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龙马环卫 机械行业 2017-07-13 34.17 -- -- 33.95 -0.64% -- 33.95 -0.64% -- 详细
核心观点: 公司近期发布公告,中标吉水县城区环卫项目和南安市石井镇区环卫项目。 公司强劲的拿单能力在今年正陆续展现,各地区拓展呈现良好态势。若各项目公司能够签订正式项目合同并顺利实施,将对公司未来经营业绩产生积极影响。 近期中标项目简介: 南安市石井镇区环卫项目中标总金额812.57万元,年限3年。该项目正式签订后,将成为龙马继福州仓山项目后,在福建省内的又一突破。江西吉水县环卫作业外包项目中标总金额7397.57万元,年限5年。公司4月已经拿下南昌县环卫项目,此次吉安市中标进一步扩展了公司在江西省的业务布局。 环卫服务业务进入收获期。 进入下半年以来公司服务订单斩获不断。根据环卫科技网披露的数据,公司近期还中标漳平市道路清扫垃圾收运项目(5年合计4167万)、厦门集美区道路清扫保洁项目(114万/年)。 2016年环卫服务营业收入2.92亿元,同比增长704.60%。2017年公司新地区拓展持续进行,彰显公司环卫服务拿单实力强劲。除了近期公告的项目以外,公司还于2017年4月新中标福州仓山项目,年金额2148万元,五年总金额1.07亿元。同时公司还于今年4月中标江西南昌项目,合同金额4572万元/年,若达考核标准,承包期限将达7年。年报披露公司16年底在手服务订单年化5.29亿/年,再根据上述新签订单,目前总额预计在6.5亿/年以上,建议关注公司下半年环卫订单落地进度。 投资建议:我们预测17-19年EPS 分别为1.098/1.466/1.906元,当前股价对应市盈率30/22/17。结合业绩情况和估值水平,我们给予公司“买入”风险提示:装备市场竞争程度加剧;环保服务推进不达预期。
龙马环卫 机械行业 2017-05-12 32.13 -- -- 37.00 15.16%
37.00 15.16% -- 详细
我们于近期实地走访了公司,与公司管理层进行了交流,对公司的投资要点总结如下: 1、公司为环卫行业小龙头,业务为2大块:环卫装备和环卫服务。当前环卫装备收入占76%,公司目标到2018年两者收入持平,2020年环卫服务占60%。2016年公司收入22.18亿元、增长44.8%,净利润2.11亿元、增长40.6%,其中装备收入约19亿、环卫服务2.9亿。一季度收入6.66亿、增长51%,净利润0.64亿、增长29.89%。2017年的目标是:收入31亿、增长39%,净利润2.64亿、增长25%。我们认为今年业绩超预期的可能性大。 2、环卫装备行业市场容量约三百亿,综合看,市占率第一为中联重科,第二为公司。环卫服务市场容量约1000亿,2016年公司为前三甲。行业成长的大逻辑在于环卫行业的机械化率,成长空间广阔。公司依托装备基础,向环卫行业下游延伸,主要面向地级市,稳健扩张,竞争优势明显。 3、环卫服务项目示范工程为海口项目,项目年合同金额为2.34亿,特许经营期15年。经过近一年的运营,该项目净利润率已上升至8.4%,运行良好。按目前的净利润率,每年将为上市公司带来1376万元的利润,随着运营效率提升,未来盈利能力有望进一步提升。同时,示范项目将带动其他环卫服务项目的落地,加速公司在环卫服务领域的跑马圈地。 4、根据环卫服务项目的经营规律,爬坡期后项目净利率将有所提升,因此我们预估公司2018年业绩将进一步提升。假设2017年净利润2.64亿,当前股价对应市盈率约为34倍,给予“买入”评级。
龙马环卫 机械行业 2017-05-03 34.27 -- -- 37.00 7.97%
37.00 7.97% -- 详细
一季度业绩符合预期,环卫装备服务双发力:2017年一季度龙马环卫营业收入为6.66亿元,同比增长51.07%,主要源于环卫服务项目收入增加,归属于母公司净利润6,446.66万元,同比增长29.89%。应收账款9.84亿元,同比增加43.20%,与营收增幅相比处于合理水平,主要系环保部门、公路管理单位等政府类客户预算拨款进度安排等因素所致。预付款项0.16亿元,同比增加129.99%,主要系预付供应商货款增加所致。 环卫服务业务占比持续提升:2016年环卫服务营业收入2.92亿元,同比增长704.60%。其中海口项目2016年实现营收1.76亿,净利润1563万,净利润率在一年内由4%提升至近9%,初步证明公司掌控的项目盈利爬坡能力突出。我们预计1季度公司服务收入在1.4-1.5亿,收入占比超过20%。公司2017年4月新中标福州仓山项目,年金额2,148万元,五年总金额1.07亿元,正式签订后将成为福建省内又一突破,有望与龙岩、厦门形成联动效应。同时公司还于今年4月中标江西南昌项目,合同金额4,572万元/年,若达考核标准,承包期限将达7年。2017年公司在环卫服务增量项目上屡屡突破,新地区拓展持续进行,彰显公司环卫服务拿单实力强劲。我们初步判断公司目前在手环卫服务年化订单达6.5亿/年以上。建议关注公司2017年环卫订单落地进度,双轮驱动下公司业绩兑现可期。2017年3月公司位于海口市海垦路西岭广场的龙华区首座环卫智慧垃圾分类屋正式投入使用。这也是公司首次接入后端处理市场。 投资建议:我们预测17-19年EPS分别为1.127/1.587/2.141元,当前股价对应市盈率29/21/15。结合业绩情况和估值水平,我们给予公司“买入”投资评级。 风险提示:装备市场竞争程度加剧;环保服务推进不达预期。
龙马环卫 机械行业 2017-05-03 34.27 -- -- 37.00 7.97%
37.00 7.97% -- 详细
事件: 公司2017年一季报,报告期,公司收入和归母净利润分别为6.66亿和6447万元,分别同比增长51.07%和29.90%,符合预期。 投资要点: “环卫装备制造+环卫服务产业”协同发力,公司营收快速增长。报告期,公司环卫装备收入及环卫产业服务项目收入增加,营收同比增长51.07%。由于公司投资理财产品增加以及承兑汇票到期结算支付货款增加、货币资金下滑57.73%,存款利息下降,财务收益收窄,下滑70.30%;此外计提坏账损失,资产减值损失较上年增加1270万,最终公司净利润增速低于营收增速。17年一季度业绩增速与申万宏源预计全年增速相近,符合预期。 示范项目在手,连续中标,充沛在手订单保证业绩增长。PPP模式是环卫服务市场化的发展方向,设备龙头将优先受益千亿服务市场。公司于3月1日正式运营的海口龙华区环卫项目是目前国内合同金额最大的环卫服务PPP项目。2016年4月中标的沈阳市浑南区老城区环境卫生作业服务项目,项目年运营费1.46亿元/年,于7月1日起正式运营。截止16年底,公司已取得环卫服务项目13个,年化合同金额为5.29亿元,累计合同金额为55.86亿元,大量订单为公司未来开启新的利润增长点。 公司募资近11亿加深环卫综合实力及PPP项目承接能力。公司9月30号公告预案,并于11月5日获得证监会受理。拟募资11.13亿,扣除发行费用后10.63亿分别投向:环卫装备综合配置服务(5.73亿)、环卫服务研究及培训基地(1.50亿)、营销网络建设(0.71亿)、补流(2.70亿)。公司通过以上项目的建设可大幅提高自身竞争优势。公司Q3在手现金5.54亿元,加上本次补流2.7亿元之后在手现金超过8亿,以10倍PPP项目杠杆计算,可以撬动80亿PPP项目,目前公司在手PPP项目累计金额超过50亿,本次定增为公司后续PPP项目承接提供了坚实资金支持。 环卫装备制造业高速发展,“设备+服务”逻辑不断强化。公司打造环卫纵向一体化环卫产业链,积极通过参与物联网、云计算等技术构建环卫智慧云服务系统,提升环卫服务能力,服务带动设备销售,设备提升服务利润率,“设备+服务”逻辑不断强化。当前我国城市机械化清扫率为55.53%,县城机械化清扫率仅为43.46%,后期随人口老龄化及第三方外包专业性显现,公司有望迎行业高速发展,提升市占率。 盈利预测及投资评级:我们维持公司17-19年业绩为2.85、3.59、4.57亿元,对应EPS分别为1.05、1.32、1.68元/股,对应,17、18年PE为33倍和27倍。我们看好公司未来持续获得环卫服务业务的能力,并注意到环卫服务业务毛利率高于装备销售,未来随着服务占比的提升,公司估值中枢有望逐步提升,维持“买入”评级。
龙马环卫 机械行业 2017-05-02 34.27 44.69 39.92% 37.00 7.97%
37.00 7.97% -- 详细
事件:公司2017年第一季度实现营业收入6.67亿元,同比增长51.07%,归属于上市公司股东的净利润0.64亿元,同比增长29.89%,扣非后净利润0.62亿元,同比增长23.88%,EPS为0.24元,业绩符合预期。 装备毛利率有所下滑,环卫服务占比快速提升。 一季度毛利率为28.27%,同比下降6.9个百分点。一方面,环卫装备毛利率同比出现下滑,主要原因是报告期内私人客户占比提升,客户对价格敏感影响了产品议价,此外钢材等原材料价格波动对成本端也形成一定压力。另一方面,毛利率相对较低的环卫服务占比大幅提升,我们测算一季度环卫服务收入约1.4亿元,占比达到约20%。 连续中标南昌、福州项目,环卫运营业务能力突出。 公司近期连续中标南昌、福州、绍兴等地环卫一体化项目,其中南昌市南昌县项目年合同金额达到4572亿元,服务期限可达7年;福州市仓山区项目年合同金额为2149万元,服务期限为5年;绍兴柯桥城区项目年合同金额993万元,期限为3年。前期打造的样板工程海口龙华区项目形成全国性示范效应,公司业务能力受到各地环卫部门的重视与认可,积累了良好声誉与成功经验,订单获取能力不断增强,新签合同预计保持高增长。 双轮驱动凸显战略优势,打造环卫产业链标杆企业。 环卫装备+运营服务双轮驱动的发展模式取得阶段性进展,我们预计环卫装备业务收入将继续保持20%以上复合增长,服务市场目前集中度较低,公司的市场份额有望快速提升。公司加紧建设智慧环卫系统,发挥物联网技术与设备优势,后续将形成覆盖全国的环卫服务运营能力;积极引入垃圾分类业务,探索布局后端垃圾低温处理领域,长期有望打通环卫产业链。 维持买入,目标价45元。 我们预计2017-2019年公司实现净利润2.81/3.82/5.04亿元,EPS分别为1.03/1.40/1.85元,同比分别增长33%/36%/32%。我们看好公司未来的发展前景,维持买入评级,目标价45元。 风险提示:定增方案未获核准;国内环卫运营市场化进展低于预期。
龙马环卫 机械行业 2017-05-01 34.71 40.72 27.49% 37.00 6.60%
37.00 6.60% -- 详细
事件 公司发布2017年一季报 龙马环卫发布2017年第一季度报告:实现营业收入6.66亿元,同比增长51.07%;实现归母净利润6447万元,同比增长29.89%;实现扣非归母净利润6186万元,同比增长23.88%;EPS0.24元/股,ROE5.24%。 简评 新签南昌、福州环卫服务项目,已落地订单顺利推进报告期内,公司积极拓展环卫服务版图,已披露两个新中标服务外包订单:“江西省南昌市南昌县城市管理委员会环卫保洁、园林绿化管护市场化服务外包采购项目A包”和“福建省福州市仓山区环卫作业服务市场化(三位一体)项目”,承包期限分别为7年和5年,年化合同金额共6721万元。此外,公司于去年拿下的三个服务订单(温州市瓯海区、贵州市新蒲经开区、龙岩市中心城区)也正式签署合同开始运营,年化合同金额1.17亿元,按月结算贡献稳定现金流。 “装备+服务”战略收效显著,看好订单爆发增长 公司“环卫装备制造+产业服务”战略收效显著:在装备市场景气度转好下,环卫装备收入及盈利能力稳增,市场占有率7.39%,其中创新产品和中高端车型占有率达14.88%。环卫服务加速落地,在手订单总金额超过60亿元,年化收入5.96亿元,每年贡献超过5000万元净利润(不考虑新增项目),后续环卫项目落地可期,并且将率先集中于省会城市或者经济较发达地区。公司毛利率28.27%,相比2016年30.88%下降了2.61个百分点,一定程度上受环卫板块的加速拓展,仍属于正常水平。 维持买入评级 公司计划非公开发行不超过4000万股,募集10.6亿元用于扩大装备产能、搭建智慧环卫平台、建设营销网络及补充流动资金等。目前方案已受证监会受理,公司于2月14日及时对反馈意见做出了回复,并于3月24日报送年度反馈材料,积极推动审核进程。我们依然定增获批是大概率事件,看好其带来的产能提升。公司成长性路径清晰,环卫服务潜力巨大,我们预计2017、2018年分别实现净利润2.97、3.84亿元,考虑增发摊薄EPS0.95、1.23元/股,对应估值36、28倍,维持买入评级。
龙马环卫 机械行业 2017-04-28 34.77 -- -- 37.00 6.41%
37.00 6.41% -- 详细
环卫服务订单不断推进,公司优势明显 公司之前已中标南昌县环卫服务项目,年化合同金额4572万元/年,合同期限合计7年,自2季度开始,公司环卫服务项目进度逐步加快,同时异地拓展明显,公司作为福建本地公司,在加强其本地业务的同时,并已接连中标海口、南昌、温州、沈阳等地环卫服务项目,业务逐步覆盖全国,公司较早介入环卫服务市场,目前已有海口、沈阳等环卫标杆项目,16年已拿到年服务合同金额5.29亿元,全国排名前列。 环卫服务市场广阔,看好公司不断受益 ·目前来看,环卫服务市场空间广阔,仅考虑城市环卫服务市场化预计至少有1324亿元/年左右,16年整个行业环卫服务签订合同为233亿元/年,预计未来仍有70%左右的市场化空间,同时公司目标发展环卫一体化服务,而环卫一体化服务的附加值较高,能对公司带来更大收益,同时公司定增打造“环卫信息化+装备租赁”模式,依托环卫装备的良好自产能力及环卫信息化对服务效率的提升,未来将有效提高环卫服务毛利水平。 盈利预测与估值 我们预计公司17-18年实现归母净利润2.85亿,3.64亿,EPS分别为1.05、1.34元,给予公司“推荐”评级。 风险提示 环卫服务订单不及预期;市场竞争加剧;政策变动风险。
龙马环卫 机械行业 2017-04-28 34.77 -- -- 37.00 6.41%
37.00 6.41% -- 详细
公司昨晚发布公告新中标环卫服务项目订单,具体为福建省福州市仓山区环卫服务外包项目。本次项目若顺利实施将成为龙马环卫在福州市首个环卫服务项目,也是公司在继海口、南昌、沈阳后又一省会城市环卫服务项目。公司强劲的拿单实力在今年正陆续展现,各地区拓展呈现良好态势。 福州仓山项目简介: 作业内容:仓山区仓前街道、对湖街道、仓山镇辖区范围内的一、二、三、四类公共道路、小街巷、开放式小区红线范围以外部分、绿化带、地下通道、人行天桥的清扫保洁及垃圾清运服务。合同金额及年限:年金额2,148万元,承包期限为五年,总金额1.07亿元。福州市仓山区户籍人口逾50万人,土地面积约146平方公里,在福州市下属行政区面积中位列11名。该项目正式签订后,将成为龙马环卫继龙岩市中心城区一体化服务项目后,在福建省内环卫项目的又一突破,后续有望与龙岩、厦门形成联动效应。 服务业务快速发展 2016年环卫产业服务营业收入2.92亿元,同比增长704.60%。其中海口项目2016年实现营收1.76亿,净利润1563万,净利润率在一年内由4%提升至近9%,初步证明公司掌控的项目盈利爬坡能力突出。我们初步判断公司目前在手环卫服务年化订单达6.7亿/年。建议关注公司2017年环卫订单落地进度,双轮驱动下公司业绩兑现值得期。2017年3月公司位于海口市海垦路西岭广场的龙华区首座环卫智慧垃圾分类屋正式投入使用。智慧垃圾分类屋无味、无菌,可实现干、湿垃圾分类投放,通过线上、线下奖励的方式使居民养成垃圾分类习惯。这也是公司首次接入后端处理市场。 投资建议:我们预测17-19年EPS分别为1.127/1.587/2.141元,当前股价对应市盈率29/21/15。结合业绩情况和估值水平,我们给予公司“买入”投资评级。 风险提示:装备市场竞争程度加剧;环保服务推进不达预期。
龙马环卫 机械行业 2017-04-21 34.48 -- -- 35.30 1.67%
37.00 7.31%
详细
1.环卫服务连续开花,利润高速增长可期 此次南昌县环卫合同共分为A、B、C三包,龙马环卫中标的项目A包合同金额最大且单价最高,再次彰显公司在环卫服务市场的核心竞争力。此外,南昌县地处省会周边,未来项目的顺利运营将带来突出的示范效应,为后续省内订单的持续裂变提供良好保障。加上3月21日公司中标的绍兴环卫服务项目,公司在手合同17个,年化金额已达5.85亿元,为后续业绩高增长打下了坚实基础。 2、环卫装备稳步增长,强力支撑整体业绩 当前,我国城镇环卫装备机械化率快速提高,行业增速大约维持在15%左右,而公司作为行业龙头市场占有率稳步提升,2016年达到7.39%,路面清洁和垃圾收转装备都实现了稳定快速增长。未来三到五年,我们看好公司环卫装备业务整体增速超过20%,继续强力支撑公司整体业绩。 3、再融资募投方向明确,剑指服务千亿市场 公司定增已被证监会受理,主要募投方向环卫装备池以及环卫服务培训基地项目,两项目将为公司全力开拓环卫服务市场提供有效支撑。从近两年订单趋势来看,环卫市场化服务正在快速推开,募投项目将为公司在环卫服务市场中的突出优势再次加码,我们看好龙马环卫的行业领军地位将在未来继续强化。 结论: 我们预计公司2017-2019年主营收入分别为31.65亿、41.69亿和57.71亿元,归母净利润分别为3.03亿、4.20亿和5.43亿元,对应EPS分别为1.11元、1.54元和1.99元,对应PE分别为30倍、22倍和17倍,维持公司“强烈推荐”评级。 风险提示: 环卫项目推进不达预期。
龙马环卫 机械行业 2017-04-20 33.65 40.67 27.33% 35.30 4.19%
37.00 9.96%
详细
事件:公司公告成为南昌县城市管委会环卫保洁、园林绿化管护市场化服务外包采购项目A 包中标单位,中标金额4572.49万元/年,约占2016年营收的2.07%。承包期限采用1+2+2+2的方式,即试用期一年,一年后经采购人考核达标,可续签两年合同,以此类推,服务期限共7年。 环卫龙头“装备+服务”双翼齐飞,行业PPP 模式领跑者。公司公告显示,16年公司在环卫装备行业名列前三名,市占率为7.39%(同比提升0.56个pct)。 目前公司正积极从大型环卫设备制造延伸到环卫服务领域,已承揽多个城市服务运营项目:海口龙华区一体化PPP 项目是目前为止国内环卫服务运营领域最大的单一项目(合同期限15年,合同金额35.10亿元);沈阳浑南老城区环卫服务项目为一体化项目模式标杆;南北两城环卫服务运营一体化方案,均对行业起良好示范效应。《2016全国版环卫招标市场年报》数据统计,公司2016年新签环卫合同订单总金额在全行业排名第三。 地方环卫PPP 项目持续落地,3月31日公司公告成为浙江柯桥城区道路保洁服务Ⅲ标项目中标人,中标金额992.82万元/年,年限2+1年。公司拟以650万元(出资比例65%)在当地设立控股子公司,从事项目运营。公司统计,2016年全国新增环卫PPP 落地项目130个,是2015全年的3倍多,未来在供给侧改革环境下,预计地方PPP 项目需求继续增长,公司作为环卫事业PPP模式领跑者,发展前景值得期待。 打造智慧环卫系统,不断完善产业结构。16年9月,公司公告对国内智慧环卫服务商-易登科技投资800万元进行增资,增资完成后,公司将持有易登科技200万出资(占比40%),溢价600万元计入资本公积。环卫智慧云服务系统是公司实施智慧城市环卫服务体系的核心组成部分,目前公司海口项目采购易登科技智慧环卫服务系统,已投入实施运营。此次股权投资将进一步完善公司产业结构,不断培育新利润增长点。 投资建议:预计2017-2019年EPS 分别为 1.05元、1.40元、1.85元,公司作为环卫装备龙头,“装备+服务”布局不断完善,在PPP 模式及智慧环卫系统领域均享有先发优势,维持买入-A 评级,6个月目标价40.95元。 风险提示:市场竞争加剧、PPP 运营受益不及预期、宏观经济周期波动
龙马环卫 机械行业 2017-04-20 33.65 39.73 24.39% 35.30 4.19%
37.00 9.96%
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环卫服务再下一城,为服务业务全国拓展重要一步 项目内容主要包括城区道路、河(湖)面、开放式小区楼道的环卫保洁及行道、垃圾桶、果壳箱、小区生活垃圾清运到垃圾中转站服务以及全路段的绿化隔离带、公共绿地、行道树、草皮养护,鲜草花保洁及养护服务。龙马环卫将在现有设备的基础上,增添环卫、垃圾收运及中转设备和设施。此次南昌县环卫服务外包项目分三个标段(A、B、C包),公司中标的A包规模最大,彰显其环卫综合实力。我们预计项目将尽快签署合同,给公司2017年业绩增长带来贡献,为公司环卫服务全国性拓展的重要一步。 “装备+服务”战略收效显著,看好订单爆发增长 公司“环卫装备制造+产业服务”战略收效显著:在装备市场转好下,环卫装备收入及盈利能力稳增,市场占有率7.39%,其中创新产品和中高端车型占有率达14.88%。;环卫服务加速落地,在手订单总金额近60亿元,年化收入5.75亿元,每年贡献约5000万元净利润(不考虑新增项目)。2016年公司先后签订海口市龙华区环卫一体化PPP项目、沈阳市浑南区老城区环境卫生作业服务项目等大型项目,目前均处于稳定运营中,以经验及规模效应彰显竞争力。我们看好环卫服务订单爆发式增长,并期待类似“海口龙华PPP项目”的异地复制。 维持买入评级 公司非公开发行申请已受证监会受理,拟募集10.6亿元用于扩大环卫装备产能、搭建智慧环卫平台、建设营销网络及补充流动性资金。公司成长性路径清晰,环卫服务潜力巨大,我们上调2017、2018年盈利预测,分别实现净利润2.97、3.84亿元,考虑增发摊薄EPS0.95、1.23元/股,对应估值36、28倍,维持买入评级。
龙马环卫 机械行业 2017-04-20 33.65 -- -- 35.30 4.19%
37.00 9.96%
详细
此次南昌市环卫合同共分为A、B、C三包,其中A包由龙马环卫中标,B包由玉和田中标4409万/年,C包由启迪桑德中标1724万/年。公司中标的A包规模最大,而且道路清洁单价(13.24元/平米)也较B包(12.92元/平米)和C包(11.13元/平米)高。此前公司沈阳项目的作业单价约11.76元/平方米,海口项目约为15.24元/平方米。 此次南昌项目的中标彰显较强的环卫综合实力。公司环卫订单落地已进入加速期,据不完全统计,截至目前公司在手环卫服务类订单总金额超过58亿元,年运营收入达5.68亿以上,特别是2016年11月份后中标节奏加快,显示公司前期布局取得效果,龙头态势开始显现。 环卫服务市场化是大势所趋,而环卫PPP则是解决资金瓶颈和提高效率的必然选择,将显著提升行业门槛,利好龙头企业。公司下一步将继续积极落地各地的环卫服务项目,打造全国性的环卫龙头。公司定增已受证监会受理,拟募集10.6亿元用于发展环卫业务。假设增发今年完成,预计公司17-19年净利润为3.01/3.93/4.88亿元,摊薄EPS为0.96/1.26/1.56元,对应PE为33/26/21倍。公司在环卫机械化率提升和环卫运营PPP大潮下龙头潜质明显,管理层优秀,激励到位。维持“买入”评级。
龙马环卫 机械行业 2017-04-20 33.65 -- -- 35.30 4.19%
37.00 9.96%
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核心观点: 公司昨晚发布公告新中标环卫服务项目订单,具体为江西省南昌市南昌县城市管理委员会环卫保洁、园林绿化管护市场外服务外包采购项目A包。 本次项目若顺利实施将成为龙马环卫在江西省首个环卫服务项目,也是公司在东南地区省会城市的首次突破。 江西南昌项目简介 江西南昌项目合同作业内容包括:作业内容:主要包括城区道路、河(湖)面、开放式小区楼道的环卫保洁及行道、垃圾桶、果壳箱、小区生活垃圾清运到垃圾中转站服务以及全路段的绿化隔离带、公共绿地、行道树、草皮养护,鲜草花保洁及养护服务。合同金额:4572万元/年。承包期限:1+2+2+2方式。即项目试用期一年,试用期结束后若达到考核标准可续签两年合同,服务期限共7年。公司在增量项目上屡屡实现突破,环卫服务拿单实力强劲,新地区拓展正持续进行。 服务业务快速发展 2016年环卫产业服务营业收入2.92亿元,同比增长704.60%。其中海口项目2016年实现营收1.76亿,净利润1563万,净利润率在一年内由4%提升至近9%,初步证明公司掌控的项目盈利爬坡能力突出。我们初步判断公司目前在手环卫服务年化订单达6.5亿/年。建议关注公司2017年环卫订单落地进度,双轮驱动下公司业绩兑现值得期。2017年3月公司位于海口市海垦路西岭广场的龙华区首座环卫智慧垃圾分类屋正式投入使用。智慧垃圾分类屋无味、无菌,可实现干、湿垃圾分类投放,通过线上、线下奖励的方式使居民养成垃圾分类习惯。这也是公司首次接入后端处理市场。 投资建议:我们预测17-19年EPS分别为1.127/1.587/2.141元,当前股价对应市盈率29/21/15。结合业绩情况和估值水平,我们给予公司“买入”投资评级。风险提示:装备市场竞争程度加剧;环保服务推进不达预期。
龙马环卫 机械行业 2017-04-07 34.76 -- -- 36.30 3.71%
37.00 6.44%
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核心观点: 环卫市场化大幕拉开,投资加大促进订单释放 近年来随着城镇化进程不断推进,城市对于清扫保洁的需求也在不断扩大,城市清扫保洁面积以近10%的年均增速不断增长。越来越大的环卫需求推动下,政府对于城市及县城市容环境卫生的投资也持续加大,年均增速15.87%。同时由于人力成本上升,环卫工人老龄化严重等问题,环卫行业机械化替代已成大势所趋。随着政府职能逐渐向公共服务倾斜,以及公共服务市场化的推广发展,市政环卫市场空间将慢慢放量。 双轮驱动:装备稳定增长,服务加速释放 环卫装备行业可视为与环境民生工程密切相关的成长性产业。2016 年行业扭转2015 年下滑局面,总生产量8.6 万台,增幅30%。主要增幅产品为中高端产品,增幅49%。公司作为聚焦中高端装备市场的龙头企业,2016 年总产量6412 台,增幅41%。同时公司市场占有率再创新高,达到7.39%, 环卫创新产品和中高端作业车型在同类市场占有率高达14.88%。 环卫服务领域进入加速放量阶段。地方环卫类PPP 项目需求继续增长。截至2016 年11 月末,2016 年新增环卫PPP 落地项目130 个,是2015 年全年的3 倍多。需求加速拉动下,公司屡获大单。2016 年公司环卫服务收入2.92 亿元,同比增长704.60%,毛利率为25.77%,同比下降7.46 个百分点,主要由于新增环卫服务项目处于磨合期,导致总体成本上升。其中海口项目净利润率在一年内由4%提升至近9%。随着公司主要项目陆续进入成熟期,净利率水平将逐渐提升,双轮驱动下公司业绩兑现值得期待。 投资建议:我们预测17-19 年EPS 分别为1.127/1.587/2.141 元,当前股价对应市盈率29/21/15。结合业绩情况和估值水平,我们给予公司“买入” 投资评级。 风险提示:装备市场竞争程度加剧;环保服务推进不达预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名