维持“推荐”评级:公司机制逐步健全,经营管理踏上正轨;膏药业务呈现恢复性增长;口服药品种优势明显,是业绩增长的主要动力;芬太尼贴剂审批顺利,有助提升估值。预计公司2012-2013年EPS分别为0.30元、0.45元,我们认为公司经营将持续改善,业绩弹性大,维持“推荐”评级。

维持”推荐”评级:我们认为公司经营状况逐步改善,随着下半年三七产新期的到来,公司成本压力仍有很大改善空间;血塞通产能瓶颈突破,将充分享受下游旺盛需求,高增长有望持续,二线产品天眩清增长势头良好,蒿甲醚系列出口有超预期可能。预计2012-2013年EPS分别为0.60元、0.81元,维持公司“推荐”评级。

事件描述 长春高新发布2012年半年报:2012年上半年公司实现营业收入8.25亿元,同比增长42.96%;实现归属上市公司股东净利润9377.99万元,同比上升121.84%,对应EPS为0.71元;扣非后净利润为9166.55万元,同比增长120.82%,盈利大幅提升。 事件评论 中期业绩增速大幅提升:2012年上半年公司营业收入8.25亿,同比增长42.96%,扣非后净利润0.92亿,同比增长120.82%,实现EPS0.71元。二季度单季度公司营业收入同比增长43.60%,扣非后净利润同比增长158%,二季度利润增长明显提速。 金赛药业仍是主要增长点:金赛药业实现营业收入32,514.18万元,同比增长43.63%;实现净利润9,922.38万元,同比增长65.32%。金赛药业通过持续的营销建设实现了收入的快速增长,目前公司的生长激素稳居市场份额首位,随着市场容量的扩大,高增长有望持续。 疫苗逐步好转,中药业务稳定增长:百克生物实现净利润1,974.92万元,同比上升127.73%,公司通过营销改革,对销售区域重新整合,水痘疫苗销量大幅提升,产品市场份额和平均售价同比均有提升。狂犬病疫苗工艺日趋稳定,已经恢复批签发,业绩贡献将会逐步加大。 华康医药实现营业利润1,408.49万元,上升11.92%。未来公司将会重点打造核心产品血栓心脉宁和银花泌炎片,通过营销改善保持稳定增长。 维持“推荐”评级:公司下属子公司金赛药业在国内生长激素领域处于龙头地位,随着治疗市场的扩大,其业务仍有望保持高增长,并且还有长效生长激素和人促卵泡激素等重磅储备品种,未来能够支撑公司长期发展。百克生物狂犬病疫苗正在工艺改良过程之中,若未来能够实现稳定批签发,其利润贡献仍旧值得期待。预计公司2012-2013年EPS分别为1.40元和1.96元,维持“推荐”评级。

上调至“推荐”评级:我们认为公司正在发生积极变化,有望逐步走出低谷,经营拐点已现;由于丁桂销售量逐步恢复,提价效应显现,下半年的经营情况比较乐观。定向增发有望在三季度完成,大股东与董事长均参与。 我们暂不考虑增发摊薄,预计2012-2013年EPS分别为0.22元、0.28元,上调至“推荐”评级。

维持“推荐”评级:公司经营持续好转,现金流十分充沛,营销模式方面的改革逐渐成效;受“限抗”政策影响,热毒宁有望维持高增长;银杏内酯注射液进入审批最后阶段,下半年将获得批文,将显著提升公司估值空间。预计公司2012-2013年EPS分别为0.53元、0.67元,业绩还有超预期的可能,维持“推荐”评级。

维持“推荐”评级:公司经营持续改善,二线品种有放量增长的趋势;成本压力将进一步缓解,有助于毛利率回升;健民大鹏自主销售体培牛黄,增长将显著提速;公司医药资产整合加速,外延式扩张预期明确。考虑到下半年成本下降是大概率事件,维持公司2012-2013年EPS分别为0.76元、0.95元的盈利预测,维持“推荐”评级。

维持“谨慎推荐”评级:目前我国糖尿病检测市场远未饱和,基层市场存在巨大发展空间。公司作为国内血糖检测业务的领军企业之一,积极下沉渠道开拓基层蓝海,推动血糖仪销售来锁定客户群体,带动试条销售。同时海外业务市场也有望拓展至墨西哥等地,带来新的增量。近几年公司业务有望保持快速增长,预计公司2012-2013年EPS分别为1.43元和1.79元,维持“谨慎推荐”评级。

公司布局医药全产业链,协同效应逐步体现 目前公司已经形成比较完整的医药产业体系,上游通过投资南京卡文迪许等公司不断增强研发实力;中游通过设立新乡双鹭等子公司进一步扩充生产能力;下游通过投资新乡市中心医院东区医院涉足医疗服务行业,并且通过普仁鸿、欧宁药店等公司进入医药商业流通领域。全产业链的布局逐步产生协同效应,推动公司发展。 现有产品线针对大病种,成长性良好 公司目前产品主要集中于肿瘤与肝病两个大病种,我国抗肿瘤药物市场规模约为500 亿元,肝病药物市场规模约为150 亿元,市场成长性良好,公司市场份额处于不断提升过程之中。主打产品复合辅酶新进10 多个省的医保,增速有望持续,短期成长无忧,公司主业具备安全边际。 储备 “重磅”产品,公司发展有望再上台阶 公司产品梯队完备,其中抗肿瘤新药替莫唑胺已经开始参与地方招标,下半年有望贡献业绩。参股公司卡文迪许研发产品来那度胺成功挑战美国专利成功,进入临床;重组人甲状旁腺激素、泰思胶囊临床进展顺利, 未来有望成为公司重磅产品。丰富的产品储备将使得公司发展再上台阶,迎来第二轮高速增长期。 预计2012-2013 年EPS 为1.30、1.73 元,维持“推荐”评级 主打品种复合辅酶新进10 多个省市医保以及替莫唑胺的上市,短期增长无忧。多个“重磅”级后备产品以及优秀的研发平台保证公司长期发展,我们预计公司2012-2013 年EPS 为1.30 元、1.73 元,维持“推荐”评级。

事件评论 绩虽低于预期,但增长实属不易:上半年,实现营业收入6.44亿元,同比小幅下降;净利润6889.06万元,同比增长22.13%;扣非后,净利润同比增长24%;经营活动现金净流量8223.37万元,比较充沛。整体而言,业绩低于我们的预期。由于海外需求相对疲软、环保成本大幅提高,大多数原料药出口企业订单普遍下滑,业绩甚至出现下降。在行业背景较差的情况下,公司仍然保持了一定幅度的增长,实属不易。 抗生素整体略有下滑,定制类业务逐步恢复:上半年,4-AA 与氟苯尼考销售收入同比减少,导致抗生素产品收入下降8.53%。增资收购苏州四药后,公司着力进行产业链延伸,克林霉素系列有望实现较快增长。精细化品收入同比增长26.56%,主要是因为达比加群酯定制类业务逐步恢复,估计全年定制收入可能超过1亿元。由于高毛利产品比重增加,公司产品综合毛利率提升1.16个百分点。 新业务进展顺利,明年或将爆发:公司积极进行转型升级,培南高端API、海阔生物发酵项目以及普健制药制剂项目建设进展顺利;与BI、辉瑞等跨国企业合作深入,定制业务量显著增加;外沙厂区通过了德国、巴西官方检查。海阔生物的发酵类部分产品下半年有望实现试生产,明年或将爆发增长。我们认为新业务进展顺利,有利于对冲原料药业务的波动风险。 长期增长潜力充足,维持“推荐”评级:公司经营虽有波动,但长期增长潜力充足,是一个质地优良的特色原料药出口企业,转型升级值得市场期待。公司培南类API 下半年有望贡献业绩,发酵类产品将陆续发力;定制业务逐步恢复,范围还可能进一步扩大;与辉瑞签订长期协议后,克林霉素系列出口可能超预期。我们调整盈利预测至2012-2013年EPS 分别为0.46元、0.62元,长期投资价值已经显现,维持“推荐”评级。

事件评论收入增速加快,业绩略超预期:上半年,收入同比增长24.28%,净利润增长33.84%,业绩略超我们的预期。二季度,公司收入环比一季度增长7.3%,净利润环比大幅增长59.28%。我们估计工业收入增长21%左右,商业收入增长25%左右;由于商业净利率较低,母公司(医药工业)利润增速超过34%;二季度公司销售费用率有所提高;随着新产品的投入市场,整体毛利率将有所提高。 专注精麻领域,进口替代将提速:受新医改相关行业政策影响,绝大部分药品开始经历去泡沫化的过程,而精神麻醉用药一直以来受到国家严格的管控,影响较小,相对优势凸显。公司专注精麻领域,储备品种丰富,并且在精麻领域积累了丰富的经验。目前,精麻用药市场以外资药品占优,随着医改的逐步深入,进口替代将提速,公司未来受益明显。 新品种逐渐上量,下半年或超预期:公司进入新产品收获期,右美托咪定、芬太尼和丙泊酚陆续获批。目前,芬太尼自4 月底开始销售,预计上半年实现80 万左右的销售收入;丙泊酚有望在8 月投放市场,丙泊酚是麻醉市场主流用药,市场空间广阔。随着公司新品种逐步贡献业绩,我们认为下半年公司业绩有超预期可能。 维持“推荐”评级:公司是精麻领域优势企业,多年积累,营销经验比较丰富,是中枢神经用药的优质投资标的。同时公司产品储备较多,开始步入新药收获期,新品种上市有望放量增长。我们维持公司2012-2013 年EPS 分别为0.61 元、0.83 元的盈利预测,继续维持“推荐”评级。

维持“推荐”评级:公司扩张迅速,医院连锁网络在全国主要省市已经初步成型,在二级医院布局的基础上,三级医院在逐步展开。目前公司二线医院整体已经进入盈利期,将推动公司未来业绩的持续成长。随着公司全国布点的完成,区域纵向发展的深入,公司长期发展有望持续,预计公司2012-2013年EPS分别为0.52元、0.74元,维持“推荐”评级。

事件描述 双鹭药业发布2012年半年报:2012年上半年公司实现营业收入40,086.85万元,同比增长43.40%;实现归属上市公司股东净利润22,296.93万元,同比下降36.20%(去年转让普仁鸿收益提高基数),对应EPS为0.59元;扣非后净利润为21,630.49万元,同比增长48.20%,超出市场预期。预计1-9月份公司归属上市公司股东净利润同比下滑0-30%,对应EPS为0.81元-1.16元,预计1-9月份公司主营业务收入和利润增长在30%以上。 事件评论 中期业绩增长加速,超出市场预期:2012年上半年公司营业收入同比增长43.40%,扣非后净利润同比增长48.20%,实现EPS0.59元。二季度单季度公司营业收入同比增长54.02%,扣非后净利润同比增长68.19%,二季度主业增长明显提速。预计1-9月份公司主营业务收入和利润增长在30%以上,对应EPS为0.81元-1.16元,全年高增长值得期待。 重点产品销售放量推动业绩增长:主打产品贝科能在2010年新进10个省市医保,并在2011年上半年进入北京医保,医保放量推动增长。胸腺五肽、阿德福韦酯胶囊、三氧化二砷等二线品种也保持了较快速度的增长。 目前公司主要产品线集中于肿瘤和肝病两大病种,细分市场的良好成长性也为公司主业提供了安全边际。 产品梯队不断丰富,增长有望持续:替莫唑安已经成功上市,正在各省进行招标,下半年能够实现销售,有望成为过亿品种。公司在2011年进行了一系列的产业投资,获得了肺炎23价多糖疫苗、糖尿病GLP-1类似物药品等新增储备产品,来那度胺也已经获得临床批件,同时长效立生素等大品种临床进展顺利。不断丰富的产品线能够支撑公司长远发展。 维持“推荐”评级:公司主打产品在新进各地医保后实现销售放量;现有品种集中于肿瘤、肝病等大病种,成长性良好。一系列的对外投资拓宽业务发展面,增加公司的产品储备,其中不乏重磅产品,不断丰富的产品梯队支撑长远发展。预计公司2012-2013年EPS分别为1.30元和1.73元,维持“推荐”评级。

仪器中标推动试条增长,增厚公司业绩:公司在黑龙江省妇幼保健机构和儿科能力建设项目的微量元素检测仪器招标中分别中标,表明公司产品具备较高的性价比。此次中标金额共计1,033.2万元,占2011年营业收入总额的10.53%,仪器的增加也将带动试条业务的增长。据我们测算,预计此次中标有望增厚公司业绩0.03元(包含仪器及其配套试条收入)。 政府采购推动行业发展:为增强基层妇幼保健机构的业务能力,提升妇女、儿童医疗保健水平,国家通过中央预算内专项资金推动基层妇幼机构的建设,其中仪器的选购清单中包括微量元素检测仪。目前,该项目已经在全国逐步展开,公司此次在黑龙江中标有良好的示范效应,未来也有望进入其他省份的采购目录。有关数据表明,我国医疗机构微量检测设备配备率尚不足25%,行业具备较大的成长空间。 肠道病毒和维生素D检测业务将成为新的增长点:凭借在设备研发上的技术优势,公司成功推出了肠道病毒检测仪器及其配套试剂盒,维生素D检测试剂盒。肠道检测业务已经成功推向市场,维生素D试剂也在试销售阶段,即将正式投入市场,新业务有望推动公司下半年业绩的加速增长。 维持“推荐”评级:此次在黑龙江政府采购中标,体现了公司行业龙头的地位,具有良好的示范效应,未来有望中标其他省市的政府采购项目,仪器销售数量将保持较快增长。同时,公司利用技术优势,开拓新的业务领域,肠道病毒检测和维生素D检测试剂已经投入市场,下半年或将贡献业绩。我们认为微量元素检测市场还处于发展初期,成长空间确定,公司将直接受益市场扩容。预计2012-2013年EPS为0.61元、0.81元,维持“推荐”评级。

百令胶囊维持高增长:上半年,百令胶囊增长良好,收入增速估计40%以上。受制于产能瓶颈,全年收入预计可达到7亿左右。百令目前产能约350吨/年,九阳基地预计明年初投产后,产能瓶颈有望得到缓解。 阿卡波糖有超预期的可能:在我国,阿卡波糖是降糖类大品种,市场竞争环境较为温和(只有拜耳、四川宝光和公司三家),由于糖尿病市场空间较大,仍能保持20%左右增长。阿卡波糖可能进入新版国家基本药物目录,基层增长潜力较大。2011年,公司的卡博平销售收入约3.8亿。2012年上半年,卡博平增长估计可达到30%左右,有超预期的可能。 免疫抑制剂稳健增长:免疫抑制剂业务发展良好,但由于手术量的不足,短期难有较大突破。2011年,环孢素、吗替麦考酚酯销售规模分别达到2.3亿、1.6亿左右。环孢素在血液内科领域增速较快(还有一些其他的免疫系统疾病如红斑狼疮等),今年增速好于去年,上半年估计在10%左右。随着器官移植市场的成熟,公司在该领域具有先发优势,受益明确。 泮立苏增速平稳:2011年,泮立苏销售收入接近2.7亿。由于消化系统用药降价,估计全年增速较为平稳,期待以量补价。 肿瘤药储备丰富,营销准备展开:肿瘤药品种储备丰富,目前报批产品主要用于市场切入,目标瞄准创新药。奥沙利铂已获批,预计明年初正式销售,营销准备工作已经展开。目前,抗肿瘤领域是公司一个重要的潜在增长点,已经申报了6个品种,未来3年内有望陆续获批。 维持“推荐”评级:公司质地优秀,产品增长情况良好,成长较为确定。 立足专科用药,产品进口替代能力较强,免疫抑制剂未来有望受益器官捐赠体系的建立加速增长;新产品梯队完善,抗肿瘤系列药物丰富。若股改问题能够得到解决,早日再融资,财务压力将会明显减轻。预计2012-2013年EPS分别为1.11元、1.34元,维持“推荐”评级。

维持“谨慎推荐”评级:公司是国内血液制品方面的领军企业,有较强的研发实力,储备有乙肝免疫球蛋白和重组凝血VIII 因子等在研产品;随着海南浆站逐步投入使用,未来公司投浆量将保持平稳增长。预计公司2012-2013 年EPS 分别为0.44 元和0.50 元,维持公司“谨慎推荐”评级。