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王威

光大证券

研究方向: 电力行业

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工作经历: 证书编号:S0930517030001,2006年毕业于中央财经大学金融学院,获经济学硕士学位。2006年7月至2007年9月就职于天相投资顾问有限公司。2007年10月进入国泰君安证券研究所,任电力行业研究员。...>>

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中电环保 电力、煤气及水等公用事业 2011-04-19 20.05 5.23 -- 19.74 -1.55%
19.74 -1.55%
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2010年每股收益0.60元。公司10年实现营业收入2.8亿元、利润总额5281万元、净利润4535万元,同比增长6.4%、14.8%、17.2%。 分配元为每10股派发1元现金(含税); 毛利率稳中有升。2010年综合毛利率31.2%,净利润率16.1%,较去年同期分别增长3.6个百分点和1.5个百分点。由于公司近年来承接合同的机组规模大、技术难度高、单个合同收入规模提升带来毛利率水平稳重有升,我们认为未来毛利率有望继续提升; 传统火电核电领域继续保持优势,开拓非电力行业水处理市场。报告期内公司承接了江苏井神盐化股份有限公司水处理项目、江苏盐业集团金坛加怡公司中水回用处理项目,标志着公司在其他非电力行业水处理市场的进一步开拓,未来随着公司资金实力的增强,品牌影响力的持续提高,在其他行业的水处理领域,公司将会获得广阔的市场发展空间; 11年3月获住建部颁发的《环境工程(水污染防治工程)专项甲级证书》资质,这将有利于公司向EPC市场占,加大对石化、煤化工等非电力行业的工程总承包开拓力度; 风险因素:核电项目审批放缓对公司凝结水晶处理业务的影响;煤化工、石化等行业项目进度的不确定性; 盈利预测与估值评价:预计2011-12年EPS为0.80、1.04元,参考目前环保设备和工程类公司可比情况,给予公司2011年30-35倍PE,目标价28元,谨慎增持。
重庆水务 电力、煤气及水等公用事业 2011-04-07 8.06 6.38 47.11% 8.46 4.96%
8.46 4.96%
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2010年公司实现营业收入32.7亿元,同比增长19.7%,净利润12.9亿元,同比增长27.5%。毛利率51.7%,净利率39.5%,与去年同期相当。每股收益0.28元,分配预案为每10股派1.88元(含税);2010年自来水售水量2.98亿吨,同比增长2.8%,污水处理量5.48亿吨,同比增长12.2%;公司没有大型供排水项目投运,推进在建、拟建项目15个。公司计划11年在建改扩建项目11个,开展前期工作的项目3个。 布局工业水处理、尾水发电。2010年公司参与重庆化工园工业污水集中处理项目,成功进入工业污水处理领域;四川甘孜九龙县汤古电力开发项目在积极推进主体工程建设,预计在12年发电。 2011年公司将受益于重庆市“两江新区”加速推进带来的水务基础设施需求。2011年重庆市将加快两江新区、西永、保税港区域内供排水设施的建设进度,满足新城区超常规、跨越式发展对水务基础设施的需求,重庆主城区进入历史最快的城市化、工业化阶段。公司作为重庆市水务龙头,是唯一厂网一体化的水务上市公司。作为水务基础设施的主要平台,公司机遇良多。 估值建议:我们预计公司2011-13年EPS分别为0.30元、0.34元、0.39元。考虑到公司是集团水资源整合平台并将受益于“两江新区”的建设,给予公司11年30倍PE,谨慎增持评级。
碧水源 电力、煤气及水等公用事业 2011-03-04 19.04 7.02 -- 19.22 0.95%
19.22 0.95%
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2010年每股收益1.20元,符合市场预期。公司10年实现营业收入5亿元,利润总额2.1亿元,净利润1.77亿元,分别同比增长59%,69%和65%。分配预案为10股转增12股派3元现金; 膜材料自给使毛利率维持较高水平。2010年公司建成年产200万平方米PVDF中空纤维微滤膜以及年产100万平方米的中空纤维超滤膜生产线,实现用膜完全自给。尽管公司2010年承接了一些毛利率较低的BOT项目,但由于关键原材料的自给,使得毛利率依然保持在48.61%的较高的水平,与去年同期持平; 污水处理整体解决方案收入4.71亿,同比增长50%,主要原因是公司承接工程项目增多,毛利率48.9%,与去年同期持平;膜销售收入2736万元,毛利率为42.7%,高于去年同期8.4个百分点;净水器销售收入169万元,毛利率38.5%; 十二五期间污水标准提高为公司带来巨大发展机遇。1号文件明确提出建立水功能区水质达标评价体系的要求,十二五期间污水排放标准将更为严格。公司已在北京地区、环太湖地区、环滇池地区、南水北调地区等水环境敏感地区的项目改造与新建工程中成为骨干力量,巩固了公司在膜技术和污水资源化领域的领先地位; 预计公司2011-2013年EPS为2.86元、3.98元、6.21元。公司目前股价对应10年静态PE约100倍,11年动态PE约40倍,我们认为未来两年污水处理行业仍将面临快速发展,股价已在一定程度上反映了公司的成长性,给予2011年45倍PE,目标价128元,谨慎增持。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
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