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量子生物 食品饮料行业 2019-01-11 15.05 -- -- 17.60 16.94%
19.19 27.51%
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合并睿智化学,微生态与医药外包服务协同发展 2018年量子生物并购睿智化学后,打造了国内医药外包服务的又一家领军上市公司。公司已形成外包服务+微生态营养+微生态医疗的三足鼎立业务格局。 睿智化学:CRO与CMO并行,化学和生物兼具,产能瓶颈即将打开 受益仿制药的推行和研发难度的提升,CRO和CMO等医药外包服务企业面临发展契机。我国外包服务行业受技术、人才、成本等优势驱动,近年来成长迅速,2017年国内CRO和CMO市场规模增速分别达到21%和16%,现已成为全球范围不可忽视的新药研发地区。睿智化学深耕化药CRO,并逐步延伸至生物CRO、小分子CMO和大分子CDMO,其中生物大分子业务尤为突出,占营收比例逐步提升,2018年前三季度生物CRO和大分子CDMO收入同比增长8.4%和185.9%。此外,公司通过非公开发行募资扩大产能,生物药CDMO反应器规模将从450L提升至10450L,有利于业务扩张并提升行业集中度。预计未来公司将保持化学板块稳定发展的同时快速推进生物板块业务,实现“CRO+CMO”一体化服务。 量子高科:国内益生元领跑者,打造微生态营养和医疗全体系 肠道微生态在人体内的重要作用近年来得到重视,其失调与包括糖尿病、炎性肠病、心血管病在内的多种慢性病有关,益生元、细菌移植等微生态调节方式有助于平衡肠道微生态,有效应对慢性疾病。量子高科是全球范围内极少数掌握酶工程、菌种选育、工艺开发、分析检测等全产业链核心技术的益生元企业,拥有低聚果糖和低聚半乳糖两大核心品种,其中在低聚果糖领域份额优势明显。目前公司已是多家500强食品企业的供应商,并将通过定增进一步扩充产能。量子医疗聚焦微生态医疗,提供以肠道菌群为靶点干预和治疗慢性病的服务,并借睿智化学的专业性推动微生态医疗的标准性验证,业务正处于厚积薄发阶段。 投资建议 睿智化学的CRO业务处于行业领先地位,CMO业务快速成长;量子生物益生元业务稳定增长,微生态医疗与CRO业务协同有望促进未来放量。预计2018~2020年公司EPS为0.41、0.68、0.84元,对应PE为37、22、18倍。目前公司估值(TTM)63倍,但并购睿智化学后对应2019年PE 22倍,与可比公司相比已处于合理估值区间。首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示: 非公开发行进度不及预期;外包服务人力成本提升;益生元推广不及预期。
量子生物 食品饮料行业 2018-07-17 17.37 -- -- 16.84 -3.05%
16.84 -3.05%
--
量子高科 食品饮料行业 2016-11-03 17.99 21.80 37.89% 18.00 0.06%
19.50 8.39%
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事件 2016年前三季度,公司实现营业收入1.89亿元,同比减少26.02%,实现归母净利润0.54亿元,同比下滑2.12%;其中第三季度,公司实现营业收入0.67亿元,同比减少24.78%,实现归母净利润0.22亿元,同比下滑27.12%。 主要观点: 收入下滑系子公司不再并表,母公司实际营收增长16.93% 2016年前三季度,公司实现营业收入1.89亿元,同比下降26.02%,营业收入较上年同期下降的主要原因是上年同期生和堂纳入公司合并报表,而本期因2015年8月底完成了转让持有生和堂10%的股权的交易后,生和堂不再纳入公司合并报表范围。而母公司实现营业收入1.88亿元,较上年同期增长16.93%,主要原因是公司持续加大市场推广力度,低聚糖产品收入实现增长。 前三季度公司成本费用控制较好,但未来可能存在上升压力 公司前三季度产品综合毛利率51.6%,同比提升6.04个百分点,销售费用率下降5.31个百分点,管理费用率和财务费用率与去年同期相比变化不大。总体来看,前三季度公司成本费用控制较好,但未来可能存在上升压力,尤其是在原料采购方面。公司产品的主要原料是白砂糖和乳糖,今年受东南亚干旱减产以及我国打击非法私糖的影响,白砂糖价格由年初的5200元/吨上涨到6700元/吨,上涨幅度接近30%;乳糖供应主要依靠从欧美国家进口,人民币贬值,也将增加了采购成本。另外,公司年初对锅炉进行了改造,燃料由燃煤改造为生物质燃料,蒸汽将成本大幅上升。 新产品销售未达预期,后期销售有待观察 2015年,公司力推新品“阿力果”,并实现128.89%的增长,但2016年前三季“阿力果”销售未达预期。去年,公司全资子公司微生态公司与幸福九号合作推广“阿力果”益生元产品,幸福九号承诺于2016年完成“阿力果”订单额为1.5亿元。截止2016年9月30日,微生态公司向幸福九号的销售额仅为466.55万,占幸福九号承诺2016年年度订单总额的3.11%,未达预期的主要原因是销售策略调整。我们认为,今年“阿力果”实际销售量与计划销售量差距悬殊,后期“阿力果”的市场推广情况有待观察,由于其不确定性强,短期内暂不考虑其对公司营收的影响。 盈利预测及投资建议 我们认为,益生元行业处于市场爆发的初期,未来市场空间足够大,公司作为龙头企业,可最大限度的分享市场红利。近年来,公司凭借其持久的创新力,不断地进行技术革新,低聚糖销售势头良好。未来,受益于下游保健品和乳品需求的提升,公司营收有望维持增长。我们预计,2016-2018年公司营业收入3.82亿、4.59亿、5.51亿,净利润0.72亿、0.84亿、0.95亿,EPS为0.17、0.2、0.22,维持“增持”评级。
量子高科 食品饮料行业 2016-08-12 17.50 21.80 37.89% 18.37 4.97%
19.23 9.89%
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益生元行业发展迅速,潜力可观。 益生元作为具备保健功能的食品原料,被广泛应用于营养保健品、大众消费食品、饮料和新一代功能性糖源等领域。目前,我国以功能性低聚糖为代表的益生元行业还处于快速成长期的初期,市场潜力可观。未来,营养保健品和食品行业(尤其是乳品)将是推动益生元市场发展的重要引擎,而核心推动力则是大众领域的健康消费理念。 公司是细分市场龙头,技术领先,产品齐全。 公司是益生元市场的龙头企业之一,占据低聚果糖市场超过40%的份额,占据低聚半乳糖领域市场接近40%市场份额,处在行业寡头垄断地位;公司具备国内领先的核心技术,公司是国内少数一两家可以规模化生产高纯度(95%以上)低聚果糖的企业,是国内唯一一家同时具有高纯度低聚果糖和低聚半乳糖产业化技术并实现规模化生产的企业;公司产品线丰富,品类齐全,适用范围广,为国内低聚果糖产品体系最为齐全的生产厂家,能适应各种不同领域客户不同类别或个性化的需求。 公司传统产品稳步增长,新产品快速崛起。 公司现有主要产品有三块:(1)传统的原料和配料类产品销售收入总体稳定,其中公司的拳头产品低聚果糖销售稳步增长,年均增长率接近15%,低聚半乳糖起步较晚销售稳定;(2)新品“阿力果”2015年营业收入增长128.89%,未来有望成为公司旗下又一拳头产品;(3)龟苓膏目市场销售局面良好,近三年复合增速16.52%。多元化的产品结构有助于公司发挥产品之间的协同效应,从而扩大总体销售量。同时,也能够降低公司对单一产品的依赖性,提高公司经营的稳定性。 公司技术实力过硬,盈利能力提升。 公司通过技术创新,在原材料价格上涨的背景下,有效降低了生产成本。2014年白砂糖占据45.51%的成本,2015年减少至38.34%。与此同时,公司产品的毛利率则不断攀升至48.97%,公司盈利能力有保障。由此可见,公司技术创新实力过硬,成本管控比较到位。 设立产业并购基金,健康产业布局存期待。 2015年,公司设立产业基金,有利于加快自身益生元及微生态健康产业布局与发展,培养优质项目,形成自己成熟的投资模式,同时储备更多并购标的,为公司未来的健康产业发展做战略布局。 盈利预测与估值。 我们认为,益生元行业处于市场爆发的初期,未来市场空间足够大,公司作为龙头企业,望最大限度的分享市场红利。近年来,公司凭借其持久的创新力,不断地进行技术革新,产品结构不断优化,盈利能力显著提升。我们预计,2016-2018年公司营业收入3.82亿、4.59亿、5.51亿,净利润0.72亿、0.84亿、0.95亿,EPS为0.17、0.2、0.22,考虑到公司的并购预期,给予“增持”评级。
量子高科 食品饮料行业 2015-08-17 -- -- -- -- 0.00%
-- 0.00%
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(一)二季度经营状况继续改善。 公司二季度营收积极向好。2015年二季度公司营收为9636万元,较一季度环比增长35.24%;同比也增加了17.50%;归属于母公司的净利润较去年同期也增长了18.63%达到1401万元,环比增速为27.95%,业绩稳步提高。公司披露,公司已开始按照5月28日签订的《阿力果战略合作协议》产生的订单供货。2015年1-6月公司共实现营收1.68亿元(YOY+19.93%),归属于上市公司股东的净利润2495.82万元(YOY+34.61%),EPS为0.06元。基本符合我们的预期。 (二)下半年战略合作阿力果持续放量。 阿力果2014年全年销售688万元,按照子公司与全家康健公司签订的战略合作协议指出,2015年至2017年,全家康健公司承诺完成阿力果单品销量5000万元、1.5亿元,3亿元,保守单品年同比增速为627%、200%、100%。2014年初阿力果上市,公司确定了通过网络销售阿力果的方向,并围绕网络销售展开研究与摸索,由于公司电商营销这方面缺乏经验、人才和相关的资源,推进的速度相对较慢,而此番与公司合作的全家康健公司是一家母公司具有10年相关领域经验专注于老年人生活服务的企业,母公司同时拥有“幸福九号”中老年购物商城。此次合作全家康健公司将利用其所在平台对阿力果系列产品进行战略推广、销售,同时充分发挥两家公司各自的优势,形成优势互补和协同效应。本次合作将大大助推阿力果单品的推广和放量,如若计划成功实施,阿力果将在未来迅速成为公司旗下第一产品,贡献大量业绩。 (三)产业并购基金将加速公司外延式拓展。 随着益生元产业的高速发展,国内相关优势企业已在各自的益生元单品领域确立的优势地位,公司在低聚果糖行业具有绝对的优势,已拥有超过50%的市场占有率,同时公司在低聚半乳糖领域也具有相当的优势,此次产业并购基金的设立一方面旨在帮助公司通过金融工具放大投资能力,抓住并购的市场机遇,为公司储备更多并购标的,另一方面通过健康产业投资加快自身的益生元及微生态健康产业布局与发展,培养一批优质项目企业,形成较为成熟的产业投资模式从而进一步提高公司开拓能力和核心竞争力。 3.投资建议。 预计公司2015、16年EPS分别为0.18、0.23元/股,看好其发展远景,维持“推荐”评级。
量子高科 食品饮料行业 2015-07-13 -- -- -- -- 0.00%
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核心观点: 1.事件。 公司公告上半年度业绩预告,预计2015年上半年归属于上市公司股东的净利润同比增长10%-40%,盈利2040-2595万元。公司同时公告称,公司正在筹划的重大事项构成重大资产重组,公司股票自2015年7月10日开市起继续停牌。 2.我们的分析与判断。 (一)公司营销战略稳步推进。 公司2015上半年归属上市公司股东的净利润为2040-2595万元,基本符合我们的预期。公司与全家康健签订的战略合作协议于5月29日董事会后通过生效,但考虑到合作需要筹备磨合,我们认为,上半年度业绩受合作推广的影响有限,净利润增长更大程度上是公司开拓市场所致。公司自有营销体系的稳步推进为未来业绩兑现提供了有力保障。 (二)战略合作阿力果下半年有望放量。 阿力果2014年全年销售688万元,按照子公司与全家康健公司签订的战略合作协议指出,2015年至2017年,全家康健公司承诺完成阿力果单品销量5000万元、1.5亿元,3亿元,保守单品年同比增速为627%、200%、100%。 2014年初阿力果上市,公司确定了通过网络销售阿力果的方向,并围绕网络销售展开研究与摸索,由于公司电商营销这方面缺乏经验、人才和相关的资源,推进的速度相对较慢,而此番与公司合作的全家康健公司是一家母公司具有10年相关领域经验专注于老年人生活服务的企业,母公司同时拥有“幸福九号”中老年购物商城。此次合作全家康健公司将利用其所在平台对阿力果系列产品进行战略推广、销售,同时充分发挥两家公司各自的优势,形成优势互补和协同效应。本次合作将大大助推阿力果单品的推广和放量,如若计划成功实施,阿力果将在未来迅速成为公司旗下第一产品,贡献大量业绩。 (三)产业并购基金将加速公司外延式拓展。 随着益生元产业的高速发展,国内相关优势企业已在各自的益生元单品领域确立的优势地位,公司在低聚果糖行业具有绝对的优势,2009年已拥有超过40%的市场占有率,同时公司在低聚半乳糖领域也具有相当的优势,此次产业并购基金的设立一方面旨在帮助公司通过金融工具放大投资能力,抓住并购的市场机遇,为公司储备更多并购标的,另一方面通过健康产业投资加快自身的益生元及微生态健康产业布局与发展,培养一批优质项目企业,形成较为成熟的产业投资模式从而进一步提高公司开拓能力和核心竞争力。 3.投资建议。 预计公司2015、16年EPS 分别为0.18、0.23元/股,看好其发展远景,维持“推荐”评级。
量子高科 食品饮料行业 2015-06-02 22.68 -- -- 28.55 25.88%
28.55 25.88%
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核心观点: 益生元市场处于成长爆发期的前夜,市场空间足够大,公司B2B 和B2C 业务有望同时放量。 从国际视角来看,益生元产业经历了“发现益生菌——益生菌走向产业化——工业化生产益生元应用到终端”三个阶段。其中,第三阶段又分成:原料领域(B2B)和终端领域(B2C)两个步骤,而目前中国正处于第二阶段与第三阶段之间。参照国际发展规律可发现,未来B2B和B2C 有望同时放量,尤其是在我国计生委确认了“低聚果糖兼具营养补充剂和食品配料的双重身份”之后,解决了低聚果糖应用的身份问题,为未来快速发展奠定了基础。到目前为止,中国的低聚果糖产量约占全球30%左右,我国人均消费量仅约0.06千克,大概为欧美日的18%左右,市场空间巨大。 公司有能力保持行业龙头地位,在行业大潮中迎来属于自己的黄金时代。 公司确立了“成为全球微生态健康领域领军企业”的愿景,坚持B2B 和B2C 双翼齐飞,全力打造微生态健康领域领导品牌。公司目前低聚果糖年产能5万吨,低聚半乳糖1万吨,是国内少数几家可规模化生产高纯度(95%以上)低聚果糖的企业,在B2B 市场的龙头产品欧力多低聚果糖连续13年全国销量领先,占据全国市场50%以上份额。 公司同时在微生态领域进行了广泛的研究,例如《肠道菌群在肥胖及相关的代谢性疾病发生发展中的地位和作用》、《高脂饮食对雄性SD 大鼠肠道菌群的影响》和《2型糖尿病患者肠道菌群的研究》等等。 公司若能充分运用互联网模式成功实施品牌消费品B2C 模式,用户数量和产品销售流量将爆发式增长,未来3年B2C 业务收入和利润率水平有望几何级提升。 若B2C 营销体系能够建立与完善,公司B2C 益生元业务60%以上毛利率有望带动公司整体跳级。保守预计2015-17年收入分别为3.94、6.16、9.04亿元,同比分别增长40%、56%、47%,成长性超市场预期。 行业估值的判断与评级说明。 公司公告未来将以微生态健康技术和生命科学为核心,因此,市场有望按生物技术和高成长消费品进行估值,维持“推荐”评级。按最新股本计算,保守预计2015-2017年EPS 分别为0.18、0.29和0.44元/股,2014-2017年的CAGR 高达66%。
量子高科 食品饮料行业 2015-05-29 18.92 -- -- 28.55 50.90%
28.55 50.90%
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核心观点: 1.事件。 公司复牌并公告全资子公司量子微生态公司与全家康健公司签订《阿力果战略合作协议》;公司同时与正和磁系各出资300万元成立量子磁系资产,并通过量子磁系资产设立合伙企业,称之为“量子磁系健康产业基金(第一期)”。量子高科拟使用自有资金不超过1亿元作为有限合伙人参与健康产业基金。 2.我们的分析与判断 (一)战略合作有望助推阿力果成为明星产品。 阿力果2014年全年销售688万元,按照子公司与全家康健公司签订的战略合作协议指出,2015年至2017年,全家康健公司承诺完成阿力果单品销量5000万元、1.5亿元,3亿元,保守单品增速为627%、200%、100%。 2014年初阿力果上市,公司确定了通过网络销售阿力果的方向,并围绕网络销售展开研究、摸索,由于公司电商营销这方面缺乏经验、人才和相关的资源,推进的速度相对较慢,而此番与公司合作的全家康健公司是一家母公司具有10年相关领域经验专注于老年人生活服务的企业,母公司同时拥有“幸福九号”中老年购物商城。此次合作全家康健公司将利用其所在平台对阿力果系列产品进行战略推广,销售,同时充分发挥两家公司各自的优势,形成优势互补和协同效应。本次合作将大大助推阿力果单品的推广和放量,如计划成功实施,阿力果将在未来迅速成为公司旗下第一产品,贡献大量业绩。 (二)产业并购基金将加速公司对行业整合。 随着益生元产业的高速发展,国内相关优势企业已在各自的益生元单品领域确立的优势地位,公司在低聚果糖行业具有绝对的优势,2009年已拥有超过40%的市场占有率,同时公司在低聚半乳糖领域也具有相当的优势,此次产业并购基金的设立一方面旨在帮助公司通过金融工具放大投资能力,抓住并购的市场机遇,为公司储备更多并购标的,另一方面通过健康产业投资加快自身的益生元及微生态健康产业布局与发展,培养一批优质项目企业,形成较为成熟的产业投资模式从而进一步提高公司开拓能力和核心竞争力。 (三)发布国家标准样品。 4月1日正式对外发布六项低聚果糖国家标准样品。这次发布的标准样品属于实物标准品,包括新蔗果三糖、异蔗果三糖、蔗果三糖、蔗果四糖、蔗果五糖、蔗果六糖共六项标准样品。3.投资建议。 预计公司2015、2016年EPS 分别为0.18、0.23元/股,看好其发展远景,给予“推荐”评级。
量子高科 食品饮料行业 2015-04-06 8.55 -- -- 17.50 45.83%
28.55 233.92%
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1.事件 4月1日正式对外发布六项低聚果糖国家标准样品。 2.我们的分析与判断 (一)又一次走在行业前列 公司在八年前推动低聚果糖国家文字标准制定,这次发布的标准样品属于实物标准品,包括新蔗果三糖、异蔗果三糖、蔗果三糖、蔗果四糖、蔗果五糖、蔗果六糖共六项标准样品。中国是国际标准化组织(ISO)的常任理事国,此次发布的六项国家标准样品,可以在ISO成员国大会的平台上进行互认。公司高管还表示公司正在推动标准样品走出国门,并与美国、欧盟等相关部门对接。一旦互认成功,就可以在全球范围内形成规范的、统一的、直接的低聚果糖检测方法,并进一步推动低聚果糖相关国家标准甚至国际标准的完善和修订。 (二)阿力果有望成为明日之星 阿力果2014年上半年销售约400万元,下半年跟上半年态势基本一致。 2014年初阿力果上市,公司确定了通过网络销售阿力果的方向,并围绕网络销售展开研究、摸索,公司2014年电商营销这方面缺乏经验、人才和相关的资源,推进的速度相对较慢,基本处于探索网络营销阿力果的模式中,所以2014年内未对阿力果的销售实施系统的、大规模的推广活动,只有几次局部的、小规模的一些促销活动,主要还是为摸索模式而做的一些尝试性活动,不过阿力果在2015年会有一些推广宣传投入。另外目前为止公司尚没有在年内建立地面店的计划。 (三)业绩预告显示2014年稳定增长 1月份公司发布业绩预告,预计归属于上市公司股东的净利润3973万元—4569万元,主要源于(1)主营业务收入平稳增长;(2)主要原材料价格较上年同期有所下降以及技术提升降低了产品单耗,从而提升了产品的毛利率。 3.投资建议 预计公司2014/2015年EPS分别为0.13和0.16元/股,看好公司发展远景,首次覆盖给予“推荐”评级。
量子高科 食品饮料行业 2015-01-15 7.05 -- -- 7.78 10.35%
17.50 148.23%
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公司分析要点:长期以来受经济发展模式影响,国内生态环境不断恶化,公共健康安全状况十分堪忧。作为健康食品行业中的积极参与者,公司益生元和龟苓膏类产品均有助于提升和改善国人体质,提高免疫力和抗病力,既借鉴西方科技又宏扬中医传统。随着益生元和龟苓膏产能的大幅提升并陆续投产,以及公司不断加大市场推广力度,我们预计未来公司业绩向上是大概率事件。 行业分析要点:在低聚果糖领域,公司市场占有率超过40%,是该领域的第一品牌。公司原有产能约1.5万吨。2013年3月募投项目投产新增产能1万吨。在低聚半乳糖领域,目前国内量产的厂商只有量子高科和新金山两家。公司原有产能1000吨,2013年3月募投项目投产后公司新增2000吨产能。龟苓膏方面尽管和生堂作为行业前三品牌之一起步较晚,但公司不断创新,勇于突破,加之文化历史底蕴深厚,通过借鉴产品相关度高的王老吉的成功经验,并且大力拓展市场,大幅提升的产能有望转化为利润贡献。 盈利预测与投资评级:我们预计公司14~16年EPS分别0.15、0.20、0.28元,对应PE分别为45、35、25倍。当前公司45倍的相对估值相对行业同类公司仍具优势,我们认为公司当前股价基本反映了公司价值,首次覆盖给予公司“增持”评级。 股价催化剂:公司产能释放及市场开拓顺利推进。 风险因素:市场拓展投入有限、经济形势不景气、预测偏差、股权变化影响、突发事件等。
量子高科 食品饮料行业 2014-08-14 7.65 -- -- 9.05 18.30%
9.55 24.84%
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事件: 公司发布2014 年半年报,2014 年上半年,公司实现营业总收入1.4亿元,同比增长2.09%;实现归属于上市公司股东净利润1,854.12 万元,同比下降7.39%;基本每股收益0.06 元,同比下降12.52%。 报告摘要: 下游销售进度放缓拖累营收增长速度。公司营业收入增速放缓,主要原因是下游乳品行业整顿,新版《婴幼儿配方乳粉生产许可审查细则》实施,乳粉生产许可证重新发放,影响公司对下游乳品行业客户的销售进度。母公司实现营业收入8,527.81 万元,同比下降6.8%;控股子公司生和堂加大了市场推广力度,实现营业收入5,187.52 万元,同比增长13.42%;全资子公司微生态公司于年初推出首款终端产品阿力果益生元低聚果糖浆,已经实现营业收入432.25 万元。 生和堂加大渠道建设投入使得销售费用增加。报告期内公司综合毛利率45.31%,比上年同期增长了3.42 个百分点。销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为16.46%、13.75%、-1.88%,比去年同期分别变动5.67、0.53、0.14 个百分点。期间费用率28.82%,比上年增加7.19 个百分点。销售费用大幅增加主要是因为子公司生和堂加大了渠道建设投入。 龟苓膏渠道深入促销售,期待阿力果成为增长主力。生和堂已布局全国市场,经销商数达到350 家以上,并通过经销商远销北美、澳洲和东南亚等市场。生和堂加大渠道建设,促使未来在细分渠道占领市场。 公司新品阿力果是一种有效的营养功能性低聚果糖,能促进人体自身有益菌增长,维护肠道微生态的正向平衡与机体健康,新品一经推出反响强烈,期待其在互联网的帮助下能够有更大规模的销售。 盈利预测及投资价值:预计公司2014、2015 年的EPS(摊薄)为0.16、0.22,对应当前股价PE 为47X、36X, 维持“增持”评级。
量子高科 食品饮料行业 2014-04-18 7.64 6.07 -- 11.58 0.52%
8.28 8.38%
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投资要点: 2013年,公司实现营业总收入2.57亿元,同比增长7.55%;实现归属于上市公司股东净利润3,973万元,同比增长12.62%;每股收益0.2元,同比增长11.11%。14年一季度,公司实现营业收入5,775万元,较上年同期下降1.75%;归属于公司普通股股东的净利润为673万元,同比下降11.18%;每股收益0.03元,同比下降25%。 报告摘要: 13年各产品稳步增长,龟苓膏收入贡献凸显。公司13年低聚果糖营业收入1.41亿元,同比增长4.03%,毛利率46.11%,同比增长6.33%。 低聚半乳糖营业收入3500万,同比增长4.6%,毛利率35.98%,同比减少4.65%。龟苓膏营业收入6300万,同比增长18.94%,毛利率39.61%,同比增长1.91%。 14年一季度营业收入略降,期间费用率上涨。由于经济环境不景气及乳制品行业整顿的影响,公司营业收入与去年同期相比略有下滑,由于控股子公司生和堂在报告期内加大了新产品的市场投入力度,销售费用增加。报告期内销售费用率16.60%,同比增长4.15个百分点。 期间费用率28.82%,同比增长7.19个百分点。 看好新品阿力果的市场前景,龟苓膏渠道深入有成长性。公司14年年初推出益生元的终端产品“阿力果”。阿力果是一种有效的营养功能性低聚果糖,能促进人体自身有益菌增长,维护肠道微生态的正向平衡与机体健康,新品一经推出反响强烈。公司计划利用互联网的能力扩大销售。生和堂已全面布局全国市场,经销商数达到350家以上,并通过经销商远销北美、澳洲和东南亚等市场。龟苓膏进入快消品对应的现代流通渠道,销售业绩有望进一步提升。 盈利预测与估值。预计公司2014、2015年的EPS 为0.25、0.32,对应当前股价PE 为46X、35X, 维持“增持”评级。目标价13元。
量子高科 食品饮料行业 2014-04-03 7.03 6.07 -- 11.75 10.85%
7.96 13.23%
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报告摘要: 新品阿力果投向市场,反响热烈。公司经过多年潜心研发,于14年年初推出益生元的终端产品、肠癌的克星“阿力果”。阿力果是一种有效的营养功能性低聚果糖,能促进人体自身有益菌增长,从而使肠道的有益菌占据优势地位,维护肠道微生态的正向平衡与机体健康, 新品一经推出反响强烈。公司计划采用阿力果官方微信、阿力果官网、阿力果天猫商城进行营销,利用互联网的能力扩大销售。 龟苓膏品牌不断创新,销售网络深入。2011年公司收购了生和堂, 形成了益生元和龟苓膏的双主业格局。目前,生和堂已全面布局全国市场,经销商数达到350家以上,并通过经销商远销北美、澳洲和东南亚等市场。公司创造性的推出了龟苓膏的DIY 食用法。品类的不断创新使得产品更能够满足顾客的个性化需求。 公司在低聚糖领域具有技术优势。公司掌握技术难度高的高纯度(95%以上)粉状低聚果糖的产业化技术,同时掌握了国内领先的固定化细胞和固定化酶生产低聚半乳糖的产业化技术,为国内唯一一家同时具有高纯度低聚果糖和低聚半乳糖产业化技术并实现规模化生产的企业,占据了益生元生产技术的制高点。此外,糖价格的下跌将推动低聚糖业务毛利率上行。 盈利预测与估值。预计公司2014、2015年的EPS 为0.25、0.32,对应当前股价PE 为42X、32X, 给予“增持”评级。目标价13元。
量子高科 食品饮料行业 2013-12-19 11.68 -- -- 17.50 49.83%
17.50 49.83%
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事件描述 量子高科昨晚发布2013年度业绩预告:公司预计2013年业绩同比增长0%~28%,归属母公司净利润3528~4515万元,EPS为0.18~0.22元之间,其中非经常性损益影响为200万元左右。 另公司收到股东广州市宝桃食品有限公司减持股份的告知函,宝桃公司于2013年5月27日至2013年12月11日累计减持公司无限售条件流通股份265万股占比1.32%,从而宝桃公司剩余持股比例5.71%(其中无限售占比仅0.44%)。 事件评论 全年业绩区间符合预期:2013年业绩区间在0.18~0.22元之间符合我们0.20元的判断,Q4单季净利润应该在420~1407万之间。今年公司费用率的上涨基本抵销成本下降带来的毛利率改善,站在B2C的角度,明年将会是公司名牌运作和核心品类打造年,通过一年多对于营销模式的探索公司将借助互联网通过电子商务对终端产品进行宣传,并致力于在行业内做知识普及和市场教育,因此费用率可能会有所上升。 我们看好益生元产业主要基于以下几点:(1)环境污染严重和生活节奏加快促发肠道健康是被忽视而又亟待重视的大产业;(2)益生元能直接改善人体肠道内环境而非单纯补充有益菌群,从而一旦进军终端领域有望引发对于益生菌产品的全面替代;(3)国家对于低聚果糖(FOS)可以作为食品原料和营养强化剂的再次确认化解了之前供给端的限制;(4)乳酸菌饮料的风靡或构成对消费者进行益生元市场教育的绝佳机遇。 量子高科已掌握技术难度高的高纯度(95%以上)粉状低聚果糖的产业化技术,同时掌握了国内领先的固定化细胞和固定化酶生产低聚半乳糖的专利化产业化技术,为国内唯一一家同时具有高纯度低聚果糖和低聚半乳糖产业化技术并实现规模化生产的企业,占据了益生元生产技术的制高点。 全球视角益生元产业的发展经历了发现益生菌—益生菌走向产业化—工业化生产益生元并应用到终端三个历史发展阶段,而第三阶段又分成原料领域(B2B)和终端领域(B2C)两个步骤,我国益生元产业的发展应该处在“益生菌走向产业化”和“益生元工业化生产”的中间阶段。 我们看好行业空间和公司的技术壁垒,建议对转型的营销变化紧密跟踪,预计13~15年公司EPS为0.20元,0.26元和0.35元,维持“推荐”。
量子高科 食品饮料行业 2013-11-28 9.21 -- -- 16.87 83.17%
17.50 90.01%
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事件描述 我们于近期调研了量子高科(300149.SZ),收获如下:前三季度公司累计实现营业收入2.07亿元,同比增长9.36%,净利润0.31亿元,同比增长7.65%;EPS为0.15元;其中Q3单季度实现营业收入0.7亿元,同比增长15.13%,净利润0.11亿元,同比增长10.36%;EPS为0.06元。 事件评论 量子高科的主业是为下游保健品(如完美)和乳制品(如雅士利)厂商提供低聚果糖和低聚半乳糖原料(B2B),伴随13年3月份低聚果糖(FOS)和低聚半乳糖(GOS)各自产能翻番,以及卫生计生委对于FOS可以作为食品原料的再次确认,公司有意在14年打入食品级终端商品的市场(B2C),也即公司的增长将包含来自B2B和B2C两个市场的贡献。 B2B层面,今年客户数量增加10-20%(共300-400家),原料分线生产后效率提升明显,伴随很多外资大公司企业都到了接触后期,该渠道未来几年复合增长有望维持在20~30%水平,公司在具备核心技术护城河的基础之上较低的运输成本将是相比国外厂商的另一竞争优势所在。 生和堂体系全国有3万多个终端零售,龟苓膏预计今年增长在10%~20%快于原料,未来将会在名牌宣传加大投入,也会考虑将益生元引入产品。 益生元的主要作用是增殖人体内有益菌抑制有害菌从而改善肠道内环境,目前主要被应用于乳制品、保健品和食品纤维的原料端,终端食品级形态以益生菌为主(如合生元的产品,益生元相当于益生菌的食物),公司即将大力推广的益生元终端产品,不仅在功效上强过目前的益生菌(以糖替代菌),和国内厂商相比具备产品的先发优势和坚实的技术壁垒(菌种和酶),和国外厂商(如GTC、Orafti以及明治)比又在成本端相对领先。 站在B2C的角度,明年将会是公司名牌运作和核心品类打造年,通过一年多对于营销模式的探索公司将借助互联网通过电子商务对终端产品进行宣传,并致力于在行业内做知识普及和市场教育,因此费用率有望上升我们非常看好公司在向B2C转型之后产业未来释放的空间以及公司目前所具备的技术端和成本端的比较优势,同时在国家卫生计生委对益生元进行食品级确认之后终端产品市场有望迅速放开。我们预计2013~2015年公司的EPS分别为0.20元,0.26元和0.35元,给予“强烈推荐”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名