公告: 公司发布公告,召开董事会审议通过了《关于公司启动现金收购股权事项并签署框架协议的议案》,拟以现金方式收购威科电子100%股权和长沙韶光70%股权,威科电子100%股权作价4.5亿元,长沙韶光70%股权作价6.279亿元。并签署了业绩对赌协议,威科电子17/18/19年扣非后的归母净利润分别不低于3600/4320/5184万元,长沙韶光17/18/19年扣非后的归母净利润分别不低于6900/8280/9936万元。本次投资尚需提交股东大会审议通过方生效。 收购方案调整后终于重启 本次收购,威科电子对应17年承诺业绩12.5倍PE,18/19年复合增长20%。长沙韶光对应17年业绩13倍PE,18/19年复合增长20%。本次的收购针对之前的方案进行了调整和完善,由3个标的资产改为2个。本次收购完成后,公司的主营业务将主要由化工业务和军工电子业务两部分构成,化工业务的主要产品为氯碱、环氧丙烷等,军工电子则涵盖军用集成电路设计及封装测试、厚膜集成电路业务。公司新增军工电子大方向。 标的资产技术壁垒高,增长动力强劲 长沙韶光和威科电子占据军工电子核心产业链,实现从芯片到厚膜集成电路的布局,尤其是抗辐照芯片和反熔丝FPGA达到国内领先水平。长沙韶光具备军用集成电路研发设计以及封装测试能力,sip做到晶圆级国内领先;威科电子LTCC厚膜集成电路和其高端产品多芯片组件技术深厚。两家公司能并入上市公司的业绩合计为17/18/19年分别8430/10116/12139.2万元。同时公司与标的资产签署了超额业绩奖励条款,奖励超额业绩的50%(奖励总额不超对价的20%)。标的资产未来几年发展动力十足。 军工电子军改后将率先增长 军工产品的电子化率持续提升,军民融合下军品可替代空间空间巨大。受益于国内半导体和消费电子的强劲增长,军工上游从芯片到集成电路都将有很大的替代空间。同时重点关注反熔丝FPGA,其高可靠性导致产品在军工中有不可替代的优势,国内国微电子(紫光国芯),成都华微(CEC)均有相关技术和产品,长沙韶光产品成熟,有望占得更多份额。 投资建议: 公司拟收购的两家公司技术壁垒高,在军民融合催化下,将充分受益军工电子行业高速增长。公司传统主业受益化工业复苏增长强劲。预计公司2017-2019年EPS分别为0.41、0.48、0.59元,给予买入评级。 风险提示:标的公司发展不及预期,化工业务发展不及预期。

公司2017年上半年营收55.83亿元,同比增18.53%。归母净利润2.09亿元,同比增30.71%。 运载火箭受益密集发射,战略武器受益批产加速。 去年航天运载火箭发射次数达到20余次,今年虽然长五发射出现问题,仍然不改未来新一代运载火箭加速密集发射的市场化需求。今年以来国际局势复杂多变,阅兵等活动展示我国战略战术武器储备需求。公司作为我国航天航电产品配套的龙头企业,在航天产品航电分系统占据绝对领导地位,尤其在航天测控通信、机电组件、集成电路、惯性导航各个领域达到国内军工行业垄断性优势。公司业绩也将持续保持高速增长。 航天龙头,无人机+精确制导占据总体制高点。 公司产品不断由配套向总体延伸,产品附加值逐步提升。公司的近程、超进程军用无人机为国内唯一总体单位,多个型谱无人机多次以第一名成绩中标军方采购,公司无人机产业已形成公司新的利润增长点。精确制导炸弹为航天科技集团唯一精确制导总体单位,双频降雨雷达是气象局测雨卫星载荷唯一承建方。这三个方向将公司的产品线向各个专业延伸的同时,配套层级由分系统转向总体,其产品附加值有望逐步级数增长。航天产品主要应用于运载火箭、飞船、卫星等航天领域。电线、电缆产品包括民用导线、电缆及军用特种电缆。 混改预期强烈,军民融合典范。 航天九院是航天科技集团资产证券化先行者,院所资产涉及国家核心安全数量少,符合军民融合资产证券化大趋势。结合目前已有的测控通信和机电组件,公司从芯片到集成电路,从核心传感器件到通信伺服将完成航电全产业链布局。军民融合方面进展迅速,公司成功中标陆地生态系统碳监测卫星载荷,将承担我国首个星载激光雷达的研制任务。以云雨测量雷达及应用技术为代表的四个重点项目成功进入国家项目储备库。成功入围“海洋环境安全保障”专项,应用于海洋监测领域并实现海洋装备国产化提供了重要机遇。“多维临场感遥操作机电系统”获集团公司科技创新专项支持,将满足反恐、处理突发事件、危害监测等领域的应用需求。 投资建议:公司作为航天系军工电子龙头,在无人机、航弹、惯导、芯片和测控等方面拥有无法替代的优势,混改政策预期下将是军工上市公司中重点受益标的。我们预计2017-2019年EPS为0.23,0.32,0.35。给予买入评级。

公司2017年上半年营收20.31亿元,同比增23.56%,归母净利润1.76亿元,同比增50.18%。审议通过了《关于购置土地建设质子放疗装备研发及产业化基地的议案》。以自有资金购置土地70亩,用于建设质子刀项目研发及产业化基地,打造高端医疗装备及健康服务新业务。 启动业绩高增长通道,激光+传感器成主力 旗下核心子公司中,激光公司销售规模长24%的同时,净利润增长88%;高理公司(传感器)收入、净利润同比分别增长36%和49%。公司这两个子板块对应原有的家电和汽车客户,在产品上进行了交叉复用,即给各个板块的客户提供从打标、焊接、切割等激光应用和各种传感器产品的全产业链解决方案。未来客户和产品复用逻辑下将持续保持高速增长。 把握激光技术核心,消费电子+汽车行业增长浪潮下持续受益 华工科技背靠光谷、华科、激光技术国家重点实验室,多个院士自主研发激光器,掌握了核心技术。公司小功率产品借助锐科和华日的自主激光器,在A客户中份额稳健提升,同时在微软、华为、OPPO等重要客户取得快速增长。凭借“汽车制造中的高品质高效率激光焊接、切割关键工艺及成套设备”打破国外企业垄断,其自动化产线已在上汽通用、东风神龙等品牌车企中应用。此外随着新能源汽车的发展,激光设备加工工艺将逐步替代传统加工工艺,市场空间巨大。产品在神龙、广汽本田、江铃福特、江淮、一汽红旗、东风柳汽、众泰汽车等众多品牌车企中应用,国内市场份额稳居行业第一。 传感器向多品类延伸,物联网带来持续增长 公司具有年产传感器10 亿支的能力,占据全球温度传感器70%以上市场份额。作为全球最大的温度传感器供应商和领先的多功能传感器方案提供商,产品聚焦智能家居和智能汽车应用领域,提供温度、湿度、光、空气等多维感知和一体化控制解决方案。随着物联网和新能源汽车时代的到来,传感器需求迎来高速增长。 坚持自主研发,激发更大潜能 在激光技术应用方面,公司通过自主研发在光纤激光器、紫外激光器、皮秒激光器、半导体激光器等产品全面突破。公司的皮秒激光器打破光源及激光器长期被发达国家垄断的现象。在面板方面,公司与京东方、天马、华星光电等面板厂商合作申报“第6代柔性AMOLED 生产线智能制造新模式应用”项目,目前已取得重大进展。在高端医疗业,华工科技牵头总投资5.97亿元的国家重点研发计划专项“基于超导回旋加速器的质子放疗装备研发”项目,由此全面进军医疗大健康领域,将成为公司新的增长点。 投资建议: 我们预计公司17-19年归母净利润3.64/5.42/7.32亿元,受益激光装备和传感器等的快速提升,未来公司有望持续40%以上的高速增长,考虑公司拥有激光器核心技术,未来高速成长性及与其他激光装备公司的市值比,目标价20元,给予买入评级。 风险提示:激光行业需求不达预期,传感器应用需求不及预期。

公司2017年上半年营收12.7亿,同比增15.76%,归母净利润1.49亿,同比增18.13%。同时发布前三季度业绩预告,1-9月归母净利润变动区间在2.09亿-2.39亿之间,同比增幅区间在5%-20%。 电连接器持续稳健增长,配套成功保障国家重大任务。 公司电连接器产品占比61.6%。拥有全自主开发的自动化和半自动化产线。其中70%的产品为军品,主要客户包括航天、电科、航空、兵器、船舶,其中航天和电科的订单增长明显。公司上半年完成上线自动化设备44台(套),持续增强产品的自动化程度,并且新上设备均为自主研发。上半年同时圆满完成了“天舟一号”等国家重大工程配套任务,“航天电器及图”荣获中国驰名商标,“航天电器及四环图形”国际商标成功通过马德里国际商标注册。电连接器持续受益航天密集发射和军品扩产,长期稳健增长逻辑不变。 研发投入持续维持高位,夯实技术壁垒。 公司上半年研发投入9336万,同比增5.33%。研发占营收比7.34%。2016年研发投入2.14亿,占营收比9.5%,超过近几年8%的投入,同比增29.76%。公司近几年持续加大光通信器件、无线基站光电互连、高速数据传输互连系统、微传输集成一体化、新能源汽车用连接器和精密微特电机产业化投入,未来产品向系统集成延伸,应用方向由军用向民用尤其是新能源领域扩展后,有望迎来高速成长。 微特电机将是军民融合下重要增长点。 林泉的微特电机曾在月球登录车等应用,具有高可靠高环境适应性。军民融合大背景下,微特电机未来应用空间很广,包括风机电机,油泵电机,枪,炮膛,填弹,新能源汽车空调压缩电机等等。尤其是新能源车对于微特电机的需求会越来越大,未来在军民融合大背景下,有望将好的技术应用在更多场景中,将成为未来重要的增长点。 投资建议:公司自上市以来无论是营收还是净利润都保持着稳健的增长。未来微特电机逐步切入民用,市场空间广阔。国企改革预期下有望激活发展动力。我们预计公司2017年-2019年的EPS为0.73,0.81,1.03,维持买入评级。

公告。 公司2017上半年实现营收3.78亿,同比增24.95%,实现归母净利9212万元,同比增28.14%。其中,军工电子营收6181万元,同比增73.95%,净利润2701万元,同比增113.48%。 军工电子大订单不断,持续翻倍增长。 军工电子华清瑞达为综合性业务龙头,讯析电子和天银星际专注开拓细分市场。华清瑞达的雷达射频仿真系统占据国内市场30%以上份额,在空军、火箭军位居绝对领先地位。上半年获得了新客户淮海工业集团的大额订单,射频信号源1套为人民币 728万元,阵列馈电系统1套为人民币2585万元,共3313万元(含税)。我们预计,今年军工电子有望实现翻倍增长。 股权激励启动军工电子长期增长动力。 上半年,公司推出了针对军工电子方向的股权激励计划,参与人超过90%为工作于军工电子科研生产一线的核心技术人员,充分体现了公司对技术创新的重视。激励总数500万股,授予价格8.3元/股,分三年解锁。解锁条件以公司2016年军工电子净利润为基数,2017年同比增不低于20%,2017、2018年均增不低于30%,2017、2018、2019年均增不低于40%。 解锁条件看出公司为未来三年军工电子业务的大幅增长提供了强大保障。 军工电子高护城河,在军民融合下将持续带来惊喜。 华清瑞达在雷达仿真业务领域市场占有率处于绝对优势外,同时卫星光学敏感器已成功应用于多颗现役卫星,新增了长沙天仪、深圳东方红海特、上海微小卫星工程中心等在业界影响力较大的客户。讯析电子所研制的超宽带信号捕获与分析系统系列产品在信号分析带宽、频谱分辨率等关键指标居国内领先地位,已成功应用于南极天文站太赫兹射电天文望远镜、海军某重点工程等重大项目。高技术壁垒下将持续超预期。 深耕节能节材型家电核心技术,传统家电零配业务稳健增长。 受益三四线城市地产销售火爆带来的家电行业整体增长,公司主要产品包括冰箱压缩机起动器、吸气消音器、冰箱变频控制器、迷你型整体式PTC起动器等,家电业务营收同比增18.43%。其中变频控制器业务营收增长101.11%。未来随着节能节材型产品需求的持续增加,公司将在新能效标准的推行中持续获益。 投资建议:公司军工电子壁垒高,进入上市公司以来始终保持高速增长,我们预计公司2017年-2019年的EPS 为0.57/0.78/1.14元,维持买入评级。 风险提示:家电产品竞争加剧,军工电子需求不及预期。

公告: 2017年上半年,公司实现营收8.38亿,同比增21.65%,归母净利润1.16亿,同比增35.08%。 新材料产线蓄势待发,拥军民融合核心技术价值、公司立足于立亚特陶,募投8.1亿资金用于CASAS-300特种陶瓷材料的产线建设。先后成立了立亚新材和立亚化学,其中立亚化学负责特种陶瓷材料先驱体产业化项目。多条新产线的逐步建成,使公司的新材料从原材料到先驱体到最终产品完成全产业链布局。之前公司在新材料领域通过技术独占许可方式已经掌握“高性能特种陶瓷材料”产业化的一系列专有技术,我们预计今年将完成产品的正式销售。陶瓷基复合材料具有低密度、高温抗氧化、耐腐蚀、低热膨胀系数、低蠕变等优点,将首先在航天航空中作为热防护结构件被大量使用。随着产线逐步建成,研发定型速度加快,产品未来将广泛应用于航空、航天、核电、物理及化学工业的耐热材料、航海耐腐蚀材料、汽车工业等重要领域。 在传统陶瓷电容优势基础上拓宽钽电容和超级电容等产品公司传统产品包括片式多层陶瓷电容器(MLCC)、引线式多层陶瓷电容器、多芯组陶瓷电容器及钽电容器在不断发展,前几年切入军工配套的项目逐渐量产,充分受益于军工电子行业增长。新增产品包括:多芯组瓷介固定电容器、镍电极电容器、引爆型脉冲产品等。公司新成立的“钽电产品事业部”及“超电产品事业部”将推进钽电容和超级电容的研发,持续做大做强电容器主营业务。公司始终瞄准军工产品特殊需求,不断拓宽产品线。顺应我军实战化作战需求,切实解决军工特种元器件升级换代。代理业务方面,随着行业客户群的积累,行业内团队的积累和沉淀,公司采用大数据备货,预判价格走势等等方法,还会不断做大营收,逐步提高和保持行业较高的毛利水平。 投资建议: 公司新材料产品壁垒高,未来应用空间大,有望打破国外封锁,量产后盈利弹性巨大,传统主业瞄准军用实战需求不断拓展新产品线。公司上半年转增股本,17-19年摊薄后EPS 分别为0.70,1.22,2.10元,鉴于公司新材料弹性大,给予今年45倍PE,对应目标价31.5元,维持买入评级。 风险提示:新材料产线调试不及预期,军工订单不及预期。

立足激光核心技术,成本优化刺激智能手机和汽车行业需求升级 公司在核心激光器自主研发的背景下,背靠光谷、华科、激光技术国家重点实验室和多个院士,已经发展成中国最具实力的激光设备制造商之一,并参与多项国际标准和国家标准制定。随着高校产学研推进速度越来越快,公司技术和产品出现了加速迭代,成本不断下降,刺激了智能手机和汽车等下游产业对激光加工设备的需求增长。近年来A客户对华工激光的认可度提升,小功率精密激光出现了翻倍式增长。大功率激光设备将享受汽车尤其是新能源车行业变革,将激光技术和自动化相结合到整个生产制造线。随着自主车厂的崛起和中低端车逐步采用激光焊接,我们预计公司今年激光装备业务收入有望同比翻倍,并将可持续加速扩张。 传感器产品线不断拓宽,以新能源车为入口切入物联网感知 华工高理是全球最大的温度传感器供应商,占据全球70%以上份额。目前公司传感器业务成功切入新能源车全球领导品牌,以PTC加热器为主要产品扩展了光传感器、PM2.5传感器、薄膜型NTC温度传感器等产品系列。同时在传统优势家电行业应用不断深耕,与国际家电巨头的合作在向小家电多个品类配套延伸。立足于传统家电消费升级带来的稳健增长,随着新能源车以及未来车联网中对传感器的海量需求显现,公司凭借着在传感器领域的核心竞争优势将充分享受行业增长红利。 创新管理和创新研发将给公司带来全新发展 公司高层长期战略性增持,彰显长期发展信心。公司董事长及高管承诺自2017年起每年年度绩效薪资的30%用于增持公司股份,同时所增持的股份在华工科技工作期间不减持。同时,6月30日公司完成董事会换届,以此为契机启动管理体制创新改革。1、减少管理层级、扁平化运营,同时加速信息化提升效率。2、管理下沉,进一步通过薪酬变革,“创客与产品线”模式激发员工潜能。3、加大营销管理,塑造狼性团队。研发创新方面,公司增发方案已经获批,拟募集资金18亿元用于投资激光精密微纳加工智能装备产业化项目、智能工厂建设项目,物联网用新型传感器产业化等项目。此次定增将推动核心技术向产业化的发展,为制造的更高荣耀。 投资建议:我们预计公司17-19年归母净利润3.64/5.42/7.32亿元,受益激光装备和传感器等的快速提升,未来公司有望持续40%以上的高速增长,考虑公司拥有激光器核心技术,未来高速成长性及与其他激光装备公司的市值比,上调目标价至20元,给予买入评级。 风险提示:激光装备业务发展不及预期,传感器行业需求不及预期。