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宜通世纪 计算机行业 2017-11-22 11.74 15.00 25.21% 12.45 6.05% -- 12.45 6.05% -- 详细
事件:公司发布公告,2017年11月16日,公司与中国联通签署了《战略合作框架协议》,双方同意在通信服务、产品提供、资源共享等领域建立合作伙伴关系,有效期为八年。 战略合作凸显公司卓越战略和市场潜力,全业务合作夯实公司快速、稳健发展的基础。作为中国联通此轮混改的战略投资者之一,公司此次与中国联通签署战略合作协议,有效期为八年,协议期满,经双方同意,可延期或重新签订协议,这表明公司已经具备较强核心竞争力和行业影响力,通过优势互补,强强联合,将在联通混改大潮中成为重要支撑力量之一,并为公司持续、稳定和健康发展夯实基础。公司将与中国联通在物联网、智慧医疗、网络运维和优化、网络配套设施、基础通信服务业务等领域全面展开深入合作,协议签署后90日内,双方将组织积极推进后续具体业务合作落地,明年有望迎来初步收获,为公司带来业绩体现。 强化CMP平台合作,拓宽物联网合作发展领域。公司拥有Jasper物联网CMP平台在中国大陆的独家代理权,并已为中国联通提供服务两年,用户规模进入快速增长期,预计到今年年底,中国联通CMP平台用户数有望接近7000万户,为公司贡献净利润近4000万元。此次合作协议中,双方同意CMP平台合作在现有5年基础上延长至10年,并延伸现有的CMP平台为NB-IoT 提供连接管理服务,表明公司将继续和中国联通在CMP平台方面深度绑定,充分享受正在兴起的物联网红利。除此之外,公司还将在物联网领域拓展和中国联通的合作:1)探讨共同发起中国联通物联网产业基金;2)公司作为中国联通物联网DMP、AEP重要合作伙伴之一,将与中国联通物联网相关信息化系统进行对接;3)在工业、医疗、车联网、民生等多个行业联合成立销售和技术支持团队;4)共同推进物联网标准制定和推广;5)建立物联网领域人才和知识产权共享机制,联合技术攻关,联合申请科研项目;6)探讨物联网的BOT等创新合作模式;7)推进在物联网网络质量分析和用户感知分析等方面合作。 盈利预测与投资建议。预计2017-2019年EPS分别为0.30元、0.39元和0.50元。公司盈利结构逐步优化,有望成为物联网平台和解决方案龙头企业,维持“买入”评级,目标价格15元。
宜通世纪 计算机行业 2017-11-21 11.59 18.00 50.25% 12.45 7.42%
12.45 7.42% -- 详细
公告摘要:11月16日,公司与中国联通签署《战略合作框架协议》。双方同意在通信服务、产品提供、资源共享等领域建立合作伙伴关系,双方围绕进一步提高各自信息化水平展开全面、深入的合作;在合法合规前提下,双方在同等条件下优先购买对方经营范围内的产品或服务,相互承诺给予优惠和方便,以借助对方的客户关系和渠道资源扩展业务。 参与混改后与中国联通深度合作,物联网平台等创新业务成为联通重要的合作伙伴。此次合作是中国联通混改落地后,双方全面深入战略合作的框架,预计后续将有更多细节落地。合作范围包括了网络工程优化、通信服务、智慧医疗、物联网等各方面,特别是做作为联通混改的唯一物联网业务合作伙伴,相关业务取得重大突破:(1)爱云信息、JASPER与中国联通的CMP平台三方排他合作协议,从原来的5年延长至10年,并延伸为NB-IOT提供连接管理服务。三方将充分受益于物联网连接数的爆发增长。(2)中国联通将宜通世纪作为物联网DMP、AEP重要合作伙伴。此前基本立子AEP平台已经与联通7个省签订合作协议,这次在集团层面成为合作平台将有助于使能平台业务的快速推进。(3)物联网行业应用领域联合成立销售和技术支持合作团队,共同做大做强。联通内部改革的动力很大,创新业务和合作将突破原有僵硬国企体制的限制,快速占领市场份额。(4)探讨建立联合研究机构,研发技术攻关、标准制定。共同发起中国联通物联网产业基金,围绕中国联通推动物联网产业发展壮大,进一步深化资本合作。 物联网CMP平台稀缺性显现,进入高成长期。CMP平台业务运营与中国联通合作,商业模式上采用收入分成,受益于物联网流量的增长。全球CMP有三大阵营:Jasper平台、爱立信DCP平台和沃达丰GDSP平台。当前宜通世纪携手Jasper为中国联通提供CMP平台服务,三方签订了5+1年的排他性协议,成为国内唯一家CMP平台上市公司。物联网行业连接数处于高速增长,三大运营商物联网用户数规划目标都超过100%,共享单车、智慧医疗等新模式将推动物联网技术普及。2017年三季度,中国联通Jasper平台注册用户数达5200多万户,计费用户达1700万,预计年底达到7000万以上注册用户,全年有望实现4000万以上的利润增厚。工信部规划,2020年基于NB-IoT的M2M(机器与机器)连接总数超过6亿,物联网平台进入高速增长期。 成为联通集团物联网AEP、DMP平台合作伙伴,市场空间较大。2016年12月子公司基本立子(增资后持股60%)携手是欧洲领先的AEP平台公司Cumulocity,推出垮克云(Quark)AEP平台。垂直行业应用市场覆盖移动支付、零售、工业互联、智能照明、智慧医疗、车联网、环保检测和实时跟踪等众多领域。AEP应用开发平台架构在CMP平台之上,为行业应用提供快速开发功能,主要按照激活连接收费,市场空间超过CMP平台。我们预计2020年国内AEP平台行业产值将达到600亿。宜通世纪借助CMP平台运营商渠道优势,将迅速占领该市场。已经与联通7个省签订合作协议,此次在集团层面成为合作平台,并且有望和三大运营商都展开合作。立子云聚焦工业物联、车联网、智慧医疗等六大行业端对端解决方案,平台已经接入燃气表具、工业物联网、物流行业、资产管理、车联网应用等垂直领域。我们预计17年拓展100万-200万的连接设备,未来业务空间巨大。 投资建议:宜通世纪传统业务稳步增长,但毛利率压力对利润产生一定负面影响,物联网新业务高速增长。公司作为混改参与方中中国联通物联网平台唯一合作方,管理链接平台具有独占性,应用使能平台升级为集团合作伙伴,渠道和行业经验成为先发优势的壁垒。看好参与联通混改的创新业务领域核心合作伙伴的发展机遇。我们看好物联网产业的发展,以及宜通世纪在物联网产业链CMP/AEP平台+垂直行业应用的整体布局。我们预计公司2017-2018年净利润分别为2.51亿和3.41亿元,对应EPS分别为0.28元和0.39元,维持“买入”评级,6个月目标价18元。 风险提示:通信服务业务竞争加剧的风险;物联网业务发展不达预期的风险
宜通世纪 计算机行业 2017-10-19 11.33 19.40 61.94% 12.59 11.12%
12.59 11.12% -- 详细
事件: 公司发布2017年三季报,前三季度公司实现营业收入16.77亿元,同比增长29.96%,归母净利润1.61亿元,同比增长17.75%,扣非后同比增长21.69%。同时,公司限制性股票激励方案通过董事会审议,确定授予核心团队成员350人,共1309万股,授予价格为6.88元/股,分三年解锁,行权条件要求2017-2019年归母利润分别不低于2.3、3.0、3.9亿元。 我们点评如下: 业绩基本符合预期,传统网优主业全国扩张战略进展顺利行业仍在逐步整合,物联网业务持续高速成长,倍泰健康5月开始并表,进一步增厚业绩。 公司物联网业务持续高速增长,据我们测算,天河鸿城前三季度净利润约8000万元,与联通合作的CMP 平台注册用户数持续快速增长,平均ARPU值稳步提升。倍泰健康从5月份开始并表,预计前三季度并表净利润约2000多万,总体基本符合预期。前三季度公司传统网优主业全国扩张战略进展顺利,相比去年同期成功拓展河南、江苏等省份,同时广东等优势区域继续巩固,市场份额稳步提升。网络优化/维护行业仍在整合过程中,未来行业整体盈利能力有望逐步回升。 员工激励方案基本覆盖核心团队,进一步提升利益绑定,增强公司长期业绩增长动力。 此次公司员工激励方案覆盖总经理、副总经理、财务总监以及40名核心管理人员、65名核心技术人员和242名核心业务人员,基本覆盖公司核心团队,进一步提升利益绑定。公司传统主业正处于全国扩张布局关键阶段,物联网平台及垂直应用处在高速发展的市场开拓期,股权激励解锁条件为管理和业务团队设立明确目标,增强公司长期增长动力。 公司是物联网行业龙头,运营商网络覆盖逐步完成、芯片出货量大幅增长,万物互联时代有望加速到来。坚定看好公司CMP+AEP 平台增长潜力。 三大运营商大力投入物联网网络建设,芯片龙头华为海思NB-IoT 芯片月出货量达到1000万片,芯片模组成本快速下降,万物互联时代有望加速到来。 公司与联通合作的CMP 平台受益物联网连接数的大幅增长,收入规模有望持续高速增长,公司与欧洲领先的Cumulocity 合作的夸克云AEP 平台有望复制与CMP 平台形成显著协同效应,复制CMP 平台的高增长。公司参与联通混改,加强与联通的业务联系,期待更多业务合作落地。 投资建议:公司传统网优主业全国扩张顺利市场份额持续提升。运营商网路覆盖逐步完成、芯片出货量大幅增长成本快速下降,万物互联时代有望加速到来,公司卡位CMP+AEP 平台,有望持续受益。同时公司参与中国联通混改,将得到更多通道支持,物联网业务发展有望不断加速。考虑倍泰健康并表,我们预测2017-2019年公司净利润分别为2.6、3.6、4.9亿元,对应摊薄后43、31和23倍PE,维持“买入”评级。 风险提示:市场竞争加剧价格战延续,物联网发展低于预期。
宜通世纪 计算机行业 2017-10-19 11.33 16.00 33.56% 12.59 11.12%
12.59 11.12% -- 详细
事件: 公司发布2017 年三季报,前三季度实现营业收入16.8 亿元,同比增长29.96%;归属上市公司股东的净利润1.61 亿元,同比增长17.8%,业绩处于前期预告区间下限,略低于预期。同时发布股权激励草案,以6.88 元/股授予激励对象350 人共计1309 万限售股,占总股本1.48%,解锁条件为2017-2019 年净利润分别不低于2.3 亿元、3.0 亿元和3.9 亿元,增长率分别为35%、30%和30%。 业绩增长略低于预期,传统业务竞争加剧拖累业绩表现。 公司前三季净利润同比增长17.75%,其中Q3 单季净利润同比增速10.8%,较Q2 增速有所下降。传统主业通信服务业绩受毛利率承压影响, 继续拖累了公司业绩的增长,公司前三季度综合毛利率23.43%,同比下降了1.86 个百分点。展望后续,我们认为随着通信服务行业格局的改善,行业竞争有望趋缓,中长期毛利率水平有望改善。前三季度销售费用同比增加了47.09%,主要因业务规模扩大、以及倍泰健康并表所致。管理费用同比增加了37.93%,主要因三家子公司并表所致。 持续看好物联网平台发展潜力。 今年以来物联网行业催化剂频现,在政策面、技术面、资金面的多重推动下,物联网产业正加速落地。公司作为A 股稀缺的物联网平台标的, CMP+AEP 双平台卡位,未来物联网连接数量的快速增长将为公司CMP 平台分成收入带来大幅提升,平台规模效应逐步显现,持续看好公司物联网平台的发展潜力。 维持“买入”评级,目标价16元。 基于三季报情况,考虑到中短期公司主业毛利率下滑以及业务规模扩大费用上升对业绩造成的压力,我们下调公司2017-2019 年EPS 分别0.32 元、0.42 元和0.53 元,对应PE 分别为40X/31X/24X,我们持续看好物联网产业的发展前景,以及宜通世纪在物联网产业链CMP/AEP 双平台+垂直行业应用的整体布局,公司实施股权激励彰显了长期发展信心,我们维持“买入”评级,目标价16 元。 风险提示: 收购标的业绩不达预期的风险;物联网业务推进不达预期的风险。
宜通世纪 计算机行业 2017-10-19 11.33 15.12 26.21% 12.59 11.12%
12.59 11.12% -- 详细
【事件】近日,公司发布2017年Q3业绩报告。2017年前三季度公司实现:营业收入约16.77亿元同比增长约29.96%;归母净利润约1.61亿元同比增长约17.75%。 与此同时,公司还发布了限制性股票激励计划。 股权激励凝聚军心,为公司可持续发展打下基础:通过股权激励,可以充分调动公司高管以及核心技术人员的积极性,并凝聚军心,为公司可持续发展打下基础;从股权激励限制性股票的解禁条件来看,2017年-2019年,公司每年的净利润同比增速将不低于30%,彰显了公司对未来业绩增长的强大信心。 内生业务突破压力,有望实现稳健增长:随着4G网络投资进入尾声,运营商的资本开支进入下降通道,给公司传统主营业务增长带来不小的压力,但是公司通过服务+产品战略,中标了中国移动11个省的一体化维护项目,在运营商信令数据的应用市场也中标了多个移动公司的大数据应用项目; 2017年H1,通信网络技术服务实现了约38%的同比收入增速。根据我们的行业经验判断,该项业务在签订合同后将按季度结算,因此公司的传统内生业务在今年有望实现稳健增长。 国家政策推进NB-IoT建设,公司外延性物联网业务增长有望进入快车道:公司的控股子公司基本立子凭借出色的销售能力和专业的技术实力,已经初步塑造“立子云”领先的物联网平台品牌形象;此外,基本立子参股中安云网,将主要从事物联网智能抄表以及智慧城市科技领域内相关技术的应用。在国家推动NB-IoT建设的背景下,我们认为公司外延性物联网业务增长有望进入快车道。 投资建议:我们预测公司2017年至2019年每股收益分别为0.27元、0.38元和0.54元。考虑到公司的内生业务有望维持稳健增长,外延性物联网业务有望进入快车道,我们给予公司2017年0.8的PEG,对应PE约为56倍,6个月目标价为15.12元。维持买入-A评级。 风险提示:内生业务增长不及预期;外延业务增长不及预期:市场系统性风险。
王林 10
周炎 9
宜通世纪 计算机行业 2017-10-19 11.33 14.00 16.86% 12.59 11.12%
12.59 11.12% -- 详细
事件: 公司于10月16日晚间发布三季报,2017年前三季度公司实现营业收入16.77亿元,较上年同期增长29.96%,实现归母净利润1.60亿元,较上年同期增长17.75%,符合公司业绩预告。 评论: 1、业绩增速稳定,预计四季度增速将提升。 第三季度公司实现营业收入6.33亿元,较上年同期增长24.15%,实现归母净利润5711万元,同比增长10.80%,公司业绩增速稳健,符合业绩预告。公司业绩增长主要受益于天河鸿城的快速发展以及倍泰健康的并表,另外,公司传统主营业务受到价格竞争以及计价模式的变更,导致收入和毛利率均有所下降,加上并购倍泰健康后公司加大了全国市场的拓展力度,致使销售费用提升,导致整体净利润增速目前仅在17.8%左右。随着CMP平台的快速推进以及倍泰健康于公司在物联网领域的协同效用,加上公司近期推出股权激励计划中显示,2017年全年业绩承诺不低于2.3亿元,增速需达到35%以上,故而预计公司四季度的盈利将有望显著提升。 2、物联网标准有望加快落地 根据IDC数据表示,到2020年,全球物联网的市场规模将达到1.7万亿,从14年的6558亿美元,以年复合增长率16.9%的速率快速攀升,物联网产业加速发展。在10月11日-14日的杭州·云栖大会中,阿里计划依托其互联网基因,搭建产业链最丰富的物联网市场,并助力推动全球和国内物联网标准的建立,用“平台+市场+标准”三位一体推动IoT向智联化发展。同时,ICA联盟理事长、阿里巴巴集团副总裁、阿里IoT总经理库伟表示要加速建立在接口、低功耗广域网、安全、数据、测试认证这5个部分的标准进程,助推物联网产业的加速发展。 3、物联网“连接+平台+应用”的一体化布局,有望助力公司实现加速发展 公司借助主营业务的运营商客户基础,在物联网领域优先布局连接和平台层,通过与Jasper进行战略合作,为中国联通提供的物联网连接管理平台注册用户数已经超过4400万户,并有望实现加速增长;子公司基本粒子与德国Cumulocity公司合作,推出QuarkIoE平台,聚焦物联网云平台运营。公司在物联网发展初期依托自身现有运营商和网服技术优势,实现了连接+平台的卡位优势,为后续发力物联网应用领域打下良好根基。 4、首次推出限制性股票激励计划,彰显发展信心。 公司于9月30日发布2017年股权激励计划草案,计划向公司董事、高管、核心管理人员、以及核心技术人员等共计350人授予限制性股票1309万股,拟授予价格为每股6.88元,并承诺业绩考核为2017年至2019年净利润分别不低于2.3亿元、3.0亿元和3.9亿元,对应的增长率分别为35%、30%和30%。将有效激发公司团队积极性,提高经营效率,有利于传统主营、物联网布局的开展,带动公司业绩高速增长。 5、投资建议:维持“强烈推荐-A”。我们看好公司收购倍泰健康后,“连接+平台+应用”的一体化布局,预计2017-2019年备考净利润分别为2.4亿元、3.1亿元、4.1亿元。维持“强烈推荐-A”,当前市值123亿元,对应PE分别为49倍、37倍、28倍。 风险提示:物联网行业发展低于预期、传统业务竞争加剧。
郑平 1 1
宜通世纪 计算机行业 2017-10-19 11.33 -- -- 12.59 11.12%
12.59 11.12% -- 详细
一、事件概述。 近日,公司公布2017年第三季度报告:前三季度实现营收16.77亿元,同比增加29.96%,归属上市公司股东的净利润1.61亿元,同比增加17.75%;其中第三季度实现营收6.33亿元,同比增加24.15%,归属上市公司股东的净利润0.57亿,同比增加10.80%。 二、分析与判断。 内生+外延打造智慧运营服务商,协同布局优势初显。 公司前三季度实现营收16.77亿元,同比增加29.96%,归属上市公司股东的净利润1.61亿元,同比增加17.75%;扣非后归属上市公司股东的净利润1.56亿元,同比增长21.69%。2017年通信运营商资本支出进一步下降,传统的网络维护和网络优化业务面临挑战。公司与Jasper 合作的物联网平台利润继续保持高增长,有望成为公司今年业绩一大亮点。公司年初并购倍泰健康,切入智慧医疗解决方案领域,并于自身物联网平台形成战略协同,业务盈利预计将超过业绩承诺。公司希望通过新业务线的拓展,布局智慧医疗、运营商大数据平台、物联网等领域,并形成战略协同优势,向全网络智慧运营服务商转型。 厚积薄发,借物联网东风发挥平台+垂直应用布局优势。 2017年国内物联网行业实现跨越式发展。中国电信、中国联通NB-IoT 网络实现商用,智慧水务、智慧燃气、智能单车等行业应用落地。公司在物联网领域积累深厚,在物联网平台和垂直应用领域均有提前布局。公司作为中国联通物联网垂直领域合作方,参与联通混改,绑定联通混改红利;公司控股子公司基本立子与德国Cumulocity 公司合作物联网设备云平台“立子云”,提供物联网应用分发平台、物联网产品、应用开发及销售等业务,去年12月上线仅仅半年时间完成合作协议签署43份,业务推广初步告捷;并购倍泰健康,切入智慧医疗垂直领域,与自身平台形成协同;发起设立“物联网产业投资基金”,借助专业投资管理团队发掘物联网领域潜力项目;设立物联网研究院,深挖物联网技术领域“护城河”。 凝心聚力,限制性股票激励彰显发展信心。 公司近期发布限制性股票激励计划,激励对象包括公司董事、高级管理人员、核心管理人员、核心技术(业务)人员等不超过350人,授予价格为6.88元。激励计划考核方案设立2017/2018/2019三个考核期,业绩考核目标分别为2.3亿/3.0亿/3.9亿,相较2016年的净利润1.67亿元,逐年增长38%/30%/30%。相对较高的解锁条件彰显出公司对于未来发展的巨大信心,核心员工与公司利益的绑定将促进公司内部治理水平和运营效率的进一步提升。 三、盈利预测与投资建议。 我们持续看好公司在物联网领域的长远发展,公司物联网平台+智慧医疗领域垂直整合战略将促使业绩进一步释放。预计2017-2019年EPS 分别为0.31、0.42和0.55元,相应PE 分别为41.90倍、30.34倍和23.21倍,可给予2017年55-60倍PE,未来12个月合理价格区间为17.1-18.6元。维持“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 物联网业务发展不及预期;主营业务不及预期。
宜通世纪 计算机行业 2017-10-19 11.33 -- -- 12.59 11.12%
12.59 11.12% -- 详细
简评:倍泰健康业绩季节性波动、子公司基本立子亏损影响公司前三季度业绩。智慧健康产品、系统服务整体解决方案提供商倍泰健康五月实现并表,前三季度并表利润约2600万元,由于季节性业绩波动,其大部分业绩将体现在第四季度,预计能顺利完成业绩承诺。子公司基本立子使能平台与联通省公司在物联网解决方案上深度合作,上半年共签署合作协议43份,、未来将借助运营商在渠道上的优势发展客户,主要聚焦工业物联、车联网、智慧医疗、智能表具等六大行业端对端解决方案。2017年7月22日基本立子出资300万元,与贵州燃气集团股份有限公司、中兴克拉科技(苏州)有限公司、贵州华芯集成电路产业投资有限公司等共同出资人民币3,000万元设立“贵州中安云网科技有限公司”,致力于从事物联网智能抄表以及智慧城市科技领域内相关技术的应用,在目前物联网领域发展最快的智能抄表领域布局,虽然前三季度基本立子由于业务发展初期仍然亏损,我们仍然看好在工业物联网、车联网通信技术有独特优势的基本立子平台未来发展,预计2018年有望实现盈亏平衡。中国联通物联网用户半年突破5000万,华为NB-IoT芯片月出货量超过百万片,物联网连接数发展迅猛,看好JasperCMP平台和基本立子使能平台用户数持续高增长。2017年6月中国联通国际合作伙伴大会上宣布中国联通物联网用户上半年就突破5000万,预计全年能轻松超过7000万用户的目标,目前上海联通NB-IoT服务已经开通,2018年中国联通将大规模推进NB-IoT商用。而华为2017年2月推出了Nb-IoT芯片Boudica120月出货量已经突破百万片,新的Boudica150芯片也正式量产,同时中兴微的NB-IoT商用芯片RoseFinch7100也正式量产,预计NB-IoT连接将在2018年进入爆发期。看好中国联通JasperCMP平台连接数和基本立子使能平台用户数的持续高速增长。 投资建议:倍泰健康业绩季节性波动、子公司基本立子亏损影响公司前三季度业绩,公司作为A股物联网龙头今年以来物联网业务持续超预期,参与联通混改为未来物联网发展提供有力支撑。产业链联合推动下,2018年NB-IoT和eMTC连接将获得爆发式增长,看好公司未来物联网用户增速将进一步加速,预计2017~2018年公司净利润为2.5亿、3.2亿,给予“增持”评级,请投资者重点关注。 风险提示:子公司基本立子持续亏损造成公司业绩不达预期风险并购子公司倍泰健康业绩不达预期风险
宜通世纪 计算机行业 2017-10-18 11.33 18.00 50.25% 12.59 11.12%
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公告摘要:(1)公司发布2017年三季报,前三季度实现营业收入16.77亿元,同比增长29.96%;实现归属母公司净利润1.61亿元,同比增长17.75%。(2)公司发布《2017年限制性股票激励计划》,拟授予350名激励对象1309万股,授予价格6.88元,其中分三期解锁921.3万股,三个解除限售期业绩考核目标为2017-2019年净利润不低于2.3亿元、3.0亿元和3.9亿元。 三季度业绩略低于预期,倍泰健康季节波动基本立子亏损影响了三季度表现。分业务看,2017年通信服务业务取得较好的订单增长,多次中标移动、中国铁塔、联通工程及维护项目,同时拓展了华为和中兴等设备商客户。通信服务收入保持较好增长,毛利率趋于稳定。预计天河鸿城天线和物联网CMP平台共实现利润8000多万。倍泰健康5-6月并表,贡献利润约2400万,季节性影响了前三季度表现,关注下半年卫计委新一轮招标,预计能够顺利完成业绩对赌。控股子公司基本立子,物联网业务处于市场开拓期,前三季度亏损,预计明年底实现盈亏平衡。2017年7月22日基本立子出资300万元,与贵州燃气集团、中兴克拉科技(苏州)有限公司、贵州华芯集成电路产业投资有限公司等共同出资3000万元设立“贵州中安云网科技有限公司”,致力于从事物联网智能抄表以及智慧城市科技领域内相关技术的应用。近期管理层调整,新任总经理曾历任广东移动各分公司副总经理、总经理职务,将有助于传统业务的发展。 物联网CMP平台稀缺性,进入高成长期。CMP平台业务运营与中国联通合作,商业模式上采用收入分成,受益于物联网流量的增长。全球CMP有三大阵营:Jasper平台、爱立信DCP平台和沃达丰GDSP平台。当前宜通世纪携手Jasper为中国联通提供CMP平台服务,三方签订了5+1年的排他性协议,成为国内唯一家CMP平台上市公司。物联网行业连接数处于高速增长,三大运营商物联网用户数规划目标都超过100%,共享单车、智慧医疗等新模式将推动物联网技术普及。2017年三季度,中国联通Jasper平台注册用户数达5200多万户,计费用户达1700万,预计年底达到7000万以上注册用户,全年有望实现4000万以上的利润增厚,物联网平台进入高速增长期。 联通混改战略投资者中唯一物联网合作方,开启物联网业务深度合作新历程。联通混改方案交易金额约780亿,BATJ与垂直行业公司等战略投资者将持股超35%,体制机制改革实质性推进。股权结构的改变也有助于联通以更加开放的态度与战略投资者优势互补、创新合作,形成利益共同体。中国联通是国内最早引入全球领先的物联网管理连接平台(Jasper平台)的运营商,聚焦车联网等重点行业,NB-IOT试商用网络开通,物联网连接数突破5000万。此次混改将有助于中国联通在物联网领域更快形成竞争力:(1)募集资金支持可以加快物联网的基础网络设施建设,快速覆盖,提高网络质量。(2)宜通世纪入股后,平台服务商与电信运营商的深度合作和业务整合更加顺理成章,平台服务商有技术和垂直行业应用方案能力,电信运营商有电信级连接能力、渠道和客户资源,双方的协同合作将形成端到端的解决方案,快速抢占物联网市场。管理链接平台具有独占性,而应用开发平台面向垂直行业会有更多的进入者,对于应用开发平台商来说渠道和行业经验成为先发优势的壁垒。看好参与联通混改的创新业务领域核心合作伙伴的发展机遇。 借助运营商渠道,物联网AEP平台业务拓展顺利,市场空间较大。2016年12月子公司基本立子(增资后持股60%)携手是欧洲领先的AEP平台公司Cumulocity,推出垮克云(Quark)AEP平台。垂直行业应用市场覆盖移动支付、零售、工业互联、智能照明、智慧医疗、车联网、环保检测和实时跟踪等众多领域。AEP应用开发平台架构在CMP平台之上,为行业应用提供快速开发功能,主要按照激活连接收费,市场空间超过CMP平台。我们预计2020年国内AEP平台行业产值将达到600亿。宜通世纪借助CMP平台运营商渠道优势,将迅速占领该市场。在渠道上与中国联通广东分公司、山东分公司、北京分公司开展合作运营物联网使能平台服务,借助运营商在渠道上的优势发展客户,共签署合作协43份,有望和三大运营商都展开合作。立子云聚焦工业物联、车联网、智慧医疗等六大行业端对端解决方案,平台已经接入燃气表具、工业物联网、物流行业、资产管理、车联网应用等垂直领域。我们预计17年拓展100万-200万的连接设备,未来业务空间巨大。 投资建议:宜通世纪传统业务稳步增长,但毛利率压力对利润产生一定负面影响,物联网新业务高速增长。公司作为中国联通物联网平台唯一合作方,2亿入股中国联通参与混改,后续有望深度合作、互利共赢,提升物联网业务竞争力。同时近期成立物联网产业基金,加强资本运作能力。我们看好物联网产业的发展,以及宜通世纪在物联网产业链CMP/AEP平台+垂直行业应用的整体布局。我们预计公司2017-2018年净利润分别为2.51亿和3.41亿元,对应EPS分别为0.28元和0.39元,维持“买入”评级,6个月目标价18元。 风险提示:通信服务业务竞争加剧的风险;物联网业务发展不达预期的风险。
宜通世纪 计算机行业 2017-10-18 11.33 15.00 25.21% 12.59 11.12%
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事件:公司公告2017年第三季度报告,前三季度实现营业收入16.8亿元,较上年同比增长30.0%;实现归属于上市公司股东净利润1.6亿元,较上年同期增长17.8%。 物联网进展顺利,传统网络业务承压或有望缓解。公司拥有CMP+AEP双平台,向下承接设备连接和产生的数据,向上承接具体行业应用,处于物联网产业链的核心地位。其中,CMP平台业务前三季度贡献净利润近3000万,随着接入平台的物联网用户规模增大,CMP平台盈利能力持续增强,为公司深度布局和开拓物联网奠定基础。AEP平台进展顺利,“立子云”品牌已实现支持工业、电力、楼宇等多个私有协议接入,明年有望扭亏为盈,带来新的盈利增长点。然而,由于运营商市场的价格竞争加剧,传统通信服务业务毛利率下降导致增收不增利的情况出现,预计公司今年全年网络服务业务营收增长20%以上,净利润与去年持平。公司通过扩大业务规模、加强内控管理、优化资源配、推出高端网络优化服务平台等措施应对不利影响,传统网络服务业务承压或有所缓解。 倍泰健康深入智慧医疗领域,第四季度环比或将大幅提升。倍泰健康与运营商、华米信息、以及政府部门均有合作,是智慧医疗领域集研发、生产、销售、服务于一体的企业。2017年5月,倍泰健康开始并表,第三季度贡献净利润1000多万,由于更多收入在第四季度确认,有望顺利实现2017年全年6500万净利润的承诺。 实施股权激励,激发活力,确保持续性增长。公司拟向高级管理人员、核心管理人员和核心技术(业务)人员,以及公司董事会认定需要激励的其他员工共计不超过350人授予限制性股票1309万股,占公司股本总额的1.48%,授予价格为6.88元。考核年度为2017-2019 年三个会计年度,净利润分别不低于2.3、3.0和3.9亿元。股权激励将有效地将股东利益、公司利益和核心团队个人利益结合在一起,充分调动核心员工积极性,同时彰显公司对未来发展信心。 盈利预测与投资建议。预计公司2017-2019年EPS分别为0.30元、0.39元和0.50元。公司盈利结构逐步优化,物联网盈利占比快速、持续提升,公司有望成为物联网平台和解决方案龙头企业,维持“买入”评级,目标价格15元。 风险提示:物联网用户规模发展或不及预期,传统主业竞争加剧。
宜通世纪 计算机行业 2017-10-18 11.33 -- -- 12.59 11.12%
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营收平稳增长,倍泰健康并表增厚业绩。公司发布2017年前三季度业绩报告,前三季度营收16.77亿元,同比增长29.96%,归母净利润1.61亿元,同比增长17.75%,EPS为0.18;其中三季度单季营收6.33亿元,同比增长24.15%,归母净利润0.57亿元,同比增长10.80%。倍泰健康纳入合并之后对公司业绩带来正向影响。 传统业务稳健增长,新业务逐步放量。公司与中国移动、中国铁塔、中国联通和中国电信等运营商在多个项目开展合作,传统业务良性发展,物联网平台和智慧医疗等新业务推进顺利。物联网平台通过与Jasper进行战略合作,为中国联通提供的物联网连接管理平台;智慧医疗上倍泰健康完成与基本立子的对接,逐步贡献业绩。 推出股权激励,彰显未来发展信心。公司计划向董事、高管、核心管理人员以及核心技术人员等共计334人授予限制性股票1309万股,拟授予价格为6.88元每股;激励计划的业绩考核为2017-2019年净利润不低于2.3亿元、3.0亿元、和3.9亿元,对应同比增速为35%、30%、30%,表明公司对未来发展的信心和决心。 参与联通混改,强化物联网战略地位。公司使用不超过2亿元的自有现金,通过深圳淮海方舟信息产业股权基金参与了中国联通A股公司混改。公司是Jasper在中国的独家代理商向中国联通提供服务,公司参与联通混改将进一步深化双方在物联网领域的合作,巩固公司在物联网平台上的竞争力。 盈利预测及投资建议:公司是A股物联网平台层的龙头企业,股权激励的推出表明公司对未来的业绩信心满满。同时,物联网的逐步落地将极大利好公司未来的发展。我们预计公司2017年-2019年净利润分别为2.82亿,3.71亿,4.92亿,EPS为0.32元,0.42元,0.56元,当前股价对应动态PE为40倍、31倍和23倍,维持“买入”评级。 风险提示:移动通信政策变动风险;物联网发展不及预期。
郑平 1 1
宜通世纪 计算机行业 2017-10-16 11.33 -- -- 12.59 11.12%
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一、事件概述:近日,公司公布限制性股票激励计划(草案),拟向包括公司董事、高级管理人员在内的334人授予限制性股票1309万股,占公司股本总额的1.48%。股票来源为定向发行A股,授予价格为6.88元/股。 二、分析与判断:限制性股票激励计划公布,较高解锁条件彰显公司发展信心 本次激励对象包括公司董事、高级管理人员、核心管理人员、核心技术(业务)人员等334人。激励计划涉及的限制性股票中,约70%安排三个解除限售期,分别为限制性股票上市之日起12个月、24个月、36个月,解锁条件为2017/2018/2019年净利润不低于2.3亿/3.0亿/3.9亿;另约30%安排两个解除限售期,分别为限制性股票上市之日起24个月、36个月,解锁条件为2018/2019年净利润不低于3.0亿/3.9亿。除了公司业绩之外,解锁条件还包括个人层面绩效考核指标。相对较高的解锁条件彰显出公司对于未来发展的巨大信心,核心员工与公司利益的绑定将促进公司内部治理水平和运营效率的进一步提升。 中标中移动管线优化项目,公司市场地位得到巩固。公司近日中标广东移动管线优化服务支撑项目,预估中选金额13,922.82万元,占公司2016年总营收的7.6%。中标项目内容是为广东移动提供管线优化服务,包括管线修缮整治、现场集中光路调度、管线勘误服务等。本次中标有利于保持公司在广东省的市场地位,对公司的经营业绩有积极影响。 ?投资设立物联网研究院,深挖物联网技术领域“护城河” 公司近期公告,将出资1000万设立物联网研究院,旨在推进公司物联网相关技术的开发和研究。这是公司继与Jasper战略合作、作为垂直领域合作伙伴参与联通混改之后,在物联网领域的又一项重大举措。物联网研究院的建立将进一步巩固公司物联网技术和创新体系的优势,有利于公司快速抢占物联网产业生态的有利位置。 三、盈利预测与投资建议 我们持续看好公司在物联网领域的长远发展,公司物联网平台+智慧医疗领域垂直整合战略将促使业绩进一步释放。预计2017-2019年EPS分别为0.31、0.42和0.55元,相应PE分别为45.76倍、33.13倍和25.35倍,可给予2017年60-65倍PE,未来12个月合理价格区间为18.60-20.15元。维持“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 物联网业务发展不及预期;主营业务不及预期
王林 10
周炎 9
宜通世纪 计算机行业 2017-10-10 11.33 14.00 16.86% 12.59 11.12%
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评论: 1、首次推行股权激励计划,提升公司凝聚力。 公司此次股权激励为上市以来第一次激励计划,占公司股本总额88244.60万股的1.48%,为1309万股,且激励对象涵盖广泛,包括公司董事、高中层管理人员、核心技术人员及业务人员达334人,预计将有效激发公司团队积极性,提高经营效率,有利于传统主营、物联网布局的开展,带动公司业绩高速增长。 2、承诺业绩每年保持30%以上增长,彰显公司发展信心。 本次激励计划的业绩考核为2017年至2019年净利润分别不低于2.3亿元、3.0亿元和3.9亿元,对应的增长率分别为35%、30%和30%,公司净利润每年保持30%及以上增长,彰显了公司对未来发展的信心,以及对物联网布局的决心。 3、物联网产业规模巨大,三大运营商齐推进。 今年6月份IDC数据表示,到2020年,全球物联网的市场规模将达到1.7万亿,从14年的6558亿美元,以年复合增长率16.9%的速率快速攀升。思科、华为、爱立信预计2020年全球市场连接数规模将达到500亿,中国市场的连接数有望突破100亿。目前国内三大运营商加速推进物联网的建设和产业发展,中国联通将物联网列为其大重点创新业务之一,全面推进IoT的产业合作,构建物联网OpenLab;中国移动全面实施“大连接”战略,计划2017年内实现全国范围内NB-IoT的全面商用,全年智能连接数增加1亿户,总规模达到2亿户;中国电信也一直致力于推动产业链整体发展,实施亿元补贴物联网模块。 4、拥有运营商物联网卡位优势,布局根基稳健。 公司借助主营业务的运营商客户基础,在物联网领域优先布局连接和平台层,通过与Jasper进行战略合作,为中国联通提供的物联网连接管理平台注册用户数已经超过4400万户,并有望实现加速增长;子公司基本粒子与德国Cumulocity公司合作,推出QuarkIoE平台,聚焦物联网云平台运营。公司在物联网发展初期依托自身现有运营商和网服技术优势,实现了连接+平台的卡位优势,为后续发力物联网应用领域打下良好根基。 5、并购倍泰健康,实现物联网医疗应用领域延伸。 公司于2017年2月通过发行股权和支付现金的方式完成了倍泰健康100%股权的收购,交易对价10亿元。目前,物联网行业处于发展初期,网络和硬件先行,在此过程中随着网络承载能力和连接数不断提升,将带来发展重心向软件和行业应用的偏移,预计2025年,软件和服务提供商营业收入将占到整个物联网产业收入的85%。公司通过并购倍泰健康,提前延伸入物联网医疗应用领域,一方面实现了云-管-端的物联网纵向布局,另一方面将有效增厚公司业绩,实现其在物联网发展浪潮中双丰收。 6、投资建议:维持“强烈推荐-A”。 本次激励计划提升了公司团队战斗力和整体凝聚力,同时彰显了公司对未来发展的信心。我们看好公司收购倍泰健康后,“连接+平台+应用”的一体化布局,预计2017-2019年备考净利润分别为2.6亿元、3.3亿元、4.4亿元。维持“强烈推荐-A”,当前市值123亿元,对应PE分别为48倍、38倍、28倍。
宜通世纪 计算机行业 2017-08-29 12.74 -- -- 14.09 10.60%
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通信服务业务营收持续增长,网络设备销售毛利率大幅提升:上半年通信网络技术服务业务实现营业收入8.32亿元,增长37.86%,毛利率为16.68%,减少4.58个百分点。主要原因系网络维护和网络优化毛利率下滑,一体化维护业务中标价格较低,部分项目收入暂未达到预期。我们认为公司通信服务业务具备为其他业务拓展提供资源支持的属性,在市场竞争加剧背景下毛利率下滑,但仍实现新业务省份的拓展,可完成市场份额的提升。网络设备销售受运营商资本开支下滑影响,营业收入实现1.03亿元,同比下滑28.97%,但毛利率为58.10%,大幅增加了15.6个百分点。 CMP平台盈利快速增长,AEP业务加速推进:公司与Jasper合作为中国联通提供的物联网连接管理平台上半年实现注册用户数4360万户,计费用户达到1470万,实现利润1758万元,相较去年增长迅猛。AEP平台战略定位清晰,聚焦工业物联、车联网和智慧医疗等六大行业,与联通省分公司开展渠道合作,具备协同运营商资源和CMP平台整合的优势,预计有望明年在盈利上实现突破。 倍泰健康实现并表,完成与AEP平台的对接。智慧医疗方面完成并购倍泰健康,并表的两个月合计实现1292万元净利润,倍泰健康产品已完成与AEP平台的对接,产品更具备物联网属性,并利用运营商渠道推进分级诊疗落地,预计下半年将有项目落地实施。 投资建议。公司CMP盈利快速兑现,参与联通混改后物联网业务与运营商和自身业务协同效应更明显。考虑传统通信服务竞争加剧和设备销售的需求下滑,调整公司盈利预测2017-2019年营业收入分别为27.99亿元、34.49亿元、43.21亿元(原预测为28.29亿元、35.19亿元、43.21亿元),归母净利分别为2.88亿元、3.81亿元、5.47亿元(原预测为3.12亿元、3.98亿元、5.26亿元),按最新股本摊薄后的EPS分别为0.33元、0.43元、0.62元,对应PE分别为39.9x、30.1x、21.0x,维持“强烈推荐”评级。
宜通世纪 计算机行业 2017-08-29 12.74 -- -- 14.09 10.60%
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业绩简评 宜通世纪公布2017年半年报,2017年上半年,公司实现营业收入10.44亿元,同比增长33.75%;实现净利润1.04亿元,同比增长21.98%。 上半年公司收入结构中,通信网络技术服务实现收入8.3亿元,同比增长38%,毛利率下降4.58%。系统解决方案实现收入0.59亿元,同比增长83%,毛利率上升30.11%。2017年上半年,公司研发投入共计4298.51 万元,增长79.28%,占主营业务收入比例为4.12%。 经营分析 传统业务增长迅速,物联网平台驱动增长:在通信网络技术服务方面,2017年上半年营业收入增长37.86%。公司一体化维护在报告期内中标运营中国移动11个省的项目,运营中国铁塔、中国联通和中国电信等运营商多个省市的项目;通信工程服务业务保持稳定增长;网络优化市场利用信令大数据技术推出高端网络优化服务平台,业务收入增长较快。但上半年由于运营商资本开支削减导致竞争激烈,中标价格降低,部分维护项目出现亏损,从而导致毛利率下降4.58%。我们认为,随着公司在天线设备的持续研发投入以及未来5G到来,传统业务有望企稳回升。 物联网加速落地,CMP/AEP平台带来成长:截止今年上半年,联通物联网平台注册用户数已经达4360万户,环比增速超过40%。计费用户达到1470万,利润达到1758万元。我们认为,工信部发文要求今年年底建成NB-IoT基站40万个,电信、移动实行物联网模组补贴均会加速物联网落地,物联网连接数有望快速增长,宜通世纪的物联网平台全年有望达到3500万的利润增厚。同时子公司基本立子与德国Cumulocity公司合作公、开发AEP平台,已经与与中国联通部分分公司开展合作运营物联网使能平台服务,今年上半年共签署合作协议43份,全年连接数有望超过100万。 并表倍泰健康,纵向布局行业应用:宜通世纪今年上半年完成对倍泰健康的收购,并在五月实现并表,两个月贡献1292万利润。目前倍泰健康产品已经和基本立子平台的对接,与运营商合作一起推进分级诊疗方案的落地,目前已有多个项目在启动,有望在下半年进入实施阶段,全年有望超过业绩对赌。我们认为,公司在顺利收购倍泰健康后,在“连接”和“平台”布局的同时,纵向布局行业应用,后续医疗健康领域会成为公司看点。 参与联通混改,获得竞争优势:宜通世纪此次参与中国联通混改,投资2亿元,持有中国联通0.094%的股权。我们认为,联通在和宜通世纪双方之前已经在物联网平台进行合作,此次混改入股有望进一步绑定两者合作关系,在物联网平台的竞争中获取优势。 盈利预测与投资建议 我们维持公司2017-2019年净利润2.8亿,3.8亿,5.3亿元,对应EPS 0.32,0.43,0.60元,对应44,32,23倍PE。维持公司“增持”评级。 风险提示 物联网业务发展不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名