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今天国际 计算机行业 2020-08-26 10.99 -- -- 13.33 21.29% -- 13.33 21.29% -- 详细
事件:2020年上半年公司实现收入3.62亿元,同比下降24.19%;实现归母净利润0.49亿元,同比增长4.45%。此前,公司预告上半年归母净利润为0.47-0.56亿元,同比增长0.94%-20.26%。 受疫情影响上半年收入下降,毛利率提升和费用管控良好使得归母净利润实现正增长。上半年公司收入下滑,主要是项目实施进度受新冠疫情影响,确认的项目数量及金额规模同比减少。由于疫情原因,公司一季度收入和归母净利润分别同比下降83.63%、145.26%,单看Q2一个季度,公司收入同比增长108.36%,归母净利润同比增长721.74%,恢复比较明显。分行业看,上半年确认收入的项目主要来自烟草、新能源、石化三个行业,合计占比97.88%,其中,烟草行业收入10175.07万元,占比28.14%;新能源行业13179.10万元,占比36.44%,石化行业12041.38万元,占比33.30%。上半年,三个下游行业收入规模较为均衡,传统优势行业烟草和新能源行业营收贡献继续保持稳定,近年来重点拓展的石油石化行业营收贡献逐步显现,烟草、新能源、石化三个行业上半年的毛利率分别为42.15%、30.40%、31.24%,深耕多年的烟草行业毛利率明显高于其他行业。上半年,销售毛利率34.13%,较去年同期提高5.8pct;销售费用和管理费用同比下降5.95%、3.85%;净利率13.45%,较去年同期提高3.69%。经营活动现金流净额上半年为-0.91亿元,去年同期为-1.40亿元,根据往年经验看,公司收款通常集中在下半年。 加大对数字化产品销售,积极探索新业务模式::上半年公司新增订单(含税)3.6亿元,主要来自烟草、新能源、石化、就业四个行业,分别新增0.62、1.26、0.86、0.64亿元。截至上半年,在手尚未确认收入订单(含税)18.95亿元,此外,公司加大了对数字化产品的研发和推广力度,取得了良好的市场效果,云WMS、3D数字孪生系统等数字化产品已实现销售订单超过1000万元;公司还积极探索新的业务模式,百威啤酒项目不仅是公司在酒类行业的首单,也是公司智能系统租赁商业模式落地的首单,对未来的市场拓展有很好的示范效应。 投资建议:预计2020-2022年营收分别为8.41/11.41/14.91亿元,2020-2022年归母净利润分别为0.61/0.94/1.42亿元,EPS分别为0.22/0.34/0.52元,现价对应PE分别为50/33/22倍。维持“买入”评级。 风险提示:项目实施受疫情影响
今天国际 计算机行业 2019-08-30 12.73 16.75 36.29% 14.15 10.20%
14.20 11.55%
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公司发布2019年半年报,实现营业收入4.77亿元,同比增长67.74%;实现归母净利润0.47亿元,同比增长37.45%;实现扣非后的归母净利润0.42亿元,同比增长37.82%。以公司现有总股本275,034,744股作为基数,向全体股东每10股派发现金红利1.00元(含税),共计拟分配现金红利0.28亿元。 实现医药行业和海外业务双突破。广州医药有限公司广药生物医药城白云基地物流项目(一期)是公司在医药领域的首个大型项目,对其未来在医药领域的业务拓展具有标杆效应。至此,公司的行业布局已经延伸至烟草、新能源、电商、超市、石油、医药等领域,行业自动化的旺盛需求以及公司强大的技术实力和执行力造就了跨行业订单不断落地。同时取得海外订单突破。 费用控制有序,新能源行业毛利率下降。2019年上半年公司毛利率为28.33%,去年同期为34.19%,因新能源行业毛利率有所下降。公司销售费用率为3.76%,去年同期7.03%;公司销售费用及管理费用同比下降9.19%,研发费用同比增长32.19%。 大股东增持彰显信心。2019年8月7日,公司公告董事长承诺六个月内使用自有资金增持本公司股票,增持金额不少于人民币1,000万元,增持比例不超过1%。在2019年8月22日解禁期满增持承诺充分彰显对公司的信心。 投资建议:公司跨行业拓展有序进行,成长路径清晰。机器人、工业云平台等新产品的研发有利于公司产品销售范围扩大和竞争力的提高。预计2019-2020年EPS分别为0.51元、0.69元,维持“买入-A”评级,6个月目标价17元。 风险提示:跨行业拓展落地不及预期;烟草行业需求不及预期;创新产品落地不及预期。
今天国际 计算机行业 2019-05-24 15.79 -- -- 16.96 7.00%
19.66 24.51%
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2019Q1收入创历史新高,业绩同比增长 55% 公司发布 2019年一季报,实现收入 3.29亿元,同比增长 151.01%,归母净利润 0.39亿元,同比增长 54.67%,单季度收入创历史新高,业绩超出此前业绩预告 3000-3500万元的预期范围。公司 2019Q1毛利率 /净利率为26.73%/11.70%,同比下降 16.79/6.98个 pct,变动较大主要系公司客户集中度较高、单一订单金额较大,盈利能力受不同项目确认进度影响较大。 公司在手订单充足,业绩有望持续增长 公司 2018年新增订单 12.56亿元,同比增长 74.50%,在手订单 16.81亿元,同比增长 80%,与 2017年相比,公司在超市、石化等行业领域取得了新突破,获取新增订单 5.24亿元,订单占比超过 40%,在已有的新能源和烟草行业领域也保持了稳健增长。截止 2019Q1,公司在手订单 16.30亿元,据此估算公司一季度新增订单 3.34亿元(以上金额均含增值税),新接订单保持了平稳增长,在手订单有望为公司业绩可持续增长提供有力保障。 土地/人力成本上涨加速行业渗透,跨行业拓展打开成长天花板 伴随我国土地成本以及劳动力成本的双攀升,特别是制造业转型升级不断深入,智慧物流系统在企业的应用愈加广泛,预计 2020年中国智能物流系统集成市场规模近 1400亿元,年均复合增速 20%以上,行业的快速发展将给公司带来广阔的成长空间。从公司新接订单应用行业来看,公司近年来一方面深耕已有的烟草和新能源行业,另一方面加大对其他行业的拓展力度,目前已应用于石油石化、日化、医药保健品、高铁、机场、航空军工、电力、家具、超市、电子、汽车、食品饮料等众多行业,其中超市、石化、汽车、半导体等属于首次突破进入,且取得了得华润万家、中科炼化、比亚迪等大型项目订单。跨行业的不断拓展打开了公司成长的天花板,增大了公司长期可持续发展的潜力。 盈利预测与投资建议: 预计 2019-21年净利润 1.37/1.62/1.90亿元,当前股价对应 PE 30/26/22倍。 首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示: 在手订单确认进度不及预期;新行业/客户开拓不及预期;宏观经济持续下行。
今天国际 计算机行业 2019-05-20 14.98 19.24 56.55% 16.06 6.85%
19.66 31.24%
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Q1收入大幅增长,预计未来大订单成为主流、季度性波动将持续 公司18年收入4.16亿元(-26.9%)、归母净利润1,822万元(-80.5%)、毛利率34.5%、净利率4.2%;18Q4收入7,105万元(-55.7%)、归母净利润-331万元(18Q3为-1,234万元)、毛利率44.3%;19Q1收入3.29亿元(+151%)、归母净利润3,852万(+54.7%)、毛利率26.7%、净利率11.7%。19Q1的收入和利润创16年以来13个季度的最高值,我们预计随着公司的主要客户集中度提高、单一订单体量较大,因此带来的跨年度结算对季节性影响较大。随着未来新签订单规模和收入规模扩大,季度性的业绩“脉冲”现象将会增多。 人工成本上涨与高端制造业需求推动智能物流普及 随着国内人力成本的上升,机器人和叉车等典型的替代人工、提高劳动效率的装备销量持续增长。而作为物流环节的人工参与还比较多,未来物流不断进行装备自动化升级、进而提高到整体智能物流系统将成为大趋势,因此未来提升效率和减少成本带来的智能制造需求将十分旺盛。根据GGII统计预测数据,2018年物流自动化系统市场规模有望达到1100亿元、增速约37.5%,六年以来CAGR25.3%。我国物流自动化的渗透率远低于发达国家,未来几年烟草、新能源、汽车、电子、制药、超市、电商等领域将有十分强劲的需求。 对接工业互联网,基础应用落地与智造升级的实践者 今年3月7日工信部和国家标准化委员会联合发布了《工业互联网综合标准化体系建设指南》,为未来工业互联网指明了方向和具体的操作方案,有望加速智能制造应用落地。随着电动辊子、AGV、堆垛机等产品的规模效应带来成本降低,将加速国内智能物流装备的普及;而二维码、机器视觉、高速分拣等技术的普及,各类工厂、电商的系统性升级也将逐步实现,接入工业互联网。 作为国内智能物流装备龙头之一,公司实现了多行业扩张能力,从2016年的烟草、新能源(锂电池)、食品、日化等扩张到了2018年的超市、石化等领域,未来有望随着更多领域的智能物流需求,汽车、电子、制药等领域有望实现突破。 盈利预测与投资评级:在人工成本不断提高和各领域自动化需求提升的背景下,智能物流行业需求将持续增长。公司的产品技术优异、在烟草锂电等领域体现了龙头竞争力,并在不断扩大客户群、也符合未来工业互联网发展的趋势。由于公司的大订单跨年结算的情况较明显,因此我们预测公司2019~2021年净利润分别为1.35亿、1.75亿和2.29亿元,EPS分别0.49元、0.63元、0.83元,“买入”评级,目标价19.6元、对应19年利润约为40倍PE。 风险提示:经济景气度走低影响行业需求;原材料涨价影响盈利能力;新产品、新客户开发低于预期;大订单交付确认跨年导致收入跨期。
今天国际 计算机行业 2019-03-25 14.66 -- -- 16.36 11.60%
16.96 15.69%
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事件: 公司发布公告,公司参与了广药生物医药城白云基地物流项目(一期)分拣输送项目与立库与冷库项目,中标金额分别为1.27、0.54亿元,3月20日,公司正式收到以上两个项目的中标通知书,相关合同将尽快签订。 投资要点: 中标广药物流项目,医药领域实现重大突破。本次广药项目包括分拣输送系统,立库AS/RS及相关配套系统,冷库拣选设备系统。两个项目为广药白云基地物流项目(一期)的不同标段,中标金额合计1.81亿元,约占公司2018年收入的44%。公司智能物流系统已经在烟草、新能源、冷链、石化、商超等多个领域实现应用,其中烟草与新能源是传统强势领域,广药项目为公司在医药领域的首个大型项目,目前公司已经收到了中标通知书,本次中标对于公司未来在医药领域的业务拓展具有标杆效应。未来公司将形成“新能源与烟草”双轮驱动,商超、医药等领域多点开花的行业格局。 在手订单充足,新增订单强劲。2018年上半年公司新增订单8亿元(含税),同比增长,同比增长136%,截止2018年半年报,公司尚未确认收入订单14亿元(含税),下半年公司新增中石化订单1.4亿元,比亚迪订单0.98亿元,同期确认收入约1.3亿元,保守估计在手订单15亿元以上(不含广药项目1.8亿元),扣税后约为2018年收入的311%,在手订单的顺利执行有望带来业绩高增长。 新能源业务迎来景气周期,业绩拐点已现。2018年上半年新增新能源订单1.8亿元,同比下降18.25%,主要系下游动力电池客户产能扩建放缓,目前总体产能过剩,但高端产能不足,头部企业满产满销,二线厂商加速追赶,我们认为2019年动力电池产能扩张将重新迎来景气周期。 公司与龙头电池厂商深度合作,公司中标青海比亚迪物流仓储系统,合同金额9750万元,西安比亚迪物流仓储系统9820万元。比亚迪青海工厂24GWh产能分两期建设,一期项目已经投产,二期项目预计将于2019底达产,西安基地2018年9月签署协议,远期产能规划30Gwh,公司新能源业务未来将受益于龙头电池企业产能扩张,受益于全球锂电的大趋势。 2018年公司业绩下滑,主要系订单收入确认进度放缓,2019年一季度净利润为3000-3500万元,同比增长20%-41%。我们认为公司2019年新能源业务新增订单将有较大幅度提升,同时订单确认周期将会缩短,公司有望迎来业绩拐点。 盈利预测和投资评级:公司是智能物流仓储系统龙头企业,本次中标广药项目,在医药领域实现重大突破,对未来项目拓展将形成示范效应。公司在手订单充足,新增订单强劲,其新能源业务有望迎来景气周期,同时长期受益于产业升级大逻辑,预计2019-2020 年净利润分别为1.1、1.76 亿元,对应的PE 分别为38、24 倍。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:订单执行不及预期;新增订单低于预期;原材料波动风险;大盘系统性风险。
今天国际 计算机行业 2018-08-27 14.38 -- -- 15.20 5.70%
15.20 5.70%
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一、事件概述 8月17日晚,今天国际发布2018年中报:实现营收2.84亿元,同比增长67.4%;净利润3387.7万元,同比增长56.1%;扣非净利润3062.2万元,同比增长113.4%。 二、分析与判断 业绩符合预期,扣非业绩和新增订单增长超一倍 业绩预告增速42.8%~61.2%,业绩符合预期。扣非净利润实现113.4%同比增速,验证原有订单完成进展良好;新增订单7.97亿元,同比增长136.2%,且超过2017年全年新增订单金额。因此全年高增长确定性强。 新增订单在烟草、商超、新能源、其他(汽车零配件、电子元器件等)各项占比较均衡,除商超新增3.6亿外,其他项在均1.2~1.8亿元之间。显示已摆脱过去主要依赖烟草等少数领域的行业属性,成长为通用智能生产物流系统供应商。 智能物流核心业务毛利率提升,彰显高端客户和复杂项目承接实力 工业生产型物流系统和运维售后板块收入同比增长为80.9%和129.9%,毛利率分别为31.0%和58.0%。核心业务生产型物流系统的毛利率同比提升了2.93个百分点。分析主要原因在于公司把控客户和项目的能力强。公司定位于高端系统供应商,以新能源领域为例,主要服务头部客户。同时积极承接复杂项目,重视本地化客户服务,例如在华润万家项目击败国外知名厂商中标。因此在行业集中度不高的市场中能够保持毛利率水平。 稳健扩大规模,从“小而美”向“做大做强”演进,具备长期增长成色 (1)中报显示期内研发投入同比增加32.4%,增幅较去年同期18.0%的水平有显著提升,系统供应商增加研发有助于提升行业的竞争门槛。(2)截至6月27日投资者交流时有技术人员共225人,相较2017年年报的研发人员193人稳步增长。(3)8月4日公告与怀真资管合作参与设立总规模2亿元的产业投资基金,公司占出资总额的40%,且首期出资2000万元,基金关注计算机视觉和工业互联网等相关领域。(4)5月15日公告包括三位董事及副总裁的管理层基于对公司长期发展的看好,主动承诺不减持已到期激励股权。 从烟草领域智能物流系统起步,公司保持专注和投入,逐步做到行业领先位置。未来通过内生外延等方式有望发展成为智能制造领域具备核心优势的全产业链厂商。 三、盈利预测与投资建议 由于商超等新增订单多为复杂订单,实施周期较长(华润万家项目为2年,对应营收预计在2019~2020年体现),与前次预测时多为3~6个月的项目周期不同。因此微调2018~2020年摊薄后EPS为0.50、0.73和0.99元(摊薄后前值约为0.57、0.80和1.06元),当前股价对应估值为29X、20X和15X。公司增速估值匹配度好,下游订单来源行业多样化,工业互联网与“AI+制造”领域景气度高,因此维持“推荐”评级。 四、风险提示 项目进度不及预期;新能源领域新增订单不及预期。
今天国际 计算机行业 2018-08-24 14.00 -- -- 15.20 8.57%
15.20 8.57%
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事件:今天国际于8 月18 日发布2018 年半年度业绩报告,2018 年上半年公司实现营业收入2.84 亿元,同比增长67.38%;实现净利润0.34 亿元,同比增长56.05%;实现扣非净利润0.31 亿元,同比增长113.42%。 点评: 公司上半年盈利符合预期,继续强化智能物流龙头地位 2018H1,公司受益于深耕烟草行业,积极拓展其他行业的策略,营业收入达2.84 亿元,其中烟草行业占比56.39%,非烟行业占比43.61%。公司实现归母净利润0.34 亿元,同比增加56.05%。2018H1 新增订单7.97 亿元,同比增长136.16%, 已超过上年全年新增订单总额,为未来业绩的持续增长奠定基础。目前公司在各相关领域均积累了丰富的优质客户资源,如烟草行业的各省级中烟,锂电行业的宁德时代、比亚迪,商超行业的华润万家,订单标杆作用显著。随着公司下游覆盖行业的不断拓宽,公司在智能物流领域将迈上一个新台阶。 传统工业生产型物流保持良好发展,有望受益烟草+锂电景气上行 报告期内,公司新增订单7.97 亿元,同比增长136.16%。其中烟草行业客户订单1.28 亿元,同比增长15.54%;商超行业客户订单3.63 亿元,实现今天国际在该行业的重大突破;新能源动力锂电行业客户订单1.80 亿元,比上年同期下降18.25%。公司早期客户集中于烟草行业,近年进入锂电行业,烟草和锂电可谓今天国际的传统优势行业。未来2-3 年,锂电行业在市场和政策的双驱动下仍将保持高速增长,公司绑定优质客户,有望受益于行业洗牌;烟草业则将顺应国家制造业升级的大趋势,该行业有望释放出较大的自动化改造需求,今天国际未来业绩将受益于此。 战略行业取得相继突破,行业认可度不断提升 公司立足烟草与锂电行业,相继实现了实现了商超、电商、半导体材料、汽车配件等战略行业突破。其中,商超行业的突破意义重大,在华润3.6 亿的订单竞标中,公司在与德马泰克等国际知名公司的竞争中脱颖而出,表明公司进一步掌握该领域的核心技术,为未来该领域的新订单承接树立标杆作用。我们认为,公司不断扩大其业务领域范围,可对冲某单一行业的周期波动,同时又可提升其智能物流集成方案的成熟度,对未来业绩的发展形成正反馈。 盈利预测及投资建议 我们预测公司2018-2020 年营业收入为8.84/13.13/19.41 亿元,分别同比增长55.24%/58.51%/47.83%;归母净利润分别为1.25/1.81/2.53 亿元,分别同比增长33.94%/44.76%/39.94%; EPS 分别为0.45/0.65/0.91 元,对应PE 分别为32/22/16 倍。 我们认为今天国际将持续受益于其传统优势行业烟草和锂电,未来几年,锂电行业有市场和政策的双加持,烟草行业也会大量自我升级,两者会产生大量对工业生产型物流的需求。其次,公司积极拓宽新的业务领域,其对商超、电商、半导体材料、汽车配件等战略行业突破,也为其未来业绩的增长给出新的可能 性。我们维持公司“买入”评级。
今天国际 计算机行业 2018-08-24 14.00 -- -- 15.20 8.57%
15.20 8.57%
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事件: 2018年H1,公司新增订单79,707.75万元,同比增长136.16%;实现营业收入28,437.55万元,同比增长67.38%;实现营业利润3,450.31万元,同比增长44.72%;归属上市公司股东的净利润3,387.70万元,同比增长56.05%;扣非后归属于上市公司股东的净利润3,062.25万元,同比增长113.42%。 点评: 烟草新能源双核驱动,业绩增长符合预期:2018年H1公司实现营收2.84亿元,同比增长67.38%,归母净利润3387.7万元,同比增长44.72%,业绩增长符合预期;其中烟草行业收入1.65亿元,同比增长425.78%,新能源行业收入1.14亿元,同比增长49%。 毛利率及期间费用保持稳定,应收账款合理增长:公司上半年毛利率34.19%,与去年同期的34.48%基本持平。期间费用方面,报告期内公司没有长期借款,财务费用继续维持负值,与上年同期相比,销售费率下降1.19pct至7.03%,管理费率下降1.29pct至16.76%,整体期间费率下降2.08pct至23.41%。截止报告期末,公司应收账款比期初增长22%至5.55亿元,相比比去年同期增长42.81%,应收账款快速增长的主要与公司分阶段收款的商业模式有关,公司95%以上的应收账款账龄小于一年,坏账风险小。 新增和在手订单保持充足,商超领域实现突破:报告期内,公司新增订单7.97亿元,同比增长136.16%,目前积累在手上的订单14.01亿元,同比增长35.64%,目前在手订单是上半年营收的4.93倍,是去年营收的2.46倍,公司未来业绩得到充分保障,确定性十足。新能源行业新增订单1.8亿元,同比下降18.25%,这主要是受政策调整带来的新能源行业扩产减缓的影响;烟草行业新增订单1.28亿元,同比增长25.54%,增速实现反弹;此外,报告期内公司还在综超、电商、半导体材料、汽车配件等行业取得突破,获得华润万家、一汽锡柴、浙江电力公司等客户订单。其中公司正面竞争全球物流自动化龙头德马泰克并拿下华润万家3.63亿元的大单,将对公司在商超领域的拓展将产生积极的影响。 盈利预测:预计2018-2020年,公司实现营收9.20、13.34、18.01亿元,实现净利润1.43、2.14、2.83亿元,对应EPS0.52、0.77、1.02元,对应PE28、19、14倍,给予“增持”评级 风险提示: 下游企业信息化投入不及预期;公司烟草、新能源及商超等行业拓展不及预期;公司项目进展不及预期。
今天国际 计算机行业 2018-08-24 14.00 -- -- 15.20 8.57%
15.20 8.57%
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事件:18年上半年实现营收2.84亿元,同比增长67.38%;实现归母净利润3387.7万元,同比增长56.05%。此前预告实现归母净利润3100-3500万元。 投资要点 烟草行业收入占比提高,公司应收账款有一定增长。分行业,烟草行业实现收入1.60亿,占比56.39%;非烟行业实现收入1.24亿,占比43.61%,较17年上半年(18.4%)和17年全年(45.6%),烟草行业占比有一定提升,我们预计是上半年烟草行业确认比较多,随着其它行业的拓展,长期看烟草行业占比将继续降低。营收高增长同时,因业务拓展、人员扩张、薪酬提高等原因,公司销售费用和管理费用提升同样较多,分别提高43.15%和55.45%;上半年研发投入1537万,同比增长32.44%;毛利率34.19%,净利率11.61%,较去年同期均略微下降。经营性现金流净额-6722万元,较去年同期出现较大下降,按公司收款规律,年底会有一定好转。截止上半年,公司应收账款5.55亿,较17年年底(4.55亿)增长22%。 上半年新增订单超过去年全年总额。公司上半年累计新增订单7.97亿元,同比增长136.16%,已超出2017年全年的新增订单总额,其中烟草行业客户订单1.28亿元,比上年同比增长25.54%;商超行业客户订单3.63亿元,实现该行业客户的重大突破;新能源动力锂电行业客户订单1.80亿元,比上年同期下降18.25%。行业拓展上,公司实现了商超、电商、半导体材料、汽车配件等行业突破,获得最终用户为华润万家、一汽锡柴、浙江电力公司等客户订单。华润万家项目(订单额3.6亿元)对公司在商超领域的拓展将产生积极的影响。 在手未确认订单大幅增长,为公司后续业绩增长奠定基础。截止上半年,公司在手未确认订单(含税)共14亿元,较17年上半年(10.3亿)和17年全年(9.3亿)有较大提高。具体而言,烟草行业4.6亿,新能源行业3.0亿,商超3.6亿,其他2.7亿,一方面总体保障公司后续业绩增长,另一方面随着不同行业在手订单的增加,有利于减少单行业下游客户周期性投入对公司造成的波动。 投资建议:预计公司2018-2020年净利润分别为1.36/1.96/2.87亿元,EPS分别为0.49/0.71/1.03元,当前股价对应PE分别为29/20/14倍,维持“买入”评级。 风险提示:行业拓展缓慢;应收账款增长过快。
今天国际 计算机行业 2018-08-23 14.47 -- -- 15.20 5.04%
15.20 5.04%
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事件:公司发布了2018年半年度报告,2018年上半年公司实现营业收入2.84亿元,同比增长67.38%;实现归母净利润3387.70万元,同比增长56.05%。实现扣非后归母净利润3062.25万元,同比增长113.42%。 业绩增速符合市场预期。2018年上半年公司营收及归母净利润保持稳定增长,符合市场预期。业绩保持稳定增长的主要原因为公司深耕的烟草行业上半年营收同比增速达405.63%。此外,非烟行业营收增速也达到了54.81%。单看第二季度,公司实现营收1.54亿元,同比增长31.78%,实现归母净利润897.03万元,同比下降23.41%。主要原因为第二季度销售费用显著增加,导致净利率都出现了较大跌幅。但公司在手订单充足,未来业绩增长有保障。 立足烟草和新能源行业,积极开拓其他领域。公司是国内最早从事烟草自动化物流系统解决方案的厂商之一,公司在烟草行业积攒了大量客户资源与项目经验,烟草行业的订单逐年保持稳定增长。在新能源行业为宁德时代、比亚迪、珠海银隆以及兴旺达等优质的动力电池制造商提供系统解决方案。同时,公司实现了商超、电商、汽车配件、半导体材料等行业的突破,未来发展潜力可期。 新增订单超预期,业绩稳定增长有保障。2018年上半年,公司新增订单金额7.97亿元,同比增长136.16%,已超出上年全年的新增订单总额。这主要得力于公司在商超行业的突破,获得华润万家3.63亿元订单,该项目对于公司未来在商超领域的拓展将产生积极的影响。2018年上半年超预期的新增订单量也为公司后续业绩维持稳定增长提供了保障。 研发投入持续增加,完善产业链布局。公司研发投入持续加大,2018年上半年研发投入达1537.18万元,同比增加32.44%。目前已经形成了机器人技术平台和软件技术平台双引擎发展。公司研发的AGV小车以及巡拣机器人已经达到国际先进水平。上游设备和系统软件的全方位布局进一步提升了公司竞争实力。 投资建议:公司作为国内智能物流的龙头企业,充分受益于我国智能 物流系统市场的高速增长,新增订单持续创新高。预计2018-2020年,公司实现营业收入8.79、12.15、16.07亿元,实现归母净利润1.42、1.96、2.59亿元,对应EPS 0.51、0.71、0.93元,对应PE 28、21、16倍,考虑到公司在智能物流领域的龙头地位,给予公司2018年PE为30~33,6个月合理区间为15.30~16.83。首次覆盖,给予“谨慎推荐”评级。 风险提示:下游市场需求不及预期,项目进展不及预期,行业竞争恶化。
今天国际 计算机行业 2018-08-21 14.52 18.16 47.76% 15.20 4.68%
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公司发布2018年中报,营业收入同比增长67.38%,达到2.84亿元;归母净利润同比增长56.05%,达到3388万元;扣除非经常性损益后的归母净利润同比增长113.42%,达到3062万元。 营业收入高速增长,经营质量好于去年同期。公司2018年上半年公司实现营业收入2.84亿元,同比增长67.38%;毛利率为34.18%,与去年同期基本保持持平; 销售费用率为7.03%,与去年同期相比下降1.19pct;管理费用率为16.76%,与去年同期相比下降1.28pct;扣非后的归母净利润同比增长113.42%,主要因去年同期投资收益占比较高。扣除投资收益后的营业利润率高于去年同期。 跨行业新增订单是亮点,公司跨行业成长路径清晰。2018年上半年,公司新增订单为7.97亿,超过2017年全年7.19亿的新增订单。从新增订单分类来看,来自于综超、电商、半导体材料、汽车配件的新增订单是亮点。烟草、新能源订单占新增订单比例下降,显示出公司多元化行业的能力增强,未来公司有望不断向除去烟草、新能源以外的行业拓展,跨行业成长路径清晰。 公司实施经验丰富,受益物流自动化行业需求提升。公司自2005年成立,积累了13年的物流自动化实施经验,在技术和项目经验居于国内领先。根据国家统计局的数据,全国城镇非私营单位就业人员年平均工资为74318元,比上年增长10.0%,增速比上年加快1.1个百分点,扣除物价因素,实际增长8.2%。随着人力成本增加和土地资源缺乏以及企业信息化管理需求的上升,公司未来有望受益行业需求的提升。 投资建议:我们看好公司跨行业的拓展以及创新产品的落地。预计18-19年的EPS 分别为0.91、1.36元,维持买入-A 投资评级,6个月目标价18.50元。 风险提示:跨行业拓展落地不及预期;烟草行业需求不及预期;创新产品落地不及预期。
今天国际 计算机行业 2018-08-21 14.52 15.42 25.47% 15.20 4.68%
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2018H1盈利符合预期,标杆订单巩固物流自动化龙头地位 公司发布2018年中报,上半年实现营业收入2.84亿元/yoy +67%,归母净利润0.34亿元/yoy +56%,业绩符合预期。上半年新增订单7.97亿元/yoy +136%,商超等新行业实现突破,奠定持续增长基础。我们认为,公司新接订单标杆作用显著,未来有望向更多的高景气行业延伸,巩固物流自动化龙头地位。维持盈利预测及评级,预计2018-2020年EPS0.54/0.73/0.92元,PE 27/20/16x,给予2018年PE29~32x,目标价15.71~17.34元。 预计下半年公司业绩仍可较快增长 从上半年收入拆分来看,烟草行业1.60亿元/yoy +406%,非烟行业1.24亿元/yoy +55%;增量交付2.49亿元/yoy +81%,毛利率31%/yoy +2.93 pp,存量运维0.35亿元/yoy +130%,毛利率58%/yoy -6.95 pp。2015-2017年,公司上半年收入占比分别为49.7%、43.9%以及29.8%(2017年订单确认时点后延)。考虑到公司在手订单情况和交付周期,我们预计公司2018年下半年业绩仍可保持较快增长。 新增订单超预期,项目承接能力获认可 2018年1-6月,公司新增订单合计7.97亿元,同比增长136%。其中,商超3.63亿元实现突破,验证公司承接大规模和高难度项目的能力;烟草1.28亿元/yoy +26%,锂电1.80亿元/yoy -18%。2018年,公司相继突破综超、电商、半导体材料、汽车配件等行业,开拓华润万家、一汽锡柴、浙江电力等客户。我们认为,公司以订单驱动向其他高景气领域延伸,既可对冲单一行业周期波动,又可提升智慧物流行业解决方案成熟度,对获取新订单形成正反馈。 工业互联网践行者,工业机器人或成为增长第二极 2018年1-6月机器人公司实现收入1,413万元/yoy +379%,净利润176万元,净利率12.5%。随着国家加快工业互联网建设步伐,公司借助物流技术优势,结合工业机器人,未来有望成为智慧物流和智能制造行业的领军者和标准制定者。 维持盈利预测与评级 公司在手订单充足,新行业开拓积极,2018年初至今新订单超预期。维持盈利预测,预计公司2018-2020年收入为9.05/11.77/14.12亿元,净利润为1.50/2.03/2.54亿元,最新摊薄EPS为0.54/0.73/0.92元,PE为27/20/16x。2018年可比公司PE平均数/中位数均为27倍,考虑到公司物流自动化龙头地位,给予公司2018年PE估值29~32x,对应目标价15.71~17.34元,维持“增持”评级。 风险提示:新订单中标不及预期;在手订单推进速度不及预期;应收账款回收不及时形成坏账。
今天国际 计算机行业 2018-07-16 16.60 17.55 42.80% 17.30 4.22%
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2018H1盈利符合预期,新订单超预期,物流自动化龙头地位强化 公司预告2018H1盈利0.31~0.35亿元/yoy+43%~61%,业绩增速符合预期。2018H1新增订单7.97亿元/yoy+136%,新客户开拓成绩斐然,奠定持续增长基础。我们认为,公司在烟草、新能源、大型商超等行业均已绑定大客户,订单标杆作用显著,公司未来有望向更多的高景气行业延伸,进一步强化物流自动化龙头地位。维持盈利预测及“增持”评级,预计2018-2020年EPS为0.54/0.73/0.92元,PE为31/23/18倍,最新股本对应目标价为17.88~19.50元。2018H1盈利预增43%~61%,增速符合预期2018年1-6月,公司预告归母净利润0.31~0.35亿元,同比增长43%~61%,扣非净利润0.277~0.317亿元,同比增长93%~121%。2015-2017年,公司上半年收入占全年收入的比例分别为49.7%、43.9%以及29.8%。考虑到公司在手订单情况和交付周期,我们预计公司2018年下半年业绩更高。 新增订单超预期,项目承接能力获认可 2018年1-6月,公司新增订单合计7.97亿元,同比增长136%。其中,公司获华润万家订单3.63亿元,为公司首个大型商超物流自动化项目,验证公司承接大规模和高难度项目的能力。公司立足烟草与新能源行业,2018年以来相继突破汽车、电商、大型商超三大领域。我们认为,公司以订单驱动向其他高景气领域延伸,既可对冲单一行业周期波动,又可提升智慧物流行业解决方案成熟度,对获取新订单形成正反馈。 工业互联网践行者,工业机器人或成为增长第二极 公司拥有MES、ACADA技术,2016年成立机器人公司,积极向工业4.0方向拓展。2017年机器人公司实现收入2,482万元。随着国家加快工业互联网建设步伐,公司借助物流技术优势,结合工业机器人,未来有望成为智慧物流和智能制造行业的领军者和标准制定者。 物流自动化龙头地位强化,维持盈利预测与“增持”评级 公司在手订单充足,新行业开拓积极,2018年初至今新订单超预期。维持盈利预测,预计公司2018-2020年收入为9.05/11.77/14.12亿元,净利润为1.50/2.03/2.54亿元,最新摊薄EPS为0.54/0.73/0.92元,PE为31/23/18倍。2018年可比公司PE均值为27倍,2018-2020年公司预测净利润CAGR为40%。考虑到公司在物流自动化的龙头地位强化,维持公司2018年PE估值33~36倍,对应目标价17.88~19.50元,维持“增持”评级。 风险提示:新订单中标不及预期;下游锂电池扩产不及预期;在手订单推进速度不及预期;应收账款回收不及时形成坏账。
今天国际 计算机行业 2018-07-16 16.60 -- -- 17.30 4.22%
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事件 公司于7月12日发布2018年半年度业绩预告,2018年上半年实现归属于上市公司股东的净利润3,100万元–3,500万元,同比增长42.80%-61.22%。2018年1-6月,公司新增订单金额为7.97亿元,同比增长136.14%。 报告摘要 公司业绩符合预期,新接订单迎来拐点,同比增长136.14%。公司是一家专业的智慧物流系统和智能制造系统综合解决方案提供商,产品已应用于烟草、新能源、高铁等多个领域,公司在未来将继续坚持核心智慧物流供应商、智能制造集成商的定位。主营业务可以分为工业生产型物流系统(工厂内部)、商业配送型物流系统、运营维护,2017年分别占比84.80%、6.09%、8.88%。 2018年上半年,公司无论是在商业配送物流、工业生产物流方面,都取得了较大的进展。1、工业生产物流方面,公司中标比亚迪新能源电池物流仓储系统合同(9750.00万元),江西中烟工业广丰卷烟厂易地技术改造生产自动化物流系统合同(5698.00万元),一汽解放汽车有限公司无锡柴油机厂重机部生产线改造项目(4098.00万元)。2、商业配送型物流系统方面,公司中标浙能长兴智慧产业园仓储项目(4614.73万元)、华润万家生活超市(东莞)有限公司《华润万家凤岗配送中心工艺设备集成项目合同》(3.63亿元)。至此,公司上半年合计新接订单达到7.97亿元,我们认为,商配物流的突破意义重大,在华润订单抢夺中,与德马泰克等竞争中脱颖而出,表明公司进一步掌握了电商物流领域的核心技术,并且有着良好的标杆作用,看好公司电商物流领域的订单不断落地。 传统工业生产型物流仍然保持良好发展,锂电+烟草景气上行。公司早期客户大部分集中于烟草行业,主要系烟草行业对自动化物流系统的认知度较高、需求量大,利润也较高,但是到2011年后,烟草自动化行业天花板逐步显现。近年来在市场与政策的双驱动下中国新能源汽车行业迎来爆发式的增长,动力电池厂纷纷进入扩产周期,公司准确把握市场变化,凭借自身在物流自动化技术等方面的积累将业务拓展到锂电池工厂物流环节,公司在锂电行业的主要客户包括CATL、珠海银隆、比亚迪、欣旺达等。未来2-3年来看:1、锂电业务仍然将保持高速增长,公司绑定优质客户,受益于行业洗牌。2、而烟草行业受益于国家制造业升级,有望在近年释放出较大的自动化需求,同时,在市场份额上也有望提高。 盈利性预测与估值。根据目前情况,公司在手订单预计将达到15-20亿,充分保证了未来2年的发展,预计公司18-20年归属于母公司股东净利润分别为1.22亿、1.74、2.43亿元,对应估值38倍、27倍、19倍,基于对公司未来发展的看好,给予买入评级。 风险提示:订单确认不达预期;竞争加剧
今天国际 计算机行业 2018-05-03 19.32 23.09 87.88% 20.52 6.21%
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一季报显著超预期,维持增持评级。18年Q1实现营收1.31亿元,增长144.46%;实现归母净利润2491万元,增长149.23%,超出此前预告上限2250万元。Q1ROA与ROE分别为1.86%、3.07%,分别同比增长0.98及1.72个百分点。我们依然看好公司业绩持续增长的高确定性。维持公司18-20年EPS分别为0.90元/1.22元/1.61元;考虑到估值切换以及下游景气度提升被持续验证的因素,我们上调18年合理PE至35x,上调目标价为42.7(+6.7)元,维持增持评级。 拿单势头强劲,全年新增订单有望显著超预期。18年Q1公司签订电商共享平台、汽车发动机总装物流自动化的大额订单,实现烟草、锂电外新领域的显著突破;公司近日成功中标华润万家配送中心集成项目规模达3.68亿,下游需求爆发带来的主业延展性获有力印证,我们认为18年全年新增订单总额有望显著超越上年(约7.3亿元)。 长期受益物流自动化需求红利释放。我国正处于制造业升级的重要时间关口,自动化替代人工已是工业4.0时代的必然趋势。此外,受人工成本快速上涨影响,为实现规模效应,制造类产业资源与市场份额快速向龙头靠拢,高集中度亦催生大量自动化需求。两方效应叠加,物流自动化需求迎来爆发的时间窗口,公司作为国内智慧物流、智能制造龙头,中长期高速成长值得期待。 聚焦行业龙头,受动力电池行业洗牌影响有限。高性能电池稀缺的背景下,行业龙头企业产能仍有较大拓展空间,未来三年主流厂商均有可观扩产能计划。随着龙头厂商新增产能建设落地,我们认为在锂电池制造领域公司仍有不弱于17年的增长动力。 风险提示:行业竞争加剧风险、锂电领域业务进展不及预期风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名