金融事业部 搜狐证券 |独家推出
陈奇

中泰证券

研究方向:

联系方式:

工作经历: 证书编号:S0740514070005...>>

20日
短线
8.11%
(第421名)
60日
中线
16.22%
(第59名)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/21 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
新希望 食品饮料行业 2017-11-06 7.53 9.00 13.21% 8.11 7.70% -- 8.11 7.70% -- 详细
事件:公司发布2017年三季报,1-9月累计实现营业收入458.63亿元(+3.44%),归母净利润19.40亿元(-8.23%),扣非净利润18.97亿元(-5.83%)。 饲料业务保持量利齐升,综合毛利率提升。粗略估算,公司前三季度农牧板块净利润约6.8亿元,同比下滑23%,单三季度农牧板块实现净利润4.3亿元,同比增长38%,环比大幅增长。从各业务板块看,公司今年在饲料业务上加强与养殖业务的协同管理,优化产品结构,实现量利齐升,三季度饲料增速保持小幅提升,禽料略有下滑,但猪料增速达20-25%,饲料业务毛利率提升,从而带动公司综合毛利率同比上升0.26个百分点。 禽产业链盈利环比改善,养猪战略平稳推进。上半年受禽行业景气低迷影响,种禽价格和商品鸡鸭价格低迷,禽养殖亏损约2亿元,三季度伴随禽流感影响的褪去,鸡肉价格回暖,产业链恢复盈利,缩减了上半年亏损情况;公司三季度出栏生猪约60-65万头,以公司+农户的“新好模式”为主,同比增幅超过120%,实现盈利近5000万元,预计全年出栏量有望达到250万头。 战略重心定位打造产业链,养殖和食品业务继续强化。公司过去以专业化商品饲料为核心业务,近两年逐步转型,切入上游养殖端和下游食品端,借助新希望六和品牌,继续向着一流农牧巨头的目标推进。在养殖端,公司重点发展生猪养殖业务,长远目标规划在2021年达到1800万头,公司今年出栏量预计实现翻倍增长,养殖效率也处于行业领先水平,在规模上量后综合成本有望下降。肉禽养殖上,种禽更多服务于内部商品代养殖需求,通过禽旺模式塑造食品安全闭环,专注产业链综合盈利能力。在食品端,公司持续推进“生转熟”和“冻转鲜”策略,下沉渠道,升级产品结构,注重培养消费者的品牌敏感度。 我们继续看好公司在战略调整过后的重新起航,预计公司2017-18年净利润为25.0亿元、28.9亿元,其中农牧板块净利润分别为9.3亿元、12.1亿元。按农牧板块25倍估值和民生银行股权投资5倍估值,18年利润对应380亿市值,维持“增持”评级。
温氏股份 农林牧渔类行业 2017-11-03 25.88 30.00 8.11% 27.97 8.08% -- 27.97 8.08% -- 详细
事件:温氏股份公布2017年三季报,公司前三季度累计实现收入392.19亿元,同比下滑10.14%,归母净利润40.39亿元,同比下滑62.73%;单三季度营业收入140.96亿元,同比下滑7.78%,归母净利润22.29亿元,同比下滑38.22%。 黄鸡养殖景气度转好,利润环比大幅回升。上半年公司受到禽流感冲击,部分活禽市场关闭,黄鸡销售渠道受阻,导致价格低迷,禽养殖造成约18亿亏损。公司在6月份开始通过调整肉鸡品种结构、推动业务升级转型、加快生鲜布局等方式,加大销售渠道,伴随着禽流感影响的褪去和黄鸡养殖行业自发性去产能,黄鸡价格大幅回暖,三季度销售均价回升至约7元/公斤,单只盈利达5元多,贡献约8.5亿利润。 生猪出栏量稳定增加,猪价企稳录得稳定收益。公司三季度销售商品猪465.47万头,同比增加9.3%,销售均价约14.43元/公斤,养殖成本保持稳定,头均盈利近300元,贡献约13-14亿利润。 养殖产能进入释放阶段,生鲜业务等下游延伸加速推进。公司预计全年生猪出栏量约1900万头,明后两年预计至少增加850-900万头,从截至9月底的生产性生物资产和在建工程看,生产性生物资产保持稳定,在建工程增加98.12%;在黄鸡养殖上,公司正在积极部署肉鸡屠宰,推动生鲜业务,试图将单一的肉鸡养殖向下游屠宰、深加工食品进行延伸,减小养殖利润波动,实现产业链稳定盈利。生鲜业务是公司近几年配合主营养殖业务开始的产业链延伸探索,契合消费升级和食品安全需求提高,生鲜门店营业额提高快速,目前门店已经在长三角地区布局,有力支撑长三角、珠三角附近的养殖业务发展,进一步提升“温氏品牌”的影响力。 作为养殖行业的巨头,我们继续长期看好公司未来的发展,公司以紧密型“公司+农户”为核心的“温氏模式”发展肉鸡和肉猪养殖业务,全产业链生态体系难以复制,规模扩张速度保持稳定。养殖行业规模化正处在快速提升中,在环保压力增大和食品安全更受重视的大环境下,我们继续看好公司的持续扩张能力、精细管理水平带来的成本优势和全产业链综合竞争力,加上公司一贯的高分红机制,适用于长期成长性逻辑和价值投资者长期持有。我们预计2017-18年公司净利润为62.10亿元、62.30亿元,对应EPS分别为1.19元、1.19元,当前股价对应18年利润20XPE,维持“买入”评级。 风险提示:大规模疫病风险或公共卫生安全事件风险,原料价格大幅波动,猪价或鸡价大幅下跌。
圣农发展 农林牧渔类行业 2017-11-01 15.05 -- -- 15.46 2.72% -- 15.46 2.72% -- 详细
事件:公司发布2017年三季报,前三季度累计实现销售收入65.73亿元,同比增长7.05%,归母净利润为9496万元,同比下降81.12%,扣非后归母净利润4577万元,同比下降89.68%。公司预计2017年全年归母净利润为3-4亿元,同比下降55.80%~41.07%。 第三季度鸡肉价格触底回升,公司鸡肉业务实现盈利。Q3受益于下游消费回暖以及开学、开工的消费刺激,鸡肉价格触底回升。草根调研显示公司鸡肉出厂均价约为9700元/吨左右,环比上升5%,重回公司成本线以上,我们估算公司三季度屠宰毛鸡1.2亿羽,单羽盈利约为0.6元,累计实现盈利7200万元。 受前三季度鸡肉平均销售价格低迷的影响,公司销售毛利率、净利率同比大幅下降,费用率同比上升。公司17年前三季度销售毛利率为6.68%,同比下降6.45个百分点,销售净利率为0.74%,同比上下降7.52个百分点。公司三费占比同比上升,其中销售费用1.59亿元,占比营业收入2.42%,同比上升0.41个百分点;管理费用0.90亿元,占比营业收入1.37%,同比上升0.05个百分点;财务费用为1.50亿元,占比营业收入2.28%,同比下降0.23个百分点。 我们认为禽链板块最差的时间段已经过去,当前行业景气度逐渐恢复。首先,从供给端来看17年全年新增祖代仅为50万套左右,未来三年供给延续下降趋势;其次,消费端今年鸡肉价格前期受到禽流感的抑制已久,当前禽流感影响逐渐消退,政府、工厂对于鸡肉的采购逐渐恢复;最后,当前环保政策日益趋严,使得全行业成本上升,而全产业链一条龙企业将最为受益。所以我们预计18年下半年-19年圣农单羽盈利有望突破4元。 公司产业链向下游延伸,鸡肉价格上涨将带来公司业绩的爆发式增长。公司完成对于圣农食品的收购,下游渠道进一步强化。我们按照今年屠宰毛鸡4.8亿羽,平均每羽盈利0.4元估算,公司鸡肉业务有望实现净利润1.9亿元,此外,根据圣农食品的业绩承诺,我们预计并表之后有望实现1.3-1.6亿业绩贡献。所以,我们预计公司2017-18年净利润分别为3.43、3.83亿元,eps分别为0.31、0.34元/股,给予“买入”评级。 风险提示:祖代鸡引种政策风险;鸡肉价格波动风险。
益生股份 农林牧渔类行业 2017-11-01 26.06 -- -- 26.20 0.54% -- 26.20 0.54% -- 详细
事件:公司发布2017年三季报,前三季度累计实现销售收入4.79亿元,同比下降62.42%,归母净利润为-1.85亿元,同比下降136.67%,扣非后归母净利润-2.05亿元,同比下降140.81%。公司预计2017年全年归母净利润为-2.8~-2.5亿元。 2017年Q3鸡苗均价持续低迷,公司父母代和鸡苗业务继续亏损。鸡苗价格在7、8月份经历了脉冲式上涨之后,9月份又急速回落到成本线以下。草根调研显示鸡苗价格上涨主要受到毛鸡补库存价格上涨拉动,而9月份下游库存消耗不理想导致毛鸡价格走低,又再次拖累鸡苗价格下行。我们估算三季度公司销售鸡苗6000万羽左右,单羽亏损0.7-0.8元,销售父母代200-250万套,单套亏损约8元左右,累计亏损约6500万元左右 受前三季度市场鸡价大幅低于公司成本的影响,公司三季报销售毛利率、净利率均为负,费用率同比上升。公司17年前三季度销售毛利率为-14.73%,销售净利率为-39.01%。公司三费占比同比上升,其中销售费用1995万元,占比营业收入4.17%,同比上升2.51个百分点;管理费用7731亿元,占比营业收入16.14%,同比大幅上升11.73个百分点,主要原因系计提股权激励费用;财务费用为1071万元,占比营业收入2.24%,同比上升0.33个百分点。 我们认为禽链板块最差的时间段已经过去,当前行业景气度逐渐恢复。首先,从供给端来看17年全年新增祖代仅为50万套左右,未来三年供给延续下降趋势;其次,消费端今年鸡肉价格前期受到禽流感的抑制已久,当前禽流感影响逐渐消退,政府、工厂对于鸡肉的采购逐渐恢复;最后,当前环保政策日益趋严,使得全行业成本上升,而行业内的龙头企业将最为受益。 公司作为国内禽链上中游龙头,拥有哈伯德曾祖代种源,在当前禽链板块景气度的缓慢回升中有望持续受益。17年我们预估公司全年销售父母代900万套,基本盈亏平衡,销售商品代鸡苗2.5亿羽,单羽亏损约为1元,全年累计亏损约为2.5亿元。我们预计公司2017-18年净利润分别为-2.55、1.06亿元,eps分别为-0.77、0.32元/股,维持“增持”评级。 风险提示:祖代鸡引种政策风险;父母代、商品代价格周期性波动。
大禹节水 机械行业 2017-10-31 7.25 10.50 55.10% 7.30 0.69% -- 7.30 0.69% -- 详细
事件:大禹节水发布2017年三季报,前三季度累计实现销售收入7.43亿元,同比增长3.18%,归母净利润为2993万元,同比增长42.84%,扣非后归母净利润2739万元,同比增长110.56%。 农田水利市场化空间打开,公司PPP 订单加速推进。当前农田水利PPP进入黄金发展期,PPP 模式下农田水利千亿市场空间打开,农田水利商业化不断推进。公司PPP 订单加速推进,第三季度新增订单5亿元,为与宾川县政府签订的11.3万亩农田高效节水灌溉PPP 项目。其中改造的6万亩农田总投资2.8亿元,采用ROT 模式,新建的5.3万亩农田采用BOT模式,总投资2.2亿元。我们预计公司17年新签订单约为20亿左右,其中PPP 订单占比80%,确保了今明两年公司业绩的稳定增长。 公司费用率稳中有降,销售毛利率、净利率同比上升。公司17年前三季度销售毛利率为23.41%,同比上升0.32个百分点,销售净利率为4.26%,同比上升1.25个百分点,连续三年稳步上升。PPP 项目整合初见成效,公司费用率稳中有降,其中销售费用0.54亿元,占比营业收入7.28%,同比下降1.28个百分点;管理费用0.70亿元,占比营业收入9.53%,同比上升1.97个百分点,主要系今年引入了大量的PPP 专业人才;财务费用为0.12亿元,占比营业收入1.66%,同比下降1.87个百分点。 公司向综合水利商业化服务商迈进,业务范围不断扩展,水利项目逐步落地。我们看好大禹节水的主要逻辑有以下三点: (1)公司产业链布局不断延伸,由传统农田水利向综合水利拓展,包括水库工程建设和农村及城市污水处理,有望实现订单爆发式增长; (2)公司全国性布局将助力其国内市场占有率不断提升,同时海外业务为公司业绩锦上添花; (3)以云南元谋项目为代表的PPP 项目将进入持续落地期,推动公司业绩持续增长。 根据农田水利工程季节性施工和PPP 项目收入确认延迟的特征,我们认为公司今年的大量订单将会在第四季度确认收入。我们预计公司2017-19年实现销售收入17.28、24.43、30.73亿元,同比增长67.89%、41.40%、25.79%,实现归属于母公司净利润1.32、2.37、3.55亿元,同比增长118.18%、79.32%、50.10%,对应EPS 为0.17、0.30、0.45元,给予2018年35倍PE,对应目标价格10.5元,维持“买入”评级。 风险提示:政策推进低于预期风险、工程项目经营管理风险、PPP 项目退出风险
唐人神 食品饮料行业 2017-10-30 8.02 12.30 72.03% 8.10 1.00% -- 8.10 1.00% -- 详细
事件:公司发布2017年三季报,前三季度累计实现营业收入103.54亿元,同比增长32.40%,归母净利润2.13亿元,同比增长58.21%,扣非后归母净利润2.12亿元,同比增长65.04%。公司预计2017年全年归母净利润为2.81~3.42亿元,同比增长40~70%。 饲料销量保持高增速,盈利能力明显改善。公司2017年饲料销量继续保持高增长态势,上半年销量同比增长约40%,单三季度因基数较高的原因,增速放缓至20~25%,全年预计增长近30%。公司自去年开始对饲料管理进行全面改进,四项费用率降低1.9个百分点,本部猪料单吨利润恢复至100元/吨以上,估计全年饲料业务贡献利润约2.4-2.5亿元(本部约1.7亿元,和美3500~4000万元,比利美英伟4000万元)。 生猪养殖加大布局,生产成绩大幅提高。公司全年预计出栏量同比增长125%,达到55万头左右,最新放养模式的完全成本控制在5.7-5.8元/斤的水平,有效抵御了猪价下行带来的利润减少,整体预计贡献利润约1.0亿。截至9月底,公司的生产性生物资产增加93%,一方面来自龙华农牧的并表,另一方面则是下属养猪场产能进驻,将在未来两三年逐步释放。同时,公司积极在全国布局养猪项目,尤其偏好有扶贫需求的贫困县,报告期内签署天水、大名县多个投资项目或框架协议,已收购的龙华农牧亦在扩张新产能。 多个合作基金落地,大食品战略稳步推进。公司基于消费端和完善的生猪全产业链资源,全面向大食品消费端转型升级发展,在聚焦香肠战略方向后,香肠销量大幅增长近30%,通过对库存管理的优化和精细,屠宰食品板块的盈利能力也有所改善。同时,除控股股东参与的天图基金外,公司近期还与紫光投资设立大食品产业基金,多方面加强对优质肉品标的的挖掘和培育。 作为后周期中的高增速标的,我们继续看好公司养殖-肉品-饲料的全产业链布局,预计2017-18年分别实现归属于母公司净利润3.31亿元、4.33亿元,同比增长64.48%、30.91%,当前对应17年净利润估值仅21-22X,维持“买入”评级。 风险提示:原料价格大幅波动;养殖疫病风险和产能释放速度不及预期。
普莱柯 医药生物 2017-10-27 23.42 32.55 31.25% 25.52 8.97% -- 25.52 8.97% -- 详细
事件:公司公告,经农业部审查,批准普莱柯等单位申报的“猪圆环病毒2型基因工程亚单位疫苗(大肠杆菌源)”为新兽药,并于2017年10月25日农业部公示了核发《新兽药注册证书》(农业部公告第2591号)事项。 公司圆环新品系列中,核心病毒样颗粒品种获批,开启高速增长征程。 在行业近年来发生剧烈变革的同时,公司一直未能获得优势大品种,因而整体收入体量稳定,但公司潜力研发优势新品。圆环品种以大肠杆菌源培养病毒样颗粒为技术路径,目标定位行业一流品种,公司于2014年6月27日向农业部首次提交临床试验申请,经后续临床试验、新兽药注册等阶段,农业部于2017年10月25日公告核发新兽药注册证书。截至目前,该产品开发累计投入研发费用1,298.10万元,后续无须再投入研发及技术费用。 目前全国圆环疫苗体量在15亿,12-15年国产圆环疫苗复合增长达到35%,目前约50%为进口疫苗目前,在国内上市的猪圆环疫苗生产企业有35家,其中基因工程亚单位疫苗生产企业仅有4家。猪圆环基因工程亚单位疫苗相对于全病毒灭活疫苗具有安全、高效等方面的优点,也是勃林格的主打品种。从未来3年看,圆环疫苗存在规模化、渗透率提升、国产替代等确定性趋势,行业整体20-30%增长,国产优势品种更有望实现爆发增长。 而公司的获批产品目前具备显著的优势:(1)筛选构建出能可溶性表达PCV2病毒Cap蛋白的重组大肠杆菌菌株,相比杆状病毒表达Cap蛋白具有产能高、成本低等方面的优点;(2)采用硫酸铵沉淀及蛋白层析纯化技术,使得PCV2病毒Cap蛋白纯度达95%以上;(3)采用独有的病毒样颗粒组装工艺,形成与天然PCV2病毒相同的形态结构,病毒组装效率达99%以上;(4)采用独创工艺去除内毒素,从而使疫苗内毒素含量大为降低,仅为同类产品的1/20;(5)为该疫苗配套研发了国际先进、具有缓释作用的水性佐剂,具有易吸收、副反应小、免疫力产生早且持续时间长等方面优点。同时公司的圆环-支原体、圆环-副猪等也在积极申报新药过程中,我们认为未来3年公司圆环系列新产品有望凭借性价比高、稳定高质量等优势,实现3亿元以上体量。短期预计1~3个月公司能够获得农业部核发的兽药产品批准文号,之后即可上市推广。 公司伪狂犬等优势新品也将为未来3年持续高速增长提供保证:(1)当前伪狂犬疫病变异现象明显,传统bartha株对其保护率已下降至60%,各家均提升有效含量以对抗新毒株,但仍然效果较差。当前公司gE基因缺失变异株灭活疫苗已通过初审,未来伪狂犬变异株有望成为市面上首家流行毒株疫苗,产业人士判断产品更新及提价趋势明显。且伪狂犬为养猪三大必打疫苗,未来普莱柯新变异株伪狂犬替换现有产品、实现高渗透率可期,单品有望达到10亿级别规模。(2)禽苗方面,公司新(基因Ⅶ型)-支-流三联基因工程疫疫苗已进入新药注册初审,新(基因Ⅶ型)-支-流-法(亚单位)四联基因工程疫苗已进入临床试验,后续也有望继续引领行业更新换代。(3)除两个主要大品种看点外,新型佐剂、诊断试剂、宠物疫苗等,皆是未来3年持续增长的保证;同时多系列新品逐步获批,技术转让收入也有望保证持续增长。 诊断平台升级营销服务网络,保证新品顺利放量。公司的诊断培训教育在行业内得到规模养殖场的一致认可,中科基因的品牌效应已经初步显现,同时也通过举办高端峰会等整合国际资源。我们预计诊断平台体系建设完成后,公司将有望整合各地营销服务网络,保证新品快速铺货、放量可期。同时诊断试剂方面,公司开发的猪圆环病毒Ⅱ型ELISA 抗体检测试剂盒、犬细小病毒酶免检测试纸条、猪轮状病毒胶体金检测试纸条等产品已进入复核检验阶段,猪流行性腹泻病毒胶体金检测试纸条、猪瘟病毒阻断ELISA 抗体检测试剂盒、猪伪狂犬病毒gE蛋白ELISA 抗体检测试剂盒、犬腺病毒胶体金检测试纸条等产品已进入新兽药注册阶段,上述产品有望未来1-2年陆续投放市场,成为诊断平台的重要产品支撑,同时青岛瑞尔代理国际诊断试剂,确保诊断产品线领先国内同行。整体上当前客户对服务的要求持续提升,公司诊断平台将显著升级当前营销网络,确保未来多系列新产品顺利放量。 当前在动物疫苗技术升级确定性的大背景下,建议投资者重点配置引领行业技术进步的疫苗新贵普莱柯。我们预计普莱柯2017-2019年分别实现销售收入5.65亿元、8.32亿元、11.64亿元,同比增长-3.15%、47.34%、39.89%,实现归属于母公司净利润1.89亿元、3.01亿元、4.23亿元,同比增长0.3%,59.6%,40.61%,2017-2019年对应EPS分别为0.58,0.93,1.31元。参照公司持续成长性,给与公司2018年业绩对应估值35倍,目标价32.55元。 风险提示:新品推广不达预期。
生物股份 医药生物 2017-10-27 28.20 35.35 23.90% 29.90 6.03% -- 29.90 6.03% -- 详细
事件:生物股份发布三季报,公司前三季度实现收入13.25亿元,同比增长28.25%,期间实现归母净利润6.83亿元,同比增长40.71%,其中单三季度实现收入5.71亿元,同比增长38.37%,期间实现归母净利润2.95亿元,同比增长46.15%。 口蹄疫市场苗三季度高增长,旺季放量印证持续成长趋势。公司三季度口蹄疫市场苗实现收入增长40%,前期2季度单季市场苗增速下行,市场担忧其市场苗增速持续性问题,其原因主要在于淡季销售节奏、基数调整等原因,客户增量采购整体仍集中在旺季。三季度作为下一个采购旺季的起点,公司市场苗重回高增长,充分印证了口蹄疫龙头持续高增长的趋势,也预示着未来半年市场苗持续放量的节奏。同时招标三季度发货顺利,扭转了半年度下滑的态势,前三季度招标增长同比超过10%。 圆环产品三季度继续爆发增长,新品种保证未来3年收入持续增长。圆环产品三季度实现近4000万的销量,延续了2季度爆发增长,公司当前主要在集团客户放量,产品质量在规模场试验排名领先,增重等核心经济指标优势明显,后续渠道开拓及客户拓宽的潜力大,未来2-3年持续高增长。同时公司也积极研制新品种,高致病性禽流感工艺改进顺利,2019年即可逐鹿20亿存量市场,其他猪用病毒疫苗、反刍疫苗及菌苗储备较多,工艺改进成为高端产品的收入潜力持续存在。整体上非口蹄疫的新品种,将为公司未来3年整体收入持续高增长提供保证。 公司激励作用逐步显现,效率提升显著大于费用增加。市场对公司未来2年利润增速的担忧主要在于激励费用的增加,及随之的表观业绩增速下降,2017年三季度是公司真实分摊激励成本的首季,分摊的单位季度金额达到最高。从报表看,虽然三季度增加了3000多万费用,但整体经营效率显著提升,技术及市场核心人员积极开拓市场,同时口蹄疫与圆环协同效应明显,销售费用绝对值下降近1000万,毛利率单季度同比提升约3.5%,最终保证了三季度单季分摊费用后的利润增速大于收入增速。从产品销售、工艺改进、费用下降等多个环节整体看,我们认为激励带来的量增及效率提升的整体效果,要大于分摊的费用,坚定看好公司未来3年业绩持续高速增长。 预计2017-19年销售收入为20.15、27.4、37.1亿元,同比增长32.83%、35.98%和35.4%;归属母公司股东净利润9.04、11.76和15.29亿元,同比增40.3%、30%和30.3%,对应摊薄后EPS1.01、1.31和1.71元。充分的激励机制将保证公司业绩未来3年超过30%以上持续高增长,考虑到股权激励费用主要在2018-19年摊销,去除费用后的这两年利润增速在35-40%区间。我们参考其他兽药企业估值(2017年35XPE平均)、目前行业景气度和公司在行业中所处地位与展望,给予公司2017年35XPE的估值水平,据此得出的相对估值为35.35元。我们认为当前在高端口蹄疫市场苗爆发、外企带动行业升级、反刍新蓝海即将出现的背景下,坚定配置具备国际动保巨头前景的生物股份! 风险提示:新产品推广不达预期,行业竞争加剧等。
大北农 农林牧渔类行业 2017-10-26 6.18 7.50 9.01% 6.94 12.30% -- 6.94 12.30% -- 详细
事件:大北农发布2017年三季报,公司前三季度累计实现营业收入133.85亿元,同比增长13.08%,实现归属于上市公司股东净利润8.39亿元,同比增长41.06%,扣非后净利润7.68亿元,同比增长37.08%。公司预计2017年全年实现归母净利润12.36~14.12亿元,同比增长40~60%。 饲料销量保持良好增长势头,产品结构持续优化。公司单三季度实现收入增长12.5%,与公司饲料销量增速基本匹配。通过公司近几年的客户结构调整,今年销量的恢复势头保持良好,预计饲料销量增速达到15~20%。销量增长的同时,产品结构持续优化,高端料(预混料体系)的增速更加明显。水产饲料部门通过战略和产品调整,毛利率提升显著,利润同比大幅增加。 三项费用率同比大幅下滑,经营效率好转。公司从去年开始大力推进精细化管理,经营效率大幅好转,前三季度三项费用率为16.84%,相较上半年继续下滑0.89个百分点,同比下滑2.49个百分点,主要来自销售费用率和管理费用率的下降,一方面公司改变传统的销售策略,加大直销力度,缩减销售团队,另一方面精简组织结构和低效人员,在畜牧饲料、种业和疫苗等业务板块均有成效。 多点业务板块贡献业绩增量,重心聚焦畜牧饲料主营业务。公司今年在战略方向和业务板块上重新进行了梳理和调整,加大了对畜牧和饲料板块的投入,尤其是养猪业务。目前公司已经初步完成了养殖板块的布局,在河北、河南、湖北等多地拟投资或追加投资生猪养殖项目,并进一步完善种猪布局(更改募集资金方向收购山东荣昌育种),“养猪大创业”快速推进,全年预计出栏80万头左右。此外,疫苗转让收入也保持上半年的增长势头。9月,公司还启动了17年限制性股票激励计划,延续了公司与员工共成长的企业文化。 今年来看,公司的战略调整基本到位,主营饲料业务重回增长通道,且其他业务板块经营状况也相继转好。2017年是公司“服务大升级、养殖大创业、效益大提升”的一年,公司各项业务板块结构逐步清晰,业务发展重心明确,经营情况全面改善。我们预计2017-18年净利润为12.4亿、15.0亿,EPS为0.30元、0.36元,对应当前股价20倍、17倍,估值水平处于历史地位,维持“买入”评级。 风险因素:销量增长不达预期;养猪战略进展低于预期;互联网平台建设成效低于预期。
通威股份 食品饮料行业 2017-10-25 9.43 11.00 -- 14.68 55.67% -- 14.68 55.67% -- 详细
事件:公司公布2017年三季报,1-9月实现营业收入196.13亿元,同比增长24.95%,归母净利润15.29亿元,较去年同期增长69.53%,扣非归母净利润14.83亿元,同比增加164.90%,EPS0.39元,ROE12.60%,业绩靓丽。n第三季度盈利7.37亿,同比增加86.20%,环比增加40.11%。公司第三季度实现营业收入85.12亿元,同比增加25.47%,归母净利润7.73亿元,同比增加86.20%,环比增加40.11%。 三季度需求旺盛叠加多晶硅厂家检修,多晶硅和光伏产业链价格维持高位,而公司在多晶硅和电池片环节的成本优势带来了光伏板块的高收益。中国光伏行业协会数据显示,1-9月份光伏新增装机42GW,同比增长近60%,考虑到上半年光伏新增装机24.4GW,Q3光伏新增装机达到17.6GW,同比增长约3.4倍,Q3光伏需求旺盛,同时部分多晶硅厂家进行检修,多晶硅供需呈现紧平衡,价格维持高位,Q3多晶硅均价达到140元/kg,而上半年多晶硅均价仅为123元/kg,上涨了13.8%。而公司在工艺优化和精益管理的带动下,多晶硅全成本控制在60元/kg以下,电池片环节的非硅成本控制在0.2-0.3元/W,两者都处于行业领先的水平,在多晶硅和光伏产业链价格维持高位的三季度,光伏板块业绩靓丽。 水产养殖行业回暖,饲料产品结构优化,饲料业务量利齐升。三季度,下游水产养殖行情逐步回暖,与此同时,公司饲料产品结构不断优化,生产管理效率提升,公司饲料业务量利齐升。 多晶硅和电池片扩产稳步推进,成本和技术优势助力业绩增长。成都二期2GW高效单晶电池项目已于2017年9月建成投产,目前公司还在稳步推进乐山一期2.5万吨高纯晶硅项目和包头一期2.5万吨高纯晶硅项目,预计将于2018年下半年正式投产,届时公司的多晶硅产能将达到7万吨,与此同时公司还规划了合肥二期2.3GW高效晶硅电池项目,多晶硅和电池片产能的扩张将助力业绩继续增长。 投资建议:预计2017-2019年分别实现净利18.82、23.49和30.31亿元,同比分别增长83.61%、24.86%、29.01%,当前股价对应三年PE分别为20、16、12倍,给予目标价11元,“买入”评级。 风险提示:产能投放不及预期;国内光伏装机不及预期;新能源政策不及预期。
牧原股份 农林牧渔类行业 2017-10-19 46.43 46.50 -- 56.09 20.81% -- 56.09 20.81% -- 详细
事件:公司发布2017年三季报,前三季度实现营业收入71.57亿元,同比增长83.51%,归母净利润18.12亿元,同比增长2.85%,EPS 为1.64元,同比减少-3.53%。公司预计2017年全年归母净利润为23.5-26亿元,同比增长1.21-11.98%。 出栏量保持高增长,盈利能力符合预期。公司三季度共销售生猪229万头,同比增加152%,头均盈利约267元,前三季度累计出栏524万头,同比增加154.2%,头均盈利约346元。猪价自6月企稳回升后,养殖户补栏积极性提高,公司仔猪销量占比在三季度有所提升,达到约35%左右。从公司三季度商品猪销售均价13.97元/公斤推算,养殖完全成本稳定在11.5元/公斤,期间饲料原料价格环比基本稳定,经营数据符合市场预期。 高速扩张脚步不停,固定资产和在建工程增加快。截至9月底,生产性生物资产相比16年年底增加2.7亿元,母猪产能达到50万头,因在三季度淘汰了较多产能效率偏低的母猪,生产性生物资产相较6月底有所降低;固定资产和在建工程分别较16年年底增加25.81亿元(+39.7%)和5.13亿元(+60.3%),较6月底增加8.47亿元和3.28亿元,项目工程建设进度正常,且新开工较多。 公司作为自繁自养模式的龙头企业,在养殖成本和效率上显著领先同行,迎来养殖规模化浪潮中的发展良机,从资产增加情况看,扩张的进展和速度也比较符合预期,预计2017-18年出栏量分别达到750-800万头、1100-1200万头。 我们继续看好公司未来的发展势头,公司在多方面加强综合实力,以更好的状态迎接养猪行业变革和自身产能增长,全方位磨炼内功。产能扩张的同时,尤其注重人才培养和融资储备,近期完成第三期员工持股计划的购买,又通过短融、中票、优先股等多种融资方式为产能扩张和猪价下行期平稳运营做准备。 从猪价大周期的角度,环保压力下母猪存栏底部徘徊,恢复较慢,但养殖规模化提升中,养殖效率的提升带来生猪供应压力增大,猪价下行的大方向难以改变,但公司的成本优势坚实、融资能力出众,伴随着快速释放的出栏量,盈利波动变缓,预计2017-19年的归母净利润分别为25.5亿元、30.4亿元和24.7亿元,相对18年的市盈率约15X,维持“买入”评级。 风险提示:猪价大幅下跌;项目工程建设进度和产能释放速度不及预期;大规模疫病灾害等。
中牧股份 医药生物 2017-10-17 19.17 33.60 78.25% 19.38 1.10% -- 19.38 1.10% -- 详细
事件:中牧股份公告员工激励方案草案,拟以股票期权的方式激励273人,若全部行权后增发比例为1.85%,考核与行权期对应2018-20年,以2016年为基数,公司扣非归母净利润复合增速不低于6%,且不低于行业平均或对标企业75分位值,后续3年分别按33%、33%、34%比例行权。 激励方案在国资委框架政策下提出,未来3年业绩增长等均有保障。本计划拟向激励对象授予796.6万份股票期权,约占本计划公告时公司股本总额42980万股的1.85%,涉及的激励对象共计273人,约占公司2016年末在册员工总数4371人的6.25%,包括高管、中层干部及核心技术(业务)骨干。本次授予的股票期权的行权价格为19.86元,即满足行权条件后,激励对象可以每股19.86元的价格购买公司向激励对象增发的公司股票,股票期权自授予日起24个月为等待期,后续3年分别按33%、33%、34%比例行权。考核目标为以2016年业绩为基数,2018-20扣非归母净利润复合增长率不低于6%,扣非加权平均净资产收益率分别不低于8.3%、8.6%、9%,且上述指标都不低于同行业平均水平或对标企业75分位值,2018-20年经济增加值指标完成情况达到集团公司下达的考核目标,且ΔEVA大于零。此前公司承诺在2017年10月18日之前完成激励草案,本次提出激励方案兑现此前对资本市场的承诺,对于公司一直存在的激励不充分问题,迈出了坚实的第一步,也最终为未来3年公司业绩进入增长通道提供保证。此次激励方案参照了国资委对于央企激励方式、范围、人员等各个方面的规定,我们认为后续有望顺利获得审批通过。 口蹄疫工艺改进顺利,生物制品板块高增长可期。2017年口蹄疫工艺改进进展顺利,目前在浓度、纯度、保护期等各项指标上达到行业一流水平,逐步得到集团客户认可,进入top10集团客户采购目录,2018年销量有望翻倍。蓝耳-猪瘟二联苗仍处于推广阶段(去年9月份上市,半年推广期),并未大面积放量,其他产品如伪狂犬等推广顺利,腹泻流行毒株疫苗顺利获得新药证书。未来半年,公司有望在伪狂犬等领域继续获得新药证书及批文,为市场苗业务贡献新的增长点。 化药、饲料板块后续有望重回高增长。公司1季度化药、饲料业务依然维持高增长,但2季度开始在H7N9流感的影响下,行业整体禽疫苗、饲料都受到严重影响,公司新增饲料蛋鸡料产能未能充分释放,化药业务仍保持20%以上增长。3季度开始禽流感影响已经开始逐步消退,在行业景气恢复背景下,化药业务有望重回30%左右高速增长,产品升级与效率提升同步进行,而饲料业务随着产能不断投放,增长速度将超过20%。公司贸易业务受到行情影响而体量有所下滑,但盈利能力不断提升,而投资收益受维生素等行业利好而持续增长。 当前在高端苗市场爆发的大背景下,建议投资者重点配置低估值、经营拐点显现的疫苗新贵中牧股份。我们预计中牧股份2017-2019年分别实现销售收入47.28亿元、56.91亿元、67.78亿元,同比增长18.98%、20.37%、19.1%,实现归属于母公司净利润4.12亿元、5.63亿元、7.75亿元,同比增长23.1%,36.8%,37.6%,2017-2019年对应EPS分别为0.96,1.31,1.8元。参照公司持续成长性,给与公司2017年业绩对应估值35倍,总目标市值144亿,目标价33.6元。 风险提示:股东大会或国资委正式审批未通过,市场苗推广不达预期,生产批次问题等。
通威股份 食品饮料行业 2017-09-19 9.03 11.00 -- 14.68 62.57% -- 14.68 62.57% -- 详细
事件:1)公司预计2017年前三季度归母净利润为13.5-15.3亿元,同比增长50%-70%;2)公司公布2017年中报,实现营业收入111.02亿元,同比增长24.60%,归母净利润7.92亿元,较去年同期增长57.83%,EPS 0.20元,ROE 6.56%。 强化营销和技术协同、优化产品结构,饲料业务稳定增长。水产饲料一直是公司农牧业务的核心产品,也是公司该板块的主要利润来源。公司营销体系与技术体系强化协同,进一步贴近市场,提高销量;同时优化两个“结构调整”,以提升产品毛利率。上半年公司饲料业务实现营业收入61.98亿元,同比增长12.90%,毛利率14.49%,同比增长1.87个PCT。 布局光伏产业链“I-III-V”环节,卡位效果明显,携技术与成本优势,稳步推进产能扩产,望贡献业绩增量。公司在光伏产业链上选择硅料(I)、电池片(III)和电站(V)三个环节进行重点突破,具有明显的卡位和协同效应。通过技术迭代和精益管理,硅料和电池片成本远低于行业平均水平,多晶硅生产成本降至5.7万元/吨以下,单、多晶电池非硅加工成本进入0.2-0.3元/W的区间。上半年,多晶硅和电池片销量分别为0.81万吨和1.8GW,同比分别增加40%和80%。目前公司正在稳步推进产能扩张,永祥二期2.5万吨高纯晶硅项目已动工开建,预计将于2018年下半年正式投产,成都二期2GW高效单晶电池项目正按计划有序推进,预计将在2017年9月建成投产,随着产能的释放,将贡献业绩增量。 渔光一体摊薄土地成本,迈向“绿色食品、绿色能源”的战略发展目标。在光伏发电业务方面,公司着重发展“渔光一体”项目,通过渔光结合可以摊薄两者的土地成本,以提高项目的体量和盈利能力,进而实现“绿色食品、绿色能源”的战略发展目标。截至2017年6月底,公司通过审核的光伏发电项目达1000MW,在建项目约620MW,项目储备规模超过5GW,同时,相应的鱼塘养殖已陆续进入出塘、捕捞阶段,并全面采用通威“365”养殖技术,将进一步提升项目整体的盈利能力。 投资建议:预计2017-2019年分别实现净利16.87、21.73和28.08亿元,同比分别增长64.63%、28.81%、29.23%,当前股价对应三年PE分别为21、16、12倍,给予目标价11元(对应2018年20倍PE),“买入”评级。 风险提示:产能投放不及预期;国内光伏装机不及预期;新能源政策不及预期。
隆平高科 农林牧渔类行业 2017-09-14 23.88 28.70 2.94% 28.57 19.64%
28.57 19.64% -- 详细
隆平高科在国内杂交水稻种子的龙头地位已经确立,且其研发和品种储备优势已受到了较充分的关注。但公司研发优势及其可持续性究竟如何?绿色通道政策红利是否能够持续释放?同时,要实现“成为世界优秀种业企业”的战略目标,不仅需要巩固既有的杂交水稻种子业务,还必须在玉米这样的全球性的大品种上具有优势。而对于换代前夜的国内玉米种业,下一代品种应具备何种特征?中美30年差距何来且何为缩小差距、实现跨越式发展的最优路径?公司海外并购落地影响几何?我们将从上述问题出发,再论种业龙头处在成长拐点。 水稻种子方面,公司研发实力及品种储备行业领先,营销与研发协同效应不断释放下,未来两个销售季现有主力市场份额将不断提升,增量市场迅速打开。 公司研发优势不断巩固,营销与研发优势协同效应显著强化。公司种质资源不断丰富,生物技术贯穿育种全部环节,“工厂化、分段式”的商业化育种模式,为育种创新工作的深入开展和规模化的品种选育提供了持续的保障;完善的测试体系使绿色通道高效运转,确保新品种持续投放市场;同时,公司创新营销模式,开展多品牌多渠道运作与预定模式,营销与研发协同效应显著强化。 内生外延双轮驱动,公司现有主力市场份额将稳步提升,增量市场迅速打开。 打开增量市场的关键在于推广品种满足区域性的需求——除了高产、米质优及抗稻瘟病等一般性需求,三大稻区各有其区域性特征。区域扩张中,部分区域性企业不容小视:地方性科研院所强大的研发能力及部分本地优质企业长期深耕使得增量市场开拓可能并非一帆风顺。但在内生外延双轮驱动下,省外种企机遇犹存。以隆平高科进军华南市场为例,内生储备品种竞争力较强,外延收购广西恒茂协同效应不断释放,2016/17销售季,隆平高科在华南市场已实现显著扩张,增长100%以上。 预计未来两个销售季公司新品系列仍将维持60%左右的复合增长。公司2016/17销售季系列新品销售量约为1400万公斤,较上一销售季增长90%左右。而根据以上分析,随着公司现有市场份额稳步提升、增量市场迅速打开,系列新品有望在2017/18、2018/19销售季实现2400、3600公斤左右的销售量,同比增长约70%、50%,在系列新品的带动下,公司杂交水稻种子总体可维持35%左右的复合增长。 玉米种子方面,短期内公司玉米种子自主研发能力不断增强,参与第七次品种换代具有高度确定性;中长期内陶氏益农的巴西玉米种子业务的并购逐步落地,公司也将继续在全球范围内积极寻找优质资产,实现跨越式发展大有可期。 当前玉米种子新一轮品种换代尚未到来,品种井喷加剧市场竞争。我国玉米种子已经经历了六次品种换代,但新育成品种多以改良、模仿为主,尚未实现对郑单958和先玉335的超越。在突破性品种尚未形成的同时,审定渠道逐步拓宽,使得品种呈现井喷之势。故市场竞争日益激烈,品种集中度不断下滑:种植面积超过10万亩的品种数量由2004年的295个上升至2015年的980个,预计2016年将首次超过1000个。 中美玉米育种30年差距何来?种质、技术与体系均存差距,引入与复制为最优路径。中美无论是在种质资源存量还是对既定资源利用效率均存在较大差距;转基因技术尚未放开成为我国玉米产量及种植效益落后于美国的重要原因;美国已经建立了完备的商业化、流程化育种体系,而我国当前多数玉米育种仍是以改良、模仿性育种为主。而无论种质资源的挖掘、创新及利用,转基因技术的研发与应用,亦或自主探索并建设流程化育种体系,均需要较大的投入与较长的时间。因此,直接引入国外种质资源与技术,系统学习复制国外流程化育种体系为迅速提高品种研发能力,缩小中美育种差距的最优路径。 未来国内玉米行业可能的发展路径:品种换代、转基因、流程化育种逐步演进。 从国际经验和我国玉米种业发展趋势来看,应用转基因技术等生物技术与常规育种方法相结合,建立面向大规模商业化育种的高效率、规范化的流程化育种体系是未来玉米育种发展的必然方向。但实现上述目标并非一蹴而就,我国玉米种业或将依次品种换代、转基因放开及流程化育种三个阶段:品种换代即将到来,但将呈现出区域化特征;2019-2020年间或迎来转基因时代;2020年后育种体系及效率将会成为行业竞争的主导因素。 隆平高科:海外并购逐步落地,跨越式发展大有可期。短期内,公司主力品种隆平206已具有较大影响力,且近几年审定的品种,同样产量高、抗性强、耐密植、籽粒直收等特征,符合当前市场需求,故可以预计公司将参与本次品种换代,玉米业务将有所回暖。中长期内,公司并购陶氏逐渐落地,并积极寻求海外优质资产,种质资源、转基因技术及育种体系均能得到极大丰富和提升,玉米品种选育能力有望实现跨越式发展。 综上,不考虑进一步并购、非经常性以及其他业务增长等,我们预计隆平高科2017-19年归属母公司净利润是9.0、12.1、14.6亿,未来3年应该是公司主营增长加速带来的成长行情;对应估值方面,17年31倍,18年24.5倍,19年20倍。继续坚定配置农业核心龙头白马隆平高科!
新希望 食品饮料行业 2017-09-06 7.58 9.00 13.21% 7.85 3.56%
8.11 6.99% -- 详细
事件:公司发布2017年半年报,全年实现营业收入297.88亿元(+7.20%),归母净利润11.31亿元(-20.94%),扣非净利润11.52亿元(-15.83%),利润下降的主要原因是H7N9流感影响了禽养殖与禽肉业务的利润。 农牧板块业绩短期承压,饲料板块销量增速提高。公司农牧板块上半年净利润约2.51亿元(Q1约1.94亿元,Q2约0.57亿元),同比下滑56.5%。从各业务板块看,饲料销量743万吨,同比增长8.88%,其中猪料增速19%,禽料7%,毛利率保持在6%左右。公司的饲料业务依托养殖板块协同发展,直供合同料和内部料同比增长13%,占总销量比重提升至27%。借助下游养殖基地和渗透周边的技术服务,饲料销量得以持续稳定增长。 受禽板块景气低迷,畜禽养殖业绩分化。生猪养殖上,公司上半年出栏111.4万头,,超过六成为商品肥猪,同比增长121.20%,预计全年出栏量有望达到250-300万头。今年上半年,通过多个项目的签约及收购杨凌本香资产的并表,公司又新增了超过260万头的生猪产能布局,产能逐步在未来两年释放。此外,公司生产效率保持高水准,PSY 26.6,因新六模式(外购仔猪、委托代养)上半年亏损,整体肥猪的完全成本大约在13元/公斤。禽养殖上,公司共销售鸡苗、鸭苗约3.1亿只,同比增加31.2%,自养和委托代养商品鸡鸭约9000万只,因种禽价格、商品鸡鸭价格低迷,整体禽养殖亏损约2亿元。 食品业务产品结构继续优化,渠道下沉稳步推进。今年公司在肉制品上继续推进“生转熟”和“冻转鲜”,上半年高毛利的深加工制品销量7.57万吨,同比增长17.7%,但因禽流感导致禽肉价格在3月后大幅下挫,禽屠宰业绩拖累该业务板块利润,毛利率下滑1.45%。销售渠道上,批发市场销量占比进一步下滑至55%,而凭借着食品安全有保障,产业链闭环优势加强等竞争力,终端餐饮店等新客户数量也得以增加。 公司以专业化饲料业务为基础,经过两年的组织结构重塑和重新战略定位,畜禽养殖与食品业务占比逐步提升,以打造“新希望六合制造”品牌为宗旨,朝着一流农牧集团继续前行。展望下半年,畜禽养殖盈利环比恢复,禽肉产品价格也有所好转,我们预计公司2017-18年净利润为25.0亿元、28.9亿元,其中农牧板块净利润分别为9.3亿元、12.1亿元。按农牧板块25倍估值和民生银行股权投资5倍估值,18年利润对应380亿市值,维持“增持”评级。 风险提示:猪价、鸡价大幅下滑;饲料原料价格大幅波动;疫病、天气灾害。
首页 上页 下页 末页 1/21 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名