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中信银行 银行和金融服务 2015-11-20 8.00 -- -- 8.47 5.88%
8.47 5.88%
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投资要点: 中信银行董事会审议通过《关于设立直销银行公司的议案》,同意中信银行拟与百度合作共同设立直销银行,该直销银行拟定名称为“百信银行股份有限公司”,拟由中信银行绝对控股,具体出资比例待定。 直销银行设立将对中信银行形成实质性利好。直销银行主要在互联网上开展业务,百度信息技术处于行业领先地位,具有大量的客户流量,可以吸引更多零售银行客户,购买金融产品,拓展中信银行比较薄弱的零售业务的发展空间;同时未来直销银行将带来金融产品的增量客户,带动资产负债表中负债规模的扩大及新的产品销售渠道。另一方面互联网的长尾效应也会促使低附加值的客户逐步受益,且降低吸收负债及产品销售成本。 直销银行的竞争或将推高银行成本。民生银行、兴业银行、江苏银行等中小型中资银行都已经设立了自己的直销银行业务,以投资产品和货币市场基金来吸引客户。对于银行业整体来说,随着互联网技术的升级,各家银行都将重点推广直销银行的发展,直销银行的增多一方面可以使银行会低成本的获取客户资源,但另一方面,直销银行竞争的加剧或将使传统存款向新的金融产品迁移,如货币市场基金规模的扩大,将导致银行总体成本的提高。 中信银行与百度合作的直销银行更具竞争优势。阿里巴巴及腾讯都已开展金融服务及网上银行业务,但他们的银行业务仅限于网络,因此受到禁止用户远程开立银行账号的法规的制约,未来吸收存款及从事其他银行服务的能力十分有限,但百度与中信银行的合作将允许用户通过实体分支机构开立帐号,具备明显的竞争优势。 中信银行零售业务一直较为薄弱,因此公司向互联网领域积极转型,已期零售业务获得更大的拓展空间;目前看公司在互联网金融领域发展较快,具有先发优势,未来将在很大程度上得到率先发展,零售业务有望获得突破,建议重点关注。 风险提示。经济下行导致资产质量大幅恶化的风险;资产质量恶化及利率市场化继续削弱盈利能力。
捷顺科技 计算机行业 2015-08-31 14.97 27.34 200.11% 19.03 27.12%
24.36 62.73%
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投资要点: 公司半年报虽然比一季度业绩有所放缓,但仍比去年同期提高近3个百分点,而且净利润增速明显好于收入增速,其主要原因包括以下方面;公司主营业务毛利率为51.29%,较上年同期提升5.56个百分点,毛利率的提升一方面来源于原材料价格回落带来的成本下降,但更重要的产品结构的改善,如公司智能类产品的毛利率继续提升;公司的费用率水平也有所降低,这一方面与公司加大考核力度,更重视费用控制有关,但更重要还在于公司通过大客户和大项目战略的实施,较大程度上提升公司品牌形象,从而使得公司以较低成本拓展产品销售的市场范围有关。 预计,下半年公司业绩还将持续改善。这一方面来自行业的政策刺激,公司作为停车智能化业务龙头公司无疑会受益,另一方面来自公司积极的市场开拓策略,如公司上半年以来已完成对400-500个小区停车场智能设备的改造,下半年的推进节奏还将加快,全年有望超过1000个小区,这无疑会拉动公司智能产品销售的较快增长。 今年公司除了加快推广智能化设备外,还围绕智慧社区O2O与智慧停车业务,积极展开股权收购或战略合作,以完善业务布局,促进公司智慧社区及智慧停车业务的发展,此外公司还通过内部组织或业务模式的结构优化使之更能促进智慧社区等新业务模式的发展,随着战略合作的落地以及公司新业务模式推广的见效,公司社区O2O平台价值也将更加凸显,维持增持评级。
中信银行 银行和金融服务 2015-08-27 5.61 -- -- 6.67 18.89%
8.18 45.81%
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投资要点: 收入高速增长,资产规模增速大幅高于行业平均水平。中信银行2015年1-6月实现营业收入700亿,同比增长13%,营收增长主要是受资产规模增长及中间业务收入的拉动;拨备前利润468亿,同比增长14%;归属于母公司股东的净利润224亿元,同比增长2.5%,增速同比下降了3%;每股收益0.48元。2015年上半年经济下行趋势并未改变,中信银行贷款投放较为审慎,贷款规模同比仅增长5.4%,我们认为下半年公司贷款的投放力度会加大,上半年未完成的贷款额度将在下半年完成,带动净利息收入的增加。 净息差环比下降8BP至2.32%。受2015年上半年的多次降息的影响,中信银行贷款收益率出现了明显的下行,较年初下降15BP;同时,公司对公业务优势明显,在存款利率上浮空间提升的情况下,公司存款逆势下降了19BP,使得上半年净利差与去年同期持平,净息差同比小幅下降4BP。我们认为上半年多次加息仍然将影响银行资产端的收益率,存款上浮空间也存在进一步打开的空间,同时信贷需求仍然低迷,将会导致下半年净息差持续下降的可能性较大。 中间业务收入占比继续提升。中信银行2015年上半年中间收入202.94亿元,同比增长23.05%,在收入中占比29%。其中,手续费及佣金收入184亿元,同比增长36%,主要受银行卡手续费、理财服务手续费、代理手续费等收入增速较快的拉动,银行卡手续费收入同比增长59%。 资产质量仍然承压。中信银行2015年上半年不良贷款余额305亿元,较年初仅增长了6.6%,不良率1.32%,较年初上升2BP,关注类贷款增速较快,较年初增长33%,逾期贷款/贷款上升12BP,增速均较去年同期有所放缓;公司今年是加大了核销力度,上半年共核销125亿,已接近去年全年的核销量;拨备计提力度也明显增加,共计提拨备544亿,使得信贷成本同比上升30BP,拨备覆盖率下降3个百分点至179%,我们认为公司不良贷款生成速度仍然较快,受宏观经济影响,公司的资产质量还将面临着较大的压力;但中信集团多种经营的优势也将支持公司未来持续的不良资产的清收工作。 盈利预测与投资评级。中信银行仍然贯彻一体两翼的发展策略,在目前经济下行的环境下,规模及盈利有望保持小幅增长;未来信用卡业务有望分拆上市,公司估值有进一步提升的空间。目前资本/一级资本充足率分别为11.98%、8.98%。预计2015~16年EPS分别为0.88、0.91元,维持“增持”评级。 风险提示。经济下行导致资产质量大幅恶化的风险。
创维数字 纺织和服饰行业 2015-08-26 19.32 29.29 171.71% 19.71 2.02%
19.71 2.02%
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投资要点: 创维今年上半年公司国内销售收入增速达到21.6%,增速较快的原因包括:得益于产品结构的改善,公司广电渠道销售收入同比增速7.5%,好于去年同期;公司通过三大电信运营商渠道销售机顶盒的情况也不错,这一方面与今年国内三大电信运营商增加了IPTV机顶盒的采购需求有关,更重要的与公司扩大渠道布局而获得了更多市场份额有关;公司自主品牌的OTT盒子今年上半年销量也有突出表现,这一方面与公司采取低价策略的大力推广有关,另一方面也与公司加大了B2B2C渠道推广有关。 拖累业绩增长的因素来自海外出口收入的放缓,如出口收入同比下降27%,但下半年随着海外形势的稳定,公司获得的海外订单数量较快增加,而公司近期并购的欧洲strong集团以及汽车电子业务相关收入和利润四季度并入也会为公司贡献业绩,今年公司完成目标承诺净利润4.04亿,增速超过5%应是大概率事件。 今年公司多条业务线的互联网运营也推进较快,并开始为公司贡献较多业绩:互联网运营与服务收入1422.74万元,同比增长1017.27%,其中海外运营实现服务收入630万,国内广电运营430万,OTT增值服务收入40多万,还有移动互联网手游运营分发的收入320万,预计随着公司围绕着“平台+内容+终端+应用”的智能互联生态圈的不断成熟以及用户价值的不断提升,未来公司基于各类智能终端开展的互联网运营及增值服务收入有望进入快速增长轨道。目前公司15年50多倍的估值具有较强的合理性,维持增持评级。
福成五丰 农林牧渔类行业 2015-08-24 12.51 -- -- 11.90 -4.88%
17.50 39.89%
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投资要点: 公司发布半年报,实现营收5.66亿,同比增12.25%:归属上市公司净利4218万,同比增59.46%。公司通过养殖屠宰餐饮加终端销售,实现产业链一体化;在澳洲设立子公司,牛源保障能力有望进一步增强;作为国内殡葬业第一股,该业务业绩有望继续高速增长。 产业链一体化成效明显,餐饮业利润大幅增加。公司通过养殖、屠宰和餐饮一体化,降低成本,餐饮业实现净利润3,499.86万元,与去年同期相比增加1,976.64万元,比去年同期增长129.77%。随着京津冀区域协同发展进程的推进,公司作为区域内肉牛龙头企业,有望从中获益。 拟设立福成澳洲公司,提升牛肉供给能力。为解决国内肉牛资源短缺,提高公司肉牛养殖、屠宰加工、终端销售和餐饮消费等环节的产能匹配能力,实现产业链整体效益的增加,公司拟以自有资金在澳大利亚投资设立注册资本为2亿人民币的全资子公司,负责实施收购澳洲牧场的计划。 推进经营性殡葬业务,增加利润增长点。公司将陵园资产注入上市公司已获批准,目前已完成了产权变更登记、股权登记、工商变更登记等事项,后期将继续履行民政部门的股东变更手续。经营性墓地作为稀缺性资产,具有较强的盈利能力,预计会促进公司利润增长。 预计15-17年EPS分别为0.25、0.32、0.40元,给予“买入”评级。 风险提示。资产注入未达预期;疫病风险。
奋达科技 家用电器行业 2015-08-20 32.60 17.63 317.77% 37.50 15.03%
42.34 29.88%
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投资要点: 公司电声业务营收同比增长27.6%,主要来自于三方面的增长:去年公司蓝牙音箱、WIFI音箱等新产品还处于产能爬坡期,随着公司生产工艺、流程的成熟,产能今年开始放量;公司soundbar产品已经获得主流厂商的认可,15年市场需求的启动也使得公司顺势扩大了对于主流电视厂家的覆盖率;由于产能爬坡等因素,公司的可穿戴产品销量14年虽然不及预期,但随着产能爬坡期的结束,相关产品的产销量增长开始加速。 健康电器业务营业收入同比增加26.58%,相比去年2.6%也有较大幅度增长,这是因为以下原因:去年有两个公司重要客户取消了订单,今年随着这一因素的消除,收入增速开始恢复到过去几年20%的平均增速;为了拓宽公司美容电器的市场增长空间,公司今年以来除了继续巩固高端、专业市场的份额外,还进入了家用市场。 公司今年初完成收购的欧鹏达业务也延续高增长态势,这一方面与金属外观件在智能终端行业的渗透率不断地提升有关,另一方面也与公司的技术优势有关,但更重要的还与奋达对于公司的支持有关,如奋达增资1个亿资金用于公司添置CNC,缓解了欧朋达产能不足的压力,奋达目前已经开始将华为、小米等客户介绍给欧朋达,现在欧朋达也成为了华为的供应商。 公司15年PE估值虽然偏高,达到75倍,但考虑到公司是目前少数能够提供软件、硬件,软硬一体化服务的智能硬件企业,并会在做好内生性增长的同时,借力资本市场并购相关标的以尽快形成移动互联网生态圈,较高的估值具有一定合理性,维持增持评级。
北大荒 农林牧渔类行业 2015-08-20 17.67 -- -- 17.67 0.00%
18.10 2.43%
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投资要点: 公司发布半年报,实现营收18.88亿,同比下降40.38%;归属上市公司股东净利6.07亿,同比下降38.72。扣非后净利6.12亿元,同比增加70.41%。收入下降是因为今年北大荒米业公司和北大荒汉枫公司不再并表,扣除该原因后的收入基本持平。公司通过负盈利资产的剥离,逐渐实现主业的稳定增长和运营效率的提升。 下属工贸企业继续减亏。浩化分公司通过人员精简和机构改革,成本控制良好,运营质量明显提升,1-6月份实现净利润-4,791万元,同比减亏5,343万元;北大荒纸业公司仍处于停产状态,1-6月份实现净利润-639万元,同比减亏982万元;北大荒龙垦麦芽公司1-6月份实现净利润-1,862万元,同比减亏2,446万元;北大荒鑫亚经贸公司1-6月份实现净利润-641万元,同比减亏4,154万元;北大荒投资担保公司1-6月份实现净利润36万元,同比减亏2,366万元。 土地承包收入有望持续增长。公司半年实现土地承包收入12.23亿元,同比增加1.53%。随着耕地稀缺性的进一步体现和配置效率的提升,土地收入有望持续增长。 员工持股计划如若成功实施,内部激励约束机制将更加合理,有利于公司的持续健康发展。 市场对国企及农垦系统改革有强烈预期。二者的推进,可以改善公司的外部发展环境和内部管理机制,有利于公司的中长期发展。 预计15~17年EPS分别为0.59、0.68、0.81元,给予“增持”评级。 风险提示。员工持股计划推进缓慢;资产注入未达预期;土地资源配置效率低。
中科金财 计算机行业 2015-08-19 85.50 119.71 596.80% 89.68 4.89%
104.74 22.50%
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投资要点: 公司中报业绩显著高于去年同期,业绩高增长的原因包括以下方面:公司去年底收购的滨河创新2014年12月1日起纳入公司的合并报表范围;公司智能银行业务收入增长的迅速,增速高达225%,而由于该业务的毛利率水平高,由此也拉高了公司总体毛利率水平;公司推进的阿米巴多层级合伙人经营责任制卓有成效,有效调动了员工参与经营管理的自主性和积极性,极大程度上激励了员工增收提效的动力,公司的经营费用率水平也明显降低。 公司2014年确立“互联网金融”战略以来,还进行了广泛的业务布局,以努力形成以互联网银行平台、金融资产交易平台为核心的互联网金融生态圈,如公司今年四季度将成立第三方直销同盟银行,以帮助部分中小银行互联网转型;公司今年以来通过广泛战略合作加快获取优质资产,目前规模总量已经达到4万亿左右;公司还通过入股大连金交所等加快金融资产交易平台的建设;公司还不断强化自身金融服务的核心竞争能力,以更好地服务金融生态圈的参与者。 公司积极参与以上互联网金融生态圈建设,也就可以从金融服务产业链的各个环节受益,未来业绩成长的空间也将打开。公司也将成功从传统IT金融服务商转型为互联网金融平台龙头服务商。公司目前200多亿的市值从未来较长时间来看处于低估状态。
平安银行 银行和金融服务 2015-08-19 12.50 -- -- 12.23 -2.16%
13.38 7.04%
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收入高速增长,资产规模增速大幅高于行业平均水平。平安银行2015年1-6月营收保持高速增长,实现营业收入466亿,同比增长34%,二季度单季环比增长25%,营收增长主要是受资产规模增长及中间业务收入的拉动;拨备前利润282亿,同比增长48%;归属于母公司股东的净利润116亿元,同比增长15%,大幅计提拔备导致净利润增速放缓,但仍居行业前列;每股收益0.84元。在经济持续下行的环境下,公司资产规模仍然保持了比较强劲的增长,总资产规模2.57万亿,较年初增长18%;贷款1.2万亿元,较年初增长16%;存款增速明显回升,吸收存款1.6万亿元,较年初增长7.95%。 受多次加息的影响,二季度单季净息差环比下降BP至2.69%。经过2015年上半年的多次降息,银行整体贷款收益率出现了明显的下行,平安银行贷款收益率单季环比下降25BP;同时,存款利率上浮空间由1.3倍上升至1.5倍,银行整体负债端一般存款的成本率也有不同程度的上涨,平安银行由于加大了非银金融机构的营销,活期存款增长迅速,活期余额占比较年初提高18个百分点,使得一般存款负债成本率环比一季度下降了IBP,二季度存货利差环比下降了24BP至4.77%。二季度以来,同业业务成本出现了显著的下降,较一季度下降了78BP,平安银行自2015年来,同业业务规模增长较快,由年初的3855亿增值5750亿元,增幅达到了49%,因此保证了净息差逆势增长。我们认为随着利率市场化已接近尾声,平安银行息差优势将会更加突出。 中间业务收入持续快速增长。平安银行2015年1-6月手续费及佣金净收入137亿元,同比增幅77%,在营收中占比同比提升3.88个百分点,较2014年全年提升5.45个百分点,达到33%,其中,投行业务收入及托管费收入成为带动中间业务收入增长的主要力量,同比增幅均达到150%以上。 不良贷款生成加速,资产质量仍面临较大压力。平安银行2015年上不良贷款余额147亿元,较年初增长了50%,二季度单季新增不良贷款25亿元,环比减少了2亿;不良率1.32%,较年初上升30BP,同时逾期增加也较多,二季度新增逾期贷款199亿元;不良及逾期贷款主要集中在问题资产比较集中的钢贸、江浙民营中小企业及小微企业,同时由于公司加大了零售业务的开展力度,信用卡的不良率也有所上升,从年初的2.8%上升至3.2%。受宏观经济影响,公司的资产质量还将面临着较大的压力。 盈利预测与投资评级。平安银行优化了资产结构,在目前经济下行的环境下,盈利能力仍保持高速增长,处于行业前列,预计全年公司盈利增速将仍维持较高水平。目前资本/_级资本充足率分别为10.96%、8.85%。预计2015~16年EPS分别为1.59、1.85元,维持“买入”评级。 风险提示。经济下行导致资产质量大幅恶化的风险。
华夏银行 银行和金融服务 2015-08-17 11.02 -- -- 10.92 -0.91%
12.15 10.25%
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营收增速放缓,中收保持高速增长。华夏银行2015年1-6月实现营业收入283亿元,同比增长7.4%;归属于上市公司净利润93亿元,同比仅增长6.8%,增速较2013、2014年明显放缓,主要是净利息收入增速放缓明显,上半年较同期增长5.4%,拖累了公司业绩增速;华夏银行中间业务收入仍能保持高速增长,同比增长42.6%,在总收入所占比重为20.9%,较去年同期提升了5.2个百分点,主要是受益于理财业务及银行卡业务较快增长。华夏银行2015年上半年资产规模较年初增长3.5%,存贷款规模仅小幅增长,同时非标资产规模受到了进一步的压缩,其中应收款项类投资规模下降明显,较年初下降了23个百分点。 净息差环比下降6BP。受2015年多次降息的影响,华夏银行生息资产收益率降至5.3%,较年初下降了28BP;而存款基准利率上浮区间的加大,存贷利差较2014年环比收窄38BP;受流动性宽松的影响,在华夏银行计息负债中占比较高同业负债成本率下降较快,较年初下降了49BP,导致计息负债整体成本率下降了14BP至2.82%,净息差同比上升了2BP。由于利率市场化已接近尾声,未来负债端成本的上涨或将减缓,公司2015年净息差增长压力将明显放缓。 资产质量仍面临较大压力。2015年1-6月,华夏银行新增不良贷款34亿元,加之同期核销16亿元,二季度单季不良贷款生成率较一季度环比上升了103BP,不良贷款生成速度仍处于加速状态;不良贷款率1.35%,较上升0.26个百分点;同时逾期贷款由年初的228亿上升至476亿,关注类贷款关注贷款率4.30%,也较上升1.72个百分点,资产质量恶化风险较大。同时,由于公司盈利增速的放缓,拨备计提力度并未有明显加大,拨备覆盖率环比1季度下降42BP至185%,拨贷比降至2.5%,未来随着不良贷款的生成,公司未来信贷成本压力较大。 盈利预测不投资评级。华夏不微众签订战略合作协议,在多领域进行合作,公司比较薄弱的零售业务有所改善,但资产质量的恶化及拨备覆盖率的较低水平,对公司未来业绩增长形成一定压力,维持15年EPS1.81元,下调16-17年EPS分别为2.02元、2.21元,维持“增持”评级。 风险提示。经济持续下行导致资产质量大幅恶化的风险。
天银机电 家用电器行业 2015-08-12 35.60 22.10 124.37% 36.90 3.65%
36.90 3.65%
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投资要点: 公司上半年业绩增长较快原因主要来自传统业务增长的稳健,如受国家新能效标准落地在即、变频技术广受市场追捧、节能节材趋势显著等利好因素驱动,公司多类节能产品销售情况良好,如无功耗类起动器上半年销量增长20.94%,收入增长10.66%,都大大超出去年同期以及去年底的水平,整体式迷你型PTC起动器收入1489万,增长203%,变频控制板已经正式进入批量销售阶段,上半年营业收入为284.58万元。 公司收购的华清瑞达具有较强的市场竞争及盈利能力,4-6月份净利润1,373.45万元纳入公司合并报表范围,预计全年实现收入8000万,净利润3000万,将明显超出收购的承诺业绩水平,而考虑到以下因素,华清瑞达未来业绩高成长性较强:公司传统的雷达射频仿真系统以及目标模拟器具有较大的市场优势,占据国内市场30%以上份额,在国防信息化未来持续加速以及军民融合不断深化的背景下,预计未来几年增速可保持在30%左右;公司正在推进的新兴业务:高速信息采集处理平台具有广阔的市场前景,将会较大拓展公司业绩增长空间。 在公司传统业务增速稳健以及军工业绩高成长确定情况下,公司15年业绩增速将在40%左右,15年每股收益0.65元,15年PE53倍,虽然有些偏高,但考虑到公司军工业务较好的成长前景以及智能制造业务的拓展有利于提高公司估值,维持增持评级。
大北农 农林牧渔类行业 2015-08-11 15.00 -- -- 15.63 4.20%
15.63 4.20%
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投资要点: 8月8日大北农发布系列公告,包括将生物中心的组织形式转变为子公司、投资建设新型肥料及农药基地、扩大四川驰阳饲料基地和增资子公司福建水产。 转变组织形式助力市场开发。大北农生物技术中心是国内领先的生物育种平台,专注于玉米、水稻、大豆等作物的育种研究。生物技术中心由分公司转变组织形式为子公司,有利于改善公司治理和决策机制,为技术和成果的市场开发提供支撑。 建设新型肥料及农药项目基地,打造种养殖一体的大服务平台。公司依托饲料行业的优势地位,在我国土地流转加速、新型经营主体增多、农业方式转变、农业现代化提速的大背景下,打造集种子、农药、化肥、金融、信息等为一体的综合服务平台,有利于实现种植和养殖服务大平台的建设,巩固已有的优势。 种植业服务平台为公司互联网金融提供新的支点。公司基于线上线下积累客户群体的大数据,进行信用评价,联合金融机构提供互联网化的类金融服务。种植业服务平台的强化,有利于支撑公司进军农村金融市场。 受益我国农业方式转变进程加快,看好公司中长期发展。国办8月7日《发布关于加快转变农业发展方式的意见》,明确把转变农业发展方式作为当前和今后一个时期加快推进农业现代化的根本途径,以发展多种形式农业适度规模经营为核心,以构建现代农业经营体系、生产体系和产业体系为重点,着力转变农业经营方式、生产方式、资源利用方式和管理方式。大北农集种植和养殖为一体的大农业服务平台的建设,符合我国农业现代化需要,战略布局清晰,中长期稳定发展可期。 维持“买入”的投资评级。预计公司2015-2017年EPS为0.45元、0.62、0.83元,给予“买入”的投资评级。 风险提示。项目建设进程缓慢。
双林股份 交运设备行业 2015-08-10 17.20 23.54 273.06% 19.18 11.51%
21.32 23.95%
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投资要点: 传统业务产品及客户向上延伸:(1)精炼传统业务:公司在传统业务上将高精密件如座椅调节机构及安全气囊盖板作为研发重点,提高技术水平与竞争对手拉大差距。(2)供应体系向高端延伸:公司座椅核心零部件供应商,与全球多家知名座椅供应商江森、李尔、佛吉亚都为长期配套关系;安全气囊盖板与奥特立夫为长期合作伙伴,为奥迪配套的盖板在试制中,逐渐进入高端配套领域。传统业务是稳定的利润来源。 外延式扩张效果显著:新火炬的收购业务为公司上半年贡献营收4个亿,占公司总营收的36%,贡献净利润7000万,占公司净利润的58%,极大增厚了公司的业绩。新火炬所生产的轮毂轴承质量高于国内同行水平,进入新供应商体系可期,同时也为后市场上损耗型零部件,在汽车行业整体销量下行中,依靠新增用户及后市场汽车保有量仍然具备发展空间。 后期外延扩张仍是看点:(1)集团DSI业务的注入预期。吉利已经完成与双林集团DSI业务的交割,后期资产注入上市公司预期强烈;(2)公司在智能驾驶领域、新能源领域都已布局,后期协同式外延仍是看点;(3)已进行的项目后续落地。 公司继续保持高速增长可期:(1)公司公告显示上半年归属净利润为1.1亿-1.2亿,增速为75%-90%,其中新火炬贡献净利润贡献过半,下半年新火炬的并表仍然为今年的主要增长点。(2)传统领域通过规模效应和做精做细利润稳定;(3)变速箱DSI项目以及其他项目的谈判落地;(4)在智能领域和新能源领域后续布局。 预计2015、2016、2017年EPS0.68、0.83、1.04元。 风险提示:资产注入及并购项目进展不及预期;行业增速大幅下降。
拓邦股份 电子元器件行业 2015-08-10 22.90 9.92 82.69% 26.44 15.46%
26.44 15.46%
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拓邦股份今年以来业绩保持了较快的增长,无论是收入还是净利润都较去年同期明显提高,分别比上年同期提高11.3和23个百分点,业绩增长较快增长的原因包括以下方面:公司不断通过持续优化产品结构、调整客户结构,扩大智能控制器应用领域,由此促进了智能控制器收入的较快增速,从去年的13.4%提速至32.7%;受益于锂电池产能扩张以及多个销售领域的突破,锂电池销售收入从去年的6.3%提高至今年33.6%;受益于公司持续推进内部管理体系优化以及业务规模效应的显现,销售与管理费用率降低,分别从去年4%下降至3.1%,9.2%下降至8%。 考虑到以下因素,公司未来业绩增长仍具有较高潜力:智能控制器业务方面,未来增长潜力来源与产品结构的升级以及国际化,如公司适应未来智能家电不断加快增长的趋势,加大对于高毛利率的智能家电控制器的研制与生产,特别是与庆科合作后,公司智能家居控制器产品的优势将得到强化,有望实现加速落地与推广;公司新能源业务也具有较大增长空间,如公司新能源的产能规模会随着市场需求的增长加快扩大;工业控制领域,公司近期收购了深圳研控自动化,借此进入了市场容量更大,盈利能力更强的工业控制市场,未来有望通过相互之间技术、产品、客户的协同实现跨越式发展。 考虑到公司未来业绩高成长潜力大,目前15年PE仅有48倍,在行业中偏低,继续给予增持评级。
三泰控股 计算机行业 2015-08-06 30.30 33.25 761.40% 36.50 20.46%
36.50 20.46%
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投资要点: 近日,速递易连续与快递和物流业的巨头展开深层次的战略合作,快递业的巨头急着与速递易合作无疑看中了速递易目前在社区智能快件箱领域优异的建设和运营能力,以及由此建立的物流配送最后一公里的垄断性优势。对于速递易来说,通过与这些快递巨头的合作短期将有利于智能柜业务规模的扩大,这也迚一步有利于递易加快全国布点,巩固国内社区智能快递柜的龙头地位。 公司今年以来在社区O2O布局方面取得了初步的成效,如公司的智能柜已经不只是快递收发件平台,而开始成为本地商家的末端物流配送平台;速递易APP已成为公司整合本地生活及服务的平台,而公司为了迚一步丰富平台的内容与服务,还正在引入多方面合作伙伴,以完善社区O2O服务生态,如迚入2015年来,速递易已与富顿医疗、海尔产业金融、扬州汇银、E袋洗、菲适量肤等签订了战略合作协议,拟推出更多有特色的增值服务,包括:生鲜与农产品供应、微问诊、洗衣、美容服务等。 速递易与快递龙头合作后,无疑多方面有利于加速公司社区O2O业务布局的迚程:合作后公司智能柜作为物流终端的平台优势将迚一步体现,这有利于吸引更多的商家主劢与公司寻求业务合作,速递易社区卡位优势也将更加突出;双方的合作还有利于公司迚一步创造更大的社区O2O价值。 公司社区O2O业务生态的丰富也为公司利用集聚的人流和数据实现更多渠道的流量变现创造了便利条件,而由于公司已提前在互联网金融领域布局,未来公司通过互联网金融业务实现流量变现也就更值得期待。公司未来不仅有望依托巨大的用户流量及粘性成为社区全面生活服务及电商的龙头,还将成为社区金融的龙头。目前公司200多亿的市值还具有较大的增长空间,维持增持评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名