公司发布2016年业绩预告,预计2016年实现归属上市公司股东的净利润盈利15,629.61万元~17,937.70万元,同比增长103.15%~133.15%,全年高增长,符合之前预期。 增长驱动为前期募投项目及星源电子液晶屏贡献 公司业绩增长动力来前期募投项目及星源电子液晶屏贡献,公司LCM显示屏模组产品对业绩贡献较大。今年上半年LCM液晶显示模组实现营业收入4.45亿元,占公司上半年总营收74%(全年数据待年报核实)。公司前期收购星源电子布局显示屏模组,大幅提升业务规模和盈利水平。 SAW滤波器与MPIM已小规模供货,未来成长可期 公司准确把握行业发展趋势,开发了终端射频声表滤波器(SAW)和MPIM小尺寸系列电感,根据之前三季度的公告,已实现小批量供货,后续根据进度将推开量产事宜。 5G全国推进有望加速,公司滤波器业务或提前受益 根据IMT-2020(5G)推进组在最新进度表:我国将于2017年展开5G网络第二阶段测试,2018年进行大规模试验组网,并在此基础上于2019年启动5G网络建设,最快2020年正式商用5G网络。相比于之前市场预期可能提前,公司提前布局SAW滤波器有望提前受益。 看好公司滤波器国产替代的机会,维持“增持”评级 我们认为滤波器是5G标准下最先受益的细分行业之一,根据通信标准升级及5G对物体接入的范围考虑,滤波器市场的空间将成倍增长。公司瞄准相关市场,通过定增项目布局SAW滤波器,有助于打破国外厂商在该领域的垄断,卡位SAW滤波器国产化,在具备高毛利率的情况下进行进口替代,并带来业绩的快速增长。我们预计公司2016/2017/2018年净利润分别为1.76/2.52/3.25亿元,对应38/30/23倍PE,看好公司滤波器国产替代的机会,维持“增持”评级。

事项: 1. 公司近日公告重大 合同:公司中标国家电网公司 2016年第二次配网线路材料、设备协议库存招标项目,公司及子公司的电力电缆、 导线、 变压器及相关配套产品共取得 4.42亿元份额。 2. 据路透社16日报道,美国国防部一名官员当天表示,中国海军在南海国际水域捕获一艘美国的无人水下潜航器。事发时正值南海持续紧张之际,地点为南海苏比克湾的西北方向,美国一艘海洋调查船正打算收回这艘无人水下潜航器,该航行器用于监测水的盐度和温度以绘制水文地图。 评论: 三大主营业务高景气,推动业绩快速增长。 公司主营业务光通信、特高压和新能源所属的电信、电力、新能源行业为国家战略发展的重点板块,此次公告中标4.42亿元份额国家电网重大合同有利于保持业绩高速增长。预计未来随着宽带中国、新能源、特高压电网、海洋工程等重大规划及重大工程启动,将进一步为公司主营产品创造良好的市场环境。2016年前三季度,公司实现营业收入145.81亿元, 同比增长27.03%,归属于上市公司股东的净利润11.45亿元,同比增长73.52%,公司明年业绩有望保持高速增长。 海洋信息化建设需求迫切,公司具备先发技术优势将核心受益。 全球海缆巨头,参与建设运作多个国家重大水下网络。全球前十大油气公司已有5家使用中天海缆,OPGW光缆连续6年全球市场占有率第一,公司海底光缆、海底光电复合缆、节能导线连续7年出口排名第一,境外收入多年保持40%以上的增长。2016年11月08日,公司公告中标“孟加拉国吉大港白若伯昆-斯万迪坡岛33千伏海底电缆、架空线与变电站总包工程”项目合同,项目总金额约1.21亿元。该项目是公司践行“一带一路”国家战略,实现区域电网升级改造的典范工程,为中国制造企业第一个国际海底电缆总包工程,打破国外厂家特别是欧洲厂家在海底电缆总包项目上的垄断, 标志着中天海缆从单一供货商向系统集成商转变,有利于提升公司业绩和和核心竞争力。该项目投标、合同签署以及后续项目执行,对公司参与孟加拉以及周边东南亚区域市场海底电缆总包工程市场具有重要推动作用,标志着中天海缆进入了广阔的海缆工程领域。 我国海洋信息化建设需求迫切,公司技术优势明显具有先发优势。公司及子公司参与建设运作多个我国水下网络项目: 2016年4月,公司子公司中天海洋系统公司参与建设的我国首个水下观测网水质在线监测系统问世,成功应用于长江流域的水下观测水质在线监测,打破国际垄断,填补国内空白;据媒体报道,2016年9月初,中天海缆建设运作的南海海底观测网络试验系统,成功完成了在中国南海的海上布放、深海组网接驳测试、海底持续观测等建设任务,该项目属国家高技术研究发展计划海洋技术领域海底观测网试验系统重大项目,未来将为我国海洋科学研究和海洋安全监测提供有力支撑;2016年10月31日,公司公告,中天海缆联合海军工程大学、亨通海洋和北京邮电大学共建《水下光网络联合实验室》,联合建立和运作“水下光网络联合实验室”。我们认为,随着南海填岛工程基本完成,美国新总统川普上台预计将使南海纷争日益激烈,未来建造南海海啸预警系统、南海气象观测网络及南海海底观测网等三套军民两用型的科研技术海洋信息系统化系统需求迫切,公司凭借海缆等技术优势和相关建设经验将核心受益。 非公开发行拟募集资金过会静待批文,持续加码三大主业促进未来增长。 2016年8月8日,公司调整发行预案拟募集资金总额不超过 43.80亿元,其中,用于各建设项目资本性支出的金额合计为30.83亿元,用于项目铺底流动资金及补充流动资金的金额合计约12.97亿元。增发项目包括动力锂电池及石墨烯材料产业化项目、海光缆产业化项目、海底观测网接驳盒研发及产业化项目等。公司本次非公开发行拟募集资金总额为不超过43.8亿元,发行价格为不低于6.52元/股,发行数量为不超过671,779,141股。其中发行价格调整是因为公司实施2015年度利润分配方案导致。目前非公开发行拟募集资金方案已经过会,获得批文实施在即,利好公司长远发展。 公司是我国海洋信息化建设的核心受益标的,首次推荐给予“买入”评级。 不考虑非公开发行带来的影响,预计公司16/17/18年EPS 0.59/0.85/1.02,对应PE 为18.3/12.7/10.6X(2016年12月16日)。首次推荐给予“买入”评级。

事项: 公司已经完成非公开发行股票询价认购工作,公司股票自2016年12月14日上午开市起复牌。 评论: 增发落定,助力公司募投项目持续推进 SAW滤波器作为手机射频前端的关键器件,其封装技术基本上被国外厂商所垄断,如日本村田、TDK、太阳诱电等,国内手机产品所需要的CSP封装SAW滤波器主要通过国外进口。麦捷科技,作为A股上市涉足该领域的公司,掌握了终端射频声表滤波器产品技术和生产工艺并开始小批量供货,通过相应生产设备和技术研发投入,预期可以实现规模化大批量生产。 根据麦捷科技公告,拟通过定增投向基于LTCC基板的终端射频声表滤波器封装工艺开发与生产项目4.5亿元,MPIM小尺寸系列电感生产项目3.4亿元,补充流动资金2.1亿元。基于LTCC基板的终端射频声表滤波器(SAW)封装工艺开发与生产项目建设期2年,据麦捷科技预计,产后年均可实现销售收入3.87亿元,年均实现净利润5806万元,税后内部收益率为13.81%,税后投资回收期为7.36年(含2年建设期)。项目建成后,年产滤波器9.4亿只,主要产品包括:2016双工器、1411声表滤波器、1109声表滤波器。 本次增发完成后,我们维持之前逻辑,继续看好公司在SAW滤波器的布局。目前,相关项目最终成功与否有待市场的验证,滤波器项目最终能否实现量产并覆盖成本是验证关键之所在。 看好公司滤波器国产替代的机会,维持“增持”评级 我们认为滤波器是5G标准下最先受益的细分行业之一,根据通信标准升级及5G对物体接入的范围考虑,滤波器市场的空间将成倍增长。公司瞄准相关市场,通过定增项目布局SAW滤波器,有助于打破国外厂商在该领域的垄断,卡位SAW滤波器国产化,在具备高毛利率的情况下进行进口替代,并带来业绩的快速增长。我们预计公司2016/2017/2018年净利润分别为1.76/2.52/3.25亿元,对应38/30/23倍PE,看好公司滤波器国产替代的机会,维持“增持”评级。

相比于去年披露的相关业务,公司目前已逐步形成了以电磁信息、情报侦察、特种飞行器、模块化产品、模拟仿真系统、数据链、自组网设备、光学成像系统、制导与控制、航空稳瞄、无人作战平台、智能信息系统等为主的业务体系,形成了完善的军工通信产业链布局。按照上述业务布局,公司业务吻合C4ISR体系。同时,结合集团公司在民用领域的技术,有效推进“军民融合”。 从目前公司的情况来看,在军民融合方向具备天然优势,集团在传统通信、微波、太赫兹、卫星通信等方面具有较深的积累,上市主体瞄准军工信息化,二者结合布局“军民融合”具备独特优势。 例如公司“智慧方舱”,以一体化数据机房为载体,搭载具有自主知识产权的AirMobi卫星通信、海量云存储设备和高性能大容量YCL数据库软件,打造而成一体化、可移动、灵活的集成式数据中心解决方案。该产品类似于移动数据中心,指挥中心可以通过其对远洋任务、军事演习、野外作战进行数据传输和管理,并提高指挥效率。同样,改款产品还可以应用到矿山开采、油气勘探、应急等领域。 另外包括无人机、信息安全系统、无线电监测、卫星通讯等领域都有可能实现“军民融合”,进而提升公司整体层面收入,也减小相关研发成果的应用风险。 公司置入优质军事通信资产,形成有业绩、有增长的纯正军工信息化标的,属于市场稀缺品种。南京华讯和成都国蓉技术实力不俗,渠道较广。同时,母公司华讯方舟科技在技术(AirMobi、太赫兹及卫星通信)、资源以及股东背景上皆有优势,集团业务、资产优良,或有进一步资产注入预期,加大公司综合竞争力,为公司带来业绩增长动力。我们预计公司2016-2018年实现净利润2.1/2.6/3.3亿元,维持公司“增持”评级。

中国联通近期与阿里巴巴在杭州举行战略合作签约仪式,中国联通董事长王晓初、总经理陆益民,阿里巴巴集团董事长马云、CEO张勇等高管联袂出席; 月初中国联通与百度签署战略合作协议,双方以资源置换、技术互补、成果共享等方式在移动互联网、人工智能、大数据、通信基础业务等领域开展深度合作; 近日,中国联通联合腾讯发布了“腾讯大王卡”,针对腾讯应用的定向流量优惠套餐。顾名思义,该套餐用户在使用腾讯应用,比如微信、QQ、腾讯视频、QQ音乐、腾讯游戏时产生的流量免费。 BAT三家集中与中国联通合作并非偶然,按照目前电信行业混改预期,当前时点与联通合作有望积极卡位。同时,参考我们过往报告逻辑,中国联通在内容、数据和互联网拓展方面相对积极,与BAT相关要素吻合。 改革预期进一步增强,期待有所突破 11月11日,发改委秘书长表示按照《国有企业发展混合所有制经济的意见》要求,发改委会同国资委等部门推进部分重要领域混合所有制改革试点工作,在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域选择了7家企业或项目,开展第一批混合所有制改革试点。目前来看,在电信领域,联通参与混改的可能性较大。 从混改参与方看,不排除多家民营参与,也不排除其他国有成分共同参与。从近期的战略合作来看,互联网领域BAT、民营宽带运营商鹏博士(电信行业内民营与国有结合)和中信集团都有合作,不排除成为参与方。最终情况视方案而定,但联通混改相关预期逐渐加强。 业绩有望触底,看好公司变革预期,维持“买入”评级 未来,联通有望利用FDD成熟的产业链、制式终端、商用网络等迎头赶上,精品网络质量将有利于缩短和移动的差距,变革层面,公司微信沃卡范围逐步扩大、流量银行打造平台优势提升客户黏性,语音经营向流量经营数据经营成为必然趋势,并且公司以“营改增”为契机深化营销模式转型,促进业务和客户质量的持续提升。虽然短期收入和用户数增长面临一定的压力,但公司积极推进集中化、专业化、扁平化运营管理体系,带来经营效率提升,国企改革预期不断升温,属于目前通信板块中估值较低、改革预期较强的品种。预计2016/2017/2018年EPS分别为0.06/0.16/0.18元,维持“买入”评级。

事项: 高新兴中标人脸识别项目“云南禁毒堵源截流数字化查控体系西双版纳试点项目竞争性磋商项目”及“深圳海关旅客智能分类通关系统(面部识别设备)项目”,人脸识别项目独立进入缉毒、海关领域,合计中标金额456.2万元。 评论: 人脸识别+大数据,数字化禁毒试点。 2016年11月2日,公司中标云南禁毒堵源截流数字化查控体系西双版纳试点项目,中标金额138万元。公司人脸识别业务首次进入缉毒领域,利用全网人脸识别系统实现智能布控,核查报警,为禁毒堵源截流工作提供有效服务。 项目拟计划部署动态人脸识别采集设备40套,在机场、码头、客运站等人流量大的公共场合进行人脸抓拍。通过获取的海量实时人脸照片建立涵盖约3亿人像特征库,立足于公司视频大数据技术,进行自动化研判比对和挖掘分析。 视频大数据方面,公司长期布局“视频大数据”,重点研发“视频结构化”技术。人脸识别、车牌识别等智能分析算法采用先进的深度学习技术,识别率比传统算法提升20%以上。 人证匹配识别,海关分类通关升级 2016年10月20日,公司中标深圳海关旅客职能分类通关系统(面部识别设备)项目,中标金额318.2万元。项目主要在海关通道卡口设置闸机,集成通关证件读取设备、智能面部识别设备,自动读取、识别证件信息进行人证匹配。公司在面部识别设备部分参与建设,主要包括面部识别前端设备(集成到智能闸机中),面部识别后端设备及相关软件功能开发,同时部署1套立体防控设备。 此外,项目预留与全国统一版“旅客通关管理系统”(总署计划于2017年上线)的对接,公司人脸识别系统有望在深圳布局成功后继续向全国市场推广,进一步扩展人脸识别应用市场。 大安全业务布局,维持“买入”评级。 “视频+人脸识别+电子车牌”受益于物联网发展。公司目前在手订单饱满,平安城市仍将贡献更大的业绩空间,高增长态势有望继续保持。收购创联电子和国迈科技,实现“大安全”重要布局,向平台化“智慧城市建设运营商”再迈进一步。随着安防行业市场规模的进一步扩大,未来民用视频监控产品的市场规模也将逐步打开。二期员工持股计划推出, 彰显公司未来发展信心。我们预计未来三年公司EPS 分别为0.29/0.40/0.51元,当前公司业绩优良,成长空间大,未来或继续做大做强,在增强现实领域取得新的突破。考虑到公司未来3年的快速增长预期,以及质地优良公司的产业链外延,维持“买入”评级。

公司发布2016年前三季度业绩报告,公布2016年前三季度实现归属上市公司股东的净利润盈利1.17亿元,同比增长186%。其中第三季度实现归属上市公司股东净利润7289万元,同比增长146%。业绩持续高增长,符合预期。 业绩高增长,动力源自并表和电感募投项目 业绩增长动力源自星源电子并表和之前募投电感项目产能释放(传统业务三季度收入增速也有23%),公司新增产品LCM显示屏模组对业绩贡献较大。今年上半年LCM液晶显示模组实现营业收入4.45亿元,占公司上半年总营收74%。公司收购星源电子布局显示屏模组,大幅提升业务规模和盈利水平。 SAW滤波器与MPIM已小规模供货,未来成长可期 公司准确把握行业发展趋势,开发了终端射频声表滤波器(SAW)和MPIM小尺寸系列电感,已实现小批量供货,等待非公开发行成功后进行规模化扩产,夯实在高端电子元器件的行业地位。 加大高毛利产品投产,积极拓展新能源汽车、无人机等新市场 为了应对消费电子行业发展趋缓的风险,公司一方面不断加码SAW滤波器等高毛利产品的项目建设,另一方面也将积极拓展新能源汽车、无人机等新市场,并采取了升级产品线提升效率,加大高毛利产品的投产及出货来调整产品结构等有效措施。 看好公司滤波器国产替代的机会,维持“增持”评级 我们认为滤波器是5G标准下最先受益的细分行业之一,根据通信标准升级及5G对物体接入的范围考虑,滤波器市场的空间将成倍增长。公司瞄准相关市场,通过定增项目布局SAW滤波器,有助于打破国外厂商在该领域的垄断,卡位SAW滤波器国产化,在具备高毛利率的情况下进行进口替代,并带来业绩的快速增长。我们预计公司2016/2017/2018年净利润分别为1.76/2.52/3.25亿元,对应38/30/23倍PE,看好公司滤波器国产替代的机会,维持“增持”评级。

公司发布2016年前三季度业绩报告,公布2016年前三季度实现归属上市公司股东的净利润1.24亿元,同比增长135.08%。第三季度实现归属上市公司股东净利润4600.49万元,同比增长208.94%,业绩持续高增长,符合预期。 业绩高增长,深圳东志并表贡献业绩 目前,深圳东志处于产能扩张时期,从营收扩大规模测算,预计将大幅超过本年4688万元业绩承诺,根据公司增资公告的东志可行性研究分析预测,2016年深圳东志净利润测算将达到7000万元,同比增长43.3%,成为公司业绩增长重要来源。 光纤光缆景气度持续,收购傅立叶切入军工电子 公司所在行业处于景气阶段,国内市场需求增速明显,国外市场需求也在增长。军工信息化部分,公司借助傅立叶切入军工信息化领域,将受益于国家的军事现代化发展战略和国防军费的不断增长。 设立并购基金,受益深圳国企改革预期持续增强 2015年率先国企改革收购深圳东志和成都傅立叶。通过深圳东志延伸产业链,借助成都傅立叶切入军工电子,完善多元化产业格局建设。同时,公司将继续受益深圳国企改革的政策,公司设立并购基金继续向军工信息化方向拓展;并可能在资金、政策等多方面继续受益,随着深圳市推进国企改革方案,公司“国企改革+外延预期”进一步增强。 看好公司新战略布局及改革预期,维持“增持”评级 公司是国内最早开拓并专注于光纤光缆企业之一,受益行业持续景气。公司完成多元产业格局建设:通过收购深圳东志延伸光传输设备产业链,借助成都傅立叶切入军工信息化领域。深圳制动产能扩张将显著增厚业绩,傅立叶受益国防支出稳步增长,有望成为新增长点。我们预计公司2016/2017/2018年净利润分别为2.1/3.0/3.8亿元,对应42/30/24倍PE,看好公司战略布局,维持公司“增持”评级。

公司发布2016年三季度报告,公布2016年前三季度实现实现营业收入9.3亿元,同比增长51%,归属于母公司净利润2亿元,同比增长229%,整体业绩增速较快,符合我们之前的预期。 主营业务稳步发展,多样化高增长 公司2016前三季度业绩实现快速增长,业绩增长主要来源于公司智慧城市大数据业务、通信安全业务及铁路行车安全业务保持较高增长。公司主营业务中,平安城市与智慧交通业务增长稳健,上半年合计中标金额超5亿元。 三季度继续高增长,后续业绩也有看点 从业绩披露看,公司第三季度预计盈利6842.42万元,较上年同期1972.35万元增长246.92%。考虑到智慧城市项目的季节性因素,公司四季度有望继续保持高增长态势。同时公司上半年中标的宁乡县PPP项目目前处于项目准备阶段,未来有望为后续业绩提供持续贡献。 各项业务稳步推进,相关研发顺利应用 公司城市数据总线、运营中心等研发已应用在相关项目之中,视频结构化分析系统、立体防控云防系统已在部分试点项目应用。整体来看,相关业务顺利推进。 大安全业务布局,维持“买入”评级 “视频+人脸识别+电子车牌”受益于物联网发展。公司目前在手订单饱满,平安城市仍将贡献更大的业绩空间,高增长态势有望继续保持。收购创联电子和国迈科技,实现“大安全”重要布局,向平台化“智慧城市建设运营商”再迈进一步。随着安防行业市场规模的进一步扩大,未来民用视频监控产品的市场规模也将逐步打开。二期员工持股计划推出,彰显公司未来发展信心。我们预计未来三年公司EPS分别为0.29/0.40/0.51元,当前公司业绩优良,成长空间大,未来或继续做大做强,在增强现实领域取得新的突破。考虑到公司未来3年的快速增长预期,以及质地优良公司的产业链外延,维持“买入”评级。

公司发布2016年第三季度报告,公布2016年前三季度实现营业总收入23.94亿元,同比增长17.33%。前三季度实现归属上市公司股东净利润1.79亿元,同比增长8.81%。 三季度增速放缓,受周期及“军改”影响 公司第三季度实现营收7.98亿元,同比增长10.92%,实现归母净利润5606.21万元,同比下降2.73%。公司整体营业收入同比增速相较于第二季度下降,主要原因仍是去年下半年及今年上半年受到订单周期性影响及军改因素。同时,公司相关研发和投入并没有缩减,导致整体收入滞后于成本。另外对于“军改”影响的持续性,相关客户调整和内部人员变动导致了订单滞后,预计后期订单有望逐渐恢复,业绩增速有望改善。 “十三五”起始年,后期订单逐步增加 依照过往经验判断,今年为“十三五”起始之年,第一年订单体量相对较小,后将逐步增加。2015年两会期间军民融合上升至国家战略层面,将做为军工行业“十三五”规划的重头戏推进,2016年1月,全军武器装备采购信息网上线,军队武器装备采购向民营企业进一步开放,预计公司未来将收益于军民融合推进的订单释放。 看好军民融合平台搭建,维持“买入”评级 公司具备多年历史沉淀和技术积累,同时积极外延,卫星通信和北斗导航目前步入行业快速发展期,前景较好,公司在国内拥有领先的地位和市场份额;同时新布局的频谱管理、模拟仿真、气象雷达等业务潜力无限,收购的子公司实力不俗,同时员工持股计划树立公司发展信心,目前国防信息化步伐加快,浪潮迭起,公司将有望凭借其白马本色,成长为国防信息化中的领军厂商。暂不考虑本次收购带来的摊薄影响,预计公司2016/2017/2018年的净利润分别为7.9/10.2/12.8亿元,对应35/27/22倍PE,维持公司“买入”评级。

公司发布2016年第三季度报告,公布2016年前三季度实现营业总收入66.3亿元,同比增长15.24%。前三季度实现归属上市公司股东净利润6.06亿元,同比增长1.6%。 业绩增速逐步回升,符合预期 从单季情况来看,公司第三季度实现营收22.45亿元,同比增长10.84%。实现归母净利润2.02亿元,同比增长13.12%,对比前两季度业绩增长率(一季度同比增长8.96%,二季度同比减少11.80%),业绩增速逐步开始回升。 在网用户高增长,高效拓展客户群 截至2016第三季度,公司宽带业务覆盖地级以上城市206个,比上年三季度末新增拓展69个城市,同比增长50.36%。实现净增在网用户300万户,累计在网用户超过1300万户,同比增长34.4%。三季度净增在网用户117万户,同比增速增长80%,继续维持较高水平的增长速度,民营运营商灵活性及市场能力得以体现。 全面合作中国联通,扩大基础业务 公司与中国联通建立全面战略合作伙伴关系,合作范围涵盖固移电信服务、OTT新媒体运营、物联网应用创新、全球互联网专网服务、SDN/NFV网络重构和能力开放等多个领域,双方合作将进一步夯实扩大公司基础业务,提升公司业务创新能力。 看好公司民营宽带龙头价值,维持“买入”评级 公司合作中国联通,近期在海外合作星光源,为未来公司平台聚合更多的资源。目前公司稳步推进“云管端”战略。我们认为鹏博士作为价值与成长兼备的民营宽带运营商较国有宽带运营商应享有更高的溢价空间,未来随着在网率逐步提升,业绩将得到稳步支撑,看好公司用户稳步增长基础在OTT、在线教育等领域内的拓展。预计公司2016-2018年营业收入分别为95/114/135亿元,净利润分别为8.99/10.91/13.38亿元,对应EPS分别为0.64/0.77/0.95元,对应PE为30/25/20倍,考虑到民营宽带龙头的溢价及外延动力,长期逻辑不变,维持“买入”评级。

推展智慧医疗增值服务,合作利用运营商资源。 标的资产倍泰健康创立于1994年,是智慧医疗领域一家集研发、生产、销售、服务于一体的国家级高新技术企业。主要经营健康一体机、智慧健康亭等一体化智慧医疗监测产品以及智能脂肪秤、智能体重秤、医护手表、耳温枪、血压计等智能物联监测产品。 在智慧医疗方面,倍泰健康与各地方广电网络运营商、电信运营商等采用合作模式,在各地方广电网络运营商、电信运营商所属用户地域推广、运营“天天健康”家庭健康管理增值服务。 “健康有方”是为“天天健康”电视套装服务提供运营支持的系统。由电视应用、智能物联检测终端以及网络运营服务组成。家庭电视用户可通过套餐包提供的血压计、血糖仪等智能物联监测产品对生理指标进行监测,并依托广电网络运营商有线电视(双向)网络或电信通信网络,将监测数据上传至“健康有方”子系统,从而获得家庭健康管理增值服务。 业绩承诺高增长,并表业务有望大幅提升。 公司公告拟收购倍泰健康,作价10亿元(5.6亿元股权支付,4.4亿元现金支付),深入将天河鸿城的物联网优势向智慧医疗拓展。根据双方《资产购买协议》的约定,本次交易业绩承诺方倍泰健康,承诺期为2016至2019年,对应业绩承诺为:2016年净利润不低于4600万元,2016/2017年累计实现净利润不低于11,100万元,2016/2017/2018年累计实现净利润不低于19,800万元,2016至2019年累计实现净利润不低于31,100万元;对比宜通世纪2015年归母净利润6258万元,标的资产2016年业绩承诺4600万,预计并表后将对公司整体业绩产生较大贡献。按承诺业绩计算,标的资产2016至2019年复合增长率34.92%,较高的发展速度将为公司未来业绩提供强有力支撑。而从财务数据对比来看,本次交易完成后,上市公司的资产规模、业务规模和盈利能力均有所提升。 嫁接智慧医疗运营平台,物联网业务有望协同。 宜通世纪并购天河鸿城后,依据公司“移动通信网络智慧运营服务商”战略,积极拓展智慧运营业务。公司通过天河鸿城抢占物联网CMP平台业务入口,并以其为支撑拓展下游的AEP平台和行业系统集成方案业务。积极寻求在智慧医疗等垂直应用业务领域实现深度延伸。 倍泰健康立足于智慧医疗细分领域,围绕“产品+服务”的主线,借助物联网、大数据、云存储等新一代信息技术发展智慧医疗监测产品和智能物联监测产品。上市公司有望通过嫁接倍泰健康的智慧医疗运营平台,结合天河鸿城自身AEP平台,在战略、渠道、业务上实现多项协同,进一步拓展公司智慧运营服务成长空间。 物联网稀缺标的,维持“买入”评级。 主营通信服务方面,拥有网络优化、网络工程和一体化代维三种业务模式,受益于4G建设后期和,同时积极开展智慧运营,物联网领域,拥有极佳的平台卡位优势,未来随着联通物联网平台sim卡接入和激活数的放量,高速成长可期,并且极有利于进行物联网行业上下游拓展,智慧医疗领域。同时,拟收购倍泰健康加强智慧医疗产品和服务的拓展。我们坚定看好公司在物联网及智慧运营领域的布局和机遇,预计2016/2017/2018年EPS为0.51/0.77/0.97,维持“买入”评级。

公司发布2016年前三季度业绩,公布2016年1-9月实现营业总收入2071亿元,同比减少2%,实现归属母公司股东的净利润盈利4.89亿元,同比减少82%,三季度实现归属上市公司股东净利润0.42亿元,同比减少89%,业绩整体触底,符合预期。 触底,改革预期持续增强。 业绩下滑仍主要反映在运营问题上,毛利润下降87亿(营收减少48亿,营业成本增加39亿);收入端,因移动业务用户净增且APRU值略升为47元,判断其下滑原因主要仍是固网竞争ARPU下降影响;成本端和费用端,网络运营成本升32%,另外迫于竞争压力,营销费用上升14%所致。考虑到三大运营商的竞争均衡关系,公司国企改革预期将持续升温。 整体主营稳中有升,移动主营收入止跌转增。 2016年前三季度,公司经营开始向好。移动业务扭转经营困局已初见成效,移动主营业务收入止跌转增,比去年同期增长0.1%,较今年上半年同比下降0.6%持续改善。公司坚定推进4G发展战略,狠抓聚焦战略落地,加强与设备商和民营运营商的合作发展,以高质量应用提升宽带产品价值,全力推进业绩逐步反转。 业绩有望触底,看好公司变革预期,维持“买入”评级。 4G时代,联通有望利用FDD成熟的产业链、制式终端、商用网络等迎头赶上,精品网络质量将有利于缩短和移动的差距,变革层面,公司微信沃卡范围逐步扩大、流量银行打造平台优势提升客户黏性,语音经营向流量经营数据经营成为必然趋势,并且公司以“营改增”为契机深化营销模式转型,促进业务和客户质量的持续提升。 虽然短期收入和用户数增长面临一定的压力,但公司积极推进集中化、专业化、扁平化运营管理体系,带来经营效率提升,国企改革预期不断升温,属于目前通信板块中估值较低、改革预期较强的品种。预计2016/2017/2018年EPS分别为0.06/0.16/0.18元,维持“买入”评级。

内生增长稳健,外延决心坚定,加速“军民融合” 公司于2010年上市以来,通过内生外延快速布局,逐步形成军民融合平台。一方面公司通过稳健的内生增长,营收复合增速保持在20%左右;另一方面,近几年每年都会依靠外延不断“丰满羽翼”通过收购摩诘创新、爱尔达、海华电子、四川海格恒通、怡创科技与深圳嵘兴等公司进入模拟仿真、数字集群、频谱管理、气象雷达、海事电子与信息化服务等领域,合理外延布局做大市值。 全控先前优质资产,新增收购瞄准军工专用通信及飞机零部件 本次海格通信收购怡创科技剩余40%股权作价7.2亿元、海通天线剩余10%股权作价2000万元、嘉瑞科技51%股权作价1.785亿元、驰达飞机53.125%股权作价1.86亿元。其中怡创科技和海通天线为原公司控股的优质资产,分别在传统通信服务和军用天线领域具备较好资源;而本次拟新增收购的嘉瑞科技和驰达飞机切入车载天线、设备和飞机零部件,加强对于陆、空相关资源的整合。另外,根据四家公司的业绩承诺,怡创科技和海通天线2016年的净利润分别为1.8亿和2000万;嘉瑞科技16到18年的净利润分别为3500万、3700万、4000万元;驰达飞机16到18年的净利润分别为2500万、3250万、4250万,进一步提升公司业绩水平。 广州国改“先锋”,员工激励到位,大股东连续参与定增彰显信心 2014年底公司推出员工持股计划并于大股东一起参与定增,锁定期3年,在当时地方国资背景的公司中推出较早,整体管理层积极向上。本次交易大股东再次参与配套资金的募集彰显信心,并聚集优良资源。另外,公司国改启动较早,未来有望进一步深化,形成真正的军民融合平台及公司。 看好公司军民融合平台搭建,维持“买入”评级 公司具备多年历史沉淀和技术积累,同时积极外延,卫星通信和北斗导航目前步入行业快速发展期,前景较好,公司在国内拥有领先的地位和市场份额;同时新布局的频谱管理、模拟仿真、气象雷达等业务潜力无限,收购的子公司实力不俗,同时员工持股计划树立公司发展信心,目前国防信息化步伐加快,浪潮迭起,公司将有望凭借其白马本色,成长为国防信息化中的领军厂商。暂不考虑本次收购带来的摊薄影响,预计公司2016/2017/2018年的净利润分别为7.9/10.2/12.8亿元,对应35/27/22倍PE,维持公司“买入”评级。

公司10月14日晚发布2016年前三季度业绩报告,公布2016年前三季度预计实现归属上市公司股东的净利润盈利1.12亿元至1.21亿元,同比增长175.75%至197.75%。三季度预计实现归属上市公司股东净利润6880.97万元至7738.25万元,同比增长132.29%至161.24%。 并表业务提升业绩,显示屏模组市场向好 公司业绩增长主要受益于星源电子纳入合并报表,公司新增产品LCM显示屏模组成为公司业绩主要贡献。2016年上半年LCM液晶显示模组实现营业收入4.45亿元,占公司上半年总营收74.36%。同时,今年显示屏模组行业总体市场向好,价格有所上涨,从而带来一定的利润增长。 募投项目产能释放,稳步上升支撑业绩 除并表带来的增长外,母公司募投项目持续发挥效益也为业绩增长做出了一定贡献。剔除LCM显示模组业务数据,公司电子元器件营收增长迅速。受益于募投项目的产能逐渐释放,2016年上半年电子元器件业务实现营收1.53亿元,同比增长42.14%。 5G带动滤波器需求,国产替代带来巨大成长空间 公司准确把握国内SAW滤波器需求剧增的行业发展趋势,不断加码SAW滤波器技术研发和项目建设。项目实施将有助于公司进一步扩大在高端电子元器件领域的份额,并有望打破国外厂商垄断实现国产替代进,最终实现SAW滤波器国产化。 看好公司滤波器国产替代的机会,维持“增持”评级 我们认为滤波器是5G标准下最先受益的细分行业之一,根据通信标准升级及5G对物体接入的范围考虑,滤波器市场的空间将成倍增长。公司瞄准相关市场,通过定增项目布局SAW滤波器,有助于打破国外厂商在该领域的垄断,卡位SAW滤波器国产化,在具备高毛利率的情况下进行进口替代,并带来业绩的快速增长。我们预计公司2016/2017/2018年净利润分别为1.76/2.52/3.25亿元,对应38/30/23倍PE,看好公司滤波器国产替代的机会,维持“增持”评级。