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宜通世纪 计算机行业 2017-10-18 12.85 18.00 39.86% 13.07 1.71% -- 13.07 1.71% -- 详细
公告摘要:(1)公司发布2017年三季报,前三季度实现营业收入16.77亿元,同比增长29.96%;实现归属母公司净利润1.61亿元,同比增长17.75%。(2)公司发布《2017年限制性股票激励计划》,拟授予350名激励对象1309万股,授予价格6.88元,其中分三期解锁921.3万股,三个解除限售期业绩考核目标为2017-2019年净利润不低于2.3亿元、3.0亿元和3.9亿元。 三季度业绩略低于预期,倍泰健康季节波动基本立子亏损影响了三季度表现。分业务看,2017年通信服务业务取得较好的订单增长,多次中标移动、中国铁塔、联通工程及维护项目,同时拓展了华为和中兴等设备商客户。通信服务收入保持较好增长,毛利率趋于稳定。预计天河鸿城天线和物联网CMP平台共实现利润8000多万。倍泰健康5-6月并表,贡献利润约2400万,季节性影响了前三季度表现,关注下半年卫计委新一轮招标,预计能够顺利完成业绩对赌。控股子公司基本立子,物联网业务处于市场开拓期,前三季度亏损,预计明年底实现盈亏平衡。2017年7月22日基本立子出资300万元,与贵州燃气集团、中兴克拉科技(苏州)有限公司、贵州华芯集成电路产业投资有限公司等共同出资3000万元设立“贵州中安云网科技有限公司”,致力于从事物联网智能抄表以及智慧城市科技领域内相关技术的应用。近期管理层调整,新任总经理曾历任广东移动各分公司副总经理、总经理职务,将有助于传统业务的发展。 物联网CMP平台稀缺性,进入高成长期。CMP平台业务运营与中国联通合作,商业模式上采用收入分成,受益于物联网流量的增长。全球CMP有三大阵营:Jasper平台、爱立信DCP平台和沃达丰GDSP平台。当前宜通世纪携手Jasper为中国联通提供CMP平台服务,三方签订了5+1年的排他性协议,成为国内唯一家CMP平台上市公司。物联网行业连接数处于高速增长,三大运营商物联网用户数规划目标都超过100%,共享单车、智慧医疗等新模式将推动物联网技术普及。2017年三季度,中国联通Jasper平台注册用户数达5200多万户,计费用户达1700万,预计年底达到7000万以上注册用户,全年有望实现4000万以上的利润增厚,物联网平台进入高速增长期。 联通混改战略投资者中唯一物联网合作方,开启物联网业务深度合作新历程。联通混改方案交易金额约780亿,BATJ与垂直行业公司等战略投资者将持股超35%,体制机制改革实质性推进。股权结构的改变也有助于联通以更加开放的态度与战略投资者优势互补、创新合作,形成利益共同体。中国联通是国内最早引入全球领先的物联网管理连接平台(Jasper平台)的运营商,聚焦车联网等重点行业,NB-IOT试商用网络开通,物联网连接数突破5000万。此次混改将有助于中国联通在物联网领域更快形成竞争力:(1)募集资金支持可以加快物联网的基础网络设施建设,快速覆盖,提高网络质量。(2)宜通世纪入股后,平台服务商与电信运营商的深度合作和业务整合更加顺理成章,平台服务商有技术和垂直行业应用方案能力,电信运营商有电信级连接能力、渠道和客户资源,双方的协同合作将形成端到端的解决方案,快速抢占物联网市场。管理链接平台具有独占性,而应用开发平台面向垂直行业会有更多的进入者,对于应用开发平台商来说渠道和行业经验成为先发优势的壁垒。看好参与联通混改的创新业务领域核心合作伙伴的发展机遇。 借助运营商渠道,物联网AEP平台业务拓展顺利,市场空间较大。2016年12月子公司基本立子(增资后持股60%)携手是欧洲领先的AEP平台公司Cumulocity,推出垮克云(Quark)AEP平台。垂直行业应用市场覆盖移动支付、零售、工业互联、智能照明、智慧医疗、车联网、环保检测和实时跟踪等众多领域。AEP应用开发平台架构在CMP平台之上,为行业应用提供快速开发功能,主要按照激活连接收费,市场空间超过CMP平台。我们预计2020年国内AEP平台行业产值将达到600亿。宜通世纪借助CMP平台运营商渠道优势,将迅速占领该市场。在渠道上与中国联通广东分公司、山东分公司、北京分公司开展合作运营物联网使能平台服务,借助运营商在渠道上的优势发展客户,共签署合作协43份,有望和三大运营商都展开合作。立子云聚焦工业物联、车联网、智慧医疗等六大行业端对端解决方案,平台已经接入燃气表具、工业物联网、物流行业、资产管理、车联网应用等垂直领域。我们预计17年拓展100万-200万的连接设备,未来业务空间巨大。 投资建议:宜通世纪传统业务稳步增长,但毛利率压力对利润产生一定负面影响,物联网新业务高速增长。公司作为中国联通物联网平台唯一合作方,2亿入股中国联通参与混改,后续有望深度合作、互利共赢,提升物联网业务竞争力。同时近期成立物联网产业基金,加强资本运作能力。我们看好物联网产业的发展,以及宜通世纪在物联网产业链CMP/AEP平台+垂直行业应用的整体布局。我们预计公司2017-2018年净利润分别为2.51亿和3.41亿元,对应EPS分别为0.28元和0.39元,维持“买入”评级,6个月目标价18元。 风险提示:通信服务业务竞争加剧的风险;物联网业务发展不达预期的风险。
宜通世纪 计算机行业 2017-10-18 12.85 15.00 16.55% 13.07 1.71% -- 13.07 1.71% -- 详细
事件:公司公告2017年第三季度报告,前三季度实现营业收入16.8亿元,较上年同比增长30.0%;实现归属于上市公司股东净利润1.6亿元,较上年同期增长17.8%。 物联网进展顺利,传统网络业务承压或有望缓解。公司拥有CMP+AEP双平台,向下承接设备连接和产生的数据,向上承接具体行业应用,处于物联网产业链的核心地位。其中,CMP平台业务前三季度贡献净利润近3000万,随着接入平台的物联网用户规模增大,CMP平台盈利能力持续增强,为公司深度布局和开拓物联网奠定基础。AEP平台进展顺利,“立子云”品牌已实现支持工业、电力、楼宇等多个私有协议接入,明年有望扭亏为盈,带来新的盈利增长点。然而,由于运营商市场的价格竞争加剧,传统通信服务业务毛利率下降导致增收不增利的情况出现,预计公司今年全年网络服务业务营收增长20%以上,净利润与去年持平。公司通过扩大业务规模、加强内控管理、优化资源配、推出高端网络优化服务平台等措施应对不利影响,传统网络服务业务承压或有所缓解。 倍泰健康深入智慧医疗领域,第四季度环比或将大幅提升。倍泰健康与运营商、华米信息、以及政府部门均有合作,是智慧医疗领域集研发、生产、销售、服务于一体的企业。2017年5月,倍泰健康开始并表,第三季度贡献净利润1000多万,由于更多收入在第四季度确认,有望顺利实现2017年全年6500万净利润的承诺。 实施股权激励,激发活力,确保持续性增长。公司拟向高级管理人员、核心管理人员和核心技术(业务)人员,以及公司董事会认定需要激励的其他员工共计不超过350人授予限制性股票1309万股,占公司股本总额的1.48%,授予价格为6.88元。考核年度为2017-2019 年三个会计年度,净利润分别不低于2.3、3.0和3.9亿元。股权激励将有效地将股东利益、公司利益和核心团队个人利益结合在一起,充分调动核心员工积极性,同时彰显公司对未来发展信心。 盈利预测与投资建议。预计公司2017-2019年EPS分别为0.30元、0.39元和0.50元。公司盈利结构逐步优化,物联网盈利占比快速、持续提升,公司有望成为物联网平台和解决方案龙头企业,维持“买入”评级,目标价格15元。 风险提示:物联网用户规模发展或不及预期,传统主业竞争加剧。
宜通世纪 计算机行业 2017-10-18 12.85 -- -- 13.07 1.71% -- 13.07 1.71% -- 详细
营收平稳增长,倍泰健康并表增厚业绩。公司发布2017年前三季度业绩报告,前三季度营收16.77亿元,同比增长29.96%,归母净利润1.61亿元,同比增长17.75%,EPS为0.18;其中三季度单季营收6.33亿元,同比增长24.15%,归母净利润0.57亿元,同比增长10.80%。倍泰健康纳入合并之后对公司业绩带来正向影响。 传统业务稳健增长,新业务逐步放量。公司与中国移动、中国铁塔、中国联通和中国电信等运营商在多个项目开展合作,传统业务良性发展,物联网平台和智慧医疗等新业务推进顺利。物联网平台通过与Jasper进行战略合作,为中国联通提供的物联网连接管理平台;智慧医疗上倍泰健康完成与基本立子的对接,逐步贡献业绩。 推出股权激励,彰显未来发展信心。公司计划向董事、高管、核心管理人员以及核心技术人员等共计334人授予限制性股票1309万股,拟授予价格为6.88元每股;激励计划的业绩考核为2017-2019年净利润不低于2.3亿元、3.0亿元、和3.9亿元,对应同比增速为35%、30%、30%,表明公司对未来发展的信心和决心。 参与联通混改,强化物联网战略地位。公司使用不超过2亿元的自有现金,通过深圳淮海方舟信息产业股权基金参与了中国联通A股公司混改。公司是Jasper在中国的独家代理商向中国联通提供服务,公司参与联通混改将进一步深化双方在物联网领域的合作,巩固公司在物联网平台上的竞争力。 盈利预测及投资建议:公司是A股物联网平台层的龙头企业,股权激励的推出表明公司对未来的业绩信心满满。同时,物联网的逐步落地将极大利好公司未来的发展。我们预计公司2017年-2019年净利润分别为2.82亿,3.71亿,4.92亿,EPS为0.32元,0.42元,0.56元,当前股价对应动态PE为40倍、31倍和23倍,维持“买入”评级。 风险提示:移动通信政策变动风险;物联网发展不及预期。
郑平 1 1
宜通世纪 计算机行业 2017-10-16 13.51 -- -- 13.45 -0.44% -- 13.45 -0.44% -- 详细
一、事件概述:近日,公司公布限制性股票激励计划(草案),拟向包括公司董事、高级管理人员在内的334人授予限制性股票1309万股,占公司股本总额的1.48%。股票来源为定向发行A股,授予价格为6.88元/股。 二、分析与判断:限制性股票激励计划公布,较高解锁条件彰显公司发展信心 本次激励对象包括公司董事、高级管理人员、核心管理人员、核心技术(业务)人员等334人。激励计划涉及的限制性股票中,约70%安排三个解除限售期,分别为限制性股票上市之日起12个月、24个月、36个月,解锁条件为2017/2018/2019年净利润不低于2.3亿/3.0亿/3.9亿;另约30%安排两个解除限售期,分别为限制性股票上市之日起24个月、36个月,解锁条件为2018/2019年净利润不低于3.0亿/3.9亿。除了公司业绩之外,解锁条件还包括个人层面绩效考核指标。相对较高的解锁条件彰显出公司对于未来发展的巨大信心,核心员工与公司利益的绑定将促进公司内部治理水平和运营效率的进一步提升。 中标中移动管线优化项目,公司市场地位得到巩固。公司近日中标广东移动管线优化服务支撑项目,预估中选金额13,922.82万元,占公司2016年总营收的7.6%。中标项目内容是为广东移动提供管线优化服务,包括管线修缮整治、现场集中光路调度、管线勘误服务等。本次中标有利于保持公司在广东省的市场地位,对公司的经营业绩有积极影响。 ?投资设立物联网研究院,深挖物联网技术领域“护城河” 公司近期公告,将出资1000万设立物联网研究院,旨在推进公司物联网相关技术的开发和研究。这是公司继与Jasper战略合作、作为垂直领域合作伙伴参与联通混改之后,在物联网领域的又一项重大举措。物联网研究院的建立将进一步巩固公司物联网技术和创新体系的优势,有利于公司快速抢占物联网产业生态的有利位置。 三、盈利预测与投资建议 我们持续看好公司在物联网领域的长远发展,公司物联网平台+智慧医疗领域垂直整合战略将促使业绩进一步释放。预计2017-2019年EPS分别为0.31、0.42和0.55元,相应PE分别为45.76倍、33.13倍和25.35倍,可给予2017年60-65倍PE,未来12个月合理价格区间为18.60-20.15元。维持“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 物联网业务发展不及预期;主营业务不及预期
宜通世纪 计算机行业 2017-08-29 12.74 -- -- 14.09 10.60%
14.50 13.81% -- 详细
通信服务业务营收持续增长,网络设备销售毛利率大幅提升:上半年通信网络技术服务业务实现营业收入8.32亿元,增长37.86%,毛利率为16.68%,减少4.58个百分点。主要原因系网络维护和网络优化毛利率下滑,一体化维护业务中标价格较低,部分项目收入暂未达到预期。我们认为公司通信服务业务具备为其他业务拓展提供资源支持的属性,在市场竞争加剧背景下毛利率下滑,但仍实现新业务省份的拓展,可完成市场份额的提升。网络设备销售受运营商资本开支下滑影响,营业收入实现1.03亿元,同比下滑28.97%,但毛利率为58.10%,大幅增加了15.6个百分点。 CMP平台盈利快速增长,AEP业务加速推进:公司与Jasper合作为中国联通提供的物联网连接管理平台上半年实现注册用户数4360万户,计费用户达到1470万,实现利润1758万元,相较去年增长迅猛。AEP平台战略定位清晰,聚焦工业物联、车联网和智慧医疗等六大行业,与联通省分公司开展渠道合作,具备协同运营商资源和CMP平台整合的优势,预计有望明年在盈利上实现突破。 倍泰健康实现并表,完成与AEP平台的对接。智慧医疗方面完成并购倍泰健康,并表的两个月合计实现1292万元净利润,倍泰健康产品已完成与AEP平台的对接,产品更具备物联网属性,并利用运营商渠道推进分级诊疗落地,预计下半年将有项目落地实施。 投资建议。公司CMP盈利快速兑现,参与联通混改后物联网业务与运营商和自身业务协同效应更明显。考虑传统通信服务竞争加剧和设备销售的需求下滑,调整公司盈利预测2017-2019年营业收入分别为27.99亿元、34.49亿元、43.21亿元(原预测为28.29亿元、35.19亿元、43.21亿元),归母净利分别为2.88亿元、3.81亿元、5.47亿元(原预测为3.12亿元、3.98亿元、5.26亿元),按最新股本摊薄后的EPS分别为0.33元、0.43元、0.62元,对应PE分别为39.9x、30.1x、21.0x,维持“强烈推荐”评级。
宜通世纪 计算机行业 2017-08-29 12.74 -- -- 14.09 10.60%
14.50 13.81% -- 详细
业绩简评 宜通世纪公布2017年半年报,2017年上半年,公司实现营业收入10.44亿元,同比增长33.75%;实现净利润1.04亿元,同比增长21.98%。 上半年公司收入结构中,通信网络技术服务实现收入8.3亿元,同比增长38%,毛利率下降4.58%。系统解决方案实现收入0.59亿元,同比增长83%,毛利率上升30.11%。2017年上半年,公司研发投入共计4298.51 万元,增长79.28%,占主营业务收入比例为4.12%。 经营分析 传统业务增长迅速,物联网平台驱动增长:在通信网络技术服务方面,2017年上半年营业收入增长37.86%。公司一体化维护在报告期内中标运营中国移动11个省的项目,运营中国铁塔、中国联通和中国电信等运营商多个省市的项目;通信工程服务业务保持稳定增长;网络优化市场利用信令大数据技术推出高端网络优化服务平台,业务收入增长较快。但上半年由于运营商资本开支削减导致竞争激烈,中标价格降低,部分维护项目出现亏损,从而导致毛利率下降4.58%。我们认为,随着公司在天线设备的持续研发投入以及未来5G到来,传统业务有望企稳回升。 物联网加速落地,CMP/AEP平台带来成长:截止今年上半年,联通物联网平台注册用户数已经达4360万户,环比增速超过40%。计费用户达到1470万,利润达到1758万元。我们认为,工信部发文要求今年年底建成NB-IoT基站40万个,电信、移动实行物联网模组补贴均会加速物联网落地,物联网连接数有望快速增长,宜通世纪的物联网平台全年有望达到3500万的利润增厚。同时子公司基本立子与德国Cumulocity公司合作公、开发AEP平台,已经与与中国联通部分分公司开展合作运营物联网使能平台服务,今年上半年共签署合作协议43份,全年连接数有望超过100万。 并表倍泰健康,纵向布局行业应用:宜通世纪今年上半年完成对倍泰健康的收购,并在五月实现并表,两个月贡献1292万利润。目前倍泰健康产品已经和基本立子平台的对接,与运营商合作一起推进分级诊疗方案的落地,目前已有多个项目在启动,有望在下半年进入实施阶段,全年有望超过业绩对赌。我们认为,公司在顺利收购倍泰健康后,在“连接”和“平台”布局的同时,纵向布局行业应用,后续医疗健康领域会成为公司看点。 参与联通混改,获得竞争优势:宜通世纪此次参与中国联通混改,投资2亿元,持有中国联通0.094%的股权。我们认为,联通在和宜通世纪双方之前已经在物联网平台进行合作,此次混改入股有望进一步绑定两者合作关系,在物联网平台的竞争中获取优势。 盈利预测与投资建议 我们维持公司2017-2019年净利润2.8亿,3.8亿,5.3亿元,对应EPS 0.32,0.43,0.60元,对应44,32,23倍PE。维持公司“增持”评级。 风险提示 物联网业务发展不及预期。
宜通世纪 计算机行业 2017-08-29 12.74 -- -- 14.09 10.60%
14.50 13.81% -- 详细
公司业绩稳健增长,下半年利润有望放量。公司发布2017 年上半年业绩报告,营收10.44 亿元,同比增长33.75%,净利润1.03 亿元, 同比增长21.98%,EPS 为0.13,同比增长18.18%。毛利率24.39%, 净利率9.87%。公司营收增长主要系公司业务区域增加了河南、江苏等省份,同时倍泰健康并表所致。由于公司在通信服务领域和健康医疗设备领域的业务具有周期性,下半年收入和利润将有进一步增长。 物联网快速推进,公司迎来发展高潮。随着电信业务由话音转向数据,对宽带的要求增加,再加上以德国工业4.0 为代表的制造业转型升级战略的实施,推动了物联网等新一代信息技术加速在各领域的应用。国家大力实施网络强国战略、大数据战略、“互联网+”行动计划,物联网进入快速成长期,由于物联网在通信行业以及智慧医疗领域的广泛应用,给公司带来巨大发展机会。 确保传统业务稳健增长,布局新业务发展战略。公司坚持“服务+ 产品”的发展战略,上半年传统业务通信服务业务取得了订单增长, 多次中标中国移动、中国铁塔、中国联通和中国电信等运营商的项目, 确保传统业务的稳健、可持续发展。通过近几年的布局,逐步形成了以物联网、智慧医疗和大数据为核心的新业务发展战略。物联网业务通过与Jasper 进行战略合作,为中国联通提供的物联网连接管理平台自上线以来,用户发展迅速,业务收入快速增长。上半年平台计费用户达到1470 万,利润达到1758 万元。在智慧医疗项目完成并购倍泰健康,公司利用在运营商的渠道优势,有望在下半年进入实施阶段。 盈利预测及投资建议:预计公司2017 年-2019 年营收分别为26.18 亿元、34.16 亿元、43.77 亿元,归母净利润分别为2.81 亿元、3.70 亿元、4.92 亿元,EPS 分别为0.32 元、0.42 元、0.56 元,当前股价对应动态PE 为39 倍、30 倍、22 倍,我们认为随着物联网逐步推进,公司物联网平台将快速落地,维持“买入”评级 风险提示:物联网平台发展不及预期。
郑平 1 1
宜通世纪 计算机行业 2017-08-28 12.47 -- -- 14.09 12.99%
14.50 16.28% -- 详细
一、事件概述 近期,公司发布2017年半年报:实现营业收入10.4亿元,同比增长33.75%,归属上市公司股东净利润1.03亿元,同比增长21.98%,扣非净利润1亿元,同比增长25%,基本每股收益为0.13元。 二、分析与判断 主营业务竞争激励,业绩承压 公司营业收入10.4亿元,同比增长33.75%;扣非后净利润1亿元,同比增长25%,5月份倍泰健康纳入并表,两个月贡献1292万利润。营收增长主要由于业务区域较去年同期增加了河南、江苏等省份,但由于通信市场价格竞争加剧,毛利率降低,以及部分省份一体化维护项目采用新计价模式,计次收入暂未达到预期,成本支出刚性,公司综合毛利率相比去年同期下降1.14%,为24.39%。同时公司加大了全国市场的拓展力度,销售费用及管理费用较上年同期增加3,669.62万元,同比增长39.59%,其中研发投入4299万元,同比上升了79.28%。 物联网CMP平台进入快车道,AEP平台进展顺利 与Jasper战略合作,卡位中国联通的连接控制管理平台(CMP)平台;报告期内注册用户数已经达到4360万户,利润快速增长达到1758万元,对应2016年全年为819 万元。控股子公司基本立子与德国Cumulocity公司合作物联网设备云平台运营,提供物联网应用分发平台、物联网产品、应用开发及销售等业务,在2016年12月份实现上线运营。聚焦工业物联、车联网、智慧医疗等六大行业端对端解决方案。与中国联通广东、山东、北京等地分公司已开展合作运营物联网使能平台服务,借助运营商在渠道上的优势发展客户,共签署合作协议43份。 参与联通混改物联网垂直领域合作 中国联通通过引入战略投资者与主业形成优势互补、深度合作,推动重点业务和产业链融合发展。而公司已通过与Jasper战略合作,为中国联通提供物联网连接管理平台。此次公司参与中国联通混改作为物联网垂直领域合作企业,将进一步获得市场和渠道优势。 三、盈利预测与投资建议 物联网正处于快速发展期,参与联通混改,物联网领域优势明显,看好公司物联网平台+智慧医疗领域垂直整合战略。预计2017-2019年EPS分别为0.31、0.42和0.55元,相应PE分别为42.52倍、30.79倍和23.55倍,可给予2017年55-60倍PE,未来12个月合理价格区间为17.05-18.6元。维持“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 物联网业务发展不及预期;并购整合不及预期;主营业务不及预期。
宜通世纪 计算机行业 2017-08-25 12.96 18.00 39.86% 14.09 8.72%
14.50 11.88% -- 详细
公告概要: (1)2017年上半年,营业收入为10.44亿元,较上年同期增33.75%,归属于母公司净利润为1.03亿元,较上年同期增21.98%。 (2)作为中国联通在物联网垂直领域的合作方,参与投资中国联通混合所有制改革事宜,使用不超过2亿元自有资金参与投资信息产业基金,缴纳认缴出资额的5%,该基金将使用收到的实缴出资额完全投资于本次联通A股公司非公开发行股份。 中报业绩符合预期,传统业务毛利率承压,物联网相关新业务保持高速增长。分业务看,通信技术服务同比增长37.86%,系统解决方案(含物联网平台收入)同比增长83.49%,通信网络设备同比下滑28.97%,健康测量分析(倍泰健康5-6月并表)收入4988.40万元。综合毛利率为24.39%,同比下降1.14个百分点,主要由于运营商市场价格竞争加剧,通信服务毛利率下降造成。2017年通信服务业务取得较好的订单增长,多次中标移动、中国铁塔、联通工程及维护项目,同时拓展了华为和中兴等设备商客户。但由于运营商资本开支下降背景下,价格竞争加剧,中标价格较低,毛利率下降较多,对传统业务利润率产生负面影响。公司将通过优化资源配置、提升效率、降低成本来应对传统业务毛利率下降的不利影响,提升高端业务占比,巩固竞争优势。近期管理层调整,新任总经理曾历任广东移动各分公司副总经理、总经理职务,将有助于传统业务的发展。中国联通Jasper平台注册用户数达4360万户,计费用户达1470万,利润达到1758万元。 联通混改战略投资者中唯一物联网合作方,开启物联网业务深度合作新历程。联通混改方案交易金额约780亿,BATJ与垂直行业公司等战略投资者将持股超35%,体制机制改革实质性推进。股权结构的改变也有助于联通以更加开放的态度与战略投资者优势互补、创新合作,形成利益共同体。中国联通是国内最早引入全球领先的物联网管理连接平台(Jasper平台)的运营商,聚焦车联网等重点行业,NB-IOT试商用网络开通,物联网连接数突破5000万。此次混改将有助于中国联通在物联网领域更快形成竞争力: (1)募集资金支持可以加快物联网的基础网络设施建设,快速覆盖,提高网络质量。 (2)宜通世纪入股后,平台服务商与电信运营商的深度合作和业务整合更加顺理成章,平台服务商有技术和垂直行业应用方案能力,电信运营商有电信级连接能力、渠道和客户资源,双方的协同合作将形成端到端的解决方案,快速抢占物联网市场。管理链接平台具有独占性,而应用开发平台面向垂直行业会有更多的进入者,对于应用开发平台商来说渠道和行业经验成为先发优势的壁垒。看好参与联通混改的创新业务领域核心合作伙伴的发展机遇。 物联网CMP平台稀缺性,进入高成长期。CMP平台业务运营与中国联通合作,商业模式上采用收入分成,受益于物联网流量的增长。全球CMP有三大阵营:Jasper平台、爱立信DCP平台和沃达丰GDSP平台。当前宜通世纪携手Jasper为中国联通提供CMP平台服务,三方签订了5+1年的排他性协议,成为国内唯一家CMP平台上市公司。物联网行业连接数处于高速增长,三大运营商物联网用户数规划目标都超过100%,共享单车、智慧医疗等新模式将推动物联网技术普及。2017年上半年,中国联通Jasper平台注册用户数达4360万户,计费用户达1470万,利润达到1758万元,全年有望实现4000万以上的利润增厚,预计年底达到7000万以上注册用户,物联网平台进入高速增长期。借助运营商渠道,物联网AEP平台业务拓展顺利,市场空间较大。2016年12月子公司基本立子(增资后持股60%)携手是欧洲领先的AEP平台公司Cumulocity,推出垮克云(Quark)AEP平台。垂直行业应用市场覆盖移动支付、零售、工业互联、智能照明、智慧医疗、车联网、环保检测和实时跟踪等众多领域。AEP应用开发平台架构在CMP平台之上,为行业应用提供快速开发功能,主要按照激活连接收费,市场空间超过CMP平台。我们预计2020年国内AEP平台行业产值将达到600亿。宜通世纪借助CMP平台运营商渠道优势,将迅速占领该市场。 在渠道上与中国联通广东分公司、山东分公司、北京分公司开展合作运营物联网使能平台服务,借助运营商在渠道上的优势发展客户,共签署合作协43份,有望和三大运营商都展开合作。立子云聚焦工业物联、车联网、智慧医疗等六大行业端对端解决方案,平台已经接入燃气表具、工业控制、物流行业、资产管理、车联网应用等垂直领域。我们预计17年拓展100万-200万的连接设备,未来业务空间巨大。 投资建议:宜通世纪传统业务稳步增长,但毛利率压力对利润产生一定负面影响,物联网新业务高速增长。公司作为中国联通物联网平台唯一合作方,2亿入股中国联通参与混改,后续有望深度合作、互利共赢,提升物联网业务竞争力。同时近期成立物联网产业基金,加强资本运作能力。我们看好物联网产业的发展,以及宜通世纪在物联网产业链CMP/AEP平台+垂直行业应用的整体布局。我们预计公司2017-2018年净利润分别为2.80亿和3.77亿元,对应EPS分别为0.32元和0.43元,维持“买入”评级,6个月目标价18元。 风险提示:通信服务业务竞争加剧的风险;物联网业务发展不达预期的风险
宜通世纪 计算机行业 2017-08-25 12.96 16.00 24.32% 14.09 8.72%
14.50 11.88% -- 详细
公司发布2017年半年报,上半年实现营业收入10.4亿元,同比增长33.75%;归属上市公司股东的净利润1.03亿元,同比增长21.98%,业绩处于前期预告区间中值,基本符合预期。 业绩基本符合预期,传统业务毛利率承压拖累业绩表现。 公司上半年净利润增长21.98%,其中Q2单季净利润增速22.94%,仍然维持较高增速。分业务看,传统主业通信服务业绩受毛利率承压影响,拖累了公司业绩的增长,公司综合毛利率同比下降了1.14个百分点;天河鸿城自2016年3月并表大幅增厚利润,上半年实现净利润5728万元,全年实现1.15亿元业绩承诺是大概率事件;倍泰健康今年5月并表,两个月贡献1292万利润,由于季节性因素下半年为其业绩释放期,全年有望超约6300万的业绩承诺。 物联网业务推进顺利,参股联通形成协同。 公司独家代理Jasper的CMP平台至年中注册用户数已经达到4360万户,环比Q1增长约40%,计费用户达到1470万,环比增速约34%,用户发展迅速,上半年利润达到1758万元,预计全年净利润有望超4500万。子公司基本立子与德国Cumulocity公司合作推出的垮克云(Quark)AEP平台,垂直行业应用市场覆盖工业互联、智能照明、智慧医疗、车联网、环保检测和实时跟踪等众多领域,在工业物联、车联以及能源管理等方面业务推进迅速,半年来共签署合作协议43份。公司拟通过出资人民币2亿元投资淮海方舟基金参与认购联通A股的非公开发行,此次参与联通混改有望与联通物联网运营服务的形成协同。 维持“买入”评级,目标价16元。 我们预计公司2017-2019年EPS分别0.36元、0.48元和0.61元,对应PE分别为39X/29X/23X,我们持续看好物联网产业的发展,以及宜通世纪在物联网产业链CMP/AEP平台+垂直行业应用的整体布局,维持“买入”评级,目标价16元。
宜通世纪 计算机行业 2017-08-25 12.96 15.00 16.55% 14.09 8.72%
14.50 11.88% -- 详细
事件:公司公告2017年半年报,实现营业收入10.4亿元,较上年同比增长33.8%;实现归属于上市公司股东净利润1.0亿元,较上年同比增长22.0%;整体盈利略低于预期。 物联网平台业绩高增长,参与联通混改,加深物联网合作。公司通过与Jasper进行战略合作,为中国联通提供物联网连接管理平台运营服务。2017年上半年,中国联通的物联网注册用户数已经达到4360万户,计费用户达到1470万户,公司实现利润1758万元,远超2016全年700多万元的利润。近日,公司以垂直行业身份参与联通混改,作为中国联通物联网领域的战略投资者和合作方,两者形成利益共同体,除了连接平台合作继续巩固之外,或将在物联网其它方面展开更多的商业探索和合作,实现共赢。随着国内物联网网络建设进程加快、商用模式趋于成熟、业务应用逐步多样化,预计到今年年底,中国联通物联网计费用户有望超过2500万户,公司物联网平台盈利有望超过4000万。除此之外,子公司基本粒子的应用使能平台聚焦于工业物联、车联网、智慧医疗等六大行业,已经逐步形成“立子云”品牌,与中国联通多个分公司等开展合作。公司拥有CMP+AEP平台,向下承接设备连接和产生的数据,向上承接具体行业应用,将处于物联网产业链的核心地位。 并表倍泰健康,深入智慧医疗细分领域。倍泰健康能够提供一体化智慧医疗服务,与运营商、华米信息等知名企业,以及政府部门均有合作。2017年5月,倍泰健康开始并表,两个月贡献利润1292万。公司可在技术、渠道、资源等多方面进行整合,在智慧医疗垂直领域实现产品+服务的双重布局。 传统业务竞争激励,业绩略有下滑。由于运营商市场的价格竞争加剧,传统通信服务业务毛利率下降4个多点。公司或通过扩大业务规模、加强内控管理、优化项目资源配等措施应对不利影响,巩固传统业务的竞争优势。 盈利预测与投资建议。预计公司2017-2019年EPS分别为0.30元、0.39元和0.50元。公司盈利结构逐步优化,物联网盈利占比快速、持续提升,有望成为物联网平台和解决方案龙头企业,维持“买入”评级,目标价格15元。 风险提示:物联网用户规模发展或不及预期,传统主业竞争加剧。
宜通世纪 计算机行业 2017-08-25 12.96 -- -- 14.09 8.72%
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事件:公司发布2017年半年报,2017年上半年公司实现营业收入10.44亿元,同比增长33.75%;归属于上市公司股东净利润1.03亿元,同比增长21.98%。公司业绩增长主要源于:1、通信网络技术业务营收实现8.32亿元,同比增长38%;2、倍泰健康并表带来的贡献。公司综合毛利率为24.39%,同比下降了1.14百分点,主要因为营收占比80%的通信网络技术服务业务毛利率下降4.58个百分点到16.68%(通信网络技术服务业务毛利率下降主要因为:1、市场竞争加剧,中标价格较低;2、部分一体化维护项目采用新的计价模式,计次收入暂未达到预期,成本支出刚性,影响毛利率)。 CMP平台用户数量高速增长,深度参与联通混改,未来增长有望超预期。公司与Jasper战略合作为中国联通提供物联网CMP平台,平台上线之后,用户数量高速增长,2017年上半年CMP平台注册用户达到4360万,付费用户1470万,为公司带来利润1758万元。2017年上半年中国联通物联网设备连接数突破5000万,预计2017年全年连接数将达到7000万,公司CMP平台注册用户数也将接近7000万,付费用户达到2500万,将为带来公司5000万利润。公司通过投资淮海方舟信息产业股权投资基金认购联通定增股份,深度参与联通混合所有制改革,后续与联通业务合作将进一步被强化。作为联通未来重要战略,NB-IOT的快速落地将助推公司CMP平台发展,该平台发展有望持续超预期。 AEP平台快速推进,发展潜力巨大。控股子公司基本立子与Cumulocity共同开发了立子云AEP,立子云可以实现海量设备连接管理、应用灵活扩展、数据统计分析、平台快速部署、有效控制并降低成本、信息安全保障,目前主要覆盖六大垂直领域,包括智能工业、智慧农业、智慧城市、智慧医疗、智能家居、车联网领域。立子云AEP目前已经与中国联通广东、山东、北京三地分公司开展物联网使能平台服务,未来还将会与多家运营商和企业合作,同时保持独立运营的模式,AEP平台相较于CMP平台具有更高ARPU值与自主权,未来发展潜力巨大。 收购倍泰健康,实现平台向智慧医疗垂直场景延伸。倍泰健康主营智能医疗物联分析监测产品,与广电、电信运营商合作,为家庭提供健康管理服务和社区健康管理服务。收购完成之后,一方面倍泰健康并表显著增厚公司业绩(2017年5月实现并表,截止中报贡献利润1292万元),另一方面公司将与倍泰健康深度整合,实现协同发展。倍泰健康产品和基本立子平台的完成对接,利用公司在运营商的渠道优势,对接倍泰健康在基层医疗的整体解决方案,与运营商合作一起推进分级诊疗方案的落地,目前已有多个项目在启动,有望在下半年进入实施阶段。智慧医疗是物联网领域最具价值细分领域之一,市场空间广阔,未来将是公司重点发展方向。 通信网络技术服务业务逆势增长分外显眼。公司通信网络技术服务坚持内生增长,业务从广东推广至全国,目前已进入全国10个省份的市场,区域性拓展实现逆势增长,预计未来仍将保持20%以上稳定增长。短期毛利率下降导致业绩承压,我们预计相关业务毛利率未来有望提升:1、业务结构优化:公司通过一体化通信网络维护打开市场,后期会切入毛利率较高网优业务;2、公司将通过精细化运营管理,提高生产效率,打造低成本运营能力,实现成本管控能力的提升。 评级:宜通世纪2017-2019净利润分别为2.73亿、3.68亿、4.60亿,同比增长60%、35%、25%;对应EPS为0.31元、0.42元、0.52元,对应当前股价2017-2019年PE分别为46倍、34倍、27倍,给予“增持”评级。 风险提示:CMP平台付费用户成长不及预期;联通混改进度不及预期;AEP平台业务拓展不及预期;倍泰健康基层医疗解决方案落地进度不及预期;通信网络技术服务业务毛利率改善不及预期。
宜通世纪 计算机行业 2017-08-25 12.96 -- -- 14.09 8.72%
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并表以及业务区域扩张带动收入增长,毛利率小幅下滑。 上半年公司业绩整体表现良好,收入增长的原因是业务区域较去年同期增加了河南、江苏等省份以及倍泰健康的并表。从毛利率的角度看,上半年公司综合毛利率24.39%,同比去年25.53%的毛利率,下降了1.14 个百分点,主要原因是通信服务业务由于竞争加剧导致中标价格下降以及部分省份的一体化维护项目采用新的计价模式,计次收入暂未达到预期,成本支出刚性,影响一体化维护业务的毛利率。从费用的角度看,由于倍泰健康的并表以及加大了全国市场的扩展力度,销售费用及管理费用较去年同期增长了39.59%。 研发力度加大,保持相关领域技术上的领先性。 公司上半年研发费用支出4298.51 万元,同比去年同期2397.71 万元的研发费用,增长了79.28%。重点针对的是物联网技术的前瞻性研究,以及物联网平台、物联网垂直应用领域等应用性的研究。同时前期投入的利用运营商信令数据为基础的网络数据优化和智慧运营服务研发已经在网络优化平台等应用方面取得一定的成果。 分业务来看, 通信网络技术服务业务,除网络工程服务较去年同期小幅下滑外,网络维护服务以及网络优化服务均实现了大幅的增长。上半年公司陆续中标了广东移动、广东联通等多个项目,体现了强劲的拿单能力。同时在保持广东地区市占率优势的前提下,公司业务范围逐步向国内其他省份扩张,逐渐由广东走向全国。 物联网领域,物联网平台运营版图架构逐渐趋于完善,CMP+AEP 平台的协同作用将极大促进公司物联网业务的发展。在CMP 平台领域,截止报告期注册用户数达到4360 万户,计费用户达到1470 万,利润达到1758 万元;在AEP 平台领域,夸克云AEP 平台去年年底开始上线运营,聚焦工业物联、车联网、智慧医疗等六大行业端对端解决方案。通过半年的销售,目前签署了43 份协议。 在智慧医疗领域,五月份实现了倍泰健康的并表,两个月贡献利润1292万元。目前已经实现了倍泰健康产品与基本立子平台的对接,同时利用公司在运营商领域的渠道优势,对接倍泰健康在基层医疗的整体解决方案,与运营商合作一起推进分级诊疗方案的落地,目前已有多个项目在启动,有望在下半年进入实施阶段。 参与中国联通混改,强化物联网领域的合作关系。 公司使用不超过2亿元的自有资金,通过深圳淮海方舟信息产业股权基金参与了中国联通A股公司的非公开发行。公司作为Jasper在中国的独家代理商向中国联通提供运营支持,共同促进了双方在物联网领域的发展。此次合作将进一步深化公司在物联网领域与中国联通的业务合作,巩固公司在物联网领域的竞争力。 投资建议: 公司通过与Jasper合作,卡位国内三大运营商之一的CMP平台,优势、排他性以及稀缺性明显,同时布局物联网平台领域的AEP平台。伴随着物联网行业的高速发展,公司的物联网平台价值将逐步凸显。预计2017-2019年收入分别为26.4亿、35.65亿元、46.34亿元,净利润为2.6亿、3.79亿、5.01亿,eps为0.29元、0.43元、0.57元,对应当前股价的PE为48、33、25,给予“买入”评级。
宜通世纪 计算机行业 2017-08-22 13.86 18.60 44.52% 15.25 10.03%
15.25 10.03% -- 详细
搭乘联通混改,聚焦物联网深度合作:公司作为中国联通在物联网垂直领域的唯一合作方,参与投资中国联通混改事宜,进一步深化与中国联通的业务合作,促进公司物联网业务的健康发展,巩固提高公司的竞争能力。具体方式为公司使用不超过人民币2 亿元(出资比例占5.00%)的自有资金参与投资深圳淮海方舟信息产业股权投资基金(有限合伙)并成为其有限合伙人,以便参与认购及后续持有并合法处置联通A 股公司非公开发行的A 股股份。 设立物联网并购基金,进一步巩固行业地位:公司将使用不超过人民币3 亿元的自有资金设立或认购多个物联网并购基金,其中首期基金目标认缴规模为人民币2 亿元,以进一步推动公司物联网业务开展。通过产业投资基金方式投资行业内优秀企业,具有借助外部机构的专业能力、获得广泛的项目来源、利用资本杠杆、有效降低自有资金投资风险等多方面优势。另外,公司独家运营中国联通Jasper 平台(2017年6月中国联通物联网连接数已突破5000万,较去年底增长超过65%),在技术理解深度、人才队伍、数据资源等方面具有优势,围绕公司现有业务,通过产业投资基金途径,采取资源共享、管理输出、资金扶持等方式助推所投资项目的发展,有助于强化公司的行业地位,不断巩固公司物联网平台、技术、市场优势。 传统业务持续增长,倍泰健康并表,利润持续增长确定:原广东移动分公司总经理的加盟,有望在传统网维网优业务上持续改善,公司上半年在辽宁、吉林、海南等6个省市参与网维招投标,后续将参与运营商集团层面的中、高端网优集采项目,整体来看公司传统业务营收呈增长趋势。另外,按照倍泰健康年初提交的收入计划,目前的营收符合预期。其中:在卫计委一体机的业务拓展方面,上半年一体机业务在山西省和安徽省中标,其它省份的一体机招投标项目将集中在下半年。同时倍泰健康与华米、华为等合作产品将于今年下半年开始出货,从而对利润增长作出一定的贡献。 投资建议:预计公司2017-2019年每股收益为0.31元、0.48元、0.72元,对应PE为44.87倍、28.62倍、19.13倍,考虑物联网平台及产业高预期,给予公司60倍PE估算,对应目标价位18.6元,维持公司买入评级。 风险提示:混改实质运营不达预期、物联网发展不及预期。
宜通世纪 计算机行业 2017-07-20 11.05 7.25 -- 12.32 11.49%
15.25 38.01%
详细
1.受网络优化业务影响,半年报业绩低于之前的预期 报告期内,公司完成对深圳市倍泰健康测量分析技术有限公司的并购,纳入合并后对公司业绩带来一定贡献,预期贡献利润为1200万;扣除倍泰健康的影响,盈利预期在7800万-10300万;去年同期盈利水平为8476万,同期变化-7%~~21%;我们预期网络优化业务受市场竞争加剧影响,虽然收入能够持续上升,但是毛利率下降较多,上半年预期网络优化业务同比下滑700万左右;天河鸿城业务进展顺利,我们预期盈利能力同比上升1000-1200万。 2.通过公司这几年的布局,逐步形成了以物联网、智慧医疗和大数据为核心的新业务发展战略 在物联网领域,公司通过并购天河鸿城进入物联网核心领域,结合公司原有在物联网相关领域的布局,使公司的业务由人与人通信向人与物通信,物与物通信延展。自JASPER平台在2015年6月份在中国联通上线以来,用户数量增长迅速,物联网业务收入快速增长,2016年已实现净利润819万元。2017年上半年盈利预期在1500万左右,公司成立了“基本立子(北京)科技发展有限公司”,致力于物联网设备云平台运营,物联网应用分发平台、物联网产品、应用开发及销售等业务。在智慧医疗项目,公司与新华通讯社广西分社的联播网实现正式营运。在报告期内,公司与新华通讯社湖南分社签署《湖南新华医疗视讯网合作协议》,打造湖南省医疗系统最具影响力的新媒体文化传播平台。完成了并购深圳市倍泰健康测量分析技术有限公司,积极寻求在智慧医疗垂直应用业务领域实现深度延伸。 3.投资建议: 我们认为公司以传统网络优化业务为基础,坚定转型物联网方向,不断确立自己再中国物联网市场的领先地位,属于目前A股市场的稀缺标的,我们预测公司2017、2018的EPS分别为0.3、0.4元,对应的PE为40倍、30倍,维持推荐评级。 4.风险提示:物联网推进不达预期风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名