国产终端安全龙头,打造应用服务平台 公司深耕终端安全领域多年,管理5,000多万台企业内网终端,覆盖60%政府部委、90%军企总部、90%能源企业总部,稳居市场龙头。公司多措并举拓宽终端覆盖广度,推出内网大数据安全产品以提升服务深度, 建设安全聚合通道,以安全通信为切入点,打造企业应用服务平台。 拓宽终端覆盖广度,抢占安全服务入口 公司多措并举拓宽终端覆盖广度,布局泛终端生态圈:丰富客户数量, 在巩固政府、军工、能源等优势行业基础上,横向开拓运营商、制造业等客户,以总部为切入点,发展省、市、县级分支机构客户;丰富终端覆盖种类,将传统Windows 下PC 终端的边界、数据、主机安全服务向服务器、国产终端、虚拟化终端、移动终端延伸,实现四纵三横的终端安全体系。 提升终端安全深度,数据业务爆发在即 公司在政府、军队等行业内网终端每天产生PB 级数据,在大数据挖掘分析方面卡位优势显著。通过私有云与公有云结合的方式,采集分析用户行为、安全事件数据,可识别包括APT 攻击等高级安全威胁,提升企业的管理效率。目前大数据安全分析系统正在政府、军工等领域客户进行试点, 随着产品日趋完善,大数据安全业务有望迎来爆发成长。 构建安全聚合通道,打造企业应用平台 公司拟投资76,986万元建设互联网安全聚合通道Linkdood,支持用户以私有云或公有云方式部署即时通信系统,提供覆盖服务器、通信链路、客户端三端加密服务,实现用户对数据的完全自主可控。以安全即时通信为切入点,公司进一步提供API 接口及SDK 开发工具引入第三方开发商, 不断丰富融合安全即时通信的移动办公应用,着力打造企业应用服务平台。 投资建议 预计公司16年完成增发,16-18年年摊薄EPS 0.27、0.39、0.50元, 公司深耕终端安全领域多年,依托内网终端覆盖广度优势,布局大数据安全,构建安全通信通道,看好公司未来成长为企业应用平台服务商,首次给予“增持”评级,目标价45.08元。 风险提示:创新业务进度不及预期;市场整体估值水平下降。

事件: 公司发布2015年年报:实现营业收入8.87亿元,同比下降21.76%; 实现归属于上市公司股东净利润2.60亿元,同比下滑29.78%。同时以54950.4万股为基数,向全体股东每10股派发现金红利0.8元(含税)。 毛利率略有提升,清分机业务将恢复稳定增长 2015年新版人民币推出使得银行招标延后,导致公司业绩出现下滑。报告期内公司综合毛利率提升0.4个百分点至53.4%,连续多年维持较高水平;同时由于收入下降,期间费用率由2014年的23%提升到31%。公司此前在一季度业绩预告里明确表示:2016年一季度部分股份制银行招标工作重启,公司营业收入恢复稳定增长。公司作为国产清分机龙头,2015年在收入下滑的情况下综合毛利率与上一年度持平,盈利能力得以保障。我们预计公司清分机业务今年大概率将恢复稳定增长。 供应链优化业务贡献三部分收益,将显著提升业绩 公司此前参股培高连锁26%股权,双方合作拓展供应链优化业务。该业务模式下公司短期收益分为三个部分:(1)负责智能收银终端的研发、生产并可将其通过服务平台销售,预计今年终端铺货量不少于10万台,将给公司带来3亿元的收入贡献;(2)负责信息化系统的开发和数据运营,根据年度流水金额的一定比例收取服务费用,培高连锁承诺2016-2017年实现累计营业收入不低于300亿元,预计将给公司带来过亿的信息服务收入贡献;(3)持有的培高连锁和培高传媒各26%股权享受分红收益。 截止至2015年8月,培高连锁合作大型品牌生产企业97家,可销售畅销单品6000多支;在全国23个省份,229个地级城市拥有配送中心(合作商贸公司)235处,专业配送业务人员3432人,专业配送车辆1676台, 总仓储面积35.34万平米,直接服务全国1122个县城,50多万家实体流通类个体零售商户,当前商家订货版APP 上线也进入倒计时。公司负责的信息化系统目前已完成研发并已于2016年3月底正式上线,智能收银终端的功能样机已经研发完成且具备批量生产条件。随着后续铺货和机具铺设的推进,供应链优化业务对公司的业绩贡献将逐步兑现。 估值与评级 我们预测公司2016-2018年归属上市公司股东净利润分别为4.03亿元、5.51亿元、6.43亿元,对应的EPS 分别为0.73元、1.00元、1.17元, 6个月目标价29.20元,维持“增持”评级。 风险提示: 供应链优化业务进展不达预期,清分机市场竞争加剧。

事件: 东软集团发布年报:2015年度实现营业收入77.52亿元,同比下降0.57%;实现归属于上市公司股东净利润3.86亿元,同比增长51.10%。同时拟以总股本1,242,576,745股为基数,向全体股东每10股派发现金红利0.95元(含税)。 知识资产驱动增长提升盈利能力 报告期内公司综合毛利率提升2.7%至31.5%,主要是毛利率较高的软件业务收入贡献提升所致。分业务来看,系统集成及软件销售业务实现营收61.42亿元(-3%),占营业总收入的80%,毛利率27.5%(+2.4%);医疗系统产品实现营业收入14.43亿元(+11%),占营业总收入的19%,毛利率47.2%(+2.3%)。过去三年综合毛利率的稳步提升反应公司由以人员规模驱动增长的模式向以知识资产驱动增长的模式转变取得初步成功。 行业资源积累深厚,看好长期价值实现 公司是医疗IT 领域龙头,拥有1.2万TB 医疗影像数据,区域医疗信息平台覆盖30多个省市,社保核心系统占有50%以上的市场份额。报告期内公司的大象就医、云HIS 等云应用实现全国用户规模化覆盖,中标2项863医疗大数据课题为布局医疗大数据奠定基础,全国首家云医院“宁波云医院”正式运营,社保卡网上购药结算平台在沈阳成功落地。同时公司在汽车电子领域深耕多年,客户包括宝马、奔驰、大众等国际知名汽车品牌和一汽、上汽等国内品牌,目前在环境感知领域的雷达、传感器等产品均有专利,算法已经实现部分商用。报告期内成立东软睿驰子公司推进高级辅助驾驶系统、汽车自动驾驶系统和车联网服务产品及技术研发,成功推出基于互联网的智能充电系统产品。此外,公司牵头成立保险公司, 积极拓展UBI 车险业务;战略合作中国平安联合开发和推广适用于基本医保及商保的医疗成本核算模型,通过新模式谋求价值实现。 创新基因与股权激励为新业务发展保驾护航 报告期内公司研发投入7.70亿元,同比增长6%,主要用于车载互联产品、汽车信息技术、医疗设备、健康管理服务等领域。公司积极发展云计算、大数据相关业务和产品,探索基于政府开放数据的增值服务;业务基础平台UniEAP 与云应用平台SaCa 签约华夏银行统一开发平台、国家法人单位信息资源库等,实现规模化销售突破。同时,公司通过股权转让和股权激励解决中层以上管理层激励问题,通过员工持股解决创新业务骨干员工激励问题,高额的研发投入与激励解决为创新业务发展保驾护航。 投资建议: 我们依旧看好公司短期的价值修复和中长期基于业务积累的创新商业模式拓展的空间。预测公司2016-2018年摊薄后的EPS 分别为0.33元、0.42元、0.47元,6个月目标价35.00元,维持“买入”评级。 风险提示: 行业竞争加剧的风险,新业务拓展不达预期的风险。

事件: 用友网络公布2015年年报:实现营业收入44.51亿元,同比增长1.8%;归属上市公司股东净利润3.24亿元,同比下降41.2%。同时拟以总股本1,464,293,443股为基数,向全体股东每10股派发现金股利1.5元(含税)。 新业务的巨额投入影响当期业绩,却是公司转型的基础 公司2015年实现扣非后净利润1.06亿元,同比下降79.5%,主要是由于:(1)报告期内公司对企业互联网服务业务、互联网金融业务合计投入超过8.02亿元;(2)控股子公司畅捷通等股权激励成本同比增加6,792万元。与此对应的是,公司的管理费用同比增长27.0%,其中职工薪酬与福利项净增加3.02亿元,同比增长31.7%。人才是IT企业的基础,新业务的巨额投入影响当期业绩,却为公司成功转型提供了有力保障。 新业务数据高增长,推进顺利 在互联网服务业务方面,公司完成了在财务服务(面向小微企业的财务及管理服务平台、易代账、好会计)、营销服务(超客营销、秉钧网络、U易联、U商城和U订货)、人力资源(用友薪福社)以及企业协同服务(工作手机、用友嘟嘟、电商通)四大领域的布局,报告期内实现收入8,695万元,同比增长114倍;企业客户数累计超过80万家,同比增长4.4倍。在互联网金融业务方面,畅捷通支付累计商户超过2.7万家,同比增长4.3倍;支付业务交易金额达到243亿元,同比增长4.7倍。友金所新增撮合成交金额29.3亿元,同比增长24倍;新增用户32.8万人,同比增长22倍。在规模迅速成长的同时,公司完成了部分软件产品与互联网服务以及互联网金融服务的融合。 软件及服务业务稳健发展,围绕互联网转型深化 在大型企业解决方案领域,公司积极推进NC解决方案与专业服务的互联网化,帮助集团企业互联网转型,先后签约中国国旅、茅台集团等标杆客户。同时公司的私有云运营服务在四川、山东、江西、海外等多省取得项目突破。在中型企业解决方案领域,用友优普全力推进U8的企业互联网+解决方案深度应用并实现产品全分销,报告期内发展客户834家,同比增长29.1%。在小微型企业软件包业务领域,畅捷通持续加强推进T+系列产品“云+端”的战略,T+系列产品收入同比增长32%,新增注册企业用户数超过14万,累计注册企业用户数超过98万。 估值与评级 我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.23、0.33、0.42元,维持“买入”评级,六个月目标价30.00元。 风险提示: 新业务变现进展不顺利。

事件: 公司发布2016年限制性股票激励计划草案,拟向59位经公司董事会认定的对公司经营业绩和未来发展有直接影响的核心管理、业务与技术人员以24.51元/股授予不超过100万股限制性股票。 股票激励绑定核心员工利益 公司于2016年1月完成一期面向100位核心管理、业务与技术人员以20.89元/股授予不超过160万股限制性股票激励计划,前后两次股票激励计划合计覆盖核心员工159人,占2014年度总员工数量的8%。两次股票激励能够有效捆绑核心员工与上市公司的利益,使得核心员工能够在干好工作的同时分享公司成长带来的收益,对防止核心员工流失、维持人才队伍稳定起着重要作用,为公司长期稳定发展保驾护航。 银行IT领导者,保险证券行业持续拓展 公司在金融IT领域深耕数十年,累计服务银行客户超过500家,在2011年银行业IT解决方案市场排名中位列第四,且在业务类解决方案和管理类解决方案领域均排名行业第三。公司于2014年成立了专门的保险软件中心,募集资金中有近亿元将用于保险业IT整体解决方案和证券业客户营销与服务整体解决方案项目建设,上市之后也加大了在保险和证券领域的拓展力度。借助于公司在金融IT领域的丰富经验和行业知名度,人才积累和成功案例,保险和证券行业拓展有望带来新的利润增长点。 开拓金融IT云服务,互联网金融布局外向延伸 金融IT云服务大势所趋,公司先后参与设立兴业数字金融并与联通云数据达成战略合作协议,借助自身在金融IT领域的项目经验和技术能力,开拓云服务业务。此外,公司发起设立保险公司并收购盈行金融30%股权,完成在保险和金融资产交易平台领域的布局,互联网金融领域外向延伸不断,后续拓展可期。 估值与评级 我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.30、0.46、0.65元,维持“增持”评级,目标价68.00元。 风险提示: 银行客户集中风险,行业竞争加剧风险。

事件: 公司拟使用自有资金1.25亿元对培高连锁进行增资,增资完成后公司持股占其增资后注册资本总额的26%,溢价部分计入资本公积。拟使用自有资金3,500万元对培高传媒进行增资,增资完成后公司持股占其增资后注册资本总额的26%,溢价部分计入资本公积。同时培高大股东承诺培高连锁2016/2017年度营业收入累计金额不低于300亿元,且培高连锁和培高传媒2016/2017两个完整会计年度的累计净利润不低于0元。 强强联合,进军供应链优化业务领域 双方将结合各自优势以培高连锁为主体,通过整合全国范围内个体零售商户、培高城市配送中心、生产企业三方,将快消品传统渠道代理模式转变为平台运营模式。该模式以免费智能收银终端为载体,解决商户的商品订货、收、发、存等管理需求并以培高传媒为主体提供广告运营服务。后续将在数据积累的基础上,拓展数据运营及信息化服务。聚龙在此业务模式下短期收益分为三个方面:(1)负责智能收银终端的研发、生产并可将其通过服务平台销售;(2)负责信息化系统的开发和数据运营,根据年度流水金额的一定比例收取服务费用;(3)持有的培高连锁和培高传媒各26%股权享受分红收益。培高目前已完成全国600多家知名生产企业及近20万家终端门店的合作谈判及地推工作,预计2016年智能收银终端铺货数量不少于10万台,对应销售金额约为3亿元,将有效促进公司年度业绩的增长。 TCR新品有望受益于政策突破 公司的柜员循环一体机(TCR)能够解决柜员使用现金过夜难题,有效降低银行运营成本,提高柜员工作效率。随着人力成本的上升和网点降低管理现金的压力,铺设柜员循环一体机(TCR)有望成为对应的解决手段。目前一台机器单价在十万到二十万之间,全国有20万个银行网点,近100万的银行柜面,相应市场空间在几百亿的规模。主要供应商包括日本光荣等外资厂商和公司,一旦政策放开,基于公司在金融机具领域的市场优势和客户积累,必将显著受益。 估值与评级 我们预测公司2016-2017年归属上市公司股东净利润分别为4.04亿元、5.35亿元,对应的EPS分别为0.73元、0.97元,6个月目标价23.36元,维持“增持”评级。 风险提示: 政策存在不确定性,供应链优化业务进展不达预期。

事件: 公司拟以15.53元/股价格发行股份购买中国移动、银联商务及博升优势合计持有的联动优势91.56%权益,交易对价为30.39亿元。同时向不超过10名特定投资者以同一价格非公开发行股份募集总额不超过22.84亿元配套资金,其中2.8亿元用于回购中国移动所持有的联动优势剩余8.44%权益,14.66亿元用于移动互联网智能融合支付云平台等联动优势项目建设,4.89亿元用于补充上市公司流动资金。 联动优势:业务布局完整,股东实力强劲。 联动优势业务范围涵盖移动信息服务、移动运营商计费结算服务、互联网支付、移动电话支付、银行卡收单、供应链金融、大数据服务及跨境支付等领域。公司拥有全国范围内从事“互联网支付”、“移动电话支付”、“银行卡收单”三张业务许可牌照。同时,股东中包括国内最大的移动电信运营商中国移动,银行卡收单市场龙头银联商务以及知名投资人和互联网大佬。股东结构丰富,实力强劲。 第三方支付业务将显著受益于市场增长。据艾瑞咨询预测,我国第三方支付行业交易规模2017年将达到52.6万亿元,2014-2017三年复合增长率高达31%。联动优势2015年前8个月实现线上支付交易额近1800亿元,在中国第三方移动支付交易规模市场份额中排名第五。2015年开始的线下银行卡收单业务前8个月实现交易额近60亿元,呈高速增长态势。 移动信息服务业务有望迎来高增长。联动优势是中国移动集团业务集成商,自2006年底开始和中国移动合作推广与运营银信通业务,2015年共计发送短信息700亿条,占移动短消息发送量的10%。2014年由于北京移动与联动优势的《集团业务委托代理合同》到期后双方未续签,导致代理服务业务酬金减少使得收入同比大幅下降76%。在此背景下,公司积极拓展上海地区的相关业务,2015年实现收入超过一亿元,同比增长60%。随着后续更多区域的业务拓展,移动信息业务有望迎来高增长。 “惠商+”O2O有望带来稳定收入贡献。综合运营商、银行、航空三大市场积分规模大约在300亿左右,假设其中十分之一用作线下商户消费,对应每年有近30亿元的交易额。按照公司合计收取1.5%*交易额作为手续费收入计算,该部分业务每年有望给公司稳定贡献近4500万元的收入。 估值与评级。 我们采用海立控股和联动优势的承诺业绩加和作为收购完成后的预计盈利,对应于2016-2018年实现净利润3.01亿元、4.04亿元、5.02亿元,增发完成后的EPS分别为0.47元、0.63元、0.78元,6个月目标价30.55元,维持“买入”评级。 风险提示: 并购重组进展不顺利,市场竞争加剧。

热处理行业龙头,布局双轨式发展 公司是热处理行业龙头,但近年来受宏观经济周期影响,主营业务增长乏力。公司近期发布公告:拟通过收购国内领先的互联网财税服务提供商方欣科技100%股权,切入前景广阔的互联网领域,实现“热处理设备制造+互联网服务”双轨发展。 1、深耕财税领域多年,用户基数迅速扩大 欣科技专注财税领域18年,以国家金税三期工程的纳税服务平台为基础、打造了实现从在线电子发票到在线税务申报的全流程服务体系的智慧电子税务局。伴随着2016-17年金税三期在全国推广完成,智慧电子税务局业务的覆盖范围有望从11个省市扩展到27个,2800万企业客户和2亿自然人客户的市场完全展开,为后续增值服务打下坚实的客户基础。 2、多措并举力促转化,SaaS 服务持续爆发 依托智慧电子税务局平台聚集的海量用户,方欣科技进一步提供凭证管家、财务管家、办税管家、财税管家等增值服务,积极打造涵盖企业纳税人、个人纳税人、合作伙伴的财税云服务生态圈,力促平台用户向付费用户转化。2015年付费用户已达62万,实现收入10,314万元,同比增长220.87%,受益于推广范围及力度的加大,SaaS 业务有望持续爆发。 3、生态系统日臻完善,数据变现前景广阔 方欣科技将以财税云服务平台为核心,对接各类第三方财税服务资源, 不断完善财税增值服务生态系统;并计划建设企业大数据创新服务平台, 加速在大数据分析领域布局,利用平台沉淀的财务、税务等各类数据,提供企业纳税征信服务、基于风险分析模型的税收风险管理服务等多种服务, 数据变现前景广阔。 投资建议 预计公司2016年完成增发,2016-2017年摊薄EPS 为0.33、0.41元, 传统业务发展平稳,方欣科技借力资本市场,进一步优化业务模式,拓展业务规模,看好公司成长为互联网财税服务领域龙头,首次给予“增持” 评级,目标价20.40元。 风险提示:资产重组未获通过;业绩承诺未能达成。

事件: 公司与杨凌现代农业投资管理有限公司、国家(杨凌)农业技术专业中心、张丹丹等共同出资设立杨凌农业云服务有限公司,主营农业大数据与农业溯源体系业务。公司出资4,000万元,占注册资本66.67%,杨凌现代农业投资管理有限公司出资占注册资本13.33%,国家(杨凌)农业技术转移中心出资占注册资本3.33%。 智慧农业内涵逐步扩展 合资公司将专注于农业大数据与农业溯源体系业务,为公司在智慧农业领域增添新的业务落地点。交易对方杨凌现代农业投资管理公司、国家农业技术转移中心均为杨凌示范区管委会下属企业,未来公司有望与杨凌示范区管委会在农业大数据中心、农业示范推广平台、农业电商服务平台、农产品溯源平台建设方面开展合作,进一步扩展公司智慧农业内涵。 农村生态布局日趋完善 公司在智慧农村生态领域,已布局农村信息化服务商中农信达、农业物联网公司旗硕科技,并筹建基于互联网的新农银行。合资公司成立后, 可与公司现有业务形成战略协同,通过引入物流、互联网、电商等合作伙伴,逐步构建涵盖农业生产全过程的生态系统。 数据增值服务空间开启 公司基于土地确权采集静态的农地信息,通过土地流转交易平台获得农地流转数据,通过旗硕科技积累农业生产动态数据。成立合资公司后, 数据进一步丰富至农业溯源领域,并依托此平台,对已积累的农业大数据进行分析挖掘,开展土地征信、营销、供应链金融、农产品流转等增值服务,撬动万亿的市场空间。 估值与评级: 公司作为国产IT 服务龙头,借助互联网与传统产业融合契机,实现由IT 整合向业务整合转变,以用户及数据为资源,提供增值服务,看好公司成长为产业互联网时代数据服务龙头。预计2015-17年EPS 0.41、0.54、0.73元,维持“买入”评级,目标价44.50元。 风险提示: 业务发展不及预期。

事件: 公司公告:(1)出资2亿元持股20%参与设立融盛财产保险股份有限公司(暂定名);(2) 向平安健腾、东软控股转让所持子公司东软望海26.34% 股权,作价2.655亿元;同时后两者向东软望海注入2.25亿元进行增资。 结合原有业务基础进行保险精准定价,推动价值实现 公司是医疗IT 领域的绝对龙头。EMR 健康档案产品覆盖近5亿人群, 拥有近400家三甲医院客户,建设了30多个省市区域医疗信息平台,在医保核心系统领域占有率超过50%。公司当前股东包括中国人保和中国人寿等保险公司,此前定增中也有5亿元投入到基于保险和医疗服务监控等平台的开发。随着降低企业社保缴费和推动商业健康保险发展的有序推进, 以及云计算和大数据等新技术的成熟与广泛应用,基于大数据基础的更精准、更有效的保险定价大势所趋。 公司在汽车电子领域拥有深厚的技术积累和大量高端客户资源。公司在2004年就成立了汽车电子先行技术研究中心,目前在环境感知领域的雷达、传感器等产品均有专利,算法已经实现部分商用。公司此前与阿尔派电子成立东软睿驰子公司,专注于高级驾驶辅助系统、汽车自动驾驶系统及车联网服务的相关产品、技术、软件的开发及销售业务。随着V2X 等技术的成熟和车联网的发展,基于数据基础上的个性化车险定价将成为主流。 我们认为,公司此次参股设立财险公司,是依托原有业务数据积累, 借助大数据分析手段,通过保险公司渠道,拓展包括“驾驶行为分析/车联网+车辆保险”、“健康管理+健康险”等创新保险产品的重要举措,有力推动原有业务的价值实现,后续更多布局依旧值得期待。 东软望海引入中国平安,共同进行市场开拓 东软望海是国内领先的HRP 软件服务提供商。HRP 是医院资源规划的简称,是医院引入ERP 的成功管理思想和技术,围绕医院日常人财物的管理,为医院建立起的一整套运营管理目标决策体系。东软望海2014年实现营业收入11,123万元,扣非后净利润5,594万元。 战略合作中国平安,共同进行市场开拓。平安健腾的实际控制人是中国平安,增资完成后将持有东软望海19.43%的股权,是第二大股东。同时, 双方将达成战略合作协议,借助各自的市场优势和大数据资源,联合开发和推广适用于基本医疗保险及商业健康险的医疗成本核算模型,协助医保和定点医院开展精细化成本管理,通过创新的商业模式,共同开拓市场。此外,增资同时推出了面向东软望海核心员工的非限制性股权和股权期权激励计划,有效绑定核心员工和东软望海的利益,激活团队创业活力。 估值与评级 我们看好公司短期的价值修复和中长期基于业务积累的创新商业模式拓展的空间。预测公司2015-2017年归属上市公司股东净利润分别为3.85亿元、4.42亿元、5.14亿元,摊薄后的EPS 分别为0.27元、0.31元、0.37元,6个月目标价35.00元,维持“买入”评级。 风险提示: 行业竞争加剧的风险,新业务拓展不达预期的风险。

新产品新空间。 在主营清分机系列产品之外,公司还布局有清分流水线、柜员循环一体机(TCR)等诸多产品。其中柜员循环一体机(TCR)在实现存款收缴与取款出钞的功能之外,还配有金融终端专用保险柜,提供每日备用金的夜间存储功能,以解决柜员使用现金过夜难题,能够有效降低银行运营成本,提高柜员工作效率。随着人力成本的上升和网点降低管理现金的压力,铺设柜员循环一体机(TCR)有望成为对应的解决手段。目前一台机器单价在十万到二十万之间,全国有20万个银行网点,近100万的银行柜面,相应市场空间在几百亿的规模,一旦政策突破,需求爆发,有望给公司带来显著地业绩贡献。 金融外包服务加速布局。 随着银行业竞争加剧,民营银行、互联网银行的相继进入,金融服务外包大势所趋。公司作为国产清分机龙头,银行客户覆盖工农中建交五大行以及华夏、民生等在内的十三家股份制银行,以及众多城商行、农商行、农信社等。在优质的客户资源积累下,公司目前已在河南安阳、洛阳、山西忻州等地建立了清分外包服务中心,并成为辖区内清分外包服务示范工程。仅2015年10月,公司全资子公司已完成两家分公司和一家合资子公司的设立,拓展湖北、山东等区域的金融外包服务,业务布局逐渐加速。 社区金融战略布局打开未来成长空间。 公司2015年11月28日公告以现金出资300万元设立合资子公司聚龙通讯,持股60%,围绕社区金融、农村金融两个方向进行战略布局,以全面打造创新型智能硬件设备研发、生产、销售一体化平台,并围绕硬件终端功能提供相应的软件开发及服务。此前公司已与深圳乐怡通信签约,合资设立公司,发挥各自优势,以社区金融和农村金融的发展方向为基础,依托智能金融终端设备的铺设,在大数据金融、大数据物流、大数据征信方面进行业务拓展。此外,公司此前出资一亿元人民币成立全资子公司聚龙融创,专注大数据开发与应用,将助力公司社区金融业务拓展,在风险定价、目标客户挖掘等领域提供支持。 估值与评级。 我们预测公司2015-2017年归属上市公司股东净利润分别为3.77亿元、5.09亿元、6.71亿元,对应的EPS分别为0.69元、0.93元、1.22元,6个月目标价50.00元,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示: 行业竞争加剧,清分机业务增长不达预期。

事件: 公司发布非公开发行股票预案,拟以18.22元/股的价格向3名特定投资者定向增发不超过15,916.58万股(含)A 股股票,募集资金不超过29亿元,锁定期三年,投向新一代医疗信息平台等六个项目。 管理层持股比例进一步上升,逐步解决激励问题 经过前一次与阿尔派电子的股权转让,此次增发完成后大连东软控股将合计持有上市公司12.22%的股权。持有大连东软控股40.54%的第一大股东大连康睿道管理咨询中心(有限合伙)是公司管理层控股公司发起设立的有限合伙企业。简单测算,经过股权转让与定向增发以及股权激励之后, 公司管理层合计持有上市公司股份比例由此前的不足1%大幅上升到至少6%的水平,管理层激励逐步解决。 医疗IT:三甲市场龙头,定增巩固优势 据 IDC 报告显示,2014年东软再次位居医疗行业IT 解决方案供应商榜首,连续四年保持行业龙头地位。公司目前为200多个卫生行政部门提供卫生政务信息化解决方案,为2500多个医疗服务机构、近400个三甲医院提供东软数字化医院解决方案,还有17,000多个基层医疗卫生机构采用东软基层卫生信息化解决方案。此外,公司在社保核心业务解决方案市场占据超过50%的市场份额。此次定增中国人保认购5亿元人民,定增资金中近9亿元将投入到基于保险和医疗服务监控、新一代医疗信息平台和公共卫生平台与应用服务以及政务大数据的应用系统与平台开发等医疗IT 及政务信息化领域,无疑将进一步巩固公司相关领域的领先优势。 汽车电子:高价值领域布局,创新引领未来 公司的汽车电子产品包括车载信息娱乐系统、车载导航系统、Telematics/LBS、汽车安全辅助驾驶系统和车载通信系统,处于价值链最高的细分市场,客户包括宝马、奔驰、大众等国际知名汽车品牌和一汽、上汽等国内品牌。2015公司与阿尔派电子以及沈阳福瑞驰合资成立东软睿驰子公司,持股41%,主营电动汽车动力系统、高级驾驶辅助系统、汽车自动驾驶系统及车联网服务的相关产品、技术、软件的开发及销售业务。公司此次定增资金中有3亿元将用于汽车智能化产品与驾驶行为分析数据服务项目研发,结合东软睿驰创新的合作模式加上合作伙伴的技术资源支持以及上市公司本身的行业积累和创新基因,公司在汽车电子领域的未来发展值得期待。 估值与评级 我们预测公司2015-2017年归属上市公司股东净利润分别为3.82亿元、4.37亿元、5.10亿元,摊薄后的EPS 分别为0.27元、0.31元、0.37元,6个月目标价35.00元,给予“买入”评级。 风险提示: 行业竞争加剧的风险,新业务拓展不达预期的风险。

国产IT服务龙头,积极布局数据运营。 神州信息是国产IT服务龙头,为金融、政府、电信、军队等大型行业客户提供全生命周期的整合IT服务。2013年起公司顺应行业发展新趋势,不断优化业务结构,深度融入智慧农业、互联网金融、智慧城市等领域,推动业务模式从产品化向平台化,再到数据运营的转型升级。 1、市场规模稳步增长,国产龙头显著受益。 云计算、大数据等新技术的快速发展与普及应用和传统产业升级需求双轮驱动下,我国IT服务市场将继续维持15%左右的增速;而国家的自主安全可控战略将重塑IT行业竞争格局,国内IT服务市场龙头将显著受益。 2、业务结构不断优化,盈利能力持续提升。 公司不断提升高毛利率的软件及服务业务的比重,与此同时,整合农业信息化等高成长业务,以加强公司增长动力;前三季度软件等多项业务营收同比大幅提升,带动扭转总营收自2013年度以来的跌势,同比增长3.04%,前三季度净利润同比增长40.75%,盈利能力在2014年度实现拐点的基础上进一步提升。 3、引领行业深度融合,前瞻布局数据运营。 立足于比肩国际先进水平的产品化率,公司顺利实现业务模式由产品化向平台化的升级,并在此基础上,引领与农业、金融、智慧城市等行业的深度融合,前瞻性布局基于用户及业务的数据运营服务,万亿级市场空间渐次打开。 产业互联新风劲,数据运营前路宽。 公司作为国产IT服务龙头,将借助互联网与传统产业融合的契机,深度融入各个行业,实现由IT整合向业务整合的转变,并以用户及数据为资源提供增值服务,看好公司转型成为产业互联网时代数据服务龙头。 投资建议。 预计公司2015-2017年EPS0.41、0.54、0.73元,目前股价对应PE80倍、60倍、45倍,与行业平均值相比明显低估,综合考虑IT行业发展前景,公司营收出现拐点,多行业布局数据运营等因素,首次给予“买入”评级,目标价44.50元,对应2017年PE约为60倍。

事件: 1、公司拟以发行股份支付现金方式,受让智途科技部分股权并增资,合计获得智途科技40%股权,受让杭州清普70%股权。标的资产合计作价2.98亿元,其中股份支付金额1.27亿元,现金支付金额1.71亿元。 2、出资不超过4亿元,参与发起设立大爱人寿保险股份有限公司,占大爱人寿注册资本的20%; 点评: 深度整合地理数据,巩固智慧交通优势智途科技业务包括互联网地图数据采集处理、软件开发及地理信息测绘,是国内最大的互联网地图数据提供商之一,拥有海量地理信息数据,客户包含高德、百度等。智途科技能够填补公司在地理信息产业方面的空白,契合公司现有城市交通、公共交通等智慧交通业务发展需求,提供底层地理信息数据支撑,提升公司在智慧交通领域核心竞争力,并为公司开展数据运营业务打下基础。 拓展健康产业布局,提升智慧医疗实力杭州清普是卫生医疗解决方案供应商,产品包括医院信息化软件及公共卫生信息化软件。杭州清普的区域卫生管理平台,可填补公司在社区医疗信息化方面空白,为公司现有的社区健康大数据应用提供支撑;清普医院信息化软件可强化公司现有医院信息化业务优势,提升公司智慧医疗整体实力。 发起人寿保险公司,完善城市运营生态2015年上半年,中国保费收入同比增长19.3%,远超世界平均水平,保险行业处于高速发展阶段。公司参与发起成立大爱人寿,深度介入互联网金融业务,为特殊人群提供特需保险,提升公司在金融服务产业链的竞争力,成为公司完善智慧城市产业生态系统的重要载体。 投资建议: 预计2015-2017年EPS0.34、0.38、0.43元,公司通过内生外延,强化现有业务优势,加速数据运营布局,看好公司转型智慧城市信息服务与综合数据运营商,维持“买入”评级,目标价21.03元。 风险提示:智慧城市框架协议落地与新业务拓展不及预期。

事件: 公司发布非公开发行股票预案,拟向不超过5名特定投资者募集总额不超过10.7亿元资金,用于云研发及产业化项目等三个项目支出,以及补充流动资金。 建设云平台,向软件+云服务商转型 公司此次定增的云研发及产业化项目具体产品包括政务云平台以及审判云、检务云、诉讼服务云、食品药品安全保障云和食品溯源服务云共六大产品。其中政务云是作为未来电子政府客户建设云计算的基础平台,在此基础上,公司同时研发审判云、检务云等五个云应用,未来随着业务需求可以拓展更多云应用。项目计划实施周期三年,预计将于2018年末完成。公司作为法检信息化龙头,建设云平台拓展云服务不仅符合产业发展趋势,进行产品升级更好服务客户,同时能够助力法院、检察院、食品安全等领域的业务数据整合,为后续的大数据分析及应用等新模式拓展奠定基础。 海量数据积累,商业模式拓展可期 截止2014年底,公司法检信息化产品已经覆盖了18个省份近千家法院和14个省市多数检察院客户,食安领域产品也在多个省市取得重要突破。此外,全资子公司亿信华辰在商业智能领域有着深厚的技术和业务经验积累,主营数据仓库、商业智能、报表统计软件产品和咨询服务等。良好的客户基础有助于公司后续云服务市场的顺利拓展,随着云平台数据的积累,借助公司在商业智能领域的技术优势,后续大数据分析及应用等新模式拓展值得期待。 完成华宇金信49%股权收购,食安信息化稳步推进 公司近期完成了华宇金信49%的股权收购,后者成为公司的全资子公司。华宇金信在食安领域完成了包括首都食安监控系统、深圳大运食安追溯系统等标志性工程,面对食安信息化领域近百亿市场,成功的实施案例有助于公司更迅速的进行业务的异地扩张。同时,公司此前在面向企业提供的食安云服务等创新模式的建设运营方面已有一定积累,此次定增建设的食品药品安全保障云和食品溯源服务云应用无疑将进一步夯实相关领域的业务能力。 投资建议: 考虑到公司基于法检领域的客户基础拓展云服务带来商业模式转型的巨大空间,同时未来有望充分受益食安行业爆发带来的业绩增长,以及非公开发行替换自有资金为后续外延奠定资金基础。我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.74、1.06、1.36元,维持“买入”评级,目标价63.60,对应2016年60倍PE。 风险提示: 云应用市场拓展不达预期。