事件: 公司发布2016年年报,全年实现收入52.29亿元,同比增长110.56%,归母净利润4.46亿元,同比增长99.78%。此外,公司拟10股派发现金红利0.6元并转增18股。 点评: 1、三大业务板块稳健发展,汽车空调压缩机贡献主要业绩 奥特佳和空调国际全年并表,富通空调8月并表88%,9月起100%并表,受此影响,报告期公司收入和净利润大幅增长。分业务来看,汽车空调压缩机业务实现净利润4.05亿元,同比增长22.05%,空调国际净利润8499万元,同比增长76.62%,服装业务净利润2384万元,利润占比下降到约为5%。(富通空调合并期间为8-12月,且合并报表时存在子公司公允价值摊销,实际经营业绩与合并报表存在一定差异。) 毛利率方面,汽车空调压缩机业务毛利率为30.29%,同比下降1.26%;汽车空调系统业务毛利率为14.48%,同比上升3.33%,收购后加强管控毛利率有所提升;服装业务毛利率基本持平。 2、压缩机业务仍将保持快速增长,预计17年增速在20%左右 全年公司销售各类汽车空调压缩机共758万台,净增138万台,同比增长24%,比国内汽车总销量增速高处10.3个百分点。公司产品在国内自主品牌乘用车市占率超过60%(主要为涡旋式压缩机产品),显著受益于国产小排量汽车的快速增长。另外,在与空调国际的协同推动下,公司逐步打开国外整车市场,目前已成为法国标致(PSA)、德国大众(欧洲)的供货商,未来有望逐步打开国内合资市场。新能源汽车方面,由于电动涡旋式压缩机的技术一致性,公司具有先发优势,2016年新能源电动压缩机销量为14.25万台,同比增长14.42%,以全年乘用车销量32.9万辆计算,市占率大约为43%,市占率略有下降。我们认为,随着电动压缩机规模优势的释放以及公司领先技术电动空调(热泵)的推广,公司在新能源汽车电动压缩机和电动空调领域的竞争优势和市占率将逐步提升。总体来看,我们预计今年公司压缩机业务增速将保持在20%左右。 3、拟收购海四达,进军锂电领域 公司拟以25亿对价收购海四达,并募集不超过15.50亿配套资金。海四达主要从事新能源动力和储能锂离子电池业务,具有锂电产能3亿Ah,镍系电池及极板常能1.32亿Ah,2016年动力电池行业排前15位。公司动力电池客户主要有中植一客、烟台舒驰、陆地方舟、四川野马、南京金龙、南京环绿等国内知名新能源商用车厂商,收购后将加强与公司的协同,开拓新客户。业绩承诺方承诺海四达2017-2019年净利润不低于16,700万元,20,000万元和24,000万元。 4、盈利预测与投资建议 不考虑收购海四达的影响,我们预计公司2017-2019年收入分别为62.75亿、69.03亿和74.55亿,净利润为5.17亿、5.94亿和6.66亿,EPS为0.46元、0.53元和0.60元,对应PE为29倍、26倍和23倍,首次覆盖,给予“买入”评级。 5、风险提示 国内汽车行业增速放缓、电动压缩机行业竞争加剧

投资要点: 1、耐磨球段业务持续下滑,2016年四季度有所企稳 公司是国内耐磨球段龙头企业,拥有年产约8.5万吨耐磨材料产能。主要产品为高低铬合金铸球段、多元合金铸球段及衬板等,其中高铬球段和特高铬球段销售收入占总收入90%以上。下游应用领域广泛,其中矿山和水泥行业占比大约为75%-80%。由于下游水泥、矿山行业去产能影响,近几年收入和利润持续下滑,2016年公司实现营收3.07亿元,同比下降26.42%,归母净利润1023万元,同比下降64.61%。但可以发现,2016年四季度收入1.07亿,同比2015年四季度增长5.41%,已呈现企稳趋势。 2、并购雄伟精工,切入汽车零部件行业 公司拟定增募资11亿用于雄伟精工股权收购项目。雄伟精工主要产品是汽车冲压件和自动化冲压模具,其中冲压模具产品主要为配套冲压件生产。汽车冲压件专注于汽车车身系统的座椅零部件和车身附件,具体产品包括座椅骨架及调节结构、安全带扣、安全气囊、门铰链等。2016年雄伟精工汽车冲压件和模具收入分别为77,905.47万元和4,691.01万元,分别占总收入的94.32%和5.68%。 3、客户资源稳定,承诺业绩实现概率大 雄伟精工的主要客户覆盖延锋江森、佛吉亚、博泽、高田、麦格纳、奥托立夫等全球知名汽车零部件一级供应商,客户资源稳定。雄伟精工交易方承诺2016年、2017年实现净利润分别不低于11,500万元,12,500万元,且利润承诺期(2016年-2018年)累计承诺净利润不低于37500万元。雄伟精工2016年实现净利润15,384万元,超出承诺净利润33.77%,主要原因是2016年汽车行业整体增速较快,且上半年原材料价格较低。我们认为,雄伟精工业绩承诺比较保守,业绩承诺实现概率大。 4、盈利预测与投资建议 若不考虑雄伟精工,我们预计公司2017-2019年收入分别为3.07亿、3.22亿和3.55亿,净利润为0.14亿元、0.23亿元和0.27亿元。若收购顺利,考虑到股本摊薄,参考雄伟精工承诺业绩,预计净利润为1.39亿、1.58亿和1.72亿元,EPS为1.16元、1.32元和1.43元,对应PE为32倍、28倍和26倍。 公司目前市值较小,业绩具有上调潜力,并且未来进一步加快外延并购可能性大,首次覆盖,给予“增持”评级。

2017 年3 月17 日,公司发布2016 年年报,全年收入62.01 亿元, 同比增长9.06%,归母净利润3.96 亿元,同比下降0.45%,扣非净利润3.33 亿元,同比增长7.84%,经营性现金流净额7.83 亿元,同比增长42.10%。同时,公司拟每10 股派3 元,并送红股2 股。 1、公司稳健经营,毛利率小幅提升 公司全年收入和净利润分别为62.01 亿和3.96 亿元,同比增长9.05% 和-0.45%,净利润增速低于收入增速原因是非经常性损益下降、少数股东权益增加以及应收款计提增加。公司经营性现金流净额7.83 亿元,同比大幅增长42.10%,经营状况良好。综合毛利率22.51%,同比小幅提升0.37 个百分点,是近年来新高。 分产品看,公司叉车收入60.34 亿元,同比增长9.49%,装载机收入1.16 亿元,同比下降5.98%,叉车贡献主要收入和利润。公司国内和国外收入分别为50.45 亿元和11.04 亿元,同比增长9.49%和7.64%。 2、国内叉车行业增长加速,全年有望创历史新高 分季度看,公司四个季度收入同比增速分别为1.68%、-5.83%、15.63%和28.67%。从行业来看,16 年8 月开始叉车行业增速上升到20% 以上,并逐步加快,年底增速接近30%,这与公司经营情况相符。保守估计,今年一季度行业增速在30%以上,全年增速有望达到15%左右。 从中长期看,国内经济体量的增长以及电动化率提升带来的产品结构调整将持续拉动叉车行业需求,此外以“一带一路”沿线国家为代表的出口市场也将持续扩大,叉车行业仍有较大增长空间。 3、期待国企改革进展,对标杭叉估值仍有提升空间 安徽省国资委持有公司控股股东安徽叉车集团100%股权,2015 年公司曾发布公告拟在集团层面实施管理层和技术骨干持股,解决公司关联交易和高管激励问题,到目前为止仍没有实质性进展。A 股市场上,杭叉集团(603298)与公司业务和规模相近,目前市值180 亿,动态PE50 倍,大约是公司的两倍。我们认为公司将显著受益国企改革推进,估值提升空间较大。 4、盈利预测与投资建议 预计公司2017-2019 年营业收入分别为71.30 亿、78.43 亿和86.27 亿,净利润分别为5.00 亿、5.63 亿和6.28 亿,EPS 分别为0.81 元、0.91 元和1.02 元,对应PE 为19 倍、17 倍和15 倍,维持“买入”评级。

事件: 公司于3月4日发布年报,2016年实现营业收入6.07亿元,同比增长193.46%,归母净利润7269万元,同比增长235.01%,并发布2016年利润分配预案,拟10股转增10股。同时,公司发布一季度业绩预告,预计实现盈利905.60万元-1004.40万元,同比增长175%-205%。 点评: 1、伟创贡献主要业绩,车库业务毛利率显著提升 公司2016年实现营收6.07亿元,归母净利润7269万元,同比分别大幅增长193.46%和235.01%,主要原因是子公司伟创自动化合并报表,贡献收入4.77亿,净利润7454万元。 伟创的业务主要分为立体车库业务、成套生产线业务(包括物流仓储业务)两大板块,其中车库业务收入4.08亿元,占比约86%,相较于2015年75%有所提升。伟创收入和净利润增速分别为16.12%和82.83%,净利润增速明显高于收入增速,主要原因是两块业务毛利率均有所提升,车库业务提升6.61个百分点至37.44%,成套生产线业务提升5.06个百分点至29.03%。我们判断车库业务毛利提升主要原因是公共配建项目车库单价和毛利较高,占比扩大。 2、传统业务有所下滑,今年有望改善 公司传统业务散料搬运核心装置及设备、搅拌站分别实现营收6790万元和4778万元,同比下滑26.66%和10.94%。公司散料搬运核心装置及设备下游主要是煤炭矿山开采、建筑、港口等领域,是公司传统优势业务,毛利率较高。受益于下游煤炭矿山企业盈利状况好转,我们预计今年公司这块业务有所改善。 公司收购北京联合智能35%股权,拓展风电业务,并扩大管型母线的市场渠道。2016年下半年管型母线销量情况良好,全年收入877万元,扭转上半年下滑趋势。 3、外延持续落地,积极布局车库运营业务,战略布局无人艇业务 公司加快停车场运营布局,除了子公司北京伟创运营管理北京空军医院停车场项目,2016年通过与政府共建设立福建比硕、与社会资本共建设立泰壬科技及弘毅华浩投资、通过BOT模式中标云南阜外心血管医院和云南泛亚国际心血管医院停车场项目,拓展停车场投资、建设和运营一体化业务。 公司通过收购华逸奇控股同方佰宜,战略进入军用固态电子硬盘及无人艇业务。2016年因华逸奇业绩未完成计提商誉678万元,拖累公司业绩。公司无人艇已进入小批量生产阶段,未来可以应用于无人靶机、军港执勤、登陆排雷、军舰探路等军事用途和水温水质监测等民用用途,前景较好。 目前公司停牌筹划收购天辰智能100%股权。天辰智能(838725)是新三板挂牌公司,主营业务是机械式立体停车设备,2016年天辰智能实现收入1.42亿元,净利润1857万元。 4、盈利预测与投资建议 不考虑公司本次停牌重组标的,我们预计公司2017-2019年净利润1.15亿、1.39亿和1.63亿元,EPS分别为0.47元、0.57元和0.67元,对应PE分别为53倍、44倍和37倍,同时考虑到近期创业板估值下移,下调至“增持”评级。 5、风险提示 房地产增速下滑拖累车库业务,传统业务持续下滑

投资要点: 公司于2月28日发布了2016年年报,全年实现营收6.95亿元,同比增长44.98%,归母净利润1.75亿元,同比增长39.01%,扣非净利润1.66亿元,同比增长46.97%。 我们于3月1日调研公司,总结要点如下: 1、公司业绩高增长持续,增速有望再上一台阶 公司是国内高空作业平台龙头,产品主要包括剪叉式、臂式和桅柱式高空作业平台,主要应用于厂房建设、各类场馆建设和维护,飞机和船舶制造等领域。公司2016年收入和净利润同比增长44.98%和39.01%,尤其是四季度收入和净利润同比增长54.22%和61.73%,增长有望继续加速。公司全年综合毛利率42.28%,同比提升1.28个百分点。 2、重点着眼海外市场,国外收入增速高于国内 从国内外收入看,公司国外收入3.90亿元,收入占比达到58%,同比增长61.26%,国内收入2.79亿元,同比增长21.27%,国外收入显著高于国内。 公司重点着眼于海外市场,整体市场规模700亿,国外巨头Terex和JLG收入在100亿以上,公司目前收入规模不足7亿。公司产品与巨头技术水平相近,价格低20%-30%,极具性价比优势。公司16年出口中,美国市场占35%,亚洲和欧洲占50%,其他占15%,其中美国、韩国和英国增速较快。 国内市场方面,2016年行业增速大约40%左右,超市场预期,但公司在国内的增速低于行业增速,主要原因是由于公司对客户质量和信用政策(账期一年)的严格把控。公司产品技术水平和质量领先于国内竞争对手,并为客户提供“两年质保”、“再制造”等全生命周期服务,公司更注重长期健康发展,产品和服务优势有望逐步体现。 3、剪叉式平台贡献主要增长,未来臂式平台潜力巨大 从产品结构看,公司剪叉式平台收入5.02亿,同比增长53.21%,贡献主要增长,臂式平台和桅柱式平台分别增长32.95%和18.06%。毛利率方面,剪叉式、臂式和桅柱式毛利率分别为43.91%、18.34%和38.12%,剪叉式毛利率较高主要原因是公司IPO募投的剪叉式平台产线项目自动化程度高,规模效应提升。 臂式平台目前处于市场开拓阶段,且生产自动化程度较低,因此毛利率较低。目前公司产能仅500台,公司拟定增募资10.66亿,主要投向“年产3200台大型智能高空作业平台项目”,主要是直臂和曲臂等高端产品,项目将提升公司臂式产品的生产能力。我们认为,臂式产品有望复制公司剪叉式产品成功基因,投产实现大规模销售后,毛利率也有望提升至35%-40%的水平。项目预计2019年上半年投产,目前定增项目已受理,处于反馈意见回复阶段。 4、盈利预测与投资建议 我们预计公司2017-2019年收入分别为10.07亿、14.10亿和19.74亿元,净利润分别为2.50亿、3.24亿和4.45亿元,对应PE为33倍、25倍和18倍,维持“买入”评级。 5、风险提示 国内市场竞争加剧,定增进展不及预期

投资要点: 公司已发布业绩快报,2016年公司营收6.76亿元,同比增长39.87%,营业利润3231万,同比增长140.22%,归母净利润7032万元,同比增长37.36%。 1、机器人业务持续高增长,2016年同比增长150%以上 公司业务主要分为智能装备核心控制功能部件和工业机器人及智能制造系统两部分,其中工业机器人及智能制造系统2016年同比增长150%以上,以此估计收入在2亿左右,工业机器人销量在1000台左右,下游应用以焊接、搬运码垛和上下料为主。 公司在机器人控制器、伺服系统、减速装置(部分替代RV减速机)等核心功能部件具备自主研发和制造能力,整体成本比国外同类产品低40%左右。未来随着公司整体规模扩大,成本优势将进一步提升。产能方面,公司IPO募投项目拥有机器人产能2000台。此外,公司于2016年9月完成定增,投向机器人智能化工厂项目,一期产能9000台(预计18年底达产)。公司大力布局工业机器人项目,彰显公司对自身产品以及下游需求的信心。 我们预计公司2017年工业机器人及智能制造系统业务仍能保持翻番增长。 2、交流伺服系统增长强劲,2016年同比增长50%左右 交流伺服系统属于公司智能装备核心控制功能部件业务,下游包括机床、纺织机械、包装机械、印刷机械电子机械和工业机器人等各类智能装备。公司交流伺服业务2016年同比增长50%,并贡献了公司绝大部分海外收入。 根据中控网的预测,2017年国内伺服系统市场将达81亿元,并以每年10%左右的增速增长。而国内大部分市场被国际知名厂商垄断,其中以安川、松下、三菱为代表的日系品牌占46.2%,以Siemens、BoschRexroth为代表的欧美品牌占24.1%,以台达、东元为代表的台湾品牌占13.5%,国产品牌份额不足20%(《中国通用运动控制产品市场研究报告》2014)。公司作为国内交流伺服产品龙头企业,国产替代空间巨大,未来仍将保持高速增长,份额将持续提升。 3、数控系统、电液伺服系统业务企稳回升 公司的数控系统、电液伺服系统产品主要应用在金属成型机床行业。公司在金属成型机床数控系统领域市占率达到70%-80%,而电液伺服系统市占率也达到了30%-40%,下游客户稳定,行业地位突出。目前,我国金属成型机床数控化率大约在10%左右,远低于国外70%以上水平,数控化率提升空间大。 由于机床行业持续低迷,2015年公司这块业务受到了较大影响,而2016年以工程机械为代表的装备行业逐步回暖,机床行业受益工业企业设备更新,公司数控系统和电液伺服系统业务已有所企稳。我们预计今年机床行业将企稳回升,公司数控系统、电液伺服系统业务将重回升势。 4、围绕“双核双轮驱动”战略,外延布局有望持续发力 公司战略方向清晰,将智能装备核心控制功能部件作为基础性核心业务,将工业机器人作为未来发展引擎,围绕这两大核心业务,公司持续进行研发投入和外延扩张。2014年、2015年公司研发经费占营收比例分别为10.56%、10.98%。 2017年2月,公司公告拟出资1550万英镑收购TRIO,TRIO是全球运动控制行业的领军企业之一,为工业自动化领提供高精度和高可靠性运动控制技术。公司收购TRIO之后,将与公司生产的交流伺服产品互补,将为行业客户提供高端运动控制解决方案,并在渠道、品牌等产生多方面协同。 在工业机器人方面,公司收购意大利EuclidLabsSRL公司,利用其在工业机器人3D视觉方面的技术,并整合公司已有的平面视觉技术,从而提升公司工业机器人的智能化水平。在智能制造系统业务方面,公司通过收购上海普莱克斯、南京锋远自动化,切入压铸机周边自动化领域和汽车生产自动化领域,以及公司智能制造事业部在家电、汽车零部件等行业已有所积累,公司智能制造系统业务已在多个行业应用领域打开市场。 5、盈利预测和投资建议 我们预计公司2017-2018年EPS分别为0.45元和0.51元,对应PE分别为87倍和75倍,首次覆盖,给予“增持”评级。 6、风险提示 工业机器人业务成长不及预期,智能装备需求不及预期

投资要点: 1、国内二次包装龙头企业,业绩稳步增长 公司是国内二次包装机械龙头企业,产品广泛应用于食品、饮料、化工、家电等行业,其中前述四个行业占比超过50%。受包装设备行业整体增速放缓影响,公司16年前三季度延续15年弱增长态势,营收同比增长4.69%,净利润同比增长20.24%(其中扣非净利同比增长11.21%)。根据2016年半年报,公司四大系列产品中智能包装生产线和成型填充封口系列收入分别增长14.76%和25.30%,而缠绕捆扎码垛系列和贴标打码系列分别下滑2.57%和20.96%,包装材料收入同比增长25.96%。毛利率方面,设备毛利均有所下滑,而包装材料由于原材料价格下降,毛利率上升9.18个百分点,综合毛利率略有提升。 2、持续进行外延收购,提升产业链协同 公司目前主要以参股形式进行外延式收购,包括拟4500万元增资南京轻机获得15%股权,6000万投资山东新巨丰4.3102%股权,子公司永怡投资购入铭慧机械、尚威包装部分股权,均延续从二次包装设备向一次包装设备和包装材料延伸的思路。我们认为持续的外延收购得将有助于公司进行产业链拓展和整合,产生协同效应。 3、智能化升级提速,纵向深入智能制造核心领域 公司近年来不断加大对智能化生产线的投入,积极布局包括MES系统(合资设立浙江艾希),机器视觉(成立北京先见科技),工业机器人(自主研发)等智能制造关键技术,并完成了以MES系统为核心的数字化工程项目研发、试运行,致力于为下游客户打造智能化包装整线解决方案。 公司发布定增方案拟实施智能制造生产线产业升级项目,从而形成串联机器人700台、并联机器人1000台、智能制造系统50套的生产能力,方案已于2016年11月24日获证监会审核通过。 4、盈利预测与投资建议 我们预计公司2016-2018年EPS为0.24元、0.28元和0.34元,对应PE为60倍、51倍和43倍。公司于2016年1月6日完成员工持股计划,锁定期1年,持股成本价为15.18元,目前公司股价低于该持股价,具有一定的安全边际,首次覆盖,给予“增持”评级。 5、风险提示 包装设备行业持续低迷,智能制造生产线产业升级项目推进不及预期

1、稳健发展的工业车辆龙头 公司是我国规模最大、产业链最完整、综合实力和经济效益最好的工业车辆龙头企业。过去十年,公司营收和净利润稳步增长,连续25年在国产叉车市场占有率排名第一。2015年受到国内经济增速下滑影响,业绩有所下滑,截止2016年三季度,公司营收和净利润同比上升3.24%和3.90%,呈企稳趋势。 2、合资成立工业车辆租赁公司,开拓租赁后市场 公司联合德国永恒力设立工业车辆租赁公司,将发挥双方品牌、产品和网络、服务优势,共同开拓国内工业车辆租赁市场。我们认为,这一方面能够促进公司产品销售,另一方面将促进形成租赁、配件、维修等后市场业绩增长点。 3、国际市场竞争格局稳定,公司受益“一带一路”战略推进 2011-2015年,公司产品出口基本稳定在10亿元水平,全球叉车市场规模和竞争格局总体稳定。相较于国外产品,以公司为代表的国内企业的产品以中端产品为主,主打性价比优势。我们认为,“一带一路”战略推进将加速国际产能和装备制造合作,促进“一带一路”沿线国家的经济发展,促进公司产品在国际市场上的销售。 4、国内市场叉车电动化率持续提升,电动仓储叉车是亮点 2015年国内叉车市场电动叉车销量占比为31.30%,较2014年的27.01%有较大幅度提升,但远低于全球电动叉车59%的平均水平,未来叉车电动化率将持续提升。产品结构上,2015年国内叉车企业内燃叉车和电动平衡重式叉车同比分别下滑16.80%和9.13%,而电动仓储叉车仍保持20.13%的增速。国内叉车电动化率提升和产品结构调整将为公司带来持续的发展空间。 5、期待国企改革落地,释放改革红利 2015年1月6日,公司发布公告叉车集团拟在集团层面实施管理层和技术骨干持股,实现产权多元化,实施后叉车集团将由国有独资公司变更为国有控股公司。目前,公司高管团队持有少量股份均是个人从二级市场增持,未曾实施股权激励和员工持股计划。此外,安徽叉车集团下除了上市公司外,还拥有与公司产品互补性较强的电动仓储叉车(宁波力达)和工程机械属具(安庆联动)等资产。

我们于近期走访了公司,预期公司各项业务在2017年出现业绩改善的概率较大。作为国内印刷包装机械龙头,长期受益消费升级,我们看好公司未来的发展。具体要点如下: 1、下游印刷并非夕阳行业,受益国内消费升级 虽然电子产品快速发展,但报刊书籍的印刷约占10%,70%到80%的是印刷包装,公司下游客户主要是后者,并非夕阳行业。随着国内消费升级, 无论是国际大牌,还是淘宝小店,都越来越重视产品包装,公司当前客户的经营情况也印证了这一观点。公司作为印刷包装设备行业较少的上市公司之一,平台和规模优势明显,是国内消费升级的隐形受益龙头。 2、印刷设备智能产线第一条产线预计2017年投产 经过三四年的研发、生产、试运行,公司在包装印刷智能产线方面已经做好充分准备。与贵联控股合作的智能产线第一条产线预计2017年投产, 这将对整个印刷包装行业产生示范效应。对比国内外印刷包装行业发展的异同,以及国内各产业发展的节奏,我们认为公司推出的智能产线改造契合国内印刷行业的当前产业需求,公司设备业务2017年将有较好的增长。 3、云印刷已摸索出较好的模式,烟标业务稳定 2015年4月长荣健豪搬迁至新工厂后,经过摸索和调整,当前已形成较好的商业模式,M 端是关键。2016前三季度实现收入4389万元,同比增长 41.31%。此块业务公司接下来将拓展至北京市场,预期2017年实现盈利。 烟标印刷方面,深圳力群印务业务稳定,今年主要受设备影响毛利率有所下降,2017年预期恢复到正常水平。 4、成立产业基金,对印刷行业进行整合 公司出资59400万元(占比99%)与德厚投资设立“长荣印刷产业并购股权投资合伙企业”,投资领域将围绕公司上下游产业相关的企业,具备产业并购条件的初创期、成长期企业为主。公司在设备方面的优势,将在产业整合中进一步体现。 5、预期2017年业绩改善,首次覆盖,给予“买入”评级 公司2016年前三季度营收7.9亿、同增1.23%,净利润0.88亿、下降24%。我们预计2016年EPS 约为0.4元,2017年业绩将有较大改善。首次覆盖,给予“买入”评级。

投资要点: 1、机器视觉新品贡献业绩,扭转一季度下降趋势 公司上半年实现收入1.40亿元,同比增长3.53%,净利润2018万元,同比增长7.54%,扭转一季度下降趋势。主要原因在于公司新开发的指纹模组贴合设备和高速点胶机销售实现较大突破,上半年智能机器视觉类设备和高速点胶设备分别同比增长171.75%和698.68%。 公司开发的指纹模组贴合设备单价大约在120-150万/台,而国外同类产品大约在180-200万/台,具有较大的性价比优势。考虑到目前大量的中低端手机仍未配备指纹识别功能,公司这款产品具有较大市场空间,未来有望持续获得订单。 2、打造以机器视觉为核心的智能装备供应商 受到3C电子消费品行业增速放缓影响,上半年公司焊接设备业务同比下降36.00%。公司已明确将把智能机器视觉作为未来主要发展方向,拓宽产品线及其应用领域。 上半年公司多款产品开发进度良好,应用于触摸屏领域的银浆线路检测设备目前已完成样机调试,下半年将送厂商测试;重载全向移动平台自动导航样机已完成磁导航相关测试,多平台联动正处于自动连接研发阶段;全自动PCB激光刻印系统也完成了样机,开始进入测试阶段。公司将深耕3C自动化,并以机器视觉为核心,不断拓展新产品。 3、与西安光机所合作,打造公司持久竞争力 西安光机所是我国光学及应用领域中高端人才的集聚地和培养基地,具有强大的科技研发实力。公司与西安光机所签署合作框架协议,将着重在机器视觉领域增强公司的技术和人才储备,解决公司遇到的技术难题,把握相关技术的发展趋势,从而打造公司的持久竞争力。 4、投资建议 我们预测公司2016-2018年实现营收分别为2.80亿、3.20亿和4.00亿元,EPS分别为0.33元、0.37元和0.44元,公司是机器视觉领域核心标的,维持“买入”评级。 5、风险提示 机器视觉类设备推广不及预期

投资要点: 1、公司产品聚焦高空作业平台,业绩高增长。 公司是国内高空作业平台龙头,近年来产品逐步向高空作业平台聚焦,原有叉车业务产销规模缩减至较低水平。公司2011-2015年高空作业平台业务复合增长率为31.68%,综合毛利率在40%左右。2016年公司实现营收3.17亿元,同比增长40.47%,归母净利润8422万元,同比增长35.90%,高增长延续。 2、国内外市场,公司产品兼具优势。 2015年全球高空作业平台租赁市场设备保有量约为112万台,较去年增长9.8%。据估算,全球高空作业平台总体市场规模约为700亿。相比Terex、JLG等几大国际知名厂商,公司体量较小,且同等产品价格低30%左右,性价比优势明显,未来提升空间较大。 受成本、安全及租赁模式三大因素驱动,国内行业正处于快速增长期。 相比国内厂商,公司在产品质量和技术水平、规模化水平等方面具有明显优势。此外,公司提供再制造及质保两年的服务,融资租赁子公司上海鼎策于8月获批,将为客户提供融资服务,客户服务水平得以提升。 3、践行产品高端化路线。 公司增资Magni持有20%股权,并与Magni合作设立欧洲研发中心,开展高端智能高空作业平台产品的研发工作。我们认为,两者强强联合将实现自身优势互补,在技术、市场、品牌等多方面实现协同作用。 公司拟定增11亿,布局大型智能高空作业平台生产能力,达产后将新增3200台大型智能高空作业平台产能,预计产值10-15亿。 4、投资建议。 我们预计公司2016-2018年EPS为1.02元、1.28元和1.62元,对应PE为45倍、36倍和28倍。公司产品具有较强的竞争优势,且产能充足,业绩具有较大弹性,我们给予公司“买入”评级。 5、风险提示。 国外高空作业平台需求放缓、国内市场竞争加剧

事件: 1、公司发布半年报,2016上半年实现营收2.51亿元,同比增长208.79%,实现净利润3210万元,同比增长223.09%。 2、公司发布公告,拟出资2075万元收购华逸奇51%的股权,并在收购完成后向华逸奇单方增资,增资股数不超过400万股。华逸奇承诺2016-2020年累计实现归母净利润不低于3306万元。 点评: 1、伟创并表大幅增厚业绩,预计下半年持续高增长。 上半年业绩同比大幅增长,符合我们之前预期,主要原因是伟创并表增厚收入1.93亿元,其中立体车库1.33亿元,成套生产线5933万元,分别占到总营收的53%和24%,毛利率分别为35.63%和32.37%。立体车库公共配套项目在鼓励PPP模式吸引社会资本参与建设、停车专项债发行、定价市场化等政策推动下,增长提速。伟创立体车库业务位居行业前三,依托于上市公司资金、技术、市场等优势,有望保持高速发展,预计伟创全年确认收入6个亿左右(包括成套生产线业务),保持高增长。 2、传统主业有所下滑,战略收缩优化产品结构。 由于下游特别是煤炭行业低迷,传统主业业绩有所下滑,散料搬运核心装置、搅拌站、管型母线分别实现收入3387万元、2253万元和174万元,同比分别下滑31.97%、10.17%和64.47%。公司未来将积极拓展铁路、电力、港口、化工等非煤行业,以规避经济波动风险,同时公司通过减少募投项目投资预算、推迟项目达到可使用状态日期战略收缩主业投入,转而加大对立体车库、自动化生产线、智能仓储物流业务的支持力度,以优化公司产品结构。 3、收购华逸奇51%股权,涉足军品业务。 华逸奇持有同方佰宜70%股权,收购完成后将控股同方佰宜。同方佰宜目前主要生产军用固态电子硬盘及相关设备,拥有一支稳定的管理和技术团队,掌握了逻辑、软件、硬件、控制等核心技术,具备相关军工资质;同方佰宜自2013年开始成立无人艇研究小组,目前已完成军用及民用无人艇的立项、研制及试验工作,现已转入小批量生产阶段。本次收购标志着公司首次涉足军品业务,为公司多元化发展打开空间。 4、投资建议。 预计公司2016-2018年EPS分别为0.39元、0.58元和0.81元,对应PE分别为62倍、41倍和29倍,维持公司“买入”评级。 5、风险提示。 立体车库发展不及预期,传统主业持续下滑

1、公司是国内仓储货架龙头,主业保持平稳增长 公司是国内最大的仓储货架供应商,货架产品包括一般货架、特种货架、阁楼式货架和立体高位货架,产品广泛应用于电子商务、医药、烟草、电力等各行各业的物流仓储活动,并与下游昆明昆船、中集集团等众多物流仓储系统集成商建立了良好的合作关系。 2015年公司实现净利润6789万元,同比增长10.59%,其中公司高端产品立体库高位货架销售量同比增长59.80%。 2、“货架+机器人”,打造智能仓储解决方案 针对高速发展的电商行业带动的智能化仓储物流需求,公司加大研发力度,打造以穿梭车技术为核心的智能仓储物流系统,着力推动“货架+机器人”智能仓储解决方案。 具体业务方面,公司尽量与原有的系统集成商客户避开竞争,主要为下游客户的差异化需求提供智能仓储系统集成服务。2015年公司集成业务收入3561万元,同比增长68.18%。 3、创新仓储运营服务模式,转型服务提供商针对电商 企业仓储系统存在运营效率不高,成本居高不下等问题,公司创新性地提出智能仓储运营服务模式,拟定增募资14.85亿元投入智能仓储运营及配套项目,为客户提供包括库房设计、仓储拣选设备、输送分拣设备、运营管理服务和仓储管理软件等一整套服务方案,并按客户的物流SKU 作业量和其他增值服务获得收入。同时,运营服务项目的开展将带动公司仓储货架和智能仓储系统销售收入的增长。 控股股东盛和投资拟认购本次增发最终发行股份总数的40%,彰显控股股东对仓储运营服务业务的信心。 4、投资建议 不考虑本次增发,我们预计公司2016-2018年EPS 分别为0.85元、0.94元和1.01元,PE 为54倍、49倍和45倍。基于对未来几年电商行业存在巨大物流仓储需求的判断,给予公司“增持”评级。 5、风险提示 仓储货架业务竞争加剧,仓储运营服务业务推进不及预期等。

投资要点: 1、智能立体车库行业处于快速发展期 汽车保有量的持续增长和原有停车位缺口给予了智能立体车库巨大的市场空间,我们预计未来五年智能立体车库市场总体规模超千亿,年复合增长有望达到30%。我们认为在去年以来政策的强力推动下和今年以来房地产投资增速回升的刺激下,智能立体车库行业进入快速发展期。 2、伟创立体车库业务迎爆发 伟创车库业务总体规模位居行业前三,具备较大的规模与技术优势。2015年伟创总体实现营收4.11亿元,净利润4077万元,同比分别增长39.42%和42.64%,其中立体车库增速远高于行业增速。并入公司后,伟创车库业务将借助上市公司平台的资金、技术和市场优势,大力拓展政府项目,有望迎来全面爆发。 3、自动化集成业务稳定增长 2013年-2015年,伟创自动化集成业务营收规模和毛利率持续提升。随着国内劳动力成本的上升和产业结构转型升级的深入,家电、电子、家具制造等制造行业自动化生产线和物流仓储设备的投资需求将不断释放,预计未来业务规模将稳定增长。 4、投资建议 预计公司2016-2018年EPS分别为0.93元、1.39元和1.96元,对应PE分别为66倍、44倍和31倍。基于对智能立体车库中长期需求增长的确定性以及公司在该行业的龙头地位,我们给予公司“买入”评级。 5、风险提示 房地产投资增速下滑,停车政策推动不及预期

投资要点: 1、试验服务收入持续高增长 2015年营收同比增长23.21%,归母净利润增长21.68%,其中试验服务业务收入突破亿元,同比增长46.89%,成为公司业绩增长的主要驱动力。一季度试验服务业务收入延续高增长,增速高于公司的整体营收增速42.85%,而归母净利润亏损主要是受季节性因素影响(历史上看,一季度营收仅占全年12%左右),以及非经常损益减少、管理费用增加所致。 具体来看,15年公司新建或收购成都广博、湖南广博和青岛海测三家子公司,除成都广博(正在申请试验服务相关资质)、湖南广博(刚注册成立,尚未开展业务)以外,其余子公司均开始盈利。公司16年将扩建北京创博(短期业务将受一定影响),并着手考虑扩建上海众博,未来公司预计保持每年新设1-2个实验室的速度稳步扩张。 2、设备业务稳定增长,国际化布局加快 去年公司试验设备业务营收同比增15.04%,占公司营收60.96%,是公司主要收入来源。目前公司在电动振动设备市占率达40%,位居第一。而液压振动设备方面,国外产品仍占据主要市场。未来公司有望依靠其技术优势,逐步打破国外产品的垄断。 此外,公司成立海外部,全面推进国际化战略,并着重拓展国际中端产品市场。依靠公司产品的性价比优势,去年公司共取得出口订单2400多万元,同比大幅增长191%。 3、持续受益于军民融合、制造业升级 公司具备“三级保密资格单位”证书,下属子公司苏州广博和北京创博具备“二级保密资格单位”证书,航空航天、舰船等军品业务订单稳定。 随着军民融合战略推进,公司军品民品业务均受益。 《中国制造2025》提出以创新驱动“中国制造”转型升级,提升产品质量和品牌,环境与可靠性试验设备和服务需求将持续增长。 4、投资建议 预计未来三年试验服务业务将保持30%以上的增速,设备业务保持15%左右的增速,预计2016-2018年EPS分别为1.03元、1.28元和1.56元,对应PE为60倍、48倍和39倍,给予公司“增持”评级。 5、风险提示 试验服务扩张低于预期,试验设备新产品开发低于预期等。