事件: 公司公布非公开增发预案:公司拟发行 A 股股票数量不超过 12,000万股,募集资金不超过300,000万元。 评论: 全面发展工业机器人项目,顺应产业升级,重塑产业格局。机器人产业是我国重要战略发展方向,在我国机器人产业政策的支持下,行业迎来了重大发展机遇,公司作为行业龙头, 凭借不断新品研发,现已拥有多项工业机器人核心技术。目前国内机器人需求处于快速上升期,公司拟新增1万台产能完全符合市场需要。 发展特种机器人,开发军工市场。公司已经形成8个型号特种机器人,其中2个型号机器人实现批量生产。本次募投资金有助于公司加快特种机器人的新产品开发力度和产业化进程,有助于公司开发国防军工市场。 “3D 打印”技术储备丰富。公司拥有4项技术成果,分别是: 选区激光3D 打印成套系统、金属丝FDM 3D 打印系统、便携3D 打印系统、复合3D 打印系统,为公司发展“3D 打印”产业化奠定基础。 建设“智慧工厂”。数字化生产管理是有助于提高企业管理效率,公司将针对自身行业特点研发出标准化、定制化的专用设备,结合行业生产、制造、物流等环节开发相应自动化系统、工业控制和工业软件产品与系统,通过提高自身自动化生产水平打造成功典范,最终成为“智慧工厂”解决方案供应商。 本次发行有利于扩大公司品牌影响力,巩固并不断提升公司在全球范围内同行业的市场地位,加速公司发展成为全球机器人与智能装备制造企业的领跑者。有利于优化公司财务结构,有效缓解公司流动资金压力,提高公司的资金实力及抗风险能力。 收入预测: 我们预测公司2014年至2016年EPS 约为0.43元、0.54元和0.71元,对应PE 约为76倍、60倍和46倍,给予公司“增持”评级。

事件: 公司公布2014年半年报:报告期内公司实现营业收入22.28亿元,同比增长39.03%;实现归属于母公司股东的净利6.45元,增长56.07%。 评论: 报告期公司油田专用设备制造收入增长较快,同比增长39.85%,其中,天然气压缩机和连续油管设备增长迅速。服务类产品收入同比增长47.99%,但未达成年初的计划预期。 公司出口收入增幅较大。公司上半年实现设备出口收入9.63亿元,同比增长105.91%,公司下半年扔将加打出口销售力度。 公司毛利率基本保持平稳。成本增幅趋平于收入增幅,油田工程技术服务的成本增幅高于收入增幅,主要因为本期工作量不饱和,固定成本没有被有效摊薄。 受中国油气投资调整下滑影响,国内市场萎缩,影响较大的是国内压裂车订单降低,还有油田工程技术服务的开口合同推放工作量缓慢。报告期内公司新获订单23.15亿元(不含增值税),上年同期为28.6亿元,与上年同期比降低19%,降低5.45亿元。截至2014年6月末,公司存量订单约为29.15亿元(不含增值税)。 石油钻采设备行业依然处于上升周期,随着国内石油、石化行业“反腐”稳步推进,石油、石化行业投资需求将会出现反弹,石油矿采设备行业景气程度也将再度提升,鉴于公司具有较强的技术储备,行业整合空间较大,我们认为公司未来盈利能力将有所提升,公司成长空间较大。 收入预测: 我们预测公司2014年至2016年EPS约为1.3元、1.83元和2.54元,对应PE为30.21倍、21.51倍和15.49倍,给予公司“买入”评级。

投资要点: 国内玉米播种面积及玉米单产水平逐年提高,而玉米机收率仅为49%,仍然远远低于水稻和小麦的机收率;随着畜牧业的不断发展,青贮饲料收获机的需求越来越大,目前我国青贮饲料收获机处于初始发展阶段,机械化收获的面积不足种植面积的2%,因此公司下游市场空间较大。 u 随着我国农业集约化发展,土地流转进程的加速,大马力农机具在我国应用推广的区域逐渐扩大,公司持续加大研发力度,新开发的大马力新产品在节能降耗,提高生产效率等方面表现优异,产品符合市场需求,填补国内同类机具空白。 在播种面积和产量增长的基础上,预计2014年公司玉米收获机械稳步增长,青贮饲料收获机销量增幅较大,在市场需求稳步增长的基础上,2015年公司通辽基地产能开始释放,届时公司业绩具有较大提升空间。 盈利预测: 我们预计公司主营业务收入增速在20%左右,随着经济复苏以及2015年通辽基地产生释放,公司主营业务收入增速有望突破30%。通过测算我们认为,公司2014-2016年EPS 分别为0.59元、0.72元和0.87元,以2014年7月23日收盘价7.29元计算, 对应PE 为12.39倍、10.13倍和8.36倍给予公司“增持”评级。 风险提示: 1、 宏观经济复苏缓慢导致下游需求放缓; 2、 公司新产品市场拓展速度低于预期; 3、公司募投产能释放周期延长。

事件: 公司公告称:2014 年6 月17 日发布了《青海华鼎重大事项停牌公告》,在此期间公司筹划非公开增发事项,目前已经通过董事会决议,将于2014 年7 月2 日开市起复牌。 评论: 公司拟非公开发行不超过20,200 万股人民币普通股,募集资金不超过108,878 万元,在扣除相关发行费用后,将用于偿还约56,850 万元银行贷款,剩余部分将用于补充流动资金。 有助于公司战略转型。公司产业结构向精密化、大型化、性能化、专业化的方向转化,公司开展了西宁装备园区铁路专用机床等重大型数控机床升级改造项目、苏州江源研发基地建设项目等,2012 年、2013 年的研发支出分别为3,184.27 万元、3,172.25 万元,未来需要补充流动资金来帮助完成产品结构的的升级和优化,本次发行有助于公司继续保持并加大研发力度,保持公司在行业技术上的国内领先位置。 财务费用有所降低。本次非公开发行募集资金用于偿还贷款并补充流动资金后,公司的利息费用支出将得以减少,若以一年期贷款基准利率6%测算,公司每年可节约利息费用约3,411 万元,进一步提升公司盈利能力。 现金流压力得到极大缓解。本次募集资金将部分用于补充流动资金,有助于满足公司业务发展需求并间接增加公司经营活动产生的现金流量。 进一步优化公司的资本结构。截至2014 年3 月31 日,公司资产负债率为63.66%,负债占资产总额的比重偏高。本次发行将提升公司的盈利能力和抗风险能力,增强公司融资能力。 股权进一步分散。控股股东青海重型在公司的持股比例由21.11%变动至11.39%,表决权比例为28.03%。 风险提示:本次非公开发行股票方案还需经公司股东大会审议通过、青海省国资委审核批准及中国证监会的核准。请投资者注意风险。 评级:我们预测公司2014 年至2015 年每股收益为0.03、0.26 元和0.38 元,以2014 年7 月1 日收盘价6.06 元为基准,对应PE 分别为182 倍、23 倍和16 倍,给予公司“买入”评级。

投资要点: 国务院决定将2014年铁路固定资产投资的总规模调整为8000亿元,较年初计划增加1000亿。其中国家铁路投资由6300亿元调整到7300亿元,投资规模上调将使铁路设备行业从中受益。 晋西车轴立足火车车辆、车轴产品,定位高端,坚持多元化发展,致力于成为铁路货车车辆及其核心零部件供应商,具有较强竞争实力。 高速动车组系列轴承国产化趋势比较明朗,2015年有望全面拉开国产化序幕。由于动车组系列车轴毛利较高,预计在40%左右,按照目前铁路高速化发展趋势来看,公司盈利能力将大幅提高。 依托中国兵器工业集团及晋西工业集团,晋西车轴在技术升级及产业升级具有独特优势,未来公司有望获得更多政策和技术支持。公司参与了晋西集团签署的太原市生活垃圾焚烧发电厂BOT项目,由于环保产业逐步受到重视,炉排式垃圾焚烧装备市场空间广阔,公司环保产业板块未来盈利值得期待。 估值:我们认为公司2013-2015年EPS分别为0.35元、0.39元和0.41元,以2014年6月12日收盘价为基准,对应PE为36.49倍、31.96倍和30.9倍,维持公司“买入”评级。 风险提示 1、经济复苏缓慢,政府宏观调控方向具有不确定性; 2、铁路行业固定资产投资放缓以及铁路总公司延迟火车招标风险; 3、如果公司募投项目产能扩张放慢,可能会延迟公司业绩释放; 4、新产品还需要在实际应用中得到进一步检验,存在一定实践性风险。

事件: 公司公告称: 2013年实现销售收入283,002万元,较上年增长9,473万元,同比增长3.46%;实现利润总额14,663万元,较上年减少1,032万元,同比下降6.57%;净资产收益率5.55%,主营业务成本费用率97.84%,年初既定经营目标基本实现。 评论: 公司2013业绩低于预期。2013年公司实现车轴销量158460根,同比下滑1.97%;受市场需求下滑影响,轮对仅实现销量12324套,同比下滑55.06%;由于车辆及摇枕侧架出口情况良好,公司2013年实现铁路车辆销量2311辆,同比增长9.01%;实现摇枕侧架销量3424辆份,同比增长6.77%。 新产品的研发及投产将成为公司新的盈利增长点。公司在高速、重载轴方面具有领先优势,市场竞争力较强,2013年公司完成高速动车轴工艺研究、工艺验证等工作,通过铁路总公司专家组的技术方案评审,公司高速动车轴有望年内在沪昆线实现试运行,2015年有望全面拉开国产化序幕;与此同时,随着公司车辆生产资质更加完善,公司2013年完成了出口巴基斯坦车辆的设计并获得客户方批复认可;此外,公司年内完成了美国SCT 公司110吨级加强型摇枕、减重型侧架、70吨级改进型摇枕等产品试制,并通过动静载试验合格,公司与海外公司签订长期协议,出口业务实现稳定增长。 2014年铁路行业固定资产投资规模调增,公司盈利有望保持平稳增长。按照国务院常务会议的决策部署,中国铁路总公司在综合考虑经济社会发展需求、铁路运输需要、铁路建设资金保障能力等条件的基础上,调增了今年铁路建设的目标。一是新开工项目由44项,增加到48项;二是全国铁路固定资产投资由7000亿元,增加到7200亿元;三是新线投产里程由6600公里,增加到7000公里以上;四是33个开展前期工作项目,必保10个项目在年内完成可研批复。如果我国经济持续低迷,铁路行业固定资产投资仍有进一步增加可能,铁路设备行业将会受益。 评级: 我们预测公司2014年至2015年每股收益为0.35和0.39元, 以2014年4月23日收盘价12.55元为基准,对应PE 分别为36.29倍和31.87倍,维持公司“买入”评级。

投资要点: 公司正逐步从工业制动器设备商向制动系统生产商和服务商进行转变,经过2年多的摸索,公司风电制动器已经具备了进口替代的能力,随着风电市场转暖,公司盈利能力将大幅提升;与此同时,公司的阀门电动执行机构和高性能摩擦材料等后背产品产业化也在有序推进,我们认为公司具有很高的成长性。 调研内容概述: 公司产品品质始终如一,产品种类不断丰富。公司是工业制动器龙头企业,市场占有率领先,在起重、冶金领域具有绝对优势,在此基础上,公司成功推出了风电制动器以及智能制动器,产品得到下游客户的充分肯定,随着公司产品系统化,营销模式更加成熟,公司从单一的产品配套向制动系统供应商转变,公司盈利能力进一步增强。 未来公司重点培育石油钻机配套市场、城轨与高铁配套市场、海工零部件配套市场、光伏电站安装工程和智能阀门执行器五大市场,市场空间广阔,公司产品研发逐步成熟,样机已经试制成功并开始调试使用,一旦上述产品和市场成熟将会成为公司新的盈利增长点。 随着2013年风电行业回暖以及公司在风电制动器方面的技术突破,公司风电产品真正在市场上站稳了脚跟,产品具有较强进口替代能力,市场占有率呈现快速上市态势。 公司并购协同效应逐步体现。自公司并购内蒙天诚以后,公司在新能源领域的竞争力有所增强,公司不但能够提供风电制动器还可以提供风电设备维修和保养,能够为下游客户提供风电设备系统解决方案,与此同时,公司研发出了光伏逆变器,同时具有光伏电站安装资质,未来市场潜力巨大。 盈利预测 我们认为公司2014年至2016年EPS区间在0.55、0.63元和0.75元,以2014年3月27日收盘价计算,对应PE分别是28.04倍、24.64倍和20.87倍,上调公司“买入”评级。

事件: 公司公布2013年年报:公司置入资产后实现营业收入40.79亿元,比上年同期 33.98亿元增长6.82亿元,增幅20.07%;实现净利润8.80亿元,比上年同期5.08亿元,增幅73.34%。 评论: 2013年行业景气提升,公司电梯销量大幅增长。随着2013年房地产行业反弹,公司电梯销售收入大幅增长40.29%,相应安装、维修收入随之增长23.54%。而电梯配件收入增速仅为1.19%。 电梯行业竞争加剧,维保收入稳步增长。目前电梯行业纷纷扩产,以及扩大区域销售覆盖范围,预计未来几年行业竞争愈发激烈,电梯行业将会产能过剩,未来行业主要看点还是在电梯的维修与保养。2013年公司实现安装、维保收入9300万元,同比增长23.54%,呈现稳步增长态势。 区域和产业布局更加合理。公司募投项目(广日工业园二期项目、华东工业园项目、华北工业园项目以及西部工业园项目)竣工后将覆盖主要市场,与此同时,公司产业布局也更加合理,公司业务涵盖了从电梯零部件、整机到终端用户服务的整个产业链条,收入结构更加稳定。 LED成为公司亮点。2013年公司签订LED合同总金额近10亿元,实现销售收入2.32亿元,毛利率在28%左右,LED 主营业务贡献率有望进一步提升。公司以EMC模式实施的昆山淀山湖项目、广西梧州项目等均处于节能效益分享期,同时, 2013年公司新增了甘肃高速隧道项目、广州中心城区市政路灯改造项目、贵州六盘水市中心城区亮化美化工程等项目, 并通过泰国GALAXY,韩国HANIC 等项目的实施,进一步拓展海外市场。此外,公司积极通过资本运作推动产业发展。拟通过股权收购的方式进入国内大型汽车制造商的供应体系, 打通基于LED 照明技术延伸出的LED 汽车灯产品和基于电梯电线电缆技术研发的汽车线束产品的产业化通道,未来发展前景广阔。 盈利预测 2014年公司销售预期同比2013年增长15%-20%。我们测算公司2014-2016年EPS 分别为0.85元、0.92元和0.99元。给予公司“增持”评级。

事件: 2014年3月5日,公司公布2013年年报:公司实现营业收入42,271.00万元,与去年同期相比增长31.60%;实现营业利润6,831.87万元,与去年同期相比增长142.14%;归属于上市公司普通股股东的净利润6,611.06万元,与去年同期相比增长174.81%。 评论: 公司销售收入增长主要系:1、受益于新产品收入增长。公司风电系列产品销售收入取得增长;2、受益于合并报表收入调整,公司并购了芜湖市金贸流体科技股份有限公司及内蒙古天诚商贸有限责任公司。 目前工业制动器行业整体景气度平稳,受季节性影响,2013年下半年风电设备制动器销售情况转暖,我们预计2014年增长速度平稳,公司风电系列制动器销售情况良好,目前在手订单未完成订单近5000万元。在公司收购天诚公司以后,公司在风电产业链上进一步延伸,全面提升了公司机电一体化能力,在产品销售以及客户维护等方面的协同效应已经有所体现。 公司已经完成了“年产5万台工业制动器技术升级及产业化扩建项目”和“年产3.5万台(套)风电设备制动装置产业化建设项目”两个募投项目,项目初始盈利预测受行业景气低迷影响将有所调整,但随着公司培育的石油钻机、城轨高铁、海工、光伏电站、智能阀门执行器等市场逐步成熟,将会对公司业绩增长形成有力支撑。 公司并购的金贸流体公司时原股东做出业绩承诺:2014年扣除非经常性损益的税后净利润不低于1000万元。我们估计并表公司可增厚公司EPS近0.1元。 公司股权激励为公司业绩增长营造良好预期。业绩考核指标为:公司2014年营业收入不低于4.0亿元,净利润不低于3400万元,我们认为公司在严格控制期间费用的情况下有望顺利完成考核指标。 评级: 我们预测公司2014年至2015年EPS分别为0.35至0.39元,给予公司“增持”评级。

事件: 2014年2月28日,公司公布2013年年报:公司全年实现合并主营业务收入约3.66亿元,同比增长19.52%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1301万元,同比增长39.42%。 评论: 铁塔产品国内、国际市场同步上涨,公司抓住了国内下游市场需求集中释放的契机,实现销售收入13,203万元,同比增长59.6%。从长期来看这一增长趋势会趋缓,公司增长的着眼点仍然是国外市场。 建筑钢结构产品实现销售收入12,173万元,与2012年相比下降1,100万元,长期来看国内建筑钢结构市场稳中有降, 国际市场有一定的发展空间。 板材产品市场受风电、核电等下游行业不景气的影响,销售收入规模继续下降,2013年仅实现销售收入4,014万元,比2012年下降超过1,100万元。 汽车装备产品市场和其他专机类产品2013年实现销售收入5,357万元,相比2012年的2,747万元有较大幅度的增长。 公司产品的整体毛利率水平受竞争状况的影响略有下滑, 2013年的整体毛利率为28.6%,2012年的整体毛利率为30.5%,下降约为1.9个百分点。从产品分类来看,铁塔产品受国内市场和印度市场竞争激烈影响下降约2.7个百分点, 钢结构产品由于产品成本优化方面的努力,产品毛利率不降反升,提高了2.6个百分点。汽车装备及专机产品具体规格型号很多,不同产品盈利能力差异很大,受收入构成变动影响毛利率水平出现了较大幅度的变化下降约13个百分点,与2011年的水平基本相当。 评级: 我们预测公司2014年至2016年每股收益为0.07元、0.08元和0.08元,以2014年2月27日收盘价8.68元为基准, 对应PE 分别为117倍、105倍和104倍,给予公司“增持” 评级。

事件: 2014年2月28日,公司公布2013年年报:公司全年实现合并主营业务收入22.28亿元,同比增长22.22%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.73亿元,同比增长49.25%。 评论: 公司电梯销售情况良好,全年累计销售10,142台,同比增长32.32%,实现收入13.95亿元,同比增长35.97%。扶梯销量为3,226台,同比增长10.67%,实现收入4.75亿元,同比增长9.88%。 公司现有子公司8家,分公司26家,具有维保资质的数量达到19家,为提升维保收入贡献率提供有力保障。公司2013年度安装维保收入同比增长36.79%;由于安装维保方面的固定费用摊薄,毛利率增加近4各百分点。另外公司在本年度与子公司江苏粤立电梯安装工程有限公司之间的内部关联交易合并抵销后,增加了安装维保的毛利率。 公司综合毛利率31.36%,同比增加4.1个百分点,主要由于外购原材料及部件如钢材、曳引机、导轨,价格下降幅度较大。公司产品生产总量增加且标准化产品订单增多,促使工费相对降低,与2012年相比平均单台电梯工费下降约30%,规模生产效益显现,未来公司将提高电梯曳引机、电梯空心导轨,扶梯扶手支架、内外盖板等部件的自制率,综合毛利有望进一步提高。 公司288米试验塔正在建设当中,部件工业园已经完成40000平方米标准钢结构厂房,随着中山广都工厂、成都康力工厂的布局进一步完善与推进,公司生产能力在不断的提高。作为内资电梯品牌龙头企业,公司未来成长潜力较大。 评级: 我们预测公司2014年至2016年每股收益为0.87元、0.97元和1.12元,以2014年2月27日收盘价14.96元为基准,对应PE分别为17.18倍、15.41倍和13.37倍,给予公司“增持”评级。

事件: 2014年2月27日,公司公布2013年年报显示:公司全年实现合并主营业务收入62.88亿元,同比增长4.08%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润7.6亿元,同比下滑13.69%。 评论: 公司在下游石化行业实现销售收入约31.2亿元,同比增长47.9%;在城建、电力行业的收入增幅较大,分别增长了200%和300%,但由于基数较小,主营收入贡献率仅为1.4%。冶金和制药行业的销售收入分别下滑了23%和72%。由于冶金行业产能过剩较为突出,2013年钢铁冶炼及压延加工业投资增速下滑至2.16%,对公司业绩增速产生一定负面影响。 公司产品综合毛利率降低4.4个百分点,主要原因是由于钢铁行业需求下滑,以及公司能量转换系统服务和能源基础设施运营收入占比提高,虽然毛利率有所降低,但是公司产业结构更加合理。 报告期内,公司实现订货80.04亿元,与去年同期的78.45亿元相比,同比增加2.03%;其中节能环保市场的订货金额为32.75亿元,占公司总订货量的40.92%;新型能源市场的订货金额为15.06亿元,占公司总订货量的18.82%。公司2014年1季度新街订单比较平稳。 鉴于未来公司产品下游冶金、石化等行业机遇与挑战并存,公司逐步转变商业模式,加快产业结构调整,以适应行业发展需要,公司以制造服务化和服务产业化作为转型的主要途径,凸显公司竞争优势。公司2013年能量转换系统服务新接订单较2012年增长1.5倍,未来成长空间较大。 评级: 我们预测公司2014年至2016年每股收益为0.42元、0.49元和0.56元,以2014年2月26日收盘价6.87元为基准,对应PE分别为16.47倍、14.09倍和12.28倍,给予公司“增持”评级。

事件: 2014年2月26日,公司公布2013年年报显示:公司全年实现合并主营业务收入945,793万元、合并营业利润17,159.15万元、合并净利润14,006.83万元,分别比去年增长15.65%、25.19%、10.27%。 评论: 公司产品产销量持续增长。公司2013年生产和销售总量分别为224,560吨和226,777吨,完成预算目标。其中:特种电磁线(漆包线)产品产量138,570吨、销量138,505吨,分别比去年增加9.19%、9.84%。公司产品的总产量已达到23.74万吨,其中电磁线达年产量达 14万吨,稳居国内电磁线市场龙头地位。 2013年公司漆包线销售情况良好,累计实现营业收入近72.67亿元,同比增长13.05%;受行业竞争加剧影响,公司产品毛利率为8.96%,同比下降了0.69个百分点, 受铜铝价差影响,电磁线行业“以铝代铜”成为行业的一种趋势,公司将正在实施的30,000吨新型高效节能压缩机及电机用铜圆电磁线中所采用导体材料由铜改为铝,变更后铝基电磁线产能为12000吨,随后精讯公司将产能提升至23000吨,目前精讯公司满负荷生产,预计2014年效益有多好转。 公司一季度订单饱满,2013年房地产销售出现爆发式增长,家电采购周期相对滞后,预计2014年销量将会持续增长,我们认为公司业绩增长能够保证。 评级: 我们预测公司2014年至2016年每股收益为0.21元、0.25元和0.33元,以2014年2月25日收盘价4.14元为基准,对应PE分别为20.05倍、16.51倍和12.58倍,给予公司“增持”评级。

事件: 公司实现营业收入718,220,284.14元,比上年同期增长了11.42%;实现营业利润50,385,223.66元,比上年同期减少了30.21%;实现归属于母公司所有者的净利润5,883,543.90元, 同比降幅30.00%。 评论: 公司产品相对高端,虽然行业下游分布比较广泛,但总体需求稳中有升,随着装备制造升级,公司产品销售有望继续保持增长势头。 公司高性能手紧钻夹头和有锁紧功能的钻夹头在钻夹头行业市场占有率较高,客户群稳中有升,2013年公司钻夹头产品实现营业收入近4.66亿元,同比增长9.38%。 公司锯片业务销售情况良好。公司锯片产品处于国内领先, 具有一定进口替代能力,2013年公司锯片累计实现收入1.06亿元,同比大幅增长8.15%。 金属粉末下游应用广泛,2013年公司金属粉末产品实现营业收入7590万元,同比增长16.83%。 由于2013年公司新合并济南第一机床有限公司,导致公司管理费用增加27.79%;由于应收账款周转率和存货周转率有所降低,公司增加短期借款5000万元已补充流动性,导致财务费用增加,公司利润增速随之出现下滑。 2014年,公司继续以钻夹头产业为纽带,不断巩固锯片、粉末冶金以及开关产品的稳定发展,积极推进济南第一机床有限公司的内部资源整合,加快研发项目的进展速度,大力拓展公司主营产品在国内外市场的销售区域,努力发挥公司在人才、技术、产品、资源等各方面的优势,力争使公司的核心产业的竞争能力进一步得到全面提升。公司2014年经营目标是:完成营业收入8.25亿元,实现利润总额5950万元。 评级: 我们预测公司2014年至2016年每股收益为0.2元、0.27元和0.33元,以2014年2月24日收盘价12.24元为基准,对应PE 分别为33.74倍、25.36倍和20.81倍,给予公司“增持”评级。

事件: 2014年2月25日公司公布2013年年报,报告期内公司共实现营业收入约3.67亿元,比上年度上升6.38%。实现归属于母公司净利润亏损3483万元。 评论: 由于全球经济复苏缓慢,国内工程机械行业持续低迷,导致公司回转支承业务收入小幅下滑2.97%。行业产能过剩致使竞争比较激烈,公司产品价格进行细微调整,再加上公司募投项目完工后导致成本有所上升,公司产品毛利率下滑2.69个百分点。我们预计2014年市场景气难以快速扭转,公司将会重点拓展客户,一季度公司新接订单同比持平,我们将持续跟踪公司新接订单情况。 公司液压油缸业务销售情况良好。2013年公司液压油缸累计实现收入3814万元,同比大幅增长67.72%,毛利率同比增长8.68个百分点,实现毛利润845万元,由于产品处于成长期,期间费用率仍将维持相对较高水平。 涡轮增压器收入虽然增长42.76%,却亏损2.18万元,涡轮增压器新线即将投产,处于成长阶段,公司未来会加大销售力度实现扭亏。 2013年公司营收账款周转天数继续增加,导致公司经营性现金流极为紧张,为此公司增加短期借款近3.29亿元,以至于公司财务费用大幅增加,最终导致公司营业利润亏损4623万元。 面对工程机械市场日趋饱和、竞争日趋严峻的市场形势,公司主动拓展产品下游行业,并积极参与到新领域终端产品的开发过程中。2013年,通过不断的调整开发策略和销售机制,公司在雷达、冶金装备、盾构机、游乐设备、灌装设备、海洋海缆设备等新兴行业了取得了市场突破。 评级: 我们预测公司2014年至2016年每股收益为0.07、0.10和0.11元,以2014年2月24日收盘价6.03元为基准,对应PE分别为85.49倍、62.51倍和55.69倍,给予公司“增持”评级。