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王滔

申万宏源

研究方向: 交运行业

联系方式:

工作经历: 证书编号:S1180514080003,曾供职于方正证券研究所。中山大学硕士,3年交运行业研究经验,重点覆盖物流、航空机场和高速公路等行业。...>>

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鼎汉技术 交运设备行业 2015-04-30 29.45 45.58 606.67% 50.50 71.48%
59.80 103.06%
详细
公司公告: 公司发布一季报:2015年1-3月收入和净利润为1.67亿和0.30亿元;同比增长43.6%和183.8%。铁路投资高位背景下,公司内生外延发展并重效果初现,未来战略深入推进下,有望成为轨交装备&服务综合的平台型企业,内生&外延发展仍有望超预期,维持重点推介。 报告摘要: 整合带来业绩突增,平台型战略起步。公司靓丽业绩预计主要受益整合海兴并表积极影响,公司1季度进一步并购中车,进入车辆空调领域,地面到车辆布局战略加速展开,分享千亿级别的车辆装备市场;同时拟增资齐辉电子,进入铁路信息化领域,铁路领域全面化布局进一步展开;并购并表近两年将带动公司业绩突增,随着整合深入和协同战略推进,公司有望成为轨交装备领域综合性服务商,轨交平台型战略发展正式启航。 15年内生突破+整合落地,蓄力长远发展。内生发展:研发方面公司提前布局地铁储能、高铁动车组电源等产品,力争早日介入百亿级别的储能市场和数十亿级别高附加值的动车组电源市场,15年技术和市场突破值得期待;商业模式方面,探索装备服务、维保业务平台化模式发展,如和上海地铁整体维保签约、和贵阳战略合作开拓轨交装备产业建设等。外延扩张:公司坚持从地面到车辆、从增量到存量的战略,从产品到服务的平台型公司升级,未来在轨交产业将继续布局更多子市场,且探索布局行业外市场,促进公司可持续健康发展。 近两年业绩并表带来业绩爆发式增长趋势确定,预计2015-2016年EPS 为0.71和0.90元,2015年是公司平台型战略起步年,内生外延并重催生爆发式增长,协同整合效应下可持续增长可期,将脱颖成为铁路领域最优质成长股,维持“增持”评级,进一步内生和外延发展或仍有超预期表现,建议积极关注。
上港集团 公路港口航运行业 2015-04-27 10.19 10.95 77.47% 10.91 7.07%
10.95 7.46%
详细
公告事件: 公司公告研究收购上海锦江航运(集团)有限公司部分股权事项,完善公司的整体发展战略;借助此次收购,公司将加强内河、近海和东北亚集装箱业务,利于中转集拼等业务的拓展;看好公司在自贸区机遇和改革推进中的超预期表现,建议积极关注,重点推介。 报告摘要: 拟购锦江航运,自贸机遇下做强集箱平台。锦江航运主要经营国际集装箱运输,中国港口国际集装箱班轮运输,台湾海峡两岸间海上直航集装箱运输,近洋国际集装箱运输业务,上海与香港间的旅客运输,集装箱仓储、中转和租赁等。以上海为中心,经营上海—日本神户、大阪、门司、横滨、名古屋、东京、清水,上海—台湾等集装箱班轮航线,并在长江流域开辟了内支线物流服务;锦江航运净资产、收入和净利润为20.3亿、15.6亿和0.75亿元,此次收购对公司业绩影响较小,预计主要服务于自贸区下的公司三大战略的展开(长江战略、东北亚战略和国际化战略),做强集箱业务促进中转集拼业务的发展。 引领港口行业改革,可持续发展可期。受益上海自贸区和国企改革双重驱动,公司将进一步整合优良资源(同盛相关资产整合、存量土地开发等)、挖潜经营效率和多元化发展(介入大金融、大地产和大体育);同时,公司将把握“一带一路”中海上丝绸之路带来的机遇,加强国际化投资和管理输出,进一步引入民营或国际化资本推动混合所有制改革等,建立更加市场化的机制,启动上港新的可持续发展阶段。 预计 2015-17年净利润分别为77.9,93.4和110.5亿元,同比增长15.1%,19.9%和18.3%,对应EPS 分别为0.34,0.41和0.49元,对应当前股价为30x15PE 和25x15PE,考虑自贸区和改革双重驱动下,作为“一带一路”先锋,超预期发展可期,估值上将继续引领行业,维持“增持”评级,建议积极关注。
广深铁路 公路港口航运行业 2015-03-27 4.83 6.44 101.25% 6.96 44.10%
9.38 94.20%
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业绩和公告简评: 3月18日,广深铁路发布2014年年报:全年完成收入148亿元,同比下降6.3%;实现净利润6.62亿元,同比减少48.%,扣非后实现净利润7.54亿元,对应EPS0.09元。业绩基本完全符合我们预期。 经营分析: 客运业务较为平稳:全年客发送量9000万人,同比基本持平。其中广深城际客流量下降2.7%,基本反应高铁分流效益;长途客流量和直通车基本持平;“营改增”因素影响显著,根据我们的测算,全年业绩受损大约4亿元。 货运业务受经济下滑冲击明显,货运量下滑13.4%,但受铁路货运提价影响,发送业务单位价格上涨大约27%,到达业务单位价格上涨大约21%,总体上公司货运业务收入同比增长10%。 人力成本及管理费用阶段性增长压低业绩。根据年报数据,人力成本上升12.5%(含副业人员回归主业人员导致总人力成本增长),管理费用增幅13%。主因是公司在铁路改革整合中增加人员,调升薪酬待遇所致。 展望2015年,有两大看点。一是要在公司管内的广州站、广州东站和深圳站开办动车组快件运输业务,全路货运改革将带来物流增值服务业务增长;二是要根据国务院办公厅《关于支持铁路建设实施土地综合开发的意见》及中铁总后续相关政策,做好铁路土地综合开发的前期调研工作,后面酝酿多元化经营的发展。 维持盈利预测15-16EPS分别为0.15元和0.17元,分别对应33x15PE和29x16PE,但PB为1.3。依然看好铁路沿线“土改”及其客货运延伸服务为公司带来的巨大改善空间,维持“买入”评级。
铁龙物流 公路港口航运行业 2015-03-23 11.39 11.40 82.11% 15.16 32.40%
20.30 78.23%
详细
业绩和公告简评: 3 月18 日,铁龙物流发布2014 年年报:全年完成收入59.06 亿元,同比增长37.96%;实现净利润3.42 亿元,同比减少18.93%,对应EPS 0.26 元。业绩基本完全符合我们预期。 经营分析:特箱业务结构转型持续,重点箱型高速增长:受宏观经济影响,木材箱、水泥罐箱等发送量大幅度减少,基本处于亏损状态。但是,公司新的特箱业务发展迅猛,在今年没有购进新箱的情况下,不锈钢箱业务完成3.7 万TEU,同比增长40.5%,利润贡献占整体特种箱60%以上。整体上,全年特箱业务运量下降3.37 万TEU,同比下降6%,但特箱业务利润贡献基本持平。展望今年,由于现有1000 多个罐式箱造完待上线,另有5000 个液体化工罐和2000 氧化铝干散货箱正在审批,预计二季度上线。展望今年,不锈钢箱业将增长50%以上,预计特箱业务盈利将增长50%以上。 沙鲅线运量低点已出,后期展望基本持平:受经济结构调整的影响,沙鲅线完成到发量大约4466 万吨,同比下滑6%,基本符合我们此前预期。展望未来预计货运量将基本稳定在4500 万吨/年,但增值服务将有所增长,单项业绩不再下滑。 房地产下滑幅度超过50%,对业绩冲击较大:房地产业务受宏观调控政策影响较大,同比减少52%。全年利润下降大约1000 万。展望今年,预计和去年基本持平。 公司业绩底已经确定,随着铁路改革尤其是大物流发展驱动,从今年开始高速业绩进入快速增长期。我们看好铁总改革中后期公司平台成为铁道部专业物流资产整合唯一上市平台的潜在巨大价值,特箱业务爆发将使得公司进入真正成长轨道。我们维持公司15-16 年EPS 预测分别为0.35 和0.52 元,上调目标价为12 元,分别对应34x15PE和23x16PE,维持为“买入”投资评级。
怡亚通 社会服务业(旅游...) 2015-03-02 26.01 15.48 247.09% 34.42 32.33%
66.78 156.75%
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主要观点: 380平台带动业务规模迅速扩张,业绩高速增长:在380平台的带动下,公司2014年实现营业收入221.39亿元,同比增长90.48%,几乎翻番;归属于上市公司股东净利润3.16亿元,同比增长57.63%,对应EPS为0.32元,完全符合我们此前预期。经营业绩变化主要原因是2014年度,公司的深度380集群启动了项目整合、文化融合与业务联合的“三合行动”,取得了良好效果,一方面公司业务规模得到迅速扩张,同时公司进一步加强运营管理,平台的整合与协同效应逐步显现,各类业务毛利均有所提高。 构建智慧型供应链生态圈,推动互联网供应链战略实施:公司近年通过持续投资扩张线下网点,线下平台日臻完善,进一步增强自身的核心竞争力。公司目前已迈入新的战略发展阶段。公司将2015年定义为“跨界整合年”,在新的商业生态环境与发展机遇下,公司提出“五化”建设目标,即:业务全球化、平台互联网化、运营大数据化、服务智能化和管理精细化。公司的将迈入新的战略发展阶段。公司通过全面实行的“两天两第一平台”——B2B2C及O2O战略,正高速行进在打造中国第一商业平台、构建智慧供应链生态圈的道路上。 投资建议:在移动互联网迅速发展和全球供应链一体化的大背景下,公司打造的380深度供应链平台作为B2B地网最重要的战略架构,目前进入爆发增长期,预计未来3年业务规模每年翻倍。同时公司正在进入新的发展阶段,未来高速增长的态势将得以延续。预计公司14-16年EPS分别为0.32,0.46和0.68元,分别对应81x14PE、56x15PE和38x16PE,考虑到公司的互联网供应链平台成长空间巨大,维持公司“买入”评级。
怡亚通 社会服务业(旅游...) 2015-02-05 20.59 11.13 149.55% 31.11 51.09%
39.30 90.87%
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重要事件: 据商务部网站公告,为切实加强零供交易监管,促进公平交易,商务部办公厅、发展改革委办公厅、公安部办公厅、税务总局办公厅、工商总局办公厅就有关事项发布通知进一步加强零售商供应商交易监管工作。 《通知》通知提出严格规范促销行为,健全收费公示制度;强化执法协作机制,加大监督检查力度;拓宽产品销售渠道,增强供应商竞争实力;鼓励创新发展模式,引导零售企业转型升级;健全纠纷调解机制,加强行业诚信建设等五大要求。 主要观点: 供应链平台发展有利于中小型零售企业拓宽渠道,增强实力:《通知》第三条要求明确指出,鼓励有条件的供应商探索形成统一采购、配送和经营的直营或加盟销售模式。加强中小流通企业公共服务体系建设,鼓励零售企业推行中小供应商扶持计划,为中小供应商融资提供便利。怡亚通的380深度供应链平台能有效整合供应链上下游资源,380平台打造的是供应链生态圈,公司与平台中的上下游企业并不完全是此消彼长的竞争关系,而是以互相促进,共同进步为目的的合作型关系为主,因此平台的发展状大有利于中小型企业的发展, “天地网”+平台的最新战略将推动零售业转型升级:《通知》还专门鼓励建立零售商和供应商长期互惠合作关系,同时引导零售企业运用现代信息技术,积极探索线上线下融合发展。协调有关部门出台商贸流通企业融资支持政策,为企业发展和转型升级提供必要的资金保障。我们认为,公司去年启动的“两天两第一平台”战略将充分发挥公司资源优势,通过打造“两天两地网”、“一平台”实施互联网供应链战略,能够推动零售业转型升级;同时公司提供的供应链金融服务能够为中小供应商提供融资便利。 投资建议:在移动互联网迅速发展和全球供应链一体化的大背景下,公司打造的380深度供应链平台作为B2B地网最重要的战略架构,目前进入爆发增长期,预计未来3年业务规模每年翻倍。公司380平台已成为国内第一快消品供应链平台,同时公司战略架构成型,未来有望发展为中国的“综合商社”。预计公司14-16年EPS分别为0.32,0.46和0.68元,分别对应56x14PE、39x15PE和27x16PE,维持公司“买入”评级。
鼎汉技术 交运设备行业 2015-02-03 18.95 27.74 330.08% 26.29 38.51%
35.67 88.23%
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公司公告: 公司收购年报和收购公告:2014年归属上市公司股东净利润为1.75亿元,同比增长206.8%;同时公告3.6亿元收购中车股份100%股权、筹划1.05亿元增资齐辉电子30%股权等事项。铁路投资高位背景下,公司业绩和订单均大幅增长,外延式发展再下一城,进一步切入车辆配套装备和铁路信息化领域,支撑未来持续性增长,维持重点推介。 报告摘要: 2014实现跨越式发展,奠定未来持续增长格局。在轨道交通发展利好的大背景下,公司通过内生和外延拓展,收入和净利润分别增长76%和207%,在手订单合计10亿元,实现了大跨越发展;公司内生实现了车载辅助电源、站台安全门/屏蔽门系统和车载安全检测等市场的进一步突破,同时积极储备发展地铁刹车储能系统和动车组辅助电源灯,坚持技术为根基的发展路径推进;海兴电缆实现超预期发展,为公司业绩快速发展贡献重要增量,预计随着并表扩大和新投产能投放,海兴在2年内仍是公司业绩超预期重要贡献。 并购中车股份、拟增资齐辉电子,外延加速迈向国际一流轨道交通高端装备供应商。本次公司收购中车股份切入车载空调领域,拟增资齐辉电子介入铁路信息化领域,是公司实现业务多元化,可以很好的平滑单一依赖铁路基建投资的传统主业;公司“从地面到车辆,从增量到存量”战略的进一步落地,“内生+外延”促成公司集成铁路地面和车辆高端装备配套业务,整合形成综合性设备和服务提供商,为2015年、2016年的可持续增长提供保障。 完成的中车收购预计对15-16年利润增加4000万和5000万,拟增资齐辉电子待具体披露后测算,2015-16年EPS为0.67和0.88元,公司加速迈向一流轨道交通高端装备供应商,内生外延并重催生爆发式增长,将脱颖成为铁路最优质成长股,维持“增持”评级,进一步内生和外延发展或仍有超预期表现,建议积极关注。
怡亚通 社会服务业(旅游...) 2015-01-22 18.40 11.13 149.55% 28.45 54.62%
38.48 109.13%
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投资要点: 在移动互联网迅速发展和全球供应链一体化的大背景下,供应链企业正迎来前所未有的发展良机。380平台作为怡亚通B2B地网最重要的战略架构,目前进入爆发增长期,预计未来3年业务规模每年翻倍。 2015年,公司全面启动两天两地平台战略,致力于成为中国快消品流通领域的“综合商社”,供应链金融领先于全市场,可谓玉树临风。 报告摘要: 互联网时代下,供应链将迎来新的发展机遇:随着移动互联网的迅猛发展,供应链管理与服务体系受互联网思维与技术影响出现了深刻变革。我国供应链企业迎来发展良机,发展速度将超过电商市场。 380平台爆发式增长,成为全国第一快消品供应链平台:380深度供应管理平台,整合“四流”,将品牌商和各类销售终端连接,具有变革性的替代作用。380平台已成为全国第一快消品供应链平台,目前进入爆发式增长阶段。预计未来3年平台业务量将每年翻倍。 公司供应链金融业务优势显著,领先于全市场:公司打造供应链金融平台为百万零售终端提供与金融机构合作的平台,中小零售得以跨越传统融资的门槛,获得较低成本的融资。供应链金融业务可实现与线下平台融合,目前领先于全市场,且发展速度将快于供应链业务增速。 两天两地一平台战略启动,快消品综合商社已现雏形:在快消品领域,怡亚通正欲通过打造多维价值平台“深度380”,突破传统经销商经营模式,致力于成为中国快消品流通领域的“综合商社”。 预计公司14-16年EPS分别为0.32,0.46和0.68元,分别对应47x14PE、33x15PE和22x16PE。考虑到公司380平台已成为国内第一快消品供应链平台,同时公司战略架构成型,未来有望发展为中国的“综合商社”,我们上调公司为“买入”评级,目标价23元。
鼎汉技术 交运设备行业 2015-01-16 18.98 27.74 330.08% 22.88 20.55%
32.38 70.60%
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公司公告: 公司发布业绩预告修正公告:2014年归属上市公司股东净利润为1.7-1.87亿元,同比增长199%-229%,大幅超出公司此前预计的102%-132%。随着铁路行业投资加速利好,公司主营业务稳健快速增长,外延式扩张持续开花结果,未来内生外延成长逻辑最清晰,坚定看好公司的成长前景,维持重点推介。 报告摘要: 主业稳健快速增长,海兴是业绩最大的超预期项。随着轨道交通投资加快推进,预计公司本部业务增幅在40%-50%,动车组随着通车里程高峰迎来交付高峰,海兴电缆四季度集中交货带动公司业绩大幅度超预期增长;在未来铁路投资有利大背景下:我们预计的预计公司信号电源等传统主业快速稳健增长,新拓展的车载辅助电源、屏蔽门等业务有序突破,将会成为母公司未来重要的成长性支点;未来海兴电缆将借力公司资本市场力量,实现快速跨越式增长,仍有望维持快速增长的势头。 内生外延铸就铁路领域最优质成长股。铁路作为国家弱势经济背景下,加码投入和外交出口的重要导向产业,近三年投资高位确定性强(我们判断2015年仍将延续8000亿级别的投资规模),带来主业强力复苏,未来内生外延共振有望带动公司进入爆发式成长期:1、公司储备的地铁制动储能技术、在研的动车组辅助电源等产品都是主要增长爆发点;2、积极探索资源整合落实商业模式创新,有望从单一产品提供商发展成为综合设备服务商,带动公司发展质量再上台阶;3、公司清晰的大轨交战略有序落实推进,外延式并购布局轨交潜力市场,为未来成长奠定坚实基础。 我们上修公司2014-16年EPS 为0.34,0.59和0.79元,近几年铁路行业投资高景气持续,公司大轨交战略明晰,内生外延并重催生爆发式增长,将脱颖成为铁路最优质成长股,维持“增持”评级,进一步内生和外延发展或仍有超预期表现,建议积极关注。
世纪瑞尔 计算机行业 2015-01-15 17.60 13.18 186.52% 19.67 11.76%
33.88 92.50%
详细
非经常损益增厚盈利,订单充足保障未来成长。扣除非经常性损益影响,预计公司主业业绩增速在20%-30%,符合公司和市场对今年稳健增长预期的判断;受非经常性损益(政府科研资助、处置瑞和益生股权等)影响,增厚5180万元左右净利润影响,盈利同比大幅增加,超出市场预期;2014年年度公司在防灾安全监控、视频监控和铁路通信设备等方面业务拓展顺利,报告期内获得订单同比增长超过80%,对2015年业绩形成支撑,预计主业收入和盈利将提速发展。 主业随铁路基建强劲复苏,未来成长看运维业务。铁路作为国家弱势经济背景下,加码投入和外交出口的重要导向产业,近三年投资高位确定性强(我们判断2015年仍将延续8000亿级别的投资规模),带来主业强力复苏,预计2015年进入快速恢复期;通过对外合作,公司已涉足数百亿级别的车站服务和运维市场,目前全国已累计建成约500座高铁站,并且规划了上千个枢纽站,未来对公司的行车安全系统主业及综合运维市场来说,都面临着良好的发展前景,公司加强对外合作,如收购易维讯部分股权等,加码铁路客服及运维市场,和主业形成协同匹配效应,培养长期成长方向。 订单随铁路投资快速复苏,业绩保障力度强,向铁路维保和客服市场拓展战略明晰,我们上修公司2014-16年EPS为0.45,0.54和0.68元,随着铁路投资重回高峰期,来年主业及对外合作业务业绩超预期概率大,在手现金充足保障未来外延发展,股价调整充分,扣除现金15PE约25,重申“买入”评级,建议积极关注。
怡亚通 社会服务业(旅游...) 2015-01-14 14.94 9.68 117.04% 22.61 51.34%
38.48 157.56%
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事件: 怡亚通近日发布公告,为了完善深度分销380平台的组织架构及配合380平台的业务发展而设立项目合作公司。本次省级公司或怡亚通其他子公司再投资设立或并购的项目公司共18家,投资总额共计人民币22,461万元,均由怡亚通子公司与业务团队合资成立。怡亚通子公司或深度公司均以现金出资,资金来源为自有资金。 经营分析: 2亿资金注入380平台架构进一步完善:怡亚通本次投资设立项目公司共18家,分布在北京、河南、湖北、山东等12个省份及地区。从投资项目公司的性质看,对比2014年,我们发现之前几次投资基本都包含了集投融资管理、平台管理及业务运作管理于一身的省级平台型公司,而本次新投资的公司全部属于再投资设立或并购的项目公司。这意味着380平台省级平台建设的渠道“一级”下沉任务基本完成,目前开始全面进入“二级”甚至“三级”阶段的下沉。我们认为,380平台更加贴近终端需求,优势更进一步。 延续此前合作模式,实现利益绑定。从项目公司的合作方式看,怡亚通延续了此前一贯的合作模式,即:怡亚通控股60%到70%,少数股东及其团队继续负责业务运营,怡亚通派驻财务人员对项目公司实施财务控制,并提供后台服务。我们认此种合作模式较好实现了与合作方的利益绑定,管理的协同性和经营的灵活性兼备,有利于380平台的稳定和开拓。 国内快消品第一供应链平台,未来空间广阔。考虑到公司380平台已成为国内第一快消品供应链平台,同时公司战略架构成型,未来有望发展为中国的“综合商社”,预计公司14-16年EPS分别为0.32、0.46和0.68元,分别对应46x14PE,32x15PE和22x16PE,维持“增持”评级.
天津港 公路港口航运行业 2014-12-11 19.76 19.14 206.24% 22.40 13.36%
22.40 13.36%
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投资要点: 公司是北方港口龙头,作为天津港集团核心A股上市公司,未来会充分受益集团业务创新及资产整合发展战略,盈利向上弹性空间可观;同时,在京津冀一体化战略背景下,天津自贸区审批有望落地兑现,提振公司未来发展预期,建议积极关注,重点推介。 报告摘要: 北方港口龙头,未来会充分受益集团创新发展及资产整合。天津港地处环渤海核心位置,2013年完成吞吐量超过5亿吨,集装箱吞吐量超1300万TEU,天津港股份拥有集团50%左右的优良资产业务,A股上市公司资源和业务利润占据集团整体利润的一半,未来会充分受益集团业务创新(销售业务、金融业务、综合物流服务业务和集装箱)及资产整合(新建业务成熟后注入或集团整体资产整合)推进,盈利向上弹性空间可期。 港口进入平稳发展,改革和装卸费率提升是内生增长关键。国家随着国内经济下行压力加大,内贸业务受到影响,未来国际贸易仍将延续缓慢复苏,整体看未来港口行业吞吐增速会维持在个位数;国内港口装卸费率相对处于海外的1/4-1/3,随着未来竞争合作格局稳定,仍有上行空间,另外一个潜在催化行业盈利改善的是国企改革,混合所有制(员工持股等)都有望促进行业效率提升、盈利能力向好。 天津自贸区和京津冀两大战略提振未来发展预期。国家高层形成共识加速推进自贸区战略背景下,作为北方的经济和航运中心,天津自贸区落地可期,未来创新特色或在金融领域(建立更加符合市场经济要求的金融组织体系、金融市场体系、金融监管体系和金融生态环境);同时,受京津冀一体化战略推进,北京会强化首都功能,天津作为两个核心之一,未来有望承接更多的功能定位。 预计2014-16年净利润分别为11.7,13.0和14.5亿元,同比增长9.7%,10.7%和11.7%,对应EPS分别为0.70,0.77和0.86元,对应当前股价为27.5x14PE和24.9x15PE,估值高于可参照港口,考虑到天津自贸区有望近期获批落地以及未来资产整合预期,维持“增持”评级。
中储股份 公路港口航运行业 2014-12-02 9.08 11.76 120.64% 11.70 28.85%
12.19 34.25%
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事件: 证券时报日前报道,四中全会之后,原本由国资委、财政部等分别牵头的国企改革上收至国务院统一规划。 投资要点: 国务院统一规划,国企改革有望提速:四中全会之后,国企改革上收至国务院统一规划,预计新的方案将从混合所有制建设、国企分类标准、利润上缴比例、管理层约束和激励、财政以及社保的对接等方面对国有企业改革进行指引。两条主线值得关注:一是具备条件,可先行先试的央企,尤其是已经纳入试点范围的央企;二是市场基础好、示范性强,优先选择试点模式更详细、试点企业已明确的地方国企。 诚通集团属于重点央企,改革预期强烈。中国诚通控股集团是积极推进改革重点央企之一。为推进国有企业混合所有制员工持股工作,国资委改革局王润秋副局长于今年6月曾前往诚通集团调研员工持股情况,并重点就诚通集团员工持股的做法和成效、引入员工持股后企业内部机制转变、激励效果和公司治理,以及引入员工持股过程中存在的问题和政策建议等,与参会人员进行讨论。我们判断,诚通集团改革进度将很快进入改革程序。 继引入普洛斯后,混合所有制改革或进入加速兑现期。今年8月,普洛斯的引进,将极大提高现代物流战略发展进程。但之前受到管理体制制约以及物流经验缺乏,公司的现代物流转型实质上比较缓慢。我们认为央企改革加速推进,是公司转型的前置条件,引入普洛斯的战略调整和公司改革将加速兑现。 由于央企改革推进加快,诚通集团可能是较早推进的央企之一,中储股份的引进普洛斯的战略调整和公司改革将进入兑现期,在此继续提示“买入”,重点推介。
世纪瑞尔 计算机行业 2014-11-27 22.50 13.18 186.52% 23.21 3.16%
23.21 3.16%
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收购价格合理,承接优势资源介入铁路运维市场。本次收购的易维讯信息,是易诚(苏州)软件股份有限公司运维事业部的全部运维业务、技术及人员,其在铁路客服系统及枢纽、楼宇机电设备与BAS系统运维管理及相关服务具有较强的技术优势及市场占有率;本次收购是按照2014年扣非后净利润3300万元给予10倍估值作价,收购价格合理,未来易维讯的经营业绩目标位2015年不低于4000万(均为扣非后),公司获得的利润增厚幅度对应2015年预测业绩的10%。 综合运维市场前景看好,未来可持续延展可期。随着铁路投资再上8000亿,线路及站点的建设将会再次快速推进,目前已经累计建成约500座高铁站,并且规划了上千个枢纽站,未来对公司的行车安全系统主业及易维讯的综合运维市场来说,都面临着良好的发展前景(保守预计易维讯未来3年将保持20-30%的年华增速发展),公司必将在符合沿着原有铁路安全行车系统横向和纵向延伸方向加速推进,和主业形成协同匹配效应。 本次收购易维讯、出售瑞和益生是公司进一步聚焦铁路、向铁路综合运维后设备及服务市场发展的落实,对公司业务起到积极促进作用,按照相应业绩承诺,未来2年实现约10%的业绩增厚:2014-16年EPS为0.36,0.47和0.58元,同比增长50.1%,31.1%和24.1%,随着铁路投资重回高峰期,主业及对外合作业务业绩超预期概率大,维持“买入”评级。
世纪瑞尔 计算机行业 2014-11-25 20.29 13.18 186.52% 23.87 17.64%
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强强合作介入设备和车站后服务市场。本次五方合资成立易程华勤,明确开拓业务方向为铁路、枢纽客站设备管理、安全管理、能源管理等业务,随着铁路大规模建设完成,线路和车站设备后服务市场需求将会快速成长,目前车站或者线路的整体设备维护保养、能源管理等领域业务尚处于模式探索阶段,一旦和铁总或路局确立合作模式,未来市场具有广阔前景;本次公司通过多方合作整合多方技术和市场资源优势,有助于快速在即将启动快速发展的市场获得先发优势,成为未来公司重要的战略增长极。 设备和车站后服务市场处于起步初期,未来将达到百亿级别。铁路基建相关设备投资一般占比在总投资额的8%左右,按照近些年投资额在5000-6000亿规模来看,基建相关设备年均投资规模超过400亿元,这些设备后期对应的维护保养市场空间预计在百亿以上级别(响应设备按照初始设备投资额的1/3,即超过100亿维护市场);加上未来安全及节能管理需求的增量,预计易程华勤面临着待开启的200亿规模市场,发展前景值得期待。 本次合资尚不能测算对公司业绩实质影响,需跟踪合作模式和内容细化进展,对公司业务起到积极促进作用,维持对公司的业务及预测:2014-16年EPS为0.36,0.47和0.58元,同比增长50.1%,31.1%和24.1%,随着铁路投资重回高峰期,对开合作打开大市场空间,业绩有超预期可能,维持“买入”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名