金融事业部 搜狐证券 |独家推出
郑小波

中信建投

研究方向:

联系方式:

工作经历: 执业证书编号:S1440518060001,曾就职于兴业证券、光大证券...>>

20日
短线
7.69%
(--)
60日
中线
30.77%
(--)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/7 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
联美控股 电力、煤气及水等公用事业 2019-05-31 9.20 18.20 66.97% 11.41 24.02%
11.41 24.02% -- 详细
事件 公司拟1.03亿收购福林热力66%股权 公司拟以1.03亿元购买天津市凯森集团有限公司(“天津凯森“)持有的山东菏泽福林热力科技有限公司(”福林热力“)66%股权。该项目后续预计投入2.4亿元,按照持股比例公司需投入1.58亿元。一期建设主体预计今年8月投产使用。 简评 首次实现异地扩张,工业蒸汽再落一子 公司全资子公司联美生物能源是其所在泰州医药开发区唯一的生物质工业蒸汽供应商。公司看好工业蒸汽市场,自18年起便积极拓展、全国布局。本次收购福林热力项目,是公司在工业蒸汽行业的首次异地扩张,也是公司清洁供热业务全国范围内布局的重要推进。 项目一期19年10月投运,拥有蒸汽供应唯一性和垄断性 福林热力项目是为庄寨镇工业生产需求提供集中供热,同时避免拆除相关小锅炉和烟囱后新设小锅炉房而设置的,是庄寨镇基础设施建设的重要组成部分。菏泽市下辖的曹县庄寨镇是我国最大的桐木生产、加工、出口基地,现有木材加工企业1000余家,桐木制品出口量占全国的70%。随着山东绿色发展步伐加快,以及桐木产业向园区化、品牌化、高端化转型升级,2018年曹县将“碧水蓝天工程”列入十大民生工程,明确加快工业供热中心项目建设。该区域内桐木加工企业对于蒸汽的需求稳定,福林热力项目在该区域内拥有特许经营权,是唯一的蒸汽供应商。该项目的建设规模为1X170t/h+2X130t/h燃煤锅炉,铺设管网长度约19.21km,总投资3.4亿元,满产后年供应蒸汽能力达309.6万蒸吨,其中一期项目建设主体预计今年8月完成并投入使用。 年蒸汽销售不低于100万吨,业绩承诺保障公司利益 转让方天津凯森承诺目标项目在2019年8月1日前正式运行,年销售工业蒸汽不低于100万吨,除不可抗力外如未能完成承诺,天津凯森将进行现金或股权补偿。同时,若承诺期实际销售量未达到承诺指标70%,公司有权要求天津凯森/实际控制人回购投资人所持有的股份。若以200元/吨价格测算,该项目首年投运将实现2亿以上收入,二期满产后为公司创造的收入和利润将进一步提升,良好的投资回报率和转让方的业绩承诺有效保证了公司利益,为公司快速发展提供持续推动力。 清洁供暖行业领先,南方市场有望成为另一开花点 2018年公司的平均供暖面积约6200万平方米,联网面积约8100万平方米,公司充分享受“拆小并大”政策红利,实现供暖面积和接网面积的稳步增加。2016年注入公司的沈阳新北、国惠新能源18年度合计实现扣非归母净利润5.18亿元,超过了4.15亿元业绩承诺24.82%;此外,购买资产时联众新能源和联美集团承诺标的公司15-18年扣非净利润不低于2.55、2.85、3.30和4.15亿元(共计12.85亿元),截至2018年末标的资产累计实现扣非归母净利润15.36亿元,超过承诺利润19.54%,优质资产的注入不仅解决了同业竞争问题,更增强了公司在沈阳的竞争优势,助力公司未来外延拓展。伴随“三北”城市集中供热稳步发展的同时,南方的冬天变得更加寒冷漫长,供暖问题成了一个非常紧迫的现实需求,市场空间巨大,公司凭借高新技术能力积极布局,未来有望在南方供暖市场接连开花,进一步提升市场影响力。 高铁数字传媒第二主业效应显现,看好公司长远发展,维持“买入“评级 2018年公司凭借兆讯传媒的高铁数字传媒壁垒优势,强势进入高铁数字媒体新领域,截至2018年末,公司已实现覆盖全国29个省/自治区/直辖市、超过500个签约站点、6000余台数字媒体资源的全国广告媒体网络。 2018年兆讯传媒实现归母净利润1.59亿元,同比增长26.92%,超过业绩承诺1.5亿元6%,超额兑现业绩承诺。 此外,兆讯传媒实现毛利率64.81%,较上年增加3.81个百分点,在公司加速布局、快速扩张阶段实现毛利率的提升实属不易。公司凭借成熟的运营经验,独立的网络管理系统以及包括阿里巴巴、腾讯视频、携程、一汽大众等稳定的客户群和长期稳定的合作关系,在未来发展进程中有望独占鳌头。 我们继续看好公司长期发展,预计2019-2021年实现营收39.24、48.73和57.86亿元;归母净利润为15.97、19.59和22.70亿元,对应EPS分别为0.91、1.11和1.29元,维持“买入”评级。
恒大高新 基础化工业 2019-04-19 8.39 10.50 33.08% 8.98 7.03%
10.41 24.08%
详细
业绩超预期,回款力度加大增厚公司利润 公司18年业绩快报中披露全年实现营业收入3.29亿元,同比上升26.85%;归属母公司净利润4180万元,同比增长183.48%。19年Q1公司预计实现归母净利润2000万元-3000万元,较去年同期提升180.95%-321.43%(原披露归母净利润为1100万元至1450万,较去年同期增长54.52%-103.69%。),业绩增长超出预期。另外,公司18年开始加大应收账款的回款力度,原有会计政策下计提的坏账准备同比减少,增厚公司利润。 双主业战略布局助公司稳定向好 公司2017年新收购标的武汉飞游、长沙聚丰两家子公司互联网营销业务不断发展开拓,接连两年超额完成业绩承诺,为公司提供稳定的经营收入。18年起上游行业产能消化进入尾声,设备投资需求复苏,公司传统防磨抗蚀业务企稳回升。公司作为防磨抗蚀领域唯一一家上市主体以及行业标杆的制定者,未来有望在行业复苏时享受龙头优势。另外,公司2006年起率先布局声学环保产业链,自主研制的垃圾炉防护冷焊技术国内领先,伴随近年来焚烧炉参数的提高,对防护的需求在提升。18年之后,公司声学降噪及垃圾焚烧炉防护业务均有望在19年实现订单及业绩的快速增长。双主业板块齐头并进的经营格局降低了公司环保节能板块的经营风险,充沛经营资金推动公司业绩稳步前进、不断向好。 内源增长动力强劲,在手订单快速增加 公司新增环保业务包括声学降噪和垃圾炉防护两个领域,前期大量的研发投入自去年开始显著彰显成效。2018年新增订单量爆发式增长,1-11月累计中标金额已超7000万元。另外公司自2009年开始垃圾炉耐腐蚀领域的技术研发,现已成为国内少数几家掌握核心技术并有能力进行大规模施工的企业之一,具有较强的先发优势,该技术可有效提高焚烧设备的使用寿命,高质量的工程施工保证公司在手订单金额持续提升。2017年取得订单超过1500万元,2018年1-9月新增订单已超过3000万元,并已长期为多家大型企业提供防磨抗蚀服务,建立了良好的客户关系。当前公司可加工的垃圾焚烧炉防腐面积约为2.6-3万平方米/年,后期将根据订单推进情况,拟扩产至4.5-5万平方米/年。 政策红利加速释放,看好公司长期发展 “十三五”以来生态文明建设的总要求不断得到落实,环保政策红利加速释放。一方面,垃圾焚化处理逐渐占据行业主流,垃圾炉防护需求市场容量快速提升,预计2020年市场容量可达78亿。另一方面,噪声污染日益严重,政策密集出台不断建立起噪声污染防治的标准体系,对于工业噪声超标的问题明确规定了税额,倒逼企业自主加强对噪声污染的治理,未来噪声污染治理市场空间广阔。我们预计公司在已有的技术和经验支撑下,公司下游客户关系稳定,订单提升明显,未来有望快速多个业务领域的提高市场占有率,环保业务增量空间极大。另外互联网子公司业绩承诺完成情况良好,与上游百度、阿里、腾讯、日月同行等互联网巨头建立了长久的深度合作关系,聚集了丰富优质的媒体资源,强强联合的优势格局有望进一步巩固和提升公司的行业地位。看好公司长期发展,维持之前盈利预测,预计公司2018-2020年实现营收3.29、6.05、8.35亿元;归母净利润0.42、1.17、1.64亿元;EPS0.14、0.38、0.53元。
绿茵生态 综合类 2019-04-19 17.32 19.80 30.78% 22.62 -0.57%
17.86 3.12%
详细
18 年主动收缩求“稳”,战略布局务实基础2018 年受经济大环境影响,公司秉承稳健发展的理念,主动收缩前进脚步,转而战略布局全国市场,稳扎稳打。报告期内,公司业绩小幅下滑,营业收入实现5.11 亿元,同比下降26.56%;归母净利润1.53 亿元,同比下降14.41%。然而公司强化内部管控,引进中高层次人才的同时进一步夯实公司运营管理,18 年公司销售毛利率39.13%,与17 年40%基本持平;销售净利率30.41%,相比17 年25.74%提高了4.67 个百分点;资产负债率由17 年23.81%下降4.29 个百分点至19.52%。截止18 年底,公司在手现金9.17 亿元;此外,公司18 年与多家银行等金融机构达成融资意向,截至报告期末,综合授信额度约30 亿元,公司优质的资产状况为公司未来资本运作提供了良好的保障,也为公司发展奠定了夯实的基础。 19 年外延发力,订单激增,公司进入订单及业绩拐点17 年之前公司主要收入均集中在内蒙古和京津冀地区,承接了震惊国人的天津8·12 爆炸事故现场修复项目,并与中建三局联合中标了千年雄安第一标——雄安市民服务中心项目,在业界和社会上积累了优秀的口碑。2018 年以来,公司积极进行全国市场布局,先后在山东、南京、陕西地区进行力量储备和部署,获得了显著成效,截止报告期末,公司其他地区营业收入实现了从17年的0 到0.32 亿元的突破,占公司总营收的6.26%。2019 年以来,公司陆续公告披露了六项大中型项目订单,订单总金额超过25亿元,其中,公司与中冶天工联合中标项目订单总额为9.12 亿元、天津市东丽区林业生态建设PPP 项目9.82 亿元。对比来看2018年公司披露订单总额4.51 亿元,单19 年一季度订单总额已超18年全年462%,业绩拐点凸显。 技术优势引领公司发展,“小而美”有望成长为“大而强”公司核心技术主要涵盖生态修复、低碳型绿地构建、先锋植物新品种开发三大领域。公司在生态修复和低碳型绿地构建方面均拥有超过20 项核心专利,并已形成了盐碱地土壤修复和治理领域 的技术优势,拥有盐碱地土壤修复和治理领域的丰富经验。这使得公司在施工难度大、技术要求高的生态修复项目中具有了核心竞争力,进一步推动了毛利率稳步增长。截止目前,公司共取得了专利授权90 项,其中发明专利6 项,实用新型专利72 项。获得之物新品种权证书1 项,软件著作权2 项,商标4 个,专著1 个。2018年公司研究院研发人员首次入选天津滨海新区“131”创新型人才培养工程第二层次;公司参编的天津市地方标准《园林绿化灌溉水质量要求》DB12/T 857--2019 年末正式发布,成为京津冀地区绿化用水标准的重要依据。此外,公司积极投入乡村环境治理工作,2018 年成为国家乡村环境治理科技创新联盟副理事长单位,推动行业力量投入乡村环境综合治理事业。 投资建议作为生态修复、园林绿化优质企业,自有现金充裕、无有息负债、实控人股权无质押。公司内生外延发展思路清晰,2019 新签订单倍数增加,订单集中释放有望带动业绩高速增长,业绩拐点显现。我们预计公司2019-2021 年实现营业收入分别为10.01、15.41、20.07 亿元,归母净利润分别为2.13、3.1、4.11 亿元,EPS 分别为1.33、1.94、2.57 元,看好公司长期发展,维持“增持”评级。
高能环境 综合类 2019-04-15 11.76 16.25 54.32% 12.11 2.45%
12.05 2.47%
详细
业务板块精准定位市场刚需,公司业绩强势增长 2018年公司环境修复、生活垃圾处置和危废/固废业务加速扩张,收入提升显著。报告期内,公司实现营收37.62亿元,同比增加63.20%,超过我们预期收入8%;归母净利润3.25亿元,同比增加69.12%,高于我们预期的3.14亿元。公司经营稳健,严格把控各类风险,加强回笼资金,18年全年经营性现金流净额3.22亿元,同比提升217%,现金流显著改善;全年期间费用率14.41%,比2017年下降1.75个百分点;公司以技术引领核心竞争力,参与省/市级、企业院校等研发项目及自主立项共计60多个,18年研发费用大幅提升至1.17亿元,同比增加68.96%。在18年整体行业去杠杆、融资紧缩的大背景下,公司精准定位市场刚需,高效管控,全年销售净利率10.55%,同比增加0.13个百分点,“东进南下”实现逆势增长。 加强回款增厚公司利润,现金流量改善稳固增长步伐 2019年一季度,公司延续增长势头,盈利能力进一步提升。季度内实现营业收入6.84亿,同比增长37%;归母净利润5468万,同比增长76%。报告期内净利润增长幅度较大一方面由于公司一季度回款状况很好冲回了上一年计提的部分坏账;另一方面公司3100万欧元贷款受汇率波动影响,实现了较大金额的汇兑收益;财务费用1385万,同比下降20.38%。此外,公司经营性现金流同比扭亏为盈,期末净流入5826万(去年同期-1.3亿),同比增长142%;期间费用率15.40%,同比下降了4.59个百分点,业绩表现更为可观,一季度的超预期表现也为全年业绩高增长奠定了坚实的基础。 政策驱动行业容量快速扩张,修复龙头优势显著 2018年公司修复业务实现收入12.95亿元,同比增长68.55%,占 公司全部收入34.43%,已然成为公司业绩贡献的第一主力板块。18年全年新增订单20.79亿,同比增长98.95%,新订单覆盖江苏、浙江、广东、山东等13个省,其市场影响力已位居行业领先。《土壤污染防治法》于2019年起正式实施,土壤治理多项标准相继出台以及政府项目环评标准完善、验收逐步严格等一系列举措进一步加大了土壤治理的技术门槛,政策端向好再加码响水化工园等化工企业的搬迁、长江大保护生态红线内化工企业的迁转,场地修复刚性需求凸显,行业容量有望加速扩张。作为最早接触修复行业的环保企业之一,公司的修复技术先进,修复工程高质高效,平均工期240天左右,比行业平均水平缩短60天;工程成本远低于平均水平,平均项目支出比行业低10-20%,18年修复项目平均毛利率30.19%,同比增加2.65个百分点,盈利能力显著。此外,公司18年拿下3.96亿元苏州溶剂厂项目是全球最大土方量的大型原位修复案例,技术力量先进,先发优势明显。在行业竞争者逐渐增多、行业集中度逐年降低(16/17/18年末CR5分别为53%/37%/28%)的背景下,公司在手订单金额占比逆势提升,目前市占率约14%,稳居行业首位。 危废和垃圾焚烧项目稳步推进,运营收入稳步提升助力公司快速发展 报告期内,公司危废板块收入11.62亿元,增速89.12%;新增订单14.07亿元,同比增长99.53%;当前危废牌照规模50.47万吨/年,实际处置量约为17万吨,现有运营的危废处理处置项目8个,处理处置种类涵盖《国家危险废物名录》46大类中的33类。报告期内,公司完成了对贵州宏达的并购;宁波大地提前完成三期100吨/日焚烧线并顺利投产;靖远宏达、中色东方二期也相继完成提标改造并运行。2019年,乐山项目、凉山州项目、蒙西项目等新建项目将陆续进入建设阶段,滕州高能着手技改/扩产计划,上述项目投产后,将新增危废项目核准经营规模合计超过30万吨/年。随着在手项目的陆续投运以及在运项目的产能利用率提升,危废板块运营收入亦将稳步增加。 18年公司垃圾处理板块实现收入9.48亿元,同比增加154.53%;新增订单38.17亿元,同比增长268.17%。公司在国内垃圾填埋厂的市占率为30-35%,技术达到国际水平;垃圾焚烧发电领域率先在国内推广10余项技术,在人均效率、吨发电量上都具备领先优势。报告期内,公司完成了泗洪项目的建设,全面开始建设和田、濮阳、岳阳、贺州项目,期中濮阳、岳阳和和田项目将年内投产。报告期末公司在手垃圾焚烧发电项目处理规模已达8800吨/日,随着项目的陆续投产,稳定的运营收入为公司源源不断补充弹药,助力公司快速发展。 玉禾田+伏泰收益稳步增加,在手资金充足为公司快速发展保驾护航 公司通过参股玉禾田(持股比例19.27%)和苏州伏泰科技(持股比例11.79%)拓展生活垃圾清扫清运和环卫信息化领域,2018年玉禾田实现净利润1.82亿元、伏泰实现净利润7533.16万元,投资标的的优秀表现也为公司带来了5016万元的投资收益,相比17年增加了63.60%。此外,玉禾田和伏泰的业务同公司固废处置业务协同效应显著,未来有望持续推动公司全产业链发展步伐。资金方面,公司2019Q1期末货币资金11.33亿元;18年公司完成可转债发行8.4亿元,目前余额8.36亿元;申请发行绿色债12亿元,计划2019年发行6亿元,在手资金充沛,为公司快速扩张保驾护航。我们持续看好公司长期发展并上调公司19、20年营业收入9.80%、9.65%至50.49、65.54亿元,分别上调19、20年归母净利润19.12%、27.54%至4.69、6.33亿元,新增21年营收81.12亿元、归母净利润7.97亿元,19-21年对应EPS 0.71、0.96、1.21元,同步上调目标价至16.33元,维持“买入”评级。
恒大高新 基础化工业 2019-04-09 8.26 10.50 33.08% 8.69 5.21%
10.41 26.03%
详细
“工业环保+互联网”双主业齐头并进,公司经营改善 公司是国内综合性工业设备防磨抗蚀产品生产和技术服务的龙头企业,从事防磨抗蚀业务25年,是行业内唯一的上市公司,也是行业标准的制定者、绝对的行业龙头。2017年,公司拓展垃圾炉防护和声学降噪业务的同时实施外延式扩张,战略收购了“武汉飞游”和“长沙聚丰”两家互联网公司,营业收入从2016年底部的1.48亿元提高至2017年的2.59亿元;毛利率从2016年27%提升至2017年40%。经营性现金流、期间费用率和经营效率等指标也展现出明显的改善,“工业环保+互联网”双主业齐头并进的业务格局初步形成,对公司经营的改善作用十分显著。 传统主业实力强进,垃圾炉防护业务高增长可期 公司自2006年起设立国内首家“防磨抗蚀博士后科研站”,经过10余年努力获得授权专利49件,软件著作权60件,成为防磨抗蚀行业标杆的制定者,在行业内有着极高的地位和竞争实力。在垃圾炉防护业务领域,公司凭借多年积累的研发实力,成为国内少数几家掌握垃圾焚烧炉防护技术并有能力进行大规模施工的企业之一。公司2017年取得订单超过1500万元,2018年1-9月新增订单已经超过3000万元,并已为锦江集团、光大国际、广州深能源、康恒环境、瀚蓝环境等多家大型企业长期提供垃圾焚烧锅炉防磨抗蚀技术服务。当前公司可加工的垃圾焚烧炉防腐面积约为2.6-3万平方米/年,后期将根据订单推进情况,拟扩产至4.5-5万平方米/年。在产业政策利好、焚化处理逐渐占据主流的行业背景下,面临78亿的容量市场,公司有望快速占领市场,业务的增量空间极大。 前瞻式布局成效初显,声学降噪订单增长 公司2006年成立恒大声学进行声学环保领域的研发和布局。2015年初,全资收购恒大声学并入公司体内。公司大力发展声学业务,已在轨道交通噪音污染防治等领域实现业绩突破,提高了公司整体竞争力。近几年内,恒大声学业绩增长显著,对公司业绩贡献逐年增加,声学业务板块营收从2015年的0.13亿元增长到2017年超过0.26亿元,复合增长率为42.32%;毛利率也由16年下游刚复苏时的9.25%提升5.51pct达到2017年的14.76%。 互联网营销板块业绩承诺完成状况良好,看好公司长期发展 武汉飞游、长沙聚丰两家子公司经过长时间在互联网营销领域内的耕耘,与上游百度、阿里、腾讯、日月同行等互联网巨头建立了长久的深度合作关系,聚集了丰富优质的媒体资源。2016和2017年,并购标的均超额完成业绩承诺,2018年有望持续良好态势。我们看好公司长期发展,预计公司2018-2020年实现营收3.29、6.05、8.35亿元;归母净利润0.42、1.17、1.64亿元;EPS 0.14、0.38、0.53元,首次覆盖,给予“买入”评级。
绿茵生态 综合类 2019-04-05 18.14 19.80 30.78% 24.12 1.26%
18.37 1.27%
详细
事件 公司发布2018年年报 公司18年实现营收5.11亿元,同比下降26.56%;归母净利润1.53亿元,同比下降14.41%;EPS 0.95元;ROE 9.05%。 简评 18年主动收缩求“稳”,战略布局务实基础 2018年受经济大环境影响,公司秉承稳健发展的理念,主动收缩前进脚步,转而战略布局全国市场,稳扎稳打。报告期内,公司业绩小幅下滑,营业收入实现5.11亿元,同比下降26.56%;归母净利润1.53亿元,同比下降14.41%。然而公司强化内部管控,引进中高层次人才的同时进一步夯实公司运营管理,18年公司销售毛利率39.13%,与17年40%基本持平;销售净利率30.41%,相比17年25.74%提高了4.67个百分点;资产负债率由17年23.81%下降4.29个百分点至19.52%。截止18年底,公司在手现金9.17亿元;此外,公司18年与多家银行等金融机构达成融资意向,截至报告期末,综合授信额度约30亿元,公司优质的资产状况为公司未来资本运作提供了良好的保障,也为公司发展奠定了夯实的基础。 19年外延发力,订单激增,公司进入订单及业绩拐点 17年之前公司主要收入均集中在内蒙古和京津冀地区,承接了震惊国人的天津8·12爆炸事故现场修复项目,并与中建三局联合中标了千年雄安第一标——雄安市民服务中心项目,在业界和社会上积累了优秀的口碑。2018年以来,公司积极进行全国市场布局,先后在山东、南京、陕西地区进行力量储备和部署,获得了显著成效,截止报告期末,公司其他地区营业收入实现了从17年的0到0.32亿元的突破,占公司总营收的6.26%。2019年以来,公司陆续公告披露了六项大中型项目订单,订单总金额超过25亿元,其中,公司与中冶天工联合中标项目订单总额为9.12亿元、天津市东丽区林业生态建设PPP 项目9.82亿元。对比来看2018年公司披露订单总额4.51亿元,单19年一季度订单总额已超18年全年462%,业绩拐点凸显。 技术优势引领公司发展,“小而美”有望成长为“大而强” 公司核心技术主要涵盖生态修复、低碳型绿地构建、先锋植物新品种开发三大领域。公司在生态修复和低碳型绿地构建方面均拥有超过20项核心专利,并已形成了盐碱地土壤修复和治理领域的技术优势,拥有盐碱地土壤修复和治理领域的丰富经验。这使得公司在施工难度大、技术要求高的生态修复项目中具有了核心竞争力,进一步推动了毛利率稳步增长。截止目前,公司共取得了专利授权90项,其中发明专利6项,实用新型专利72项。获得之物新品种权证书1项,软件著作权2项,商标4个,专著1个。2018年公司研究院研发人员首次入选天津滨海新区“131”创新型人才培养工程第二层次;公司参编的天津市地方标准《园林绿化灌溉水质量要求》DB12/T 857--2019年末正式发布,成为京津冀地区绿化用水标准的重要依据。此外,公司积极投入乡村环境治理工作,2018年成为国家乡村环境治理科技创新联盟副理事长单位,推动行业力量投入乡村环境综合治理事业。 投资建议 作为生态修复、园林绿化优质企业,自有现金充裕、无有息负债、实控人股权无质押。公司内生外延发展思路清晰,2019新签订单倍数增加,订单集中释放有望带动业绩高速增长,业绩拐点显现。我们预计公司2019-2021年实现营业收入分别为10.01、15.41、20.07亿元,归母净利润分别为2. 13、3.1、4.11亿元,EPS 分别为1.33、1.94、2.57元,看好公司长期发展,维持“增持”评级。
东江环保 综合类 2019-04-04 12.90 15.20 42.72% 14.63 13.41%
14.63 13.41%
详细
事件 公司发布2018年度报告 公司发布18年报,实现营业收入32.84亿元,同比增长5.95%;归母净利润4.08亿元,同比降低13.83%;扣非归母净利润3.23亿元,同比下降30.22%;ROE10.57%;EPS0.47元。拟每10股派发现金红利1.40元(含税)。 简评 受期间费用和资产减值影响,归母净利润降低13.83% 18年公司全年实现营业收入32.84亿元,同比增长5.95%,业绩增速下滑。归母净利润4.08亿元,同比降低13.83%,净利润下滑主要由于公司报告期内在建工程转固定资产后计提折旧(2.28亿元)及财务费用增加、计提2285.68万元商誉减值准备及对除商誉外的部分资产计提2800万减值准备等因素,给公司的经营业绩造成了一定的影响。公司全年销售费用0.99亿元,同比增长43.48%,其中研发费用0.92亿元,同比增加42.20%;管理费用和研发费用共计4.66亿元,同比增加12.29%;财务费用1.34亿元,同比增加35.35%。 坚定发展危废主业,大力推进项目落地 18年公司聚焦发展危废主业,积极拓展市场,中标揭阳大南海危废处置项目(10万吨/年);与惠州国投公司成立环保合作平台,投资当地危废处置业务及其他环保业务;参与投资揭阳欧晟垃圾焚烧处理项目,填补了公司在该领域的空白。报告期内,工业废物处理处置营业收入为12.87亿元,同比增长约10.28%;资源化产品营业收入为12.28亿元,同比增长3.89%。公司18年完成三个建设项目:韶关再生资源9500吨/年的焚烧项目投入运营,8万吨/年含铜污泥资源化利用项目完成建设,为拓展粤北危废市场奠定了坚实基础;公司首个PPP危废处置项目兴业东江完成建设并投产,处理资质为焚烧2万吨/年、填埋3.35万吨/年、物化1.5万吨/年及资源化3000吨/年,总产能7.15万吨/年;山东潍坊蓝海项目完成建设,项目设计规模为焚烧6万吨/年,物化12万吨/年及资源化利用1.59万吨/年,总产能19.59万吨/年,预计2019年上半年投产运营。此外,公司重点在建项目建成后,预计将在2020年形成超过25万吨/年的增量处置能力;7个拟建项目已完成前期准备工作,公司项目储备充足,全部建成后预计可以新增超过50万吨/年的处置能力,将有效保障公司的可持续发展。 市场拓展卓有成效,海外销售增长超200% 报告期内,公司积极拓展危废收运业务包年客户,包年客户收入同比增长46%;公司在期客户超过2.6万家,同比增长25%;其中,华东区域受益于江苏东江的资质整合和产能提升,无害化能力得到进一步释放,因此市场业务增长显著,在期客户同比增长35%,包年客户收入增长77%,固废收入增长22.50%,其中填埋类废物收运量增长125%。此外,公司18年度新增开拓100余家资源化产品客户,同比增长约72%,同时加强与大客户的合作,提高业务合作量,开拓新的长期客户,形成稳定采购量,本报告期内,公司资源化产品海外市场开拓效果明显,新增开拓日本、菲律宾及巴基斯坦等7个国家;完成多个产品在美国、阿根廷等国家备案。报告期内,海外资源化产品销量及销售额同比增长均超过200%。 股权变更及管理层不稳定性均得以解决,新东江开启新征程 大股东广晟公司受让张维仰先生5%股份后其持股提高至20.72%,控股地位得以巩固,二股东江苏国企旗下的汇鸿集团作为战略股东受让股权后共持有10.63%股份,公司的国有控股比例超过30%。公司进入了发展新阶段,第一、第二大股东分属广东国资和江苏国资,地处两大危废大省,未来协力助推公司做大做强危废主业,在资源嫁接、技术合作、资金支持上强强合作,同时国资股东间的沟通合作成本会更底。管理层上,随着股权的趋于稳定,新的董事会成立,新当选的3名董事中,2为来自汇鸿集团。新董事长谭总兼具专业能力和政府工作经历,同时董事长薪酬方案结合基本+绩效,激励与公司业绩挂钩,充分的市场化考核机制有望调动新管理层的能动性。 危废行业监管日趋严格,龙头企业竞争优势明显 《粤港澳湾区发展规划纲要》提出,实施重要生态系统保护和修复,实施东江、西江及珠三角河网污染物排放总量控制,加强危废处置、推进黑臭水体综合整治。东江环保作为国内危废处理领域龙头企业,在广东省内的营业收入占比47.02%,产业链完整、业务资质齐全、规模优势突显,在技术创新与运营经验积累方面具有优势,可以保障公司高质量发展,抓住发展新机遇。考虑到公司18年的业绩影响,我们分别下调公司19、20年的营收11.73%、8.96%至40.80亿元、49.22亿元,同时预测21年的营收为57.77亿元;分别下调公司19、20年的归母净利润23.37%、18.09%至5.21亿元、6.51亿元,同比预计21年归母净利润为7.95亿元,对应19-21EPS分别为0.59、0.73、0.90元,维持“买入”评级。
龙马环卫 机械行业 2019-03-29 14.58 15.82 -- 15.66 7.41%
24.20 65.98%
详细
事件 公司发布2018年年度报告 公司发布18年报,实现营业收入34.44亿元,同比增长11.63%;归母净利润2.36亿元,同比减少9.12%;扣非归母净利润2.25亿元,同比减少10.05%;ROE10.60%,EPS0.80元。拟每10股派发现金红利2.65元(含税)。 简评 受环卫装备下滑影响,业绩增长放缓,归母净利润降9.12% 2018年公司通过“环卫装备制造+环卫服务”的协同发展,已成为环卫市场的领先企业,全年实现营收34.44亿元,同比增长11.63%,公司营收增速低于我们预测的20.80%,主要归因于环卫装备受17年底抢装的影响,18年全年收入低预期。由于环卫装备毛利率下降和资产减值损失(0.60亿元)两大因素,归母净利润为2.36亿元,同比减少9.12%。公司全年销售费用3.22亿元,同比减少0.44%;管理费用1.88亿元,同比增加18.99%;研发费用0.49亿元,与17年基本持平;由于18年利息收入大幅增加,财务费用为-0.28亿元,全年期间费用率14.00%,较上年下降1.39个百分点。 装备的企业客户占比提升,对应收款及毛利率带来一定负面影响 随着环卫市场化的推进,环卫装备的销售对象正逐步由政府环卫部门向环卫运营企业转移。一方面18年地方政府财政吃紧,另一方面环卫服务企业对于环卫装备的价格更为敏感,对账期要求更高,双重作用导致中高端环卫装备市场整体降速。2018年环卫市场中高端产品总产量3.89万辆(17年5.13万辆),同比减少24.28%,且占环卫车总产量的比例下降2.13pct至36.34%。公司18年共销售8060台/套环卫装备,同比增长1.04%,实现营收23.64亿元,同比减少2.80%,并且占总营收比例由17年的79.89%下降到68.64%。环卫装备销量增加但营收下降也进一步佐证了环卫装备客户类型变化对公司业务板块带来的影响,不过考虑到2017年全国环卫机械化率仅65%,距离80%机械化的目标水平尚有一定增长空间,环卫装备销量有望恢复增长。同时,公司在18年持续释放环卫装备新产能,预计随着市场的回暖装备业务也有望企稳回升。 把握环卫服务市场化机遇,订单加速落地补强业绩 环卫市场化转型的同时,大量环卫服务订单释放(主要为政府采公司营收增速低于我们预测的20.80%,主要归因于环卫装备受17年底抢装的影响,18年全年收入低预期。司2018年环卫服务板块营收10.43亿元,同比增长70.49%,占总营收的30.28%,毛利率为17.67%。环卫服务板块的业绩增长补足环卫装备业绩的疲软,也将部分带动环卫装备的销量。18年新中标的环卫服务项目年化合同金额为6.42亿元,总金额为40.67亿元,排在市场14位,而19年一季度公司就新签5个服务合同,年化金额2.85亿元,总金额为41.85亿元,超过了18年全年的总订单量,一来是部分18年洽谈的订单在19年才落地,二来也是公司的前期市场开拓布局进入了成熟阶段,订单实现全面开花结果。截至报告期,公司在手环卫服务项目年化合同金额为17.53亿元,总金额为184.24亿元,充沛的在手订单将为服务业绩高增长提供支撑,且随着项目逐步进入到稳定运营阶段,其毛利率有望逐步提升。 进入四季度合同回款高峰,现金流状况有所改善 受到环卫装备客户向企业端转变的影响,公司合同回款周期有所延长,导致18年公司经营活动产生的现金流量净额由17年的2.89亿元变为-3.56亿元,但相较于Q3末的-6.21亿元,现金流状况得到改善。由于Q4通常为合同的回款高峰,公司的应收款项也从18年Q3末的18.72亿元下降到年末17.72亿元。得益于公司现金管理投资到期获得投资活动产生现金流量净额5.52亿元,18年末公司现金及现金等价物余额为3.45亿元,同比增加5.8%,整体资金状况良好。 技术研发布局全产业链,看好公司长期发展 在“装备+服务”协同发展战略下,公司已在两大板块取得一定的市占率,其中环卫装备市占率6.67%,公司中高端产品市占率为4.27%,排名市场第二;环卫服务18年中标的项目合同总金额排名第14。公司投入0.49亿元用于研发,主要分环卫装备产品开发、智能环卫系统开发和固废处置技术重点研发三大方向,有望将业务覆盖到环保全产业链。考虑到环卫装备行业增速放缓,我们分别下调公司19、20年的营收5.62%、2.93%至41.30亿元、50.38亿元,同时预测21年的营收为59.96亿元;分别下调公司19、20年的归母净利润12.10%、3.11%至3.01亿元、3.63亿元,同比预计21年归母净利润为4.47亿元,上调目标价至16元,下调评级至“增持”。
瀚蓝环境 电力、煤气及水等公用事业 2019-03-25 16.66 20.56 21.58% 18.80 12.85%
18.80 12.85%
详细
事件 公司发布2018年年度报告 公司发布18年报,实现营业收入48.48亿元,同比增长15.38%;归母净利润8.76亿元,同比增长34.23%;扣非归母净利润7.22亿元,同比增长21.51%;ROE15.94%;EPS1.14元。拟每10股派发现金红利2元(含税)。 简评 归母净利润增长34.23%,超出我们预期近10% 公司已形成生态环境服务全产业链,覆盖固废、排水、供水和燃气四大板块,拥有丰富的建设和运营管理经验。18年,公司实现归母净利润8.76亿元,超过了我们预计的7.98亿元近10%,略超预期。销售费用率1.43%,同比减少0.23PCT;管理费用率6.79%,同比减少0.2PCT,但由于融资成本的增加,公司18年财务费用率增加0.15PCT至4.41%;全年期间费用率12.63%,下降0.28PCT,实现了费用的有效管控。 “大固废”发展战略推动公司快速增长 报告期内,公司固废业务收入17.65亿元,同比增加24.23%,占总收入36.4%,是公司业绩贡献的主要板块,也是公司发展的重中之重。公司持续坚持聚焦“大固废”发展战略,18年在生活垃圾处理、餐厨垃圾处理、工业危废处理等领域均有收获,同时向前端环卫布局,已形成生活垃圾清扫、收转运/处理、污泥处理、餐厨垃圾处理、工业危险废弃物处理、农业废弃物处理等完善的大固废业务发展格局。公司2018年焚烧垃圾共436.93万吨,同比增长10.07%,目前在手垃圾发电项目总产能超过2.7万吨/日;报告期内实现廊坊扩建项目(500吨/日)建成投运,运营规模升至近1.2万吨/日;南海(1500吨/日)、晋江(1500吨/日)、安溪(750吨/日)等提标改扩建项目和开平(900吨/日)、饶平(1000吨/日)、孝感(2250吨/日)等新建项目进展顺利,将陆续在2019年和2020年投产;公司完成目前在手订单年落地产能2000-3000吨/日,为板块的快速发展奠定坚实的基础。此外,公司2018年11月以3.7亿元收购赣州宏华环保100%股权,并投资赣州信丰工业固体废弃物处置中心项目,新增危废处置规模7.2万吨/年,成功实现危废省外扩张;2019年1月,宏华危废项目焚烧、物化处理中心和填埋场一期(37万m3)投入试运营,生产情况良好,截至目前已签署处理处置合同金额近6000万元;加之佛山危废项目,公司危废处理能力达到16.5万吨/年,公司危废拓展的步伐逐步加快,未来随着固有产能的陆续投运以及源源不断的新增项目,危废业务有望成为板块发展新驱动力量。 水务板块提质增效,19年新增约20%的投运产能,促业绩可持续增长 公司18年新投运2万立方米/日污水处置规模、完成下属16个生活污水处理厂提标改造工作、并将进一步完善污水处理厂网一体化工作,目前在运污水处理规模60.3万立方米/日,在建产能12.5万立方米/日预计今年9月投产。报告期内,公司实现污水处理结算量2.13亿吨,创收2.3亿元,同比增加22%,增长幅度较大。此外污水处置毛利率40.40%,同比增加3.13PCT,盈利能力提升显著。 供水业务板块,18年公司加强水损治理并取得一定成效,第二水厂四期工程项目顺利推进,目前在运产能总计125万立方米/日,产能利用率94.48%。2018年公司完成供水量销售4.33亿吨,实现营收9.02亿元;毛利率31.07%,同比增加2.22PCT。公司目前在建项目计划产能25万立方米/日,预计今年底可以投运,是目前在运产能1/5,随着新产能的投放公司水务板块业绩有望快速增加。 燃气业务增长20.33%,为公司提供稳定的现金流 2018年公司重点拓展陶瓷行业用户并取得成效,燃气业务营收达17.01亿元,同比增长20.33%,是公司第二大业务板块;同时燃气业务为公司提供稳定的现金流,为公司发展及时补充弹药。报告期内,公司实现天然气销量4.93亿立方米,同比增长18.00%;液化气销量2.54万吨,同比增长2.83%。我国能源结构正处于转型,天然气有望成为最主要的清洁能源之一,因此燃气需求将在可预见的未来保持快速增长。公司燃气业务主要在佛山市南海区,未来将继续抓住产业升级的机遇拓展工业用户,以点带面,创造新的市场机遇。 资金状况良好,看好公司长期发展 公司于2018年12月28日收到南海区政府支付的迁移工程全部补偿款,合计14.3亿元,大大补足公司流动资金。截至2018年年底,公司在手现金及现金等价物余额12.24亿元;全年实现经营性现金流净额16.52亿元,同比增加9.47%。此外,公司计划发行总额不超过10亿元的可转债,用于南海生活垃圾焚烧发电厂提标扩能、安溪县垃圾焚烧发电厂改扩建和漳州南部生活垃圾焚烧发电厂这三个项目。公司19年产能集中投放有望带动业绩加速释放,同时加码公司固有项目稳定运营的预期,我们上调公司19-21年盈利预测,预计实现营业收入55.05、62.96和69.32亿元,归母净利润9.59、11.15和12.80亿元,EPS对应1.25、1.45和1.67亿元,维持“买入评级”。
绿茵生态 综合类 2019-03-15 23.50 19.80 30.78% 25.20 7.23%
25.20 7.23%
详细
深耕生态修复+园林绿化,公司业务能力出众 公司成立于1998年,2017年正式挂牌上市。公司主要的营业收入来源于生态修复和园林绿化两大板块,生态修复项目和市政园林绿化项目的特点各不相同,对于公司在业务承揽、专业技术、项目施工、项目管理等方面的要求差异较大,所以行业内大多数企业均以其中某项业务作为主营业务。而公司凭借自己宽领域的业务技术水平、人才优势和管理经验致力于生态修复领域和园林绿化领域的均衡发展,通过建造完整的产业链和宽广的经营领域吸引目标客户,提高公司抵抗经营风险的能力。公司营业收入稳健上升,通过稳健的项目筛选、良好的成本管控以及生态修复自主的优势技术资源毛利率和净利率一直保持高位,处于行业领先。 优质资产状况成就强大融资潜力 公司近三年来无有息负债,负债基本为应付款项,资产负债率处于行业最低水平,2017年以来公司财务费用低至负值,费用率逐年降低。公司筹资性现金流2017年为正,其他年份筹资性现金流均很小,经营性现金流持续为正。此外,公司在手现金9.4亿元,充分保障公司营业收入;总体来看,公司不仅对供应商较强的谈判能力,与同行企业相比经营态度更为稳健谨慎,2018Q3公司在手现金及现金等价物共计9.6亿元,优质的财务状况和巨大的融资空间为公司将来的发展和扩张奠定了雄厚的基础。 外延发力,订单激增,公司进入业绩拐点 公司主要营业收入来源均集中在内蒙古和京津冀地区,承接了震惊国人的天津8·12爆炸事故现场修复项目,并与中建三局联合中标了千年雄安第一标--雄安市民服务中心项目,在业界和社会上积累了优秀的口碑。2018年以来,公司积极进行全国市场布局,先后在山东、南京、陕西地区进行力量储备和部署,获得了显著成效,2018年中报,公司其他地区营业收入占比实现了从0到4.54%的突破。2019年以来,公司陆续公告披露了四项大中型项目订单,订单总金额高达15亿元,其中,公司与中冶天工联合中标项目订单总额为9.88亿元,相较2018年订单情况有了大幅改变,公司迎来了业绩拐点。 首次覆盖,给予增持评级 作为生态修复、园林绿化优质企业,自有现金充裕、无有息负债、实控人股权无质押。公司内生外延发展思路清晰,2019新签订单倍数增加,订单集中释放有望带动业绩高速增长,业绩拐点显现。我们预计公司2018-2020年实现营业收入分别为5.12、10.01、15.41亿元,归母净利润分别为1.53、2.12、3.05亿元,EPS分别为0.96、1.33、1.91元,看好公司长期发展,首次覆盖,给予增持评级。
联美控股 电力、煤气及水等公用事业 2019-03-15 9.76 13.82 26.79% 14.50 12.84%
11.01 12.81%
详细
厚积薄发,业绩快速增长 公司深耕清洁供暖十余年,通过“自建+收购+能源管理”三重模式加速拓展发展步伐,实现内生外延稳步发展;同时,公司18年收购高铁数字传媒优质公司兆讯传媒并完成全年并表,成功实现双主业双轮驱动。18年,公司实现归母净利润13.17亿元,同比增加25.68%;扣非归母净利润11.33亿元,同比增加28.02%;毛利率52.56%,同比增加2.56个百分点;销售净利率44.42%,经营业绩与盈利能力快速增长。此外,公司在手现金及现金等价物47亿元,经营性现金流净额11.33亿元,充足的在手资金以及良好的现金流为公司快速发展和稳步扩张奠定非常夯实的基础。截止18年底,公司资产负债率43.72%,有息负债为零,财务状况健康。 清洁供暖行业领先,南方市场潜力巨大 2018年公司的平均供暖面积约6200万平方米,联网面积约8100万平方米,公司充分享受“拆小并大”政策红利,实现供暖面积和接网面积的稳步增加,远期规划供暖面积1.5亿平方米,距离目前还有将近1倍空间。同时,公司逐步规范物资采购、生产技术、工程项目等事项,完善业务流程,提高经营效率,18年清洁能源业务板块实现营业收入26.38亿元,同比增长12.07%;毛利率50.98%,同比增加0.76个百分点,其中工程和接网业务毛利率分别为87.49%和98.31%,同比增加7.26和2.45个百分点,超高毛利充分彰显公司优秀的成本控制力和盈利能力。2016年注入公司的沈阳新北、国惠新能源18年度合计实现扣非归母净利润5.18亿元,超过了4.15亿元业绩承诺24.82%;此外,购买资产时联众新能源和联美集团承诺标的公司15-18年扣非净利润不低于2.55、2.85、3.30和4.15亿元(共计12.85亿元),截至2018年末标的资产累计实现扣非归母净利润15.36亿元,超过承诺利润19.54%,优质资产的注入不仅解决了同业竞争问题,更增强了公司在沈阳的竞争优势,助力公司未来外延拓展。伴随“三北”城市集中供热稳步发展的同时,南方的冬天变得更加寒冷漫长,供暖问题成了一个非常紧迫的现实需求,市场空间巨大,同时工业蒸汽市场亦有所显现,公司凭借高新技术能力积极布局,未来有望在南方供暖和工业蒸汽接连开花,进一步提升市场影响力。 高铁数字传媒,第二主业效应显现 2018年公司凭借兆讯传媒的高铁数字传媒壁垒优势,强势进入高铁数字媒体新领域,截至2018年末,公司已实现覆盖全国29个省/自治区/直辖市、超过500个签约站点、6000余台数字媒体资源的全国广告媒体网络。报告期内,兆讯传媒实现营收3.75亿元,同比增长10.95%;营业利润1.73亿元,同比增长27.65%;归母净利润1.59亿元,同比增长26.92%,超过业绩承诺1.5亿元6%,超额兑现。此外,兆讯传媒实现毛利率64.81%,较上年增加3.81个百分点,在公司加速布局、快速扩张阶段实现毛利率的提升实属不易,而超过清洁供暖毛利率13.83个百分点的高毛利水平也拉高了公司整理毛利,进一步提高了公司盈利能力。公司凭借成熟的运营经验,独立的网络管理系统以及包括阿里巴巴、腾讯视频、携程、一汽大众等稳定的客户群和长期稳定的合作关系,在未来发展进程中有望独占鳌头。 完成国任财险股权受让,金融业务增值值得期待 公司于2月26日公告称已完成对国任财险的股权受让,持股比例达到19.33%,晋升为第二大股东。虽然国任财险2018年亏损1.7亿元,但经过股东、名字和业务的调整后主要聚焦在传统业务、投资资管以及科技保险三个领域,目前公司尚处于成长发展阶段;2018年底国任财险党委书记变更为原广东保监局局长房永斌,领导的调整体现了深圳市委市政府、深圳国资委及深投控在保险板块全面发力的信心和决心,公司低位布局金融业务,未来有望享受增值红利的同时挖掘双方的协同效应,助力公司进一步提升。 纳入MSCI中盘A股潜在成分股,看好公司长期发展 3月1日,国际知名指数编制公司MSCI正式宣布,未来将中国大盘A股的纳入因子从现有的5%增加到20%,此次MSCI优选168支股票作为潜在成分股,其中就包括联美控股。公司作为管理能力优质、技术水平领先的优质企业,清洁供暖与高铁数字传媒双主业并驾齐驱助力公司快速发展,财务状况良好、资金优势突出,我们坚定看好公司长期发展,预计2019-2021年实现营业收入39.24、48.73和57.86亿元;归母净利润15.97、19.59和22.70亿元,对应EPS分别为0.91、1.11和1.29元,维持买入评级。
高能环境 综合类 2019-01-25 8.45 10.57 0.38% 9.71 14.91%
12.53 48.28%
详细
全年业绩预增60-80%,略超市场预期的65%及我们预期的64% 公司前三季度实现归母净利润2.41亿元,同比增长86.49%。本次预计全年实现归母净利润3.07亿元至3.46亿元,同比增长60%至80%,由此推算公司第四季度归母净利润为0.66亿元至1.05亿元,较去年同期的0.63亿元增幅在4.76%到66.67%之间,全年业绩略超我们预期。 因势利导,公司业务多点开花 2018年,公司土壤修复、固废处理、危废处置三大主业发展势头良好,订单稳步增长。土壤修复方面,据公告统计,18年公司土壤修复新增订单13个,合同总金额达17.06亿元,相比于17年全年新增订单总额10.45亿元已有超过63%的增幅;同时,本年新增项目金额前三的项目分别为苏州溶剂厂项目(3.97亿元)、西藏玉龙铜矿改建(2.63亿元)和滨江土壤修复项目(1.65亿元),相比17年全年单体最大项目(苏州溶剂厂原址北区污染场地土壤治理)的2.59亿元来说,从单体项目的金额上都有大幅的增加。《土壤污染防治法》于2019年1月1日正式施行,预计将刺激土壤修复市场进一步释放,公司作为土壤修复领域龙头,有望进一步吸收优质订单,扩大市占率。固废处理方面,2018年公司公告的新增固废处理订单共13个,合同金额总计达49.75亿元,其中内江城乡生活垃圾处理项目单笔金额高达到22.56亿元。2017年环保“十三五”以来,固废处理尤其是垃圾焚烧走上风口,其优质的商业模式以及稳定的现金流运营资产优势凸显,公司有望分享行业发展的红利。危废处置业务方面,2018年公司仅公告新增乐山高新区产业园第一期项目,合同金额5亿元。不过公司最新收购贵州宏达、中色东方和扬子化工,危废处置业务不断补强,目前公司在手牌照规模53万吨/年左右,由于资源化产能占比较大拉低整体利用率至40%左右,未来随着存量项目改扩建的完成以及资源化项目的产能利用率提升,公司危废业务增长有望提速。综上,公司在2018年紧紧把握住利好政策带来的发展机遇,在行业整理资金面偏紧下保持稳步扩张。 股权激励+扩大研发投入双管齐下,公司长期发展势头良好 2018年9月公司推出股权激励计划,拟向219人授予2807.50万份股票期权,首次行权价格为9.48元/股。股权激励有效巩固公司与员工的一致利益,调动管理层及核心骨干的积极性。另外,公司三季报显示,前三季度公司研发费用达到6423.98万元,同比增长94.64%。加大技术研发是民营企业保持可持续健康发展的关键,有利于进一步增强市场竞争力。我们预计公司2018至2020年实现营业收入34.73、45.98、59.78亿元;归母净利润分别为3.14、3.94、4.97亿元,对应EPS分别为0.47、0.59、0.75元,维持买入评级。
瀚蓝环境 电力、煤气及水等公用事业 2018-11-23 13.86 20.56 21.58% 14.24 2.74%
16.30 17.60%
详细
事件 公司全资子公司南海瀚蓝以3.7亿元收购赣州宏华环保有限责任公司100%股权,并投资赣州信丰工业固体废物处置中心项目。后续根据经营情况增资不超过1.5亿元。 简评 收购宏华环保,危废处置再添7.2万吨/年产能资质 赣州宏华环保于2018年10月取得临时危险废物经营许可证,产能规模7.2万吨/年,处理范围涵盖36大类172种危险废物。其拥有的信丰工业固体废物处置中心项目于2017年获批建设,囊括焚烧、物化综合利用、填埋三大处理工艺,其中填埋处置规模4.8万吨/年、焚烧规模1.5万吨/年、物化处理规模0.2万吨/年以及废钢制包装桶回收0.7万吨/年,同时配套有安全填埋场总库容95万m3。该项目焚烧、物化处理中心和填埋场一期(37万m3)的建设已经完成,可进入调试运营期,预计于2018年12月底正式投入运营。继佛山危废项目(9.3万吨/年)后,公司此次收购为危废处置领域再添砖瓦,随着项目投运,19年有望创造新的业绩增长点。 在手项目充足,运营资产质量高,业绩增长确定性强 公司在手垃圾发电项目26个,总权益规模2.40万吨,运营中产能1.13万吨/天,占比47%;另外预计顺德固废产业园(3000吨,权益产能1020吨)、廊坊改扩建(500吨)项目将在四季度建成投运,合计新增权益运营产能13.5%,为19年固废业务增长提供支撑。公司污水处理规模58万立方米/日,收入贡献近2亿,此外南海管网运营服务的开始也大幅增厚公司业绩;供水产能136万立方米/日,在建25万立方米/日,业绩增长稳健。公司“南海模式”不断复制,固废业务步入发展快车道,在手项目充足;燃气及水务板块运营资产稳定,提供稳定的现金流;再加码危废板块投运确定性高,业绩增长预期强烈。 控股股东增持不低于100万股,彰显对公司发展信心 公司控股股东母公司南海控股拟以自有资金在2018年11月1日起未来12个月内,通过上海证券交易所交易系统增持公司股份,累计增持最少不低于100万股,最多不超过公司已发行总股份的2%。累计目前南海控股已累计增持79.58万股,持股比例上升至12.74%,南海控股及其一致行动人合计持有公司股票2.82亿股,占公司总股本的36.79%,股东的持续增持彰显对公司发展信心。 补偿款预计年底给付完毕,拟发行不超过10亿元可转债加快固废项目投建 公司11.17公告收到桂城水厂整体迁移工程补偿款1.6亿元,剩余2.9亿元预计于2018年12月给付,补偿款的按期给付及时补给公司流动资金,为公司正常运转提供强有力的保障。此外,公司拟公开发行不超过10亿元的可转债,募资用途包括南海垃圾发电三期(1500吨)、安溪县垃圾发电改扩建(750吨)、漳州南部垃圾发电项目(1000吨)三个项目的投资建设。此次可转债的募投项目总规模3250吨/天,占公司目前在运营规模的28.7%,其发行有利于加快在手固废项目的投建,同时为后续市场的开拓提供资金保障。基于审慎角度,暂时不考虑宏华环保对公司业绩增厚贡献,维持18-20年归母净利润7.98、9.24、10.96亿元的预测,对应EPS 为1.04、1.21、1.43元,维持“买入评级”。
瀚蓝环境 电力、煤气及水等公用事业 2018-11-05 13.01 20.56 21.58% 14.17 8.92%
14.35 10.30%
详细
事件公司发布2018三季度报告公司发布18年三季报,前三季度公司实现营收35.85亿元,同比增17.16%;归母净利润7.43亿元,同比增长36.30%;扣非归母净利润5.98亿元,同比增长20.33%;ROE 为13.67%,EPS 为0.97元。 简评三季报业绩略超预期,毛利率升2.02个PCT 至34.20%公司前三季度实现营收35.85亿元, 其中Q1/Q2/Q3营收增速分别为20.03%/13.54%/18.03%,营收保持稳健增速归因于新增大连垃圾发电项目(1000吨/天)投运、完成收购南海燃气30%股权以及污水官网运营收入的增加。公司前三季度实现归母净利润7.43亿元,同比增36.30%,扣非归母净利5.98亿,同比增20.33%,其中Q1/Q2/Q3扣非归母净利增速分别为36.91%/13.93%/15.73%。经营性现金流净额9.42亿元,同比增5.51%。得益于公司较好的成本管控及高效的项目管理运营能力,在逆市中仍能保持高质量的增长。期内,公司通过有效的管控,降低供水的漏损率,提高垃圾发电业务的运营效率,前三季度毛利率较17年同期提升2.02个PCT 至34.20%。18年前三季度期间费用率为12.11%,同比基本持平。ROE 同比提升了2.86个PCT至13.67%,盈利能力显著提高。 三季度新中标漳州北部1500吨项目,垃圾发电总权益规模增至2.40万吨9月公司新中标漳州北部片区垃圾焚烧发电机配套PPP 项目,其设计规模为1500吨/天,同时投资晋江垃圾发电改扩建项目,产能从原来的500吨/天扩大到1500吨/天。至此,公司垃圾处置业务总在手权益产能达到2.40万吨/天,期内大连项目(1000吨)投入运营,至此运营中的产能达到1.13万吨/天,占比47%;另外预计顺德固废产业园(3000吨,权益产能1020吨)、廊坊改扩建(500吨)项目将在四季度建成投运,合计新增权益运营产能13.5%,为19年固废业务增长提供支撑。 拟发行不超过10亿元可转债,加快固废业务的投资建设公司拟公开发行不超过10亿元的可转债,募资用途包括南海垃圾发电三期(1500吨)、安溪县垃圾发电改扩建(750吨)、漳州南部垃圾发电项目(1000吨)三个项目的投资建设。此次可转债的募投项目总规模3250吨/天,占公司目前在运营规模的28.7%,其发行有利于加快在手固废项目的投建,同时为后续市场的开拓提供资金保障。 静待国投电力的战略协同,维持“买入”评级18年4月创冠(香港)将其8.62%的公司股份转让给国投电力控股,此次是国投第一次涉足固废处置业务,国投的央企背景资源料为公司的全国扩张提供支持。公司“南海模式”不断复制,固废业务步入发展快车道,燃气及水务板块提供稳定的现金流。我们维持对公司18-20年归母净利润7.98、9.24、10.96亿元的预测,对应EPS 为1.04、1.21、1.43元,维持“买入评级”。
博世科 综合类 2018-10-30 11.12 17.88 53.61% 12.71 14.30%
12.71 14.30%
详细
事件公司发布2018年三季度报告公司发布18年三季报,前三季度实现营收18.92亿元,同比增加105.12%;归母净利润1.75亿元,同比增加111.59%;扣非归母净利润1.77亿元,同比增加134.87%;EPS 0.49元,同比增加110.81%;ROE 13.81%,同比增加5.85百分点。 简评单季度净利润同比增长131.55%,全年业绩高增长可期公司前三季度实现营收18.92亿元,归母净利润1.75亿元。单三季度来看,营业收入7.43亿元,同比增加101.06%,比二季度单季增速86.72%高近15个百分点;归母净利润0.69亿元,同比增加131.55%。在二季度单季受到PPP 整顿及融资环境收紧、费用上升等影响净利润增速下滑(从一季度的同比增速270.82%下滑到二季度单季24.40%)之后,公司积极调整,重点往EPC 项目倾斜,三季度迅速重回高增长,单季度毛利率31.61%,为年初至今单季最高水平,同时也将公司前三季度整体毛利率从中期的28.80%拉升至29.91%。在整个经济增速放缓的大背景下,公司可以保持业绩的持续高增长,其优质属性脱颖而出。 战略调整奏效,订单落地提速,累计在手项目近132亿元公司前三季度新增订单32.79亿元,其中水污染治理新增22.77亿元,供水工程新增1.74亿元,土壤修复新增4.57亿元,城乡环卫合同新增2.02亿元,专业技术服务合同额1.23亿元。值得注意的是,公司三季度单季新增合同金额12.58亿元,其中节能环保工程类订单新增25个,总合同金额8.37亿元,超过上半年共计7.31亿元总额近15%;同时,公司中标苍梧县环卫项目,为公司新增2.02亿元订单,成功切入轻资产的环卫领域。截止报告期末,公司在手合同累计达131.77亿元(含中标、参股PPP 项目),其中PPP 项目累计104.32亿元(公司作为社会资本方控股的PPP项目56亿元);EPC、EP 类在手合同额20.44亿元;运营类在手合同额5亿元;专业技术服务类在手合同额1.75亿元。除此之外,公司在9、10月新中标阜阳市颍东区乡镇污水处理工程PPP 项目3.25亿元;广西、安顺、钦州藤县等EPC 项目共计7.95亿元;贺州环卫10年服务项目5.80亿元。仅公告的项目总额已经高达17亿元,并且公司环卫订单累计金额已近8亿元,环卫服务领域的突破与订单的快速增长对公司完善全产业链及扩大行业影响力具有重要意义。各个板块订单接连开花,充沛的在手订单和高速增加的新订单必将为公司业绩的高速稳定持续增长保驾护航。 投资瑞美达克成果初显,国际化发展排头兵畅游国际蓝海基于全环保产业链国际化战略发展的需要,公司2017年1月收购加拿大瑞美达克100%股权,3月完成相关手续,4月纳入合并报表范围。瑞美达克的注入快速带入修复与咨询先进成熟技术和经验,为公司提供全面技术支持;同时公司有望实现常态化的海外商业推广,加快国际化进程的同时完成产业链的整合与延伸。2017年合并报表信息显示瑞美达克小幅亏损201万元,2018年前三季度瑞美达克不仅在原有咨询主业上突破,实现了认知责任管理系统的开发与市场化;同时在填埋场业务上也成功进入了加拿大排名第二帝国石油公司的供应商名单;而公司引进吸收的油泥治理及地下水修复技术成功承接大庆油区含油污泥无害化处理项目、河南南阳振兴特种油品含矿物油固体废物资源化利用综合处置项目等,为公司进一步打开国内油泥治理市场奠定基础。 投资瑞美达克成果依然显现,未来定会带领公司不断外延拓展,助力业绩的腾飞。 补助准时到位,增厚全年利润公司自2018年1月1日至2018年10月25日累计收到各项政府补助资金3660.12万元,对公司2018年前三季度经营业绩产生正面影响,预计增加税前利润总额777.14万元。同时公司公开发行4.3亿可转债已全部到账,政府补助及可转债资金成功到账有利于公司项目的推进,也将提升公司的综合竞争力。我们维持对公司的盈利预测不变,预计2018-2020年实现营业收入分别为28.33、40.46和51.98亿元,归母净利润分别为3.22、4.88和6.86亿元,对应EPS 分别为0.90、1.37和1.93元,维持“买入评级”。
首页 上页 下页 末页 1/7 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名