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杨锟

民生证券

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拓邦股份 电子元器件行业 2019-05-02 5.94 -- -- 5.99 0.84%
5.99 0.84% -- 详细
智能控制器领先企业,业绩稳定增长 1、深耕行业20余载的智能控制器龙头。公司是全球智能控制器行业领先企业,智能控制器、直流无刷电机及驱动器等产品广泛应用于家庭、电动工具、工业、医疗等领域,销售遍及全球几十个国家。2018年实现营收34.07亿元,归母净利润2.22亿元。上市以来收入复合增长率达19.8%,净利润复合增长率达23.9%。2、股权激励彰显信心。公司2018年发布股权激励计划,彰显了公司对未来发展前景的信心,也将充分调动公司管理层积极性,促进公司业务稳定持续发展。 智能物联时代重塑控制器行业,产业趋势有望诞生大市值公司 1、物联网时代控制器应用场景有望扩张。物联网相关产业的发展,对智能控制器的需求规模会扩张,对智能控制器的技术要求也将显著提高。同时,我国智能家居渗透率较欧美国家还有一定差距,未来提升空间显著;2、产品附加值不断提升。随着人们对生活品质要求的提高,控制器产品更加复杂和智能化,附加值不断提升,公司近年来产品均价由21元提升至30元;3、产业链分工程度不断加深,竞争格局有望优化,出现强者恒强趋势,头部企业份额和盈利有望双升。 公司将进入增速与估值双升周期 1、可转债发行化解产能瓶颈。公司三月份完成可转债发行,募集5.73亿元,用于华东地区运营中心建设,建成后新增产能4500万套智能控制器,服务长三角客户群,化解公司产能瓶颈,完善国内布局。2、研发投入助力产品升级。公司近年来研发费用占营收比保持在7%以上,目前研发人员突破900人,推动产品升级。3、“T-SMART”抢占物联赛道。公司2017年发布“T-SMART”,从单纯控制器产品转向一站式智能家电解决方案,提升产品附加值,增强核心竞争力;3、行业景气向上拐点已现。地产竣工增速回暖和促进消费政策预期下,2019年家电行业有望回暖;同时电容等电子元器件产品降价,有利于公司毛利率的改善。营收保持较高增速,产品结构优化下,公司估值有望提升。 盈利预测与投资策略 预计2019-2021年EPS分别为0.33、0.45和0.60元,相应PE分别为19倍、14倍和11倍。公司近三年PE最低值和平均值分别为16倍和41倍。维持“推荐”评级。 风险提示: 下游需求不及预期;产能扩张不及预期。
中国联通 通信及通信设备 2019-04-25 7.08 -- -- 7.07 -0.14%
7.07 -0.14% -- 详细
业绩快速增长,毛利率显著改善 2019年第一季度,公司继续深化实施聚焦创新合作战略,积极推进互联网化运营,全面深化混合所有制改革。受到提速降费和市场竞争加剧的影响,公司整体收入略有下滑,但主营业务仍呈增长态势。公司一季度毛利率28.65%,同比提升2.2%,成本管控效果显著,净利润快速增长。 产业互联网收入高速增长,创新业务取得成效 2019年第一季度,移动出账用户净增810万户,达到3.23亿户;其中4G用户净增1052万户,达到2.30亿户。移动出账用户ARPU为人民币41.2元,比去年同期有所下降。移动主营业务收入比去年同期下降5.2%至人民币393.73亿元。固网宽带用户净增151万户,达到8,239万户,固网宽带接入收入为人民币103.32亿元。得益于创新业务快速增长拉动,固网主营业务收入达到人民币269.19亿元,比去年同期上升9.4%。2019年第一季度,产业互联网主营业务收入为人民币86.61亿元,比去年同期上升47.4%,持续保持快速增长。 资本开支加大,正式迈入5G时代 公司2019年资本开支较去年有所上升,预计投入580亿元,同比增长30%,其中用于5G投资60-80亿元。公司一季度进行40余万站4G基站招标,用于提高覆盖面积、为5G建设做准备。此外,公司在今日举办的全球产业链合作伙伴大会宣布将在40个城市开通5G试验网络,并正式发布5G品牌“5G?”,标志着正式迈入5G时代。 盈利预测与投资建议 目前发牌预期不断强化,看好公司深化改革、不断创新的战略发展方向,以及云计算、物联网带来的业务附加值的提升。预计2019-2021年EPS分别为0.19、0.26和0.33元,相应PE分别为37倍、27倍和21倍。公司近三年PE最低值为26倍。维持“推荐”评级。 风险提示: 新业务拓展不及预期;混改不及预期。
高新兴 通信及通信设备 2019-04-24 10.61 -- -- 10.57 -0.38%
10.57 -0.38% -- 详细
研发费用增长较快,未来打下基础 公司整体毛利率保持稳定,提升约1pct。2018年归母净利润增速32%,低于营收增速59%,主要原因在于公司研发费用提升较快,2018全年投入达3.5亿元,同比增加113%,主要因公司加大了对车联网及公安执法规范化应用领域投入,研发费用营收占比达10%。 车联网作为5G重要应用,打开成长空间 公司车联网“连接-终端-平台-应用”全线覆盖,包括了车联网产品线、电子车牌产品线。车联网领域,前装市场4G车规级模组和T-Box终端为吉利、长安、比亚迪以及延锋伟世通提供产品,实现批量发货;后装市场与欧洲、北美TSP厂商/运营商,提供OBD/UBI产品,适配车型达7000多种。电子车牌领域,在无锡、深圳、北京、天津、武汉、承德等多个大型项目落地,进一步巩固和提示了公司的竞争力和品牌地位。车联网作为5G的重要应用,公司依托现有技术,拓展C-V2X业务,打开未来成长空间。 打造公安执法规范化领域第一品牌 公司在执法规范化领域具备完整的解决方案,2018年收购神盾信息,打造“云+端”执法规范化闭环体系。智能办案场所,扩展为一平台六中心综合解决方案,并拿下了全国标杆项目广州市公安局花都区分局执法办案场所提档升级项目,全国项目总数超过160 个。 盈利预测与投资建议 公司坚持“网端先行”,重点聚焦车联网和公安执法规范化两大垂直应用领域发展,业务有望持续保持快增长。预计2019-2021年EPS分别为0.42、0.55和0.74元,相应PE分别为26、19和15倍。公司近三年PE最低值和平均值分别为21倍和52倍。维持“推荐”评级。 风险提示: 车联网发展不及预期;公安执法领域发展不及预期。
拓邦股份 电子元器件行业 2019-04-18 6.11 -- -- 7.02 12.86%
6.90 12.93% -- 详细
一、事件概述 公司发布2019年一季报:实现营收8.03亿元,同比增长17.19%;归母净利润5202万元,同比增长22.3%。同时,公司发布1-6月经营业绩预测:净利润16,443.48-21,924.64万元,同比增长50%-100%。 二、分析与判断 收入稳定增长,毛利率水平回升 2019年一季度收入实现稳步增长,受上游原材料价格回落影响,毛利率水平显著改善,回升至22.06%,因此利润同比实现快速增长。报告期内,公司研发费用较去年同期相比增加了1458万元,增加幅度45.1%,主要系新客户产品研发投入加大。 ? 智能控制器领先企业,下游家电行业回暖带来新机遇 公司是全球智能控制器行业领先企业,智能控制器、直流无刷电机及驱动器等产品广泛应用于家庭、工业、医疗等领域。公司下游主要为家电行业,属于地产后周期行业,受年初以来住宅竣工面积回暖影响,家电行业今年有望迎来快速增长。 家电智能化趋势显著,产品附加值不断提升 随着技术进步和人们对生活品质要求的不断提高,家用电器及各类泛家电产品正在经历向数字化、集约化、智能化发展的过程,智能控制器在家用电器行业的应用比例越来越高。同时,智能控制器在健康与护理产品、工业控制等领域的应用也不断得到开发,应用领域持续扩展将给智能控制器行业带来新的机会。 可转债顺利发行,产能进一步扩充 2019年一季度,公司发行可转债,总额5.73亿元,用于华东地区运营中心建设,建成后将新增4,500万套智能控制器,将较大程度提升公司现有智能控制器产能,有效缓解产能不足的局面,有利于公司进一步开拓华东市场。此外,公司的印度工业园已完成基础建设,预计2019年下半年可以投产。惠州工业园二期建设完成,产能转移按计划稳步推进,预计达产后整个惠州工业园将实现60亿产能规模。 三、盈利预测与投资建议 预计公司2019~2021年EPS分别为0.33、0.45和0.56元,对应PE为19倍、14倍和11倍。公司近三年PE最低值和平均值分别为16和41倍。维持“推荐”评级。 四、风险提示: 下游需求不及预期;产能扩张不及预期。
世嘉科技 机械行业 2019-04-18 38.00 -- -- 44.40 16.84%
44.40 16.84% -- 详细
一季度稳定增长,核心供应商地位巩固 2019年一季度,公司业绩稳步增长,其中子公司波发特预计收入约2.3亿,净利润约1800万左右,电梯等老业务略有亏损。波发特4G时代一直是中兴核心供应商之一,产品质量、供货能力均获得客户持续认可,主要供应滤波器产品。5G时期,公司除了保持传统金属腔体滤波器竞争优势之外,积极研发金属小型化滤波器,并布局陶瓷介质滤波器,持续巩固了在下游客户的供应商地位。 天线产品实现突破,2.6G批量供货 波发特通过收购日本电业,获得天线产品生产能力,2019年一季度天线业务保持稳定出货。通过密切跟踪客户需求以及加大研发投入,波发特5G天线产品进展顺利,现已成为中兴主力供应商,2.6G产品已开始批量供货。预计二季度天线产品有望实现快速增长。此外,公司正积极拓展全球核心设备商爱立信,通过丰富下游需求,提高市场占有率。 4G持续大规模招标,5G将成为新机遇 2019年,运营商仍在进行大范围4G招标,例如一季度联通采购L900和L1800M共计41.6万站。虽然大规模建设4G基站,但其实是在为5G做准备。预计三大运营商今年用于5G投资的资本开支在340亿左右,随着2020年5G正式商用,资本开支有望快速提升,5G无线侧将开始大规模部署。公司作为国内核心滤波器、天线供应商,将持续受益。 投资建议 预计公司2019~2021年EPS分别为0.91、1.40和1.73元,对应PE为39倍、26倍和21倍。公司近三年PE平均值和最低值分别为96和37倍。维持“推荐”评级。 风险提示: 5G发展不及预期;客户拓展不及预期。
亿联网络 通信及通信设备 2019-04-15 95.21 -- -- 111.80 17.42%
111.80 17.42% -- 详细
业绩持续向前,毛利率保持稳定 2019年一季度公司总体经营情况良好,业务保持较好的增长态势,SIP话机业务保持稳定增长,VCS业务延续高增长态势。美元汇率上升,对公司营业收入产生了正影响。公司利润取得客观增长,主要是产品竞争力增强,售价及毛利率保持稳定;同时,经营管理水平持续优化,费用率保持稳定;资金管理取得了一定的投资收益。 与微软加深合作,T5新品正式上线 公司与微软不断加深合作。在美国奥兰多举办的EC展会上,公司与微软联合推出了Teams音视频解决方案,包括T55A、T56A、T58A等桌面话机以及视频会议终端VP59、VC200、MVC500等团队协作设备。T5系列产品主要定位高端市场,2019年公司将借助T5发力北美及欧洲高端客户,产品结构有望持续优化,增强公司市场竞争力。此外,公司与国际视讯领先厂商Zoom携手推出了智能视讯产品,兼容Zoom软件系统,有望助力公司投资海外VCS市场。 SIP话机地位巩固,通过创新实现VCS延伸 公司主营业务继续保持良好增长,根据Frost&Sullivan统计,公司SIP话机市占份额达到26%,出货量全球第一。与全球前十大电信运营商均建立了战略合作关系,如AT&T、Verizon、德国电信、英国电信等,2019年有望借助新产品更上一层楼。VCS方面,积极探索新型通信与协作解决方案,发布触控平板CTP20产品,通过持续创新来吸引客户,VCS今年增速有望超80%。 盈利预测与投资建议 公司在保持SIP业务市场优势的同时,大力发展VCS业务优化产品结构,预计公司未来业绩继续保持高增长。预计2018-2020年EPS分别为2.79、3.53和4.60元,对应PE分别为34倍、27倍和21倍。公司上市以来PE最低值和平均值分别为22倍和36倍。维持“推荐”评级。 风险提示: SIP行业市场竞争加剧;VCS研发推广不及预期。
拓邦股份 电子元器件行业 2019-04-11 5.98 -- -- 7.02 15.27%
6.90 15.38% -- 详细
收入快速增长,行业应用广泛 受益于专业化分工、产品升级、智能物联化升级的发展态势,应用领域持续拓宽以及渗透率也得到提升,行业持续快速增长。同时公司作为智能控制器核心企业,依托集成式技术创新引领能力以及体系化快速响应能力,报告期内收入实现持续快速增长。 海外业务增速较快,毛利率短期承压 2018年,公司海外收入19亿元,占总营收55.83%,同比去年增长33.5%。公司印度工业园已完成基础建设,产能稳步推进。受到上游电容电阻涨价影响,公司毛利率相较去年同期有所下滑,下降4.01个百分点。2018年四季度至今,电容电阻价格有所回落,预计公司今年毛利率有望回升。 研发投入持续增加,产品附加值不断提升 报告期内,公司保持研发投入规模,并加大在新型、高端产品的研发投入,保持并扩大在智能控制行业的领先优势。研发投入总额为2.5亿元,同比增长21.29%,占公司营收7.37%。公司产品日趋智能化、物联化和复杂化,产品的附加值也得以持续提升。 可转债顺利发行,进一步巩固产能 2019年初,公司发布可转债预案,计划发行可转债总额5.73亿元,用于华东地区运营中心建设,建成后将新增4,500万套智能控制器,将较大程度提升公司现有智能控制器产能,有效缓解产能不足的局面,有利于公司进一步开拓华东市场,提升产品市场占有率。 盈利预测与投资建议 预计公司2019~2021年EPS分别为0.33、0.46和0.57元,对应PE为19倍、14倍和11倍。公司近三年PE最低值和平均值分别为16和41倍。首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示: 下游需求不及预期;产能释放不及预期。
天孚通信 电子元器件行业 2019-04-11 30.95 -- -- 36.64 16.69%
36.11 16.67% -- 详细
一、事件概述 公司发布2018年年报:实现营收4.43亿元,同比增长31.04%;归母净利润1.36亿元,同比增长21.84%。同时发布一季报预告:盈利3,153.54万元-3,564.87万元,同比增长15%-30% 二、分析与判断 业绩高速增长,新产品实现规模量产 公司2018年收入实现快速增长,主要得益于隔离器、线缆连接器、LENSARRAY等多个新产品线经过前期积累,在2018年度实现了规模量产。利润也实现良好增长,主要由于新产品线进入规模量产后,同比增加利润贡献,以及美元对人民币汇率在报告期内变动及理财收入增加等。毛利率水平较去年同期下降4.26%,主要系下游产品价格下降的影响,但季度毛利率环比有明显改善。 定位先进制造,有源产品快速增长 报告期内,公司战略定位光通信领域先进光电子制造服务(OMS),以“高端无源器件整体解决方案”和“高速率光器件封装OEM”两大业务板块为基础经营发展。其中有源器件实现84.65%的同比快速增长,且毛利率提升10.22%,说明公司产品结构有显著改善,高端产品占比提升。同时,海外业务拓展顺利,占公司营收比例进一步提升达到33.28%,同时将设立美国子公司,进一步提升对海外大客户的本地化服务能力及紧密地配合客户进行前期高速率产品的研发。 研发驱动,布局高速光器件封装平台 报告期内,公司持续加大研发投入,研发费用较去年增长22.37%,占收比达9.47%;研发人员增加36人,占总人数14.23%。通过加大研发,进一步提升现有高端无源器件的市场竞争力,同时布局高速光器件封装OEM平台的建设,为客户下一代100G/200G/400G速率升级产品研发新的配套产品。 三、盈利预测与投资建议 预计公司2019~2021年EPS分别为0.87、1.11和1.36元,对应PE为36倍、28倍和23倍。公司近三年PE最低值和平均值分别为25和44倍。维持“推荐”评级。 四、风险提示: 新产品研发不及预期;下游行业需求不及预期。
中兴通讯 通信及通信设备 2019-04-03 30.01 -- -- 38.50 28.29%
38.50 28.29% -- 详细
公司经营快速恢复中 2018年营收855.1亿,同比下滑21.41%,归母净利润-69.8亿元,主要是由于10亿美元罚款,以及经营损失、预提损失所致导致。Q3/Q4公司已获得较快恢复,其中Q4季度营收267.47亿元,环比增长38.4%,经营活动现金流净增10亿。分业务来看其中毛利率最高和营收占比最高的运营商网络业务,2018年营收下降10.51%;营收下降幅度较大的主要来自于毛利率较低的消费者业务,降幅45.43%。2019年Q1业绩继续回升中,预告业绩达8-12亿,同比增长114.79%-122.19%。 研发保持高投入,具备核心竞争力 公司已经连续九年PCT国际专利申请量居于全球前五,是5G标准的主要参与者和贡献者,提交5G专利数达到3000个,可以提供5G端到端解决方案;公司在产品创新方面继续保持强大投入,包括5G无线、核心网、承载、接入、芯片等核心领域。GlobalData发布的5G评估报告中,公司5GRAN、5GCore和传输网产品,全面进入领导者象限。2018年研发投入109亿元人民币,占营业收入的12.8%,同比增长0.9个百分点。 5G建设启动,运营商资本重回上行通道 公司作为全球通信领域四大设备商之一,将受益于运营商5G网络建设。近期国内三大运营商相继公布2019年资本开支,均对5G投资进行专项预算安排,运营商资本开支再次重回上升通道,拐点明确。公司已与全球30多家运营商合作进行5G建设,在5G关键技术的商用网络实践中保持业界领先,MassiveMIMO基站已累计发货万台。 盈利预测与投资建议 预计2019-2021年EPS分别为1.23、1.47和1.72元,相应PE分别为22、18和15倍。同行业近三年PE平均值为57倍。给予“推荐”评级。 风险提示: 5G运营商投资不及预期。
光环新网 计算机行业 2019-04-02 19.00 -- -- 19.77 3.94%
19.74 3.89% -- 详细
一、事件概述 公司发布一季度业绩预告:2019年一季度盈利18,000万元-21,000万元,比上年同期增长30.43%-52.17%。 二、分析与判断 利润快速增长,上架率持续提升 公司一季度实现快速增长,利润中值1.95亿元,同比增长41.3%。由于公司数据中心规模的不断扩大,客户上架率的逐步提升,IDC业务实现稳步增长。同时,云计算业务继续保持了良好的增长势头,预计AWS带来收入与去年四季度持平。此外,科信盛彩报告期内业绩达到增长预期,2019年业绩承诺1.242亿元,将增厚公司整体利润。 拥有核心资源,持续布局一线城市周边IDC 公司目前有上架机柜3万个左右,其中酒仙桥4000个、燕郊地区2000个、太和桥4700个、房山3000个、中金云网10800个,以及上海嘉定4500个。后续随着房山的逐步建成,以及太和桥电力问题的解决,机柜数有望进一步提升。此外,公司紧抓京津冀一体化发展机遇,通过承接岩峰公司持有的燕郊房产,在北京周边地区新建数据中心,预计可容纳2万个机柜。未来公司计划在上海、广深地区积极布局,一线城市总规划新增超过5万个机柜。 全球云计算高速发展,与AWS合作不断紧密 全球云计算正在飞速向前发展,2018年全球科技巨头亚马逊营收、净利润实现快速增长,其中AWS收入256.55亿元,同比增长47%;净利润达到72.96亿美元,同比增长68.5%。Synergy Research Group日前公布了2018年全球云基础设施服务市场数据,AWS在亚太地区市场份额排名第一,中国地区排名第三,光环新网是亚马逊在中国重要合作伙伴,为进一步加深与AWS合作,2018年成立子公司光环云数据有限公司,专注于云计算服务与营销,目前人数超过100人,未来有望进一步提升公司收入水平和整体竞争力。 三、盈利预测与投资建议 预计公司2018~2020年EPS分别为0.47、0.67和0.93元,对应PE为37倍、26倍和19倍。公司近三年PE最低值和平均值分别为33和71倍。维持“推荐”评级。 四、风险提示: AWS业务发展不及预期;IDC机房建设不及预期。
广和通 通信及通信设备 2019-03-18 57.78 -- -- 66.10 13.87%
73.45 27.12%
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一、事件概述 公司发布2018年年报:公司全年实现营收12.49亿元,同比增长121.75%;归母净利润8679.69万元,同比增长97.91%。同时,公司发布2019年一季度业绩预告:净利润3500万元-3700万元,比上年同期上升424.6%-454.57%。 二、分析与判断 年度实现快速增长,一季度业绩显著提升 公司2018年收入、净利润实现快速增长,业绩增长的主要原因为公司围绕着年初制定的经营计划及长期发展战略,有序稳步的推进各项工作,在海外市场拓展以及智能模块推广应用方面均取得良好的效果,其中PC端增长迅速,POS端也取得良好业绩。公司2019年一季度继续维持高速增长,利润超过去年半年水平,展现了公司良好的经营发展情况和发展潜力。 研发投入加大,技术驱动产品创新 公司是无线通信技术领域拥有自主知识产权的专业产品与方案提供商,产品分为M2M和MI两个业务板块,其中M2M对应车联网、智能电网、移动支付、安防监控等应用领域,MI对应移动智能终端领域,包括笔记本电脑、平板电脑、电子书等消费电子产品。2018年,公司研发投入共计1.1亿元,占同期公司营业收入比为8.87%。公司员工总人数为567人,其中研发人员占比高达50%以上,本科及以上学历人员占比高达80%。公司已累计获得18项发明专利、38项实用新型专利以及35项计算机软件著作权,为公司开拓更多物联网与移动互联网应用领域奠定良好的基础。 非公开发行股票,剑指5G研发 为优化公司业务和战略布局,巩固和提升行业地位,公司发布非公开发行预案,计划募集资金总额预计不超过70,000万元,主要用于5G通信技术产业化项目和超高速无线通信模块产业化项目,其中前者预计为公司每年带来收入9.7亿元,后者带来每年1.5亿元收入。二、三、投资建议预计公司2018~2020年EPS分别为1.19、1.76和2.44元,对应PE为50倍、33倍和24倍。公司近二年PE平均值和最低值分别为65和33倍。首次覆盖,给予“谨慎推荐”评级。 四、风险提示: 车联网发展不及预期;国内业务拓展不及预期。
中国联通 通信及通信设备 2019-03-15 7.10 -- -- 7.40 4.23%
7.48 5.35%
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一、事件概述 公司发布2018年年报:2018年公司实现收入2908.77亿元,同比增长5.8%;归母净利润40.8亿元,同比增长858.3%。 二、分析与判断 业绩持续稳定增长,毛利率显著改善 公司2018年业绩保持稳定增长,其中第四季度实现营收711.65亿元,同比增长3.06%;归母净利润6.11亿元,同比增长168.92%。2018年公司毛利率26.57%,同比提高1.88个百分点。同时,由于公司应付债券减少,财务费用较同期有明显下降。截止到2018年底,公司移动出账用户净增3087万户,同比提升51.8%,总数达到3.2亿户。4G用户净增4,505万户,总数达到2.2亿户,4G用户市场份额同比提高1.3个百分点。 移动、固网收入均实现增长,创新业务取得成效 2018年,面对“提速降费”和市场竞争压力,公司积极推动移动业务创新经营,移动业务实现高效增长,移动主营业务收入达到人民币1651亿元,同比增长5.5%。同时,固网主营业务收入达到人民币963亿元,同比增长6.0%。2018年,公司创新业务正逐步成为收入增长的主要驱动力。全年产业互联网业务收入同比增长45%,达到人民币230亿元,占整体主营业务收入比例提高至8.7%。其中ICT业务收入人民币56亿元,同比增长69%;IDC及云计算业务收入达到人民币147亿元,同比增长33%。 获得5G频谱,5G规模建设即将开启 报告期内,公司已获批在全国使用3500-3600MHz频率开展5G试验,正在积极开展重点城市的5G外场测试与行业应用探索,并将根据测试效果及设备成熟度,适度扩大试验规模;紧跟产业进展,强化终端、网络、业务协同并进,发挥3.5G的优势,同步推进NSA/SA产业链的成熟。同时,密切跟踪5G牌照的发放节奏,加紧进行5G配套资源的改造。预计2019年资本支出580亿,同比增长30%左右,其中将有60-80亿资金用于5G建设。 三、盈利预测与投资建议 预计2019-2021年EPS分别为0.19、0.26和0.33元,相应PE分别为38倍、27倍和21倍。公司近三年PE最低值为26倍。维持“推荐”评级。 四、风险提示 三、新业务拓展不及预期;混改不及预期。
烽火通信 通信及通信设备 2019-03-14 33.35 -- -- 32.75 -1.80%
34.00 1.95%
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一、事件概述 公司发布2018年业绩预告:实现营业收入242.36亿元,同比增长15.10%;归属上市公司股东净利润8.41亿元,同比增长2.05%。 二、分析与判断 营收稳步增长,利润短期承压 公司2018年营收实现稳定增长,净利润呈现小幅上涨。其中四季度实现营收68.65亿元,相较去年同期增长14%;归母净利润2.11亿元,同比下降7%,预计因为费用率提升导致。4G末期,受到运营商资本开支放缓影响,公司业绩短期承压。 移动SPN招标即将开启,2019年为业绩拐点 公司是中国光网络设备行业的领军企业,100GOTN产品、IPRAN及PON产品在三大电信运营商集采中技术排名前列。5G时期,中国移动在SPN将大力投入,预计近期第一批招标采购会启动,公司前期经过多轮SPN系统测试,取得良好的阶段性进展,份额有望进一步提升。未来,公司将受益于5G规模建设对传输、承载设备的扩容及升级需求,2019年将迎来业绩拐点。 海外业务取得突破,股权激励彰显信心 2018年,公司在国际市场聚焦投入,产品市场布局的均衡性有所提升,新客户突破取得进展,业务主要分布在东南亚、南美及东欧等地区,海外收入增速有望超过50%。公司今年发布上市以来第三次股权激励计划,此次授予人数为历来最多,可以充分激发高管和核心管理、业务及技术骨干的工作积极性,显示了对自身长期发展的信心,根据解锁条件,以2017年度净利润为基数,2019年度净利润复合增长率不低于15%。 三、盈利预测与投资建议 公司是国内通信设备领域核心标的,未来有望受益5G对于网络建设需求的增长。预计2018-2020年EPS分别为0.75、1.00和1.40元,相应PE分别为45倍、34倍和24倍。公司近一年PE最低值和平均值分别为29倍和38倍。维持“推荐”评级。 四、风险提示: 5G商用进度不及预期;行业竞争加剧。
光环新网 计算机行业 2019-03-12 19.20 -- -- 20.59 7.13%
20.56 7.08%
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与岩峰公司开展合作,拓展燕郊业务 公司拟与岩峰公司进行合作,岩峰公司拟进行存续分立,分立后的新公司将承接岩峰公司持有的位于三河市燕郊创意谷街南侧、精工园东侧的1宗土地使用权以及对应的8处地上房产,除光环云谷云计算中心一二期外将新建数据中心,房产建筑面积约172,500平米,预计容纳20,000个机柜。待分立主体取得数据中心竣工验收备案文件后,公司或公司联合其他第三方共同向分立主体增资,增资金额预计不超过107,250万元,增资后公司将获得分立主体的控股权(合计不低于65%)。 紧抓京津冀一体化发展机遇,丰富一线周边IDC资源 公司此举旨在进一步扩大公司数据中心规模,积极进行市场布局。燕郊地区紧靠北京,区位优势显著,电力问题易于解决,传输延迟低。公司积极抓住京津冀一体化发展这一市场机遇,扩张北京周边地区数据中心资源,持续加大数据中心投入,彰显了在IDC领域大力发展的信心和决心,同时有望继续巩固国内IDC一线厂商地位。预计新增区域机柜将在2020年建成,2021年开始对公司贡献收入。 全球云计算高速发展,AWS独领风骚 公司2018年实现营收约60亿元,较上年同期增长超过50%。其中,云计算及相关服务收入较上年同期增长约50%,占2018年总收入70%以上。全球云计算正在飞速向前发展,2018年全球科技巨头亚马逊营收、净利润实现快速增长,其中收入256.55亿元,同比增长47%;AWS净利润达到72.96亿美元,同比增长68.5%。光环新网是亚马逊在中国重要合作伙伴,为进一步加深与AWS合作,2018年成立子公司光环云数据有限公司,专注于云计算服务与营销,未来有望进一步提升公司收入水平和整体竞争力。 盈利预测与投资建议 预计公司2018~2020年EPS分别为0.47、0.66和0.89元,对应PE为41倍、29倍和21倍。公司近三年PE最低值和平均值分别为33和71倍。维持“推荐”评级。 风险提示: AWS业务发展不及预期;IDC机房建设不及预期。
世嘉科技 机械行业 2019-03-04 32.40 -- -- 53.68 10.00%
44.40 37.04%
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成功战略转型,业绩稳定增长 2018年,公司积极进行战略转型,依托金属加工制造工序全产业链的优势,持续巩固在电梯轿厢系统领域内的优势地位,积极拓展专用设备箱体领域的市场份额。同时,大力发展移动通信设备领域,并购波发特。通过老客户新产品的开发,新客户、新市场的开拓等手段,实现公司经营业绩的增长。 深化在移动通信设备领域内的布局,迎接5G时代到来 报告期内,子公司波发特实现营业收入68,491.47万元,同比增长10.15%;归母净利润4,217.51万元,同比增长27.79%,顺利完成2018年度业绩承诺。期间,波发特努力克服了其重要客户被美国商务部工业与安全局激活拒绝令的不利影响,在业务恢复后,迅速投入生产,销售量在12月创新高。同时,波发特紧紧抓住日本4G网络深度覆盖及5G试点的时机,在天线产品的销售上取得优异成绩,避免了经营业绩的大幅波动。 5G来临,滤波器行业迎来新机遇 5G由于MassiveMIMO的应用,单个天线的通道数达64个,滤波器使用量大幅增加。预计整个5G周期,中国基站数量约为600万站,全球约为1000万站,5G时期全球滤波器需求接近600亿人民币。子公司波发特客户、产品两手抓,不仅是中兴的核心供应商之一,在滤波器和天线均与中兴开展密切合作,同时积极拓展爱立信等其他全球主流设备商以及海外运营商。在产品方面,除了巩固原有金属腔体滤波器产品优势外,积极布局陶瓷介质滤波器,在5G时期有望持续受益。 投资建议 预计公司2019~2021年EPS分别为1.50、2.30和2.85元,对应PE为33倍、21倍和17倍。公司近三年PE平均值和最低值分别为96和37倍。首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示: 5G发展不及预期;客户拓展不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名