公司业绩略低于市场预期。2011年公司共实现营业收入4.56亿元,同比增长10.14%;归属于上市公司股东的净利润7202万元,同比下降17.97%,每股收益0.68元。拟每10股派3元。 成本费用上升,经营性现金流下滑。公司2011年毛利率为38.53%,较上年下降5.62个百分点,主要是原材料成本上涨及光伏、高铁等行业需求回落导致公司产品销售价格下降。销售费用、管理费用较上年分别上涨18.88%、23.68%,因公司在调整产品结构,开拓新市场过程中,管理费用、销售费用增长较快。财务费用同比下降97.49%。在下游行业整体资金面偏紧的背景下,公司应收账款同比增长57.05%,导致经营性现金流从5073万元下降至852万元。 公司积极调整产品结构和市场结构,应对下游需求低迷。2011年公司的主要下游汽车、太阳能行业需求较疲软,加上动车事件导致聚氨酯胶项目暂停,公司胶黏剂业务遭遇增长瓶颈。针对这一情况,公司积极调整产品结构,预期未来销售收入贡献前四大品种分别为太阳能用胶、汽车用胶、太阳能背膜、电子电器用胶。公司加大销售力度,大幅提升客户的数量和质量,目前整车企业占销售收入比重达50%以上,己进入国内客车前5大生产商的供应体系。 太阳能背膜将成增长新亮点。预计2012年全球背膜市场规模为1.29亿平方米,国内太阳能背膜市场规模为6446万平方米,未来复合增长率将超过20%。公司2011年开始投资建设第一条太阳能背膜生产线,目前己进入小批量试生产阶段并实现销售收入。近日公司发布公告,拟投资扩建2条太阳能背膜生产线,建成后总产能将达到900万平方米/年。目前公司太阳能背膜的核心原材料氟膜和胶黏剂是从国外采购,导致盈利能力一般。如果未来公司可以向上游延伸,在氟膜和胶黏剂上实现技术突破,则拥有非常广阔的发展前景。 风险提示:原材料价格波动风险;市场开拓风险;下游需求持续低迷风险。 盈利预测、估值及投资评级:由于光伏、高铁、汽车等下游行业需求低迷,公司产品销售放缓,我们下调公司盈利预测,预计公司2012/2013/14年的EPS为0.81/0.95/1.23元(之前2012/2013年EPS预测为1.54/2.56元)。目前有机硅行业处于周期底部,行业2012年平均预测市盈率为27倍,我们给予公司2012年25倍市盈率,目标价为20.25元,维持“增持”评级。

公司是国内领先的民营钻井液服务提供商。仁智油服出身中石化系统,是国内能够提供一体化、一站式钻井液技术服务的优势企业之一。2010年,公司钻井液技术服务在全国市场占有率为1.5%,四川地区市场占有率为13.3%。公司主营业务收入的85%以上来自西南地区。 钻井液技术服务市场将随钻井数量同步成长。钻井液技术服务是指包括钻井液调配、循环运转及回收在内的综合整体性服务,约占石油公司勘探开发投资的5%-8%。钻井液技术服务市场与油气田每年钻井量呈正相关关系,预计“十二五”期间,我国钻井数量较之于“十一五”期间将增加40%,由此预计带动钻井液技术服务市场扩容30%以上,市场发展前景乐观。 立足西南,新市场拓展助推未来发展。公司重视研发投入,能提供服务于深井、超深井的特色钻井液技术服务;公司主业立足西南地区,“十二五”期间中石油、中石化分别在西南提出了“300亿气田”和“百亿气田”的规划,公司仍有较大增长潜力。此外,公司己在西北、华北和海外市场布局作业,预计西南地区以外收入占公司总收入比重将在未来两年内由目前的约12%提升至20%。 募投项目将帮助公司大幅提高产能,减少原材料成本。公司上市募集资金将主要远用于钻井液技术服务能力建设和钻井液材料生产改扩建,两项目预计分别于2012年底和2013年底投产。公司原有钻井液技术服务分队38支,项目建成后,公司钻井液技术服务分队将增加27支,预计产能将增加70%,钻井液材料自加工率预计将从35.18%提升至72.16%,将帮助公司有效降低原材料成本。 风险提示:公司业务高度依赖单一客户的风险;区域开拓难度高的风险;应收账款余额大的风险。 盈利预测、估值及投资建议:公司主业立足西南地区,是国内能够提供一体化、一站式钻井液技术服务的优势企业之一,未来在西南区天然气大开发以及国内外新市场拓展的双轮驱动下,有望保持较快的成长速度。我们预测公司2011-2013年的EPS分别为0.63、0.82、1.04元,以2011年为基期的未来两年净利润复合增长率为28%,我们给予公司2012年27倍PE估值,对应22元的目标价,首次给予“增持”评级。

投贫蚩息 业绩同比微降,符合市场预期。2011年全年,公司实现营业收入189.06亿元(+4.7%),归属于上市公司股东的净利润40.39亿元(-2.2%),基本每股收益0.9元,公司业绩基本符合我们和市场的预期。公司全年综合毛利率略有下滑,由上年同期的35.12%下降至本期的31.8%。利润分配方面,公司拟每10股派现金1.8元。 多因素影响2011年业绩增速。2011年公司业绩受到了如下几方面的因素影响:一是近海工作量有所调整;二是渤海蓬莱19-3漏油事件导致公司部分业务量下降;三是利比亚战争导致当地陆地钻机业务暂停;四是墨西哥湾装备标准升级导致当地作业量减少。尽管在2011年公司面临了多重不利因素,但业绩仍然保持稳定。 物探和工程勘察板块是亮点。2011年,国内物探市场呈现出回暖态势,在新装备投产、作业量增长的带动下,公司物探和工程勘察服务板块实现收入25.11亿元,同比增长55%,占公司总收入比重为13.3%。2012年,在物探需求提升的大背景下,我们预计公司该板块收入仍将保持一定的增长速度。 新装备陆续投产将带领业绩在2012年重回增长轨道。根据公司的装备投严计划,2012年新增的工作量预计主要来自如下几方面:1、海洋石油981将于1季度开始作业;2、Pionner半潜式钻井船全年作业;3、Innovator和Promoter年底开始作业;4、四艘200尺自升式钻井船作业天数同比增加。 在这些新增装备投产的带动下,我们预计公司今年业绩有望重返增长轨道。 国际钻井费率处于上升通道中。进入2012年以来,国际主要海域的钻井船日费率都处于上升通道中。西北欧地区的日费水平已达到自2009年8月以来的最高水平,使用率维持在90%的高位。而在深水钻井市场中,国际5000英尺以上钻井船的日费水平也创了2009年4月以来的新高,使用率则持续维持在98%以上的高位水平。国际钻井费率的上升通道己愈来愈明显。 风险因素:油价大幅下跌导致行业景气下降的风险;溢油事故事件升级,导致渤海海域其他油田开发放缓的风险。 盈利预测、估值及投资评级:公司的装备结构调整和市场资源调配,虽在一定程度上压制了2011年的业绩,但为中长期发展打下了坚实的基础。高油价环境下,油田服务行业景气程度不断攀升,作为行业龙头,公司有望直接受益。我们维持公司2012-2013年EPS贫别可达1.14/1.42元的盈利预测不变(2011年EPS为0.9元),维持“买入”评级

业绩符合预期,保持稳健增长。新宙邦2011年实现营业收入6.54亿元,同比增长37.07%;实现归属于母公司所有者的净利润1,24亿元,同比增长31.72%。 业绩基本符合市场预期,与公司之前公告相符。公司过去3年均保持30%以上增长。 电容器化学品是业绩增长的主要引擎。受日本地震影响,公司电容器化学品收入同比大幅增长47.69%,毛利率35.68%,上升1.68个百分点。锂电池电解液仅增长12.45%,毛利率29.46%,上升2.67个百分点。由于富山药业复产仍需时间,2012年电容器化学品毛利率有望维持高位,而锂电池电解液受制于产能过剩,毛利率的回升有待进一步观察。 管理费用大幅增长,运营平稳。公司管理费用2011年大幅增长92.7%,管理费用率上升3,2个百分点至11%,导致期间费用率上升至11.85%。财务费用率和销售费用率保持平稳。管理费用大幅增长主要原因是惠州基地员工增加、薪酬水平提升以及研发投入增加。公司运营稳健,应收账款周转率、存货周转率等保持平稳,负债率低至11.4%,资金充裕。 二季度有望迎来复苏。下游电子行业需求持续改善,预计二季度开始公司产品需求有望迎来复苏。公司2011年把握有利形势,出口增长73%,锂电池电解液也通过索尼、松下、三星等国际巨头认证,为公司未来发展奠定良好基石出。 产能投产加速公司发展。预计2012年二季度,公司惠州基地有望正式投产。 投产后,公司主要产品产能均将大幅增长。虽然南通基地及惠州二期项目有所延迟,我们认为公司产能调节潜力大,惠州基地投产后,产能基本不存在瓶颈。 风险提示:原材料价格波动风险;市场开拓风险。 盈利预测、估值及投资评级:维持公司2012/2013年的EPS预测分别为1.43/1,76元,预计2014年EPS为2.15元。公司行业地位突出,业绩增长确定性强,给予2012年25倍市盈率,目标价为35.75元,维持“增持”评级。

风险提示。 产能大幅扩张带来的市场风险;在工业化过程中存在的技术转化风险;国内保温材料法规出台低于预期导致内销量迟迟不能增加的风险。 业绩预测及评级。 维持公司2012/2013年EPS分别为1.13/1.86元的预测(公司预告2011年EPS为0.66元,我们预测为0.70元),维持28元的目标价及“增持”评级。

公司2011年完全摊薄EPS0.42元,同比增长68%。公司2011年实现营业收入71亿元,同比增长75%;实现归属于上市公司股东的净利润4.9亿元,同比增长68%;业绩增长主要原因是华泰二期全面投产,产销量大幅增长。 2011年综合毛利率22.3%,同比下降0.8个百分点。第四季度单季营业收入18.9亿元,归属于上市公司股东的净利润-0.5亿元,单季EPS-0.04元;四季度综合毛利率14.4%,环比下降7.5个百分点。 产品价格下跌导致四季度单季亏损。2011年下半年以来公司主营产品PVC和烧碱价格持续下跌,四季度PVC出厂价同比下跌18%,环比下跌14%,烧碱也有一定幅度的下跌,产品价格下跌是单季亏损的最主要原因。此外,四季度的费用率也较三季度环比增加3.9个百分点,增幅较往年有所提升,主要是销售费用计提较多。 短期内仍看好PVC价格反弹带来的阶段性投资机会。国际油价高位运行,国际乙烯法PVC持续小幅上涨,这种上涨传导到国内的可能性较大;部分PVC企业仍亏损运行,烧碱价格走弱也拉低PVC+烧碱双吨盈利,企业经营压力日甚;3月中下旬开始PVC传统旺季来临,一般性需求或有一定程度复苏;因蚍我们继续看好短期内PVC价格反弹带来公司业绩环比的改善;近期华东和华北外购电石的PVC企业率先提价,涨幅约50-150元/吨,这种提价趋势料将逐步向西北传递。 未来公司氯碱规模继续扩大。公司依托新疆丰富的煤炭资源优势,氯碱规模迅速扩大,计划“十二五”末PVC产能达到300万吨,烧碱产能达到220万吨,电石自给率达到85%以上。2012年公司将继续推进阜康工业园项目(共两期,PVC/烧碱分别为40万吨/30万吨),其中一期项目总进度己完成76%,如果进展顺利,2012年年底可投入试运行。中泰矿冶60万吨电石项目化工业预计在2013年投产。 风险因素。经济持续低迷导致产品需求降低。公司PVC规模快速扩大,大量烧碱无法消化风险。 盈利预测、估值及投资评级。公司今年基本没有新项目投产,预期2013年后阜康等新项目集中投产,我们调整公司2012-2014年EPS预测至0.45元/0.52元/0.56元(2012-2013年原预测为0.71元/0.99元;2011年为0.42元)。 考虑到短期内PVC涨价预期强烈,看好PVC短期投资机会,给予2012年25倍PE,目标价11.3元,维持“增持”评级。

盈利预测、估值及投资评级。PVC价格短期反弹预期强烈,但是预计全年均价将在低位运行,我们调整公司2012-2014年EPS预测至0.61元/0.95元/1.18元(2012-2013年原预测为0.98元/1.20元,不考虑增发摊薄)。公司对PVC涨价弹性最大,看好西北一体化PVC企业的短期投资机会,给予公司2012年27倍PE,目标价16.5兀,维持“增持”评级。

盈利预测与投资策略: 公司作为中国石化集团油气勘探开采、炼油、化工、成品油销售上中下游业务的唯一整合平台,未来有望陆续从大股东手中获得海外原油和天然气资产,对公司估值和业绩均具有正面推动作用。预计本次公告内容对于公司第二期可转债的发行也将起到推动作用。我们维持公司2011-2013年EPS分别为0.84/0.90/0.99元的预测,当前股价对应2011/12/13年PE为9/8/7倍,维持“买入”评级。

公司2011年完全摊薄EPS0.37元,同比增长40%。公司2011年实现营业收入52亿元,同比增长9.6%;实现归属于上市公司股东的净利润3.5亿元,同比增长40%;业绩略高于我们的预期。2011年综合毛利率14.5%,同比上升1.2个百分点。其中第四季度单季营业收入13.5亿元,归属于上市公司股东的净利润0.78亿元,单季EPS0.08元。 四季度产品价格持续下跌,单季度业绩同比下滑。公司四季度尿素价格(出厂价,下同)同比+3%,环比-8%;DMF同比-3%,环比1%;醋酸同比+lolo,环比-8%。公司气化装置用煤为烟煤,四季度价格同比上涨10%,环比上涨1%。公司四季度综合毛利率为13.4%,同比降低2.2个百分点;环比三季度提升3.1百分点,主要原因是四季度装置正常开车,而三季度公司全线停车一个月;环比二季度和一季度下降5.1和1.2个百分点。产品价格下跌和原料价格稳中有升导致单季度业绩下滑。 2012年一季度尿素价格或同比上涨,DMF和醋酸或同比下跌。2012年春耕市场启动,尿素库存低于往年,预计销量与往年持平或略有上升。尿素价格稳中有升,1-2月公司尿素价格同比上涨8%。前2介月DMF价格同比-7%,醋酸价格同比-4%;而公司原料烟煤价格同比上涨3.5%。一季度在多数产品价格下跌和煤炭价格上行背景下,公司毛利率或同比下降。公司己二酸和乙二醇一季度难以贡献业绩,因此一季度业绩将面临压力。 2012年公司继续推进三聚氰胺、多元醇和硝酸等新化工品项目。公司运用自筹资金建设的10万吨/三聚氰胺、20万吨多元醇项目和15万吨硝酸项目2011年年底分别完成工程进度的2.0%、0.2%和42%,2012年这三项工程将继续稳步推进,随着这些项目的投产,未来公司多元化工品产业链将更加完善,化工品收入占比可进一步提升。 风险因素。经济持续低迷导致产品需求降低;煤价继续上行,公司毛利率降低。 盈利预测、估值及投资评级。公司己二酸、乙二醇和醋酸节能改造扩能项目预期2012年陆续投产,贡献业绩;我们微调公司2012-2014年EPS预测至0.59元/0.77元/0.94元(2012-2013年原预测为0.61元/0.78元,2011年为0.37元),参照行业平均估值给予一定的溢价,给予2012年20倍PE,目标价11.8元,维持“增持”评级。

公司2011年度实现全面摊薄每股收益EPS0.62元,同比增加24.00%。2011年度公司实现营业收入76.26亿元,同比增长39.13%;实现归属于上市公司股东的净利润4.36亿元,同比增长39.15%。公司业绩略低于我们预期,主要原因是随着公司销量的快速增长和新市场开拓,渠道下沉导致销售费用同比增速较快,同时菏泽子公司所得税优惠延迟确认。 控释肥将成为主要增量,加快开拓中西部地区市场。2011年国内复合肥市场呈现需求良好、价格稳步提升的有利态势,公司普通复合肥收入同比增长46.33%,控释肥收入同比增长48.40%。预期控释肥产品将成为下一阶段主要增量。公司在稳定传统华东市场的同时,进一步加紧开拓中西部地区市场。 借力政策东风,抢占新型化肥市场高地。化肥行业的发展趋势是向作物专用肥料和缓控释肥、高效复合肥方向发展。公司拥有国家缓控释肥工程技术研究中心和复合肥料国家地方联合工程研究中心两个国家级研发平台,有望充分利用国家鼓励种肥同播、化肥产品结构升级的行业战略性机遇,开发推出硝基复合肥、水溶性肥料、功能性肥料,形成以缓控释肥、复合肥为主,其他新型肥料为补充的格局,确立国内高端肥料供应商的技术优势和龙头地位。 上游合理布局、下游异地扩张。公司计划以上游靠近资源为原则,西南地区向磷资源延伸,其他重点地区如辽宁、河南、安徽等地针对市场需求快速建设小基地布局下游,与经销商合作,参与分销与服务。 风险因素。农产品价格波动导致复合肥需求下降,公司快速异地扩张导致产能消化低于预期。 盈利预测、估值及投资评级。考虑到公司异地扩张带来的营销费用增加,我们下调公司2012-2014年盈利预测,预计2012/2013/2014年全面摊薄EPS为0.92/1.26/1.65元(原预测20 12、2013年1.02/1.41元。但我们认为复合肥行业在“十二五”期间将迎来快速发展的战略机遇期,公司适时的产能扩张和前瞻性的产品结构将在未来的竞争中脱颖而出,给予2012年20倍动态市盈率,目标价18.40元,继续维持“买入”评级。

公司2011年EPS0.86元,净利润同比增长21%。公司2011年实现营业收入136.6亿元,同比增长45%;实现归属于上市公司股东的净利润18.5亿元,同比增长21%;业绩略低于我们的预期。其中第四季度单季营业收入31.5亿元,环比降低13%;归属于上市公司股东的净利润3.15亿元,环比降低42%。2011年分配方案为每10股派6元(含税)。 四季度MDI量价齐跌拖累全年业绩。2011年四季度国内外经济低迷制约MDI市场。国内MDI市场价同比下跌18%,环比下跌7%(纯MDI)和3%(聚合MDI)。根据我们的测算,公司全年MDI产量约62万吨,四季度MDI产量环比下降16%。四季度国际油价高企、产品价格低位运行拉低毛利率,四季度公司综合毛利率23.2%,同比降低2.6个百分点,环比大幅降低10个百分点,为历史上单季第二低(最低者为2008Q4的18.5%)。 春季传统旺季和行业供应偏紧将导致MDI价格持续反弹。每年3-5月是聚氨酯传统旺季之一,预期下游汽车、保温、喷涂、合成革、制鞋等行业的需求将稳定复苏,未来MDI价格将由年初的补库存支撑转变为需求支撑。未来1-2个月全球MDI供应料将偏紧:巴斯夫美国MDI装置预计检修至3月中旬,拜耳上海装置完全恢复要等到3月下旬,陶氏、亨斯曼也有停车检修计划。 预计传统旺季和供应偏紧将共同支撑国内价格持续反弹。 2012年万华烟台工业园和宁波二期技改继续推进。2012年万华工业园MDI项目将基本完成土建施工,PO/AE项目完成设计、长周期设备订货以及地下主干管施工,预计烟台工业园2013年将开始贡献业绩。2012年公司将全面推进宁波二期技改项目,确保2013年宁波基地最终产能达到120万吨;HDI项目预计今年投产,有望贡献业绩。 风险因素。经济持续低迷导致MDI需求降低。油价高位运行,公司毛利率降低。新项目所需资金量较大,财务风险增加。 盈利预测、估值及投资评级。考虑到2012年国内外经济低迷影响MDI需求和价格,宁波二期技改落后于预期,我们下调公司2012-2014年EPS预测至0.97元/1.21元/1.51元(2012-2013年原预测为1.24元/1.51元)。当前股价对应2012-2014年PE为15/12/10倍,在聚氨酯行业中仍处较低水平,存在估值优势,因此仍维持“买入”评级和目标价18.8元。

风险因素 油价上涨导致原材料价格大幅上升;下游纺织服装需求低于预期;募投项目进度低于预期。 业绩预测及评级 由于公司减缓3.2万吨苯及苯磺化系列产品、2.3万吨萘系列产品这两个项目的进度,我们将公司2011/2012/2013年EPS预测调整至1.25/1.44/1.63元(原先预计2011/2012/2013年EPS为1.24/1.52/1.85元,以昨日收盘价18.08元计算对应市盈率分别为14/13/11倍。我们认为公司合理估值为2012年15倍市盈率,对应目标价为21.6元,维持公司“增持”评级。

盈利预测、估值及投资评级。公司目前是A股上市公司中质地最好的煤化工企业之一,随着未来化工项目逐渐投产,公司业绩预期将稳定增长。己二酸、乙二醇和丁辛醇等价格弹性高的产品给公司带来较高业绩弹性。预计2011-2013年业绩分别为0.34元/0.61元/0.78元(原预测为0.51/0.78/0.96元),在行业平均估值基础上给予一定溢价,目标价10.0元,对应2011-2013年PE为30倍/16倍/13倍,维持“增持”评级。

投资要点 公司2011年度实现全面摊薄每股收益EPSl.09元,同比增加70.53%。2011年度公司实现营业收入17.20亿元,同比增长32.78%;实现归属于上市公司股东的净利润1.62亿元,同比增长70.54%。 公司复合肥产品量价齐涨。2011年国内复合肥市场呈现需求良好、价格稳步提升的有利态势,公司氯基复合肥收入同比增长29.32%,磷酸一铵收入同比增长57.43%,是收入增长的主要原因。公司在华东地区销售收入增长37.90%,进一步强化在安徽、江西等东部省份复合肥市场的优势。 募投项目及营销网络稳步推进。公司将充分利用国内化肥复合化率提高、行业集中度快速上升的战略机遇,进一步扩大产能。募投项目70万吨氨化造粒缓释复合肥扩建项目预计将在今年下半年投产,同时合肥子公司的设立将以化肥贸易、农资连锁等形式拓展华东市场,进一步完善公司营销体系。 上游矿产资源整合及综合利用强化公司成本优势。公司充分整合利用当地硫铁矿等矿产资源优势,推进宣城公司20万吨硫铁矿制酸、35万吨硫磺制酸及余热发电技术。公司300万吨固废磷石膏项目将有效降低磷矿石利用成本,此外公司在钾长石综合剩用方面的研究储备可望为改善氯化钾资源瓶颈打下基础。 风险因素。农产品价格波动导致复合肥需求下降,上游氮、磷、钾等资源价格大幅波动影响公司盈利水平。 盈利预测、估值及投资评级。我们认为复合肥行业在“十二五”期间将迎来快速发展的战略机遇期,公司适时的产能扩张和配套营销网络建设将有望助其强化华东地区优势地位,上游矿产资源的整合空间将有利于提升公司未来的盈利能力,上调公司2012-2014年盈利预测,预计2012/2013/2014年全面摊薄EPS为1.57/2.11/2.70元(原预测2012/2013年1.46/1.94元),给予2012年25倍动态市盈率,目标价39.25元,继续维持“买入”评级。

公司业绩基本符合预期。2011年公司共实现营业收入15.26亿元,同比增长191.11%;归属于上市公司股东的净利润1.31亿元,同比增长86.56%,每股收益0.40元。拟每10股转增6股派现0.4元。 产品结构变化导致毛利率下滑,资产负债率大幅上升。公司2011年毛利率为18.7%,较去年下降6.5个百分点,主要是产品结构调整,低毛利率的BOPP原材料收入占比从13%上升至51%。销售费用、管理费用、财务费用较去年分别上涨54.41%、124.67%、171.07%,分别因销售规模扩大、期权费用增加、借款利息增加所致。资产负债率从22.28%上升至44.5g%,主要是公司快速扩张导致短期借款大幅增加。 募投预涂膜项目即将投产,一季度净利预增150%~180%。伴随国家绿色印刷等鼓励政策的发布,我国预涂膜对尚余的60%~70%空间的替代预计将全面加速,行业增长迅速。公司募投项目预计在2012年1季度相继投产,届时预涂膜产能增长120%,将达到4.4万吨,成为全球预涂膜最大的生产商。预期2012年公司仍将维持高速增长,1季度净利润预增150%~180%,主要系2.4万吨预涂膜和4000万平方米光学膜生产线于2012年1季度投产所致。 光学膜进展超预期,2012年将贡献业绩。公司通过收购台湾大昱光电资产、技术和团队,加速光学膜产业化进程,新建4000万平米光学膜生产线在2012年1月份实现量产,预计3月份达产。此外,公司准备定向增发不超过20亿元,打造年产2亿平方米光学薄膜产业集群。公司目前已与创维、深圳惠科、佳的美、天乐4家企业签订战略合作协议,年供应总量预计1500万平方米。 我们保守预计公司2012年销售光学膜2500万平米,售价为38元/平米,毛利率为30%,光学膜将贡献业绩0.41元。 风险提示:增发尚需证监会审核;原材料价格波动风险;市场开拓风险。 盈利预测、估值及投资评级:由于预期光学膜对公司业绩贡献较大,我们上调公司盈利预测,预计公司2012/2013年的EPS为1.01/1.52元(之前2012年EPS预测为0.65元)。公司具有高成长性,给予2012年25倍市盈率,目标价为25.25元,维持“增持”评级。