维持增持评级 上调目标价至30元。考虑到公司高新电子、医疗电子、金融电子三大主业所在的领域均具有广阔的市场前景,我们看好公司的执行力,上调2014-2016年EPS至0.41、0.57、0.76元(原预测0.38、0.49、0.65元)。基于EPS上调,我们上调目标价至30元(上调幅度8%),对应14年73倍PE,增持。 增发募集10亿 四项目预计贡献净利4亿。公司发布非公开发行股票预案,拟向不超过10名特定对象发行,价格不低于19.41元/股,募集不超过10亿元,投向光纤水下探测系统、自主可控安全计算机、高端金融机具、区域诊疗一卡通平台四个项目。分别属于国家安全、金融、医疗三个领域,市场前景均很广阔。公司预计四个项目达产后首年合计将贡献营收18.85亿元,利润4.15亿元,相当于公司2013年营收的1.1倍,净利润的4.4倍,将为公司注入充足的成长动力。 大股东中国电子认购2亿彰显信心。公司控股股东中国电子承诺认购额将不低于2亿元,并锁定三年。这保障了大股东的持股比例不被稀释,也彰显出大股东对长城信息的支持力度与信心。 加大投入光纤水下探测 市场容量千亿元以上。光纤水下探测系统是先进的现代海洋探测应用手段, 在国外已得到大规模的推广应用。公司自2006年进入行业以来,全面开展工程化工作,多款应用已纳入用户总体研制计划。公司预计未来5年市场规模在200亿元以上,后续15年市场容量约1000亿元以上,具有巨大的发展前景。 风险提示。包括增发未能通过审批、募投项目推进迟缓等风险。

投资要点: 上调目标价至27.7元,增持。公司2013年净利润增长41%,符合我们预期。医疗电子、高新电子业务成为主要增长动力。考虑到公司高新电子、医疗电子的新业务拓展顺利,预计14年贡献毛利比重将升至50%,我们上调公司2014-2015年EPS预测至0.38、0.49元(原0.33、0.43元)。基于EPS上调,我们上调目标价至27.7元(上调15%),对应14年73倍PE,增持。 净利润增长41%符合预期。公司2013年营收16.57亿增长10%,净利润0.95亿增长41%,符合我们预期。公司毛利率上升3个点至21%,推动扣非净利润增长50%至0.66亿元。 高新电子业务亮点突出。公司高新电子业务收入增长24%,占毛利比重升至25%。公司面向海洋应用的水下光纤探测系统项目产业化工作进展顺利,三款应用已纳入用户研制计划,并已获得用户研制任务,产品技术水平与可靠性通过论证与评审,预计14年开始逐步贡献利润。 医疗电子业务增长迅速。公司医疗电子业务收入增长50%,占毛利比重提升至16%。公司开创了中国银医合作模式,其自助综合服务系统居全国领先地位。公司已经拥有400多家大型医院的优质客户,将逐步从设备制造商向医疗卫生服务商转型,医疗业务有望保持持续的高增长。 风险提示:市场竞争加剧,成本费用超出预期。

维持增持评级,上调目标价。我们认为新老业务发展均将超越市场预期,上调2013/14年EPS预测至0.76/1.00元(原为0.72/0.89元),据2014年20倍PE上调目标价至20元(原为11.54元)。催化剂:特殊电气海缆大订单、光伏电站新项目、通信运营商与电网招标大单。 现有主业:借4G与智能电网东风。公司是线缆行业龙头,其下游为通信与电力。我们预计在4G与宽带中国大建设背景下,光纤/光缆供需关系有望好转,且公司光棒产能的释放将对利润形成积极贡献,打通产业链。智能电网尤其是配电网的建设将自2014年起推动光纤的渗透率提升,另外公司具备明显优势的特种导线进口替代空间广阔。 新驱动引擎:光伏成为新亮点,海缆迎来大蛋糕。公司大举进军光伏电站运营,位列首批分布式光伏示范企业,在江苏分布式光伏与滩涂电站方面资源路条优势显著。公司是国内海缆第一品牌,将充分受益于国防装备、海水风电与海上钻井平台市场的爆发,尤其是我们判断国防装备市场潜在需求高达百亿规模,资质等构建了极高的进入壁垒,预计毛利率或达60%。 市场或对增发方案存在误读。不同于市场的悲观预期,对于本次增发方案我们认为:1)根据行业普遍的加杠杆经验,本次150MW光伏电站建设募集资金将撬动500MW电站规模;2)若考虑杠杆与地方补贴(预计0.2元/度),本次光伏电站实际内部收益率可达15-20%;3)海缆后续需求景气大幅上升,预计充裕订单消化扩产产能无忧。 风险提示:大宗原材料价格波动、海缆工程交货期存在一定不确定性。

维持盈利预测和增持评级,上调目标价至36元。我们预计公司大屏幕拼接业务将实现40%左右的稳健增长,而高端自动化装备业务增速将在100%以上,维持2013-2015年EPS预测为0.13/0.48/0.61元。公司规划公告布局机器人产业,在高端装备领域的发展前景广阔,因此给予2014年75倍PE,上调目标价至36元,维持“增持”评级。 公司明确2014年-2016年发展战略规划,战略布局机器人产业。公司计划在保持专业视讯、数字化教学业务稳定增长的前提下,在军用(救护、运输)、医疗领域、工业自动化领域研发、生产和推广机器人,逐步进入科技强军、健康医疗、工业自动化行业。 机器人产业前景广阔,公司有望在警用和国防装备领域获得跨越式发展。今后公司有望拓展生产应急救援机器人、侦察机器人等;另外,医疗康复等领域也急待开发一批先进的机器人装备,且有巨大的市场前景。 公司坚持自行开发与技术引进并重,并拥有充足的资金保障。公司与在相关领域有一定研究成果的先进团队进行研讨与学术活动,积极筹划技术引进与合作。截止至2013年12月31日,公司的各募集资金账户中共存放53524.68万元资金,其中超募资金有46751.52万元,充足的配套资金是对未来公司机器人产业发展的强有力保障。 催化剂:成功拓展机器人产业。 风险因素:新产业拓展不达预期;原有视讯业务盈利大幅下滑。

投资要点: 维持增持评级,上调目标价至15元。预计公司风机业务的毛利率、净利率将有明显提升,贡献主要业绩弹性;而特种电气有着巨大发展空间,我们认为市场并没有完全认知公司特种电气的竞争力,公司市值明显低估,维持公司2013~2015年EPS预计0.04、0.32、0.51元,维持增持评级。受益于特种电气预期的提升,给予公司PE2015年30倍估值,上调目标价至15元(上次预测为10.0元)。 特种电气具巨大发展空间。公司特种电气事业部专门从事舰船电力推进设备的研制和生产,是我国著名的舰船用电力推进系统的供应商。目前美国的新一代航母,新一代驱逐舰均采用全电推进系统,预计未来全电推进系统将成为新一代舰船的标准配置。随着我国舰船技术水平的不断提高,全电推进系统也将成为我国未来舰船的新一代动力传动标准,随着我国海军建设的力度不断加大,我们预计公司在舰船动力上有着巨大发展空间。 风机业务利润率回升预期强。受益于风电行业的复苏和公司直驱机型市占率的提升,我们预计公司2014年风机出货可增长20%以上;而技术升级和供应链整合将有效控制成本,使得毛利率水平在2014年明显提升,贡献主要业绩弹性。此外,集团新董事长上任,有望加强公司的运营效率,进一步提升各项业务的盈利预期。 催化剂。风电相关政策的出台和海上风电预期的提升;降低负债率的预期(二级市场融资、集团转让等);特种电气业务关注度的提升。 风险因素。风电行业和公司盈利能力回升的不确定性;财务费用改善

投资要点: 首次覆盖并给予“增持”评级,目标价28.6元。我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.13/0.48/0.61元,由于公司正处于战略转型期,业绩将出现拐点,大屏幕拼接业务稳健增长,而高端自动化装备业务的发展潜力较大,我们给予公司2014年60倍PE,目标价28.6元,增持。 与众不同的认识:市场普遍质疑公司的大屏幕拼接业务在国内市场的竞争力和成长性。我们认为,公司在大屏幕拼接业务稳定增长的基础上,将逐步清理前景不好的业务,战略转型在即。2013年中国大屏幕拼接市场规模约达到64亿元,我们预计2014-2015年行业增速在15%以上另外,值得关注的是公司持股的新世纪机器人公司产品市场前景广阔。 公司果断调整产业结构,力争最大程度发挥产业盈利能力。一方面,公司果断止损经营效益不佳的数字实验室系统投资,转让了持有的山东奇科威数字教学设备有限公司51%的股权;另一方面,公司以增资并购方式获得深圳市欣动态影像科技有限公司60%股权,介入安防产业。 高端自动化装备产品蓄势待发,未来拓展空间广阔。公司研制的创新产品"i-ROBOT"系列产品是技术领先的代步机器人,具备智能环保、时尚科技等特征。目前,其警用版本"T"系列和民用版本"i"系列均已上市,预计公司未来将在相应的领域积极拓展高端自动化装备市场。 催化剂:大屏拼接市场获得更多市场突破;高端自动化装备获得突破。 风险提示:技术更新换代风险;新市场开拓低于预期;行业竞争加剧。

目标价19元,首次覆盖给予增持评级。预计2013-2015 年EPS 为0.12 元,0.24 元,0.39 元。预计2014 年安防业务贡献净利润3000 万元,给予40倍估值;预计2014 年军工业务贡献利润2000 万元,给予150 倍估值;预计2014 年医疗器械业务贡献利润2500 万元,给予80 倍估值(考虑到智慧医疗带来的巨大业绩弹性),对应市值62 亿元,12 个月目标价19 元,首次覆盖给予增持评级。 市场认为,公司为传统军工企业,医疗器械业务占比不高。我们认为,公司多年投入研发的医疗器械业务将于2014 年进入收获和爆发期:1)公司研发多年的数字化手术室临床应用已在广东省云浮市人民医院取得成功, 我们预计2013 年实现定型和量产, 2014 年开始推向市场,符合国家智慧医疗和远程医疗的政策方向,将为外科手术带来颠覆性的变化;2)公司自主研发的ACM659 高端麻醉工作站拥有先进的麻醉呼吸回路和智能通气模式,为全球仅4 家具备此功能的麻醉工作站生产商之一,已进入注册审评阶段,我们预计将于2014 年推向市场,有望凭借与国际品牌相同的技术和低廉的价格抢占市场。 数字化手术室将为外科手术带来颠覆性的变化。传统手术室常因医疗设备越来越多导致的信息分散、空间狭小、运作效率低下等问题。在信息技术、网络技术、智能化技术不断发展的推动下,数字化手术室应运而生,将改变传统手术室的业务流程和管理模式,将原有的“信息孤岛”变为信息中心,为外科手术带来颠覆性的变化,而且可以提高整个医院的运营效率,促进医疗资源的有效配置,符合国家控制整体医疗费用的大方向。