1.6pp),其中销售费用率为16.1%(+0.8pp),管理费用率为9.8%(+0.5pp),管理费用上升源于股权激励费用增加0.15亿元,财务费用率为-0.2%(+0.3pp)。 加快海外建厂,应对贸易摩擦,保障供应,拓宽市场。2019上半年,美国对进口中国产品加征关税,市场担忧公司对美出口较高,具有较大不利影响,但从公司半年报来看,短期影响相对较小,公司提前发货至海外子公司形成存货,一定程度上降低了关税加征影响,中长期而言,公司加强海外基地建设有助于更大程度缓解贸易摩擦不确定性带来的风险。目前,公司已在泰国设立阿托萨厨房设备(泰国)有限公司(持股98%),投资建设年产10万台商用餐饮制冷设备项目,预计投资总额为1.5亿元。公司预计,项目建成后,正常年份(达产年)年销售收入4.7亿元,达产后平均年净利润0.45亿元。我们认为,公司投建泰国项目,不仅有助应对中美贸易摩擦可能加剧的风险,同时有助于开拓东南亚市场,获得更大发展空间。 盈利预测与投资建议。公司通过加快海外市场拓展,高毛利率OBM拓展顺利,及新品较快增长致使2019H1业绩超预期。预计公司2019~2021年EPS分别为0.7/0.77/0.88元,对应PE分别为13/12/10倍,上调至“买入”评级,目标价11.2元,对应2019年16倍PE。 风险提示:海外市场拓展或不及预期,盈利能力或不及预期,汇率波动或产生不利影响的风险。
恒立液压 机械行业 2019-09-02 33.46 -- -- 37.66 12.55% -- 37.66 12.55% -- 详细
业绩总结:公司2019上半年实现营业收入27.9亿元,同比增长29.1%;归母净利润6.7亿元,同比增加44.7%;毛利率37.0%,净利率24.1%。 工程机械景气度高,业绩快速增长。2019年1-6月,挖机行业销量13.7万台,同比增长14.2%,汽车起重机销售2.5万台,同比增长53.3%。公司产品配套三一、徐工等龙头企业,带动公司业绩快速增长。公司销售挖掘机专用油缸25.6万只,贡献收入12.3亿元(+25%),重型装备用非标准油缸7.9万只,贡献收入6.3亿元。2019H,公司整体实现营业收入27.9亿,同比增长29.1%。 毛利率提升、费用率下降,盈利能力持续提升。2019上半年,工程机械景气度提升,行业盈利改善,受益需求景气,公司产品结构优化,毛利率增至37.0%,同比+2.4pp,其中,Q2单季度毛利率39.9%,同比+4.8pp,环比+5.1pp。费用端,含研发的三费率合计下降1.1pp,带动净利率增至24.1%,同比+2.6pp,其中,Q2单季度净利率28.2%,同比+2.4pp,环比+7.4pp。公司盈利能力持续提升且逐季改善。 国内液压件龙头,产品实力强劲、配套客户优质。公司是国内专业生产液压元件及液压系统的公司,2005年成立,2011年上市,产品涵盖高压油缸、高压柱塞泵、液压多路阀、工业阀、液压系统、液压测试台及高精密液压铸件等。通过多年研发积累,公司技术达到国内领先、国际先进水平,产品远销海外,在国内部分市场实现进口替代,核心配套客户包括卡特彼勒、日本神钢、日立建机、久保田建机、三一、徐工、柳工、中铁工程、铁建重工等世界五百强公司。2014-2018,公司营业收入从10.9亿增至42.1亿,复合增速40.2%,归母净利润从0.9亿元增至8.4亿,复合增速74.8%。油缸是公司的核心业务,2018年,该业务实现销售29.6亿,同比增长34.6%,其中挖机专用油缸销售18.1亿,同比56.9%,市占率超50%。 盈利预测与评级。预计2019-2021年归母净利润12.3/15.3/18.4亿,对应EPS分别为1.40/1.74/2.08元,对应估值20倍、16倍、14倍。考虑下半年工程机械行业销量增速放缓,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:下游基建增速低于预期风险、产品销量或不达预期、海外业务经营风险、汇率风险。
捷佳伟创 机械行业 2019-09-02 31.50 -- -- 35.44 12.51% -- 35.44 12.51% -- 详细
业绩总结:公司2019上半年实现营业收入12.2亿元,同比增长56.1%;归母净利润2.3亿元,同比增加25.0%;毛利率33.6%,净利率18.7%。 业绩表现亮眼,单季增长提速。受益公司订单增加及验收周期缩短,2019上半年公司业绩表现突出,实现收入12.2亿,同比增长56.1%,其中,Q2单季度贡献收入6.9亿元,同比增长72.3%(Q1增速39.0%),环比增长30.1%,单季收入增长提速中。2019H1,光伏新增装机11.4GW(-53%),下半年开始执行光伏相关并网项目及补贴,行业拐点将至,预计2H19新增装机28.6-33.6GW,产业链有望量价齐升。公司作为光伏电池设备龙头企业,有望充分受益。 产业链降本增效,盈利承压但趋稳。2019H1,公司综合毛利率33.6%,同比-5.9pp(半导体掺杂沉积光伏设备毛利率31.8%,同比减少5.9pp),净利率18.7%,同比-4.9pp。受累光伏行业降本需求强,公司盈利承压但逐季趋稳,其中,Q2单季度毛利率33.1%,同比-8.3pp,环比-1.0pp,净利率19.7%,同比-7.7pp,环比+2.2pp。公司持续推出产能更大、性能更好的PECVD设备以适应下游客户降本需求,实现产品量价齐升,提振盈利能力。随着未来新产品对业绩的贡献增加,公司中长期盈利水平有望提升。 顺应行业发展,积极打造新产品、布局新技术。公司积极打造新产品,应用突破不断,今年6月助力公司新签超4亿元设备购销合同。公司作为核心设备供应商参与的HJT全工序装备项目也取得突破,第一批产品已经下线。此外,为适应电池技术的迭代,公司陆续推出针对MCCE、PERC、N型单晶等高效电池工艺的设备,如热氧化炉、RCA清洗设备、槽式黑硅制绒设备等,竞争力进一步提升。 盈利预测与评级。考虑公司订单确认周期有望缩短,谨慎提高盈利预测。预计2019-2021年归母净利润4.4/5.8/7.3亿,对应EPS分别为1.39/1.81/2.27元,对应估值23倍、18倍、14倍。公司客户优质,产品实力领先,市场竞争力强,维持“买入”评级。 风险提示:电池技术升级或不及预期,光伏装机量增长不及预期,行业竞争加剧风险。
广日股份 钢铁行业 2019-08-28 8.45 -- -- 8.83 4.50% -- 8.83 4.50% -- 详细
业绩总结:公司发布2019年半年报,实现营收27.9亿元(+12.6%),归母净利润2.8亿元(+100%),扣非净利润2.6亿元(+171.8%)。其中Q2实现营收16.5亿元(+13.5%),归母净利润1.6亿元(+28.4%),扣非净利润1.6亿元(+105.9%)。 Q2盈利能力回升,带动业绩超预期。公司业绩超预期,主要源于日立电梯(公司持股30%)带来的投资收益符合预期的背景下,公司本部业务加速回暖,毛利率提升,致使Q2业绩表现超预期。公司2019Q1、Q2扣非净利润分别为0.9亿元、1.6亿元,剔除对联营企业和合营企业的投资收益后,分别为-0.2亿元、0.4亿元,显示Q2本部业绩改善明显。公司2019Q2实现营收16.5亿元(+13.5%),毛利率为15.4%(+0.3pp,环比+3.2pp),期间费用率为12.9%(-0.4pp),其中销售费用率为2.9%(-0.4pp)、管理费用率为10.3(-0.3pp),财务费用率为-0.3(+0.4pp),盈利能力显著回升,致使业绩超预期。 日立电梯快速恢复,利润创新高。日立电梯2016H1~2018H1净利润分别为7.5亿元、6.8亿元、4.2亿元,2019H1电梯行业产量恢复至两位数增长背景下,日立电梯实现营收114.6亿元(+28.1%),净利润10.6亿元(+151.3%),创历史新高,给公司贡献投资收益2.4亿元,带动公司2019H1对联营企业和合营企业的投资收益增长至2.4亿元(+170%),其中Q1、Q2分别为1.1亿元(+285.4%)、1.3亿元(+113%)。 盈利预测与投资建议。预计公司2019-2021年归母净利润分别为5.2/5.5/6亿元,对应EPS分别为0.6/0.64/0.7元,对应PE估值分别为14/13/12倍,维持“增持”评级。 风险提示:电梯需求或不及预期风险,盈利能力或不及预期风险,投资收益或不及预期风险。
康力电梯 机械行业 2019-08-28 8.22 -- -- 8.62 4.87% -- 8.62 4.87% -- 详细
业绩总结:公司发布2019年半年报,实现营收17亿元(+17.5%),归母净利润1亿元(154.4%),扣非净利润0.76亿元(+2358%)。其中Q2实现营收9.6亿元(+30.2%),归母净利润0.74亿元(+353.7%),扣非净利润0.58亿元(+946.1%)。中期分红:每10股派发现金红利0.3元人民币(含税)。 电梯需求回暖,业绩快速回升。电梯产量经历了2015~2018年连续个数增长之后,2019H1迎来产量两位数较快增长,根据国家统计局数据,2019H1电梯、自动扶梯及升降机产量合计46.3万台(+18.1%)。公司为国内民族品牌龙头企业,实现营收较快增长,净利润恢复更快。公司2019H1毛利率28.8%(+2.1pp),显示公司前期控制产品销售价格下降的举措出现成效,且原材料价格至2018年11月逐步下降,使毛利率回升。公司2019H1期间费用率为20.6%(-3.3pp),其中,销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为12.5%(-2.9pp)、8.1%(-0.5pp)、0.1%(+0.1pp)。 在手订单充足,保障后续增长。截至2019年6月30日,公司正在执行的有效订单为56.75亿元(未包括中标但未收到定金的城际铁路联络线北京新机场段、北京至张家口铁路、苏州市轨道交通5号线、新建连云港至镇江铁路、济南市轨道交通R2线、新建京沈客专星火站及枢纽工程、西安地铁六号线一、二期工程,中标金额共计4.54亿元),在手订单规模较上年同期末提升约12%,保障后续业绩增长。根据公司业绩预告,公司2019年1~9月归母净利润为1.8~2.1亿元,同比增长190%~240%,其中Q3归母净利润0.95~1.06亿元,同比增长340%~390%,业绩恢复加速。 盈利预测与投资建议。公司为国内电梯民族品牌龙头,不断突破保障业绩增长。预计2019-2021年EPS分别为0.36/0.41/0.46元,对应PE分别为22/19/17倍,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:下游需求不及预期风险;价格不及预期风险;原材料价格波动风险。
锐科激光 电子元器件行业 2019-08-27 88.12 -- -- 104.96 19.11% -- 104.96 19.11% -- 详细
业绩总结:公司2019上半年实现营业收入10.1亿元,同比增长34.8%;归母净利润2.2亿元,同比减少15.3%;毛利率31.8%,同比减少19.0pp,净利率22.5%,同比减少12.4pp。 客户增加、销量提升,收入快速增长。连续光线激光器是公司的核心业务,目前营收占比约70.8%。公司通过持续研发产品及技术改进,产品逐步向更高功率转移,客户群体及市场份额不断提升,6000W和12000W产品销量实现大幅增长。2019上半年,公司3300W激光器销售同比增长35.2%,6000W及以上销售同比增长144.7%,公司实现营业收入10.1亿元,同比增长34.8%,其中Q2单季度实现营业收入6.1亿,同比增长41.9%,环比+53.6%。 受价格战拖累,盈利能力承压。受宏观经济影响,行业竞争加剧,激光器产品价格持续下降,且降幅较大。公司为应对竞争激烈的市场环境,也对产品价格进行了调整,同比去年降幅较大,毛利率从2018H的50.8%降至2019H的31.8%,同比减少19.0pp,净利率从34.9%降至22.5%,同比减少12.4pp,其中Q2单季度毛利率29.6%(同比-18.9pp,环比-5.7pp),净利率20.1%(同比-14.3pp,环比-6.0pp),考虑到行业竞争越来越激烈,产品价格有持续下降的可能,盈利能力阶段性承压。 国内激光器龙头,发展势头强劲。公司专业从事光纤激光器及其关键器件与材料的研发、生产和销售,是国内激光器龙头。2014-2018,公司营业收入从2.3亿增至14.6亿,复合增速58.7%,归母净利润从1343万元增至4.3亿,复合增速138.2%。连续光纤激光器市公司的核心业务,2018年贡献销售收入11.2亿,同比增长55.1%。公司凭借自身人才和技术优势,实现创新链和产业链的整合,打破国外垄断,实现国产高功率激光器的稳定应用,2018年,公司市占率增至17.8%,业务对标海外龙头IPG,发展势头强劲。 盈利预测与投资建议。预计2019-2021年归母净利润4.5/6.2/8.5亿,对应EPS分别为2.36/3.25/4.43元,对应估值38倍、28倍、20倍。公司客户优质,产品实力领先,市场竞争力强,考虑到下半年行业仍有较强的降价压力,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:产品价格大幅下降风险、行业竞争加剧风险、客户拓展低于预期风险。
迈为股份 机械行业 2019-08-26 150.20 -- -- 159.44 6.15% -- 159.44 6.15% -- 详细
业绩总结:公司2019年上年实现营业收入6.2亿元,同比增长74.2%;归母净利润1.2亿元,同比增长38.4%;毛利率32.4%,净利率19.9%。 双线设备销量较好,收入快速增长。双头双轨太阳能丝网印刷生产线是公司2016年成功研发的新产品,在同样的产能下,比原有的产品设备占地面积小、人力投入更少,满足客户降本增效需求,有望成为客户的主流选择。2019上半年,公司销售丝网印刷成套设备88条(+69.2%),贡献收入4.9亿(+59.2%),其中双线销量43条(+72%),贡献收入4.8亿(+62.4%)。受益于双线设备的销量较好,公司上半年综合收入快速增长,实现营收6.2亿,同比增长74.2%,其中Q2单季度实现营业收入3.3亿,同比增长91.2%l产业链降本增效,毛利率同比下降环比趋稳。光伏行业目前仍有较强的降本增效需求,公司丝网印刷成套设备综合均价从2018H的587.6万/条降至2019H的553.1万/条,其中双线设备均价从1172.3万/条降至1106.9万/条,价格下降约6%,再加上部分设备外购的原因,2019上半年毛利率32.4%,同比-11.0pp,净利率19.9%,同比-5.1pp,其中Q2单季度毛利率32.2%,环比Q1减少0.4pp,净利率18.5%,环比-3.0pp。公司盈利能力承压,同比下降,环比趋稳。 丝网印刷龙头,受益行业政策回暖、技术升级。据光伏协会预测,到2025年,国内装机保守达66GW、乐观达80GW,比2018年分别增长50%、80%。电池片技术加速迭代,2019年,PERC电池市场份额有望超过BSF电池,设备需求确定性强。公司是国内领先的丝网印刷生产线成套设备的企业,有望受益。 在手订单充足、横向拓展见效。公司已和天合光能、晶科能源、阿特斯、隆基乐叶等建立长期的合作关系。截至2019H,公司存货18.2亿(+104.8%),在手订单充足。此外,公司在现有光伏设备的基础上,相继进入光伏激光设备,叠瓦组件设备等上下游设备领域,并进入OLED显示装备领域。未来发展可期。 盈利预测与评级。考虑光伏行业降本的需求,公司毛利率阶段性承压,谨慎下调盈利预测,预计2019-2021年归母净利润2.8/3.6/4.3亿,对应EPS分别为5.34/6.95/8.21元,对应估值29倍、22倍、19倍,维持“增持”评级。 风险提示:电池技术升级或不及预期,光伏装机量增长或不及预期,行业竞争加剧风险。
金卡智能 电子元器件行业 2019-08-22 15.25 -- -- 16.78 10.03% -- 16.78 10.03% -- 详细
业绩总结:公司发布2019年半年报,实现营收8亿元(-9.7%),归母净利润1.8亿元(-11.9%),扣非净利润1.6亿元(-19.8%)。其中Q2实现营收3.5亿元(-30.5%),归母净利润0.8亿元(-37.3%),扣非净利润0.6亿元(-44%)。 物联网表高增长,流量计业务不及预期。公司2019H1营收8亿元(-11.9%),其中,无线智能燃气表及系统软件、IC卡智能燃气表及系统软件、气体流量计业务营收分别为3.1亿元(+42.8%)、1.2亿元(-17.4%)、2.2亿元(-40%),显示NB-IoT物联网智能燃气表及其软件系统需求正处于快速成长阶段,同时,因缺乏价格经济的天然气供应,燃气企业开发工商业用户的步伐放缓,加之上年同期对比基数较高,致使公司气体流量计销售收入同比下降超出预期。公司NB-IoT物联网智能燃气表在广东、河北、山东、江苏、山西等地继续快速推进部署,2019H1获得NB-IoT智能燃气表及其软件系统订单近百万台,历年累计订单量近200万台,有望保障公司后续业绩平稳增长。 研发投入高增长,服务国家能源互联网+战略。公司2019H1加强对物联网系统平台、超声波气体流量计量技术、智能水表等项目的研发力度,发生研发费用7751万元(+53.8%)。公司在提升IoT平台-能源云3.0系统性能的同时,积极投入资源开发全新版本的能源云系统,支持更高的并发处理能力、更快的响应速度、更可靠的性能表现,为公司全面落地物联网战略提供核心系统平台支持。公司将超声波气体流量计量技术的国产化作为重点战略任务,逐步实现高压、中压、低压领域的气体超声波流量计量产品全面自主研发,提升国内气体流量计量技术水平。公司依托NB-IoT技术优势,集成开发智能水表,扩展公司物联网平台智能终端系列。 盈利预测与投资建议。预计公司2019-2021年归母净利润分别为5.1/5.6/6.2亿元,对应EPS分别为1.18/1.31/1.44元,对应PE分别为13倍、12倍、11倍。维持“买入”评级。 风险提示:下游需求或不及预期风险;智能燃气表渗透率提升或不及预期风险;天信仪表发展或不及预期风险。
佳电股份 电力设备行业 2019-08-21 8.41 -- -- 8.83 4.99% -- 8.83 4.99% -- 详细
业绩总结: 公司发布 2019年半年报,实现营收 11亿元( +24.3%),归母净利润 1.9亿元( +28.5%),扣非净利润 1.7亿元( +28.7%)。 营收稳健增长,所得税对归母净利润影响较大。 公司上半年销量持续增长,带动营收稳健增长。 公司 2019H1毛利率为 35%( -0.4pp),维持高位。受营收规模提升,费用率有所下降, 公司 2019H1期间费用率为 15.2%( -1.1pp),其中,销售费用率为 8.9%( -0.9pp)、管理费用率为 6.5%( -0.1pp),财务费用率-0.1%( 0.03pp)。公司 2019H1实现利润总额 2.2亿元( +49%),其中Q2利润总额 1.3亿元( +26.8%),由于 2018H1所得税需要弥补以前年度亏损,所得税仅 7万元, 2019H1增长至 3094万元(其中, Q2所得税 2857万元) ,致使公司归母净利润增速低于利润总额增速。 在手现金持续增长,经营活动现金流较好,分红能力提升。 截止 2019H1,公司在手货币资金 5.1亿元,理财产品 5.2亿元,占总资产比例达 30.4%,占净资产比例达 50.7%,不存在有息短期借款和长期借款。 公司 2019H1经营活动产生的现金流净额为 2.4亿元,持续向好。公司 2016年、 2017年、 2018年、2019H1未分配利润分别为-3.7亿元、 -2.5亿元、 0.02亿元、 2亿元,得到较大改善,分红能力提升。 盈利预测与投资建议。 需求复苏,格局改善,基本面持续向好,预计公司2019-2021年归母净利润分别为 5.15/6.31/7.72亿元,对应 EPS 分别为1.05/1.29/1.58元,对应 PE 估值分别为 8倍、 7倍、 5倍,维持“买入”评级。 风险提示: 下游需求不及预期风险;公司盈利能力不及预期风险;股权激励推进不及预期风险。
浙江鼎力 机械行业 2019-08-20 61.04 -- -- 60.60 -0.72%
60.60 -0.72% -- 详细
业绩总结:公司发布2019年半年报,实现营收8.5亿元(+8.1%),归母净利润2.6亿元(+26.8%),扣非净利润2.3亿元(+23.7%)。其中Q2实现营收4.6亿元(-2.1%),归母净利润1.6亿元(+17.8%),扣非净利润1.3亿元(+10%)。 贸易战影响较大,短期业绩承压。2019H1公司北美业务实现营收1.3亿元(-53.6%),相比去年同期减少1.5亿元,营收占比14.9%,下降约19.8pp,对公司短期业绩影响较大,致使公司整体营收增速放缓。2019H1公司毛利率为41.7%(+3.1pp),销售费用率为5.3%(+0.1pp),管理费用率(含研发费用)为5.9%(-0.03pp),财务费用率-2.1%(-0.9pp),显示公司降本提效取得较好成果。 灵活调整策略,非美市场快速增长,产品结构优化。2019H1公司实现境内主营业务收入4亿元(+35.2%),占主营业务收入比重为51.1%(+12.1pp)。海外市场中,北美市场销售占比降低,欧洲、亚洲等市场在海外市场的占比提升。 其中,北美、欧洲、亚洲及其他市场营收分别为1.3亿元(-53.6%)、1.5亿元(+47.2%)、1.1亿元(+21.8%),占境外主营业务收入比例分别为32.9%(-26pp)、38.8%(+16.9pp)、28.3%(+9pp)。同时,公司积极开拓国内臂式高空作业平台市场,为明年募投项目建成达产作市场准备,2019H1公司臂式产品国内销售额为0.7亿元(+88.2%)。 盈利预测与投资建议。预计公司2019-2021年归母净利润分别为5.8/7.9/10.7亿元,对应EPS分别为1.68/2.28/3.08元,对应PE估值分别为40/30/22倍,维持“增持”评级。 风险提示:募投项目进展不及预期风险;盈利能力提升不及预期风险;海外市场拓展不及预期风险。
杭叉集团 机械行业 2019-08-19 11.52 -- -- 12.63 9.64%
12.63 9.64% -- 详细
业绩总结:公司发布2019年半年报,实现营收46.1亿元(+6.3%),实现归属于上市公司股东的净利润为3.5亿元(+10.4%),扣非净利润为2.9亿元(+6.1%)。其中,Q2实现营收24亿元(-3.6%),归母净利润2亿元(+4.2%),扣非净利润1.6亿元(+1.1%)。 行业步入调整期,公司表现好于行业:根据中国工程机械协会工业车辆分会统计数据,2019年上半年全行业实现总销量(含出口)约30.7万台(-0.3%),其中Q1销量15.3万台(+11.3%),Q2销量15.4万台(-9.7%),显示行业二季度需求较为低迷。2019H1行业负增长背景下,公司仍保持营收正增长,优于行业表现。2019Q2公司营收小幅负增长,亦好于行业近10%的下滑水平。 毛利率小幅提升,经营现金流较好:公司2019H1实现毛利率20.9%(+0.4pp),预计受益原材料成本下降,及公司经营效率提升。2019H1期间费用率为11.9%(+0.3pp),其中销售费用率为5.4%(-0.1pp)、管理费用率(含研发)为6.6%(+0.4pp)、财务费用率为-0.1%(-0.01pp),管理费用率(含研发)上升,主要源于公司2019H1研发费用达到1.8亿元(+25%),剔除研发费用后的管理费用为1.3亿元(+0.2%),低于营收增速。公司2019H1实现经营活动产生的现金流量净额为4.6亿元(+62.1%),主要系公司销售商品收到的现金增长的同时,严格按计划控制各项采购支出及费用开支所致。我们认为,公司做为行业龙头,经营效率持续改善,研发投入不断加强,强者恒强。 盈利预测与投资建议:预计公司2019-2021年归母净利润分别为6.01/6.69/7.61亿元,对应EPS分别为0.97/1.08/1.23元,对应PE估值分别为12/11/9倍,维持“增持”评级。 风险提示:下游需求不及预期风险;盈利能力不及预期风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名