我们预计公司未来3 年每股收益分别为:0.37、0.53、0.61 元,对应动态市盈率为22、15、13 倍,给予公司“增持”评级。

1-4月份公司经营情况良好。一季度公司营业收入同比增长4.22%,目前产品销售情况非常乐观。同时公司毛利率也在显著提升,原材料的采购节奏控制的较好,由于原材料成本占完全成本的85%左右,对业绩影响敏感性高,预计公司上半年毛利率将会保持在20%附近。 嘉兴子公司产能逐步释放。嘉兴子公司投资2.6亿建设的10万吨高性能改性材料项目当中的3万吨预计将于6月达产,在9月开始的旺季之前正常运营应该不成问题,届时公司产能达到10万吨,新增的产能进一步开拓公司主要阵地--华东市场。 重点在于对新车型的覆盖与应用部件的升级。公司多数产品都是供应给汽车厂商推出的新车型,目前上海大众车型基本达到全覆盖,福特等国外品牌的国产化一直都是公司跟踪的重点目标市场。在汽车外饰和功能件领域通过认证之后,公司的部分高端产品可以对进口产品形成替代。 TLCP项目6月有望正式投入生产。TLCP与长玻纤增强LGF是公司强调的未来科研攻关的重点。按照正常的审批时间计算,TLCP高分子材料一期2000吨产量最快在6月投产,该套装置是公司自主的设备技术,公司预计在投产一个月之后可以稳产。 给予公司“增持”评级。我们预计公司未来3年每股收益分别为:0.44、0.52、0.65元,对应动态市盈率为27、23、18倍。

公司是国内海工领域优秀发展平台。公司进入深海业务,海外市场开拓有条不紊,这使得公司议价能力得到提升。预计2011年-2013年EPS分别为0.03元、0.18元、0.26元,我们认为公司处于业绩反转期,适合左侧买入。

原材料成本上升与下游需求下滑叠加。今年前三季度原材料成本急速上升,对于合成革行业毛利率的影响很大。加之国内需要应对通胀压力,偏紧的货币政策使得福建、江浙一带的中小型企业面临资金压力较大,扩张的意愿不大,导致对于合成革产品的需求增长乏力。 公司全年业绩将会小幅下滑。公司现有产能包括:670万平超纤、1000万平高物性PU革、1600万普通PU革、5万吨树脂浆料。虽然公司营业收入有小幅增长,但是却出现增收不增利的状况。预计明年原料成本不会超过今年,另外公司一些相对高附加值产品产量会有增加,使得产品结构更为合理,毛利率将会有所回升。 公司环保项目处于培育期。随着光伏行业的重新洗牌以及利润的持续下降,硅片切割企业不约而同地开始降低生产成本,对三大辅料中的切割液和碳化硅微粉的回收再利用。“十二五”期间工业废水污染治理投资总需求也十分巨大。新成立的可乐丽禾欣环保科技公司(可乐丽与禾欣股权比例51:49),以中空丝膜和PVA凝胶两项核心技术来开拓太阳能硅片切割液回收和工业污水处理市场。 估值合理,给予“增持评级”。预计公司2011-2013年EPS为0.44、0.62、0.89元,对应动态市盈率34、24、17倍。考虑到公司已经开展有关环保的新业务,应给予比传统合成革行业更高一些的估值水平。超纤与PU合成革行业的回暖,以及环保项目的实际铺开将成为公司股价上升的催化剂。

前三季度净利润微增1.73%。报告期内公司实现营业收入12.34亿元,同比增长34.91%;归属于上市公司股东净利润7833.16万元,同比增长1.73%,每股收益0.26元。 公司业绩在下半年逐渐好转。在经历了一季度原材料价格的突然上涨后,公司PE管材、BOPA薄膜等产品价格滞后于原材料价格的上涨,导致一季度毛利率较去年下滑了6个百分点。在原材料价格逐步回落以及下游需求回暖的形势下,毛利率有所回升,单季度业绩逐步向好。 非公开增发项目扩张产能。公司以非公开增发募集资金32,640万元(预计)用于投资建设“年产19,800吨聚乙烯(PE)燃气、给水用管材管件项目”和“年产2,000万平方米锂离子电池隔膜项目”。新增PE管道除了主要满足PE燃气管道领域之外,也可以进一步投放至给排水管道市场,产能利用率将可以保证。 锂电薄膜提升公司估值水平。在锂电池的结构中,隔膜是关键的内层组件之一,已经从事锂电薄膜项目的公司估值仍然较高,我们认为公司在明确了锂电业务将是未来公司发展的重点之后,其估值水平有望提升。 维持公司“买入”评级。增发完成后公司PE管材产能有所扩张,我们预计公司未来3年每股收益分别为0.39、0.62、0.83元,对应市盈率20.85、12.97、9.7倍,“买入”评级。

前三季度每股收益0.97元。报告期内公司实现营业收入21.36亿元,同比增长33.29%;归属于上市公司股东净利润4.53亿元,同比增长74.32%,每股收益0.97元。 预计甲乙酮的价格震荡盘整。日本地震导致甲乙酮量的缺乏,国内甲乙酮无论是在出口还是内销上都十分火爆。随着下游需求及市场供货被炒作,甲乙酮的价格一度被推涨至24000-24500元/吨的历史高位。鉴于此价位下游无力承受,不少下游生产工厂开始使用替代品,缩减了市场对甲乙酮的需求量,持货商库存压力愈发明显。预计甲乙酮市场短期内以盘整为主。 第三季度业绩环比下滑接近50%。去年同期公司主要产品甲乙酮、异丁烯等价格都开始大幅上涨,毛利率也有开始逐步上升,但是甲乙酮等产品价格的大涨对下游需求有一定的抑制作用。随着8月以来原油价格的大跌,以及对国内外经济形势的担忧,公司三季度毛利率有明显下滑。当前丁二烯国内库存偏多,而下游顺丁和ABS市场需求疲软,导致丁二烯市场成交艰难,出厂价格持续下调,价格难以止跌。但是我们认为现在的丁二烯、顺丁橡胶的价格仍旧比去年同期略高,而且公司规划的稀土顺丁供给不足,在市场上有明显的竞争优势。 “增持”评级。预计公司2011-2013年,每股收益分别为1.21、2.03、2.62元,对应动态市盈率16.6、10、7.8倍,给予公司“增持”评级。

投资要点: 前三季度净利润增长50.68%,每股收益1.26元。报告期内公司实现营业收入9.83亿元,同比增长48.65%;归属于上市公司股东净利润2.89亿元,同比增长50.68%,每股收益1.26元。 公司业绩将会稳步上升。从近年来我国三大石油公司资本开支来看,平均投资增速在18%左右。由于要保证国内油气产量稳定,尽管原油价格波动剧烈,但油田的勘探开发支出不会有大幅下降。新增井口和油田增产将是公司固压设备增长的驱动因素,另外新产品的不断推出也可以保证横向增长速度,我们预计未来三年业绩至少有35%以上增长。 投资收益大幅增长。今年以来公司收购了多家子公司,杰瑞电力科技有限公司、德州联合螺杆钻具厂、艾迪士径向钻井公司等。这些子公司一方面拓展了公司在油田服务的领域,还实实在在的贡献了利润。公司投资收益较上年同期增长3064.55%,目前公司仍有超募资金没有利用,预计公司会继续寻找质地优良的项目进行投资。 海外井下作业业务有突破。近期公司中标壳牌叙利亚油气开发公司与叙利亚国家石油公司合作的井下作业项目,包括连续油管服务、液氮服务和泵送服务等,为公司新产品进军海外市场打下根基。 维持公司“增持”评级。虽然蓬莱19-3溢油事故对公司业绩产生了一定负面影响,但是占比不大,我们预计公司未来3年每股收益分别为1.85、2.57、3.83元,对应市盈率35.5、25.5、17.8倍,“增持”评级。

投资要点 海洋工程行业政策支持力度有望加强。9月16日,国务院出台了海洋工程装备产业创新发展战略,海洋工程装备产业是开发利用海洋资源的物质和技术基础,在去年十七届五中全会时就已经把发展海洋经济提到了国家战略的高度,明确提出了提高海洋开发综合管理能力,将海洋工程装备产业纳入重点培育和发展的战略性新兴产业。 公司目前仍处于困难时期。公司的主要客户为母公司中海油总公司,公司业务开展多依靠于中海油的勘探开发计划,按照我国海上油气田整体开发计划,“十一五”5000万吨产量目标相应的工程大部分在已经在09至10年完成,去年以来国内海工作业量出现明显下降,而作为工程类公司其利润增长驱动因素主要来源于营收的增长。 国内海洋工程业务仍处于领先地位。由于海上设备的复杂性,对前期的设计要求很高,公司承揽项目一般为EPCI总包工程,在导管架、自升式平台的设计建造方面具有国内领先优势。 深水业务处于储备期。目前公司已经成立了海外深水公司——科泰有限公司,引进的外籍专家在深水平台SPAR、TLP和FPSO方面具有专业特长,预计公司深水人员、技术的配备将在2-3年内初具规模,目前可以参与铺设海底管道等深水业务,但总量不大,深水业务还要有一段时间的准备期。估算公司2011-2013年,0.002、0.10、0.16元,2012、2013年对应动态市盈率36、25倍。

每股收益0.74元。报告期内公司实现营业总收入14.64亿元,同比增长39.00%;归属于上市公司股东净利润3.44亿元,同比增长156.15%,每股收益0.74元。 上半年甲乙酮价格持续高位。由于受到日本地震海啸的影响,当地两大甲乙酮生产企业不能正常生产,国际甲乙酮市场的供应量锐减,公司主要产品甲乙酮的平均价格较去年同期大幅上涨,毛利率也随之上涨。与此同时公司对于海外市场的供应大幅增加,出口收入增长了603%。 叔丁醇和异丁烯毛利小幅增长。公司综合毛利比去年同期增长11.55%,主要是甲乙酮的毛利比去年同期有较大幅度提高18.48%;异丁烯主要用于制备丁基橡胶、聚异丁烯等产品,上半年原料价格大幅上涨,虽然产品价格也有所上涨,但毛利变化幅度较小;由于国内叔丁醇进口货减少,导致叔丁醇价格攀升,毛利增长6%。 丁二烯项目增厚公司业绩。今年以来,合成橡胶需求和价格均有大幅增长,作为合成橡胶主要原料的丁二烯价格保持强势,而且近几年新增产能只有30万吨左右,相对于200万现有产能和不断增长的下游需求,丁二烯将持续景气周期。 给予公司“买入”评级。预计公司2011-2013年,每股收益分别为1.48、2.71、3.26元,对应动态市盈率20、11、9倍,估值合理,给予公司“买入”评级。

超纤产品是替代真皮的最佳选择。超细纤维合成革是第三代人工皮革,它以超细纤维制成的无纺布作为基体,具有与天然皮革相似的微观结构。 超纤合成革在外观、手感和内在结构上都接近真皮,在耐酸碱等物性上甚至占优。 合成革子行业中超纤增长速度最快。合成革下游行业主要在于制鞋、家具、汽车、箱包、服装等领域,制鞋业需求量最大,汽车内饰用革增长速度较快。其中对超纤需求的增长达到每年20%以上,主要源于进口替代和对真皮的替代。目前超纤产品只占全部合成革消费总量的3-5%,正处于高速成长期,国内产能远落后于需求的增长。 公司重点发展方向在超纤。国家‘863计划’产业化项目——年产600万平方米LDPE/PU超细旦聚氨酯短纤维超真皮革,产品属于定岛弹性超细纤维,性能达到甚至在某些指标方面超越了国外同类产品水平。预计从明年开始这一期300万平米将能够正常运营,2期300万平米生产线由于设备交货期延迟将会在明年达产,所以公司定岛弹性超细纤维的产能的全部释放还需要一段时间。 具有技术优势和新产品储备。公司基于多年积累的技术优势,具有超细纤维超真皮革行业领先的研发实力。预计公司2011-2013年每股收益分别为0.68、1.11、1.74元,对应动态市盈率30、18、11.6倍,“增持”评级。

公司业绩符合预期。报告期内公司营业收入达到1.51亿元,较上年同期增长了34.89%;归属于母公司净利润实现了2933万元,同比增长51.60%,每股收益0.15元。 全球油气装备投资增速不减。油服装备行业景气度与油气价格关联度很大,尽管近期美债、欧债危机使市场判断全球石油需求减少打压了油价,但是石油一种稀缺的不可再生能源,价格暴跌的概率较小,而且石油公司对于油田装备的投资是以油价较长的变化周期考虑,短期内油价的下跌不会对油田装备行业造成太大影响。国内三大石油公司对于海外市场开拓仍处于初级阶段,预计投资额度增长幅度要超过全球平均水平,为公司的海外市场增长提供动力。 海外市场增长明显、新产品有所突破。公司油气处理技术在国内处于一流地位,但由于部分油气处理装备尚未交货,无法在报告期内确认收入,导致板块业绩同比下降12.07%。但是高温高压测试装备、储油罐自动机械清洗装备和含油污泥处理装备等新产品增长幅度较快。 给予公司“买入”评级。公司新签订单以及期末在手的订单均有不同程度增加,分别达到1.78亿元和2.67亿元,较上年同期分别增长了10.05%和81.91%,充足的订单将使公司业绩有很强的安全边际。预计公司2011-2013年,0.47、0.65、0.96元,对应动态市盈率39、28、19倍,给予公司“买入”评级。