事件：2月 28日，晨光生物发布《2021年度业绩快报》，显示公司全年实现营业收入 487,075.86万元，同比增长 24.48%；实现归母净利润35,399.25万元,同比增长 32.21%。 过往两年，受印度疫情影响，在农产品原料成本上升的背景下，辣椒精价格持续上涨，业绩贡献持续增大。在辣椒精产品上，公司以 40%的市场份额居全球第一，具有一定的定价权，又由于植提产品在下游最终产品中成本占比较小，因此成本端的上升通常可以非常顺畅地向下游传导，在市场价格高企的情况下还可能获得额外收益。在农产品原料价格的周期性波动中，公司有能力灵活调整产品定价与利润水平，平衡份额提升和利润创造两项阶段性战术目标，实现最大化获益。2021年，辣椒精产品抢抓市场机遇，产品销量 1100多吨，销售收入再创新高。我们测算营收增长或近 70%，毛利率水平亦有较大提高。 印度辣椒进入新一轮采收季，由于灾害影响价格同比再走高，2022年辣椒精价格有望维持高位，高基数下增长仍可期。据 Mintec Global，去年11月下半月及 12月上半月，安得拉邦、特伦甘纳邦和卡纳塔克邦等主要种植区因强降雨致辣椒作物大程度受损。此外特伦甘纳邦和安得拉邦报告受到虫害，造成辣椒价格快速上涨。The Time of India 去年 12月 15日报道了安得拉邦的虫害情况，称全邦 70%的作物受损。据中椒网数据，2022年 3月 3日 S17辣椒带把在德里、贡土尔、瓦朗加尔市场分别为 21300、17000、18100卢比/公担，较去年同期上涨 33%、22%、41%。尽管近年印度辣椒种植面积所有扩大，今年辣椒供给仍存在压力，高成本叠加供需因素，全年辣椒精价格有望维持高位，在 2021年实现的高基数下，今年辣椒精业务有望延续增长。 投资建议：公司是植物提取物领域龙头企业，既有优势品种盈利水平较稳定，规模化品种抢占市场份额保持较高增速，储备品种前景好，“三步走”战略稳步推进。公司技术领先行业，成本优势显著。赞比亚种植园持续建设将进一步降低成本，复配业务持续培育潜力大。公司 2021年延续稳健、高速增长趋势，未来发展潜力充足，预计公司 2021-2023年EPS 为 0.66、0.84、1.11元，对应 PE 分别为 26.3X、20.5X、15.5X。行业体量稳定扩容，景气度高，公司近年来利润增速稳定高于营收，盈利 能力持续增强，上调目标价，给与公司 30-33倍估值，2022年业绩对应目标价区间为 25-28元，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格大幅波动、下游需求不及预期、产品出口受阻、原材料采购和加工的季节性。

事件：2022年2月25日，由天津医药集团中新药业销售公司和广东九州通携手主办的“构建速效救心丸营销新秩序广东省战略合作启动会”在广东省中山市顺利召开。天津中新药业销售公司作为中新药业集团的核心企业，是一家面向全国代理天津地产中成药的国有企业。公司主要经销速效救心丸、舒脑欣滴丸、京万红软膏等众多享有盛誉、疗效独特的国家中药保护品种。 开启“中国心”计划，医疗赋能零售、提高终端占有率。2022年，天津医药正式实施中国心计划。依据天津医药集团整体战略规划，心脑血管线作为核心产品线，将以速效救心丸为领军品种，2022年将全面启动“中国心· 健康行”行动，通过建立学术中心，启动病例征集、“陈列·美学”和“专家公益大讲堂”等项目，在提高产品知名度和影响力的同时，致力于服务于广大患者群体，为连锁药店引流，最终实现速效救心丸销售的跨越式提升，完成“十四五”期末翻一翻的目标。 以广东省为样本，迅速推进全国其他28个省区的二级终端经销商遴选、零售渠道建设。速效救心丸在2021年年末初步完成了对全国一级经销商比选工作的基础上，计划2022年3月初全部完成全国各省二级协议户的签订工作。广东市场经济发达、医疗规模大，此次战略合作启动会标志着天津中新药业与广东九州通以及各大二级经销商正式达成战略合作。全国其他28个省区将以广东省为样板，迅速完成二级终端经销商的遴选与零售渠道建设工作。 中新药业是天津医药集团控股的两家主板上市公司之一，中药资源深厚，品牌力与产品群兼备，管理端改善逻辑不变，看好进入加速发展通道。1）公司拥有隆顺榕、达仁堂、乐仁堂和京万红等中华老字号品牌，5个国家级非物质文化遗产代表性项目，在深厚的品牌底蕴下，经过几十年不断地挖掘和开发创新，现已形成丰富且治疗门类齐全的品种资源。2）速效救心丸长期仍具备量、价增长空间，其他品种放量亦可期。独家品种速效救心丸，作为冠心病等心血管病的极少数急救类及常备用药，长期仍具有较大的量、价增长空间。此外，其他众多品种如京万红软膏、痹祺胶囊等具有确定的疗效，在中药行业中具有优异的口碑，依托销售渠道和销售资源的深度开发及整合，也具备持续放量增长的潜力。3）控股股东天津医药集团混改事项圆满收官，公司进一步深化体制机制改革，叠加新董事长上任，医药流通业务资产重组方案落地，管理持续改善可期，在天津市支持、重点培育中医药产业链发展背景下，看好公司进入加速发展期。 投资建议：在公司经营持续改善、营销变革拉开序幕的背景下，公司的医药资源优势明显，利润空间有待进一步释放，公司估值提升具备较强基础，预计动态PE 在25-35倍将会是未来估值的中枢水平。预计公司2021-2023年EPS 为1.18、1.50、1.89元，对应PE 分别为22倍、18倍、14倍。维持目标价50元，对应2022年PE 33倍，维持“买入”评级。 风险提示：集采政策带来的行业不确定性、行业竞争加剧、中药材成本上升风险、海内外二级市场波动风险、营销渠道建设不及预期、产品销售不及预期、管理改善不及预期、盈利能力下降风险、研发风险、药品质量风险。

事件：2022年2月15日，阿拉丁（以下简称“公司”）发布2021年度业绩快报公告，2021年度公司预计实现营收2.88亿元,比上年同期增长22.93%;实现归母净利润8466.39万元，比上年同期增长13.75%;实现扣非归母净利润8171.08万元，比上年同期增长16.88%；基本每股收益0.84元。 ERP系统、存货影响和所得税等不利因素部分释放，2022年业绩增长具备潜力据年度业绩快报与三季报推算，公司2021Q4预计实现营收9034.49万元，同比增长21.63%；归母净利润预计实现2512.70万元，同比下降4.21%；净利率为27.80%，环比上涨0.7pct。2021年度公司收入及净利润保持增长，增速放缓。报告期内，从收入端来看，公司从人力、场地、设备等方面加强保障，加速产品开发、设计和生产，存货规模较期初有大幅度提高，有利于2022年业务开展。此外，二季度公司上线新ERP系统，对于公司业务有一定程度的影响，从四季度收入环比增速来看，目前影响已基本消除，公司信息化、数字化管理将更趋完善。从成本费用端来看，公司加大人员招聘力度，管理费用和研发费用中职工薪酬增长显著；此外，公司高新技术企业证书于2020年11月到期，公司暂按25%预缴，截至业绩快报披露日，公司高新技术企业资格拟认定公示环节已完成，证书尚未下发，如在2021年年报披露前取得证书，净利润或将调整。 在科学试剂及耗材行业前景向好司，公司ERP系统运行成熟、存货储备赋能和所得税影响因素有望释放等背景下好，我们看好2022年公司仓储运营体系逐渐完善下传统业务发力及生物试剂业务增量，未来业绩增长具备潜力。 股权激励覆盖范围广，有利于增强员工的工作积极性2021年12月8日，公司发布《阿拉丁关于向激励对象首次授予限制性股票的公告》公告，确定向128名激励对象(合计约占2020年底公司员工总数的41%)授予97.60万股限制性股票，占公司股本0.97%，授予价格为40元/股。 我们认为此次股权激励覆盖范围广，重点覆盖重要业务及技术人员，有利于调动员工的积极性，彰显公司长期成长的信心。 科研试剂行业深耕自研，以丰富品种为发展战略从公司经营战略来看，公司计划加大产品品种研发投入，提高新品开发速加度，自上市起未来三年计划增加3万个品种，每个品种对应多个SKU，满足客户多样化需求，逐步提高市占率。 研发方面，公司将尽快落实IPO募投项目，完成高纯试剂研发中心建设。 公司目前主营化学试剂，未来将在张江实验室配置生物试剂研发队伍，重点发力生物试剂赛道，提高品种丰富度和服务能力。目前，公司自主研发的部分试剂产品达到国际龙头Sigma-Aldrich的水平，质量控制标准已经达到国内领先或国际先进水平。仓储方面，2021年9月，公司华南仓、西南仓全面落成并投入运营，初步实现全国四大仓库同步发货，提升供应链服务。销售方面，公司主要通过自主电商平台和经销商销售产品，电商网站用户关注度处于较为领先的水平，有望驱动营收增长。 投资建议公司为科研试剂行业知名自研企业，拥有较为丰富的产品矩阵以及日趋完善的电商渠道和仓储体系，持续研发投入丰富品种。2021年公司收入及净利润保持增长，增速放缓。在科学试剂及耗材行业前景向好、公司ERP系统运行成熟、存货储备赋能和所得税影响因素有望释放等背景下，我们看好2022年公司仓储运营体系逐渐完善下传统业务发力及生物试剂新业务增量，未来业绩增长具备潜力。 我们根据业绩快报调整盈利预测，预计公司2021-2023年营业收入分别为2.88亿元、3.79亿元和4.99亿元，归母净利润分别为0.85亿元、1.24亿元和1.63亿元，EPS分别为0.84元、1.23元和1.61元，对应2月16日收盘价，PE分别为79X、54X和41X。我们给与阿拉丁2022年PE估值区间为74-76X，对应目标价区间为91.02-93.48元，维持“增持”评级。 风险提示：市场竞争风险，疫情反弹风险，募投项目实施进度不及预期的风险，新品研发风险。

事件：公司发布2021年度业绩预告，预计2021年全年实现归母净利润1000万元-1500万元，同比下降88.9%-92.6%；预计扣非净利润亏损8000万元-10000万元，同比下降279.42%-324.28%。 生猪养殖业务影响盈利，经营基本探底望。展望2022，养殖&屠宰有望放量，支撑全年业绩基础。2021年生猪价格大幅下跌，同时因公司淘汰更新低效母猪、弱猪，加之饲料原料价格连续上涨等因素，在一定程度上导致了生猪养殖业务业绩下降，拖累公司整体盈利水平。展望2022年，根据公司今年1月4日的投资者交流纪要，养殖&屠宰有望放量，支撑全年业绩基础：1）预期未来猪肉消费受非洲猪瘟、疫情影响减弱，需求量有望回升，2022年生猪屠宰目标500万头。结构上，提高对冷鲜市场的销售量，同时公司计划继续在浙江省内或周边地区布局屠宰场抢占市场。2）2022年公司目标生猪出栏量120万头左右，且预期养殖成本下降。按照母猪存栏到商品猪出栏为10个月左右的周期，在没有其他外在变量影响下理论上2022年中旬左右有望迎来猪价拐点，则养殖业务在放量、降成本、价增等多重因素下，全年有望贡献一定利润。 与正大合作布局，预制菜，预期贡献业绩弹性。公司引进温氏、正大做股东，有利于围绕生猪屠宰主业整合上下游产业链资源，具体在下游消费端，通过增资参股正大食品（义乌）有限公司，与正大合作布局预制菜，打造利润新增长点。此外，华统火腿作为公司肉制品类拳头产品，具有独特地理优势，2021H1火腿销售收入达0.21亿元，同比增长55.96%，逐步消除去年同期的疫情影响因素；中德联合研究院的合作也有望提升公司肉制品附加值、市场竞争力。 综合智慧能源项目有序进行，两家控股子公司拟签订合同协议书。公司积极推进养殖业与电力产业的深度发展融合。公司若实现绿色能源自给有望降低生产能耗成本，而且还可以通过余电上网获得额外收益。目前，控股子公司华昇牧业、正康猪业，拟分别与公司参股子公司国华新能源签订《综合智慧能源项目能源合同协议书》。经预计华昇牧业和正康猪业本次合作的生猪养殖场2022年度将向国华新能源关联采购用电量合计600万元（具体金额以实际结算为准）。 投资建议：1）生猪屠宰市场整体需求开始恢复，未来若公司屠宰产量可以得到进一步提升，则公司生猪屠宰板块业绩将有望保持继续增长；2）肉制品加工业务不断深入，具备拳头产品和产业链资源，持续增强研究开发能力；3）公司积极推进养殖业与电力产业的深度发展融合。预计公司21-23年收入分别为108.68、135.86、163.03亿元，归母净利润为0. 13、4. 12、5.42亿元，EPS为0.02、0.75、0.99元，对应PE为633/20/15倍，维持“买入”评级，根据公司近5年历史平均估值38X、近3年历史平均估值32X，给予22年26-29倍PE估值，对应目标价为20-22元。 风险提示：局部疫情反复；行业竞争加剧；监管政策变化；生猪价格波动风险；屠宰放量不及预期；养殖业务盈利不及预期；政府补贴减少；利润率提升不及预期；综合智慧能源项目协议具体实施内容和建设进程尚存在不确定性，项目尚未进行具体立项核准或备案、环境影响审核等程序尚存在不确定性；与中德联合研究院的具体合作事宜和具体协议的签署尚存在不确定性。

事件：近日，公司发布 2021年业绩快报公告，预计全年实现营业收入 7.67亿元，同比增长 20.61%；实现归母净利润 2.0亿元，同比增长 31.51%；实现扣非归母净利润 1.83亿元，同比增长 33.65%。 业绩符合预期，净利润增速靓丽。2021年公司坚持“名医、名药、名店”发展模式，积极培育新市场，试水全国市场代理商制度，加强循证医学临床研究与学术推广，全销售渠道营销发力，取得良好成效。据测算，预计公司 2021Q4实现营收 2.87亿元，同比增长 18.76%，实现归母净利润 1.12亿元，同比增长 32.76%。整体来看，全年业绩符合预期，收入增长的同时费用控制良好，净利润增速靓丽。 产品、营销、品牌多措并举，专卖店开店有序进行，全国化布局稳步推进。1）产品焕新，对破壁灵芝孢子粉片系列产品进行包装、规格升级，满足礼品市场及全国招商新销售模式的需要；2）营销改革，拓宽经销商渠道。公司之前主要通过老字号中医馆、中医院等渠道进行销售，现试水全国市场代理商制度，借助经销商的资源进行圈层销售；3）提升品牌势能，全国化与地方性广告投放相配合。一方面，公司进行全国性的广告投放，拓展线上、线下多元化营销模式；另一方面，配合经销商在当地的资源进行投放，公司进行一定比例的配套支持。昆明、连云港专卖店陆续开店，彰显公司加快走出省外、布局全国的决心。未来，寿仙谷专卖店还将在南京、武汉、宣城、常州等近 10个城市陆续开业，进一步提升省外市场占有率，公司未来成长空间较足。 投资建议：未来中医药和保健品行业发展预计能保持较稳定增速，公司具备行业核心竞争优势，产品毛利率水平较高，并且已积累了一批对寿仙谷品牌具有较高忠诚度的稳定客户群。布局灵芝孢子粉片剂产品为主打的全国市场体系，将配套进行营销改革、品牌形象塑造，有望带来新的增长点。 预计公司 2021-2023年 EPS 为 1.34、1.79、2.28元，对应 PE 分别为 39.2、29.3、23.0X。公司稳步推进全国化市场体系建设，省外区域有望贡献一定业绩增量；同时公司所处行业高景气，叠加股权激励有望激发内部活力，中长期发展动力充足，给予对应 2022年净利润 30-35X 的 PE 估值，维持 目标价 54-63元，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济波动风险；局部疫情反复；二级市场波动风险；保健行业监管政策变动；行业竞争加剧；省外市场拓展不及预期；新品推广不及预期；渠道价格管控风险；盈利水平波动；食品安全风险。

事件：2022年 1月 28日，乐心医疗（以下简称“公司”）发布 2021年度业绩预告公告，2021年度公司预计实现营收 17.00-19.00亿元, 比上年同期增长 27.17%-42.14%;实现归母净利润 800.00万元-1,200.00万元，比上年同期下降 82.90%-88.60%;实现扣非归母净利润 529.00-929.00万元，比上年同期下降 85.14%-91.54%。 营收增长迅速，原材料成本大幅上涨和研发投入致业绩短期承压据年度业绩预告与三季报推算，公司 2021Q4预计实现营收 4.24-6.24亿元，归母净利润预计亏损 2648.52-3046.52万元，非经常性损益预计发生额约为-11.81万元。从收入端来看，2021年度公司持续加强新市场和新客户的开拓，各条产品线及整体销售收入均实现较快增长，预计实现营收17.00-19.00亿元, 比上年同期增长 27.17%-42.14%。我们认为医疗健康IoT 行业目前正处于快速发展阶段，公司把握行业发展契机，RPM 业务收入增长较快，发展前景较好。 从成本费用端来看，报告期内，受全球芯片及电子元器件等关键物料严重短缺、能源短缺及全球物流效率下滑等因素影响，公司生产成本较上年同期大幅增加，三季报显示公司前三季度营业成本同比增长 64.39%；此外智能可穿戴业务毛利率较低，收入占比提升致公司总毛利率呈下降态势。 2021H1公司海外业务收入占比达 60.69%，而以外币结算的长期框架合同和订单的报价相对稳定，原材料涨价影响向终端传递受阻，且美元汇率波动对本期利润产生较大影响。此外公司增加远期研发投入，2021年前三季度公司研发费用同比增长 27.55%。整体来看，成本升高、汇率波动和持续研发投入是公司利润短期承压的主要因素。 核心管理层发生调整，发力精益管理改善成本管控从行业来看，随着国外疫情控制措施开展和本土半导体供应链发展，医疗器械行业缺芯状态有可能缓解。 据公司 2021年 11月 12日公告，公司核心管理层发生较大变动，王庆宇先生将担任公司总经理，全面负责公司“一体两翼”新战略的洞察、规划和组织实施；冯勇卫先生将担任公司副总经理、财务总监（2011年至 2021年曾任华为海外子公司财务负责人）。据 2021公司中报记载，公司将积极推行精益管理，通过加强供应链各环节成本分析，优化产品工艺等措施，多层面、全方位降低成本。本次核心管理层变动，有望提升公司经营管理效率，增强成本管控。 打磨供应链拓展优质客户，持续研发投入发力多领域应用公司以“成为世界级健康 IoT 及数字健康服务提供商”为中长期战略目标，2019年转型升级后大客户战略效果显著，凭借优良的研发设计能力、产品品质和及时交付能力受到全球知名客户青睐，与国内外大型的 IoT硬件厂建立起稳定的合作关系，国外战略客户包括 Amazon、Livongo 等国际知名品牌。公司不断深化与重点战略客户的合作，积极开拓新市场和新客户，随着供应链口碑逐步建设，公司订单议价能力有望提升，有可能部分消化原材料涨价影响。 公司持续加大在远程医疗、家用医疗、基层医疗、慢病管理等领域的技术和产品创新及研发，未来公司将继续战略聚焦医疗健康 IoT 和数字医疗着力提升全球供应链管理能力，重点优化客户和产品结构，持续改善成本结构，提升产品和服务竞争力，推动盈利能力提升。 投资建议医疗健康 IoT 行业发展迅速，公司把握行业发展契机，RPM 业务收入增长较快，发展前景较好。2019年公司转型升级后大客户战略效果显著，2021年营收增长较快，净利润因原材料成本上涨和研发支出短期承压。 我们认为，公司持续加大多领域产品研发投入，核心管理层调整有望提升精益管理能力，提升产品和服务竞争力，推动盈利能力提升。 我们预计公司 2021-2023年营业收入分别为 18.71亿元、26.20亿元和 36.68亿元，归母净利润分别为 0.11亿元、1.29亿元和 2.08亿元，EPS 分别为0.06元、0.68元和 1.09元，对应 1月 29日收盘价，PE 分别为 234X、19X和 12X，维持“买入”评级。 风险提示：市场竞争风险，医药行业政策变化风险，国外经营贸易政策风险，汇率变动风险，原材料价格上涨风险，疫情反弹风险。

事件：公司发布2021年12月畜禽销售情况简报，2021年12月份生猪销售数量16311头（含种猪、商品猪），环比变动120.21%；生猪销售收入4208.67万元（含种猪、商品猪），环比变动119.46%。公司2021Q4生猪销售量合计31821头，实现生猪销售收入7356.62万元。 养殖&屠宰有望撑放量，支撑2022年业绩基础。华统股份是农业产业化国家重点龙头企业和浙江区域屠宰龙头企业，以畜禽屠宰业务为核心，全力打造产业链一体化经营模式。1）预期未来猪肉消费受非洲猪瘟、疫情影响减弱，需求量有望回升，2022年生猪屠宰目标500万头。结构上，提高对冷鲜市场的销售量，同时公司计划继续在浙江省内或周边地区布局屠宰场抢占市场。2）2022年公司目标生猪出栏量120万头左右，且预期养殖成本下降。2021年6月全国能繁母猪存栏量见顶，7月开始，连续5个月环比回落，2021年11月全国能繁母猪存栏量4235.4万头，按照母猪存栏到商品猪出栏为10个月左右的周期，在没有其他外在变量影响下理论上2022年中旬左右有望迎来猪价拐点，则养殖业务在放量、降成本、价增等多重因素下，有望贡献一定利润。 与正大合作布局，预制菜，预期贡献业绩弹性。公司引进温氏、正大做股东，有利于围绕生猪屠宰主业整合上下游产业链资源，具体在下游消费端，通过增资参股正大食品（义乌）有限公司，与正大合作布局预制菜，打造利润新增长点。此外，华统火腿作为公司肉制品类拳头产品，具有独特地理优势，2021H1火腿销售收入达0.21亿元，同比增长55.96%，逐步消除去年同期的疫情影响因素；中德联合研究院的合作也有望提升公司肉制品附加值、市场竞争力。 综合智慧能源项目有序进行，两家控股子公司拟签订合同协议书。公司积极推进养殖业与电力产业的深度发展融合。公司若实现绿色能源自给有望降低生产能耗成本，而且还可以通过余电上网获得额外收益。2022年1月12日公司发布公告，控股子公司华昇牧业、正康猪业，拟分别与公司参股子公司国华新能源签订《综合智慧能源项目能源合同协议书》，华昇牧业和正康猪业免费提供建筑物屋顶给国华新能源建设及运营光伏发电项目使用，项目所发电能在运营期限内以当地电网同时段电价的九二折价格优先出售给华昇牧业和正康猪业使用，剩余电能接入公共电网。经预计华昇牧业和正康猪业本次合作的生猪养殖场2022年度将向国华新能源关联采购用电量合计600万元（具体金额以实际结算为准）。 投资建议：1）生猪屠宰市场整体需求开始恢复，未来若公司屠宰产量可以得到进一步提升，则公司生猪屠宰板块业绩将有望保持继续增长；2）肉制品加工业务不断深入，具备拳头产品和产业链资源，持续增强研究开发能力；3）公司积极推进养殖业与电力产业的深度发展融合。预计公司21-23年收入分别为108.68、135.86、163.03亿元，归母净利润为2.1、4.2、5.8亿元，EPS为0.38、0.77、1.06元，对应PE为48/24/17倍，维持“买入”评级，根据公司近5年历史平均估值38X、近3年历史平均估值32X，给予22年26-29倍PE估值，目标价为20.02-22.33元。 风险提示：局部疫情反复；行业竞争加剧；监管政策变化；生猪价格波动风险；屠宰放量不及预期；养殖业务盈利不及预期；政府补贴减少；利润率提升不及预期；综合智慧能源项目协议具体实施内容和建设进程尚存在不确定性，项目尚未进行具体立项核准或备案、环境影响审核等程序尚存在不确定性；与中德联合研究院的具体合作事宜和具体协议的签署尚存在不确定性。

事件：公司于22022年年11月1100日晚间发布221021年度业绩预告，预计22021年度公司实现营收7734.3亿元--076.0亿元，同比增长550.36%--53.80%；归母净利润46.74亿元--16.91亿元，同比增长80.61%--85.16%。 全年业绩增速实现高增，公司战略布局稳步推进。根据业绩预告，公司全年业绩实现高增长，定制精品酒及名酒销售大幅提升。预计公司2021年度实现营收74.3亿元-76.0亿元，同比增长50.36%-53.80%，预计实现归母净利润6.74亿元-6.91亿元，同比增长80.61%-85.16%，其中预计公司2021Q4实现营收14.6-16.3亿元，同比增长15.71%-29.21%，实现归母净利润0.93-1.1亿元，同比增长75.47%-107.55%。主因系：1）华致酒行保真连锁品牌效应持续扩大，“买真酒到华致，买名酒到华致”的理念进一步得到渠道和消费者的认可；2）公司管理层对行业理解深刻，公司战略布局稳步推进，营销队伍不断扩大，综合营销能力不断提升；3）直供终端门店和华致连锁门店的数量和质量稳步提升，公司对门店的服务赋能持续推进，分销能力显著提高，销售收入同比大幅增长；4）全球名酒供应链得到持续拓展，定制精品酒及名酒销售大幅提升，对销售和利润均有较大贡献。 立足保质保真，公司品牌力持续显现。公司拥有完善的保真体系且采用酒企直采策略，多维度保证产品品质，公司从三方面严格把控产品质量，保证渠道内酒品均为真品。主要有：1）在源头控制方面，公司选择合格的供应商以及厂商安全交接，保证了在采购环节对产品品质的控制，从选择供应商到验收入库，公司均制定了严格标准；2）在信息技术管理方面，公司运用物流码信息系统、防伪标系统、防伪箱标及贵重物品运营管理服务平台，将货物流与信息流相结合，将每一瓶酒赋予公司独特的防伪标，可及时查询产品流向信息，确保流通环节酒品不会流入假酒；3）在消费者监督方面，公司派专人参与酒企的打假队伍，并开通消费者投诉和查伪渠道，确保从终端杜绝售假问题。“保真”已成为华致酒行在市场上的立身之本和竞争优势，公司树立公司“专业、精品、保真”的企业形象，得到消费者的广泛认可。渠道能力优秀，公司版图加速扩张。线下业务方面，公司积极推动优质零售网点客户转型成为华致名酒库，同时也大力发展KA、商超等直供渠道，公司版图持续扩张。线上业务方面，公司入驻了天猫、京东旗下品牌门店，上线“华致优选”线上商场运行良好，为客户提供了不同消费场景，用户体验持续向好。团购业务方面，“700项目”和“大团购”项目通过对重点城市的覆盖，精准把握目标客户群体，实现公司客户的量质同升。公司销售渠道结构不断优化，客户黏性进一步提升，分销能力显著提高，对销售和利润均有较大贡献。 盈利预测与投资建议：我们认为华致酒行凭借多年对产品“保质保真”的坚持，产品体系逐渐丰富，叠加扁平化销售网络体系，盈利能力正逐步凸显，预计公司有能力成为具有一定市场影响力的大型优质头部酒类经销商。预计公司2021-2023EPS为1.63/2.57/3.85元，对应PE为31X、20X、13X，维持“买入”评级。 风险提示：国内二次疫情拖累消费，影响白酒整体动销；行业竞争加剧风险；渠道拓展不及预期；食品安全风险。