投资逻辑 “IDC”炙手可热、迪威视讯后起之秀:IDC 业务炙手可热,吸引了大批的产业资本投资IDC 业务的浪潮,公司由智慧城市综合运营商顺势切入IDC 业务,通过与鄂尔多斯高新技术产业园成立合资公司,独家承建、运营数据中心,迪威视讯成为拥有“专用带宽资源+直供电(低成本)+核心客户”的IDC 业务后起之秀。首期8万平方,1.5万个机柜的数据中心今年可交付使用,按每柜每年贡献2.5万利润算,明年有望贡献业绩3-4亿人民币,后续5-8栋数据中心的规划,打开了公司新一轮的高成长。 跨境电商平台运营,商业模式创新皆有可能:与辽宁省营口市签订合作协议,承建营口跨境电商业务运营平台,打开了我们充分的想象空间,营口港是营口港乃至中北亚重要的港口,基于港后的跨境平台,开展电子口岸业务、供应量金融等创新商业模式,也是未来的大趋势。 激光显示A 股唯一,产业化大幕开启:公司依托中科院光学研究院的技术背景,研发出全球首发的产品,激光放映机,再华为核心团队的市场运作下,已经与海外巨头NEC 签订海外独家代理,国内市场通过跟大地影院的合作,目前在上千家影院测试,由于移动性,大屏型趋势,未来工程机市场持续性大订单是大概率事件,有望迎来上百亿的市场规模。 投资建议 我们认为IDC 市场的需求具有可持续性,看好拥有核心技术和关键资源的上市公司。 估值 我们给予公司未来6-12个月60-70元目标价位,目标市值200亿风险n 公司作为新介入IDC 业务的公司,面临竞争加剧、建设速度低于预期,激光显示产品推广不达预期的风险。

事件 公司股价 持续上涨,我们再此梳理对公司的理解。 评论 从美国风险投资的角度来看待健康医疗业务:回顾美国2011 年-2014 年在健康医疗领域的投入,我们看到,2014年针对健康医疗的投资总额高达40 亿美元,超过了2011 年到2013 年的总和,其中六大类分别为:医疗大数据分析、医疗消费者参与、数字化医疗设备、远程医疗、个性化医药及人口健康管理,远程医疗又是在2014 年增长最快的细分领域。 公司继续保持“1+3”战略布局,以智能电网业务为基石:在电力采集设备的营销布局上,公司进一步拓展河南、河北、新疆、宁夏等新的地区,维持行业领先优势的地位,公司净利润降低原因有二:一是市场覆盖面扩大所带来的费用增长,同时增加研发费用以适应国网技术新标准;二是受累收购子公司南京宇能,业绩承诺失约对公司业绩带来的一定下滑。在报告期内,公司已研发出能源管理监控平台和设备,并通过中国电科院的产品型式试验,能源管理系统监控平台已获得软件著作权。同时,公司技术研究院与东南大学共同开发的风光储一体化智能微电网系统发明专利已获受理,微电网研究项目相关工作初步完成,公司建设的风光储一体化微电网试验验证系统已经江宁区发改委备案。 互联健康、版权管理、食品溯源是公司迈向新平台的三个台阶:我们看到,贵州大数据交易所正在不断推进之中,公司参股的中云文化大数据负责在贵州省建设国家级版权数据备案库、相关文化素材库及监管、版权交易等数据的存储运营和服务,同时,公司手中的互联网音视频、家庭医疗数据也将充分收益大数据交易,变现价值。随着国家对于食品安全的日益重视,食品溯源这块业务也将迎来新的发展机遇。 投资建议。 维持“买入”评级,维持盈利预测15-16EPS 为1.00 元、1.40 元,上调6 个月目标价至150 元。

事件. 各大财经网站转载,腾讯、四维图新和瑞典私募股权投资EQT Parters AB组成的财团将竞购Here地图,给出了截至目前所知的最高报价——40亿美元。此前,百度联合Uber,以及微软、苹果也有意收购。在此,我们不去猜测是否有这样的竞购,只是对现象做出评论。 评论. Here 地图是啥?:Here 地图是诺基亚的地图部门,其角色跟四维图新类似,即服务于车厂、互联网厂商和手机厂商。Here 地图源自Navteq,即诺基亚早年斥资80 亿美元收购的一个地图厂商。在欧美市场,基本由两家地图厂商Navteq 和Tele atlas 来提供地图基础数据,近些年Google 也加入进来。所以,诺基亚的Here 地图在欧美基础地图数据中占据近一半的市场份额,去年9 亿欧元收入。 为什么会去收购Here 地图?:重要原因就是国内的腾讯、百度等互联网公司除了中国大陆的地图数据以外,并没有其他地区的地图数据,而对于志在全球位置数据的国内顶尖互联网公司来说,此次Here 地图的出售则提供了很好的机会。通过收购Here 地图,也可以与汽车厂商在欧美市场产生业务协同,促进智能驾驶乃至无人驾驶等方向的研发进展。 四维和腾讯的联合体有优势吗?:有优势!1、报价较高,高于此前各方给出的30 亿美元的报价。2、四维此前也与诺基亚Here 地图部门在上海成立合资公司上海纳维信息,双方在技术方面开展过诸多合作。3、四维一直是诺基亚在中国区地图的提供商,双方合作关系已经持续多年,彼此了解。所以,四维和腾讯的联合体在此次竞购中还是非常有优势的。 腾讯入股后给四维带来了诸多变化:如果没有腾讯入股,四维会去参与这种几十亿美元级别的竞购吗?肯定不会。 所以,腾讯的入股,这一年为四维带来了很多变化。从公司治理结构上来说,公司的董事会、战略委员会都有了腾讯的高管参与其中;在业务层面,四维也积极拥抱车联网、数据云等新业态。 如何去评估四维的价值?:首先,我们看好前装市场,前装就拥有了车联网的入口优势。其次,我们假定,按照四维一年有50 万新车出厂来计算。理论上,四维累计目前覆盖了500-1000 万的车辆。由于前装,且车联网的构建,公司将对车整体的数据有全面的掌控,这对后续开展车险服务提供了绝佳的卡位优势。如果给予一辆车1 万元的估值,四维可以值500-1000 亿。 投资建议. 维持“增持”评级,上调目标价至85 元,维持盈利预测:预测公司15-16 年每股收益为0.23 元和0.30 元。

事件 5月10日至12日,为倡议实施“一带一路”建设,习近平应邀对白俄罗斯进行了国事访问。商务部与白俄罗斯经济部、工商会共同主办经贸合作论坛,作为企业代表团的一员北京易华录公司与白俄罗斯BUSINESSNETWORK公司签署合作备忘录,以丝绸之路经济带为依托在信息和电信服务领域开展公共安全及互联网建设服务。 评论 2015年战略全面升级,开启互联网+时代的新篇章:15年1季度公司实现营业收入3.53亿元同比增长74.25%,归属上市公司股东的净利润0.40亿元同比增长53.61%。智慧城市及智能交通产业发展环境持续向好,公司业务模式不断创新,规模持续扩张,营业收入和利润也稳步增长,不负行业龙头地位。公司正在积极促进企业转型,主要思路是将PPP、数据运营、互联网与智慧城市相结合,通过政府数据开放及自身数据沉淀,做大数据运营,进而利用互联网模式提供应用服务。与此同时,为保障数据安全,形成业务闭环,公司将实施“一体两翼”新战略,在智慧城市产业主体下,布局信息安全和金融支付平台两大相关板块。 行业龙头积极走出去,“一带一路”海外业务取得了重大突破:白俄罗斯坐拥欧盟与独联体交界的地理优势,是国家“一带一路”建设战略的重要支点。BN公司作为总统直接管理的国有参股公司,拥有宽带及IP电话、IP电视,及其它数字运营许可、信息安全许可及安防许可资质,是白俄罗斯第二大固网运营商。为了实施上述合作项目,BN公司将落实获取从事白俄罗斯全国公共安全及互联网运营的唯一特许经营权。本合作备忘录的签署,公司将共同参与项目运营,通过获取业务资源,未来促进“一带一路”的战略布局。 央企的优势得天独厚,国内智慧城市的顶层设计者:未来的智慧城市及交通领域将更强调基于云计算和大数据的互联网平台搭建的顶层设计,政府大数据的运营和互联网信息安全尤为重要。公司作为上市公司和央企子公司的双重身份,具备良好的品牌资源,在与政府客户,集团客户对接方面存在天然的优势。公司长年对智慧城市及交通的建设理念、建设模式、融资渠道、运营维保模式以及关键技术环节进行了深入研究和探索,与各主责部委之间互联互通,从国家层面全面参与顶层设计、政策研究、标准制定、重点示范工程建设。 “一带一路”海外初落地只是万物生长的新开始:公司海外市场始终保持着“稳中求进”的发展态势,截至2014年底,已有11个项目实施,摩尔多瓦、塔吉克项目成功交付。“一带一路”建设是构建全方位开放新格局,积极探索国际合作及全球治理新模式的国家大战略。随着习主席出访白俄罗斯,彰显其不可替代的央企优势,卓越的顶级设计能力使公司未来将以总包商的身份参与“一带一路”建设,把握价值链中的核心环节,赚取其中丰厚的高附加价值。本合作备忘录的签署,同时也符合公司积极转型互联网+的新战略,这只是国内行业龙头向海外延伸扩展的新开始,未来的发展空间非常值得期待。 投资建议 维持“买入”评级,预测公司15-17EPS为0.75元、1.46元、2.54元,6-12个月目标价100元。

事件 新开普电子股份有限公司于2015年5月12日与上海树维信息科技有限公司全体股东签署了《新开普电子股份有限公司与上海树维信息科技有限公司全体股东之现金购买资产的框架协议》,公司拟以不超过2.19亿元现金收购上海树维全体股东持有的上海树维合计100%股权。 评论 上海树维为华东地区领先的一卡通厂商:上海树维具有较好的一卡通系统、教务管理系统、数字化校园平台等软件产品及华东地区的客户资源,本次收购有助于双方资源互补,提高公司在校园一卡通市场的占有率,并有助于公司在校园一卡通业务的基础上进一步拓展高校信息化业务,被收购方承诺上海树维 2015年及2016年净利润分别不低于人民币 1000万元、1600万元。 公司通过收购来扩大校园用户基础:从覆盖的高校数量来看,公司目前是市场份额第一。通过行业整合,来巩固市场份额第一的位置,扩大高校覆盖量。收购迪科之后,公司进军了北京地区的校园领域。同样地,通过此次收购上海树维,公司完成了对上海地区的覆盖。我们预计今年公司将覆盖1100所高校,拥有1000万的学生用户。将会持续的通过外延式的收购来达到校园用户数的提升。 通过增值服务不断变现用户价值:此次收购还包括了上海树维做的更好的教务管理系统,这是公司达成在线教育以及互联网招聘的一个良好台阶。占据了几千万的高校学生,同时掌握了支付入口,在教务、教学等信息化模块基础上后续延伸在线教育、金融信贷、互联网招聘等新业务将是十分自然的。公司将构建一个围绕特定高校学生的全生态服务,成为校园运营商。 从线下到线上,分享千亿流水市场:通过移动互联产品“玩校”,公司将自己的云系统与高校IT 系统对接,将线下用户导到线上。预计明年将会有800-1000家高校接入系统。由于公司掌握了校园卡充值、消费这一个高频应用的入口,一年高校学生的消费金额是3000亿。公司占据1/3的高校,所以线上化之后,公司将拥有1000亿的学生消费流水记录,基于此的学生消费金融、信贷评估等后续衍生商业空间巨大。 投资建议 维持“买入”评级,维持6个月目标价90元,预测15-16年EPS 为0.18元和0.23元。

投资逻辑 企业互联网的桌面入口:公司的产品主要是面对央企和政府的终端安全管理,目前有3000万台电脑终端安装了公司的终端安全产品。整个央企、国企、政府的电脑终端数量大概在2亿台左右。公司目前市场占有率第一,且是国内公司中的绝对龙头。随着IT国产化的深入,外资企业将逐渐退出市场,未来公司占据的电脑终端数量达到50%即1亿,成为企业互联网的桌面入口。 覆盖千万级的高净值用户:公司占据上亿级的企业级终端,意味着什么呢?1、首先,这上亿级的企业级终端的使用者是高净值用户,即在国企政府上班,收入水平高,因而公司覆盖了几千万的高净值用户。2、这些高净值用户一天在这些企业终端上的使用时间平均是6-8个小时。所以,公司拥有了千万级高净值用户一天6-8个小时的行为数据,价值巨大。同时,这也是不少大互联网公司所觊觎的金矿。如果想分享这块市场,那么北信源拥有绕不开的卡位优势。 从单个终端ARPU值看市值空间:公司目前占据3000万企业级终端,目前单个终端平均给公司贡献近10元收入。而一些公司耕耘相对久的客户,如国家电网,每年平均贡献3000万收入,国网有60万电脑终端,ARPU值为50元,我们可以将其视为较为理想的情况。那么,公司占据的3000万终端,未来每年将为公司带来15亿收入。如果随着国产化的推进,公司可以占到1亿终端,那么收入空间将达到50亿。 公司通过外延并购建立安全生态圈:我们认为,市场并没有对北信源入股或并购的公司给予足够重视。比如,公司持有15%股份的深圳市金城保密技术有限公司,隶属于国家保密局,资质全面,保密技术产品领先。公司持有14.29%股权的双洲科技,是集中管控产品的龙头。公司100%收购的中软华泰,在操作系统安全加固软件方面有很大优势。 投资建议 维持“买入”评级,预测公司15-16年每股收益为0.38元和0.50元。考虑到二、三季度也是安全政策的发布期,上调目标价至100元。 风险 产品销售的季节性不平衡风险;市场竞争日趋激烈的风险。

事件. 近日,由中国音像与数字出版协会数字音像工作委员会主办的“中国国际知识产权维权监测平台发布会”在北京举行。 评论. 知识产权测维权平台以保障版权人利益为主:中国国际知识产权监测维权平台基于国家数字音像传播服务监管平台前期工作成果,已形成针对院线新上映影片的网络防盗解决方案,为各类版权人提供监测维权服务,提供作品传播监测、盗版预警、盗版源头追踪、侵权证据固定、损失评估、举报清除、诉讼维权等一系列服务。能够配合新片上映时间,及时斩断网络传播魔手,尽可能将网络盗版损失降至最低,为院线影片保驾护航,保障票房收益最大化。 该平台隶属于国家数字音像传播服务监管平台旗下子平台:该平台是国家数字音像传播服务监管平台旗下子平台,国家数字音像传播服务监管平台是由中宣部出版局列入《国家“十二五”时期文化改革发展规划纲要》的文化市场建设工程。平台的监测能力曾为“净网2014”专项行动提供了技术支撑。在针对快播等大型媒体平台的监测工作中发挥了重要作用,其核心监测能力和技术特点得到了充分的验证和体现,受到了国家有关部门的表扬。 目前盗版侵权仍是损害音视频产品产业发展的障碍:《失孤》3 月20 日上映第三天22 时,出现首个可下载传播源。 《王牌特工:特工学院》3 月27 日内地上映第三天,出现首个可下载传播源。《战狼》4 月2 日上映当天18 时,出现首个可下载传播源。《咱们结婚吧》4 月2 日上映两天后,出现首个枪版在线播放传播源。《速度与激情7》4 月3日美国上映当天,国内出现首个在线播放传播源,比内地上映时间提前9 天。我们认为,只要网上有盗版,用户就会倾向于去获得免费资源,从而降低了用户的付费意愿,影响产业的收入。 平台作为一种技术手段围堵侵权扫除了音像版权业发展的障碍:知识产权测维权平台作为一种辅助手段,从国家主管部门的意志出发,配合国家相关部门的法律法规从技术上来禁止盗版的传播途径,并且对侵权人诉诸法律维权。 音像出版及视听产业将会成为万亿产值的新产业,扫除盗版的行为能够切实的降低其造成的损失,对产业链上的企业的收入都有积极的作用。 投资建议. 维持“买入”评级,维持盈利预测15-16EPS 为1.00 元、1.40 元,维持6 个月目标价90 元。

投资逻辑。 分享校园信息化千亿市场:校园一卡通是抓住了校园中支付的环节,有了这个卡位之后,公司可以在包括教务、多媒体教学IT、管理系统等其他多个模块深入做下去。我们看到,近几年高校的投入已经从校园硬件投入到信息化的软件投入倾斜。仅天津市一年的高校信息化投入在20亿左右,因此全国高校信息化投入在千亿级别。而新开普是此千亿市场的唯一一家上市公司,其他竞争对手在规模上无法跟公司构成竞争。 行业整合,扩大高校用户覆盖量:从覆盖的高校数量来看,公司目前是市场份额第一。通过行业整合,来巩固市场份额第一的位置,扩大高校覆盖量。 收购迪科之后,预计今年公司将覆盖1100所高校,拥有1000万的学生用户。未来几年公司有望覆盖到2000所高校。 从线下到线上,分享千亿流水市场:通过移动互联产品“玩校”,公司将自己的云系统与高校IT系统对接,将线下用户导到线上。预计明年将会有800-1000家高校接入系统。由于公司掌握了校园卡充值、消费这一个高频应用的入口,一年高校学生的消费金额是3000亿。公司占据1/3的高校,所以线上化之后,公司将拥有1000亿的学生消费流水记录,基于此的学生消费金融、信贷评估等后续衍生商业空间巨大。 后续的教育、金融、招聘等新业务:占据了几千万的高校学生,同时掌握了支付入口,在教务、教学等信息化模块基础上后续延伸在线教育、金融信贷、互联网招聘等新业务将是十分自然的。公司将构建一个围绕特定高校学生的全生态服务,成为校园运营商。 投资建议。 我们认为市场对新开普的认识仅停留到校园一卡通服务商的角色,对其目前的转型和未来的大空间没有充分的价值评估。 估值。 维持“买入”评级,维持6个月目标价90元,预测15-16年EPS为0.18元和0.23元。 风险。 支付应用不及预期;新业务的开发不及预期。

事件 2015年4月27日,公司第三届董事会第十二次会议审议通过了《通鼎互联信息股份有限公司2015年非公开发行股票预案》等与本次非公开发行的相关议案公司定增募集8.05亿,董事长参与至少1个亿,定增价18.17元,用于收购瑞翼信息剩余49%股权和通鼎宽带95%股权。 停牌期间,公司以自有资金6900万元投资南京安讯科技有限责任公司,投资完成后,公司将持有南京安讯471万元出资额,占其总股本的20%;以自有资金9090万元投资杭州数云信息技术有限公司,投资完成后,公司将持有杭州数云380万元出资额,占其总股本的20%。 评论 投资安讯科技与杭州数云,继续践行移动互联战略转型:1)安讯科技是一家移动互联网高科技公司,成立于2003年,注册资本2000万,2014年引入中国联通战略投资。安讯为运营商、银行、政府等提供移动互联网大数据i+智慧解决方案,智能信息导航产品是安讯基于通信运营商进军移动互联网、物联网新领域的网络智能核心产品,目前国内市场占有率超过70%,覆盖了包括江苏、上海、广东在内的10多个省市。总体来看,安迅科技以流量优化和流量运营为核心。2)杭州数云是一家数据化营销解决方案提供商,于2011年4月在杭州注册成立,定位于为B2C零售企业提供新一代管理软件产品和服务,客户近千家,目前服务的客户涵盖了国际一线品牌、国内知名传统品牌和新兴TOP电商品牌,是零售企业首选的CRM软件产品和服务提供商,目前的主要产品包括企业CRM软件和淘宝在线应用。 流量搭台,场景唱戏:之前我们曾经指出,单纯卖流量的价值不大,我们看好通鼎基于千万级移动互联网用户基础,通过大数据、移动分发、游戏运营、生活服务等变现价值,公司投资的两家公司所在的业务领域流量运营、市场定位营销均围绕移动互联网用户展开,看好其与现有的流量掌厅产生的协同增长,流量掌厅的入口效应将会愈发明显。 怎么理解公司战略:我们认为,公司搭建了整个移动互联网的产业帝国,从移动互联网现实世界的基础设施光纤光缆,到瑞意信息的流量入口(相当于虚拟世界的货币交易),然后逐渐补齐各个应用场景,如大数据精准营销、电商等,搭建整个移动互联网现实、虚拟、场景等各个模块的齐备产业链。 投资建议 维持“买入”评级,预测15-16年净利润为3亿和3.4亿,全面摊薄后EPS为0.73元和0.83元,给予36元目标价。

事件. 用友网络2015 年4 月24 日发布公告,决定以人民币 1.25 亿元的价格收购上海秉钧网络科技有限公司62.50%的股权,并以人民币 5000 万元向秉钧网络增资。上述股权收购和增资后,公司持有秉钧网络 70%的股权。 评论. 上海秉钧专注于企业数字化营销:上海秉钧成立于2008 年,自成立以来专注于企业的互联网数字营销,目前专注于微信营销、百度直达号、百度贴吧等移动营销方案。迄今为止,秉钧微平台全国代理商突破450 家,先后为30000多家客户主掌营销全局,目前公司旗下具备秉钧微平台(微信营销方案)、秉钧微硬件(线下营销)、秉钧X 传播(微信运营)等多个数字营销产品。 协同企业互联网业务,拓展企业互联网数字营销领域:收购秉钧网络后,公司将依托企业客户基础和渠道优势,以微信营销为切入点,构建数字营销特别是移动数字营销领域的生态,加快公司在数字营销领域业务的发展,帮助公司在企业互联网数字营销领域取得突破,同时巩固公司的企业客户市场,提高企业客户的粘性,实现公司的企业互联网服务业务的战略提速和软件业务与互联网业务的融合发展。 企业互联网业务是用友的三大战略业务之一:互联网服务业务目前以提高用户数量为主,包括畅捷通、易代账、会计家园、工作圈等云端业务。畅捷通以公有云的状态来运作,会计家园的用户数量超过100万,公司目前的策略是以免费为主来扩大用户数量,等到用户数量提升之后再来做增值服务。2015年度的业务目标是80万的企业用户和800万的个人用户,收入突破1亿元。 深耕中国企业市场近30 年,企业价值变现才刚刚开始:从1988 年成立到现今,用友以成为中国最大的ERP、CRM、人力资源管理等行业应用解决方案提供商,相对于国外的云计算服务商,我们认为,像用友这样已经扎根企业应用服务,并且逐步提高端化比例,建立大产品生态圈,从而展开企业价值的变现更符合中国的国情。 投资建议. 维持“增持”评级,维持预测15-16 年 EPS 为0.56 元和0.73 元,维持6 个月目标价66 元。

事件 我们认为市场对新开普的认识仅停留到校园一卡通服务商的角色,对其目前的转型和未来的大空间没有充分的价值评估。在此,我们阐述对公司的观点。后续请关注我们的深度报告。 评论 分享校园信息化千亿市场:校园一卡通是抓住了校园中支付的环节,有了这个卡位之后,公司可以在包括教务、多媒体教学IT、管理系统等其他多个模块深入做下去。我们看到,近几年高校的投入已经从校园硬件投入到信息化的软件投入倾斜。仅天津市一年的高校信息化投入在20亿左右,因此全国高校信息化投入在千亿级别。而新开普是此千亿市场的唯一一家上市公司,其他竞争对手在规模上无法跟公司构成竞争。 行业整合,扩大高校用户覆盖量:从覆盖的高校数量来看,公司目前是市场份额第一。通过行业整合,来巩固市场份额第一的位置,扩大高校覆盖量。收购迪科之后,预计今年公司将覆盖1100所高校,拥有1000万的学生用户。未来几年公司有望覆盖到2000所高校。 从线下到线上,分享千亿流水市场:通过移动互联产品“玩校”,公司将自己的云系统与高校IT 系统对接,将线下用户导到线上。预计明年将会有800-1000家高校接入系统。由于公司掌握了校园卡充值、消费这一个高频应用的入口,一年高校学生的消费金额是3000亿。公司占据1/3的高校,所以线上化之后,公司将拥有1000亿的学生消费流水记录,基于此的学生消费金融、信贷评估等后续衍生商业空间巨大。 后续的教育、金融、招聘等新业务:占据了几千万的高校学生,同时掌握了支付入口,在教务、教学等信息化模块基础上后续延伸在线教育、金融信贷、互联网招聘等新业务将是十分自然的。公司将构建一个围绕特定高校学生的全生态服务,成为校园运营商。 投资建议 给予“买入”评级,给予6个月目标价90元,预测15-16年EPS 为0.18元和0.23元。

事件。 光一科技于2015年4月21日发布2014年度报告,报告期内实现营业收入3.43亿元,同比增长6.25%,归属于公司普通股股东的净利润3593万元,同比减少24.10%,略低于预期。 评论。 公司继续保持“1+3”战略布局,以智能电网业务为基石:在电力采集设备的营销布局上,公司进一步拓展河南、河北、新疆、宁夏等新的地区,维持行业领先优势的地位,公司净利润降低原因有二:一是市场覆盖面扩大所带来的费用增长,同时增加研发费用以适应国网技术新标准;二是受累收购子公司南京宇能,业绩承诺失约对公司业绩带来的一定下滑。在报告期内,公司已研发出能源管理监控平台和设备,并通过中国电科院的产品型式试验,能源管理系统监控平台已获得软件著作权。同时,公司技术研究院与东南大学共同开发的风光储一体化智能微电网系统发明专利已获受理,微电网研究项目相关工作初步完成,公司建设的风光储一体化微电网试验验证系统已经江宁区发改委备案。 互联健康、版权管理、食品溯源是公司迈向新平台的三个台阶:我们看到,贵州大数据交易所正在不断推进之中,公司参股的中云文化大数据负责在贵州省建设国家级版权数据备案库、相关文化素材库及监管、版权交易等数据的存储运营和服务,同时,公司手中的互联网音视频、家庭医疗数据也将充分收益大数据交易,变现价值。随着国家对于食品安全的日益重视,食品溯源这块业务也将迎来新的发展机遇。 广电面临竞争,在改变,电视是家庭医疗的核心入口:广电正面临着互联网公司的巨大冲击和竞争,自身在寻求改革,增加众多增值业务。目前广电机顶盒的双向网改开始实施,新的机顶盒中将增加养老、医疗等增值产品。广电本身在全国拥有巨大的家庭用户量,跟随广电一起推广,将省去递推成本,直达用户。 光一的家庭医疗模式:公司的健康医疗业务从平台入手,整个系统架构已经搭建完成,依靠广电体系,以电视为入口,基于家庭的健康管理开始在多个省份布局。公司在机顶盒中装健康管理的APP,同时面向家庭用户推广血压计、心率仪等8-9种简单的家庭医疗检测的设备。居民检测数据通过机顶盒上传到云端后存储和分析,然后将结果反馈到电视手机屏。 多省复制,拥有居民家庭健康数据,商业空间巨大:光一的家庭检测数据未来也将会与医院、社区等打通,供医疗机构人员分析并给出建议。同时,我们判断,公司也将会在多个省份复制,成为拥有居民家庭健康数据的产业王者。而以健康数据为基础所衍生的商业模式,将会带来更大的空间。 投资建议。 维持“买入”评级,维持盈利预测,预测公司15-16EPS为1.00元、1.40元,维持6-12月目标价90元。

事件. 十二届全国人大常委会第十四次会议昨天召开,提请会议二次审议的国家安全法草案,增加一些重要领域的安全任务。 在网络与信息安全中,二审稿增加了国家“建设国家网络与信息安全保障体系,提升网络与信息安全保护能力”“维护国家网络空间主权”的规定。 评论. 国家安全法即将落地,信息安全有望成为贯穿全年主线: 我们看到,自从习主席上台以来,亲自担任中共中央网络安全和信息化领导小组办公室,主管网络安全建设,我们在今年研究的报告《实体战争打不起来,虚拟网络战争已经开始》已经指出,IT 安全是国家战略安全的制高点,另外近期美国对我国封锁高科技芯片的举措也表明,国家之间的信息安全较量已经开始展开。 资本持续投入信息安全市场,下一个热点在智能手机信息安全:2014 年全年全球信息安全创业公司获得的投资总额为23 亿美元,4 年前这一领域获得的投资总额不到10 亿美元。今年第一季度,全球信息安全创业公司获得的投资总额达到10.2 亿美元,较去年同期增长近一倍。随着智能手机的普及,越来越多的企事业员工使用手机处理敏感数据,这也给信息安全终端增加了新的需要保护的领域。 企业互联网的桌面入口:公司的产品主要是面对央企和政府的终端安全管理,目前有3000 万台电脑终端安装了公司的终端安全产品。整个央企、国企、政府的电脑终端数量大概在2 亿台左右。公司目前市场占有率第一,且是国内公司中的绝对龙头。随着IT 国产化的深入,外资企业将逐渐退出市场,未来公司占据的电脑终端数量达到50%即1亿,成为企业互联网的桌面入口。 从单个终端ARPU 值看市值空间:公司目前占据3000 万企业级终端,目前单个终端平均给公司贡献近10 元收入。 而一些公司耕耘相对久的客户,如国家电网,每年平均贡献3000 万收入,国网有60 万电脑终端,ARPU 值为50元,我们可以将其视为较为理想的情况。那么,公司占据的3000 万终端,未来每年将为公司带来15 亿收入。如果随着国产化的推进,公司可以占到1 亿终端,那么收入空间将达到50 亿。由于收入是纯产品型收入,且是纯软件,信息安全行业,参考国外同类公司的估值情况,那么公司市值空间将非常大。 公司通过外延并购建立安全生态圈:我们认为,市场并没有对北信源入股或并购的公司给予足够重视。比如,公司持有15%股 份的深圳市金城保密技术有限公司,隶属于国家保密局,资质全面,保密技术产品领先。公司持有14.29%股权的双洲科技,是集中管控产品的龙头。公司100%收购的中软华泰,在操作系统安全加固软件方面有很大优势。 投资建议. 维持“买入”评级,目标价位70 元,预测公司15-16 年每股收益为0.38 元和0.50 元。

事件。 我们在4 月12 日报告《贵阳大数据交易所成立,从信息消费到数据消费》中提到“数据安全成为重点,目前时点,我们建议开始关注北信源。”市场关注对北信源的价值评估,我们在此做梳理。 评论。 企业互联网的桌面入口:公司的产品主要是面对央企和政府的终端安全管理,目前有3000 万台电脑终端安装了公司的终端安全产品。整个央企、国企、政府的电脑终端数量大概在2 亿台左右。公司目前市场占有率第一,且是国内公司中的绝对龙头。随着IT 国产化的深入,外资企业将逐渐退出市场,未来公司占据的电脑终端数量达到50%即1 亿,成为企业互联网的桌面入口。 覆盖千万级的高净值用户:公司占据上亿级的企业级终端,意味着什么呢?1、首先,这上亿级的企业级终端的使用者是高净值用户,即在国企政府上班,收入水平高,因而公司覆盖了几千万的高净值用户。2、这些高净值用户一天在这些企业终端上的使用时间平均是6-8 个小时。所以,公司拥有了千万级高净值用户一天6-8 个小时的行为数据,价值巨大。同时,这也是不少大互联网公司所觊觎的金矿。如果想分享这块市场,那么北信源拥有绕不开的卡位优势。 基于大数据的企业用户行为分析,延伸应用:相对于其他公司的行业应用产品,由于北信源的产品是通用性的,即是跨行业的,那么公司的企业客户是各个行业的。基于对用户在上班时间的行为分析,公司可以在用户使用习惯上占据优势,对用户推送下班后的产品。作为以面向C 端用户,做杀毒软件起家的北信源来说,公司并不缺乏互联网基因。 从单个终端ARPU 值看市值空间:公司目前占据3000 万企业级终端,目前单个终端平均给公司贡献近10 元收入。而一些公司耕耘相对久的客户,如国家电网,每年平均贡献3000 万收入,国网有60 万电脑终端,ARPU 值为50 元,我们可以将其视为较为理想的情况。那么,公司占据的3000 万终端,未来每年将为公司带来15 亿收入。 如果随着国产化的推进,公司可以占到1 亿终端,那么收入空间将达到50 亿。由于收入是纯产品型收入,且是纯软件,信息安全行业,参考国外同类公司的估值情况,那么公司市值空间将非常大。 公司通过外延并购建立安全生态圈:我们认为,市场并没有对北信源入股或并购的公司给予足够重视。比如,公司持有15%股份的深圳市金城保密技术有限公司,隶属于国家保密局,资质全面,保密技术产品领先。公司持有14.29%股权的双洲科技,是集中管控产品的龙头。公司100%收购的中软华泰,在操作系统安全加固软件方面有很大优势。 投资建议。 维持“买入”评级,目标价位70元,预测公司15-16年每股收益为0.38元和0.50元。

事件 用友网络于2015年4月13日发布公告,当日以通讯表决方式召开了第六届董事会第十五会议并通过了《公司关于控股子公司畅捷通信息技术股份有限公司员工信托受益权计划的议案》。 评论。 计划有效期长,能够真正保留和激励人才:本计划有效期为六年,自本计划于畅捷通公司二零一四年度股东周年大会上获批准之日起计算。信托机构根据本计划拟购入的标的股票总数为本计划于畅捷通公司二零一四年度股东周年大会获批准之日畅捷通公司已发行股本总额的 10%,每次授予均设三个解锁日,依次为畅捷通公司董事会批准该次授予之日后的第一个、第二个和第三个周年届满之日。 通过计划保留人才是目的:通过建立此计划,畅捷通公司拟将中高层管理人员、专家和核心骨干的薪酬收入与畅捷通公司经营目标结合,使激励对象的行为与畅捷通公司的战略目标保持一致,促进畅捷通公司战略目标的实现和快速发展。公司拟通过提供具有竞争力的整体薪酬包,吸引、保留和激励实现畅捷通公司战略目标所需要的中高层管理人员、专家和核心骨干。 n 云计算互联网业务是公司今年三大战略方向之一:公司于2014年年报的电话会议指出,企业应用软件、互联网运营、互联网金融是公司的三大方向,其中互联网运营(云计算)的主要职能公司便是畅捷通,计划今年达到80万的企业用户数量和800万的个人用户数量,先期发展以增长用户数量为目标。 n 云计算互联网业务能够有效促进公司互联网金融战略的发展:畅捷通公司具有支付牌照,充分利用牌照的资源激活用户的价值是公司的发展目标,我们认为,利用畅捷通端化中小企业,通过公有云和私有云服务获得企业的数据,打通与企业之间的关系,从而为企业理财打下铺垫、发展金融服务的战略具有相当大的前景,是公司除P2P 金融之外新的企业互联网业务方向。 投资建议。 维持“增持”评级,维持预测15-16年 EPS 为0.56元和0.73元,由于公司旗下畅捷通推行的信托计划对人才的激励措施,我们上调6-12个月目标价66元。