2016年中报显示,本公司实现营业总收入6.98亿元,比上年同期增长14.67%;实现营业利润0.27亿元,比上年同期下降58.77%;实现归属于上市公司普通股股东的扣除非经常性损益后的利润0.23亿元,比上年同期下降58.63%。 业绩下滑,毛利率有所降低。2016年中报显示,本公司实现营业总收入6.98亿元,比上年同期增长14.67%,其中,互联网广告服务收入同比增长12.36%,互联网公关服务收入同比增长37.79%。报告期原有客户结构未发生明显变化,营业收入增长的主要原因为公司重点客户加大订单金额所致。公司经营业务持续正常增长,未出现丢失重大客户情况,但是毛利率有一定程度的下滑。其中,互联网广告服务毛利率下滑4.9%,互联网公关服务毛利率下滑12.7%,主要原因是报告期内市场竞争加剧,公司为提高在竞标过程中的竞争优势降低了对利润水平的要求,以此实现公司收入规模和经营性现金流量的稳定,保证公司经营可持续发展,为未来公司的发展奠定基础。报告期内,管理费用同比增加111.9%,主要系人员工资提高,同时办公场所扩大导致折旧和租金费用相应提高,市场分析和调研费用大幅度提高。扣非利润0.23亿元,同比下降58.63%,原因是成本和费用提高导致净利润增幅有所降低。 行业仍将保持较高增速。根据艾瑞咨询数据显示,2015全年中国网络广告市场规模为2094亿元,同比增长36.0%。2016年网络广告市场规模将达到2808亿元,年增长仍然将达到34.1%。其中,移动广告增长迅猛,2015年移动广告市场规模达到901.3亿元,同比增长178.3%。2016年预计达到1,565.5亿元,增长将达到73.7%。 积极拓展垂直媒体和移动端媒体。公司是国内本土主要的互联网营销服务提供商,目前服务的客户主要为快速消费品、汽车、金融、家电等行业的品牌客户,大客户相对比较稳定。 同时,积极外延布局垂直媒体领域,拟收购北京瀚天星河广告有限责任公司90%股权,瀚天星河作为汽车互联网广告优质标的,若成功收购,将提升协同效应,提高盈利能力。与数研国泰合作成立了TMT并购基金,加快公司外延式发展的步伐,进行产业链拓展和并购整合。 盈利预测与估值:我们预计2016-2018年归母净利润分别为1.33亿、1.84亿、2.39亿,EPS分别为0.35、0.48和0.62元,对应的PE分别为71、51、39倍,公司所处行业仍然保持高速增长,经营较为稳定,2016年销售策略有所调整,适当降低了毛利率,但不影响公司积极向外拓展业务,自身增强竞争力。我们看好公司未来发展,考虑到预计今年利润增幅的降低,我们下调评级,给予“审慎推荐”评级。 风险提示:市场竞争加剧风险、客户集中风险、公司规模扩张风险、人员流失风险。

公司公布一季报,归母净利润增长80%大超预期。公司公布16Q1一季报,实现收入2.84亿元,同比增长20.7%,实现归母净利润2491.8万元,同比增长79.36%,大超之前的一季报业绩预告,EPS为0.06元/股。公司Q1毛利率16.11%,同比提升3.5个百分点,销售费用率1.8%,同比下滑0.4个百分点,管理费用率2.9%,同比上升0.5个百分点,主要由于人员公司增加和办公场地扩大所致。 合作中国流量前50名互联网媒介中的80%,加码汽车广告营销业务,业务布局更加完善。 公司与包括微信在内的中国流量前50名的互联网媒介中的80%建立了良好合作关系,为公司网络营销业务提供充分导流,同时在网红营销+专业网络大V营销方面提前布局,通过成立北京云微星璨,和粉丝量超百万以上的众多微博大V建立了非标营销合作。在汽车营销领域公司加快深耕,通过收购瀚天星河,配合车风网,公司为用户提供专业的汽车信息并实时导流一站式购买,给予用户最方便、最优惠的购车体验。 后台技术和媒介资源核心竞争力助力公司主业高速发展,打造跨屏数字广告平台。公司依托自研技术平台和庞大优质的流量资源,在广告主广告预算减少和市场竞争加剧的大环境下,实现了核心客户广告投放的稳定和新客户的开拓,为公司业绩的持续稳定增长提供坚实保证。通过后台技术和渠道资源,公司打通移动、PC和数字电视三大端口的跨屏数字广告平台战略正有效推进。 新任高管团队专业实力强信心充足,有效保证公司业务持续发展。从一季报80%的超高业绩增长来看,公司新任管理层实现了公司经营的平稳过渡,公司核心管理团队执行力强且凝聚力强,且公司近期的并购也体现了新团队对公司未来发展的思路,我们预计在新团队的带领下,公司不论是业务布局还是经营业绩都将迈上新台阶。 维持“买入”评级,在新管理层带领下公司互联网汽车服务业务将持续深化,网络大V营销概念打开市值天花板。公司在新管理层带领下买迈入发展新阶段,围绕互联网营销主业,互联网汽车、大V营销等多业务条线布局筑起公司护城河。我们维持16-18年EPS为0.49/0.67/0.89元的盈利预测,对应PE59/43/33倍,维持“买入”评级。

投资要点: 公司复牌,3.99亿元对价收购瀚天星河90%股权并配套募集资金不超过2.5亿元。公司公告以3.99亿元对价以发行股份(占比60%,以32.14元/股价格发行7448662股。发行价格高于本次停牌前最后一个交易日1月19日收盘价31.9元)和支付现金(占比40%)方式收购瀚天润海持有的瀚天星河90%股权,收购完成后上市公司将持有瀚天星河100%股权。同时公司拟向不超过5名投资者配套募集资金不超过2.5亿元,其中15960万元用于支付交易对价,其余支付交易中介费和补充流动资产。在不考虑配套融资情况下,公司实际控制人徐炜持股比例从32.36%下降至31.74%,不导致控制权变化。标的公司2016-2019年业绩承诺为净利润分别不低于3520/4210/4940/5520万元。 瀚天星河是专业汽车行业互联网广告服务商,丰富的客户资源和优质媒体资源构筑公司业务护城河。瀚天星河成立之初就专注汽车行业互联网广告服务业务,为客户提供制定方案、确认排期、广告投放、数据监测的一整套服务。公司客户资源优质丰富,大众、梅赛德斯奔驰、沃尔沃、福特、捷豹等知名汽车厂商和品牌都是公司客户,媒介资源专业强大,是爱卡、汽车之家、易车等主要垂直媒体战略合作伙伴。强大的专业实力提升公司在行业内的影响力和竞争力。 汽车行业广告投放高增长,互联网渠道市场份额不断扩大。用户对于新车营销的广告触达点以互联网为主,通过线上引流至线下渠道购买的消费特点。在展示类广告中汽车行业投放连续5年领跑,占比超过20%,规模已从2009年的14.9亿元增加至2014年的81.7亿元。鉴于消费者特点,汽车厂商加大线上营销力度,2015年互联网渠道汽车广告投放占比为26.8%,预计2017年将超过电视广告市场份额成为最大的投放渠道,占比达34%。 加码汽车广告营销业务,从导流到销售给用户提供一体化购车服务。通过收购瀚天星河,配合公司的车风网业务,公司形成了从汽车互联网广告导流、汽车垂直电商消费、汽车金融消费信贷的一体化购车服务,给用户提供专业的汽车信息并实时导流一站式购买,给予用户最方便、最优惠的购车体验。 公司与中国流量前50名互联网媒介中的80%以上建立了合作,在网红营销+专业网络大V营销方面,2015年即提前布局。公司与包括微信等主流移动互联网媒介建立了合作关系,2015年报还披露与北京天下秀科技有限公司成立基于新浪微博业务的合资公司---北京云微星璨网络技术有限公司,公司占股35%,并与粉丝量超百万以上的众多微博大V建立了非标营销合作。天下秀公司主要负责新浪微博广告定价及推广业务。维持“买入”评级,线上汽车消费综合服务商+网络大V营销概念打开市值天花板。通过收购瀚天星河,把公司汽车广告业务从一汽大众扩展到了梅赛德斯奔驰、沃尔沃、福特、捷豹等众多主流品牌,公司在线上汽车消费业务方面实现了从汽车广告导流、汽车电商、汽车消费信贷流量变现等全方位布局,并早在2015年即布局基于微博的网络大V及专业网红营销,我们维持16-18年EPS为0.49/0.67/0.89元的盈利预测,对应PE65/48/36倍,若加上收购公司的业绩承诺,按照不算配套融资的新股本3.91亿股计算,公司备考16-18年EPS为0.57/0.76/1.00元,对应PE为56/42/32倍,维持“买入”评级。

事件: 公司4月11日晚发布公告,拟向交易对方瀚天润海以32.14元/股发行股份745万股及支付现金1.6亿元,作价3.99亿元,购买其持有的北京瀚天星河广告有限责任公司90%股权。同时,公司拟向不超过5名特定投资者发行股份募集配套资金,募集配套资金总额不超过2.5亿元。公司股票继续停牌。 拟收购汽车互联网广告优质标的,提升协同效应。近年,汽车行业互联网广告投放市场不断扩大,公司此次拟收购的瀚天润海专注于提供汽车行业互联网广告服务,主要客户包含众多知名汽车厂商和品牌。收购后双方将整合客户资源,采购规模的大幅提升有助于降低采购成本,提高盈利能力。按照本次收购价3.99亿元,以及瀚天星河承诺的2016年业绩承诺3520万,收购的PE值为12.59倍,参照同行收购案例,收购价格较为合理。 业务发展良好,受益行业快速发展。2015年中国网络广告整体市场处于成熟期,市场规模稳步增长。公司2015年实现营业收入14.52亿元,同比增长73.04%,实现净利润1.47亿元,同比增长64.38%,业务发展良好。 外延加强垂直媒体和移动端媒体的拓展。传统PC端广告将缩水,以汽车、房产、自媒体等为代表的垂直媒体以其效果、成本的优势逐渐占据了广告主导位置,广告创新带动视频广告市场持续快速发展。公司深耕互联网营销行业多年,在新数字媒体、互联网优质媒介资源、互联网营销技术都进行了积累。公司与数研国泰合作成立了TMT并购基金并拟追加投资9200万元,利用在移动互联网广告营销服务领域、互联网金融、汽车电商和跨境食品电商等互联网技术应用领域所积累的丰富产业资源和金融资源,加快公司外延式发展的步伐,进行产业链拓展和并购整合。 盈利预测与估值:公司业绩良好,积极拓展垂直媒体和移动媒体领域, 不考虑本次收购, 我们预计2016-2018年归母净利润分别为2.53亿、3.82亿、5.43亿,摊薄EPS分别为0.66、1.00和1.41元,按照停牌前价格31.9元,对应的PE分别为48、32、23倍。若本次并购成功,根据业绩承诺得出,2016-2018年公司EPS将增加到0.727、1.072、1.501元,分别提升10.18%,7.27%,6.43%,本次收购将拓展新的渠道客户资源,带来业务协同效应,盈利能力提高,我们给予推荐评级。 风险提示:审批风险、政策风险、并购整合风险。

公司发布2015年报,营业收入增长73%,归母净利润增长64%,符合预期。公司公布2015年年报,实现收入14.5亿元,同比增长73%,归母净利润1.47亿元,同比增长64%,EPS为0.38元,符合预期。其中第四季度实现收入4.2亿元,同比增长98%,归母净利润5747万元,同比增长93%。公司收入的增长主要来源于公司互联网广告业务的大幅高增长,2015年互联网广告业务实现收入13.8亿元,同比增长86%。同时公司以2015年末总股本3.84亿股为基数,每10股派送0.58元(含税)现金股利,共计分红2227.2万元。 2016年一季度业绩预告同比增长30%-50%,符合预期。公司2016年一季度归母净利润预计同比增长30-50%,实现1806.04万—2083.89万。公司一季度归母净利润增速超2015年同期(2015Q1归母净利润同比增长28.26%),表明公司经营稳定持续增长。 后台技术和媒介资源核心竞争力助力公司主业高速发展,着力跨屏数字广告平台。公司依托自研后台技术平台,实施系统化排期和投放管理,同时实施检测数据,能够有效优化广告投放策略;在投放媒体方面,公司具有渠道优势和资源整合优势,在中国流量前50家互联网媒介中,公司建立合作关系的网站超80%,庞大优质的流量资源能够有效提升公司广告投放效率也吸引更多优质客户资源。通过后台技术和渠道资源,公司打通移动、PC和数字电视三大端口的跨屏数字广告平台战略正有效推进。 新任高管团队信心充足,互联网技术及营销经验充足,有效保证公司业务持续发展。从一季报业绩预告保持30%-50%中高速增长来看,公司新任管理层实现了公司经营的平稳过度,公司中高层管理团队保持稳定,新任董事长高鹏原为公司董秘,对公司业务战略熟悉,新任总经理何非有丰富的移动营销从业经验,强强联合在维持好公司原有业务的同时也帮助公司在移动营销板块实现弯道超车,并谋求实施协同式外延发展,公司的经营发展在新管理团队带领下保持稳定增长。 鉴于公司在互联网数字营销领域的核心竞争力和主营业务数字营销的中高速内生增长,我们维持买入评级。我们维持原盈利预测,预计公司2016-2018年EPS为0.49/0.67/0.89元,对应PE65/48/36倍。

公司发布2015年年度业绩预告,预计营收达到13.5亿元-14.6亿元,同比增长60.7%-74.5%,归属于上市公司股东净利润1.36亿元-1.49亿元,同比增长51.4%-66.1%。 业绩高成长,新客户拓展取得积极成效。公司突出的内生成长性再度得到验证,在维系原有核心客户伊利的基础上,新进入不久的汽车领域增加了如一汽大众、一汽轿车等大客户资源,同时快消类客户的服务收入规模也在扩大,借助上市红利带来的品牌知名度提升,公司主业发展态势良好,超过50%的业绩增速水平在整个传媒板块相对抢眼。 “互联网营销+”服务生态布局提速。去年公司投资了上海车瑞,旗下运营的车风网致力于打造优秀的垂直汽车电商品牌,经过一年的摸索与积累,汇聚了大量优质纯正的购车者流量,与上游汽车厂商、下游4S店也建立稳固的合作关系,真正解决了汽车产业的痛点,预计全年汽车销量已超此前5万辆的目标,今年在在线售车市场的份额还将大幅提升,冲击20万辆的规模,未来与互联网金融相融合的生态平台价值更具潜力。此外,公司还收购了由市场营销专业人士何非创办的上海萃品信息科技有限公司90%股权,实现团队、资源的全面对接,为品牌主提供场景触发式的流量管理与变现工具平台和全面管控的技术解决方案,构建移动商业生态链。 内力变得强大,持续关注外延发展。公司日前还宣告与“数研国泰”联合设立“腾信资本”,并与其发起TMT并购基金,在移动互联网的广告营销及服务、互联网金融、汽车电商、跨境食品电商等互联网技术应用领域新兴方向寻找优质的并购标的,融合产业资本力量实现双轮驱动强化综合竞争力,提升战略格局。 维持“强烈推荐-A”评级。预计2015-2017年EPS0.37元、0.49元和0.61元,鉴于公司具备良好的内生成长性,外延发展亦有期待,“数字营销+”战略生态发展潜力巨大。 风险提示:市场竞争加剧、车风网销量不达预期、外延进展缓慢

投资要点: 公司发布15年业绩公告,业绩同比增长51.44%-66.12%,超预期。公司发布2015年业绩快报,预计2015年全年公司实现营业总收入13.5-14.6亿元,同比增长60.73%-74.5%,实现归母净利润1.36-1.49亿元,同比增长51.44%-66.12%,公司2015年度经营快速内生增长,公司的业绩预告超出我们预期! 跨屏大数据营销构筑商业护城河,最大化挖掘数据价值。公司将实现PC、手机、PAD、线下商超、智能电视、智能楼宇等跨屏大数据后台打通,刻画消费者画像,覆盖更多场景更多用户,为客户提供全覆盖全渠道的精准数字营销服务,实现公司数据资源价值的最大化挖掘。公司除了加强移动端媒体采购,还收购移动营销专家上海萃品90%股权,其通过为品牌提供场景触发式的流量管理与变现工具与平台,为客户打造移动商业生态链,移动端的发力也为公司营销业务未来成长打开空间。同时公司在今年也继续扩大在技术团队上的领先优势,新上任CTO 史总有丰富的网络营销和大数据经验。 车风网进入高速成长期,预计全年汽车电商实现7.4万台销售,延伸到汽车金融、汽车保险等后市场业务变现可以预期。车风网在双十一期间的活动取得了惊人的效果,4天获得中实现总订单17744辆,总订单额34亿元的骄人成绩,我们预计全年销售将达到7.4万台左右,远超年初制定的5万辆的销售目标,价格优惠+购车便捷的买断型汽车电商模式正被越来越多消费者认可。同时随着公司售车的增加,我们预计公司未来向下游产业链汽车后市场服务进军是大概率事件,通过提供销售+服务一体化的购车体验,车风将进一步提升用户粘性,向综合性汽车电商平台发展。 维持“买入”评级,看好营销主业高速成长和汽车电商的产业布局,上调盈利预测。公司“A股稀缺纯正高内生成长互联网营销标的+布局切入交易环节的平台级汽车电商”的核心看点,加上预计未来的汽车金融布局,是我们认为公司长期持续增长的核心逻辑。随着公司营销业务在移动端发力,我们认为公司跨屏的数字营销模式将筑起高商业护城河,同时未来汽车电商向下游汽车后市场服务布局也将为用户带来更好服务体验。我们上调公司15-17年EPS 至0.37/0.49/0.67元(原盈利预测0.34/0.46/0.63元),对应PE76/58/42倍,维持“买入”评级!

腾信股份成立于2001年12月,2014年9月在深圳创业板上市。公司主营业务为互联网广告服务和互联网公关服务。公司以“技术+客户+媒介”构建核心竞争力。为降低客户集中度,减少客户流失风险,公司从2014年下半年开始发力拓展汽车行业的客户。2015年以来先后投资车风网46%的股权,成为控股股东。车风网是国内唯一切入汽车交易环节的汽车电商平台。公司预计2015全年销售量为5万辆,2016年保守目标是20万辆,目标成为全国前十汽车经销商之一。车风网的核心优势:完全买断车型,有议价权;营销能力突出;物流效率高;销售转化率高。汽车电商与互联网营销业务在数据、资金、用户及车源等方面形成协同。我们对其给予买入的首次评级,目标价格65.00元。 支撑评级的要点 公司主营业务具备很高的内生增长性。腾信主营业务为互联网广告业务和互联网公关业务,以“技术+客户+媒介”构建核心竞争力。公司拥有自研七大核心技术平台,并布局移动营销平台;以“快消+金融+汽车” 为核心客户群;此外,公司与优质媒介稳定合作,持续布局社会化媒体。 外延并购汽车电商平台车风网,实现“互联网营销+电商”双轮增长。车风网是国内唯一切入汽车交易环节的汽车电商平台,“买断”是车风网区别于其他汽车电商的核心模式,另外,车风网与4S 店达成合作共赢模式,物流效率和销售转化率高。 互联网营销行业迎来高速发展期。一方面,互联网广告市场高速发展, 2014年网络广告市场规模首次超过电视广告规模,移动广告成为互联网广告新趋势。另外,互联网公关市场当前规模较小,未来增长潜力巨大, 公司提前布局互联网公关业务将享有先发优势。 评级面临的主要风险 所投资的公司业绩不达预期;行业系统性风险。 估值 预测公司2015-2017年盈利1.49亿、2.11亿、3.02亿元,股本目标价65.00元,首次评级买入。

投资要点: 车风网双十一销售破万辆带动全年汽车销售超预期。车风网在今年的双十一期间(11.08-11.11)推出“车风两周年双十一优惠”活动,根据其官方微信平台披露,截止11月10日24点公司72小时交易额突破23亿元,成功预订数量达11960辆,活动参与人数共5.84万人次。结合公司10月公布的销售数据(10月完成新车销售11880台,截止10月累计销售46847万),我们可以乐观预测,车风网全年销售目标5万台的预期截止11日晚24点基本可以完成,全年销售有望突破6万台,全年交易额有望突破65亿元!l 汽车电商行业空间巨大,公司买断销售模式壁垒更高,提供更好消费体验。现在我国每年汽车销售量大约在2000万辆,根据电商销售额占社会零售总额10%的比例计算,全国汽车电商每年销售能达200万辆,车风网做为行业龙头预计今年销售仅6万辆,还有极大的市场潜力。 从商业模式看,公司买断销售的汽车电商模式相比易车等销售线索导流的汽车电商网站(其实质是广告)是纯正的电商模式,消费者在车风购车能享受到公道透明的价格,同时快速本地线下提车(一般7天内),有更好的消费体验。从模式壁垒看,公司不惧BAT 竞争,因为车源买断的原因公司模式较重,这恰恰是BAT 最无法克服的短板,同时与传统4S 店相比又更轻,因为无需自建仓库物流,同时公司还有腾信的汽车大数据支持和网络营销流量,能够实现精准营销。 网络营销主业稳定高速发展,全年业绩增长有保障。公司主业互联网营销保持高速稳定发展,前三季度收入增长超过64%,净利润增长50%,高速的成长来源于公司强大的服务实力和技术储备所产生的新增客户服务需求和老客户的持续合作。同时公司也积极布局移动广告和移动互联网公关领域,通过与微博、关爱八卦成长协会等社交媒体的合作实现产业链的延伸和细分业务领域的拓展。我们预计公司全年收入与净利润都将保持45%以上高增速。 维持“买入”评级,看好互联网营销主业的高速成长和汽车电商的产业布局。公司“A 股稀缺纯正互联网营销标的+主业高速成长+布局切入交易环节的平台级汽车电商”的核心看点是我们认为公司成长将长期持续的核心逻辑,我们维持公司15-17年EPS0.34/0.46/0.63元的盈利预测,对应PE144/107/78倍,公司估值相比其他纯正互联网基因公司仍属于较低水平且未反映车风网汽车电商业务估值,维持“买入”评级!

公司2015第三季度报净利润增速达到53%,前三季度净利润增速达到50%,超出我们原来40%的预期。2015年第三季度营收4.25亿元,同比增长60%,归母净利润0.33亿元,同比增长53%,EPS为0.09元/股。年初至报告期末,公司营收10.33亿元,同比增长65%,归母净利润0.9亿元,同比增长50%,EPS为0.23元/股。公司前三季度销售费用率1.47%,管理费用率1.92%,保持在较低水平,公司管理效率极高。 预计全年收入净利润增速均保持45%以上,是A股稀缺的高速内生增长的纯正互联网公司。互联网公司分为三类,第一类是收入高速增长,却长期亏损;第二类是收入高速增长,净利润大幅低于收入增长。第三类是收入和净利润均保持高速增长。腾信股份属于第三类稀缺标的。互联网公司董事长及高管团队具有纯正的互联网基因,在技术和模式讯息万变的环境中,相比收购网络营销公司转型而来的同类网络营销概念标的,腾信股份更具有长远的互联网动态竞争能力。 公司投资收购的车风网,是国内唯一切入汽车交易环节的汽车电商平台,预计2015年完成5万辆汽车销量,预计明年汽车销售量会保持100%-300%增速。按照每辆车10万的平均售价计算,2015年汽车电商销售流水为50亿元,2016年保守估计汽车销售量为10万辆,销售达到流水100亿。车风网与其他汽车导购网站的区别在于,其他网站以广告收入为主,并不买断车型和完全切入交易环节。 积极布局增速达到105%的移动营销行业。公司所处网络广告行业保持30%以上增速,移动营销行业保持2015-2017增速为105%/82%/49%。在高速成长的移动营销市场,公司已经提前布局设立子公司腾信聚力,侧重移动互联网的营销,并与新浪子公司天下秀合作成立基于微博业务的合资公司。 盈利预测与投资评级:首次覆盖给予“买入”评级。预测公司2015-2017盈利预测1.30亿、1.78亿、2.42亿元,EPS为0.34/0.46/0.63元,同比内生增长45.4%/36.9%/35.7%,对应PE122/90/66倍。参考市场上纯互联网公司PE200X-300X,给予公司网络营销业务2015-2016年PE分别为150X/130X,对应市值195亿/231亿,对应PEG为3.3/3.5。 车风网方面预计2015年销售流水50亿,2016年销售流水100亿,参考类似电商网站1倍PS估值,2015-2016给予汽车电商部分50亿/100亿估值,按公司作为第一大股东占股46%比例估算,2015和2016归属上市公司的市值分别为23亿(2015年7月13日公司公告以不超过5亿元增持车风网34.9%股权,对应当时车风网估值不超过14.33亿)和46亿。综合两部分估值,我们认为2015年公司合理市值218亿,2016年公司合理市值277亿,首次覆盖给予“买入”评级。

10月22S日,公司发布了 2015年三季报,报告显示,2015年第三季度公司实现营业总收入425261031.15元,同比增长60.02%,营业利润41074807.96元,同比增长68.44%,归属上市公司普通股股东净利润32983990.43元,同比增长49.95%。 互联网营销行业保持高景气度是腾信股份主营业务高速增长的重要原因之一。2014年我国互联网广告整体市场为1540亿元,2013年和2014年的增速分别为42.3%和40.0%。腾信股份是A 股首家纯粹的互联网营销公司,提供互联网广告和公关服务,拥有长期积淀的媒体与技术优势,依靠媒体返点获得的毛利率长期处于行业前端,拥有七大核心技术和四十多家互联网媒介合作伙伴。其互联网广告主涵盖快消、家电、金融行业及汽车行业的龙头企业,去年承接一汽大众的广告营销业务,形成了公司在汽车营销领域的一大突破。公司报告显示,2012年度至2015年9月末,公司前10大客户的销售额分别占当期营业收入的77.12%、82.28%、90.67%和95.17%,公司的重点优质核心客户(伊利、飞利浦、施耐德、嘉实基金、富国基金、一汽、广汽、上汽等)给公司带来了稳定的业绩增长。 汽车行业近几年销售额下滑趋势明显,公司抓住了垂直化、精准化的汽车电商发展机遇,投资汽车电商网站车风网,改变传统汽车电商模式,销量规模有望在明年突破20万辆,进入传统经销商前十。公司与上游汽车厂商、下游4S 店建立了良好合作关系,依托腾信自有的精准营销资源,有望成为领先的垂直汽车电商品牌。 公司享受行业红利和优质稳定客户,切入汽车电商,处于行业领先地位,我们预测2015年、2016年和2017年的EPS 分别为0.33、0.55和0.87元,给予买入评级。 风险提示:市场竞争风险,公司经营业务下滑风险,专业人才流失风险

业绩总结:公司2015前三季度实现营业收入10.3亿元,同比增长64.8%,实现净利润8971.7万元,同比增加50%。其中三季度实现营业收入4.3亿元,同比增长60%,归母净利润3298.4万元,同比增长53%。 主营业务实现稳健增长,盈利能力增强。从前三季度看,营收增长主要是快速消费品及汽车客户服务收入持续稳增,我们预计互联网广告仍然占营业收入的主要部分,预测约占9成左右。前三季度毛利率保持稳定,其中三费费率稳步下降,但由于期间应收账款余额加大,公司计提坏账准备增加,导致净利率略有下降。从单季度看,2015年Q3营业收入、净利润同比均有大幅度提升,公司盈利能力增强。从全年看,预计公司能够实现业绩持续稳健增长。 布局汽车电商,未来发展空间巨大。公司于7月份增资5亿元,取得上海车瑞信息科技有限公司46%股权,成为控股股东,预计近期完成工商变更。近几年出现了汽车产能过剩、经销商库存压力不断扩大的情况,车瑞信息旗下车风网开创独特的汽车电商模式:采取买断整车的方式,获取定价权,解决购车价格不透明的痛点。车风网利用互联网平台实现汽车售前和售后的分离,采取轻资产运营,从而缩减售前成本。今年车风网计划完成销售5万台,明年计划销售20万台。我们预测今年销量能够超出预期,完成7万台左右。待车风网实现快速扩张后,一方面在汽车后服务市场、二手车置换、汽车金融保险等领域将有巨大发展潜力。更重要的是,当前汽车产销体系面临行业困境,处于变革的时期,车风网若能迅速做大,将有机会挖掘变革中的新机遇,或许能够成为新的产销体系中重要一环,给市场带来无限的想象空间。 拓展泛娱乐布局,加快提升互联网整合营销服务商能力。公司在社会媒体布局方面加速发展:于8月份投资火钳刘明文化传媒有限公司,火钳刘明制作的微信和微博著名自媒体平台——关爱八卦成长协会,拥有微信粉丝200万,微博粉丝314万,视频播放量达3.6亿,是今年崛起的明星垂直社区。公司提前布局泛娱乐领域,利用社会化媒体培育新的利润增长点,提升互联网整合营销服务能力。 盈利预测及评级:我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.36元、0.53元和0.67元,对应动态PE分别为110倍、76倍和60倍。我们非常看好公司在汽车电商方面的创新模式和发展空间,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:车风网新模式拓展或低于预期。

报告要点 事件描述 公司公布了2015年中报,营业总收入60,864.08万元,同比增长68.22%; 营业利润6,523.07万元,同比增长54.75%;归属扣非净利润5,548.5万元, 同比增长55.03%。公司董事会通过决议,同意向长沙huoqianliuming 文化传媒有限公司新增出资额1000万元整,本次投资完成后,公司持有标的公司10%的股权。 事件评论 重点客户加大订单,主营数字营销业务呈现高速增长态势。公司上半年互联网广告服务收入55,330.70万元,同比增长 62.44%,互联网公关服务收入5,533.38万元,同比增长161.23%。驱动公司主营业务高速增长的原因主要来自两个层面:一方面伴随着品牌主更多投放数字广告,数字营销行业保持高景气度,2015Q1中国网络广告市场规模达378.7亿元,同比增长36.6%;另一方面,公司借助上市带来的资金优势及品牌优势,客户不断增加且重点客户加大了订单金额,上半年公司前五大客户中新增一汽大众及一汽轿车分别贡献15,775.32万元和3,230.98万元销售额,核心客户伊利上半年实现销售29,467.40万元; 伴随着公司在新客户拓展上的努力,伊利项目收入占比由2015年的59.9%下降到上半年的48.4%,收入结构优化。 切入汽车电商领域与泛娱乐领域,打开更大成长空间。上半年公司通过参股车风网(已入股11.11%,并拟以不超过5亿元增资实现控股达46%)全面进入汽车电商领域,车风网发展迅猛,近两个月平均销售达5000辆/月,预计全年有望达5万辆,明年继续数倍增长,成为全国前列汽车经销商;公司未来拟结合自身在网络营销领域的优势及车风网的汽车电商平台资源,进一步实现潜在用户的导入,前景值得期待。同时,本次公司投资标的所制作的关爱八卦成长协会从上线到现在,视频播放量3.6亿,微信200万粉丝,微博314万粉丝,已具备泛娱乐入口属性,有望为公司相关布局奠定了基础。 维持“买入”评级。作为A 股市场首家纯正的数字营销标的,公司在技术与资金方面具备行业领先优势,为公司快速攫取行业发展红利及外延扩张奠定坚实基础,而切入汽车电商及泛娱乐领域则打开了进一步发展空间,维持买入评级。

公司公布半年报,上半年实现营业收入6.09亿元,归属于上市公司股东净利润0.57亿元,分别同比增长68.2%和48.2%,对应EPS0.44元,分配方案计划每10股转增20股。此外,公司拟以增资方式投资长沙火钳刘明文化传媒有限公司,占股比约10%。 业绩增长表现抢眼,新客户拓展顺利。分业务类型看,互联网广告服务和互联网公关业务收入分别大幅增长62.4%和161%,同时前5大客户新增一汽大众和一汽轿车销售公司等汽车行业大客户,合计贡献收入1.9亿元,而原有核心客户伊利半年销售额为2.95亿元,占比较去年略有下降至48.4%,此外公司还参股了广州孚信、瀚天星河进一步拓展潜在客户资源,优化客户结构,凭借上市红利带来的品牌知名度提升有望获得更多机会,强化内生成长动力。 勇于革新突破,塑造“车风网”领先垂直汽车电商品牌。面对近几年汽车产业销售景气下滑,去库存化、加速资金周转的压力渐显的现实状况,垂直化、精准化的汽车电商已迎来发展契机,公司已加大投资并控股的上海车瑞旗下运营特色电商网站车风网,立足于新车销售为导向,拥有优质纯正的购车者流量,销售订单转化力较强,且与上游汽车厂商、下游4S店建立稳固的合作关系,在嫁接了公司精准营销等相关产业资源后,有望打造成平台型、生态型的发展模式,加速行业库存周转及资金效率,进一步提高用户体验黏性,未来与互联网金融融合呈现的生态平台价值潜力巨大。 涉足泛娱乐领域,汇聚粉丝效应。公司此次对外投资标的旗下的关爱八卦成长协会拥有微信粉丝200万,微博314万,有助于打造特色节目、社区及游戏形态形成IP群落,进一步强化社会化、娱乐营销优势,此外报告期内还通过成立云微星灿、腾信聚力等公司,在社会化媒体(微博)、移动营销、O2O等领域深耕细作,努力培育新的业绩增长点,体现良好的协同效果。 维持“强烈推荐-A”评级。我们预计2015-2017年EPS1.07元、1.44元和1.82元,鉴于公司具备良好的内生成长性,后期外延发展亦有期待,更重要的是汽车电商行业市场空间广阔,发展潜力巨大,公司生态平台的搭建明显提速。风险提示:新客户、新模式拓展低于预期;行业竞争加剧

公司公告 1) 公司以自有资金和筹集资金5 亿元对车瑞信息进行增资,增持后持股比例由原来的11.11%提升至46%,成为车瑞的绝对第一大股东,车瑞将变更为公司控股子公司并纳入合并报表范围。 2) 发布业绩预告,预计15年上半年归属母公司净利润同比增长40%-60%,对应5356-6122 万元,业绩增长主要是主营业务的高增长。 3) 公司对15 年上半年利润分配方案进行了预披露:以2015 年6 月30日公司总股本1.28 亿股为基数,以资本公积金向全体股东每10 股转增20 股,转增后公司总股本将增加至3.84 亿股。 建议和结论 1. 汽车电商是公司重点发展方向,此次再度增资车风网,并将持股比例从11.11%提升至46%,成为绝对控股股东。我们认为,公司深度介入车风网,表明对汽车电商业务的高度重视,未来有望进一步加强对该业务的资源倾斜和资金投入,促进汽车电商平台流量和规模的持续扩大,并加快拓展汽车保险、消费信贷等后服务,由此也将进一步打开公司长期成长空间。 2. 传统互联网营销业务优势突出,上半年收获40%-60%左右的高增长,表明行业增长趋势仍然向好。预计公司未来几年仍有望随行业维持30%左右的增速,由此可为公司带来较强安全边际。 3. 公司以资本公积金转增股本,一方面,将提高公司股票流动性;另一方面,实现了股本的快速扩张,符合公司做大做强的发展战略。我们判断,公司具有很好的成长性,转增股本后预计将具备填权行情。 4. 我们预计公司15-17 年实现净利润分别为1.30 亿元、1.80 亿元和2.3 亿元,对应摊薄后(3.84 亿股)EPS 分别为0.34、0.48、0.60 元。我们看好公司在汽车电商领域的布局和持续投入,考虑到汽车电商及后市场空间巨大,维持推荐。 风险提示 汽车电商业务拓展低于预期,传统业务竞争加剧。