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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
三川智慧 机械行业 2017-03-29 6.71 -- -- 6.77 0.89%
6.77 0.89%
--
郑平 1 1
三川智慧 机械行业 2017-03-21 6.84 -- -- 6.99 1.90%
6.97 1.90%
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一、事件概述 近期,公司发布2016年年报,2017年一季度业绩预告,以及利润分配预案:1)报告期实现营业收入6.95亿元,较上年同期增长7.43%,归属于上市公司股东的净利润1.34亿元,较上年同期下降4.05%,扣非净利润1.23亿元,同比增加9.75%,基本每股收益为0.13。2)预计2017年一季度归母净利润变动区间1665万元-2500万元,同比下降10%-40%;3)拟每10股派发现金红利0.2元(含税)。 二、分析与判断 报告期业绩低于预期,智能化战略拉动公司未来增长 公司业绩未达预期主要原因:(1)由于受智慧水务研发及市场开拓投入增加、移动端APP积极推广应用导致短期内相关费用增长等因素影响。(2)报告期扣除所得税及少数股东损益后的非经常性损益为1,055万元,去年同期非经常性损益为2,710.82万元,对净利润产生较大影响。由于2016年一季度受到灾害气候影响,产品销售出现了爆发式增长,而2017同期销售平稳,同比下滑。2016年智能成表销售已突破100万台,同比增长28%,其中物联网水表增长82%,国内智能表占比仍较低,预计增长空间巨大。公司智慧水务管理系统销售收入增长近50%,预计2017年度其研发及前期市场开拓投入将有所回报,营收将保持稳定成长。 物联网风起,NB-loT技术增强核心竞争力 NB-loT大规模商用在即,设备商、芯片商、终端厂商等纷纷加入:共享单车行业领军企业OfO与中国电信、华为共同研发基于NB-loT技术的共享单车智能解决方案,中兴通信发布NB-IoT智能停车系统,华为打造NB-loT智慧医疗等。公司不断增强自身NB-loT技术实力,率先进行相关技术产品研发,开发超声波物联网水表等领先全行业产品,助力智慧城市项目建设,并与华为联手拓展海外市场。公司于2016年底通过华为NB-IoT技术认证书,并于近日在澳大利亚墨尔本成功完成NB-IoT型超声水表安装测试。公司系行业龙头企业,生产经验领先,且国家多项政策推动智慧水务及水务大数据服务发展,看好公司长期发展前景。 积极布局产业投资,加速外延式发展 公司夯实主业的同时,设立产业并购基金,实施外延式发展策略,积极向水运营、水监测、水处理、健康水生活、物联网产业等相关业务拓展。利用资本市场平台,通过兼并、收购、股权投资等方式进一步扩张,业务发展更全面。参股设立甘肃兰银金融租赁股份有限公司,促进业务拓展和战略转型。近日,全资子公司江西三川水务有限公司积极围绕主业延伸产业链,设立合资公司,涉足龙虎山景区水务,进一步将业务拓展到自来水供应、城镇供水管网建设等领域。2017年,公司将继续围绕主业和相关涉水、环保行业开展产业并购工作,力求实现快速发展。三、盈利预测与投资建议 公司是行业龙头,NB-IoT技术即将大规模商用,促进智能水表行业进入快速发展期。预计2017-2019年EPS分别为0.16、0.19和0.24元,相应PE分别为40.83倍、33.12倍和26.94倍,可给予2017年50-55倍PE,未来12个月合理价格区间为8.0-8.8元。 四、风险提示: NB-IoT技术推广受阻,物联网水表推广不及预期。
三川智慧 机械行业 2017-03-20 6.44 8.97 70.86% 6.99 8.20%
6.97 8.23%
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事件:公司发布2016年年报,实现营业收入6.95亿元,同比增长7.43%,归属上市公司股东净利润1.34亿元,同比下滑4.05%,扣非后净利润1.23亿元,同比增长9.75%,业绩略低于预期。 智能表销售驱动收入增长,公司毛利率持续提升。 智能表业务增长较快,实现收入3.02亿元,同比增长20%,其中智能成表销量突破100万台,同比增长27.68%。机械表销售基本持平,其中,节水表收入1.63亿元,同比增长14%;普通表收入1.44亿元,同比下滑11%。水务业务贡献收入1850万元,同比微降2%;软件收入增长52%。全年毛利率达38.5%,较2015年提高3.6个百分点,主要受益于水表毛利率全面上升及高附加值产品占比提高,公司智能表、节水表、普通表毛利率分别为44.6%、36.6%、29.6%,同比提高1.3、3.9、3.9个百分点。 新品研发及市场推广导致费用增长较快。 2016年销售费用为7452万元,同比增长15.76%,主要原因是公司加大智慧水务市场开拓投入以及移动端APP的推广应用。管理费用为7146万元,同比增长34.96%,系研发费用快速增长所致,报告期内公司完成基于华为NB-IoT通讯技术与超声波计量的物联网水表合作研发与产品认证,并且实现对三川智慧水务系统以及爱水APP的升级优化。 智能化战略清晰,内生外延助力发展。 公司积极实施智能化战略,以大中城市为重心,加快智能水表的推广布局;物联网水表继续与华为深度合作,致力开拓海外市场;完善智慧水务管理平台建设和推广;外延方面围绕主业和涉水、环保行业开展产业并购,打造国内领先的水计量功能服务商、智慧水务整体解决方案提供商。 维持买入,目标价9元。 我们预计2017-2019年公司实现净利润1.84/2.34/2.77亿元,EPS分别为0.18/0.23/0.27元,同比分别增长38%/27%/18%。物联网建设推动智能表业务增长,公司有外延并购预期,维持买入,目标价9元。
三川智慧 机械行业 2017-03-20 6.44 7.18 36.76% 6.99 8.20%
6.97 8.23%
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3月15日公司年报披露。2016年,公司实现营业收入6.95亿元,同比增长,归属于上市公司股东的净利润1.34亿元,同比减少4.05%。全面摊薄每股收益0.13元,分红预案为每10股派现金0.2元。 收入平稳增长,业务拓展致管理费用提升。2016年,三川智慧实现营业收入亿元,同比增长7.43%,其中智能表业务增长尤其明显。归属于上市公司股东的净利润为1.34亿元,同比减少4.05%,主要源于智慧水务的前期推广导致的相关管理费用、销售费用增长所致。公司综合毛利率38.53%,同比提升3.67个百分点,其各项业务毛利率均稳步提升。公司三费费率提升,管理费率提升最明显。管理费用增长34.96%,主要源于新增子公司导致薪酬和研发费用增长。销售费用增长15.76%,主要源于业务增长导致相关薪酬及运输费增长。公司营业外收支为2646万元,同比下降38.32%,主要源于政府补助、软件产品增值税退税及子公司股东的业绩承诺补偿相比2015年减少,同时2016年增加非流动资产处置损失。 看点:水表行业龙头,积极拓展智慧水务。水表行业龙头:公司为水表行业的龙头企业,通过积极实施智能化战略和开展物联网智能表、“四表合一”项目,对接NB-IOT协议以及进一步加大对智慧水务的投入。2016年,公司累计销售智能成表突破100万台,同比增长27.68%。物联网水表销量同比增长82%,智慧水务管理系统销售收入增长近50%。公司主营业务实现稳健增长,通过与京兆水表签署战略合作协议、推出手机APP等途径,公司智能表业务有望加速推广。智慧水务迎来发展契机,携手华为研发NB-IOT物联网水表:公司是智慧水务行业具有自主创新能力的国家级高新技术企业,2016年5月深圳水务与华为、中国电信的合作标志着地方政府对“智慧水务”的认可,利好智能表的销售和推广。同时,公司积极携手华为在行业内率先研发基于NB-IOT技术的物联网水表,该技术具有性能稳定、成本低的优势。公司积极从水表供应商转型升级为“互联网+”智慧水务综合服务提供商,并进一步向水运营、水监测、水务大数据服务等涉水业务领域拓展,以完善公司的业务链条,提升公司的核心竞争力和盈利能力。 盈利预测与估值。预计公司17/18年归属净利润分别为1.62、1.93亿元,对应EPS分别为0.16、0.19元。参考可比公司估值,以及公司智慧水表布局的前瞻性,给予公司17年45倍PE,对应目标价7.2元,买入评级。 风险提示。(1)智能水表推广低于预期;(2)大宗商品涨价,公司成本提高;(3)行业竞争加剧,毛利率下降。
三川智慧 机械行业 2017-03-20 6.44 -- -- 6.99 8.20%
6.97 8.23%
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事项: 公司2016年实现营业收入6.95亿元,比去年同期增长7.43%;实现营业利润1.34亿,比去年同期增长5.6%;实现归母净利润1.34亿,比去年同期下降4.05%。公司向全体股东每10股派发现金红利0.20元。 公司预计2017年第一季度实现归母净利润2775万元,比去年同期下降10%-40%。 投资要点 1.公司营收稳定增长,营业外因素导致归母利润同比下滑 2016年公司营业收入稳定增长,比去年同期增长7.43%,毛利率提高3.64个百分点,最终实现营业利润增长5.6%。归母净利润下滑主要是政府补助等营业外收入比去年同期出现大幅下滑所致,公司经营状况依然良好。 一般每年的第一季度是公司产品销售的传统淡季,但2016年第一季度由于受到灾害气候影响,公司产品销售出现了爆发式增长,2016年一季度利润基数高导致17年一季度利润同比下滑,公司业务仍正常平稳开展。 2.公司产品研发和市场推广力度加大导致费用率同比增加 公司2016年总费用率达到19.2%,同比增长3.4个百分点,其中销售费用率和管理费用率分别同比增长0.8、2.1个百分点,主要是公司增大智慧水务业务研发及市场开拓投入,以及移动端APP积极推广应用导致短期内相关费用增长所致。 3.智慧水表有望保持高增长率,与华为合作积极开拓海内外物联网水表市场 2016年公司智能成表销量突破100万台,同比增长27.68%,其中物联网水表增长82%,智能表营收增长20.49%。智能表业务受到新增住宅建设的增量需求和传统水表更新换代的存量需求双重因素驱动,预计将保持20%以上的复合增长率。 2016年公司与华为建立起战略合作关系,将窄带物联网(NB-IoT)技术应用于智能水表产品,共同构建智慧水务应用,开拓智慧水务相关产品与服务。国内公司以一二线城市为重心,积极参与“四表合一”项目工程,积极推动物联网水表的布局。国外市场公司也在不断开拓市场,目前NB-IoT超声远传水表已在澳大利亚墨尔本进行安装测试。 物联网水表有望成为智能水表业务最大的增长点。 4.盈利预测 预计公司16-18年实现归属母公司净利润1.66亿、1.95亿,对应EPS为0.16、0.19,对应PE为40X,34X,首次评级给予推荐评级。 5.风险提示 业务拓展不及预期。
三川智慧 机械行业 2017-03-17 6.37 -- -- 7.11 11.27%
7.09 11.30%
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事件: 公司公布年报,2016年实现营业收入6.95亿元,同比增长7.4%,归属上市公司净利润1.34亿元,同比下降4.1%,扣非净利润1.23亿元,同比增长9.8%。 评论: 1、智能表占比不断提高,驱动业绩增长 2016年公司营业收入同比增长7.4%,增长主要来自于智能表及节水表收入的提升。2016年公司智能表收入3.02亿元,同比增长20.5%,营收占比达43%,同时销量也突破100万台;节水表收入1.63亿元,同比增长14.2%,营收占比22%;普通表收入1.44元,同比下降11.2%,占比进一步下降至20%。在“一户一表”改造,“四表合一”等政策推动下,智能水表行业有望保持30%以上增速。公司作为国内智能水表龙头企业,智能水表业务必将获得快速发展。 2、利润率大幅提升,水表毛利率达37.9% 2016年仪器仪表类业务毛利率37.9%,较2015年增长3.4个百分点,其中智能表毛利率44.6%,增长1.3个百分点;节水表毛利率36.6%,普通表毛利率29.6%,均增长3.9个百分点。毛利率的提升主要一方面来源于制造费用的下降,另一方面来源于智能表占比的提升。2017年,随着智能表占比的继续提高,公司的毛利率水平有望继续提升,达到40%。 3、推进创新,积极拥抱物联网时代 公司积极与华为、中国移动物联网等公司开展技术合作,签署战略合作协议,在基于NB-IoT通讯技术的超声波物联网水表的研发上取得重大进展。2016年公司物联网水表收入快速增长,同比增长82%,在低功耗双向物联网水表领域与华为展开深度合作,有望开启公司新的业绩增长点。 4、智能水表、水务管理、APP产生较强协同 除了智能水表的研发创新,公司在智慧水务管理系统的完善、爱水APP的改造升级等方面也取得了很大进展,爱水APP2016年收入888万,同比增长51%,未来有望与智能水表、水务管理系统形成强大的协同效应。 5、业绩预测及投资建议 我们预测三川智慧2017年营业收入7.78亿元,归属上市公司净利润1.46亿元,对应2017年PE 46倍,维持审慎推荐评级。 6、风险因素 水表智能化进度低于预期。
三川智慧 机械行业 2016-10-28 7.64 -- -- 7.79 1.96%
7.79 1.96%
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前三季度智能成表收入增长46%推动毛利率提升至39%。 公司前三季度智能成表销量同比增长40.5%,收入1.74亿元、同比增长45.8%;智能成表占主营业务收入比重较去年同期提升10个百分点至35.44%。智能成表是公司高附加值产品(价格和毛利率均大幅高于传统机械表),前三季度智能成表占比提升推动公司整体毛利率达到38.9%、较2015年同期提升5个百分点。 期间费用过快增长和营业外收入减少制约了净利润增长。 前三季度公司销售费用4935万元、同比增长18.87%,管理费用5012万元、同比增长30.5%,财务费用-873万元、同比增加267万元;期间费用合计9074万元、同比增长32.4%,期间费用率为18.43%、较去年同期提升3.9个百分点。2015年7月因处置土地增加营业外收入约1400万元,使得前三季度营业外收入较去年同期减少1431万元。期间费用过快增长和营业外收入减少使得了前三季归母净利润增长仅4.9%。 预计全年传统表略降、智能基表趋稳、智能成表增长约40%。 前三季度母公司收入4.27亿元、同比增长10.75%,主要因智能成表收入增长46%。我们预计2016年公司智能成表收入约2.2亿元、同比增长约40%,其中物联网水表销量20-30万台、同比增长超过100%;传统机械表业务因子公司甬岭水表收入下降或略降,智能基表基本趋稳。展望未来,智能成表收入高增长和高毛利率仍比较确定,依旧是推动公司业绩增长的主要动力。 与华为合作开发、参与四表合一将拓宽智能成表销售渠道。 公司去年开始与华为合作开发基于NB-IOT通信技术的智能物联网水表,目前已在华为实验室和国外客户进行测试,未来有望借助华为的影响力进入国外智能水表市场。公司积极参加国家电网的“四表合一”项目,相当于新增了产品销售渠道,有望借助国家电网项目进一步扩宽国内市场渠道,从而提升市占率。 预计2016年外延扩展及资本运作项目仍在持续推进。 去年公司经过与并购标的接触与尽职调查,明确了并购发展的方向,积极筹划设立产业并购基金,围绕智慧水务、互联网金融开展产业并购,预计2016年外延扩展仍在持续推进。 智能成表高增长、基表趋稳将带动水表业务收入增长和毛利率提升;2016年因拓展销售渠道和研发投入增加使得销售费用和管理费用大幅增长,但明年这种高增长的趋势有望得到有效控制;战略方向明确后,外延扩展仍在持续推进。预计2016-2018年EPS为0.15、0.19和0.25元,维持“增持”评级。
三川智慧 机械行业 2016-10-27 7.84 10.37 97.52% 7.79 -0.64%
7.79 -0.64%
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事件:公司发布2016年前三季度报告,前三季度实现营业收入4.92亿元,同比增长4.46%,归属上市公司股东净利润1.14亿元,同比增长4.87%,扣非后净利润1.03亿元,同比增长24.92%,业绩符合预期。 扣非因素影响单季盈利,公司毛利率持续提升。 公司第三季度营业收入1.71亿元,同比增长8.05%,实现净利润3978.72万元,同比下滑13.44%,主要原因是2015年三季度公司处置土地、房产等取得营业外收入1335.56万元,扣非后净利润同比增长17.52%。前三季度公司毛利率持续提升,达到38.94%,较2015年同期提高约个百分点,主要得益于智能成表销量占比提升以及高毛利的智慧水务系统收入高速增长。前三季度智能成表销量同比增长40.50%,实现销售收入1.74亿元,同比增长45.82%,单项业务收入占主营业务比重提高至35.44%,毛利率达到49.27%,带动公司整体毛利率快速提升。 智能化战略持续推进,打造国内领先的智慧水务龙头。 在国内外物联网建设提速的重要背景下,公司坚持智能化战略,一是重点围绕大中城市实施示范工程项目管理,为未来大规模融入“四表合一”工程奠定良好基础;二是领先布局新一代物联网水表、积极投入NB-IoT技术研发创新,目前已在华为实验室、国外客户进行测试;三是面向水务公司及终端用户构建基于云计算、物联网、大数据的智慧水务云平台,提供包括管理软件与硬件的智慧水务整体解决方案,有望打造智慧城市入口。我们预计第四季度智能水表等各项业务将保持良好增长态势,公司2016年主营收入规模有望超过7亿元,其中智能表与机械表全年的销售收入有望分别实现20%、5%以上增长,智慧水务系统收入持续快速增长。 维持买入,目标价10.40元。 我们预计2016-2018年公司实现净利润1.63/2.06/2.66亿元,EPS分别为0.16/0.20/0.26元,同比分别增长17%/26%/29%。物联网建设推动智能表业务增长,公司存在产业并购预期,维持买入,目标价10.40元。 风险提示:物联网建设进度放缓导致国内外智能表需求增长不及预期。
郑平 1 1
三川智慧 机械行业 2016-10-27 7.84 -- -- 7.79 -0.64%
7.79 -0.64%
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一、事件概述 10月24日,公司发布2016年第三季度报告:公司实现营业收入4.92亿元,同比增长4.46%;实现归属于上市公司净利润1.14亿元,同比增长4.87%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.03亿元,同比增长24.92%。 二、分析与判断 业绩符合预期,智能成表与水务管理应用系统贡献收益 公司2016年三季报实现净利润1.14亿元,同比增长4.87%,因上年处置资产产生较大非经常性,扣除非经常性损益后增长24.92%,业绩稳定增长。其中:智能成表销售量同比增长40.50%,销售收入1.74亿元,同比增长45.82%,智能成表销售收入占营业收入的35.44%,比去年同期增长10.07%,并且智能成表创造毛利8,555万元,同比增长50.09%,智能成表毛利占总毛利的44.71%,同比增长9.11%;水务管理软硬件系统营业收入同比增长96.65%。智能成表销售量、水务管理应用系统是报告期驱动业务收入、利润变化的最主要因素。随着公司智能成表销售量与水务管理应用系统不断开拓,公司未来业绩将持续稳定增长。 国内首推物联网水表,基于NB-IoT不断优化产品升级 公司在国内首推物联网水表,适用于在线水表的更新改造,满足水务公司智能抄表的需要,同时也为公司构建智慧水务数据云平台奠定了坚实的基础。报告期内,公司坚持智能化的发展战略,以物联网水表为依托持续进行了产品的优化与升级。开发了小区域性组网物联网表,拓展了物联网水表的安装应用环境。开发完成国电网专用集中器及转换器,积极参与“四表合一”项目。启动了基于NB-IoT通讯技术的物联网表的跟踪与开发,截止目前已开发了满足国内外市场普遍需求的超声波物联网水表,并已在华为实验室、国外客户进行测试。 涉水业务领域拓展和延伸,加快实施智慧水务发展战略 报告期内,公司通过水司管网地理信息(GIS)平台建设、分区计量管理(DMA)系统的功能拓展等项目的开发与建设,积极完善企业端水务管理系统,针对不同量级的水司,提供可选择的模块化系统。公司设立了爱水科技,为水务公司构建基于云计算、物联网、大数据的智慧水务云平台,帮助其降低产销差率,并且面向大众消费者,为其提供饮水、净水、用水的解决方案。目前,智慧水务的基础平台已经搭建完毕,正在部分地市进行试点,后续将在部分省会级城市拓展业务,并进行订制化开发。同时,爱水科技以水费支付为入口,实施了移动端APP的推广与运用,爱水APP与水司系统连接,方便用户缴费、查看通知公告、及时反馈信息。 三、盈利预测与投资建议 公司智能水表稳定增长,并率先将NB-IOT技术嫁接于智能水表,推出了新一代物联网水表,涉水业务领域拓展和延伸,加快实施智慧水务发展战略。预计公司2016-2018年归属母公司股东净利润分别为1.93亿、2.66亿和3.41亿,EPS分别为0.19、0.26和0.33元,对应当前股价PE分别为41.66倍、30.18倍和23.65倍,维持“强烈推荐”评级。可给予35-45倍PE,未来12个月合理价格区间为9.1元-11.7元。 四、风险提示: 物联网水表业务扩张受阻;智慧水务发展不及预期。
三川智慧 机械行业 2016-08-26 7.76 10.97 108.95% 8.98 15.72%
8.98 15.72%
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近日公司公告,1-6月公司实现营业收入3213130万元同比增长2.64%,实现归属母公司股东的净利润7382.54万元,同比增长18.36%;归属于母公司股东的扣非净利润6455.97万元,同比增长29.81%;基本每股收益为0.07元。另外之前公司公告,以自有资金2000万元增资东元环境取得其15.3846%股权。 投资要点: 智能水表保持快速增长,高毛利带来高收益。1)1-6月公司实现营业收入32131.30万元,同比增长2.64%,总体毛利率为38.82%,较2015年同期的33.3%提高了约5.5个百分点。其中智能成表销售量同比增长24.72%,销售收入10582.78万元,同比增长32.64%,智能成表销售收入占主营业务总收入的33.07%,比去年同期增长7.52个百分点,创造毛利5245.11万元,同比增长38.21%,智能成表销售量的增长、销售毛利的提高是报告期驱动业务收入、利润变化的最主要因素。2)智能水表毛利率水平比机械水表高出近11个百分点:报告期内公司机械水表毛利率为34.42%,而智能水表的毛利率为45.19%,后者要高出近11百分点,高毛利水平也为公司带来较高的收益,未来随着智能水表的占比提升,有望为公司较快发展。3)根据调研内容,目前全国水表存量大约3.5亿台,产销量每年大概6000万台,存量水表中智能水表占比不到10%,2025年预计将提升到50%,去年全国智能水表销售500万台左右(公司销售约为80万台),预计今年增速30%左右,智能水表未来市场空间广阔。 设立爱水科技,智慧水务布局重要落子:报告期内公司设立了上海三川爱水科技有限公司,其核心业务分为两个板块:一是为水务公司构建基于云计算、物联网、大数据的智慧水务云平台,帮助其降低产销差率,实现生产、管理和服务全流程的“智慧化”;二是为大众消费者提供饮水、净水、用水的解决方案。 目前智慧水务的基础平台已经搭建完毕,正在部分地市进行试点,后续将在部分省会级城市进一步拓展业务;爱水科技以水费支付为入口,实施了移动端APP的推广与运用,活跃用户数接近4万。 NB-IoT协议冻结,公司是先行领域的先行者:1)3GPP正式通过NB-IoT相关内容,确认NB-IoT作为基于标准化的物联网专有协议,标志着NB-IoT即将进入规模商用阶段,物联网时代正式来临,应用端将是率先受益者。2)公司与华为的NB-IOT通信水表方面合作较早,在行业内率先将NB-IOT技术嫁接于智能水表,截止目前已开发了满足国内外市场普遍需求的超声波物联网水表,并已在华为实验室进行测试,成为引领智能水表技术发展的标杆企业。 增资东元环境,水处理业务再进一步:1)2016年8月公司公告以自有资金2000万元人民币向东莞东元环境科技有限公司增资,完成后公司持有东元环境股权15.3846%。东元环境是国内领先的废水资源化解决方案服务商,也是国内领先的重污染水处理综合服务商,目前已与国内多家高等院校及科研机构建立了工业废水循环利用、重金属废水处理等领域的深度合作。2)此次收购是公司继参股深圳市清泉水业股份有限公司之后投资的又一水处理项目,有利于进一步丰富公司的大水务业务板块特别是水处理业务板块,从而促进公司智慧水务数据云平台建设及水务大数据增值服务。 盈利预测与投资建议:预计2016-2018年收入分别为7.33、8.42、9.85亿元,同比增长13.3%、14.9%、16.9%,归母净利润分别为1.63、1.94、2.25亿元,同比增长17%、19.2%、16.1%,EPS分别为0.16、0.19、0.22元,维持“推荐”评级。 ◇ 风险提示经济形势持续低迷导致水表销售低于预期智慧水务进展低于预期。
三川智慧 机械行业 2016-08-24 7.63 -- -- 8.98 17.69%
8.98 17.69%
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事件 公告2016年半年报。 报告期内公司实现营业总收入3.21亿元、同比增长2.64%,营业利润7145.5万元、同比增长24.32%,归母净利润7382.5万元、同比增长18.36%、扣非后同比增长29.81%。 简评 营业总收入增长仅2.64%因子公司温岭涌岭水表收入下降。 报告期内公司母公司实现营业收入2.83亿元、同比增长13.35%,母公司收入占公司营业总收入的88.1%,较上年同期提升约8.4个百分点。子公司温岭涌岭水表(51%)收入3033.6万元、同比下降47.6%,造成公司营业总收入同比增长仅2.64%。 高附加值产品占比提升推动整体毛利率提升5.5个百分点。 2016年上半年公司智能成表销量同比增长24.7%,收入1.06亿元、同比增长32.64%,占水表业务收入的比重为37.2%、较去年同期提升7.5个百分点,贡献毛利5245万元、同比增长38.2%。智能成表是公司高附加值产品(价格和毛利率均大幅高于传统机械表),智能成表较高的收入增长推动公司整体毛利率达到38.82%、较去年同期提升5.5个百分点。 职工薪酬和研发费用增加造成期间费用率提升3个百分点。 报告期内公司销售费用3206万元、同比增长14.9%,主要因销售人员薪酬增加264万元;管理费用3223.9万元、同比增长24.4%,主要因研发费用增加258万元和研发人员薪酬增加197万元;财务费用-606万元、较去年同期增加60万元。期间费用合计5824万元、同比增长23.5%,费用率同比提升约3个百分点。 预计全年传统表略降、智能基表趋稳、智能成表增长约40%。 前半年公司传统机械表收入1.5亿元、同比降5.7%,智能基表收入2750万元、同比持平。预计今年机械表收入降约5%;智能基表收入基本趋稳;智能成表收入约2.2亿元、同比增长约40%,其中物联网水表销量约30万台、同比增长约170%。智能成表收入高增长和高毛利率仍旧是推动公司业绩增长的主要动力。 期待与华为合作研发的智能物联网水表打开国内外市场。 公司去年开始与华为合作开发基于NB-IOT 通信技术的智能物联网水表,该水表采用超声波技术计量,精度、寿命、数据传输效率和便捷性均好于智能IC 卡和光电直读水表。目前已开发了满足国内外市场普遍需求的超声波物联网水表,并已在华为实验室进行测试。我们预计该类型水表在今年底前可能通过最终试验测试,从而借助华为的影响力打开国外市场和扩展国内市场。 积极参与国家电网的“四表合一”项目,为进一步扩宽国内市场打下基础。 “四表合一”是国家电网公司主导的利用电力系统现有采集平台实现电、水、气、热四项公共事业数据一体化远程采集抄收模式,全国已有多个城市启动“四表合一”项目。公司积极参加国家电网的“四表合一”项目,开发了专用集中器及转换器,并已在北京和鹰潭市建成了约5万户的“四表合一”项目。公司传统的销售渠道是与当地水司建立紧密的合作关系,以此销售公司水表及其他相关产品。目前公司已与全国约1400家水司建立长期、稳定的业务关系,客户覆盖率约40%。积极参与国家电网的“四表合一”项目,相当于新增了产品销售渠道,有望借助国家电网项目进一步扩宽国内市场渠道,从而提升市占率。 预计 2016年外延扩展及资本运作项目将持续推进。 去年公司经过与并购标的接触与尽职调查,明确了并购发展的方向,积极筹划设立产业并购基金,围绕智慧水务、互联网金融开展产业并购,预计16年外延扩展将持续推进。 盈利预测与投资评级。 智能成表高增长、基表趋稳将带动水表业务收入增长和毛利率提升,战略方向明确后,外延扩展加速。预计2016-2018年EPS 为0.16、0.21和0.28元,维持“增持”评级。
三川智慧 机械行业 2016-08-23 7.90 9.47 80.38% 8.98 13.67%
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投资要点: 8月18日公司发布2016年半年报。2016年上半年公司实现营业总收入3.21亿元,较上年同期增加2.64%;归属于上市公司普通股股东的净利润7382.54万元,较上年同期增加18.36%。归属于上市公司股东的净利润较上年同期增加主要源于智能表及软件系统销售增长。 水表行业龙头,主营业务稳健提升。公司为水表行业的龙头企业,2016年上半年,通过积极实施智能化战略和开展物联网智能表、“四表合一”项目,对接NB-IOT协议以及进一步加大对智慧水务的投入,公司实现营业总收入3.21亿元,同比增长2.64%;其中智能成表销售量同比增长24.72%,销售收入1.06亿元,同比增长32.64%,销售收入占主营业务总收入的33.07%,比上年同期增长7.52个百分点,创造毛利5245.11万元,同比增长38.21%。公司主营业务实现稳健增长,通过与京兆水表签署战略合作协议、推出手机APP等途径,公司智能表业务有望加速推广。 智慧水务迎来发展契机,携手华为研发NB-IOT物联网水表。公司是智慧水务行业具有自主创新能力的国家级高新技术企业,2016年5月深圳水务与华为、中国电信的合作标志着地方政府对“智慧水务”的认可,利好智能表的销售和推广。同时,公司积极携手华为在行业内率先研发基于NB-IOT技术的物联网水表,该技术具有性能稳定、成本低的优势,市场空间很大。公司积极从水表供应商转型升级为“互联网+”智慧水务综合服务提供商,并进一步向水运营、水监测、水务大数据服务等涉水业务领域拓展,以完善公司的业务链条,提升公司的核心竞争力和盈利能力。 盈利预测与估值。预计公司2016、2017年实现归属母公司所有者净利润分别为1.61、2.00亿元,对应EPS分别为0.15、0.19元。预期NB-IOT物联网水表研发及推广进程顺利,对比同行业公司估值情况,给予17年50倍动态PE,对应目标价9.5元,买入评级。 风险提示。智能水表推广低于预期。
三川智慧 机械行业 2016-08-23 7.90 -- -- 8.98 13.67%
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事件 公告2016年半年报 报告期内公司实现营业总收入3.21亿元、同比增长2.64%,营业利润7145.5万元、同比增长24.32%,归母净利润7382.5万元、同比增长18.36%、扣非后同比增长29.81%。 简评 营业总收入增长仅2.64%因子公司温岭涌岭水表收入下降 报告期内公司母公司实现营业收入2.83亿元、同比增长13.35%,母公司收入占公司营业总收入的88.1%,较上年同期提升约8.4个百分点。子公司温岭涌岭水表(51%)收入3033.6万元、同比下降47.6%,造成公司营业总收入同比增长仅2.64%。 高附加值产品占比提升推动整体毛利率提升5.5个百分点 2016年上半年公司智能成表销量同比增长24.7%,收入1.06亿元、同比增长32.64%,占水表业务收入的比重为37.2%、较去年同期提升7.5个百分点,贡献毛利5245万元、同比增长38.2%。智能成表是公司高附加值产品(价格和毛利率均大幅高于传统机械表),智能成表较高的收入增长推动公司整体毛利率达到38.82%、较去年同期提升5.5个百分点。 职工薪酬和研发费用增加造成期间费用率提升3个百分点 报告期内公司销售费用3206万元、同比增长14.9%,主要因销售人员薪酬增加264万元;管理费用3223.9万元、同比增长24.4%,主要因研发费用增加258万元和研发人员薪酬增加197万元;财务费用-606万元、较去年同期增加60万元。期间费用合计5824万元、同比增长23.5%,费用率同比提升约3个百分点。 预计全年传统表略降、智能基表趋稳、智能成表增长约40% 前半年公司传统机械表收入1.5亿元、同比降5.7%,智能基表收入2750万元、同比持平。预计今年机械表收入降约5%;智能基表收入基本趋稳;智能成表收入约2.2亿元、同比增长约40%,其中物联网水表销量约30万台、同比增长约170%。智能成表收入高增长和高毛利率仍旧是推动公司业绩增长的主要动力。 期待与华为合作研发的智能物联网水表打开国内外市场 公司去年开始与华为合作开发基于NB-IOT通信技术的智能物联网水表,该水表采用超声波技术计量,精度、寿命、数据传输效率和便捷性均好于智能IC卡和光电直读水表。目前已开发了满足国内外市场普遍需求的超声波物联网水表,并已在华为实验室进行测试。我们预计该类型水表在今年底前可能通过最终试验测试,从而借助华为的影响力打开国外市场和扩展国内市场。 积极参与国家电网的“四表合一”项目,为进一步扩宽国内市场打下基础 “四表合一”是国家电网公司主导的利用电力系统现有采集平台实现电、水、气、热四项公共事业数据一体化远程采集抄收模式,全国已有多个城市启动“四表合一”项目。公司积极参加国家电网的“四表合一”项目,开发了专用集中器及转换器,并已在北京和鹰潭市建成了约5万户的“四表合一”项目。公司传统的销售渠道是与当地水司建立紧密的合作关系,以此销售公司水表及其他相关产品。目前公司已与全国约1400家水司建立长期、稳定的业务关系,客户覆盖率约40%。积极参与国家电网的“四表合一”项目,相当于新增了产品销售渠道,有望借助国家电网项目进一步扩宽国内市场渠道,从而提升市占率。 预计2016年外延扩展及资本运作项目将持续推进 去年公司经过与并购标的接触与尽职调查,明确了并购发展的方向,积极筹划设立产业并购基金,围绕智慧水务、互联网金融开展产业并购,预计16年外延扩展将持续推进。 盈利预测与投资评级 智能成表高增长、基表趋稳将带动水表业务收入增长和毛利率提升,战略方向明确后,外延扩展加速。预计2016-2018年EPS为0.16、0.21和0.28元,维持“增持”评级。
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事件:公司发布公告,2016年上半年实现营业收入3.2亿元,同比增长2.6%,其中智能成表实现收入1.1亿元,同比增长32.6%;实现归属于母公司股东的净利润7382.5万元,同比增长18.4%。 公司战略:公司调整了发展战略,将以“智慧水务+互联网金融+产业投资”为发展战略,布局水业全生态,推进水务信息化、数字化与增值服务。 公司产品线丰富:公司逐步延伸水务产业链,在保持水表及配件主业增长及产品升级的基础上积极拓展水务运营及软件开发业务。16年一季度水务软件销售同比增长221.37%,随着公司在这两项业务的布局逐渐展开加之其高毛利率,未来有望为公司贡献更大比例的利润。 水表主业夯实:公司是水表行业龙头企业,国内市占率约20%左右,全球市占率约7%左右。公司智能水表竞争优势明显:(1)技术先进,与中国移动、华为展开物联网智能水表研发;(2)渠道为王,积极拓展国内外渠道,与全国约1400家县级以上水司保持长期、稳定的业务关系,客户覆盖率达到40%左右。 智慧水务先行者:布局智慧水务领域的各个环节:供水水务-智能水表终端-用水数据监测分析。公司目前有4家控股和参股的水务公司,进军水务领域,提前布局智慧水务,既分享水务运营的稳定收益又为智能水表在一线城市的铺开及新业务软件系统的销售带来新的营销模式。 产业投资推动外延并购:公司管理层外延并购预期强烈,截至2016年Q1公司共有5.99亿元货币资金,充足的现金为后续兼并收购提供了有力的保障,并购方向是水务投资运营、水监测、水处理、健康水生活产品等相关涉水业务。 盈利预测与投资建议:预计公司2016-2018年EPS分别为0.16元、0.22元和0.27元,对应PE为48倍、36倍、30倍。SW仪器仪表板块PE(2016)为63.78倍,公司技术优势明显,积极布局智慧水务全产业链,随着未来软件业务、水务业务、互联网金融业务的逐渐铺开,水务全生态协同效应明显,我们认为公司至少应享受仪器仪表板块64倍的平均估值,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:宏观经济下行的风险、公司物联网水表业务开展不畅的风险。
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事件: 公司公布了半年度财务数据,2016年上半年实现营业收入3.21亿元,同比增长2.64%,实现归属上市公司股东净利润7382.54万元,同比增长18.36%,扣非净利润6455.97万元,同比增长29.81%。基本符合预期。 评论: 1、智能成表业绩显著提升 智能成表销售量的增长、销售毛利的提高是驱动业务收入、利润变化的最主要因素。上半年公司智能成表销售量超过40万台,同比增长24.72%;销售收入1.06亿元,同比增长32.64%,占主营业务总收入33.07%,比去年同期增长7.52个百分点。 2、“四表合一”、智慧水务项目进展迅速 公司开发的专用集中器及转换器应用于电、水、气、热量表一体化项目改造,已初步在北京和鹰潭建成了近五万户的项目示范工程。1月设立全资子公司爱水科技,其产品智慧水务云平台及爱水APP功能强大并已经上线,未来公司将依托物联网与大数据引领智慧水务潮流。 3、NB-IoT标准落地,公司新一代物联网水表商用可期 6月16日,NB-IoT(窄带蜂窝物联网)协议获得了国际组织3GPP通过。NB-IoT相比其他通信技术拥有显著优势,将大大降低物联网水表的成本并提升其性能,公司一直与华为在物联网水表研发方面开展相关合作,双方合作研发的新产品将应用NB-IoT技术,随着标准落地,新一代物联网水表的推广指日可待。 4、目标长远,以“智慧水务+环保水工”为新战略 2016年上半年,公司在智慧水务数据云平台建设、水司管网地理信息平台(GIS)建设和分区计量管理系统(DMA)开发以及水务APP开发等方面取得了重大进展。 公司致力成为世界先进的水计量功能服务商、国内一流的水务信息化解决方案提供商、环保型水工产品集成供应商和水务投资运营商。 5、投资建议及风险提示 业绩预测及投资建议:我们预测,2016-2018年EPS分别为0.16、0.2、0.24元,对应PE51、39、33倍,虽然估值仍然较高,但作为水表与智能水表行业龙头,受益于智慧水务的推动以及NB-IoT的落地与商用在即,并存在外延并购拓展产业链预期,给予“审慎推荐-A”评级。 风险提示:智能水表推广低于预期;机械表收入下滑。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名