金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/4 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
奋达科技 家用电器行业 2017-08-21 13.95 19.65 36.84% 14.60 4.66% -- 14.60 4.66% -- 详细
事件:近日,我们调研了奋达科技,与公司领导进行了深入交流。欧朋达业绩稳健增长,H2索尼订单将拉动其盈利能力回升;富诚达苹果订单相较去年翻番,将携手奋达打造三大业务体系。我们预计,随着富诚达并表完成,公司全年业绩将实现高增长。 盈利能力无忧,“基础年”铸起飞点:奋达致力于成为“持续领先的消费类电子产品垂直整合制造与服务的高技术企业”。基于这一战略,公司于2014年并购欧朋达,现已进入深度整合期。公司公告显示,2017H1欧朋达毛利率为27.8%,同比下降12.5pct。根据调研信息,主要原因是报告期内确认的VIVO订单毛利率相对较低以及受到新投放的CNC设备折旧影响。2017H2,随着高毛利的索尼订单确认,欧朋达毛利率将有所回升。2017年是欧朋达的“基础年”,业绩将实现稳健增长。随着整合期结束,未来欧朋达有望实现高速发展,提振奋达整体业绩。 达达联手,打造三大业务体系:富诚达拥有较高的技术水平、专业的核心团队与顶尖的非标自动化设备,凭借较高的生产效率和良率,盈利能力行业领先。根据公司调研,2017年其主要客户的订单数量相较去年已实现翻番。并购完成后,富诚达与奋达携手,将打造三大业务体系:消费电子类精密制造业务,其设备投入将大幅增加;智能产品业务,着力开发智能门铃等新品;医疗消费业务,发挥自动化检测优势,布局智能医疗。我们预计,富诚达将充分借助奋达的品牌、渠道及研究平台的优势,实现业绩高速增长。 风险与机会并存,金属件需求增长延续:根据调研信息,未来,外观件材料仍以不锈钢、钛合金、铝基复合材料为主,金属外观件行业的快速发展趋势不变,需求增长将延续。目前,金属外观件行业风险与机会并存,而公司掌握核心精密加工技术,并充分发挥欧朋达、富诚达间的协同作用,有望实现全市场的打通,从而进入行业前列。 投资建议:索尼与Vivo订单量逐步上升,将有力拉升欧朋达业绩;公司传统业务客户关系稳定,具备较强竞争优势;富诚达在手订单充足,随着协同效应显现,A客户订单数量有望继续扩张。考虑奋达对富诚达的并购推进顺利,我们预计,2017年奋达原有业务将贡献净利润5亿元,保守估算富诚达2017年净利润为2亿元,合计净利润为7亿元,给予奋达2017年35倍估值,目标市值为245亿元,对应的目标价19.65元(按当前股本计算;考虑发行股份购买资产及募集配套资金,假设按8月17日收盘价13.72元募集9.1亿元,对应目标价16.55元),维持买入-A的投资评级。 风险提示:原材料成本上涨,外观件材料急速迭代
奋达科技 家用电器行业 2017-08-11 11.90 15.00 4.46% 14.60 22.69% -- 14.60 22.69% -- 详细
事件: 公司发布2017年半年报,公司1-6月实现收入9.10亿元,同比增长21.9%;实现归母净利润1.30亿元,同比增长5.6%。Q2单季度实现收入5.55亿元,同比增长26%,环比增长57%;实现归母净利润8483万元,同比增长22%,环比89%。1-9月预计实现净利润2.89-3.37亿元,同比增长20-40%。 评论: 1、欧朋达拖累上半年业绩,Q2已经明显改善,电声上半年提升显著。 上半年业绩低预期,尤其是Q1利润下滑16%,主要受到欧朋达拖累。16年底欧朋达投入4亿多元进行新产能建设,而上半年vivo等国产品牌去库存,新客户恰在拓展期,导致开工率不足,利润率下滑明显。上半年欧朋达业务拓展逐步恢复正常,实现收入3.18亿元,同比增长18.5%,且Q2单季度净利润增速已经转正。电声业务上半年实现收入2.7亿元,同比增长15.53%,蓝牙、WiFi音箱占比提升,推动毛利率提升6.81个百分点,受此驱动上半年电声净利润增速超过60%。 2、Q3展望积极,欧朋达恢复成长叠加智能音箱批量出货。 公司展望前3季度实现归母净利润2.89-3.37亿元,对应Q3单季度1.59-2.07亿元,同比增长35%-76%,增速超出市场预期,也是连续两个季度改善。欧朋达与电声业务将是最主要的超预期来源。其中欧朋达受益新机备货,以及索尼、魅族、闻泰等客户拓展,单季度业绩有望大幅反转;电声方面,公司成为智能音箱浪潮隐形冠军,阿里、京东、Bestbuy等智能音箱都由公司代工,且集中Q3出货,有望持续推动电声营收规模与利润率同时提升。Q4为公司传统旺季,环比Q3都有一定的提升,全年业绩5亿预期有所保障。 3、苹果小件供应商富诚达并表在即,业务协同效果显著,发展战略逐渐清晰公司拟作价28亿收购苹果小件供应商富诚达,目前已经拿到证监会批文,从3月30日公布预案到8月1日拿到批文,仅4个月时间,充分显示公司管理团队效率与专业性。从目前我们了解情况来看,富诚达Q3进入新品备货阶段,单季度有望实现6亿元收入。尽管年内有一定的并购费用以及股权激励费用,富诚达依然有望超过2亿元业绩承诺。并表富诚达将是对公司业绩的极大补充。富诚达今年在iPhone8等新品上业务拓展顺利,双摄支架等部品优势明显,双玻璃设计为小件发展打开了空间,未来2年成长路径清晰,并表富诚达将为公司打开新的成长空间。而在战略方面,我们在之前报告中已经多次分析,富诚达与公司业务将形成有效的协同,且并表完成后公司战略发展思路十分清晰。首先富诚达与欧朋达未来将形成冲锻压+CNC+表面处理的一体工艺,CNC自有设备超过4000台,而且富诚达的苹果、华为与欧朋达的vivo、索尼等实现有效的客户补充。其次富诚达+欧朋达将强化公司精密制造能力,为母公司智能硬件产品提供强有力的支撑,同时客户层面也有明显的互补。为公司打造新智能硬件一体化解决方案提供商战略发展奠定基础。 估值与投资建议。 我们提升公司17-19年盈利预测到5.03/6.52/7.80亿元,实现31%/30%/20%增长,对应EPS0.40/0.52/0.63元。以富诚达2.0/2.6/3.5亿元业绩承诺计算,目前备考业绩分别为7.03/9.12/11.30亿元,对应EPS0.47/0.61/0.76元,目前股价对应2017年备考业绩仅25倍。考虑到公司业绩逐步恢复成长,以及富诚达临近并表,我们提升公司评级为“强烈推荐-A”评级,目标价15-16元。 风险提示:业务拓展低预期,并购进展低预期。
奋达科技 家用电器行业 2017-08-11 11.90 -- -- 14.60 22.69% -- 14.60 22.69% -- 详细
下半年业绩有望超预期,预计全年增长趋势不变 公司2017年上半年实现营收9.1亿(+21%),归母净利润1.3亿(+5.6%),略低于市场预期。上半年公司电声业务及健康电器业务收入增速分别为16%、10%,毛利率均稳中有升,移动智能终端外观件收入同增6%,毛利率同比下滑12个pct,判断主要原因为1)上半年大客户交货延期订单确定延后;2)公司为扩大欧朋达产能增加设备资,预计固定资产折旧成本2000万左右,影响毛利率约7个pct。公司Q2单季收入同增26%,净利润同增23%,下半年为旺季,公司提前备货预备产能,业绩有望超预期。公司预计1-9月归母净利润同比增长20%-40%,取中值30%,Q3单季净利润约1.83亿,同比增长55%。 并购富诚达,金属外观件长期增长确定性强 公司拟作价29亿元收购苹果公司金属结构件优质供应商富诚达,富诚达是苹果金属小件领域核心的供应商之一。2017年开始基本参与到所有Appe iPhone所有金属件的竞价与开发。并购富诚达完成后,奋达科技将成为以苹果、华为、VIVO和SONY为核心客户体系的金属结构件供应商,未来有望伴随客户快速成长,成长为优质的精密制造平台型公司。 智能音响催生大市场,电声业务弹性可期 人机交互型智能音响作为智能家居入口发展前景良好,海内外巨头谷歌、苹果、BAT等争先布局,智能音响产品层出不穷,公司具备无线音响RF射频、软件及硬件设计开发能力,为数不多的实现核心模组完全自制的企业之一,具备竞争优势。受益智能音响行业快速增长,公司电声业务增长趋势向好,弹性可期。 横向延伸产品线,健康电器提供稳定现金流 美发小家电在欧美等发达地区普及率较高,为市场刚需,预计未来几年将保持约9%的增长。公司着力于横向延伸产品线,在美发类产品基础上推出美容类产品,并提升产品附加值。健康电器业务订单饱和,发展势头良好,预计未来3年健康电器业务板块收入可维持10%-15%的增速,提供稳定现金流。 维持?买入?评级 预计公司2017-2019年净利润分别为5.9/9.1/12.3亿,摊薄后eps分别为0.42/0.64/0.87元,当前股价对应PE分别为28/18/14X,维持“买入”评级。
奋达科技 家用电器行业 2017-08-11 11.90 14.35 -- 14.60 22.69% -- 14.60 22.69% -- 详细
事件:奋达科技公布2017年半年报,2017Q2实现收入5.6亿元,YoY+26.3%;实现业绩0.9亿元,YoY+22.4%。收入和业绩增速符合我们的预期。公司预计1~9月业绩的同比增速为20%~40%,折算Q3单季度业绩YoY+35.0%~75.9%。我们认为,2017H2欧朋达业绩将快速增长,传统电声和健康电器业务也将保持较快增速。 三年承诺虽过,业绩保质期未过:一种观点认为,欧朋达三年业绩承诺已过,且2016年业绩并未超预期,因此,对2017年净利润能否快速增长存有疑虑。根据公司公告,2016年欧朋达主动调整产品和客户结构,导致毛利率同比下降,影响2016年业绩,目前负面影响已基本消除。由于大客户订单延后至H2确认,H1移动智能终端金属外观件业务收入YoY+5.5%;毛利率下降12.5pct,我们认为主要受新投放的CNC 设备折旧影响。我们预计欧朋达2017年的订单额可达到10亿元(Vivo6亿元+Sony3亿元+其他1亿元),超过其2016年7.8亿元收入。综上,我们预期欧朋达全年业绩有望快速增长。 莫愁币值波动,业绩负面影响有限:公司H1业绩YoY+5.6%,增速慢于去年同期。 除欧朋达大客户订单延后外,近期人民币升值,财务费用有所增加也是主要原因之一。奋达2017H1财务费用为1493.1万元,占比本期业绩的11.5%,而去年同期的财务费用仅为-608.9万元。但长期来看,我们认为阶段性的币值升降,并不影响公司长期经营方向,亦不影响公司长期投资价值。 传统业务焕活力:本期电声产品和健康电器分别实现收入增速YoY+15.5%/+9.6%,毛利率同比提升6.8pct/1.0pct。根据公司调研,传统业务表现亮眼,主要是由于奋达推出新品智能音箱,毛利率较高,国外销量实现快速增长;拓展美发产品品类,逐步向家用市场渗透。由公司公告可知,2017年,智能音箱全年出货量可观,美容类电器订单较饱和,我们预计下半年公司传统业务将快速增长。 投资建议:索尼与Vivo 订单量逐步上升,将有力拉升欧朋达业绩;公司传统业务客户关系稳定,具备较强竞争优势。近期,奋达股价受到市场风格的影响,略有回落,但在手订单数量充足,全年业绩将保持快速增长。我们预计公司2017年-2019年的EPS 分别为0.41/0.55/0.70元;考虑公司对富诚达的并购推进顺利,首次给予买入-A 的投资评级,6个月目标价为14.35元,相当于2017年35倍动态市盈率。 风险提示:原材料成本上涨,外观件材料急速迭代。
奋达科技 家用电器行业 2017-08-03 11.51 -- -- 14.60 26.85% -- 14.60 26.85% -- 详细
并购富诚达方案简介 公司拟以28.95 亿元的价格向购买富诚达100%的股权,其中支付现金对价占比为30%,支付股份对价占比为70%。2017-2019 年富诚达股东承诺扣非后净利润分别为2.0、2.6 和3.5 亿元。 本次并购重组方案,支付股份发行价格12.16 元/股,发行股份数量为1.67 亿股。同时公司拟募集配套资金总额不超过9.10 亿元。不考虑募集配套资金,交易完成后公司总股本为14.13 亿股。 富诚达公司介绍 富诚达是高端移动消费电子产品精密金属结构件行业的优质企业,产品包括音量键支架、静音键支架、电源键支架、指纹键装饰圈、手机中框、手机后盖等精密金属结构件。公司核心工艺为冲压、锻压、CNC 加工以及后端处理。 富诚达其主要客户为Apple,富诚达涵盖了苹果公司iPhoe5、iPhoe5S、iPhoeSE、iPhoe6、iPhoe6S、iPhoe7, iPhoe 8 等产品。2015 年、2016 年来自苹果业务收入占公司总收入84.48%、89.24%。 产业整合顺利,迈上领先的金属精密结构件新征程 富诚达并表后,公司将形成三部分主营业务:本部的音响、美发器材业务,欧朋达面向VIVO和SONY 的金属结构件业务,以及富诚达面向苹果的金属小件业务。 公司本部的主营业务为蓝牙音响、Wifi 音响、智能音响以及美 发器材,2014-2016 年收入分别为10.54 亿元、10.97 亿元和12.34 亿元,净利润分别为1.45 亿元、1.40 亿元和2.24 亿元。2016 年受益于智能音响放量,公司本部业务开始呈快速增长态势。2017 年公司本部业务受益于智能音响业务的快速增长,净利润呈快速增长态势,预计将达到3亿元左右。 2015 年2 月,公司以11.18 亿元完成收购欧朋达。欧朋达的主要客户为SONY、VIVO 手机金属结构件。2017 年上半年欧朋达固定资产(主要是CNC 资产)投入较大,同时主要客户VIVO 旗舰机型X9s7 月份才开始推出,导致折旧和费用压力较大,影响了公司上半年的部分净利润。 富诚达是苹果金属小件领域核心的供应商之一。2017 年开始,公司基本参与到所有Apple iPhoe 所有金属件的竞价与开发。截至2017 年7月,Apple 对富诚达下达的全年产品Forecast 订单量为11.08 亿元,比同比2016 年的销售额增长66.13%。 为满足苹果客户的需求,富诚达持续投入,预估CNC 投入2017 年在2-3 亿元左右,年底将形成CNC2000 台的产能。按照公司预案修正案中公司每台CNC对应100 万元的产值产出,公司产能能够的产值将达到20 亿元,成长空间较大。 并购富诚达完成后,奋达科技将成为以苹果、华为、VIVO 和SONY 为核心客户体系的金属结构件供应商,未来有望伴随客户快速成长。 短期业绩压力已过,公司迎来业绩高增长期 短期来看,未来两年公司迎来高速成长期。2017 年上半年受制于VIVO新推出机型的推迟,欧朋达公司利润的下滑抵消了公司本部业务的成长,导致公司短期内公司利润成长较低(2017 年一季报公司预估上半年净利润增长0%-30%)。 2017 年,随着下半年VIVO新机型推出带动欧朋达净利润快速增长,公司本部业务受益于智能音响的成长,以及富诚达的并表,公司净利润成长可期;2018 年,欧朋达持续的投入,富诚达受益于iPhoe8 业务的成长,公司预计全年将保持快速成长。 长期来看,优质的客户资产是公司成长的源动力,公司已经完成了优质客户积累卡位。公司下游客户苹果、华为、VIVO 是手机品牌客户创新升级的引领者。公司将依靠自身的技术能力、服务能力、快速响应能力,在品牌客户的创新升级过程中,实现自身的快速成长。 首次覆盖,给予“买入”评级 预计公司2017-2019 年公司净利润分别为5.93 亿元(考虑到富诚达并表一个季度)、9.10 亿元和12.30 亿元。考虑到按目前价格募集配套资金,交易完成后公司市值约173 亿元,对应2017/2018 年动态市盈率分别为29/19X,首次覆盖,给予“买入”评级。
奋达科技 家用电器行业 2017-06-05 11.68 17.20 19.78% 13.49 15.50%
14.60 25.00% -- 详细
富诚达订单翻番式增长。 近日,我们调研了奋达科技,与公司领导进行了深入交流。富诚达在手forecast订单翻番式增长,2017全年将大概率超额完成业绩承诺。VIVO订单恢复、索尼订单大增叠加智能音箱放量,奋达全年业绩将延续高增长。 具备全制程加工优势,协同效应显著。 富诚达产品设计、模治具开发、锻冲、CNC等前制程能力较强,欧朋达PVD、表面处理、阳极等后制程能力较强。本次并购完成后,奋达将具备精密金属件全制程加工能力。同时,富诚达多年专注于不锈钢加工,随着与苹果合作关系更加稳定,未来产品线有望拓展至不锈钢中框领域。 突破产能瓶颈,苹果订单翻番。 奋达自有与可调用CNC设备近3000台,将为富诚达提供产能支撑,破除产能瓶颈。富诚达具有较强的产品技术开发、模治具设计加工以及非标自动化设备开发能力,成本低于竞争对手。通过差异化的竞争策略,富诚达苹果订单翻番式增长。并购完成后,奋达将具备较强的精密结构件全制程加工能力,订单份额有望进一步提升。 索尼订单超预期,欧朋达恢复增长。 由于固定资产投入较大以及欧朋达大客户VIVO订单延后,奋达一季度业绩受到影响。根据对产业链跟踪,VIVO在2017Q1致力于清理原有机型的库存,订单延后至于季度确认。欧朋达目前在手VIVO订单5亿元(全年有望实现8亿元),索尼订单3亿元。随着出货恢复,欧朋达业绩将重回增长轨道。同时,奋达电声业务智能音箱新产品订单已超过1.5亿元,2017下半年将全部量产,业绩贡献显著。 在手订单支撑业绩增长,维持“买入”评级。 富诚达forecast订单翻番式增长,随着产能协同效应显现与行业地位提升,苹果订单份额有望继续扩张。同时,VIVO订单恢复、索尼订单大增叠加智能音箱新品放量,全年业绩增长趋势较为明确。考虑公司尚在并购进程中,按当前主业进行盈利预测。预计奋达科技2017-2019年EPS分别为0.43/0.58/0.77元,给予2017年40-45倍PE,目标价格区间为17.20-19.35元。近期受市场风格影响,公司股价有所回调,但在手订单将为未来业绩增长提供支撑,建议投资者积极关注,维持“买入”评级。
奋达科技 家用电器行业 2017-05-25 12.59 -- -- 13.49 7.15%
14.26 13.26%
详细
公司传统业务稳步发展,智能穿戴业务正在培育期,精密制造业务具有较高成长性,并购标的富诚达订单超预期。根据我们的了解,假定富诚达第四季度并表,预计公司17-19年营业收入34.36亿元、57.01亿元、78.63亿元,归母净利润为6.42亿元、11.45亿元、17.50亿元;考虑新增股本后EPS为0.50元、0.81元、1.24元;参考5月22日收盘价,PE为26X、16X、10X。首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。 A客户订单放量,富诚达高增长可期。富诚达已于去年调整客户结构,放弃部分低毛利订单,将重点聚焦于A客户。17年来自A客户的收入将迅猛增长,在手订单金额达到18亿元,料号数量大幅增加。公司为新机型生产双摄支架,该业务具有约70%的高毛利率水平,富诚达盈利能力将显著提升。今年富诚达业绩将大概率超预期。此外,本次收购完成后,将会更好的发挥公司在智能终端精密制造方面的优势,与全资子公司欧朋达在战略、业务及财务方面形成协同效应。 索尼订单恢复,外观件业务锦上添花。子公司欧朋达在外观件方面技术领先,良率控制良好,毛利率在同行业中较高。近两年公司资金投入力度较大,CNC设备由之前的600台左右迅速增加至目前约3000台,规模迅速扩张。2017年,Vivo客户渗透率逐步提升,索尼订单实现恢复性增长。我们预计,今年外观件业务将实现营业收入约12亿元(Vivo7亿、索尼3亿、其他2亿),实现利润约2亿。 传统业务收入或将提升约30%。公司自93年以来专注于电声领域,该业务收入稳定,为公司现金流提供充足保障。随着高端智能音响的推出,16年收入增长33%达到7.2亿元,毛利率同比提升5.27pct,今年一季度再度增长40%,业务发展势头良好。健康电器方面,公司立足高端专业美发市场,出口额连续多年排名第一。尽管专业美发电器行业天花板将至,但公司横向延伸产品线至毛利率略低、空间更大的家用市场,目前订单已饱和。总体而言,我们预计传统业务收入将增长30%。 风险提示:订单进度不及预期。
奋达科技 家用电器行业 2017-05-18 13.25 -- -- 13.62 2.79%
13.64 2.94%
详细
公司传统业务稳步发展,智能穿戴业务正在培育期,精密制造业务具有较高成长性,公司未来发展潜力较大。我们预计公司17-19年营业收入35.46亿元、63.85亿元、90.13亿元,归母净利润为6.59亿元、13.79亿元、20.56亿元,EPS(加权平均)为0.51元,0.10元,1.49元,PE为26X、13X、9X,首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。 A客户订单放量,富城达高增长可期。富诚达已于去年调整客户结构,放弃部分低毛利订单,将重点聚焦于A客户。17年来自A客户的收入将迅猛增长,在手订单金额达到18亿元,料号数量也由15年的38个增加到122个。参照历史净利率,我们预计今年富城达将盈利3-4亿元。 索尼订单恢复,外观件业务锦上添花。子公司欧朋达在外观件方面技术领先,良率控制良好,毛利率在同行业中较高。近两年公司资金投入力度较大,CNC设备迅速增加至目前约三千台,规模迅速扩张。2017年,Vivo客户渗透率逐步提升,索尼订单实现恢复性增长。我们预计,今年外观件业务将实现营业收入约12亿元(Vivo7亿、索尼3亿、其他2亿),实现利润约2亿。 传统业务收入或将提升约30%。公司自93年以来专注于电声领域,该业务收入稳定,为公司现金流提供充足保障。随着高端智能音响的推出,该业务16年收入增长33%达到7.2亿元,毛利率同比提升5.27pct,今年一季度再度增长40%,该业务发展势头良好。健康电器方面,公司立足高端专业美发市场,出口额连续排名第一。尽管专业美发电器行业天花板降至,但公司横向延伸产品线至毛利率略低,空间更大的家用市场。 目前订单已饱和。总体而言,我们预计传统业务收入将增长30%。 风险提示:市场开拓不及预期。
奋达科技 家用电器行业 2017-05-16 13.20 17.13 19.29% 13.62 3.18%
13.62 3.18%
详细
A客户订单18亿元。 近日,我们调研了奋达科技,与公司领导进行了深入交流。富诚达获得大量A客户订单,目前已达18亿元。同时,VIVO订单恢复、索尼订单大增叠加下游客户智能音箱放量,全年业绩高增长可期。 差异化竞争策略,富诚达订单饱满。 富诚达具有较强的产品技术开发、模治具设计加工以及非标自动化设备开发能力,通过优化生产工艺流程,成本低于竞争对手。通过差异化的竞争策略和价格策略,A客户订单高速增长;以新机型双摄支架为例,市场份额与台资厂商平分秋色。截至目前,富诚达在手订单18亿元,其中大部分为新机型料号。 并购破除产能瓶颈,份额提升推动高速发展。 富诚达在产品设计、模治具开发等前制程能力较强,欧朋达PVD、表面处理、阳极等后制程能力较强,本次并购将提升双方的金属件制造能力。同时,奋达自有与可调用CNC设备近3000台,将为富诚达提供产能支撑,破除产能瓶颈,内置结构件与外观小件订单将保持高速增长。同时,富诚达多年专注于不锈钢加工,随着与A客户合作关系更加稳定,未来有望实现业务拓展,进入A客户不锈钢中框领域。 欧朋达订单延后,智能音箱放量。 由于子公司欧朋达大客户VIVO订单延后以及固定资产投入较大财务费用增加,奋达一季度业绩受到影响。随着VIVO出货恢复,公司业绩将重回增长轨道。同时,公司积极拓展业务半径开发新客户,索尼订单翻倍;T公司新产品连接件也正处于打样阶段,未来有望量产。此外,奋达原有主营电声业务,受益于欧美市场下游客户智能音箱放量,2017Q1业绩同比增长近50%,全年来看高增长将延续。 全年业绩增长明确,维持“买入”评级。 奋达2017Q1业绩主要受VIVO订单延后确认影响,欧朋达全年经营态势不变。索尼订单大增,叠加电声业务智能音箱新品放量,业绩贡献显著,全年来看公司将延续高增长。同时,并购标的富诚达为A客户金属件供应商,2017年订单有望超预期,并大概率超额兑现业绩承诺。预计奋达科技2017-2019年EPS分别为0.43/0.58/0.77元,给予2017年40-45倍PE,目标价格区间为17.20-19.35元,维持“买入”评级。近期由于市场风格与一季报影响,奋达股价有所回调。公司原有主业与富诚达业绩有待释放,建议投资者积极关注。
奋达科技 家用电器行业 2017-04-27 12.38 17.13 19.29% 13.86 11.50%
13.80 11.47%
详细
2017全年业绩增长确定 我们分析认为,VIVO订单延后确认,影响奋达2017Q1业绩增速,但不影响全年增长态势。随着对VIVO出货的恢复、索尼等其他客户的订单增加,公司业绩即将重回增长轨道。同时,奋达并购富诚达切入苹果产业链,将为持续高增长提供支撑。 2017Q1业绩增速下行,预计全年增长趋势不变 奋达科技2017Q1单季度实现收入3.5亿元,YoY+14.2%;实现业绩4487.3万元,YoY-16.1%;实现EPS0.036元;公司收入与业绩增速略低于市场预期。同时,公司预测2017H1业绩变动幅度为0%-30%。结合对产业链的跟踪和公司交流,我们认为2017Q1业绩增速下滑,主要原因是下游大客户订单延后确认,全年业绩增长的趋势不变。2017Q1公司毛利率同比下降4.3pct至27.3%;由于市场推广费用与债券利息支出增加,期间费用率同比提升2.6pct至16.2%。整体来看,公司归母净利率同比下滑4.5pct至12.7%。 VIVO订单延后,即将恢复快速增长 VIVO为奋达旗下子公司欧朋达的重要客户之一。从我们对产业链的跟踪情况来看,VIVO在2017Q1致力于清理原有机型的库存。我们分析认为,这一进程可能导致VIVO的部分订单延后至二季度确认,影响奋达当期的财务数据。但是,随着对VIVO出货的恢复、索尼等其他重要客户的订单增加,公司业绩有望重回快速增长的轨道。此前,奋达第二期股权激励计划延长锁定期,激励对象包括欧朋达高管,也彰显了欧朋达管理层对奋达未来发展的坚定信心。 并购富诚达协同效应显著,大概率兑现完成业绩承诺 奋达旗下欧朋达与富诚达均为精密金属结构件生产厂商,并购产生的产能与客户协同效应显著。富诚达由于融资渠道单一,过往发展受制于产能,曾因产能不足拒绝优质订单。通过本次重组,富诚达可借助奋达融资渠道破除产能瓶颈,实现规模的进一步扩张。截至2017年3月底,富诚达在手订单约11亿元,按照2016年利润率水平对应业绩贡献2.1亿元。结合当前的经营态势,我们认为富诚达将大概率超额兑现业绩承诺。 全年业绩增长明确,维持“买入”评级 我们认为,奋达当期业绩主要受到订单延后确认的影响,全年经营态势不变,2017Q1为全年业绩增速低点。随着短期影响因素消除,公司业绩将恢复高速增长。同时,奋达并购富诚达协同效应显著,2017年将大概率超额兑现业绩承诺。预计奋达科技2017-2019年EPS分别为0.43/0.58/0.77元,给予2017年40-45倍PE,目标价格区间为17.20-19.35元,维持“买入”评级。近期由于市场风格影响,奋达复牌后股价有所回调。但公司基本面坚实,属于被错杀的优质品种,建议投资者积极关注。 风险提示:外观件材料急速迭代,原材料与人工成本上涨。
奋达科技 家用电器行业 2017-04-17 14.16 16.73 16.50% 14.77 3.87%
14.71 3.88%
详细
并购苹果结构件供应商富诚达 根据公司发布公告,奋达科技将以发行股份及支付现金方式收购富诚达100%股权,交易对价28.95亿元。富诚达为苹果供应商,2017-2019年业绩承诺合计8.1亿元,本次收购将显著增厚公司业绩,提升盈利能力。 CNC设备近千台,苹果收入占比90% 自2009年成立以来,富诚达规模快速扩张,截至目前CNC车间有机床近千台,可以完成3轴加工、4轴加工等精密加工。由于产能相对有限以及下游智能终端市场份额相对集中,公司客户集中度较高。苹果为富诚达最主要客户,2016年富诚达向苹果及其指定EMS厂商的销售为6.7亿元,整体收入占比90%。 新一代iPhone预期良好,在手订单11亿元 2017年推出的iPhone8产品无线充电、双曲面玻璃等技术突破较多,叠加苹果10周年与iPhone6更新换代,销量有望大幅拉升。同时,iPhone8双面玻璃设计对金属中框的强度提出了更高要求,生产与加工流程更加精细,中框价值量有望大幅提升。同时,富诚达精密结构件销售相对于苹果公司整体需求来说,占比仅2%左右。重组完成后,公司产能将迅速扩张,产业链份额有望提升。截至一季度末,富诚达在手订单约11亿元,按照2016年利润率水平测算,将贡献业绩2.1亿元。 协同效应显著 奋达原有金属外观件业务将与富诚达产生显著协同效应。欧朋达核心客户为OPPO、VIVO、SONY与华为,富诚达核心客户为苹果,未来存在较大的互相渗透空间。欧朋达生产旺季在4-9月,而富诚达生产高峰为6-11月,收购完成后双方产能都将大幅提升,并形成生产能力的整体配置,充分利用富余产能,提升产能利用率。同时,精密金属结构件属于资本密集型行业,产能提升需要大量资金购买设备,富诚达曾因产能不足拒绝优质订单。通过本次重组,富诚达可借助奋达融资渠道破除产能瓶颈,实现规模的进一步扩张。 公司业绩进入高速增长期,维持“买入”评级 富诚达为苹果精密金属结构件供应商,2016年对苹果销售收入6.7亿元。奋达通过收购富诚达切入苹果产业链,将产生显著协同效应,收入规模与盈利能力有望同时提升,推动公司整体业绩高速增长。同时,智能可穿戴设备成长空间广阔,未来有望放量。公司在重组并购进程中,按当前主业进行盈利预测。预计奋达科技2017-2019年EPS分别为0.42/0.57/0.77元,给予2017年40-45倍PE,目标价格区间为16.80-18.90元,维持“买入”评级。 风险提示:金属外观件毛利率下降,原材料与人工成本上涨。
奋达科技 家用电器行业 2017-03-28 14.16 -- -- 14.77 3.87%
14.71 3.88%
详细
16年业绩符合预期。公司16年全年实现收入21.04亿元,同比增长21.98%;实现归母净利润3.85亿元,同比增长31.33%,对应EPS0.31亿元。Q4实现收入7.17亿元,同比增长45%,显示良好势头;归母净利润达到1.45亿元,同比增长51%,收入与利润均创历史新高。期间费用率基本持平。具体来看,业绩的成长主要来自欧朋达金属外观件业务以及电声业务快速成长,外观件方面索尼订单调整造成销量下滑42%,机壳等比例提升显著提升单价,加之vivo订单成长,全年外观件收入增长34.96%。电声方面公司内部管理与销售调整显著,收入与利润水平大幅提升。 继续依托无线、电声、软件、精密制造四大核心能力,17年内生业务稳健成长。公司现有业务包括电声、健康产品、外观件以及穿戴式等新智能终端。外观件方面,公司增加对欧朋达产能建设,预计17年索尼订单逐步恢复,加之vivo业务稳健成长,全年有望保持30%-50%增长。电声业务收入与经营持续改善,17年同样有望维持在30%以上增长。健康电器负面限制因素逐步消除,全年实现稳健成长。公司在穿戴式、智能音箱等方面布局效果逐步体现,布局未来成长。 借助资本实力,外延寻找新动能。公司收购欧朋达,强化精密制造能力,并成功切入手机产业链,使得公司成长大受裨益。目前公司停牌寻求对A客户供应商富诚达并购,将进一步提升公司业务实力与水平。从目前情况来看,进展相当顺利,有望增加2亿备考利润。不排除公司后续持续通过外延的方式,提升核心竞争力,获得长期成长新动能。 首次覆盖给予“审慎推荐-A”投资评级。公司以智能硬件一体化解决方案提供商为主要发展目标,精密制造成为战略执行的重要支撑,未来2-3年受益vivo成长以及索尼恢复性成长,带动精密制造业务维持快速成长;电声业务受益效益提升以及新硬件的推进,利润提升得到明显提升。预计17-19年实现归属母公司净利润4.99/6.09/6.89亿元,对应EPS0.40/0.49/0.55元,目前市值对应17年32PE,首次覆盖给予审慎推荐-A评级,关注公司内生外延方面进展。 风险提示:业务拓展低预期,外延发展低预期。
奋达科技 家用电器行业 2017-03-27 14.16 16.73 16.50% 14.77 3.87%
14.71 3.88%
详细
并购富诚达,业绩增厚50% 奋达科技2016Q4单季度实现业绩1.4亿元,YoY+50.7%;EPS0.31元。公司业绩超出市场预期。同时,根据重组框架协议,公司将收购苹果供应商富诚达,显著增厚公司业绩。 2016Q4单季度业绩YoY+50.7%,金属外观件业务发力 奋达科技2016全年实现收入21.0亿元,YoY+22.0%;实现业绩3.9亿元,YoY+31.3%;实现EPS0.31元。其中,Q4单季度收入7.2亿元,YoY+44.5%;Q4单季度业绩1.4亿元,YoY+50.7%。公司收入与业绩增速超出市场预期。业绩增长加速主要由于国产手机品牌华为、OPPO、VIVO市场份额提升,欧朋达作为供应商,金属外观 件业务快速增长。同时,公司加强成本费用管控,销售费用率同比下降0.7pct至2.0%。整体来看,奋达归母净利率同比提升1.3pct至18.3%。 进入苹果产业链,提升规模与盈利能力 奋达科技本次资产重组标的为富诚达,其主营产品是手机金属结构外观件。根据官网信息,富诚达已进入苹果供应链。苹果外观件市场规模近千亿,我们测算富诚达市场份额不到5%,未来仍有较大提升空间。2017-2019年,富诚达业绩承诺分别不低于2.0亿元、2.6亿元与3.5亿元,本次并购将显著增厚公司业绩。同时,奋达与欧朋达通过产能、市场等方面的深度整合,将产生非常显著的协同效应,有效提升整体盈利能力。 核心员工股权激励,彰显未来发展信心 根据3月2日发布的股票激励计划,公司拟向包括董事、副总经理、中层管理人员、核心技术人员在内的10人授予股票770万股,授予价格6.78元/股;锁定期三年,第二年与第三年解锁上限均为50%。公司业绩考核目标为:以2016年净利润为基数,2017年与2018年净利润增长率分别不低于25%、60%。股权激励有助于激活管理层积极性,实现利益捆绑,也彰显了公司对未来发展的信心。 公司业绩进入高速增长期,维持“买入”评级 奋达科技通过收购富诚达切入苹果产业链,与欧朋达协同效应显著,收入规模与盈利能力有望同时提升,推动公司整体业绩高速增长。同时,智能可穿戴设备成长空间广阔,未来有望放量。公司在重组并购进程中,方案尚未正式发布,按当前主业进行盈利预测。预计奋达科技2017-2019年EPS分别为0.42/0.57/0.77元,给予2017年40-45倍PE,目标价格区间为16.80-18.90元,维持“买入”评级。 风险提示:金属外观件毛利率下降,原材料与人工成本上涨。
奋达科技 家用电器行业 2016-10-25 14.25 17.47 21.66% 14.68 3.02%
14.68 3.02%
详细
三季度业绩符合市场预期 奋达科技2016Q3单季度实现营业收入6.4亿元,YoY+22.3%;实现归母净利润1.2亿元,YoY+22.6%;EPS0.10元。公司业绩符合预期。未来,公司金属外观件业务将受益于国产手机市场份额的提升,智能穿戴设备有望放量,业绩仍将保持较快增速。 金属外观件产能释放,提供增长支撑 金属外观件业务为营收与业绩增长主要原因。奋达科技Q3单季度营业收入与归母净利润在去年高速增长之后,仍保持20%以上的较高增速,一方面由于公司大客户认可度较高,移动智能终端金属外观件对塑料材质外观件替代效应较强,渗透率提升较快,另一方面欧朋达新增产能释放,金属外观件业务规模扩张,为营收与业绩的增长提供支撑。公司预计2016年全年净利润变动幅度为20%-50%。 国产手机市场份额提升,欧朋达持续受益 欧朋达作为Vivo与华为供应商,将持续受益于国产手机对三星、苹果国际品牌的替代。三星为全球第一大智能手机厂商,但新机型Note 7发布不久即爆炸并停产,对其品牌形象造成影响,后续出货有待观察。反观国产手机品牌华为、OPPO与Vivo,2016Q3单季度产量保持10%以上的强劲增长,市场份额持续提升。奋达科技金属外观件业务主体欧朋达主要客户包括Vivo、索尼和华为,其中Vivo为公司第一大客户,销售额占比70%以上。随着Vivo对三四线城市的开拓,以及国产手机对苹果、三星国外品牌的替代,国产手机产量有望维持较高增速,上游产业链行业景气度向好,欧朋达将持续受益。 “顺时针”发力智能穿戴,未来有望成为增长新引擎 智能可穿戴设备未来空间广阔。奋达旗下已有光聚通讯、奥图科技、艾普科三家布局智能硬件关键环节的企业,7月22日与北斗国科签署协议,在消费电子和精准定位设备方面结为战略合作伙伴。未来,公司将按照风车模型“供应链-渠道-云服务”的顺时针路径发力智能穿戴设备,在原有制造能力基础上,通过整合欧朋达客户资源,推出云端服务,随着市场崛起,智能穿戴业务将成为公司新的增长点。 看好智能穿戴行业前景与手机国产化替代,维持“买入”评级 奋达科技传统业务板块稳定增长,三星手机事故频发,移动终端金属外观件业务将受益于华为、VIVO等品牌手机的国产化替代。智能手环等穿戴设备未来成长空间广阔,且具有较强确定性,持续看好。预计奋达科技2016-2018年EPS分别为0.31/0.39/0.51元,给予2017年45-50倍PE,目标价格区间为17.55-19.50元,维持“买入”评级。 风险提示:客户集中度高,原材料与人工成本上涨,智能硬件普及存在不确定性。
奋达科技 家用电器行业 2016-08-23 15.65 19.72 37.33% 16.10 2.88%
16.10 2.88%
详细
H1业绩保持高速增长 奋达2016年H1业绩YoY+21.3%,扣非后归母净利YoY+31.3%。欧朋达新增产能陆续释放,金属结构件业务收入同比增长22.7%,毛利率较上年同期上涨8.7pct。公司智能穿戴布局不断完善,未来有望继续保持高速增长。 金属结构件放量,提供业绩支撑 根据公司中报,奋达科技2016年上半年实现营业收入7.5亿元,YoY+5.9%;实现归母净利1.2亿元,YoY+21.3%;实现扣非后归母净利1.2亿元,YoY+31.3%。上半年,国产手机厂商出货量全面爆发,金属外观件在智能手机行业的渗透率不断提升。欧朋达新增设备经过调试,已经陆续进入产能释放阶段。上半年公司金属外观件业务收入同比增长22.7%,收入占比提升至35.3%,提供了良好业绩支撑。奋达业绩有望继续保持快速增长,中报预计2016年前三季度业绩同比增速处于20%至50%区间。 盈利能力持续增强 欧朋达金属结构件原材料价格维持在低位,下游需求保持强劲势头,行业景气度仍处于上升周期。欧朋达凭借多年的技术积累和先进的工艺水平和中、高端客户保持稳定合作关系,成本优势叠加产品结构改善使得金属结构件业务毛利率较去年同期显著提升8.7pct,带动公司整体毛利率较去年同期上涨4.3pct。随着公司规模效应增加、产品结构持续优化,未来盈利能力有望持续提升。 完善智能硬件布局,高速增长可期 奋达通过内生+外延,充分整合了产业链上下游资源,在智能硬件领域的布局日益深入。公司通过参股艾普柯切入智能设备的核心部件传感器,子公司欧朋达的金属结构件可广泛应用于各类智能终端设备。奋达通过广泛的合作布局移动医疗、车联网、AR、VR、无人机等各类领域。近期,公司首期4亿元公司债已经发行完毕,为公司进一步扩张补足弹药。未来,公司将继续深入布局智能穿戴,保持行业领先地位。智能硬件布局有望助力公司持续增长。奋达第二期股权激励方案解锁条件为在2015年净利润的基数上,2016-2018年净利润增长率分别不低于30%、60%、100%。 看好公司智能穿戴全面布局,维持“买入”评级 奋达科技传统业务竞争优势突出,客户关系稳定,金属结构件受益于行业景气度提升有望持续高速增长。公司在智能穿戴领域的布局日益深入,前期投入有望逐步在业绩中显现,未来增长具有较强确定性。预计奋达科技2016-2018年EPS分别为0.33/0.44/0.60元,目标价格区间为19.80-21.45元,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济景气下行,智能穿戴新品类市场推广缓慢。
首页 上页 下页 末页 1/4 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名