报告摘要: 公司2014年前三季度实现营业收入6.92亿元,同比增长10.59%;归属于上市公司股东净利润3323.40万元,同比增长11.98%;基本每股收益0.05元。 公司光伏银浆业务在去年获得了一定突破,今年以来继续保持增长态势,半年度实现营收1372.94万元,前三季度实现营收2310.34万元,三季度实现首次季度盈利。我们预计公司全年正银销量有望突破5吨。公司银浆新一代产品FC218A于今年5月推向市场,经过量产测试,产品性能与国外竞争对手新一代产品相比具备较强竞争力,目前已在十余家电池片厂通过小量测试,其中6家进入量产。 公司其他光伏产品市场开拓顺利(1)光伏旁路二极管三季度新开发2家接线盒厂家,形成批量销售后每月新增50多万元销售额;(2)光伏旁路集成模块年初已与一家成熟接线盒企业开展合作,7月份开始正式供货,订单已安排到年底。 公司MEMS生产销售去年获得较大突破,月产超百万颗并成功打入国内一线手机厂商,今年上半年加速度传感器实现营收649.76万元,三季度销售额持续稳定增长,环比增长达29%,细分市场出货数量达到历史新高。同时,公司发布了全球封装尺寸最小单颗六轴电子罗盘芯片,四季度公司MEMS销售将持续增长,除国内市场外,公司将加大各产品在台湾地区、北美的推广力度,同时完成三轴加速度传感器新旧产品交替,产品在成本上将更具竞争力。 我们预计公司2014至2016年EPS分别为0.07、0.14和0.19元。 公司分立器件和集成电路封装业务今年引入新产品、新工艺,而MEMS及光伏业务有望继续保持高速增长。公司估值偏高,但公司各项业务未来空间很大,维持公司增持评级。 风险:(1)下游需求不及预期(2)新产品、新工艺导入不及预期。

报告摘要: 公司2014年前三季度实现营业收入14.88亿元,同比增长42.47%;归属于上市公司股东净利润1075.40万元,同比增长8.80%;经营活动现金流净额1.60亿元;基本每股收益0.05元。 电解铝行业仍处困境,氟化盐产能过剩,公司氟化铝、冰晶石的生产经营仍遇到很大困难,拖累了公司整体业绩。公司将继续调整产业布局,把氟化铝向贴近原料和市场优势的西北地区转移,冰晶石向贴近磷肥副产氟硅酸资源的西南地区转移,以应对当前的市场格局,总体来看公司铝用氟化盐业务压力仍较大。 公司正向电子氟化工、精细氟化工方向转型,下游涉及锂电池、集成电路、医药中间体等行业。锂电池产业链是公司转型核心,公司动力锂电池项目已具备年产3000万安时产能,市场开拓顺利,产品供不应求,公司正加大投资和产能改扩建力度,力争今年下半年达到5000万安时,明年下半年达到1亿安时产能。目前公司基本覆盖锂电池材料各个环节,包括萤石、电子级氢氟酸、氟化锂、六氟磷酸锂、电解液、隔膜、正极材料等,具备较强的产业链优势。 公司六氟磷酸锂除自用外,外销情况也十分理想,公司产能2200吨,目前已成为全球主要供应商,客户包括国内众多一线大厂。 其他转型方向中,公司电子级氢氟酸产品质量处于全国领先地位,年产5000吨产线投产,高端市场开发工作稳步推进。含氟医药中间体产品中试效果良好,规模化生产进程正在加快。 我们预计公司2014至2016年EPS分别为0.09、0.45和0.80元。 公司传统铝用氟化盐业务压力仍较大,目前公司估值也偏高,但中长期来看公司正在业务转型,特别是锂电产业链发展迅速,公司各项新业务未来空间都较大,维持公司增持评级。 风险:(1)新产品竞争加剧,价格压力(2)公司转型遇到困难

报告摘要: 公司2014年前三季度实现营业收入15.55亿元,同比上升22.32%;归属于上市公司股东净利润3302.43万元,同比下降35.07%;基本每股收益0.06元。三季度单季公司实现营收6.80亿元,公司组件销售持续向好,公司净利润下滑主要原因是报告期内汇兑损失导致财务费用大幅上升,同时公司按应收账款账龄计提坏账增加。 公司目前电池片与组件的配套产能约为800MW,目前产线满产。 2013年组件销售约400MW,今年销量有望同比大幅上升。组件销售主要优势:(1)海外市场口碑好,新兴市场开辟顺利(2)国内与几大电力能源公司合作关系稳固,另外组件将大量发货自有电站。 国内电站公司计划三年开发1GW,方式包括独资自建、合作开发、EPC等,由于前期分布式面临的各种问题,公司分布式电站与行业情况一致,进程不快,随着近期国家能源局落实分布式光伏发电、加强光伏电站建设与运行管理、启动分布式发电并网收购及补贴落实情况专项监管等政策和实施细则的密集出台,公司国内光伏电站建设步伐有望提速。 海外电站方面,公司目前在传统欧洲市场拥有约60MW电站,公司未来将有序出售,增厚公司业绩同时回笼资金投入国内项目及其他海外新兴市场光伏项目。 我们预计公司2014年至2016年EPS分别为0.13、0.32和0.43元。 今年公司组件销售有望继续大幅上升,3年1GW电站建设将提速,明后两年电站运营及出售有望大幅提升公司业绩,给予公司增持评级。 风险提示:(1)光伏组件需求不及预期;(2)电站项目建设不及预期;(3)公司应收账款计提,汇兑损失。

公司2014年前三季度实现营业收入9.01亿元,同比增长28.49%;归属于上市公司股东净利润6238.03万元,同比下降37.98%;基本每股收益0.16元。 公司锂原电池实现较大增长,前三季度实现营收4.26亿元,同比增长31.21%。公司锂原电池主要应用于智能表计、智能交通、安防、汽车电子、消费电子、探测、医疗等领域,前三季度营收增长主要原因是在智能交通、安防等市场销售增长较快。 公司锂离子电池前三季度实现营收1.85亿元,同比下降47.45%,原因是电子烟终端市场发生变化,由一次性产品为主调整为二次性产品为主,对电池需求下降。公司一季度收购了电子烟厂商麦克韦尔公司,由于市场调整业绩不达预期,但电子烟公司三季度业绩有明显回升,单季实现营收6564.04万元,净利润746.01万元,4-9月实现营收1.10亿元,实现净利润1093.00万元,合并利润547.60万元。 公司未来将调整原有电子烟电池的产能:公司小型软包锂电池全自动生产线已投入运行,公司将加大拓展小体积、高能量密度电池应用市场,如可穿戴产品和银行动态密码卡等细分领域;另外公司将把部分产能转向集中生产以磷酸铁锂为主的动力电池和储能电池。 目前公司电动车相关业务进展顺利,未来将继续强化增程式电动汽车系统、电池成组技术优势,积极探索和发展多种特色商业模式,未来公司动力锂电及新能源大巴有望形成新的利润增长点。 我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.25、0.34和0.43元,公司估值偏高。公司未来锂原电池有望维持稳步增长,电子烟市场需求短期下滑,公司将调整产能,重点拓展小型软包及动力锂电池市场,另外公司新能源大巴相关业务也值得期待。维持公司增持评级。 风险提示:(1)电子烟下游需求不及预期(2)新市场开拓不及预期。

公司前三季度实现营业收入3.36 亿元,同比下降4.64%;归属于上市公司股东净利润4093.38 万元,同比下降12.47%;基本每股收益0.20 元。 受核电暂停影响,前两年公司核电阀门新增订单较少,公司存量订单大部分已完成交货,预计今年单纯的核电阀门营收或将有所下滑,但今年将是订单重大转折时间点,预计未来国内每年将新建约8 个核电项目,加上在建核电站大量投入商用带来的备件需求,2015年起公司核电阀门业务将再次迎来快速增长期。公司今年上半年已获得核电订单1.84 亿元,去年全年为1.64 亿元,订单增长强劲。 公司核电配套设备业务进展顺利,去年地坑过滤器交货两台,产品质量出色,获得了业主认可。今年公司地坑过滤器销售有望实现大幅增长,我们预计全年出货有望达到6 台,同时其他配套设备也将陆续实现销售。 公司冶金特种阀门产品结构不断优化,目前主要应用于冶金行业的高炉煤气干法除尘与煤气回收等节能减排系统,总体来看该业务未来将维持基本稳定格局。公司在火电、煤化工、LNG 液化天然气等能源领域的特种阀门已形成突破,去年已获四千余万订单,我们预计今年订单有望翻番,未来成为新的利润增长点。 我们预计公司2014-2016 年EPS 分别为0.34、0.45 和0.56 元,对应上一交易日收盘价的动态PE 分别为48、36 和29 倍,目前估值稍有偏高,但今年公司核电阀门订单将迎来重大拐点,同时未来公司能源领域特种阀门也颇具看点,维持增持评级。 风险提示:(1)核电新项目启动不及预期(2)公司核电订单短期不能实现收入确认(3)能源设备开拓不及预期。

公司光伏产业链贯穿硅片、电池片、组件和光伏电站环节,目前电池组件产能已达1GW,是国内领先的光伏制造企业。 公司目前电池片与组件的配套产能约为1GW,上游硅片产能略少。2013年组件销售718MW,今年上半年销售305MW,下半年国内市场需求激增,目前公司订单饱满,组件产能满产生产,我们预计组件全年销售有望突破800MW,组件业务盈利水平有望大幅上升。 公司组件产线自动化率较高,目前约有300MW封装全自动产线。公司还将继续进行老产线技术改造升级。在高效电池片方面,公司已拥有成熟生产技术,目前主要是P型高效单晶,N型正在评估中。 公司光伏电站既有可以划为分布式的“渔光一体”、“农业大棚”项目,也有传统西部地面电站项目。100MW“渔光一体”项目采用“上可发电,下可养鱼”的发电模式。200MW“农业大棚”项目兼具光伏发电收益及农业大棚出租收益。公司西部地面电站目前已拥有约100MW开发权。 公司计划投资建设年产75万毫米4寸蓝宝石晶棒项目,预计总投资1.33亿元,投资回收期为3.78年。蓝宝石晶棒的核心是拉晶工艺,公司目前已基本掌握拉晶工艺,且在良率及节能率方面位于行业国内前列。公司蓝宝石晶棒业务未来有望成为新的利润增长点。 我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.41、0.50和0.62元。对应昨日收盘价动态PE分别为40、32和26倍。行业方面,下半年国内光伏安装量有望大幅提升,全年并网量有望达到14GW左右,公司组件及电站业务都将受益。总体来看,公司已基本从低谷中走出,未来电站及蓝宝石业务颇具看点、给予公司增持评级。 风险提示:(1)光伏组件需求不及预期;(2)公司电站项目进展不顺;(3)非公开发行股票的不确定性。

公司2014年上半年实现营业收入5.03亿元,同比增长24.03%;归属于上市公司股东净利润5232.39万元,同比下降9.92%;基本每股收益0.13元。 公司锂原电池保持稳定增长,上半年实现营收2.61亿元,同比增长24.87%,毛利率31.16%。公司锂原电池主要应用于智能表计、智能交通、安防、汽车电子、消费电子、探测、医疗等领域,上半年营收增长主要原因是智能交通和银行动态密码器等市场需求增加。 公司去年进一步扩大了锂离子电池核心产品“锂碳电池”的产能,在电子烟电池市场公司保持了领先地位,但今年上半年电子烟市场调整,导致锂电池需求减少,上半年公司锂离子电池实现营收1.41亿元,同比下降19.23%,毛利率19.88%,同比下降3.17个百分点。 公司一季度收购了电子烟厂商麦克韦尔公司,向下拓展产业链,麦克韦尔公司创建于2006年,是首批电子烟专业厂家之一,拥有多项电子烟专利。麦克韦尔公司于二季度开始合并报表,电子烟产品业务实现营业收入4398.98万元。 目前公司电动车动力锂电池系统的研发、中试和电动车实际运行试验进展顺利,形成了适合电动车需求的新方案,未来公司动力锂电及新能源大巴有望形成新的利润增长点。 我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.39、0.45和0.52元,对应动态PE分别为44、38和33倍,公司估值偏高。公司未来锂原电池有望维持稳步增长,电子烟市场需求短期下滑,锂离子电池营收下降,但未来公司动力锂电及新能源大巴仍值得期待。维持公司增持评级。 风险提示:(1)电子烟下游需求不及预期(2)客户开拓不及预期(3)动力锂电池及新能源大巴进展不顺。

公司2014 年上半年实现营业收入44.71 亿元,同比增长37.74%;归属于上市公司股东净利润3.31 亿元,同比大幅增长256.80%;基本每股收益0.12 元。 公司风机国内龙头地位稳固,上半年风机及零部件实现营收36.94亿元,同比增长30.07%,毛利率26.37%,同比上升10.23 个百分点。公司上半年售出风机容量为942.25MW,同比增加42.28%,2.5MW 大容量机型占比提升到26.53%。截止二季度末公司待执行订单总量为4972.00MW,中标未签订单3927.50MW,目前在手订单共计8899.50MW,在手订单量较一季度末继续上升。 公司上半年风电项目实现收入5.20 亿元,同比增长179.04%。公司风电场质地优秀,无论运营还是出售均有很好盈利能力,未来将大幅提升公司整体业绩。截至二季度末,公司风电场累积权益装机容量1422.45MW,在建权益装机446.05MW,我们预计今年公司新增权益装机将超过去年。在能源局共四批项目核准中,公司获得了近3GW 项目,后续项目储备仍很丰富。 上半年公司风电服务实现营收2.43 亿元,同比增长15.89%。公司风电服务业务继续保持良好势头,目前累计维护风机数量超过1.5万台;上半年公司新增EPC 总包项目150MW,在建项目170MW。 我们预计公司2014 年至2016 年EPS 分别为0.35、0.55 和0.74 元。 目前公司估值水平与行业平均相当。从竞争力来看,公司既是国内风机龙头,同时具备风电场及风电服务业务,是国内资质最优的风电类上市公司。我们认为风电行业基本面将继续向好,公司作为行业龙头,将充分受益,业绩将持续提升。维持公司买入评级。 风险提示 (1)风机需求不及预期,风机价格下滑;(2)公司风电场运营及出售低于预期。

报告摘要: 公司2014年上半年实现营业收入39.43亿元,同比增长21.36%;归属于上市公司股东净利润3.63亿元,同比大幅增长58.63%;基本每股收益0.515元,超过市场预期。 光纤光缆业务基础稳固,预制棒匹配度不断提升:上半年公司光纤光缆实现营收18.36亿元,同比增长2.75%,4G 及“宽带中国”建设带动下行业需求稳固,今年公司预制棒产能将达600吨,有效弥补光纤价格下降对毛利率的影响。 海缆业务增长空间巨大:上半年公司海缆业务实现营收2.93亿元,同比大幅增长109.48%。国内海上石油天然气开采、海岛开发、海上风电、海底军事探测等领域未来空间很大,今后几年复合增长超100%。公司目前在多个海缆应用领域享受寡头垄断甚至独家垄断地位。我们预计公司今年海缆业务有望突破7个亿,明年突破10个亿。 新能源业务全面开花:公司手握150MW 分布式光伏示范区项目,已落实屋顶资源 82MW,验收并网13.3MW,在建44.2MW,另已与26家业主达成合作意向,共117MW;公司滩涂电站已储备土地 3万亩,总装机可达1GW,一期 20MW 已在推进中。公司光伏背板4月与晶澳签订大单,未来还将快速进入其他一线大厂。公司锂电池、微网业务进展顺利,锂电已小批量进入通信后备电源市场。 预计公司2014至2016年EPS 为0.99、1.23和1.48元。公司估值低于通信行业平均,而海缆和光伏业务将显著提升公司整体业绩与估值。分拆业务来看,我们预计2014年光纤电缆等线缆业务EPS 为0.75元,海缆、光伏业务为0.24元,给予线缆业务14倍PE,海缆、光伏业务30倍PE,则公司目标价为17.70元。维持公司买入评级。 风险提示(1)光纤、电缆、海缆下游需求不及预期(2)光伏背板市场开拓缓慢(3)分布式及地面电站进展不及预期。

报告摘要: 公司2014年上半年实现营业收入8.74亿元,同比下降1.88%;归属于上市公司股东净利润2172.55万元,同比下降29.07%;基本每股收益0.04元。上半年公司组件实现营收6.82亿元,同比增长28.60%。 下半年特别是三季度,国内电站安装量有望激增,我们预计下半年公司组件销售、电站建设量将有大幅上升。 公司目前电池片与组件的配套产能约为800MW,2013年组件销售约400MW,今年有望继续大幅上升,目前产线满产,月产约70MW。 主要优势:(1)海外市场口碑好,新兴市场开辟顺利(2)国内与几大电力能源公司合作关系稳固,同时组件将大量发货自有电站。 公司目前有海外电站67MW,我们预计大部分会出售,增厚今年业绩同时回笼资金投入国内项目。国内电站计划三年开发1GW,方式包括独资自建、合作开发、EPC等,今年计划分布式200MW,地面电站100MW,其中杭州湾150MW分布式示范项目部分已建成。后续浙江特别是宁波地区分布式项目确定性较高。地面电站主要在西部地区及宁波滩涂地区,我们预计未来每年规模在100MW以上。 公司提出智慧型城市能源管理概念,目前国内已有一批LED路灯示范城市,公司在LED路灯合同能源管理方面已有案例,目前后续项目开拓顺利,未来这一业务有望成为新的业绩增长点。 我们预计公司2014年至2016年EPS分别为0.30、0.58和0.75元,对应动态PE分别为29、15和12倍。今年公司组件销售有望继续大幅上升,3年1GW电站计划今年将大规模启动,公司LED路灯项目也将陆续启动。公司今年业绩有望继续大幅增长,当前动态PE来看具备投资价值,继续给予公司买入评级。 风险提示:(1)光伏组件需求不及预期;(2)电站项目不及预期;(3)公司应收账款计提;(4)大股东减持计划。

报告摘要: 公司2014年上半年实现营业收入8.84亿元,同比增长24.75%;归属于上市公司股东净利润392.13万元,同比增长16.77%;经营活动现金流净额1109.66万元;基本每股收益0.02元。 上半年电解铝行业仍处困境,氟化盐产能过剩,公司氟化铝、冰晶石的生产经营仍遇到很大困难,拖累了公司整体业绩。公司将继续调整产业布局,向有资源优势的西南地区和市场优势的西北地区转移。由于下游短期难以大幅好转,公司铝用氟化盐业务压力仍较大。 公司正向电子氟化工、精细氟化工方向转型,下游涉及锂电池、集成电路、医药中间体等行业。锂电池产业链是公司转型核心,公司动力锂电池项目已具备年产3000万安时产能,市场开拓顺利,新大洋、时空等电动汽车客户需求旺盛,产品供不应求,公司计划今年底产能达到5000万安时,明年下半年达到1亿安时。目前公司基本覆盖锂电池材料各个环节,包括电池级氟化锂、正极材料、电解液、隔膜等,公司具备较强的产业链优势。 公司六氟磷酸锂除自用外,外销情况也十分理想,公司产能2200吨,目前已成为全球主要供应商,客户包括国内众多一线大厂。 其他转型方向中,公司电子级氢氟酸产品质量处于全国领先地位,年产5000吨产线投产,高端市场开发工作稳步推进。含氟医药中间体产品中试效果良好,规模化生产进程正在加快。 我们预计公司2014至2016年EPS 分别为0.12、0.31和0.44元。公司传统铝用氟化盐业务压力仍较大,目前公司估值也偏高,但中长期来看公司正在业务转型,特别是锂电产业链发展迅速,公司各项新业务未来空间都较大,维持公司增持评级。 风险:(1)新产品竞争加剧,价格压力(2)公司未来转型遇到一定困难(3)短期股价上涨加快,短期有调整压力。

公司2014年上半年实现营业收入4.38亿元,同比增长6.12%;归属于上市公司股东净利润1752.58万元,同比增长15.01%;基本每股收益0.02元。 公司上半年集成电路封装实现营收6577.29万元,同比下降25.12%,毛利率17.61%。分立器件实现营收3.51亿元,同比增长11.02%,毛利率15.31%。今年公司将重点建设新节能型表面贴装SMD项目,集成电路领域公司将加快进行IC封测领域的PQFN等5大类别新封装产品开发量产。 公司光伏银浆业务在去年获得了一定突破,今年上半年该业务继续保持增长态势,实现营收1372.94万元,同比增长82.90%,按上半年销量,我们预计公司全年正银销量有望达到5吨以上。公司银浆新一代产品FC218A于今年5月推向市场,经过量产测试,产品性能与国外竞争对手新一代产品相比具备较强竞争力,目前已在十余家电池片厂通过小量测试,其中 6家进入量产,目前公司银浆业务已步入月度盈利的增长态势。其他光伏产品方面,公司五、六月份共计接到17万个光伏旁路模块订单,以后订单有望逐月提升。 公司MEMS生产销售去年获得较大突破,月产超百万颗并成功打入国内一线手机厂商,今年上半年加速度传感器实现营收649.76万元。今年公司将主推三轴加速度传感器,二季度已开始对主要客户提供样品,新产品在制造成本上有所下降,之后毛利率将有所提升。三季度公司将确保三轴加速度传感器在市场的批量投放。 我们预计公司2014至2016年EPS分别为0.08、0.14和0.19元。公司分立器件和集成电路封装业务今年将引入新产品、新工艺,而MEMS及光伏银浆有望继续保持高速增长。公司估值偏高,但公司各项业务未来空间很大,维持公司增持评级。 风险:(1)下游需求不及预期(2)新产品、新工艺导入不及预期。

上半年光伏并网3.3GW,能源局近期明确指出将确保全年光伏并网13GW 以上,下半年分布式政策将更为灵活务实,大型电站也有望放松路条,下半年特别是三季度,国内电站安装量有望激增,我们预计今年公司组件销售、电站项目都有望带来惊喜。 公司目前电池片与组件的配套产能约为800MW, 2013 年组件销售约400MW,今年有望继续大幅上升,目前产线满产,月产约70MW。 主要优势:(1)海外市场口碑好,新兴市场开辟顺利(2)国内与几大电力能源公司合作关系稳固,同时组件将大量发货自有电站。 公司目前有海外电站60MW,我们预计大部分会出售,增厚今年业绩同时回笼资金投入国内项目。国内电站计划三年开发1GW,以分布式项目为主,方式包括独资自建、合作开发、EPC 等,今年计划分布式200MW,地面电站100MW,其中杭州湾150MW 分布式示范项目部分已建成。后续浙江特别是宁波地区分布式项目确定性较高。地面电站主要在西部地区及宁波滩涂地区,我们预计未来每年规模在100MW 以上。 公司提出智慧型城市能源管理概念,目前国内已有一批LED 路灯示范城市,公司在LED 路灯合同能源管理方面已有案例,目前后续项目开拓顺利,未来这一业务有望成为新的业绩增长点。 我们预计公司2014 年至2016 年EPS 分别为0.38、0.60 和0.76 元,对应动态PE 分别为22、14 和11 倍。今年公司组件销售有望继续大幅上升,3 年1GW 电站计划今年将大规模启动,公司LED 路灯项目也将陆续启动。公司今年业绩有望继续大幅增长,当前动态PE来看具备投资价值。公司在A 股光伏上市公司中属于负债率较低、经营较为稳健的企业,相对风险较小,继续给予公司买入评级。 风险提示:(1)光伏组件需求不及预期;(2)电站项目不及预期;(3)大股东减持计划。

公司2014 年上半年实现营业收入3.62 亿元,同比增长8.91%;归属于上市公司股东净利润6747.10 万元,同比增长29.97%;经营活动现金流净额1.09 亿元,同比增长121.40%;每股收益0.39 元。 公司上半年锂电池电解液实现营收1.43 亿元,同比大幅上升34.92%,毛利率34.11%,同比增加5.22 个百分点。公司产品技术水平不断提升,上半年高压电解液、动力电池电解液、电解液添加剂等研发均取得了较好效果,为新产品的推广销售、产品结构优化提供了强有力的技术支持。去年开始公司主动进行了客户结构优化,上半年国外市场销售取得较大增长,目前公司主要大客户三星、松下等厂商在消费电子、新能源汽车电池领域优势明显,随着客户对电解液需求不断提升,公司未来电解液销量仍将持续增长,我们预计今年公司电解液业务营收、净利润有望双双大幅上升。 公司上半年电容器化学品实现营收2.12 亿元,同比微降3.63%,毛利率39.84%,同比上升6.99 个百分点,公司高毛利产品占比提升。 公司铝电解电容化学品国内龙头地位稳固,也是国际市场主要供应商之一。高端产品固态电容及超级电容化学品公司目前也是国内领先、国际一流,客户包括Nichicon、Chemi-con、松下、Maxwell等一流厂商。公司掌握超级电容器电解液的关键技术电解质季铵盐合成技术及电解液配制工艺技术,超级电容未来在储能领域应用广泛,公司客户行业龙头厂商Maxwell 已连续几年实现极高增长率。 我们预计公司2014 至2016 年EPS 分别为0.89、1.09 和1.32 元。公司研发能力优秀,产品竞争力强,去年以来的业绩下滑趋势已强势反转,今年业绩将有较大提升。中长期来看,公司锂电池电解液、固态电容及超级电容化学品均具备较强增长潜力,在A 股中公司是唯一与两大热点公司特斯拉及超级电容Maxwell 都有直接或间接关系的公司,未来前景看好。继续给予公司增持评级。 风险:下游需求不及预期,行业产能短期过剩。

报告摘要: 公司2014年上半年实现营业收入2.25亿元,同比下降2.00%;归属于上市公司股东净利润2948.44万元,同比下降6.84%;基本每股收益0.14元。 公司上半年在核电领域实现营收1.09亿元(能源装备也在使用部分核电阀门生产能力),同比增长23.08%。受核电暂停影响,前两年公司核电阀门新增订单较少,公司存量订单大部分已完成交货,预计今年单纯的核电阀门营收或将有所下滑,但今年将是订单重大转折时间点,预计今明两年国内每年将新建约8个核电项目,加上在建核电站大量投入商用带来的备件需求,2015年起公司核电阀门业务将再次迎来快速增长期。公司今年上半年已获得核电订单1.84亿元,去年全年为1.64亿元,订单增长强劲。 公司已顺利切入核电配套设备领域,2013年地坑过滤器已交货两台,产品质量出色,获得了业主认可。今年上半年公司地坑过滤器实现营收3113.68万元,同比增长149.68%,我们预计全年出货有望达到6台,同时其他配套设备也将陆续实现销售。 公司冶金特种阀门产品结构不断优化,目前主要应用于冶金行业的高炉煤气干法除尘与煤气回收等节能减排系统,上半年营收虽有所下滑,但从全年来看将维持基本稳定格局。公司在火电、煤化工、LNG 液化天然气等能源领域的特种阀门已形成突破,去年已获四千余万订单,我们预计今年订单有望翻番,未来成为新的利润增长点。 我们预计公司2014-2016年EPS 分别为0.36、0.47和0.61元,对应上一交易日收盘价的动态PE 分别为45、34和26倍,目前估值稍有偏高,但今年公司核电阀门订单将迎来重大拐点,维持增持评级。 风险提示:(1)核电新项目启动不及预期(2)公司核电订单短期不能实现收入确认(3)能源设备开拓不及预期。